公司核心动态 - 极米科技联合创始人钟超计划减持公司股份1.2%（持股2.4%），另一联合创始人廖杨计划减持0.78%，减持后将不再持有公司股份 [1] - 今年前十个月，公司股东合计减持金额已近9亿元人民币 [1] - 尽管公司今年已走出亏损阴影并重新实现盈利，但股东仍在业绩转好情况下频繁减持 [1] 行业市场趋势 - 2025年上半年，中国大陆投影机市场出货量为285.0万台，同比下降13.5%，全球市场份额从2024年上半年的35.1%降至31.7% [2] - 2025年上半年，全球投影机市场出货量为900.3万台，同比下降4.2%，销售额为40.5亿美元，同比下降8.6% [2] - 与2019-2022年智能投影市场销量与销售额双双保持两位数以上增长形成对比，当前市场出现萎缩 [2] - 2024年第三季度，75英寸及以上超大尺寸电视的销量份额达到31.9%，同比提升5.9个百分点，其中85英寸电视销量同比增长48.4%，100英寸电视销量增幅高达182.7% [5] 竞争格局变化 - 技术普惠导致大屏电视价格持续走低，去年“双十一”期间，85英寸和100英寸电视价格已分别下探至3000元、6000元档位 [3] - 价格差距缩小后，投影仪在性能上的短板暴露，如在亮度方面不及已普及多分区背光的万元级百吋电视，在分辨率上普遍不具备原生4K能力 [3] - 投影仪原有的性价比优势被削弱，其便捷性和氛围感卖点适用场景有限，且受露营潮流熄火影响 [5] 产品技术瓶颈与用户行为 - 投影仪存在较高的闲置率和极低的复购率，消费者更新换代速度慢，产品更偏向于“尝鲜式”的“玩具”而非成熟替代品 [6] - 家用投影仪主要技术路线（LCD、DLP、LCoS）在亮度、画质、成本之间难以取得最佳平衡，影响消费体验，且DLP技术路线在关键维度上未见突破 [7] - 用户内容消费习惯转向短视频和微短剧，截至2025年6月，短视频用户规模达10.68亿人，占网民整体的95.1%，微短剧用户规模达6.26亿人，占网民整体的55.8%，大屏设备难以争夺用户注意力 [12][13] 市场地位与规模对比 - 在投影仪市场顶峰的2022年，中国投影机市场总出货量505万台，同年中国电视市场出货量达3990万台，投影仪仅为电视的12%左右 [8] - 2022年全球投影机市场出货量1783万台，同年全球电视出货量2.04亿台（为近十年新低），投影仪占比仅为8.7% [8] - 2025年第三季度，中国电视市场品牌整机出货量仅727万台，同比下滑10.4%，环比下滑6.6%，行业整体颓势未改 [9]

公司财务表现 - 2024年公司营收34.05亿元，同比下滑4.27%，归属上市公司净利润1.2亿元，同比下滑0.3% [1][2] - 2023年公司营收35.57亿元，同比下滑15.77%，净利润1.21亿元，同比暴跌75.97%，为上市以来最差成绩单 [2][7] - 2024年第一季度净利润回暖主要因2023年同期净利润基数较小 [1][3] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为2.30亿元，同比下滑39.13% [3] - 2024年末公司总资产53.19亿元，同比下滑4.72%，归属于上市公司股东的净资产29.43亿元，同比下滑5.58% [3] 核心业务与运营状况 - 投影整机产品2024年营收29.99亿元，占公司总营收比重为88.07% [4] - 2020至2024年存货水平分别为7.17亿、9.65亿、11.84亿、10.98亿和9.28亿元，占资产总额比重维持在20%左右 [4] - 库存周转天数从2020年的108.87天攀升至2023年下半年的209天 [4] - 2024年在职员工人数从2023年的2448人缩减至2225人，累计减员223人，主要涉及销售和研发人员 [4] - 2024年研发投入3.68亿元，同比下滑3.57%，为公司上市以来首次负增长 [15] 行业市场环境 - 2023年中国投影仪市场出货量473.6万台，同比下滑6.2%，销售额147.7亿元，同比下滑25.6% [6] - 投影仪市场集中度从2019年的约49%下滑至2023年的31% [9] - 投影仪市场均价从2022年的3932元下降至2023年的3119元，累计降幅超过20% [9] - 2024年下半年起大电视销量回升，第三季度75英寸电视销量占比20.8%，85英寸电视销量同比增长48.4%，100英寸电视销量翻倍以上增长 [6] 竞争格局与消费者反馈 - 行业存在LCD（如公司、坚果投影）和DLP（如小米、小明）等技术路线，整体技术壁垒不高 [9] - 消费者对投影仪吐槽集中在色彩还原力不足、故障率高、对环境和光线要求严格、效果远不及大电视等方面 [1][10] - 售价500元以下投影仪产品销量占比超过30%，公司近年发布的入门级新品价格已下调至2000元以下 [9] 战略转型举措 - 公司通过出海拓展市场，2023年境外收入9.13亿元，占总营收25.7%，毛利率44.6%远超国内 [11] - 2024年初公司将车载业务纳入战略布局，重点发展智能座舱、抬头显示和智能大灯等产品 [12][14] - 截至目前公司累计获得7个车载业务定点，包括6个智能座舱项目和1个智能大灯项目，客户包括北汽新能源等车企 [14] - 车载投影领域面临华为、海信、小明等竞争对手，且车企价格战导致供应链成本压缩压力增大 [14] 股东动向与市场地位 - 2024年2月和4月，包括百度在内的大股东累计减持近4亿元 [4] - 公司2018年以13.2%市场份额成为国内投影设备市场出货量第一品牌，2020年销售额登顶并保持龙头地位 [6][7] - 2021年公司上市后市值一度超过400亿元 [7]

