报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 1. 公司为国内电子大宗气体和氦气的内资领军者,在手订单充裕,成长性强 [8] 2. 多项目陆续投产支撑2023年业绩向上,但氦气价格回落影响季度业绩 [3][4] 3. 公司以电子大宗优势为基,正在延伸电子特气打造综合型电子气体供应商 [5][6] 4. 预计2025年氦气运力将达到800-900万方/年,有望成为全球Tier1氦气公司 [7][8] 公司投资评级及盈利预测 1. 公司2024-2026年归母净利润预计分别为3.5/4.5/5.8亿元,同比增速分别为8.9%/28.8%/28.5% [8] 2. 对应当前股价PE分别为37.0x/28.7x/22.3x [8]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [6][7] 报告的核心观点 - 公司是国内领先的电子大宗气体供应商,氦气供应链体系日趋完善 [3] - 公司不断提升核心竞争力,致力于为电子半导体行业提供领先的电子大宗气体综合性解决方案 [3] - 随着项目逐步落地,预期公司未来业绩将会稳步增长 [3] 公司业务情况总结 电子大宗气体业务 - 2023年电子大宗气体营收为12.11亿元,同比增长25.14% [2] - 受氦气价格波动影响,电子大宗气体毛利率下滑至39.10%,同比下降5.42个百分点 [2] - 公司获取多个电子大宗气体项目,积极推进相关项目建设 [2] 通用工业气体业务 - 2023年通用工业气体营收为5.15亿元,同比增长15.60% [2] - 通用工业气体毛利率为24.35%,同比下降5.05个百分点 [2] 研发及技术创新 - 公司持续加大研发投入,2023年研发支出累计8,875.96万元,同比增长23.79% [2] - 公司自主研发多项核心技术,如"Super-N""Fast-N"系列制氮装置、亚超临界二氧化碳输送技术等 [2] - 2023年公司及下属子公司共申请专利39项,获得专利授权22项,累计获得专利授权111项 [2] 盈利预测及财务数据 - 预测2024-2026年归母净利润分别为3.50亿、4.67亿、6.10亿元 [4] - 预测2024-2026年公司营收分别为22.60亿、28.58亿、36.55亿元 [4] - 预测2024-2026年公司净利润增长率分别为9.44%、33.44%、30.67% [4][5] 风险提示 - 下游需求不及预期 [3] - 研发不及预期 [3] - 供应气体价格大幅下滑 [3] - 行业竞争加剧 [3]

北京市中伦(广州)律师事务所 广东省广州市天河区珠江新城华夏路 10号官力中心 9 23/F, Units 01 & 04 of 31/F, R&F Center, 10 Huaxia Road, Zhujia Tianhe District Guangzhou. Guangdong 510623. P. R. 电话/Tel : +86 20 2826 1688 传真/Fax : +86 20 2826 1666 关于广州广钢气体能源股份有限公司 2023 年年度股东大会的法律意见书 致:广州广钢气体能源股份有限公司 北京市中伦(广州)律师事务所(以下简称"本所")受广州广钢气体能源 股份有限公司(以下简称"公司")委托,指派本所律师陈竞蓬、周昊臻(以下 简称"本所律师"）出席公司 2023 年年度股东大会(以下简称"本次股东大 会")。本所律师根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、 《上市公司股东大会规则》等有关法律、法规、规范性文件及《广州广钢气体能 源股份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》")的规定,对公司本次股东 大会进行见证并出具法律意见。 为出具本法律意见书,本所律师审查了公 ...

