公司基本信息 - 公司股票在上海证券交易所上市，股票代码为688696[10] - 公司注册地址为中国(四川)自由贸易试验区成都高新区世纪城路1129号A区4栋[8] - 公司办公地址为中国(四川)自由贸易试验区成都高新区世纪城路1129号A区4栋[8] - 公司网址为http://www.xgimi.com[8] - 公司电子信箱为ir@xgimi.com[8] - 公司董事会秘书为薛晓良，联系地址为中国(四川)自由贸易试验区成都高新区世纪城路1129号A区4栋[9] - 公司证券事务代表为黄国城、侯学裕，联系地址为中国(四川)自由贸易试验区成都高新区世纪城路1129号A区4栋[9] - 公司选定的信息披露报纸名称为证券日报[9] - 公司半年度报告备置地点为公司董秘办公室[9] 财务表现 - 公司半年度报告未经审计[2] - 公司2024年上半年营业收入为1,599,799,536.40元，同比下降1.66%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为4,100,297.41元，同比下降95.58%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-14,841,102.49元，同比下降125.36%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为170,914,508.07元，同比增长201.78%[12] - 基本每股收益为0.06元，同比下降95.45%[13] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.21元，同比下降125.00%[13] - 研发投入占营业收入的比例为12.03%，同比下降0.58个百分点[13] - 2024年上半年公司实现营业收入16.00亿元，同比下滑1.66%[49] - 2024年上半年公司归属于上市公司股东的净利润为410.03万元，同比下滑95.58%[49] - 2024年上半年公司扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润为-1,484.11万元，同比下滑125.36%[50] - 公司上半年海外收入实现增长，抵消了国内需求疲软对整体收入的影响[49] - 公司海外收入为44,757.24万元，同比增长27.95%[54] - 公司境内收入为113,302.76万元，同比下滑10.31%[54] - 公司投影仪整机及配件收入为149,311.75万元，同比下滑4.54%[54] - 公司互联网增值业务收入为8,748.25万元，同比增长78.82%[54] - 公司2024年上半年实现营业收入16.00亿元，同比下降1.66%[67] - 归属于母公司所有者的净利润为410.03万元，同比下降95.58%[67] - 扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润为-1,484.11万元，同比下降125.36%[67] - 报告期末，公司总资产为53.12亿元，较期初减少4.84%[67] - 归属于母公司的所有者权益为29.15亿元，较期初减少6.48%[67] - 公司存货账面价值为95,923.72万元，占期末资产总额的18.06%[66] - 经营活动产生的现金流量净额为170,914,508.07元，同比增长201.78%[68] - 筹资活动产生的现金流量净额为-155,052,915.51元，同比下降208.11%[68] - 境外资产规模为139,311,978.54元，占总资产的2.62%[72] - 报告期内投资额为0万元，同比下降100.00%[73] - 公司2024年上半年货币资金为22.12亿元，相比2023年底的21.90亿元有所增加[123] - 公司2024年上半年交易性金融资产为4.23亿元，相比2023年底的4.26亿元略有减少[123] - 公司2024年上半年应收账款为1.47亿元，相比2023年底的2.16亿元有所减少[123] - 公司2024年上半年存货为9.59亿元，相比2023年底的10.98亿元有所减少[123] - 公司2024年上半年流动资产合计为39.34亿元，相比2023年底的41.63亿元有所减少[123] - 公司2024年上半年非流动资产合计为13.79亿元，相比2023年底的14.19亿元有所减少[124] - 公司2024年上半年资产总计为53.12亿元，相比2023年底的55.82亿元有所减少[124] - 公司2024年上半年流动负债合计为12.64亿元，相比2023年底的13.16亿元有所减少[124] - 公司2024年上半年非流动负债合计为3.06亿元，相比2023年底的3.09亿元有所减少[124] - 公司2024年上半年营业总收入为1,599,799,536.40元，同比下降1.65%[129] - 公司2024年上半年营业总成本为1,649,058,046.29元，同比下降0.08%[129] - 公司2024年上半年营业成本为1,134,645,217.35元，同比增长6.41%[129] - 公司2024年上半年销售费用为292,065,268.85元，同比下降5.47%[129] - 公司2024年上半年货币资金为1,189,012,701.41元，同比下降12.61%[126] - 