文章核心观点 对联赢激光（688518）进行多方面分析，包括主力成本、涨跌停情况、北向资金、技术面、资金流、关联行业/概念板块和财务数据等，目前短中期趋势不明朗待主力资金选择方向 [1][2][3] 主力成本分析 - 当日主力成本16.33元 [1] - 5日主力成本16.32元 [1] - 20日主力成本17.05元 [1] - 60日主力成本16.47元 [1] 涨跌停情况 - 过去一年内该股涨停1次，跌停0次 [1] 北向资金数据 - 持股量197.75万股，占流通比0.57% [1] - 昨日净买入 -28.21万股，昨日增仓比 -0.083% [1] - 5日增仓比 -0.1%，20日增仓比 -0.408% [1] 技术面分析 - 短期压力位16.43，短期支撑位16.22 [2] - 中期压力位18.29，中期支撑位16.18 [2] - 短中期趋势不明朗，静待主力资金选择方向 [2][3] - K线暂无特殊形态 [2] 资金流数据 - 2025年4月1日主力资金净流入90.08万元，占总成交额1% [2] - 超大单净流出29.07万元，大单净流入119.16万元 [2] - 散户资金净流入23.43万 [2] 关联行业/概念板块 - 专用设备涨幅1.02%、工业母机跌幅 -0.35%、固态电池涨幅0.67%、锂电池涨幅0.92% [2][3] 财务数据 - 2025年4月1日每股收益0.28元，营业利润1.01亿元 [2][3] - 市盈率未给出，销售毛利率33.552% [2][3] - 净利润90757455.62元 [2][3]

文章核心观点 文章对2025年3月26日联赢激光的综合情况进行分析，涵盖主力成本、北向资金、技术面、资金流、关联行业及财务等方面 [1][3][4] 主力成本分析 - 当日主力成本16.43元，5日主力成本16.42元，20日主力成本17.32元，60日主力成本16.48元 [1] 周期内涨跌停情况 - 过去一年内该股涨停1次，跌停0次 [1] 北向资金数据 - 持股量197.75万股，占流通比0.57% [3] - 昨日净买入 - 28.21万股，昨日增仓比 - 0.083% [3] - 5日增仓比 - 0.1%，20日增仓比 - 0.408% [3] 技术面分析 - 短期压力位16.98，短期支撑位16.18；中期压力位18.29，中期支撑位16.18 [4] - 短线和中期趋势不明朗，静待主力资金选择方向 [4] - K线暂无特殊形态 [4] 资金流数据 - 2025年3月26日主力资金净流入957.42万元，占总成交额10% [4] - 超大单净流入788.27万元，大单净流入169.16万元 [4] - 散户资金净流入167.96万 [4] 关联行业/概念板块 - 专用设备涨幅1.26%、工业母机涨幅3.09%、固态电池涨幅0.77%、锂电池涨幅1.03% [4] 财务数据 - 2025年3月26日每股收益0.28元，营业利润1.01亿元 [4] - 市盈率未给出，销售毛利率33.552% [4] - 净利润90757455.62元 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 受益于消费电子订单验收Q4净利率环比大幅提升 虽锂电业务表现不佳致Q4业绩低于预期 但Q4净利率同比及环比均明显提升 因高毛利率的消费电子业务验收顺利、营收贡献占比提升 [9] - 锂电业务关注出口、新技术增量、改造需求 公司积极出海海外订单增长 已收到部分定点及意向订单 固态电池等新技术带来激光焊接增量设备需求 老设备改造订单增加 [9] - 非锂电业务占比提升拉动盈利结构改善 非锂电行业订单毛利率高于锂电订单 非锂电业务订单占比提高可拉动公司盈利能力提升 24年前三季度新签订单中非锂电订单占比达39% 随着占比提升公司盈利能力有望持续修复 [9] - 考虑到锂电业务验收节奏放缓下调盈利预测 预计24 - 26年归母净利润分别为1.75、2.98、4.95亿元 对应PE分别为35、20、12X 公司估值低于可比公司均值水平 虽短期锂电业务承压 但预计锂电业务盈利能力将企稳向上 且非锂电业务有望改善综合利润结构 保障利润快速增长 因此维持买入评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年02月28日收盘价17.40元 一年内最高/最低22.79/11.20元 市净率1.9 股息率0.86% 流通A股市值5939百万元 上证指数/深证成指3320.90/10611.24 [2] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产9.01元 资产负债率54.72% 总股本/流通A股341/341百万股 流通B股/H股无 [2] 事件 - 公司发布2024年业绩快报 