证券代码：688548 证券简称：广钢气体 公告编号：2025-013 广州广钢气体能源股份有限公司 关于控股子公司诉讼进展的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： "1、确认原告河南广钢对被告骏化股份享有普通破产债权168,113,649.34元； 2、驳回原告河南广钢的其他诉讼请求。 一、 本次诉讼的基本情况 2024年4月，河南广钢向河南省驻马店市中级人民法院（以下简称"驻马店中院"、 "法院"）提起诉讼，要求确认原告河南广钢对被告河南骏化发展股份有限公司（以 下简称"骏化股份"）享有破产债权为32,075.29万元（该金额为暂定金额，最终根据 审计评估结论确定）。（注:管理人确认原告债权金额为5,249.57万元，争议金额暂定 为：32,075.29万元-5,249.57万元=26,825.72万元） 1 案件所处的诉讼阶段：一审判决； 上市公司所处的当事人地位：广州广钢气体能源股份有限公司（以下简称 "公司"、"上市公司"）控股子公司河南广钢气体能源有限公司（以 下简称"河南广钢"） ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 项目爬坡及氦气价格下滑使公司2024年利润下降但影响已边际减弱，氦气价格趋稳或回升、新投产项目未来稳定运营有望改善公司毛利率 [6] - 半导体发展促进电子大宗需求提升，支撑公司长期成长，公司2024年获取多个电子大宗气体项目，业务体量未来将增长 [6] - 公司电子特气和高端智能装备制造基地布局稳步推进，将提升核心竞争力巩固优势地位 [6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.5/4.5/6.0亿元，同比增速分别为39%/29%/35%，对应当前股价PE分别为43.9x/34.1x/25.3x [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本13.194亿股，流通股本6.8131亿股，市价11.50元，市值151.7308亿元，流通市值78.3511亿元 [1] 财务数据 - 2024全年营收21.0亿元，同比+14.6%；归母净利润2.5亿元，同比 - 22.4%；扣非归母净利润2.3亿元，同比 - 25.7% [5] - 2024年Q4营收6.1亿元，同比+26.1%，环比+15.1%；归母净利润0.7亿元，同比 - 28.1%，环比+46.4%；扣非归母净利润0.6亿元，同比 - 30.9%，环比+59.3% [5] - 2024年毛利率26.9%，同比 - 8.1pct；24Q4毛利率和净利率分别为24.4%和10.9%，分别同比 - 6.3pct和 - 8.6pct [6][11] - 2024年末资产负债率26.2%，同比+5.7pct [15] 盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,835|2,103|2,756|3,418|4,105| |增长率yoy%|19%|15%|31%|24%|20%| |归母净利润（百万元）|320|248|345|445|601| |增长率yoy%|36%|-22%|39%|29%|35%| |每股收益（元）|0.24|0.19|0.26|0.34|0.46| |每股现金流量|0.41|0.32|-0.49|0.52|0.74| |净资产收益率|6%|4%|6%|7%|9%| |P/E|47.5|61.2|43.9|34.1|25.3| |P/B|2.6|2.6|2.5|2.4|2.2|[3] 业务发展情况 - 电子大宗气体方面，2024年获取多个项目，在国内集成电路制造和半导体显示领域新建现场制气项目中中标产能占比41%，排名第一 [6] - 电子特气方面，处于产业化过程的产品有电子级NF3、C4F6等多种产品，合肥经开区、内蒙古赤峰项目落地实施，湖北潜江电子级C4F6项目一阶段产线机械竣工，预计2025年全面竣工试生产 [6] - 高端智能装备制造基地2024年在杭州建德奠基开工，预计2025年上半年完成建设认证开始投产 [6]

上市与募集资金 - 广钢气体每股发行价9.87元，募集资金总额325,561.58万元，净额306,781.46万元[4] - 2023年8月15日在上海证券交易所上市，海通证券督导至2026年12月31日[4] - 截至2024年12月31日，募集资金专户余额1479311312.46元[45] 业绩数据 - 2024年营业收入210,346.56万元，同比增长14.60%[28] - 2024年净利润24,795.83万元，同比减少22.42%[28] - 2024年扣非净利润22,956.09万元，同比减少25.69%[28] - 2024年末总资产794,396.03万元，净资产582,398.82万元[28][29] - 基本和稀释每股收益0.19元/股，同比减少34.48%[28] - 报告期末应收账款48,051.44万元，占营收22.84%[21] - 报告期末商誉为56,290.91万元，占资产总额7.09%[22] 