公用环保行业：AI驱动美国电力需求增长 - OpenAI计划到2033年部署超过250GW的算力中心，新增负荷超过美国当前全国最高用电负荷820GW的四分之一[2][6] - 美国稳定电源约1000GW，负荷备用率仅20%，电力供给紧张；GridStrategies预测到2029年美国最高用电负荷将达到947GW，相比2024年增加128GW，其中AIDC拉动90GW[6] - 美国最大ISOsPJM预测到2030年最高用电负荷将达到184GW，相比2025年增长19.3%[6] - 美国计划内并网电源装机到2030年前约260GW，天然气发电仅38GW，电化学储能67GW，而退役机组容量约94GW[7] - 气电和核电是解决美国缺电的主要手段；GEV2024年燃气轮机订单20.2GW（同比+113%），2025年前三季度订单19.6GW（同比+39%）[7] - 储能和SOFC有望弥补短期缺口；BloomEnergy计划在2026年底前将SOFC产能从1GW提升至2GW[8] - 英伟达发布800V直流架构白皮书，固态变压器（SST）直接将中压交流电转换为800V直流成为解决方案[9] - 投资建议关注固态变压器（四方股份、中国西电等）、电网设备出口（思源电气、华明装备等）、储能（阳光电源、阿特斯等）及SOFC（BloomEnergy、三环集团等）[10][11] 极米科技（688696.SH）业绩分析 - 2025年第三季度实现营收7.0亿元，同比+2.9%；归母净利润-0.1亿元（去年同期-0.4亿元）[12] - 毛利率30.6%，同比+2.5个百分点；归母净利率-1.3%，同比+5.2个百分点[12] - 内销格局优化，外销有望恢复增长；下半年发布Z6XPro三色激光高亮投影、Z9X4K变焦投影等新品[12] - 车载业务量产交付推进，Q4毛利率有望改善；商用业务下半年开始出货[13] - 销售费用率16.7%，同比-2.4个百分点；管理/研发/财务费用率分别5.0%/14.1%/-0.5%[13] - 预计2025-2027年归母净利润2.6/5.1/6.5亿元，同比+115%/97%/28%；当前股价对应PE分别为32/16/13倍[14] 陕西煤业（601225.SH）经营表现 - 2025年前三季度营业收入1180.8亿元，同比-12.8%；归母净利润127.1亿元，同比-27.2%[16] - 2025年第三季度营业收入401.0亿元，同比-10.0%，环比+6.0%；归母净利润50.7亿元，同比-20.3%，环比+79.1%[16] - 前三季度煤炭产量13037万吨，同比+2.0%；自产煤销量11938万吨，同比+1.8%[17] - 第三季度煤炭产量4297万吨，同比+3.9%；自产煤销量3851万吨，同比+2.7%[17] - 前三季度吨煤收入540.2元/吨，同比-13.0%；吨煤销售成本376.3元/吨，同比-5.4%[17] - 前三季度电力业务发/售电量315.5/296.0亿千瓦时，同比分别-2.8%/-2.0%；第三季度发/售电量137.8/129.8亿千瓦时，环比分别+52.6%/+53.1%[18] - 前三季度投资净收益30.6亿元，同比+30.5%；第三季度投资净收益17.9亿元，环比+240.0%[18] - 预计2025-2027年归母净利润171.0/180.1/185.5亿元，同比-23.6%/+5.3%/+3.0%；当前股价对应PE分别为13.6/12.9/12.5倍[19] 中国人寿（601628.SH）财务亮点 - 2025年第三季度营收2987亿元，同比+54.8%；归母净利润1269亿元，同比+91.5%[21] - 前三季度营收和归母净利润同比增速分别25.9%和60.5%；三季度末归母净资产6258亿元，较年初增长22.8%[21] - 截至三季度末NBV同口径下增长41.8%；总投资收益率同比上升104个基点至6.42%[21] - 第三季度新单保费同比强劲增长52.5%；前三季度新单保费同比增速10.4%[24] - 前三季度总投资收益3686亿元，同比+41%；股票和权益基金规模较年初增加1632亿元[25] - 预计2025-2027年归母净利润1735/1538/1864亿元，同比+62%/-11.4%/+21.2%；当前股价对应PEV估值0.75/0.71/0.66倍[25] 远航精密（920914.BJ）业务进展 - 2025年前三季度营收7.69亿元，同比+27%；归母净利润4099万元[27] - 2025年第三季度营收2.83亿元，同比+29%，环比+5%；归母净利润1004万元[27][28] - 形成"材料到成品"一站式供应体系，深度绑定珠海冠宇、宁德新能源等头部电池厂商[29] - 推进极薄镍基材料研发，厚度要求突破至10微米以下，适配更高精度新能源应用场景[30] - 氢能领域业务呈增长态势，镍带、镍板作为电解槽电极材料延长设备寿命[30] - 预计2025-2027年归母净利润0.64/0.81/1.03亿元，对应PE为51/40/32倍[31]