板块整体表现 - 黑色家电板块在11月20日整体上涨0.11%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.4%至3931.05点，深证成指下跌0.76%至12980.82点 [1] - 板块内个股涨跌互现，在统计的10只个股中，5只上涨，5只下跌 [1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出3920.97万元，游资资金净流出70.53万元，散户资金净流入3991.5万元 [1] 领涨个股表现 - 辰奕智能领涨板块，涨幅为2.31%，收盘价37.16元，成交量为4.57万手，成交额为1.75亿元 [1] - 海信视像涨幅为1.46%，收盘价25.04元，成交量为8.93万手，成交额为2.22亿元 [1] - 九联科技、*ST高斯、兆驰股份分别上涨0.60%、0.51%、0.49% [1] 个股资金流向 - 兆驰股份获得主力资金最大净流入，金额为1622.43万元，主力净占比达7.11% [2] - 辰奕智能主力资金净流入834.29万元，主力净占比4.77%，同时获得游资资金净流入1111.52万元，游资净占比6.35% [2] - 九联科技主力资金净流入641.91万元，主力净占比为8.68% [2] - 四川长虹遭遇主力资金最大净流出，金额为2226.18万元，主力净占比-3.84% [2] - 创维数字主力资金净流出2198.65万元，主力净占比高达-20.07% [2]

股价与交易表现 - 11月20日股价下跌2.30%，总市值79.17亿元，成交额6486.76万元，换手率0.81% [1] - 当日主力资金净流出404.42万元，占成交额0.06%，所属行业主力资金连续2日净流出，累计达3613.18万元 [3] - 近5日主力资金净流入431.55万元，但近10日主力资金净流出2525.48万元 [4] 业务运营亮点 - 公司智能投影产品全球累计下载量超过1100万次 [2] - 2022年境外收入达7.90亿元，同比增长82.04%，市场覆盖欧洲、日本、美国，并拓展澳大利亚、韩国等新兴市场 [2] - 2025年1-9月实现营业收入23.27亿元，同比增长1.99%，归母净利润7965.01万元，同比增长297.49% [6][7] - 主营业务收入构成：投影仪整机及配件占比91.45%，互联网运营占比3.66% [6] 股权与股东结构 - 北京百度网讯科技有限公司持有公司9.88%股权 [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股415.45万股，较上期减少42.70万股 [8] - 易方达裕鑫债券A为新进第八大流通股东，持股98.86万股 [8] - 截至9月30日股东户数8062户，较上期增加34.55%，人均流通股8682股，较上期减少25.68% [6] 技术面与市场表现 - 筹码平均交易成本为117.56元，股价靠近压力位113.86元 [5] - 主力持仓占比4.24%，成交额3068.96万元，筹码分布分散但集中度渐增 [4][5] - 公司A股上市后累计派现4.00亿元，近三年累计派现1.70亿元 [8]

