会议信息 - 2025年第二次临时股东会于11月17日在公司会议室召开[2] - 出席会议股东和代理人136人，所持表决权占29.0958%[2] - 公司5名在任董事全部出席，董秘出席，其他高管列席[5] 议案结果 - 《关于改聘公司2025年度审计机构的议案》获通过[6] - 《关于变更公司英文名称暨修订<公司章程>的议案》获通过[6] 律师见证 - 见证律所是北京金杜（成都）律师事务所，律师为刘浒、赵志莘[7] - 律师认为股东会召集、召开、表决程序及结果合法有效[7]

板块整体表现 - 11月17日黑色家电板块微跌0.01%，表现略优于上证指数（下跌0.46%）和深证成指（下跌0.11%）[1] - 板块内个股表现分化，九联科技领涨2.57%，极米科技领跌2.55%[1] 个股价格与成交 - 九联科技涨幅最大为2.57%，收盘价10.37元，成交额1.29亿元[1] - 四川长虹上涨1.41%，收盘价10.06元，成交量94.71万手为板块最高，成交额9.51亿元[1] - 极米科技跌幅最大为2.55%，收盘价115.49元，成交额1.28亿元[1] - 海信视像下跌1.43%，收盘价25.49元，成交额2.53亿元[1] 板块资金流向 - 当日黑色家电板块整体呈现主力资金和游资净流出，分别为867.45万元和5653.11万元，散户资金净流入6520.56万元[1] - 四川长虹是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入额达9205.75万元，主力净占比9.68%[2] - 兆驰股份主力资金净流出规模最大，为3060.49万元，主力净占比-15.77%[2] - 极米科技游资净流出规模最大，为1960.01万元，游资净占比-15.32%，但散户资金净流入2022.87万元，散户净占比15.81%[2]

投资评级 - 对极米科技的投资评级为“买入”，并予以维持 [7] 核心观点 - 公司作为智能投影行业龙头，在行业需求低迷背景下营收展现韧性增长 [7] - 公司通过研发创新和供应链优化实现毛利率改善，并持续高投入研发以拓展新业务 [7] - 海外市场增长潜力巨大，车载业务有望成为未来业绩新增长点 [7] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入23.27亿元，同比增长1.99% [1][4] - 2025年前三季度实现归母净利润0.80亿元，扣非归母净利润0.61亿元 [1][4] - 2025年第三季度单季实现营业收入7.01亿元，同比增长2.86%，但归母净利润为-901万元，扣非归母净利润为-1557万元 [1][4] - 2025年前三季度公司毛利率为32.47%，同比增长3.70个百分点 [7] 运营与费用分析 - 费用端，2025年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为15.54%/4.78%/12.73%/-1.29% [7] - 销售费用率同比下降2.97个百分点，主要受益于营销费用投放效率优化 [7] - 研发费用率保持较高水平，单三季度研发费用率达14.08%，主要由于新业务处于高投入期 [7] - 2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-5.07亿元，去年同期为0.52亿元，主要系结算周期影响及策略备货所致 [7] 行业背景与公司战略 - 家用投影仪行业需求低迷，2025年第三季度中国智能投影市场销量为112.4万台，同比下降11.5% [7] - 公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，加强品牌影响力以建立持续竞争优势 [7] - 公司发力拓展海外市场，当前家用智能投影产品在海外市场发展仍处于早期阶段，增长潜力巨大 [7] - 公司车载业务后续有望迎来持续放量，带动业绩积极增长 [7] 业绩预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.33亿元、3.51亿元、3.95亿元 [7] - 对应2025-2027年市盈率分别为35.32倍、23.51倍、20.87倍 [7]

