| 证券代码：688599 | 证券简称：天合光能 | 公告编号：2024-058 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118031 | 转债简称：天 23 转债 | | 天合光能股份有限公司 关于"天 23 转债"预计满足转股价格修正条件的 提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、可转债发行上市概况 （一）发行上市基本情况 经中国证券监督管理委员会证监许可〔2023〕157 号文同意注册，公司于 2023 年 2 月 13 日向不特定对象发行了 8,864.751 万张可转换公司债券，每张面 值 100 元，发行总额 886,475.10 万元，期限自发行之日起六年，即自 2023 年 2 月 13 日至 2029 年 2 月 12 日。发行方式采用向公司在股权登记日（2023 年 2 月 10 日，T-1 日）收市后中国结算上海分公司登记在册的原股东优先配售，原股 东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）采用网上通过上海证券 交易所交易系统向社会公众投资者发售的方式 ...

| 证券代码：688599 | 证券简称： | 天合光能 | 公告编号：2024-056 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：118031 | 债券简称：天 | 23 转债 | | 天合光能股份有限公司 第三届董事会第七次会议决议公告 二、董事会会议审议情况 经与会董事投票表决，审议通过了如下决议： （一）审议通过《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》 基于对公司未来发展前景的信心以及对公司内在价值的认可，为维护公司价 值和广大投资者的利益，增强投资者信心，综合考虑目前经营情况、财务状况、 未来盈利能力等因素，公司拟通过集中竞价交易方式进行股份回购，回购股份将 全部用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券。回购方案具体如下： 1、回购股份金额：不低于人民币 100,000 万元（含），不超过人民币 120,000 万元（含）； 2、回购股份资金来源：公司自有资金； 3、回购股份用途：回购股份将全部用于转换公司发行的可转换为股票的公 司债券； 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法 ...