证券代码：688548 证券简称：广钢气体 公告编号：2024-026 广州广钢气体能源股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2024 年 4 月 25 日 （二） 股东大会召开的地点：广州市荔湾区白鹤洞街道芳村大道东 2 号岭南 V 谷-鹤翔小镇创意园 B15 广州会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 33 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 33 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 852,052,551 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 852,052,551 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 64.5788 | | 例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司发布2024一季报，业绩基本符合预期：报告期内，公司实现营收4.61亿元（YoY+11%，QoQ-7%），实现归母净利润0.67亿元（YoY-10%，QoQ-28%），实现扣非归母净利润0.65亿元（YoY-12%，QoQ-25%），单季度业绩基本符合预期 [1] - 多个项目陆续进入商业化阶段，预计业绩环比持续提升；国内半导体及面板迎新一轮资本开支，新项目订单有望快速落地 [1] - 2023年以来，公司成功获取多个电子大宗气体项目，巩固了公司在领域的领先地位；电子大宗气站持续建设并陆续实现商业化，随着项目用气量逐步爬升，公司业绩有望实现逐季度环比提升 [1] - 公司拟在建德经济开发区内建设空分气体智能装备制造基地项目，打造自主可控的装备制造生产基地，提升公司核心竞争力 [1] - 2023年以来氦气价格下滑一定程度拖累短期业绩，公司广州、武汉氦气生产基地相继竣工投产，同时持续开拓更多氦气资源，开发国内外优质氦气终端客户，通过投资建设、强化运营、拓展终端建立日趋完善的全球供应链体系，市场供应能力稳步提升，进一步巩固了公司氦气业务的领先地位 [1] - 公司依托现场制气业务中客户的粘性以及对客户业务的深入了解，进一步研发生产供应电子特气产品，报告期内积极推进C4F6、HCl等产品研发和建设 [1] 财务数据总结 - 2024Q1公司实现营收4.61亿元（YoY+11%，QoQ-7%），实现归母净利润0.67亿元（YoY-10%，QoQ-28%），实现扣非归母净利润0.65亿元（YoY-12%，QoQ-25%） [1] - 2024Q1公司综合毛利率30.74%，同、环比分别变动-10.95pct、+0.04pct，净利率14.62%，同、环比分别变动-3.17pct、-4.86pct [1] - 2024Q1公司销售、管理、财务费用率8.27%（QoQ-4.73pct） [1] - 2023年以来，公司营收预计保持27.6%左右的增长，归母净利润预计增长17.4%、43.3%、37.1% [4][5] - 2024-2026年公司归母净利润预测为3.75、5.37、7.37亿元 [2]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级,维持此前评级。[6][7] 报告的核心观点 1) 收入增速放缓,主因氦气价格大幅下跌。2024Q1公司营收同比增长11.33%,但被氦气价格同比大幅下跌部分抵消。[2] 2) 毛利率同比下滑10.95个百分点至30.74%,主因氦气价格变动在收入端传导至盈利端存在乘数效应。[2] 3) 销售/管理/研发费用率基本稳定,财务费用率同比下滑2.71个百分点,主因公司使用部分闲置募集资金购买定期存款带来利息收入。[3] 4) 所得税率同比下滑2.81个百分点至2.26%,最终净利率同比下滑3.17个百分点至14.62%。[3] 5) 电子大宗存量项目陆续实现商业化,新增中标项目产能行业领先。2023年公司电子大宗气体业务按收入计的国内市场份额达到11.75%,按新增项目产能计的国内市场份额达到24.60%,仅次于液化空气。[4] 6) 公司围绕氦气供应链形成了自主可控的技术能力,成为进入全球氦气供应链的第一家内资气体公司,壁垒较高。[6] 盈利预测和投资评级 1) 预测2024/2025/2026年公司收入分别为22.39/28.40/37.31亿元,归母净利润为3.54/4.56/6.12亿元,对应PE分别为35/27/20倍。[9] 2) 维持"增持"评级。[6][7]

营业收入和净利润 - 2024年第一季度营业收入为460,972,839.32元，同比增长11.33%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为67,153,749.05元，同比下降10.18%[4] - 2024年第一季度，公司营业总收入为460,972,839.32元，较去年同期增长11.3%[16] - 2024年第一季度，公司净利润为67,380,525.88元，较去年同期下降8.5%[17] 资产和负债 - 总资产为7,432,205,235.99元，较上年度末增长2.46%[5] - 公司持有的流动资产总额为2,920,973,206.98元，较上一季度有所下降[13] - 公司持有的固定资产总额为2,476,505,585.35元，其中包括商誉为562,909,144.07元[14] - 公司的流动负债合计为873,385,370.89元，较上一季度有所增加[15] 其他财务指标 - 研发投入合计为25,066,473.37元，占营业收入的比例为5.44%[5] - 非经常性损益项目包括政府科研经费补助等，金额为2,186,370.37元[5] - 基本每股收益和稀释每股收益均下降37.50%[5][7][8] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为27,193股，前十名股东持股情况显示国有法人持股最多[10] 现金流量 - 2024年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为87,530,035.28元[19] - 2024年第一季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-381,144,457.03元[20] - 2024年第一季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-22,766,817.40元[21]

广州广钢气体能源股份有限公司 2023 年年度股东大会会议资料 股票代码：688548 股票简称：广钢气体 广州广钢气体能源股份有限公司 2023 年年度股东大会 会议资料 2024 年 4 月 1 | 2023 | 年年度股东大会 会议须知 | 3 | | --- | --- | --- | | 2023 | 年年度股东大会 会议议程 | 5 | | 2023 | 年年度股东大会 会议议案 | 7 | | | 议案一：关于 2023 | 年度董事会工作报告的议案 7 | | | 议案二：关于 2023 | 年度监事会工作报告的议案 8 | | | 议案三：关于 2023 | 年年度报告及摘要的议案 9 | | | 议案四：关于 2023 | 年度财务决算报告及 2024 年度预算方案的议案 10 | | | 议案五：关于 2023 | 年度利润分配预案的议案 11 | | | 议案六：关于续聘公司 2024 | 年度审计机构的议案 12 | | | 议案七：关于 2023 | 年度董事、监事及高级管理人员薪酬方案的议案 15 | | | 议案八：关于 2024 | 年度公司申请银行授信额度的议案 17 | ...

