公司基本信息 - 公司于2020年4月27日核准首次发行7480万股，6月22日在上海证券交易所上市[7] - 公司注册资本为341325095元[9] - 公司发行股票每股面值1元[19] - 公司股份总数为341325095股，均为普通股[22] 股东信息 - 公司发起人韩金龙设立时认购16584058股，占比26.324%[20] - 公司发起人深圳市招商局科技投资有限公司设立时认购7752958股，占比12.306%[20] - 赵捷等四人净资产折股数合计63000000，占比100%[22] 股份规定 - 公司收购本公司股份特定情形下不得超已发行股份总额10%，并应三年内转让或注销[25] - 公司董事等任职期间每年转让股份不得超所持本公司股份总数25%[28] 股东权利 - 董事会不执行规定时，股东有权要求30日内执行[30] - 股东大会等程序违规，股东60日内可请求法院撤销[37] - 连续180日以上单独或合并持有1%以上股份股东特定情形下可书面请求诉讼[37] 重大事项审议 - 股东大会审议一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%事项[43] - 公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%等情况须经股东大会审议[46] 股东大会 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[47] - 连续90日以上单独或合计持有10%以上股份股东可自行召集和主持[54] - 单独或合并持有3%以上股份股东可在股东大会召开10日前提临时提案[57] 董事会 - 董事会由7名董事组成，包括3名独立董事，设董事长1人[99] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开10日前书面通知[107] - 代表十分之一以上表决权股东等情形下董事会应10日内召开临时会议[109] 管理层 - 公司设总经理1名、副总经理若干名，由董事会聘任或解聘[117][118] - 总经理每届任期三年，连聘可连任[120] 监事会 - 监事会由3名监事组成，设主席1人[131] - 监事会中职工代表比例不低于1/3[131] - 监事会每六个月至少召开一次会议[133] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束之日起4个月内披露年度报告[138] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金[138] - 每年现金分配利润不少于当年母公司可供分配利润的10%[143] 其他 - 会计师事务所聘期1年，可续聘[158] - 公司合并自决议日起10日内通知债权人，30日内报纸公告[166] - 持有公司全部股东表决权10%以上股东可请求法院解散公司[172]

融资情况 - 公司向特定对象发行股票36330275股，发行价每股27.25元，募资总额9.8999999375亿元，净额9.7292580946亿元[3] 资金管理 - 拟用不超1.8亿元闲置募资现金管理，期限不超12个月[2][6] - 收益凭证购买总额不超6000万元[2][7] - 现金管理收益归公司，到期归还专户[11] 决策授权 - 授权公司董事长等行使投资决策权[2][9] 监督保障 - 财务部负责资金使用与保管审计监督[13] - 监事会和保荐人同意现金管理[16][17]

股份变动 - 2025年2月21日完成2021年限制性股票激励计划预留授予部分第三个归属期7.52万股股份登记[1] - 归属股票于2025年2月28日上市流通，该部分股份已完成归属[1] - 公司股份总数由341,249,895股增至341,325,095股[1] 章程修订 - 2025年4月11日审议通过变更注册资本并修订《公司章程》议案[1][2] - 拟变更注册资本为341,325,095元，相应修订章程相关条款[1] - 修订后《公司章程》于2025年4月11日披露于上交所网站[3]

会议信息 - 公司第五届监事会第五次会议于2025年4月11日召开[2] - 会议通知于2025年4月4日送达全体监事[2] - 应到监事3人，实到监事3人[2] 资金管理 - 会议通过使用暂时闲置募集资金进行现金管理议案[3] - 公司计划用不超9亿自有闲置资金买理财产品[3][4] - 投资额度有效期一年，可滚动使用[4]

会议情况 - 公司第五届董事会第六次会议于2025年4月11日召开，7位董事全到[2] 资金管理 - 审议通过用暂时闲置募集资金现金管理议案[3] - 计划用不超9亿自有闲置资金买理财产品，额度一年有效可滚动[3] 公司变更 - 审议通过变更公司注册资本并修订《公司章程》议案[4]