市场情况 - 2024年中国电子大宗气体市场规模97亿元，公司占有率约15%[30] - 报告期内国内新建现场制气项目中，公司中标产能占比41%[30] - 2024年中国氦气进口企业外资占比近69%，公司为最大内资供应商[32] 研发情况 - 2024年研发支出10100.19万元，上期8875.96万元[43] - 报告期内申请专利34项，获授权32项，累计143项，增长28.83%[43] - 自主研发“Super - N”系列制氮装置，可直产杂质1ppbv以内氮气[37] - 自主研发“Fast - N”系列制氮装置，可控制杂质含量在1ppbv以内[36] 股权结构 - 工控集团持股40.92%为控股股东，广州市政府为实控人[50] - 工控集团与持股6.68%股东签一致行动协议[50] 股份变动 - 2024年民生银行冻结广钢控股部分股份13362378股[51] - 董事长邓韬年末持股84440股，较年初增加84440股[53] - 副总裁刘琼年末持股30,000股，较年初增加10,000股[54] - 2024年董监高年初持股20,000股，年末114,440股，增加94,440股[55] 合规情况 - 持续督导期公司无违法违规、未披露重大事项等问题[7][9][10] - 2024年公司不存在重大违规事项[26]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收21.03亿元，归母净利润2.48亿元，业绩符合预期，2024年利润分配拟派现约6068万元，全年合计派现约1.16亿元，占归母净利润46.82% [6] - 2024年氦气价格下行致业绩承压，现场制气业务支撑长期增长，现场制气营收占比、电子大宗气体增速、终端客户占比均提升，固定资产和在建工程增加主要源于电子大宗现场制气项目 [6] - 2025年以来氦气价格底部回暖，公司签新采购协议完善供应链布局，国内下游半导体及面板行业资本开支持续，公司有望受益 [6] - 公司打造自主可控装备制造基地巩固现场制气优势，依托电子大宗气体开拓电子特气产品打造新增长极，相关项目有进展 [6] - 维持2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，看好公司业务模式，业绩有望释放 [6] 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为18.35亿、21.03亿、26.50亿、32.74亿、39.01亿元，同比增长率分别为19.2%、14.6%、26.0%、23.6%、19.1% [5] - 归母净利润分别为3.20亿、2.48亿、3.57亿、5.14亿、6.85亿元，同比增长率分别为35.7%、 - 22.4%、44.0%、44.1%、33.2% [5] - 每股收益分别为0.29、0.19、0.27、0.39、0.52元/股，毛利率分别为35.1%、26.9%、30.0%、31.7%、33.3%，ROE分别为5.6%、4.3%、5.9%、8.0%、10.0%，市盈率分别为48、61、43、30、22 [5] 财务摘要 - 详细列示2023 - 2027年营业总收入、营业成本、税金及附加、主营业务利润等多项财务指标数据 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 多个现场制气项目陆续供气带动营收增长，氦气价格波动压制利润，2024年公司营业总收入21.03亿元，同比增长14.60%，归母净利润2.48亿元，同比下降22.42% [1][5] - 2024年新增项目中标产能占比进一步提升，公司作为国内最大的内资氦气供应商，氦气进口量占全国总进口量比例达13.4%，在国内集成电路制造和半导体显示领域新建现场制气项目中，中标产能占比达41%，排名第一 [5] - 电子特气产业化进程顺利推进，合肥经开区、内蒙古赤峰电子特气研发生产基地项目落地实施，湖北潜江电子级C4F6项目一阶段产线已机械竣工，预计2025年全面竣工试生产 [5] - 考虑氦气收入及毛利下降影响短期利润，预计公司2025 - 2027年收入分别为25.27/31.17/39.03亿元，归母净利润分别为3.41/4.71/6.08亿元，对应PE分别为44/32/25倍，看好公司长期后续发展 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 截至2025年3月28日，广钢气体当前价格11.37元，周价格区间7.00 - 11.89元，总市值15,001.56百万，流通市值7,746.53百万，总股本131,939.85万股，流通股本68,131.35万股，日均成交额183.86百万，近一月换手39.84% [4] 各业务板块情况 - 2024年电子大宗气体业务板块营收14.87亿元，同比增长22.86%，毛利率29.17%，同比下降9.93pct；通用工业气体板块营收4.84亿元，同比下降5.97%，毛利率14.94%，同比下降9.41pct，毛利率下降受氦气市场波动影响 [5] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2103|2527|3117|3903| |增长率(%)|15|20|23|25| |归母净利润（百万元）|248|341|471|608| |增长率(%)|-22|37|38|29| |摊薄每股收益（元）|0.19|0.26|0.36|0.46| |ROE(%)|4|6|7|9| |P/E|53.00|44.04|31.87|24.68| |P/B|2.28|2.49|2.37|2.23| |P/S|6.32|5.94|4.81|3.84| |EV/EBITDA|26.22|18.62|14.78|12.24|[7] 财务指标预测 |财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |盈利能力：ROE|4%|6%|7%|9%| |盈利能力：毛利率|27%|29%|31%|32%| |盈利能力：期间费率|9%|10%|10%|10%| |盈利能力：销售净利率|12%|13%|15%|16%| |成长能力：收入增长率|15%|20%|23%|25%| |成长能力：利润增长率|-22%|37%|38%|29%| |营运能力：总资产周转率|0.28|0.31|0.35|0.40| |营运能力：应收账款周转率|5.11|5.04|5.29|5.26| |营运能力：存货周转率|7.20|7.03|7.20|7.21| |偿债能力：资产负债率|26%|29%|31%|34%| |偿债能力：流动比|2.14|1.64|1.37|1.26| |偿债能力：速动比|1.21|0.84|0.66|0.63|[8]

文章核心观点 3月28日广钢气体发布2024年年度业绩报告，营收增长但净利润下降，公司聚焦核心业务发展、加大研发投入 [2] 业绩表现 - 2024年全年营业总收入21.03亿元，同比增长14.6% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.48亿元，同比下降22.42% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润2.3亿元，同比下降25.69% [2] - 2024年末总资产79.4亿元，归属于上市公司股东的净资产58.2亿元 [2] - 经营活动产生的现金流量净额4.2亿元，同比下降22.03% [3] 业务发展 - 聚焦核心业务，以电子大宗业务为核心开拓市场，获取多个电子大宗气体项目，在国内集成电路制造和半导体显示领域新建现场制气项目中中标产能占比41%排名第一 [4] - 加强存量项目建设进度管理，推动多个项目商业化 [4] - 在通用工业气体业务领域深化与现有客户合作，获取通用工业现场制气项目，提升国内大型管道供气市场占比 [4] 研发投入 - 2024年研发支出累计投入1.01亿元，同比增长13.79% [5] - 紧抓下游需求和行业趋势，改进更新核心关键技术，优化产业结构培育新质生产力 [5] - 坚持核心技术自主研发，解决核心技术“卡脖子”难题，助力国产替代 [5]

文章核心观点 公司2024年业绩受氦气价格下跌影响下滑 但电子大宗气体业务优势强化、氦气产业链完善、电子特气业务布局推进 预计2025 - 2026年盈利向好 上调目标价并维持“跑赢行业”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现收入21.0亿元 同比+14.6%；归母净利润2.5亿元 同比-22.4% 对应每股盈利0.19元 4Q24实现营收6.1亿元 归母净利润0.67亿元 业绩下滑主要系氦气价格下跌所致 [1] 公司发展趋势 电子大宗气体业务 - 2024年紧跟国家芯片自主发展战略 以电子大宗业务为核心开拓市场 成功获取多个项目 在国内集成电路制造和半导体显示领域新建现场制气项目中 中标产能占比达41% 排名第一 市场占有率持续提高 有望为业绩提升作贡献 [2] 氦气产业链 - 2024年氦气进口量占全国总进口量比例达13.4% 作为国内最大内资氦气供应商 支撑关键物资氦气需求 推动与核心气源地国家合作 加强原料供应管理 推动全球供应链及液氦战略储备中心建设 液氦储运能力大幅提升 2025年氦气价格或筑底向上 看好业务量价复苏 [2] 电子特气业务 - 依托现场制气业务客户粘性和需求了解 拓宽业务领域 处于产业化过程的产品有电子级NF3、C4F6等多种产品 合肥经开区、内蒙古赤峰电子特气研发生产基地项目落地 湖北潜江电子级C4F6项目一阶段产线机械竣工 预计2025年全面竣工试生产 完善业务版图 [3] 盈利预测与估值 - 基本维持2025年盈利预测4.67亿元不变 首次引入2026年净利润预测4.79亿元 当前股价对应2025/2026年P/E分别为32/31x 上调目标价30%至13.0元 目标价对应2025/2026年37/36x P/E 较当前股价有14%上行空间 维持“跑赢行业”评级 [4]

