业绩总结 - 公司2023年实现营收35.6亿，同比下降15.8%[1] - 公司2023年海外收入同比增长15.6%[2] - 公司2023年毛利率同比下降4.7%[3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.2/3.1/4.1亿，同比增长80%/42%/31%[4] - 2026年预计每股收益将达到5.80美元[8] - 2025年净利润增长率预计为42%[8] - 2024年资产负债率预计为50%[8] - 2023年ROIC预计为-10%[8] - 2022年毛利率为36%[8] 其他信息 - 证券研究报告由国信证券经济研究所发布[15] - 国信证券总部位于深圳和上海，分别在深圳市福田区和上海浦东民生路设有办公地点[15] - 北京分部位于北京西城区金融大街，地址为兴盛街6号国信证券9层[15]

营业收入及利润情况 - 本报告期营业收入为825,497,244.54元，同比下降6.59%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为14,319,148.32元，同比下降72.57%[4] - 归属于上市公司股东的净利润下滑主要系产品价格调整和产品结构影响[7] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额为146,037,988.73元，同比增长78.64%[5] - 经营活动产生的现金流量净额增长主要因本期支付采购款减少[7] - 经营活动现金流入小计为1,078,886,223.05元，较去年同期下降了13.1%[18] - 投资活动现金流出小计为439,711,192.82元，较去年同期增加了37.9%[19] - 公司偿还债务支付的现金为292,645,129.41元[19] - 筹资活动现金流出小计为407,700,992.86元[19] - 现金及现金等价物净增加额为-23,173,720.22元[19] 资产及股东情况 - 研发投入合计为86,613,658.49元，占营业收入的比例为10.49%[5] - 总资产为5,415,007,028.56元，较上年度末下降3.00%[5] - 非经常性损益项目中，政府补助金额为5,521,800.00元[5] - 报告期末普通股股东总数为8,009股，前十名股东持股情况中钟波持股最多[8] 其他财务情况 - 公司首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表[20]

业绩总结 - 2023年极米科技实现收入35.6亿元，归母净利1.2亿元，毛利率31.2%，净利率3.4%[1] - 2023年极米科技内销收入26.2亿元，外销9.1亿元，市场份额在DLP市场超40%[1] - 2023年中国投影机市场总出货量473.6万台，同比下降6.2%，销售额147.7亿元，同比下降25.6%[1] 未来展望 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.0、5.0、6.1亿元，同比增速分别为146.6%、67.2%、23.5%[2] - 给予极米科技2024年25倍PE，对应每股合理价值为106.13元，给予“增持”评级[2] - 极米科技2026年预计现金流量表中，经营活动现金流为589百万元，净利润为614百万元[3] 新产品和新技术研发 - 营业收入预计在2026年增长至18.7%，营业利润预计增长至37.9%[3] - ROE预计在2026年达到13.6%，ROIC预计为10.6%[3] 市场扩张和并购 - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，投资者应独立作出投资决策[9] - 广发证券的整体经营收入部分来源于投资银行类业务，可能影响研究人员的报酬标准[11] 其他新策略 - 本报告仅面向授权客户发送，不对外公开发布，接收人具有保密义务[13] - 未经广发证券许可，任何机构或个人不得擅自复制、转载报告内容[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入35.57亿元，同比下降15.77%[1] - 公司2023年归母净利润为1.21亿元，同比下降75.97%[1] - 公司2023年投影产品收入同比下降18.45%至32.12亿元，毛利率下滑6.9%[1] - 公司2023年海外市场收入同比增长15.6%至9.13亿元，毛利率下滑2.86%[1] - 公司2023年配件/互联网增值业务同比增长8.61%/53.10%至1.70/1.48亿元[1] - 2024年预测营业收入将增长2.0%至3628百万元[2] - 2024年预测净利润率为3.5%[2] - 2024年预测每股收益为1.81元[2] 投资评级 - 公司不对报告中的信息的准确性和完整性做出任何保证[3] - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性等级[7] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[7] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[7] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[7]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收35.57亿，同比下降15.8%[1] - 公司23年长焦投影销量同比下滑14%，但互联网收入增长较快[1] - 公司23年毛利率同比下降8个百分点，主要由于性价比产品占比提升[1] - 公司23年短焦投影矩阵进一步完善，互联网增值服务收入增长较快[1] - 公司2026年预计营业收入将达到5580百万元，较2022年增长16.16%[5] 未来展望 - 预计公司24-26年营收分别为41、48、56亿元，同比分别为+16%/+16%/+16%，EPS分别为3.7、7.2、8.0元[1] - 公司2026年预计净利润为562百万元，较2022年增长12.39%[5] - 公司2026年预计ROIC为89.46%，较2022年增长73.69%[5] - 营业利润率在2022年至2026年间稳步增长，2026年达到36.45%[5] 新产品和新技术研发 - 公司推出高端新品RS 10 Ultra系列，海外布局加强，有望触底回升[1] 市场扩张和并购 - 公司23年收入分行业、产品、地区、销售模式与量价表现多方面表现[2] 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[13] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