股价与交易表现 - 2024年11月19日，公司股价下跌1.47%，成交额为1.09亿元，换手率为1.34%，总市值为81.03亿元 [1] - 当日主力资金净流入132.78万元，占成交额的0.01%，在行业中排名第2/10，并连续2日获主力资金增仓 [4] - 近5日主力资金净流入1028.97万元，但近10日主力资金净流出2017.93万元 [5] 业务运营亮点 - 公司全资孙公司运营的西瓜游戏，截至2024年10月31日，在全球各大平台累计下载量已超过1100万次 [2] - 2022年公司实现境外收入7.90亿元，同比增长82.04%，产品销往欧洲、日本、美国等市场，并拓展澳大利亚、韩国等新兴市场，渠道包括亚马逊、日本乐天及多家海外零售连锁 [2] - 公司主营业务为智能投影产品的研发、生产及销售，并提供配件及互联网增值服务，构建了以整机、算法及软件系统为核心的发展模式 [3] - 2025年1-9月，公司实现营业收入23.27亿元，同比增长1.99%；归母净利润7965.01万元，同比增长297.49% [7] - 投影仪整机及配件是公司核心收入来源，占主营业务收入的91.45% [7] 股权结构与股东情况 - 北京百度网讯科技有限公司持有公司9.88%的股权 [3] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8062户，较上期增加34.55%；人均流通股为8682股，较上期减少25.68% [7] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股415.45万股，较上期减少42.70万股；易方达裕鑫债券A为新进第八大流通股东，持股98.86万股 [8] 技术面与市场特征 - 公司股票筹码平均交易成本为117.58元，近期获筹码青睐且集中度渐增 [6] - 主力资金未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2857.53万元，占总成交额的4.1% [5] - 公司所属申万行业为家用电器-黑色家电-其他黑色家电，概念板块包括跨境电商、小盘、家用电器、华为鸿蒙、融资融券等 [7]

行业投资评级 - 商贸零售行业投资评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 2025年双十一全网电商销售总额约为16,950亿元，同比增长14.2%[4][9] - 综合电商平台（含货架电商+直播电商）销售总额为16,191亿元，同比增长12.3%[4][9] - 即时零售表现亮眼，双十一期间销售额达670亿元，同比大幅增长138%[4][10] - 双十一超额增长主要源于活动周期延长，若不延长则大促增速与线上消费大盘接近[4][16] - 双十一行业增速能很好反映行业大盘情况，建议关注宠物等增速较快赛道[4][16] - 择股上建议关注具备alpha、质地优秀的企业[4][16] 本周行业观点 - 2025年双十一周期为10月7日至11月11日，较2024年（10月14日至11月11日）再次延长[4][9] - 分品类看：数码家电、食品饮料、家具、宠物等品类增速较高[4][15] - 国补政策带动家电、手机数码、家具建材、电脑类产品增速快于大盘[4][15] - 食品饮料类占比为5.9%，同比提升0.6个百分点[4][15] - 宠物类销售额为92亿元，同比增长59%[4][15] 本周行情回顾 - 本周（11月10日至11月16日）申万商贸零售指数上涨4.06%，表现优于大盘（上证综指-0.18%，沪深300指数-1.08%）[4][17] - 申万社会服务指数上涨2.28%，申万美容护理指数上涨3.75%[4][17] - 年初至今（1月2日至11月16日）申万商贸零售指数累计上涨8.43%[4][17] - 申万社会服务累计上涨11.61%，申万美容护理累计上涨6.45%[4][17] - 主要股指表现：上证综指+19.06%，深证成指+26.90%，创业板指+45.29%，沪深300指数+17.62%[4][17] 细分行业公司估值 - 报告覆盖化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链、产业互联网、小家电、超市&其他专业连锁等多个细分领域重点公司[24] - 提供各公司总市值、收盘价、2024A/2025E/2026E归母净利润及市盈率数据[24] - 部分重点公司投资评级：珀莱雅（买入）、丸美生物（买入）、上海家化（买入）、华熙生物（增持）等[24]