| 证券代码：688599 | 证券简称：天合光能 | 公告编号：2024-057 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118031 | 转债简称：天23转债 | | 天合光能股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ● 回购股份金额：不低于人民币 100,000 万元（含），不超过人民币 120,000 万 元（含）； ● 回购股份资金来源：公司自有资金； ● 回购股份用途：回购的股份将用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券； ● 回购股份价格：不超过人民币 31.00 元/股（含），该价格不高于公司董事会 通过回购决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 150%； ● 回购股份方式：集中竞价交易方式； 未来拟实施股份减持计划，公司将按相关规定及时履行信息披露义务。 ● 相关风险提示： 1、若本次回购股份存在回购期限内公司股票价格持续超出回购价格上限，则 会导致回购方案无法顺利实施的风险； 2、若发生对公司股票交易价 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][5][6][11] 报告的核心观点 - 天合光能发布2023年及2024Q1业绩，虽组件价格下降致盈利承压，但多元业务结构贡献新增量，TOPCon产能持续扩张，美国组件产能投产在即，给予2024年15倍PE，目标价下调33%至29.40元 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年公司实现营业收入1133.92亿元，同比增长33%；归母净利润55.31亿元，同比增长50% [3] - 23Q4公司实现营业收入322.72亿元，同比增长20%，环比增长2%；归母净利润4.54亿元，同比下降64%，环比下降70% [3] - 24Q1公司实现营业收入182.56亿元，同比下降14%，环比下降43%；归母净利润5.16亿元，同比下降71%，环比增长14% [3] 组件业务 - 2023年公司组件出货65.2GW，同比增长51%，其中外销54.5GW，同比增长56%；毛利率同比+3.7pct至15.54% [3] - 24Q1公司组件出货14GW+，确收12GW+，组件价格下降致业务盈利承压，毛利率降至14.84% [3] - 2024年公司预计组件出货80 - 90GW，同比增长23%+ [3] - 2023年公司美国市场收入达108.34亿元，同比增长99%，毛利率同比+18.2pct至34.24% [3] 多元业务 - 分布式业务：2023年出货9.6GW，同比增长55%；24Q1出货1.7GW，确收1GW，单瓦盈利约2毛；2024年预计出货增长20%+，单瓦盈利保持稳定 [3] - 支架业务：2023年出货9.6GW，同比增长118.2%；24Q1出货1.8GW，单瓦盈利保持稳定；2024年预计出货增长50%+ [3] - 储能业务：2023年出货约2GWh；24Q1出货约0.4 - 0.5GWh，尚未扭亏；2024年预计出货约5GW，同比倍增 [3] 产能扩张 - 截至2023年底，公司硅片/电池/组件产能为55/75/95GW，其中TOPCon电池产能超过40GW；预计到2024年底，产能将达到60/105/120GW [4] - 公司具备东南亚6.5GW一体化产能，美国建成5GW组件产能，预计2024年10月投产 [4] 研发情况 - 2023年研发费用达55.3亿元，同比增长19.7%，N型i - TOPCon组件实验室功率突破740W，技术持续引领行业 [4] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为42.81（-50%）/58.73（-43%）/70.75亿元 [4] 估值与目标价 - 给予公司2024年15倍PE（原为2023年14倍PE），目标价由43.82元下调33%至29.40元 [4] 可比公司估值 |代码|公司名称|股价(元)|市值(亿元)|2023A EPS(元)|2024E EPS(元)|2025E EPS(元)|2023A PE(X)|2024E PE(X)|2025E PE(X)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |688599.SH|天合光能|20.75|452|2.54|2.15|2.90|8|10|7| |601012.SH|隆基绿能|16.72|1,267|1.42|0.57|0.93|12|29|18| |300118.SZ|东方日升|13.12|150|1.20|1.33|1.81|11|10|7| |002459.SZ|晶澳科技|13.89|460|2.12|1.03|1.53|7|13|9| | | | | | | |平均|9|16|10| [5] 财务报表和预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|24,350|17,440|15,515|14,027| |应收票据及应收账款（百万元）|19,841|23,860|28,306|32,951| |存货（百万元）|23,404|29,702|35,217|40,959| |其他流动资产（百万元）|8,865|9,308|9,774|10,262| |流动资产合计（百万元）|76,460|80,312|88,812|98,200| |长期股权投资（百万元）|4,428|4,428|4,428|4,428| |固定资产（百万元）|23,157|27,322|31,748|36,784| |无形资产（百万元）|3,043|3,343|3,643|3,943| |其他非流动资产（百万元）|13,224|13,885|14,580|15,309| |非流动资产合计（百万元）|43,852|48,979|54,399|60,464| |资产总计（百万元）|120,312|129,289|143,211|158,664| |短期借款（百万元）|6,455|6,455|6,455|6,455| |应付票据及应付账款（百万元）|39,644|44,553|52,826|61,438| |其他流动负债（百万元）|14,848|15,590|16,370|17,188| |流动负债合计（百万元）|60,947|66,598|75,650|85,082| |长期借款（百万元）|11,319|10,0001|8,618|7,165| |长期应付款（百万元）|885|974|1,071|1,178| |其他非流动负债（百万元）|2,096|2,201|2,311|2,427| |非流动负债合计（百万元）|22,821|21,860|20,856|19,803| |负债总计（百万元）|83,768|88,458|96,507|104,885| |归属于母公司所有者权益合计（百万元）|31,522|35,809|41,682|48,757| |少数股东权益（百万元）|5,023|5,023|5,023|5,023| |所有者权益总计（百万元）|36,544|40,832|46,705|53,780| |负债和所有者权益总计（百万元）|120,312|129,289|143,211|158,664| |营业总收入（百万元）|113,392|124,415|147,597|171,818| |营业成本（百万元）|95,409|108,412|128,542|149,500| |毛利润（百万元）|17,983|16,003|19,055|22,318| |税金及附加（百万元）|444|487|577|672| |销售费用（百万元）|3,289|3,633|4,310|5,017| |管理费用（百万元）|3,200|3,536|4,195|4,884| |研发费用（百万元）|1,543|2,067|2,452|2,854| |财务费用（百万元）|380|541|642|747| |营业利润（百万元）|6,955|5,224|7,163|8,628| |营业外净收支（百万元）|-422|-168|-228|-272| |利润总额（百万元）|6,533|5,057|6,936|8,356| |所得税（百万元）|535|414|568|684| |净利润（百万元）|5,998|4,643|6,368|7,672| |少数股东损益（百万元）|466|361|495|597| |归属母公司净利润（百万元）|5,531|4,281|5,873|7,075| |财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |盈利能力| | | | | |ROE|15.1%|11.1%|13.4%|14.1%| |毛利率|15.9%|12.9%|12.9%|13.0%| |归母净利率|4.9%|3.4%|4.0%|4.1%| |成长能力| | | | | |营业收入增速|33.3%|9.7%|18.6%|16.4%| |营业利润增速|70.6%|-24.9%|37.1%|20.5%| |归母净利润增速|50.3%|-22.6%|37.2%|20.5%| |每股指标与估值|2023A|2024E|2025E|2026E| |每股指标| | | | | |EPS|2.4|2.0|2.7|3.2| |估值| | | | | |P/E|8.6|10.6|7.7|6.4| |P/B|1.2|1.1|1.0|0.8| [6]