财务数据 - 公司2023年度营业收入为3,556,563,980.75元，较上一年下降15.77%[15] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为120,503,477.67元，较上一年下降75.97%[15] - 公司2023年度研发投入占营业收入的比例为10.72%，较上一年增加1.79个百分点[15] - 公司2023年度非经常性损益项目合计为52,281,232.70元[19] - 公司2023年度海外收入为355,656.40万元，较上年同期减少15.77%[22] - 公司2023年度销售费用为644,734,890.38万元，同比增长7.81%[71] - 公司2023年度研发费用为381,269,729.74万元，同比增长1.08%[71] - 公司2023年度存货账面价值为109,807.04万元，占资产总额比例为19.67%[64] - 公司2023年度应收账款账面价值为21,618.75万元，占资产总额比例为3.87%[64] - 公司2023年度主营业务营业成本为2,445,183,801.46万元，同比下降9.55%[71] - 公司2023年度销售毛利率为31.25%[72] - 公司2023年度净利润为12,050.35万元，同比下降75.97%[69] - 公司2023年度扣除非经常性损益的净利润为6,822.22万元，同比下降84.57%[69] - 公司2023年度采购总额为154,031.15万元，占年度采购总额的58.87%[83] - 公司2023年度营业收入为355,656.40万元，同比下降15.77%[69] - 公司2023年度销售费用为644,734,890.38元，同比增长7.81%；管理费用为150,011,214.25元，同比增长6.02%；研发费用为381,269,729.74元，同比增长1.08%[84] - 公司经营活动产生的现金流量净额为378,268,875.23元，较上年同期有较大增长；投资活动产生的现金流量净额为225,471,249.30元，较上年同期下降67.52%；筹资活动产生的现金流量净额为120,126,933.26元，较上年同期不适用[85] 产品与市场 - 公司2023年新增多项创新性技术和新品，包括Dual Light 2.0护眼三色激光、Eagle-Eye鹰眼计算光学、全自动云台等[21] - 公司2023年发布了行业首款通过IMAX ENHANCED认证的家用智能投影RS 10 Ultra[22] - 公司推出了多款智能投影产品，包括4K高清分辨率投影、长焦激光投影和全自动云台技术等[23] - 公司加大力度发展国内自营会员体系建设，引入了爱奇艺和芒果媒体资源，发布了集合了两大内容平台的极米影视大会员[23] - 公司在海外市场持续推进全球化业务布局，已在美国、日本、德国、新加坡等地设立了海外公司，产品进入欧洲、美国及日本等区域市场的主要线下零售渠道[23] - 公司积极拓展新业务领域，加大车载产品布局，已获得IATF 16949汽车行业质量管理体系符合性认证[24] - 公司获得多项荣誉及奖项，包括中国出海品牌TOP10、VGP 2023 Summer音视频品类金奖等[24] - 公司主营业务是智能投影产品的研发、生产及销售，同时提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务[25] - 公司新产品开发采用集成产品研发模式，通过多研发环节并行及跨部门协作加快产品研发及上市节奏[26] - 公司投影整机及配件的生产及采购模式包括自主生产、外协加工、OEM和ODM[26] - 公司销售模式主要通过电商平台及线下渠道销售智能投影整机及配件产品，正积极布局扩张境外市场[27] - 公司互联网增值服务主要包括影视及内容服务和应用分发服务，与内容应用运营方按照约定的比例进行分成[29] - 公司2023年中国投影设备市场总出货量473.6万台，同比下降6.2%，销售额147.7亿元人民币，同比下降25.6%[21] - 公司产品已进入日本、欧洲、美国等区域市场，持续推进海外渠道建设，产品已进入包括Best Buy、MediaMarkt、Saturn等海外零售渠道[56] - 公司产品销量受国内投影市场消费需求复苏缓慢影响，2023年中国投影机市场总出货量473.6万台，同比下降6.2%[58] 公司治理 - 公司建立了健全的股东大会、董事会、监事会等制度，确保公司治理结构和相关人员履行职责和义务[103] - 公司制定了多项议事规则、工作制度和内部控制制度，以提高公司治理水平和规范运作[103] - 公司设立了战略与发展委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等专门委员会，负责公司发展战略和管理人员的提名、管理和考核[103] - 公司聘任了三名独立董事，参与公司决策和监督，提高了公司治理水平[103] - 公司董事、监事和高级管理人员在报告期内持股变动情况，报酬总额分别为140万、140万、160万、100万、9.6万、9.6万、9.6万、39.6万[108] - 公司2023年年度报告中，极米科技副总经理冉鹏作为发明人申请发明专利60余项，其中10余项已授权[129] - 公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员的实际获得报酬合计为993.07万元[138] - 公司新增聘任冉鹏、倪宁为高级管理