募资情况 - 公司首次公开发行32,984.9630万股，每股9.87元，募资32.56亿元，净额30.68亿元[2] - 募投项目投资34.51亿元，拟用募资22.5亿元[5] 项目调整 - 安徽广钢电材项目拟增投9,845.77万元，总额增至53,920.05万元[6] - 青岛广钢项目设备购置与土建安装费调整，总额不变[9] - 安徽广钢电材项目多项费用增加[10] 审批情况 - 2025年3月28日董事会审议通过相关议案[12] - 监事会、保荐机构同意调整事项[13][15]

募集资金情况 - 公司首次公开发行32,984.9630万股，每股发行价9.87元，募集资金总额3,255,615,848.10元，扣除费用后净额3,067,814,636.72元[1] - 截至2024年12月31日，募集资金专户余额1,479,311,312.46元[2] - 截至2023年12月31日，募集资金结余金额2,158,466,405.89元[3] - 2024年报告期募集资金使用金额718,744,063.62元，手续费53,807.13元，利息收入39,642,777.32元[4] - 公司募集资金总额为30.6781463672亿元[32] - 本年度投入募集资金总额为7.1874406362亿元[32] - 已累计投入募集资金总额为12.4592137775亿元[32] 资金使用与管理 - 2023年9月27日同意使用不超40,000.00万元闲置资金临时补充流动资金，2024年9月23日全部提前归还[11] - 2024年9月20日同意继续使用不超40,000.00万元闲置资金暂时补充流动资金[12] - 截至2024年12月31日，临时补充流动资金金额40,000.00万元[13] - 2024年8月29日同意使用不超170,000万元暂时闲置募集资金进行现金管理，期限12个月[14] - 截至2024年12月31日，公司使用闲置募集资金进行现金管理余额合计14.2亿元[15] - 2024年1月4日，公司同意使用11亿元超募资金投资建设新项目[17] - 报告期内，公司以自有资金支付募投项目所需资金7914.6万元，后用募集资金置换[23] - 截至2024年12月31日，公司不存在使用超募资金永久补充流动资金或归还银行贷款情况[16] - 截至2024年12月31日，公司不存在使用超募资金回购股份的情况[19] - 截至2024年12月31日，公司不存在募集资金投向变更的情况[20] - 截至2024年12月31日，公司不存在将募投项目节余资金用于其他募投项目或非募投项目的情况[21] - 公司不存在募集资金使用及管理违规的情况，保荐机构和会计师事务所均无异议[24][25][26] 募投项目进展 - 安徽广钢电子大宗气站项目承诺投资2亿元，截至期末累计投入1.9977693117亿元，投入进度99.89%，预计2025年达到预定可使用状态[32] - 合肥综保区电子级超高纯大宗气体供应项目承诺投资2.5亿元，截至期末累计投入1.2645441482亿元，投入进度50.58%，预计2026年达到预定可使用状态[32] - 氦气及氦基混合气智能化充装建设项目承诺投资4亿元，截至期末累计投入2.4079801546亿元，投入进度60.20%，预计2026年达到预定可使用状态[33] - 补充流动资金项目承诺投资3亿元，截至期末累计投入3亿元，投入进度100%[33] - 广州广钢电材电子超纯大宗气站项目承诺投资8000万元，截至期末累计投入4032.833705万元，投入进度50.41%，预计2025年达到预定可使用状态[33] - 广钢气体（南通）冷能综合利用空分项目承诺投资2.5亿元，截至期末累计投入3647.681869万元，投入进度14.59%，预计2025年达到预定可使用状态[33] - 北京广钢电子超纯大宗气站项目承诺投资4.5亿元，截至期末累计投入2.0273714779亿元，投入进度45.05%，预计2025年达到预定可使用状态[33] - 超纯大宗气体供应项目预算3.2亿元，已投入9934.97万元，未投入2.21亿元，投入比例31.05%，预计2025年完成[34] - 超募资金8.18亿元，未投入8.18亿元，投入比例0%[34] 其他策略 - 2024年1月4日，公司同意新增三家子公司为部分募投项目的实施主体[22] - 2024年1月4日，公司同意使用多种方式支付募投项目所需资金并以募集资金定期等额置换[22]

关联交易金额 - 2025年采购商品、接受劳务预计5500万元，年初至2月已发生169.90万元，2024年实际发生2475.32万元[2] - 2025年出售商品、提供劳务预计9000万元，年初至2月已发生593.98万元，2024年实际发生2972.50万元[2] - 2025年租赁办公场所预计600万元，年初至2月已发生157.37万元，2024年实际发生348.00万元[2] 股东信息 - 广州工业投资控股集团有限公司截至2024年9月30日总资产16556854.33万元，净资产5824852.42万元，营业收入9038016.98万元，净利润169497.02万元[8] - 广州工业投资控股集团有限公司直接和间接持有公司40.92%股权，为控股股东[11] 交易决策 - 关联交易按市场化原则协商定价[13] - 关联交易决策程序合规，需股东会审议通过[19] - 保荐机构对本次关联交易无异议[19]