24全年实现营业收入32.14亿元 yoy - 8.49% 归母净利润1.75亿元 同比 - 38.74% Q4单季度实现营收10.14亿元 yoy5.90% 环比36.35% 归母净利润0.81亿元 yoy137.89% 环比85.04% 扣非净利润0.66亿元 yoy159.81% 环比77.67% [5] 财务数据及盈利预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长率（%） | 每股收益（元/股） | 毛利率（%） | ROE（%） | 市盈率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023 | 3512 | 24.4 | 286 | 7.3 | 0.85 | 32.9 | 9.5 | 21 | | 2024Q1 - 3 | 2200 | - 13.9 | 95 | - 62.5 | 0.28 | 31.6 | 3.1 | - | | 2024E | 3217 | - 8.4 | 175 | - 38.8 | 0.51 | 30.8 | 5.5 | 35 | | 2025E | 3501 | 8.8 | 298 | 69.9 | 0.87 | 32.9 | 8.5 | 20 | | 2026E | 4133 | 18.1 | 495 | 66.1 | 1.45 | 35.2 | 12.4 | 12 | [7] 公司点评（财务摘要） | 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 2822 | 3512 | 3217 | 3501 | 4133 | | 营业收入 | 2822 | 3512 | 3217 | 3501 | 4133 | | 减：营业成本 | 1808 | 2356 | 2226 | 2350 | 2680 | | 减：税金及附加 | 18 | 18 | 17 | 18 | 22 | | 主营业务利润 | 996 | 1138 | 974 | 1133 | 1431 | | 减：销售费用 | 121 | 159 | 161 | 158 | 165 | | 减：管理费用 | 400 | 485 | 450 | 455 | 496 | | 减：研发费用 | 193 | 241 | 225 | 245 | 289 | | 减：财务费用 | - 4 | - 13 | - 13 | - 13 | - 13 | | 经营性利润 | 286 | 266 | 151 | 288 | 494 | | 加：信用减值损失（损失以“ - ”填列） | - 43 | - 30 | - 10 | - 35 | - 24 | | 加：资产减值损失（损失以“ - ”填列） | - 25 | - 32 | - 36 | - 10 | - 10 | | 加：投资收益及其他 | 87 | 112 | 89 | 88 | 88 | | 营业利润 | 305 | 315 | 194 | 330 | 548 | | 加：营业外净收入 | - 1 | 1 | 1 | 0 | 1 | | 利润总额 | 305 | 317 | 194 | 331 | 549 | | 减：所得税 | 38 | 30 | 19 | 33 | 55 | | 净利润 | 267 | 286 | 175 | 298 | 494 | | 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 267 | 286 | 175 | 298 | 495 | [10]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入321,411.96万元，较上年同期下降8.49%[3][5] - 2024年营业利润18,784.45万元，较上年同期下降40.45%[3][5] - 2024年利润总额18,879.79万元，较上年同期下降40.36%[3][5] - 2024年归属于母公司所有者的净利润17,537.61万元，较上年同期下降38.74%[3][5] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润14,228.57万元，较上年同期下降43.16%[3][5] - 2024年基本每股收益0.52元，较上年同期下降38.82%[3][5] - 2024年末总资产692,375.46万元，较报告期初下降0.74%[3][5] - 2024年末归属于母公司的所有者权益315,393.34万元，较报告期初增长4.65%[3] - 2024年末股本34,124.99万元，较报告期初增长0.65%[3] 业务线发展及盈利预期 - 报告期公司加大非锂电业务投入，随着非锂电订单增长及销售占比提升，整体盈利水平将改善[6]