公司2024年上半年交易性金融资产为322,501,777.75元，同比下降24.22%[126] - 公司2024年上半年应收账款为142,394,482.75元，同比下降21.63%[126] - 公司2024年上半年其他应收款为1,553,038,320.57元，同比增长57.37%[126] - 公司2024年上半年递延收益为801,756,603.97元，同比下降1.35%[125] - 公司2024年上半年未分配利润为935,127,224.15元，同比下降1.50%[125] - 公司2024年上半年营业收入为362,494,536.35元，同比下降1.08%[132] - 公司2024年上半年研发费用为192,508,483.57元，同比增长6.03%[130] - 公司2024年上半年净利润为3,849,278.19元，同比下降95.84%[130] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.06元，同比下降95.45%[131] - 公司2024年上半年管理费用为45,591,891.41元，同比下降43.84%[130] - 公司2024年上半年财务费用为-27,645,231.12元，同比下降21.45%[130] - 公司2024年上半年公允价值变动收益为5,462,200.00元，同比下降51.30%[130] - 公司2024年上半年资产减值损失为-14,112,953.66元，同比下降349.99%[130] - 公司2024年上半年营业利润为-2,598,451.80元，同比下降105.36%[130] - 公司2024年上半年综合收益总额为4,439,519.56元，同比下降95.48%[131] - 2024年上半年经营活动现金流入小计为2,097,542,722.35元，相比2023年同期的2,216,942,909.66元有所下降[135] - 2024年上半年经营活动现金流出小计为1,926,628,214.28元，相比2023年同期的2,160,307,695.34元有所下降[136] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为170,914,508.07元，相比2023年同期的56,635,214.32元大幅增加[136] - 2024年上半年投资活动现金流入小计为878,471,733.98元，相比2023年同期的1,207,025,516.80元有所下降[136] - 2024年上半年投资活动现金流出小计为881,421,136.11元，相比2023年同期的1,307,535,139.45元有所下降[136] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-2,949,402.13元，相比2023年同期的-100,509,622.65元有所改善[136] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计为314,179,989.28元，相比2023年同期的295,045,303.34元有所增加[136] - 2024年上半年筹资活动现金流出小计为469,232,904.79元，相比2023年同期的151,627,231.55元大幅增加[136] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-155,052,915.51元，相比2023年同期的143,418,071.79元大幅下降[136] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额为11,927,612.35元，相比2023年同期的99,252,902.66元有所下降[136] - 公司2024年上半年实收资本为70,000,000元[139] - 公司2024年上半年资本公积为2,092,435,707.99元[139] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者权益为3,116,559,453.98元[139] - 公司2024年上半年未分配利润为949,364,221.74元[139] - 公司2024年上半年所有者权益合计为3,120,007,171.42元[139] - 公司2024年上半年综合收益总额为4,690,538.78元[140] - 公司2024年上半年所有者投入和减少资本为-186,239,818.15元[140] - 公司2024年上半年利润分配为-20,373,300.00元[140] - 公司2023年上半年资本公积为2,070,205,221.69元[141] - 公司2023年上半年归属于母公司所有者权益为3,134,832,239.24元[141] - 公司本期期末所有者权益合计为2,980,045,736.41元[144] - 公司本期综合收益总额为136,658,903.76元[143] - 公司本期所有者投入和减少资本为-27,351,544.96元[143] - 公司本期利润分配为-179,261,573.19元[143] - 公司本期期末未分配利润为1,008,886,134.68元[144] - 公司本期期末资本公积为2,064,925,096.66元[144] - 公司本期期末盈余公积为35,000,000.00元[144] - 