重要内容提示： | 证券代码：688599 | 证券简称：天合光能 公告编号：2024-054 | | --- | --- | | 转债代码：118031 | 转债简称：天 23 转债 | 天合光能股份有限公司 关于实施 2023 年年度权益分派调整"天 23 转债" 转股价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券停复牌情况：适用 因实施 2023 年年度权益分派,天合光能股份有限公司（以下简称"公司"）的 相关证券停复牌情况如下：权益分派公告前一交易日（2024 年 6 月 13 日）至权益 分派股权登记日（2024 年 6 月 19 日）期间，本公司可转债停止转股，2024 年 6 月 20 日起恢复转股。 | 证券代码 | 证券简称 | | 停复牌类型 | 停牌起始日 | 停牌 期间 | 停牌终止日 | 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 118031 | 天 23 | 转债 | 可转债转股复牌 | | | 2024/6 ...

| 证券代码：688599 | 证券简称：天合光能 | 公告编号：2024-052 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118031 | 转债简称：天 23 转债 | | 天合光能股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 每股现金红利 0.633 元（含税） | 股权登记日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | | 2024/6/19 | 2024/6/20 | 2024/6/20 | 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 5 月 16 日的 2023 年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 1. 发放年度：2023 年年度 2. 分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 （天合光能股份有限公司回购专用证券账户除外）。 根据《中华人民共和 ...

华泰联合证券有限责任公司 关于天合光能股份有限公司差异化分红事项的核查意见 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"、"保荐人"）作为 天合光能股份有限公司（以下简称"天合光能"、"公司"）持续督导的保荐人。 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券 法》（以下简称"《证券法》"）、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号— —回购股份》等相关规定，对天合光能 2023 年年度利润分配所涉及的差异化分 红（以下简称"本次差异化分红"）进行了核查，具体情况如下： 一、本次差异化分红的原因 2023 年 5 月 29 日，公司召开第二届董事会第三十七次会议，审议通过了 《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司使用不低于人 民币 30,000 万元（含）、不超过人民币 60,000 万元（含）的自有资金通过集中竞 价交易方式进行股份回购，回购股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或 股权激励，回购期限自董事会审议通过回购股份方案之日起 12 个月内。 截至本核查意见签署日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易 方式已累计回购股份 13, ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 现金分红总额：天合光能股份有限公司（以下简称"公司"）2023 年度 利润分配拟每 10 股派发现金红利 6.33 元（含税）不变，截至本公告披露日，公 司最新总股本为 2,179,364,604 股，派发现金分红的总额由 1,370,997,534.94 元（含税）调整为 1,370,997,588.11 元（含税）。 本次调整原因：因公司向不特定对象发行的可转换公司债券"天 23 转 债"目前正处于转股期，自通过本次利润分配方案的董事会决议之日起至本公告 披露日，因可转债转股 84 股，公司总股本由 2,179,364,520 股增加至 2,179,364,604 股。公司按照维持每股分配比例不变的原则，相应调整分配总额。 一、调整前利润分配方案 公司于 2024 年 4 月 24 日召开第三届董事会第四次会议、第三届监事会第三 次会议，于 2024 年 5 月 16 日召开 2023 年年度股东大会，审议并通过了《关于 公司 2023 年度利润分配方案的 ...

| 证券代码：688599 | 证券简称：天合光能 | 公告编号： | 2024-050 | | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：118031 | 转债简称：天 23 转债 | | | 天合光能股份有限公司 关于公司新增借款及提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 担保发生时间：2024 年 5 月 1 日至 2024 年 5 月 31 日 被担保人名称：天合光能股份有限公司（以下简称"公司"）及其合并 报表范围内下属子公司 本期担保发生额：人民币 72.14 亿元（包含公司合并报表范围内下属子 公司对公司的担保） 本次担保是否有反担保：是 被担保人中无公司关联方。 对外担保逾期的累计数量：公司无逾期对外担保情况 截 至 2023 年 末 ， 公 司 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 资 产 为 31,521,757,649.42 元，2024 年 1-5 月公司及合并报表范围内下属子公司累计新 增借款金额为 18,009,982,097. ...

| 证券代码：688599 | 证券简称：天合光能 | 公告编号：2024-049 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118031 | 转债简称：天 23 转债 | | 天合光能股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2024 年 6 月 3 日 注：截止本次股东大会股权登记日的总股本为 2,179,364,548 股；其中，公司回购专用账户 中股份数为 13,491,637 股，不享有股东大会表决权。 （四） 表决方式是否符合《公司法》及公司章程的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由董事长高纪凡先生主持，会议采用现场投票与网络投票相结 合的表决方式进行表决。本次会议的召集、召开符合《公司法》《公司章程》《公 司股东大会议事规则》等法律、法规和规范性文件的规定。 （五） 公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 1、 公司在任董事 7 人，出席 ...