2025年第三季度财务表现 - 单季度实现营收7.0亿元，同比增长2.9% [1] - 单季度归母净利润为-0.1亿元，较去年同期-0.4亿元亏损收窄 [1] - 毛利率为30.6%，同比提升2.5个百分点 [1] - 归母净利率为-1.3%，同比提升5.2个百分点 [1] - 销售费用率为16.7%，同比下降2.4个百分点，管理费用率为5.0%，同比下降0.1个百分点 [2] 家用投影主业经营状况 - 内销市场格局优化，行业进入整合出清期 [1] - 公司通过产品快速迭代和覆盖更多价格带强化龙头份额 [1] - 下半年发布Z6X Pro三色激光高亮投影、Z9X 4K变焦投影及首款高端家庭影院级T10产品 [1] - 外销方面，上半年增速放缓因海外团队变革，预计四季度有望恢复增长 [1] 新业务发展进展 - 车载业务量产交付稳步推进，但当前盈利能力较弱拖累整体利润 [1] - 预计通过降本方案导入，四季度车载业务毛利率有望改善，2026年有望大幅减亏 [1] - 商用业务预计下半年开始陆续出货，凭借技术积累、成本及智能化优势有望逐步打开市场 [1] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.6亿元、5.1亿元、6.5亿元 [2] - 净利润同比增速预计分别为+115%、+97%、+28% [2] - 当前股价对应市盈率分别为32倍、16倍、13倍 [2] - 四季度外销、车载和商用业务多重拐点有望集中体现 [2]

大宗交易市场概况 - 11月6日A股市场共有65只个股发生大宗交易，总成交金额为24.31亿元 [1] - 成交额排名前三的个股分别为中微公司（3.21亿元）、宁德时代（2.88亿元）和公牛集团（2.54亿元） [1] - 市场以折价交易为主，55只股票出现折价成交，仅3只股票溢价成交，7只股票平价成交 [1] 个股交易价格分析 - 溢价成交个股中，誉辰智能、北京银行、中航成飞溢价率居前，分别为18.21%、10.37%和8.69% [1] - 折价成交个股中，龙竹科技、电工合金、有方科技折价率居前，分别为26.25%、24.03%和21.97% [1] 机构资金动向 - 机构专用席位买入额前三名为中微公司（2.99亿元）、宁德时代（2.88亿元）和中际旭创（1.83亿元） [2] - 机构专用席位卖出额排名显示，宁德时代、紫金矿业、中际旭创位列前三，卖出金额分别为2.88亿元、2.17亿元和1.83亿元 [2] - 北方华创和海大集团在机构买卖额排名中均出现，买卖金额均为1.1亿元和1.09亿元 [2]

交易概况 - 2025年11月6日，极米科技发生一笔大宗交易，成交量为4万股，成交金额为425.72万元 [1] - 该笔交易成交价为106.43元，相较于当日市场收盘价115.68元，折价幅度为8% [1] - 此次大宗交易成交额占公司当日总成交额的2.57% [1] 交易细节 - 交易买入方为机构专用席位，卖出方为有限公司贸易设范 [2] - 交易涉及的证券代码为688696 [2]

