公司战略合作 - 公司与南京艺术学院共建全景影像联合创新实验室并启动影像创作者计划 [1] - 公司专家被聘任为创新创业学院兼职教授和行业导师并联合推出全景无人机设计大赛 [1] - 合作涵盖共同研发 课程介入 项目孵化 设计共享 实习实践等多个层面 [1] 公司技术发展 - 公司将与南京艺术学院探索VR/AR AI创新等前沿技术在艺术创作中的应用 [1] - 公司发起影像创作者计划旨在激发创作灵感并为学生提供展示平台 [1] - 公司正式启动2025年南京艺术学院校园招聘 [1] 公司行业地位 - 公司成立于2015年是全球领先的影像品牌和智能硬件独角兽公司 [2] - 公司入选2025年度《麻省理工科技评论》50家聪明公司榜单 [2] - 公司荣获2025年度工程科学与技术艾美奖并获得CES创新奖 红点设计奖 iF设计奖等国际奖项 [2] 公司人才互动 - 公司市场中心经理发布校园影像创作计划并与学生进行互动交流 [2] - 公司三位部门总监介绍行业发展情况和企业人才需求 [2] - 南京艺术学院学生表示期待加入公司团队与行业顶尖人士共同创造 [2]

宏观策略 - 9月FOMC会议如期降息25bps 点阵图指引2025年还有2次降息 2026年额外1次降息 相比市场预期偏鹰 [1][17] - 发布会未释放增量鸽派信息 Powell表态偏鹰 大类资产走势反复 美元指数和美债利率呈V型 黄金先涨后跌 美股震荡 [1][17] - 交易主线转向美联储独立性 政治压力可能导致更多降息 美元信用风险走阔 对应2年美债利率与美元指数下行 10年美债利率因期限溢价走阔而受阻 [1][17][18] 固收金工 - 转债市场震荡 估值高位徘徊 风格上高价优于中价优于低价 小盘优于中盘优于大盘 [2][19] - 中证转债指数自2024年8月低位累计上涨超30% 平价溢价率同期上涨8-12pct 短期指数或磨顶震荡 中长期中枢有望上移 [2][19][20] - 策略建议降低科技题材高波标的 增加平衡性标的控回撤 增配有色、锂电、化工等周期板块中低价标的博超额 [2][19][20] 利率与债市 - 10年期国债活跃券收益率从1.7675%上行2.2bp至1.7895% [3][21] - ERP指标（1/沪深300市盈率-10年国债收益率）处于2015年以来0-1倍标准差内 若回落至中枢 10年国债收益率上行幅度温和 顶部或为1.85% [6][27][28] - 美债期限利差约50-60bp 短端胜率更大 长端赔率更大 后市长端波动性叠加长久期或成配置胜负手 [7][22][30] 绿色债券 - 绿色债券周度新发行23只 规模200.52亿元 较上周增加112.85亿元 [4][23] - 周成交额509亿元 较上周增加27亿元 分债券种类以非金公司信用债（244亿元）、金融机构债（185亿元）和利率债（67亿元）为主 [4][23] - 折价个券折价率最高为-0.9629% 溢价个券溢价率最高为1.0574% [23] 二级资本债 - 周度无新发行二级资本债 [5][24] - 周成交量1615亿元 较上周增加146亿元 成交量前三为工行和建行二级资本债 [5][24][25] - 5Y AAA-级二级资本债到期收益率较上周涨9.71bp [24] 行业与公司 - 半导体设备国产化受益 前道制程推荐北方华创、中微公司等 后道封测推荐华峰测控、长川科技等 [12] - 油服设备产业链受益于沙特阿美85个重大项目 推荐杰瑞股份、纽威股份 [13] - 信维通信传统业务稳健 卫星与汽车业务构筑新成长曲线 预计25H2北美客户批量交付 [14][15] - 福立旺切入丝杠领域 预计2025-2027年归母净利润1.62/2.49/3.01亿元 对应动态PE 47/30/25X [16] 银行与资产配置 - 国内商业银行缩表概率低 原因包括经济下行期缩表加剧风险、货币政策宽松、国有资本主导及监管安全垫充足 [9][33][34] - 美国居民资产配置呈现利率主导特征 加息周期防御性调整 降息周期风险资产为核心 金融资产内部权益类崛起 现金类潮汐 [10][11][35][36]