公司本期期末库存股为198,765,494.93元[144] - 公司本期期末其他综合收益为0元[144] - 公司本期期末专项储备为0元[144] - 本期期初余额为2,913,962,216.32元[146] - 本期增减变动金额为27,338,894.41元，其中综合收益总额为138,136,855.35元[146] - 所有者投入和减少资本为39,203,499.84元[146] - 利润分配减少金额为150,001,460.78元[146] - 本期期末余额为2,941,301,110.73元[147] - 公司2024年上半年期末货币资金总额为2,212,461,771.09元，期初为2,190,438,185.33元[198] 公司业务与产品 - 公司主营业务为智能投影产品的研发、生产及销售，同时提供相关配件及互联网增值服务[16] - 公司产品包括长焦投影系列、超短焦投影系列和创新产品系列[16] - 公司销售模式包括电商平台及线下渠道，主要销售地域为境内，同时积极布局境外市场[18] - 公司互联网增值服务主要包括影视及内容服务和应用分发服务，通过GMUI系统与内容应用运营方和应用开发商进行分成[19] - 2023年中国投影设备市场总出货量累计达473.6万台，公司连续六年保持中国投影设备市场出货量第一，并连续四年保持国内出货量及销售额双第一[20] - 2023年公司在全球投影机市场出货量排名第二，在全球家用投影市场中以6.5%的比重位居市场份额第一[20] - 公司推出Dual Light超级混光技术，最新版本Dual Light 2.0护眼三色激光技术提升了亮度、对比度、色域和色准等关键指标[21] - 公司具备全面的光机开发技术，包括混合光源设计、照明光学设计、成像光学设计、混合式结构设计、气密结构件设计及振镜设计技术[21] - 公司独立研发智能分离式精准散热技术，通过全局多点温度检测传感器和脉冲信号实时调节智能风扇，实现高效散热和低噪音运行[23] - 公司自动校正技术支持长焦和短焦投影，采用"3D TOF+CMOS"方案

股 票 研 究 ——极米科技 2024H1 业绩预告点评 股票研究 /[Table_Date] 2024.08.03 | --- | --- | --- | |--------------------------------|------------|--------| | | | | | | | | | [Table_Target] 目标价格： | | 72.49 | | | 上次预测 : | 104.08 | | [ 当前价格： Table_CurPrice] | | 64.20 | [Table_Market] 交易数据 | --- | --- | |---------------------------------|--------------| | | | | | | | 52 周内股价区间（元） | 62.20-145.18 | | 总市值（百万元） | 4,494 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 70/70 | | 流通 B 股 /H 股（百万股） | 0/0 | | --- | --- | |---------------------------------------|--- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 收入企稳,盈利承压。公司2024年半年度业绩预告显示,预计2024H1实现归母净利润367万元,同比下降96%;扣非归母净利润-1527万元,同比下降126% [5] - 智能投影量增价减,DLP占比降幅趋缓。行业量增主要来自于低价格段产品,LCD技术崛起,智能投影持续量增价减。DLP占比下降幅度有所收窄 [5] - 公司内销依然承压,外销增长强劲。在国内中高端DLP投影需求承压的环境下,内销对整体收入增长有拖累。但公司加速拓宽海外销售渠道,外销收入实现强劲增长,带动Q2整体收入增长回正 [5] - 盈利受去库存拖累,后续改善可期。随着老品逐步去化、新品占比提升、及海外收入占比提升,预计下半年毛利率有望迎来回升 [5] 分部业务分析 长焦投影 - 长焦智能微投是公司主要产品,受消费环境及行业竞争影响,收入增速明显回落。预计随着海外规模逐步起量、内销在前期下滑后开始筑底,长焦投影收入有望触底回升 [7] - 毛利率方面,考虑到2024年仍存在老品降价去库存的影响,预计毛利率同比下降,此后随着新品及外销占比提升,毛利率逐步修复 [7] 创新产品 - 主要为结合特定市场及应用场景特点推出的光影产品,如吸顶投影灯等。公司2022年2B转2C后,2023年实现修复,预计后续保持稳健增长 [8] - 毛利率方面,预计2024年受价格影响有所降低,后续保持稳定 [8] 超短焦投影 - 公司2023年新推出超短焦艺术投影仪M1与100英寸柔光艺术电视Mira,补充超短焦投影的产品矩阵,预计2024年及以后保持稳健增长 [9] - 毛利率方面,预计仍受到需求不振的影响 [9] 配件业务 - 主要为智能微投周边产品,预计收入增长及毛利率保持稳健 [10] 互联网增值服务 - 主要包括互联网推广服务及会员服务分成收入等,预计随着公司产品累计销量的增长,该业务仍有望延续较快增长趋势 [11] - 毛利率方面,预计该业务保持93%的毛利率水平 [11] 盈利预测 - 考虑到国内中高端智能投影需求承压,下调盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为1.1/2.0/2.9亿元,同比-9%/+83%/+44%,对应PE为40/22/15倍 [19]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [10] 报告核心观点 - 极米科技2024年中报业绩预告,预计24H1实现归母净利润367.31万元,同比减少96.04%;归母扣非净利润为-1,526.83万元,同比减少7,378.65万元,同比减少126.09% [3] - 24H1智能投影行业整体承压,2000元以下的产品成为主要增长来源。