投资评级 - 投资评级为买入，且为维持评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司家用投影主业经营稳健，新业务处于培育期导致盈利能力承压，但预计第四季度将迎来业绩拐点 [5][6] - 公司作为智能投影龙头，主业利润快速恢复，新业务减亏带来的业绩弹性明显，预计2025年至2027年业绩将保持高增长 [6] 公司基本数据 - 截至2025年11月05日，公司收盘价为116.68元，一年内股价最高/最低分别为136.98元和72.80元 [3] - 公司总市值与流通市值均为8,167.60百万元，总股本为70.00百万股 [3] - 公司资产负债率为46.83%，每股净资产为41.26元/股 [3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收7.0亿元，同比增长2.9% [6] - 2025年第三季度归母净利润为-0.1亿元，较去年同期的-0.4亿元有所收窄 [6] - 2025年第三季度毛利率为30.6%，同比提升2.5个百分点，但环比下降2.0个百分点 [6] - 2025年第三季度归母净利率为-1.3%，同比提升5.2个百分点 [6] 主营业务分析 - 内销方面，行业自2025年以来进入整合出清期，格局改善，公司凭借产品快速迭代和价格带覆盖强化龙头份额，下半年发布了多款新产品 [6] - 外销方面，公司坚定推进品牌出海，2025年上半年增速放缓主要因海外团队变革，预计新团队度过磨合期后，第四季度外销有望恢复增长 [6] 新业务进展 - 车载业务量产交付稳步推进，但当前盈利能力较弱拖累整体利润，预计随着降本方案导入，第四季度毛利率有望改善，2026年有望大幅减亏 [6] - 商用业务预计下半年开始陆续出货，公司凭借技术积累、成本优势和智能化水平，有望逐步打开市场 [6] 费用率分析 - 2025年第三季度销售费用率为16.7%，同比下降2.4个百分点，主要得益于内销格局优化 [6] - 2025年第三季度管理费用率为5.0%，同比下降0.1个百分点 [6] - 2025年第三季度研发费用率为14.1%，同比上升0.1个百分点 [6] - 2025年第三季度财务费用率为-0.5%，同比上升0.2个百分点 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营业收入为3,722百万元，同比增长9.33%，2026年、2027年增速分别为17.83%和13.52% [5] - 预计公司2025年归母净利润为258百万元，同比增长114.90%，2026年、2027年分别为509百万元和651百万元 [5] - 预计公司2025年每股收益为3.69元/股，2026年、2027年分别为7.27元/股和9.30元/股 [5] - 当前股价对应2025年至2027年市盈率分别为32倍、16倍和13倍 [6]

大宗交易 - 11月5日发生2笔大宗交易，合计成交量5.80万股，成交金额622.57万元，成交价格均为107.34元，相对当日收盘价折价8.00% [2] - 近3个月内累计发生39笔大宗交易，合计成交金额达3.01亿元 [2] - 两笔交易的卖方营业部均为中国中金财富证券有限公司成都滨江东路证券营业部 [3] 股价与资金流向 - 11月5日公司收盘价为116.68元，当日上涨2.17%，日换手率为3.61%，成交额为2.93亿元 [2] - 当日主力资金净流入2884.93万元，近5日资金合计净流入6407.98万元 [2] - 近5日公司股价累计上涨9.26% [2] 融资余额与机构评级 - 公司最新融资余额为2.77亿元，近5日增加2499.44万元，增幅为9.93% [3] - 近5日共有2家机构给予评级，华泰证券于10月31日发布的研报给予公司最高目标价128.00元 [3] 公司基本信息 - 公司全称为极米科技股份有限公司，成立于2013年11月18日，注册资本为7000万人民币 [3]

科创板大宗交易概况 - 11月5日共有13只科创板股票发生大宗交易，合计成交26笔，累计成交量641.80万股，成交总额为4.76亿元 [1] - 成交金额最高的公司为中微公司，共有3笔交易，合计成交量102.00万股，成交金额达2.75亿元 [1] - 成交金额位列第二和第三的公司分别为宏微科技和经纬恒润，成交金额分别为5761.53万元和3129.75万元 [1] 个股交易与折溢价情况 - 大宗交易成交价相对收盘价折价率最高的三家公司为经纬恒润、概伦电子和药康生物，折价率分别为15.89%、14.02%和9.03% [1] - 中微公司、宏微科技和极米科技的大宗交易折价率分别为-8.20%、-6.17%和-8.01% [2] - 爱博医疗、铂力特和百利天恒的大宗交易成交价与收盘价持平，折溢价率为0.00% [2][3] 市场表现与资金流向 - 当日科创50指数上涨0.23%，科创板个股中上涨数量为256只，占比43.32% [1] - 发生大宗交易的13只科创板股票平均上涨0.75%，其中南亚新材、宏微科技、极米科技涨幅居前，分别为9.98%、6.58%、2.17% [1] - 有7只发生大宗交易的个股获得主力资金净流入，净流入资金居前的为南亚新材、中微公司、极米科技，金额分别为7537.53万元、6400.90万元、2884.93万元 [2]