财务数据 - 公司2023年实现营收18.35亿元，同比增长19.20%[1] - 公司归母净利润为3.20亿元，同比增长35.73%[1] - 公司电子大宗气体项目毛利率下滑至39.10%，同比下降5.42%[2] - 公司持续加大研发投入，研发支出同比增长23.79%[3] 业绩展望 - 公司业绩增长亮眼，2026年预计营业收入将达到3655百万[6] - 公司ROE在2022年为10.09%，2026年预计将提升至8.53%[6] 市场前景 - 公司预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上，被评级为买入[8]

公司基本信息 - 证券代码为 688548，证券简称为广钢气体 [1] - 2024 年 3 月 27 日在公司会议室开展投资者关系活动，参与单位众多，接待人员包括董事长、总裁、首席科学家邓韬先生等 [2][4] 2023 年业绩与经营回顾 营收与盈利 - 实现营收 18.35 亿，同比增长 19.2%；EBITDA 为 5.64 亿，同比增长 14%；归母净利润 3.2 亿，同比增长 35.7% [4] - 电子大宗气体业务占主业收入比例提升 2 个百分点，其中电子大宗现场制气业务占比提升 10 个百分点 [4] 税率与资本性支出 - 收购的重要子公司广钢气体（广州）2023 年 12 月完成高新技术企业认定，23 - 25 年税率维持 15%优惠税率，2023 年净利润增速高于利润总额增速受此影响 [5] - 2023 年资本性支出现金达 11 亿，在建工程结转固定资产金额 9.5 亿，年末在建工程余额 5.7 亿且持续投入，2024 年多个订单项目在建工程结转固定资产金额超 10 亿 [5] 费用与研发 - 销售管理费用占收入比例同比下降 0.7 个百分点，呈现规模效应 [5] - 2023 年研发投入同比增长 23.8%，开展研发项目 50 多项，申请专利 39 项，获得授权 22 项，截至年末累计授权 111 项 [5][6] 新技术与业务毛利 - 自主开发亚超临界二氧化碳输送技术，推出新一代气瓶智能操作系统“Handling Pilot” [6] - 受氦气价格下滑和采购成本上升影响，氦气业务毛利和毛利率下滑，公司整体业务毛利率从 2022 年的 38.3%降至 2023 年的 35.1%，下滑 3.2 个百分点；非氦业务毛利逐季上升，抵消部分氦气市场回调不利影响 [6][7] 2024 年业绩指引 全年目标 - 营业收入目标 22.4 亿，净利润 3.5 亿，收入维持 20%左右增速，净利润下调综合考虑新建项目增量贡献及氦气业务变化 [7] - 新建项目商业化运营（不含氦气）带来增量收入约 3 亿，增量毛利约 1 亿；控股子公司新途流体预计带来增量收入 3500 万，增量毛利 1500 万 [7] - 氦气业务预计毛利贡献进一步收窄，公司推动销售数量提升 [7] 2024Q1 情况 - 受春节假期影响，收入和毛利环比 2023Q4 预计下滑 5%左右，利润总额略有上升，净利润环比下滑，因 2023Q4 一次性费用及子公司所得税费用回冲 [7][8] - 同比来看，受新项目投产带动收入同比增长约 5%，受氦气业务市场回撤影响，整体毛利和净利润同比下滑 [8] 问答环节要点 电子大宗气体订单与市场 - 2023 年是电子大宗气体市场小年，新增需求量约 30 万方，2022 年为 46 - 48 万方/小时；2024 年积累需求将集中释放，2024Q1 公司参与多个项目，部分已中标，部分大项目 