股票上市 - 本次股票上市股数75,200股，2025年2月28日上市流通[2] 激励计划 - 2021年多时间节点推进激励计划相关议案审议等[2][3][4][5][7] - 本次归属激励对象41人，归属数量7.52万股，占比40%[11] 股本变化 - 公司股本总数增加75,200股至341,325,095股[13] 财务业绩 - 2024年1 - 9月净利润9,475.40万元，基本每股收益0.28元/股[15]

会议信息 - 公司第五届监事会第四次会议于2024年12月30日召开，应到监事3人，实到3人[2] 审议议案 - 审议通过作废部分已授予尚未归属的限制性股票议案[2] - 审议通过2021年限制性股票激励计划预留授予部分第三个归属期符合归属条件议案[3] - 审议通过部分募投项目延期议案[4] - 审议通过开展外汇衍生品交易业务议案[5]

限制性股票授予情况 - 授予数量为600.00万股，首次授予578.70万股，预留授予21.30万股[2] - 授予价格（调整后）为7.04元/股[3] - 首次授予激励人数为314人，预留部分授予48人[3] - 2021年5月17日首次授予限制性股票，授予价格7.19元/每股，授予数量578.70万股，授予人数314人[18] - 2021年10月28日授予预留部分限制性股票，授予价格7.19元/每股，授予数量21.30万股，授予人数48人[18] 归属比例与条件 - 首次和预留授予的限制性股票各归属期比例为30%、30%、40%[3][4] - 激励对象归属权益须满足12个月以上任职期限[5] 业绩考核目标 - 首次和预留授予的限制性股票第一个归属期目标值为2021年营业收入不低于12.00亿元，触发值为不低于9.60亿元[6][7] - 第二个归属期目标值为2021 - 2022年累计营业收入不低于28.00亿元，触发值为不低于22.40亿元[6][7] - 第三个归属期目标值为2021 - 2023年累计营业收入不低于48.00亿元，触发值为不低于38.40亿元[7] 个人考核归属系数 - 激励对象个人考核评价结果为A、B等级时个人层面归属系数为1.0，C等级为0.8，D等级为0[9] 各归属期归属情况 - 2022年9月9日首次授予部分第一个归属期归属数量170.22万股，涉及304名激励对象[18] - 2023年1月10日预留授予部分第一个归属期归属数量6.00万股，涉及43名激励对象[18] - 2023年9月7日首次授予部分第二个归属期第一次归属数量131.5020万股，涉及296名激励对象[19] - 2023年10月30日首次授予部分第二个归属期第二次归属数量37.50万股，涉及6名激励对象[19] - 2024年1月5日预留授予部分第二个归属期归属数量5.94万股，涉及42名激励对象[21] - 2024年7月24日首次授予部分第三个归属期归属数量220.80万股，涉及291名激励对象[21] - 2024年12月30日董事会通过预留授予部分第三个归属期符合条件议案，可归属数量7.52万股，涉及41名激励对象[23] 业绩完成情况 - 2021 - 2023年累计实现营业收入77.34亿元，完成业绩考核目标值，公司层面归属系数为100%[26] 本次归属情况 - 本次符合归属条件激励对象共41名，另有1名激励对象离职，0.40万股限制性股票作废失效[27] - 归属数量为7.52万股，归属人数为41人，授予价格（调整后）为7.04元/股[29] - 41名激励对象已获授予的限制性股票数量为188,000股，可归属数量为75,200股，占比40%[31] 其他 - 公告日期为2024年12月31日[40]

激励计划时间线 - 2021年4月23日董事会、监事会审议通过激励计划草案等议案[10] - 2021年4月24日披露首次授予激励对象名单，4月25日至5月4日公示[11] - 2021年5月7日监事会披露激励对象名单审核意见及公示情况说明[11] - 2021年5月14日年度股东大会审议通过激励计划草案等议案[12] - 2021年5月17日董事会、监事会审议通过调整激励计划等议案，首次授予日[14][15] - 2021年10月28日确定向48名激励对象授予21.3万股限制性股票[15] - 2022 - 2024年多次召开会议审议激励计划相关议案[18][19][20] 激励计划数据 - 首次以7.55元/股向314名激励对象授予578.70万股限制性股票[14] - 2021年10月28日以7.55元/股向48名激励对象授予21.3万股[15] - 预留授予激励对象第三个归属期自2021年10月28日起36 - 48个月，归属比例40%[22] - 本次归属授予日2021年10月28日，归属数量7.52万股，人数41人，授予价格7.04元/股[27] - 董事会认为需激励人员获授188000股，第一期可归属75200股，本次归属占比40%[28] - 1名激励对象离职，0.4万股限制性股票取消归属并作废[29] 业绩情况 - 2021 - 2023年业绩考核目标：2021年营收目标值12.00亿元、触发值9.60亿元；2021 - 2022年累计目标值28.00亿元、触发值22.40亿元；2021 - 2023年累计目标值48.00亿元、触发值38.40亿元[26] - 2021 - 2023年实际营收：2021年13.9975亿元，2022年28.2241亿元，2023年35.1226亿元，累计77.34亿元[26] 归属情况 - 公司层面归属系数为100%[27] - 40名考核评级为A或B，个人层面归属比例为100%[27] - 激励对象王龙龙身故，3000股由指定继承人代为持有[27] - 2021年限制性股票激励计划预留授予第三个归属期归属条件成就[30] - 作废部分已授予但尚未归属的限制性股票事项符合规定[30]

募资情况 - 公司非公开发行股票36330275万股，募资98999.99万元，净额97292.58万元[2] 项目投资 - 华东基地扩产及技术中心建设项目计划投资50169.00万元，拟投募资35379.12万元[4] - 深圳基地建设项目计划投资50308.00万元，拟投募资37344.63万元[4] - 补充流动资金计划投资25000.00万元，拟投募资24568.83万元[5] 资金投入 - 截至2024年6月30日，累计投入募集资金49326.02万元[6] 项目延期 - 高精密激光器及激光焊接成套设备产能建设项目建设期延至2025年6月[7] - 2024年12月30日董事会、监事会审议通过部分募投项目延期议案[11][12] - 保荐人同意部分募投项目延期，认为符合规定和股东利益[13][14]

业绩总结 - 2024年1月1日至12月27日公司及子公司累计获政府补助5235.67万元[2] - 与收益相关的政府补助为4705.68万元[2][3] - 与资产相关的政府补助为529.99万元[2][3] 其他说明 - 政府补助未经审计，对2024年度损益影响以审计结果为准[3]