涉及的行业与公司 * 行业：家用投影行业、上游芯片行业、车载投影业务、商用投影业务 [2] * 公司：极米科技 [1] 核心观点与论据 **公司业绩拐点与增长预期** * 公司处于经营周期拐点，业绩预计从2025年第四季度开始快速释放 [3] * 预计2025年利润达2.6-2.7亿元，2026年有望达到5亿元，接近翻倍增长 [2][3] * 2026年收入端可能增长20%以上，对应估值仅为16倍，而历史估值很少低于25倍，明年可能有50%以上成长空间 [3] * 2025年利润约为2.7亿元，2026年可达5亿元，年底看涨空间较大，有翻倍可能性 [15] **家用投影行业竞争格局改善** * 行业在2022至2024年经历低谷期，但到2023年底，行业集中度回升至55% [4][5] * 公司通过光机自研和供应链整合形成成本优势，推出售价1799元的Play 3等高性价比产品，有效应对市场竞争 [2][6] * 公司对行业龙二、龙三进行整合，合作效果将在2025年第四季度反映在报表中 [6] **产业链利润分配变化** * 上游芯片厂商垄断地位削弱，被迫向下游让利，例如24年初0.23芯片降价，25年第三季度推出更便宜的0.39 4K芯片 [7] * 下游龙头企业议价权提升，成本压力缓解 [2][7] **利润率提升与成本控制** * 2024年第四季度公司利润率创历史新高达14% [8] * 未来两到三年主业利润率有望达到10%-15% [2][8] * 产品结构改善、成本下降以及上游利润向下游转移等长期变化将逐步反映在财务报表中 [4][10] **海外市场战略调整** * 公司更换了美国、欧洲、日本等地区负责人，营销策略从线下转向线上，并加大资源投入 [11] * 调整预计在2025年第三季度开始反映在报表中 [2][11] * 全球投影规模为2000万台，公司总市占率不到6%，有望进一步扩大份额 [11] **新兴业务发展前景** * 车载业务：目前亏损，但通过产品设计优化和工艺简化，有望在2026年毛利率转正，预计到2027年实现整体扭亏为盈 [2][13]；问界M8、M9等车型已采用车载投影方案 [2][12] * 商用业务：第四季度推出新产品，单月出货量已达1000台，凭借成本和性价比优势快速切入市场，预计未来几年可实现几千万元利润贡献 [2][14] 其他重要内容 **应对政策变化** * 公司通过自补策略应对国补退坡影响，自补比例将逐步缩减，预计到2026年完全退出 [4][9][10] **股价催化因素** * 压制股价的不利因素（如百度创投减持、高管离职减持）将在11月份消除，同时员工收入计划完成、港股上市招股书递交等利好将推动股价反弹 [4][15]

员工持股计划执行情况 - 公司已完成2025年员工持股计划的标的股票购买 [1] - 通过大宗交易方式从公司回购专用证券账户买入公司股票182.36万股 [1] - 本次购买股票数量占公司总股本7000万股的2.61% [1] - 本次股票购买成交金额为人民币15,052.49万元 [1] 员工持股计划解锁安排 - 本持股计划所获标的股票分四期解锁 [1] - 解锁时点分别为自公告披露之日起满12个月、24个月、36个月、48个月 [1] - 每期解锁比例均为25% [1] - 各年度实际解锁比例和数量将根据公司业绩指标和持有人考核结果计算确定 [1]

会议安排 - 2025年9月8日召开第三届董事会第四次会议[1] - 2025年9月19日召开2025年第一次临时股东会[1] 员工持股 - 截至公告披露日，买入1,823,644股，占总股本2.61%[1] - 成交金额15,052.49万元（不含交易费）[1] - 股票分四期解锁，每期25%[1]