公司股价与交易表现 - 2024年11月18日，公司股价上涨1.73%，成交额为1.90亿元，换手率为2.29%，总市值为82.24亿元 [1] - 当日主力资金净流入524.53万元，占成交额的0.03%，在行业内排名第3位，所属行业主力资金连续2日净流入，总额为3507.03万元 [4] - 近20日主力资金净流入5880.44万元，但近5日净流出1565.75万元，主力持仓占比为5.74%，筹码分布非常分散 [5] 业务运营与财务表现 - 公司全资孙公司运营的西瓜游戏，截至2024年10月31日，在全球各大平台累计下载量已超过1100万次 [2] - 2022年公司境外收入达7.90亿元，同比增长82.04%，产品销往欧洲、日本、美国等市场，并拓展澳大利亚、韩国等新兴市场，渠道包括亚马逊、日本乐天及多家海外零售商 [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入23.27亿元，同比增长1.99%，归母净利润为7965.01万元，同比增长297.49% [7] - 公司A股上市后累计派现4.00亿元，近三年累计派现1.70亿元 [8] 公司概况与股权结构 - 公司主营业务为智能投影产品的研发、生产及销售，并提供配件及互联网增值服务，投影仪整机及配件收入占比91.45% [3][7] - 北京百度网讯科技有限公司持有公司9.88%的股权 [3] - 公司注册地址位于四川省成都市，属于家用电器行业，概念板块包括跨境电商、小盘、华为鸿蒙等 [3][7] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8062户，较上期增加34.55%，人均流通股为8682股，较上期减少25.68% [7] 技术面与筹码分析 - 该股筹码平均交易成本为117.60元，近期获筹码青睐，集中度渐增，股价靠近压力位117.58元 [6] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股415.45万股，较上期减少42.70万股，易方达裕鑫债券A为新进第八大流通股东，持股98.86万股 [8]

板块整体表现 - 11月18日黑色家电板块整体下跌0.38%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股中4只上涨，6只下跌 [1] - 海信视像领跌板块，跌幅达3.73% [1] 个股价格与成交表现 - 四川九洲涨幅最大，为1.75%，收盘价16.25元，成交额5.87亿元 [1] - 极米科技上涨1.73%，收盘价117.49元，成交额1.90亿元 [1] - 四川长虹上涨0.60%，收盘价10.12元，成交额11.10亿元，为板块最高 [1] - 海信视像跌幅最大，为3.73%，收盘价24.54元，成交额2.60亿元 [1] 板块资金流向 - 当日黑色家电板块主力资金净流入7623.74万元 [1] - 游资资金净流出924.11万元 [1] - 散户资金净流出6699.63万元 [1] 个股资金流向明细 - 四川长虹获得主力资金净流入5867.38万元，主力净占比5.29%，为板块最高 [2] - 同洲电子获得主力资金净流入2511.08万元，主力净占比8.22% [2] - 海信视像主力资金净流出1434.85万元，但游资资金净流入1253.14万元 [2] - *ST高斯主力资金净流出521.27万元，主力净占比-19.09%，为板块最低 [2] - 创维数字主力资金净流出1395.44万元，主力净占比-12.64% [2]

股东会基本情况 - 股东会于2025年11月17日在公司成都市高新区天府软件园A区4栋的会议室召开 [2] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式，由董事长钟波先生主持 [2] - 公司在任5名董事全部出席，董事会秘书出席，其他高管列席会议 [3] 议案审议结果 - 议案《关于改聘公司2025年度审计机构的议案》审议通过 [4] - 议案《关于变更公司英文名称暨修订〈公司章程〉的议案》作为特别决议议案审议通过 [4][5] - 特别决议议案已获有效表决权股份总数的三分之二以上通过，普通决议议案已获二分之一以上通过 [5] 程序合规性 - 股东会召集、召开及表决程序符合《公司法》、《证券法》及《公司章程》规定 [2] - 北京金杜（成都）律师事务所律师对会议进行见证，认为会议程序及结果合法有效 [6]

股东会安排 - 2025年10月30日提议召开股东会，10月31日公告通知[5] - 11月17日下午14:30现场会议召开，9:15至15:00网络投票[6] 股东出席情况 - 现场2人，代表13,154,454股，占比19.1741%[7] - 网络投票134人，代表6,806,839股，占比9.9217%[7] - 中小投资者135人，代表6,807,739股，占比9.9231%[9] - 共136人，代表19,961,293股，占比29.0958%[9] 股份数据 - 截至登记日回购1,394,753股不计入，有表决权总数68,605,247股[8] 议案表决结果 - 《关于改聘审计机构议案》同意19,924,935股，占比99.8178%[12] - 《关于变更英文名称及修订章程议案》同意19,925,060股，占比99.8184%[13]