根据洛图科技数据,24H1中国智能投影全渠道市场销量为288.9万台,同比增长3.5%;销额为47.6亿元,同比下降10.2%。同时,市场规模增长的拉力主要来自2000元以下的中低端产品 [4] - 内销方面,公司新品快速推出,新品价格下探至2000元以内。面对多重挑战,公司推出了一系列新品,24H1搭载护眼三色激光光源的高端新品RS 10系列、便携入门新品PLAY5（售价1799元）陆续发布 [4] - 外销方面,海外稳步拓展,外销占比持续提升。根据公司投资者关系活动记录表,极米海外本土化团队逐步组建,新品陆续推出,线下渠道快速拓展,已成功进入Best Buy等海外重要零售渠道。根据公司业绩预告,24H1公司海外收入增长,拉动海外收入占比持续提升 [4] - 24H1利润率承压,期待产品结构优化带来利润率回升。受部分老品去库存影响,24H1公司销售毛利率有所下滑,导致公司净利润同比下滑、扣除非经常性损益的净利润为负。随着老品去库存逐步结束,新品占比提升,公司收入结构与毛利率有望持续改善 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计24-26年公司归母净利润为1.8、3.8、4.9亿元,同比增速为52.0%、109.7%、27.3%,最新收盘价对应24年PE为24.25x。考虑到公司正逐步走出经营周期底部,业绩有望快速恢复,预计24、25年增速高于可比公司。参考可比公司估值,给予公司24年25倍PE,对应每股合理价值为65.41元,给予"增持"评级 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 收入情况 - 公司2024年预计收入37/41/46亿元,同比增长5%/10%/11% [10] - 2023年Q2单季收入预计8亿元,同比增长8% [1] - 2023年H1预计收入16亿元,基本持平 [1] 利润情况 - 2024年预计归母净利润1.0/2.3/3.2亿元,同比变动-18%/+131%/+39% [10] - 2023年Q2单季归母净利润-1065万元,同比下降126% [1] - 2023年H1归母净利润367万元,同比下降96% [1] 毛利率情况 - 2023年Q2毛利率预计约30%,同比下降4个百分点,但环比改善2个百分点 [7] - 毛利率有望逐步修复,受益于产品结构调整 [6] 海外业务情况 - 海外业务占比约7:3,预计H2随新品上市海外增长可期 [9] 其他要点 - 公司面临内外环境压力,但通过优化产品结构及议价能力,预计Q3去库存,Q4有望上阵 [9] - 公司存在海外增长不及预期、新品不及预期等风险 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 收入分析 - 内销收入下滑,主要是老产品去库存导致价格下降,但新推出的千元机Play5销量较好 [2] - 外销收入增长40%,其中欧洲市场线上线下同步增长,北美市场线下渠道拓展是主要增长动力,日本市场硬件和软件销售基本持平 [2] 利润分析 - 单季度毛利率约30%,同比下降4个百分点但环比改善2个百分点,主要受益于海外收入占比提升 [3] - 单季度归母净利率为-1.3%,剔除退税差异和存货减值影响后同比增加1.2个百分点,环比下降1.8个百分点,费用率较同期有大幅改善 [3] 展望 - 公司经营层面已有环比向好趋势,预计H2外销新品上市和渠道拓展将带动外销持续增长,内销方面公司持续优化产品结构和以价换量,有望通过毛利提升和费用控制带动盈利改善 [4] - 预计Q3去库存结束,Q4有望轻装上阵 [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为37/41/46亿元,同比增长5%/10%/11% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.0/2.3/3.2亿元,同比变动-18%/+131%/+39% [5] - 对应PE为45/19/14x [5]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [8] 报告的核心观点 - 外销表现亮眼,内销增速承压。2024H1 宏观经济环境等因素影响,国内投影市场消费需求仍然承压。公司积极应对,推出一系列新品提升产品综合竞争力,同时努力拓宽销售渠道,坚定实施品牌出海与全球化战略,推动二季度销售毛利率环比改善,抵消了国内需求疲软对整体收入的影响 [2][3] - 受部分老品去库存影响,24H1 公司销售毛利率同比下降,导致公司净利润同比下滑、扣除非经常性损益的净利润为负。