微型丝杠研发进展 - 微型丝杠已进入研发送样阶段并向5家行业头部客户送样 [1] 机器人零部件业务 - 机器人减速器（行星齿轮减速器、限位套）已开始出货交付 [1] - 关节模组零部件（关节护罩、驱动器支架、指关节组件、线性关节主壳体）已开始出货交付 [1] - 高精度波形弹簧等金属零部件已开始出货交付 [1] 业务增长预期 - 预计人形机器人行业快速发展将推动该项目成为公司新增长点 [1] - 机器人相关业务将为公司未来业绩增长带来积极影响 [1] 子公司项目进展 - 控股子公司强芯科技项目正在积极推进中 [1]

股价表现与资金流向 - 9月19日盘中股价上涨2.25%至32.75元/股 成交额1.26亿元 换手率1.53% 总市值84.91亿元 [1] - 主力资金净流出351.49万元 特大单买入占比7.18%卖出占比12.76% 大单买入占比31.13%卖出占比28.34% [1] - 年内累计涨幅达122.03% 近5日/20日/60日分别上涨16.13%/20.54%/75.32% [1] - 4月10日龙虎榜净买入1718.56万元 买入总额6252.43万元占比23.13% 卖出总额4533.88万元占比16.78% [1] 公司基本面 - 主营业务为弹簧/连接器/汽车天窗件等五金配件 收入构成：3C精密零部件54.94%/电动工具零部件17.12%/汽车精密零部件14.66%/金刚线母线及黄铜丝7.89% [2] - 2025年上半年营业收入7.05亿元同比增长27.45% 归母净利润亏损1773.76万元同比减少138.73% [2] - A股上市后累计派现2.32亿元 近三年累计派现1.29亿元 [3] - 股东户数8392户较上期减少11.56% 人均流通股30894股较上期增加13.07% [2] 机构持仓与行业属性 - 国寿安保智慧生活股票A(001672)持股318.69万股增持15万股列第五大流通股东 [3] - 国泰聚信价值优势灵活配置混合A(000362)持股278万股减持202万股列第八大流通股东 [3] - 广发盛锦混合A(012526)退出十大流通股东名单 [3] - 所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 概念板块涵盖丝杠/人形机器人/汽车零部件/比亚迪概念/太阳能 [2]

公司业务与战略 - 深耕精密金属零部件制造主业 在3C 汽车 电动工具领域实现多线协同增长 [1] - 微型丝杠产品重要性凸显 公司已完成技术设备双布局 [1] 财务表现与评级 - 东吴证券给予增持评级 预期公司利润反转在即 [1] 产品与技术 - 微型丝杠成为业务重点 技术设备布局完善 [1]

可转债赎回条款触发进展 - 公司股票自2025年9月5日至9月18日已有10个交易日收盘价不低于当期转股价格14.90元/股的130%（即19.37元/股）[2] - 若未来20个交易日内再有5个交易日满足股价条件，将触发有条件赎回条款[2][9] - 触发后公司有权按面值加当期应计利息赎回全部或部分未转股可转债[8][9] 可转债发行基本信息 - 可转债发行规模7亿元（700万张，每张面值100元），期限6年（2023年8月14日至2029年8月13日）[3] - 票面利率采用递增结构：第一年0.3%、第二年0.5%、第三年0.8%、第四年1.5%、第五年2%、第六年3%[3] - 债券于2023年9月12日在上交所挂牌交易，代码118043，简称福立转债[3] 转股价格调整历程 - 初始转股价格为21.28元/股（2024年2月19日起可转股）[3] - 经历四次调整：2024年2月5日因股权激励调整为21.27元/股[4]；2024年6月6日因权益分派调整为15.03元/股[4]；2025年3月7日因回购注销调整为15.00元/股[4]；2025年6月3日因权益分派调整为14.90元/股[5] - 最新转股价格为14.90元/股[6] 赎回条款具体约定 - 有条件赎回条款要求：连续30个交易日中至少15日收盘价不低于转股价130%，或未转股余额不足3000万元[8] - 到期赎回条款：债券期满后5个交易日内按面值115%赎回（含末期利息）[7] - 应计利息计算公式：IA=B×i×t/365（其中B为票面总金额，i为当年票面利率，t为计息天数）[8]