融资情况 - 公司向特定对象发行股票36330275股，发行价每股27.25元，募资9.8999999375亿元，净额9.7292580946亿元[1] 资金管理 - 公司拟用不超1.8亿元闲置募资现金管理，期限不超12个月[4] - 拟用闲置募资买保本投资产品，收益凭证不超6000万元[5] - 2025年4月11日监事会通过现金管理议案，监事会和保荐人均同意[15][16][17]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 受益于消费电子订单验收Q4净利率环比大幅提升 虽锂电业务表现不佳致Q4业绩低于预期 但Q4净利率同比及环比均明显提升 因高毛利率的消费电子业务验收顺利、营收贡献占比提升 [9] - 锂电业务关注出口、新技术增量、改造需求 公司积极出海海外订单增长 已收到部分定点及意向订单 固态电池等新技术带来激光焊接增量设备需求 老设备改造订单增加 [9] - 非锂电业务占比提升拉动盈利结构改善 非锂电行业订单毛利率高于锂电订单 非锂电业务订单占比提高可拉动公司盈利能力提升 24年前三季度新签订单中非锂电订单占比达39% 随着占比提升公司盈利能力有望持续修复 [9] - 考虑到锂电业务验收节奏放缓下调盈利预测 预计24 - 26年归母净利润分别为1.75、2.98、4.95亿元 对应PE分别为35、20、12X 公司估值低于可比公司均值水平 虽短期锂电业务承压 但预计锂电业务盈利能力将企稳向上 且非锂电业务有望改善综合利润结构 保障利润快速增长 因此维持买入评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年02月28日收盘价17.40元 一年内最高/最低22.79/11.20元 市净率1.9 股息率0.86% 流通A股市值5939百万元 上证指数/深证成指3320.90/10611.24 [2] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产9.01元 资产负债率54.72% 总股本/流通A股341/341百万股 流通B股/H股无 [2] 事件 - 公司发布2024年业绩快报 24全年实现营业收入32.14亿元 yoy - 8.49% 归母净利润1.75亿元 同比 - 38.74% Q4单季度实现营收10.14亿元 yoy5.90% 环比36.35% 归母净利润0.81亿元 yoy137.89% 环比85.04% 扣非净利润0.66亿元 yoy159.81% 环比77.67% [5] 财务数据及盈利预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长率（%） | 每股收益（元/股） | 毛利率（%） | ROE（%） | 市盈率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023 | 3512 | 24.4 | 286 | 7.3 | 0.85 | 32.9 | 9.5 | 21 | | 2024Q1 - 3 | 2200 | - 13.9 | 95 | - 62.5 | 0.28 | 31.6 | 3.1 | - | | 2024E | 3217 | - 8.4 | 175 | - 38.8 | 0.51 | 30.8 | 5.5 | 35 | | 2025E | 3501 | 8.8 | 298 | 69.9 | 0.87 | 32.9 | 8.5 | 20 | | 2026E | 4133 | 18.1 | 495 | 66.1 | 1.45 | 35.2 | 12.4 | 12 | [7] 公司点评（财务摘要） | 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 2822 | 3512 | 3217 | 3501 | 4133 | | 营业收入 | 2822 | 3512 | 3217 | 3501 | 4133 | | 减：营业成本 | 1808 | 2356 | 2226 | 2350 | 2680 | | 减：税金及附加 | 18 | 18 | 17 | 18 | 22 | | 主营业务利润 | 996 | 1138 | 974 | 1133 | 1431 | | 减：销售费用 | 121 | 159 | 161 | 158 | 165 | | 减：管理费用 | 400 | 485 | 450 | 455 | 496 | | 减：研发费用 | 193 | 241 | 225 | 245 | 289 | | 减：财务费用 | - 4 | - 13 | - 13 | - 13 | - 13 | | 经营性利润 | 286 | 266 | 151 | 288 | 494 | | 加：信用减值损失（损失以“ - ”填列） | - 43 | - 30 | - 10 | - 35 | - 24 | | 加：资产减值损失（损失以“ - ”填列） | - 25 | - 32 | - 36 | - 10 | - 10 | | 加：投资收益及其他 | 87 | 112 | 89 | 88 | 88 | | 营业利润 | 305 | 315 | 194 | 330 | 548 | | 加：营业外净收入 | - 1 | 1 | 1 | 0 | 1 | | 利润总额 | 305 | 317 | 194 | 331 | 549 | | 减：所得税 | 38 | 30 | 19 | 33 | 55 | | 净利润 | 267 | 286 | 175 | 298 | 494 | | 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 267 | 286 | 175 | 298 | 495 | [10]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入321,411.96万元，较上年同期下降8.49%[3][5] - 2024年营业利润18,784.45万元，较上年同期下降40.45%[3][5] - 2024年利润总额18,879.79万元，较上年同期下降40.36%[3][5] - 2024年归属于母公司所有者的净利润17,537.61万元，较上年同期下降38.74%[3][5] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润14,228.57万元，较上年同期下降43.16%[3][5] - 2024年基本每股收益0.52元，较上年同期下降38.82%[3][5] - 2024年末总资产692,375.46万元，较报告期初下降0.74%[3][5] - 2024年末归属于母公司的所有者权益315,393.34万元，较报告期初增长4.65%[3] - 2024年末股本34,124.99万元，较报告期初增长0.65%[3] 业务线发展及盈利预期 - 报告期公司加大非锂电业务投入，随着非锂电订单增长及销售占比提升，整体盈利水平将改善[6]