产业概况 - 投影机按光源类型可分为激光、LED、灯泡和混光光源投影机；按显示技术可分为DLP、LCD、LCOS和CRT投影机；按是否智能可分为智能和非智能投影机 [1] - 行业产业链由上游核心零部件、中游生产制造商和下游消费场景构成，中游是核心环节 [3] - 产业链上游硬件制造商包括海信、瑞芯微电子，技术提供商以索尼、德州仪器等国外企业为主；中游制造品牌包括坚果、极米、当贝、峰米，以及小米、长虹等跨界企业；下游线上渠道包括淘宝、京东等传统电商和哔哩哔哩直播带货等新型平台，线下渠道包括经销商、直营店和加盟店 [6] - 中国投影机行业自1998年左右起步，历经萌芽期、初创期、革命期、快速发展期，目前已进入繁荣期 [8] 行业政策背景 - 国家战略如“中国制造2025”、“文化强国”的实施为投影产品带来支持，2023年下半年起多项政策推动产品普及和换新 [10] - 2024年4月商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，鼓励地方对购买绿色智能家电给予补贴，支持企业给予优惠 [11] - 2024年1月工信部等七部门发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，要求加快量子点显示、全息显示研究，突破Micro-LED、激光等显示技术并规模化应用 [11] - 2023年12月工信部等七部门发布《关于加快推进视听电子产业高质量发展的指导意见》，提出加快4K/8K超高清等技术应用，提升投影机等终端产品性能，推动激光显示向超大尺寸方向发展及产品普及 [11] - 2023年8月工信部、财政部联合发布《电子信息制造业2023-2024年稳增长行动方案》，推动激光显示等在新型智能终端、文旅等领域扩大应用 [11] - 2023年7月商务部发布《关于促进家居消费若干措施的通知》，支持智能影音娱乐等家居产品研发；国务院发布《关于恢复和扩大消费的措施》，支持智能产品消费，打造消费应用新场景 [11] - 2022年5月国务院发布《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，要求完善消费基础设施，发展新型消费集聚区 [11] - 2022年4月国务院发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，促进新型消费，培育壮大智慧产品和数字文化等消费新业态 [12] - 2022年1月国家发展改革委等发布《促进绿色消费实施方案》，大力推广智能家电，发展二手交易 [12] - 2021年12月工信部等发布《“十四五”智能制造发展规划》，拓展智能制造行业应用；国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，推广智慧导览、智能导流等应用，提升场景消费体验；国务院发布《“十四五”市场监管现代化规划》，推动消费品国内外标准接轨，培育高端品牌 [12] - 2021年9月商务部发布《关于进一步做好当前商务领域促消费重点工作的通知》，抓住消费旺季组织促消费活动 [13] - 2021年7月工信部等发布《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》，推动虚拟现实/增强现实等沉浸式设备工程化攻关 [13] - 2021年1月商务部等发布《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知》，加大对购买绿色智能家电等产品的信贷支持 [13] - 2020年3月工信部发布《中小企业数字化赋能专项行动方案》，支持数字化服务商推出全息投影视频等解决方案 [13] - 2019年11月国家发展改革委等发布《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见》，以家电、消费电子等为重点，健全废旧产品回收拆解体系，促进更新消费 [13] 行业发展现状 - 不同机构对2024年中国投影机出货量统计存在差异：IDC数据约为519万台，洛图科技数据约为689万台，DISCIEN数据约为643万台 [14] - 2024年国内投影线上零售市场回暖，零售销量达591万台，同比增长6.5%，主要受夏季欧洲杯、奥运会等赛事推动以及年末国补效应和双十一大促带动 [15] - 中国投影机智能化率逐年增加，目前接近90% [16] - 2024年上半年中国投影机市场销售收入约67.7亿元，出货量256.8万台，同比增长9.6%，但销售额同比下降7.6%，主要因低价产品销量上涨拉低整体销售额；初步计算2024年全年销售收入约136.5亿元 [19] 行业竞争格局 - 投影机产业链上市企业区域分布以东南沿海地区为核心，中部地区和北京、上海等地协同发展 [20] - 2024年国内投影零售市场份额前十品牌中，极米保持领先，1LCD品牌占据半数；小米凭借Redmi Lite单品跻身1LCD投影份额头名，康佳在抖音电商投入较大份额明显提升；新电商平台份额增大，加大对阿里系和京东以外平台投入对新获量愈加重要 [25] 行业发展前景预测 - 在政策支持、消费升级、技术融合驱动下，2025-2030年中国投影机销售额有望稳步增长，未来五年保持12%的年复合增长率，2030年销售额有望达269亿元 [26] 行业发展趋势 - 技术创新加速：激光光源技术逐步成为主流，4K超高清及以上分辨率产品关注度上升，超短焦技术发展适配复杂空间场景，AI画质优化算法、自动校正等智能交互技术广泛应用 [30] - 应用场景不断拓展：家用市场因消费者对大屏沉浸式体验追求占比持续扩大，商用市场依赖企业数字化转型与教育信息化需求稳健增长，车载投影、AR融合投影等新兴场景出现，文旅产业升级促使高端工程投影需求激增 [30] - 市场格局变化与产业链优化：行业集中度有提升倾向，具备技术创新与成本控制能力的企业易构建竞争壁垒，新锐品牌可借差异化创新渗透细分市场，国产光机模组等关键部件自给率提高有利于降低整机成本，线上销售占比继续扩大，订阅制服务、租赁模式等新商业模式得到探索 [30]

股东持股基本情况 - 股东钟超减持前持有公司股份1,678,803股，占总股本比例为2.40% [1] - 股东廖杨减持前持有公司股份546,332股，占总股本比例为0.78% [1] - 上述股份来源为公司首次公开发行股票并上市前取得及上市后资本公积转增股本，已于2024年3月4日起上市流通 [1] 减持计划内容 - 股东钟超计划通过集中竞价、大宗交易方式减持股份数量不超过840,000股，占总股本比例1.20% [1] - 股东廖杨计划通过集中竞价交易方式减持股份数量不超过546,332股，占总股本比例0.78% [1] - 减持计划公告于2025年10月11日披露，若期间有除权除息事项将进行相应调整 [1] 减持计划实施结果 - 股东钟超于2025年10月16日至11月12日期间通过集中竞价、大宗交易方式完成减持840,000股，占总股本1.20% [2] - 股东廖杨于2025年10月22日至11月12日期间通过集中竞价交易方式完成减持546,332股，占总股本0.78% [2] - 截至2025年11月12日，本次减持计划已实施完毕 [3] - 实际减持情况与此前披露的减持计划一致，未提前终止减持计划 [3]