投资评级 - 增持（首次）[1][5] 核心观点 - 福立旺作为精密金属零部件制造领军企业 深度绑定北美大客户等高端客户 产品覆盖3C消费电子 汽车 电动工具及新兴领域 以微米级加工技术构建竞争壁垒[2][3] - 公司2024年营收12.85亿元（同比+29.60%） 2025-2027年归母净利润预计1.62/2.49/3.01亿元 同比增速达197.44%/53.62%/20.80% 利润反转在即[1][24] - 切入人形机器人核心部件赛道 微型丝杠处于研发送样阶段 携手华辰装备布局100台精密磨床 投资20亿元建设研发生产基地 预计年产值30亿元[4][16][109] 业务布局与竞争优势 - 3C业务占比54.9%（25H1） 产品包括POGO PIN MIM结构件等 北美大客户终端占比超60% 受益于2025-2027年AirPods Pro折叠屏iPhone及Vision Pro新品周期[3][40][62][64] - 汽车业务占比14.7%（25H1） 覆盖天窗 车灯及动力系统零部件 2025Q1新能源品牌全景天窗渗透率近100% 驱动精密结构件需求扩容[3][74][78] - 电动工具业务占比17.1%（25H1） 2024年全球出货量5.7亿台（同比+24.8%） 客户包括MAKITA BOSCH等头部厂商 2024年新立84个项目[3][80] 人形机器人领域突破 - 微型丝杠采用腱绳+丝杠方案 Optimus V2用量提升 公司通过车铣复合技术及CNC工艺实现横向扩张 3项在研项目投资3400万元[4][16][108] - MiM技术可生产0.1mm厚度齿轮 适用于谐波减速器柔轮等精密传动件 实现减重60%及800MPa抗拉强度[4][113][116] - 设立苏州福立旺子公司承载机器人项目 昆山基地规划建筑面积17.3万平方米 聚焦微米级精密部件研发[4][16][109] 财务与产能规划 - 2025H1营收7.05亿元（同比+27.45%） 但归母净利润-0.18亿元（同比-138.73%） 主因产能前置建设及北美大客户订单准备成本[24][26] - 南通生产基地166亩 昆山基地101.83亩 达产后预计年产值30亿元 年纳税近1亿元[16][109] - 当前股价31.62元 对应2025-2027年动态PE分别为47/30/25倍 总市值81.98亿元[1][8]

公司股价表现 - 公司股票在2025年9月5日至9月18日期间已有10个交易日收盘价不低于19.37元/股 [1] - 19.37元/股为福立转债当期转股价格的130%水平 [1] 可转债赎回条款触发条件 - 若未来连续20个交易日内再有5个交易日股价继续满足不低于转股价格130%的条件 将触发有条件赎回条款 [1] - 触发条款后公司有权决定是否按债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债 [1] 公司后续安排 - 公司将根据募集说明书约定和相关法律法规要求 在触发赎回条款后确定是否赎回可转债 [1] - 公司承诺及时履行信息披露义务 [1]

市场扩张和并购 - 公司控股子公司强芯科技拟在南通高新区新投建项目，总投资5亿元[15] - 项目新增固定资产投资约3亿，设备投资约2亿，土地和厂房约1亿[15] 会议相关 - 2025年9月26日开财报电话会，网络投票9:15 - 15:00，现场会议14:00[11][12] - 现场会议在江苏昆山千灯镇玉溪西路168号1号楼105会议室[12] - 议案《关于控股子公司对外投资的议案》已通过董事会审议[17]

债券发行 - 公司获准发行700.00万张可转换公司债券，募资70,000.00万元，期限6年[4] - “福立转债”初始转股价21.28元/股，最新14.90元/股[4][5][6][7] 赎回条款 - 期满后五个交易日内，按债券面值115.00%赎回未转股债券[8] - 转股期内满足条件或未转股余额不足3,000万元，按面值加当期应计利息赎回[9] 触发情况 - 2025年9月5 - 18日，10个交易日收盘价不低于19.37元/股[3][11] - 未来连续20个交易日内5个交易日满足条件将触发赎回[3][11] 利息计算 - 当期应计利息计算公式为IA = B×i×t/365[9][10]