公司将优化资源配置,推动收入结构与毛利率持续改善,在国内与海外市场推出更多有差异化和市场竞争力的产品;费用端,公司将持续推进精细化管理与日常运营降本,提升运营效率 [3] - 公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动,积极推出多项创新性技术及多款新品,力争满足消费者不同场景与价格段的多样化需求;同时公司坚定实施品牌出海战略,持续推进海外本土化团队建设,扩大海外渠道覆盖范围 [4] 财务数据总结 - 2024H1 公司实现归属于母公司所有者的净利润为367.31万元,同比-96.04%;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-1,526.83万元,同比-126.09% [1] - 2024H1 公司整体收入规模同比基本持平 [2] - 预计24-26年归母净利润为1.2/1.7/2.3亿元,对应动态PE为36.2x/25.7x/19.7x [4]

证券研究报告 极米科技(688696) / 黑色家电 / 公司深度研究报告 / 2024.07.26 | --- | --- | |------------------------|------------| | | | | | | | 投资评级 : 增持 | ( 首次 ) | | 基本数据 | 2024-07-25 | | 收盘价 ( 元 ) | 63.43 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.70 | | 每股净资产 ( 元 ) | 43.24 | | 总股本 ( 亿股 ) | 0.70 | | 最近 12 月市场表现 | | ❖ 行业激光产品快速放量，公司自研光源技术巩固中高端市场地位。 ❖ 投资建议：公司研发能力优势突出，创新性技术引领市场，新品和出海驱 动公司成长。我们预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 2.01、2.97、3.90 亿 元，对应 PE 分别为 23.26、15.78、12.00 倍，首次覆盖，给予"增持"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|-----------|-- ...

2024 年半年度业绩预告 （一）业绩预告期间 （1）经极米科技股份有限公司（以下简称"公司"）财务部门初步测算， 预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为 367.31 万元，与上年同 期相比，将减少 8,905.43 万元，同比减少 96.04%。 （一）归属于母公司所有者的净利润：9,272.73 万元。 极米科技股份有限公司 一、本期业绩预告情况 （二）业绩预告情况 （三）公司本次业绩预告未经注册会计师审计。 （二）归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润：5,851.82 万元。 2024 年上半年，受宏观经济环境等因素影响，国内投影市场消费需求仍然 承压。面对多重挑战，公司积极应对，推出一系列新品提升产品综合竞争力，2024 年上半年推出定价不到两千的便携投影 Play 5 以及覆盖多价格带的护眼三色激 光云台投影 RS 10 系列。同时，公司努力拓宽销售渠道，坚定实施品牌出海与全 球化战略，报告期内公司海外收入增长拉动海外收入占比持续提升，推动二季度 受部分老品去库存影响，报告期内公司销售毛利率较去年同期下降，导致公 司净利润同比下滑、扣除非经常性损益的净利润为负。公司将优化 ...

会议主要讨论的核心内容 - 行业内销情况,产品结构变化,低端和高端产品占比提升 [1][2][3][4] - 公司产品策略调整,推出新品应对市场变化 [6][7][8][9] - 行业618电商销售情况,公司表现稳定 [8][10] - 公司海外市场拓展情况,渠道建设和内容合作进展 [11][12][13][14][15] - 公司未来业绩预测,内销和外销收入及利润率预期 [16][17][18][19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在中端产品价格带的竞争情况如何? [9] **Jiazhen Zhao 回答** 在2000-4000元的中端价格带,竞争较为激烈,如坚果推出了便宜的三色激光产品,对公司形成一定压力。但公司在入门级和高端产品仍保持较强竞争力。[9] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司海外市场拓展的具体进展如何? [13][14][15] **Jiazhen Zhao 回答** 公司正在快速拓展新的海外渠道和市场,如欧洲西南部、北美等,并与Netflix等内容平台达成合作。预计下半年海外业务增速将有明显提升。[13][14][15] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来的业绩预测如何,对应的合理估值水平是多少? [18][19][20] **Lei Chen 回答** 预计公司24年利润可达2.3亿,25年可达4亿以上,毛利率和净利率将快速回升。结合行业地位和成长性,给予24年25倍估值,对应合理价值82.38元,较当前股价有50%以上上涨空间。[18][19][20]