股东减持完成 - 公司股东钟超于2025年10月16日至11月12日期间通过集中竞价及大宗交易方式减持840,000股股份，占公司总股本的1.20% [2] - 公司股东廖杨于2025年10月22日至11月12日期间通过集中竞价交易方式减持546,332股股份，占公司总股本的0.78% [2] - 截至2025年11月12日，本次股东减持计划已全部实施完毕 [2]

抽查结果概况 - 本次抽查共涉及30批次投影仪（含投影电视）产品，经检验未发现不合格产品 [2] - 抽查覆盖生产领域1批次、实体销售14批次、电商销售15批次 [2] - 抽查样品产地涉及上海市、福建省、广东省、江苏省等7个省市 [2] 受检品牌与产品分布 - 标称上海市生产企业产品共7批次，标称外省市生产企业产品共23批次 [2] - 抽查产品包括极米（XGIMI）、奥图码（Optoma）、松下（Panasonic）、明基（BenQ）、宏碁（acer）、索尼（SONY）、坚果（JMGO）、长虹（CHANGHONG）、峰米（Xming）、爱普生（EPSON）等多个品牌 [2][3] - 产品类型涵盖智能投影仪、多媒体投影机、液晶投影机、数码投影机、LED投影机等 [2][3] 销售渠道分析 - 电商平台销售占比达50%（15批次），实体销售占比46.7%（14批次） [2] - 天猫平台是主要电商销售渠道，涉及奥图码、松下、明基、宏碁、爱普生等多个品牌 [2][3] - 实体销售主要集中在百脑汇、徐汇万科中心等商场 [2][3] 生产企业地域分布 - 生产企业地域分布广泛，包括深圳、上海、江苏昆山、福建、重庆、四川等地 [2][3] - 极米科技股份有限公司、奥图码数码科技（上海）有限公司、明基智能科技（上海）有限公司等多家企业产品通过抽查 [2] - 认证机构以中国质量认证中心为主，部分产品由北京泰瑞特认证有限责任公司认证 [2][3]

板块整体表现 - 黑色家电板块在当日整体微涨0.02%，表现略强于大盘，同期上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，在列出具体数据的10只个股中，仅2只上涨，8只下跌 [1] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出2.02亿元，但游资和散户资金分别净流入7549.49万元和1.27亿元 [1] 领涨个股分析 - 海信视像为板块领涨股，收盘价26.46元，单日涨幅达3.76%，成交量为21.43万手，成交额为5.62亿元 [1] - 极米科技涨幅紧随其后，达3.44%，收盘价为117.80元，成交量为2.40万手，成交额为2.82亿元 [1] 个股资金流向 - 海信视像尽管股价上涨，但主力资金净流出4648.05万元，主力净流出占比为8.27% [2] - 兆驰股份和四川九洲获得主力资金净流入，金额分别为1598.12万元和1436.09万元，主力净流入占比分别为4.06%和4.12% [2] - 四川长虹主力资金净流出规模最大，达1.02亿元，主力净流出占比为11.74% [2] - *ST高斯主力资金净流出3342.76万元，但其主力净流出占比最高，达到35.55% [2]

减持计划 - 2025年10月11日披露，钟超拟减持不超840,000股，廖杨拟减持不超546,332股[3] 减持实施 - 2025年10 - 11月钟超减持840,000股，廖杨减持546,332股[4] 减持方式及金额 - 钟超集中竞价与大宗交易减持，总金额89,564,568.08元[7] - 廖杨集中竞价减持，总金额57,801,480.86元[7] 减持结果 - 截至2025年11月12日，钟超持股838,803股，廖杨持股0股[7] - 实际减持与计划一致，达最低数量未提前终止[7][8]

股东减持情况 - 公司股东钟超于2025年10月16日至11月12日期间通过集中竞价和大宗交易方式减持84万股股份，占总股本的1.2% [1] - 公司股东廖杨于2025年10月22日至11月12日期间通过集中竞价交易方式减持约55万股股份，占总股本的0.78% [1] - 公司于2025年11月12日收到上述股东关于减持结果的告知函 [1] 公司营收构成 - 2024年1至12月份，公司投影整机产品营收占比为88.07% [1] - 2024年1至12月份，公司配件产品营收占比为5.0% [1] - 2024年1至12月份，公司互联网增值服务营收占比为4.3% [1] - 2024年1至12月份，公司其他业务营收占比为2.63% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为82亿元 [1]