2024Q2 - Q3 出结果 [8][9] - 2023 年公司获 10 个项目，7 万余方超高纯氮气增量，市占率 24.6%，与外资三大家在新增市场合计占比约 90% [9] - 2024 年 OLED 及存储芯片领域新增需求预计影响电子大宗气体市场，半导体显示投资活跃，其他头部客户将规划新增产能投资 [9][10] 毛利率相关 - 电子大宗气体业务毛利率同比下滑 5 个百分点，因电子大宗零售供气业务中氦气产品毛利率下滑，现场制气业务毛利率略有上升 [10] - 2023 年公司整体主营业务毛利率从 2022 年的 39.8%降至 34.7%，电子大宗现场制气毛利率维持 41 - 42%，零售供气毛利率从 48%降至 35%左右；通用工业毛利率从 29%降至 24%，现场制气从 35%升至 36 - 37%，零售供气从 28%降至 22%左右，下降主因氦气价格下行 [15] 氦气价格与业务 - 氦气价格处于第四个短缺周期逐步恢复阶段，已回归上升前水平，价格下降因全球半导体产业周期下行和地缘因素影响 [11] - 公司累计投入 10 亿建设氦气全球供应链体系，保障国内半导体产业需求 [11] - 2023 年氦气营业额约 6 亿，2024 年计划实现销售数量 50%增长，通过境内客户增长开拓及境外客户开拓实现 [16] 公司平台与项目 - 建立“1 + 4 + N”科技创新平台，“1”为研发总部，“4”为四大研发部门，“N”为各项目子公司 [12] - 超临界二氧化碳项目获商业化订单，未来预计逐步推广应用 [13] 业务布局与差异 - 新途流体主要面向瓶装气体业务，为中小型气瓶充装站客户提供智能充装设备及自动化技术解决方案，2023 年推出“Handling Pilot”实现气瓶充装“无人”化 [14] - 杭州建设基地集中于大型装置和设备，规划“Super - N”、“Fast - N”等装置，未来推进升级迭代，生产符合国内电子大宗客户需求的装置，目前规划更多自用 [13][14][15] 业绩与市场相关 - 2024 年 3.5 亿净利润目标是基于当前氦气市场低迷情况的谨慎预测 [17] - 下游客户重点在集成电路和半导体显示领域，2024 年预计有增量投资机会，下游客户 Capex 投资与电子大宗气站投资比例约 100:1，电子大宗现场制气业务每投入 1 亿，未来营收增量约 5 - 6000 万 [17][18] - 公司业务布局覆盖中国半导体三极及其他地区，2023 年在大湾区获增长，2024 年合肥、成渝、武汉等地预计成投资重镇 [18][19] 特气与气源 - 布局电子特气是响应客户需求，电子大宗气体和电子特种气体在客户使用电子气体总量中各占一半 [19][20] - 氦气主要由境外天然气或能源公司开采提纯，气体公司无购买天然气矿模式，氦气气源拍卖通常给 1 - 2 家，开发分期进行 [20] 客户与市场竞争 - 下游客户选择电子大宗气体供应商看重过往业绩、长期稳定性、供应一致性、工程能力，合作周期通常 15 年 [21] - 电子大宗气体领域客户一般不愿替换供应商，特定条件下公司有机会替代到期项目，已成功替换一家并签 15 年合同 [22] 公司发展规划 - 公司有出海能力，曾规划出海布局受疫情影响未推进，现阶段重心在国内，有个别客户沟通共同出海计划，公司仍在考量 [23] - 公司认为自身商业模式可长期发展，伴随 EBITDA 增长，未来有望站上千亿市值，2024Q1 已中标数亿投资现场制气项目，行业预计是大年，公司将争取更多项目 [23][24]