股票上市 - 本次股票上市股数75,200股，2025年2月28日上市流通[2] 激励计划 - 2021年多时间节点推进激励计划相关议案审议等[2][3][4][5][7] - 本次归属激励对象41人，归属数量7.52万股，占比40%[11] 股本变化 - 公司股本总数增加75,200股至341,325,095股[13] 财务业绩 - 2024年1 - 9月净利润9,475.40万元，基本每股收益0.28元/股[15]

公司概况 - 联赢激光成立于2005年，2020年登陆科创板，成为"科创板激光焊接第一股"，控股股东为韩金龙和牛增强，实控人合计持股12.22% [4][5] - 公司专注于激光焊接领域，主要产品为激光焊接自动化成套设备，产品以定制化为主，广泛应用于动力电池、汽车制造、消费电子等领域 [8] - 公司深度绑定宁德时代，2022年对宁德时代销售占比达50.5%，2023年84%营收来自动力及储能电池行业 [9][10] 业务表现 - 2018-2023年公司营收从9.8亿元增至35.1亿元，CAGR达29%，但2024年前三季度营收同比下降13.9% [11][17] - 2023年公司在中国激光焊接成套设备市场占有率约30%，市场销售收入115.2亿元 [10] - 2024年前三季度新签订单22亿元，海外订单同比增长695.7%，但大部分将在2025年确认收入 [19][23] - 非锂电业务占比从2023年14%提升至2024年前三季度25%，消费电子领域订单增长较快 [24][26] 财务数据 - 2024年前三季度毛利率31.6%，净利率4.3%，扣非归母净利润同比下滑66.3% [26][29][30] - 2024年前三季度研发费用率7.7%，80%左右激光器实现自制，但高功率光纤激光器仍需进口 [36][38] - 截至2024年三季度末应收票据及应收账款18.8亿元，占总资产27.6%，1年以上应收账款占比升至34% [39][42] - 2017年以来归母净利润合计10.5亿元，经营净现金流累计-1.7亿元，自由现金流累计-12.1亿元 [42][45][48] 行业趋势 - 动力电池行业集中度持续提升，2019-2023年CR3从73.4%升至78.8%，宁德时代2023年市占率44.5% [25] - 2024年9月以来头部电池厂商开工率回升，预计2025年下半年至2026年上半年锂电行业将迎来增长 [22] - 公司布局半导体、光伏行业，产品面向光通讯、IGBT、泵浦源、钙钛矿等细分市场 [25]