公司业绩 - 极米科技2023年度业绩出现全年收入下滑，营业总收入35.58亿元，同比减少15.74%[2] - 归母净利润大幅下滑，同比减少75.26%，达到1.24亿元[2] - 公司销量下滑导致收入减少，同时调整产品销售价格影响了毛利率和净利率[3] - 公司发布回购公告，拟回购股份以稳定市场信心，但存在股东减持计划[4] - 极米科技2022年下半年以来业绩高增长戛然而止，连续多个季度出现负增长[6] 费用支出 - 公司各项费用支出高企，销售费用和研发费用增长较快，盈利能力受到压力[9] 存货情况 - 存货不断增加且存货周转速度变慢，存货占总资产近四分之一[10] 市场趋势 - 极米科技产品降价求生，市场主流产品价格在500元以下，公司股价受影响[11] - 2023年中国智能投影市场销量和销售额同比下降[13] - 低价投影仪产品销量占比增加，市场主力转变[14] - 极米科技调整价格以适应市场趋势，但业绩表现不佳[15][16]

业绩总结 - 公司2023年实现营收35.58亿元，同比-15.7%[1] - 公司2023年营业利润0.35亿元，与归母净利润之间的差异主要来自税收返还[1] - 公司2023年国内收入呈双位数下滑，海外业务呈双位数增长，海外业务贡献占公司整体接近30%[1] - 公司2023-2025年预计每股收益为1.77/3.29/4.59元，维持目标价98.5元，给予“增持”评级[1] - 公司短期承压主要受内销业务修复缓慢拖累，展望2024年内销业务产品结构逐渐理顺，外销将坚定实施品牌出海战略[1] 未来展望 - 极米科技2023年预计营业总收入为355.8亿元，2024年预计为415.1亿元，2025年预计为488.9亿元[2] - 极米科技2023年预计净利润为12.4亿元，2024年预计为23亿元，2025年预计为32.1亿元[2] - 极米科技2023年预计净资产收益率为4%，2024年预计为7%，2025年预计为8.8%[2] - 极米科技2023年PE为48.05，2024年为25.89，2025年为18.56[2] - 极米科技2023年PB为1.93，2024年为1.80，2025年为1.64[2] - 极米科技2023年EV/EBITDA为16.31，2024年为10.06，2025年为5.03[2] - 极米科技2023年股息率为0.9%，2024年为1.8%，2025年为2.1%[2] - 极米科技2023年资产负债率为42.9%，2024年为39.8%，2025年为42.6%[2] - 极米科技2023年净负债率为75.4%，2024年为66.4%，2025年为74.6%[2]

极米科技发布 2023 年业绩快报：2023 年公司实现营收 35.58 亿元，同比15.74%，归母净利润 1.24 亿元，同比-75.26%，扣非净利润 0.72 亿元，同 比-83.80%；其中，2023 年四季度公司实现营收 11.36 亿元，同比-15.21%， 归母净利润 0.38 亿元，同比-77.95%，扣非净利润 0.29 亿元，同比-82.33%。 ➢ 行业需求回落，公司收入下滑 2023 年国内智能投影市场需求回落，洛图数据显示 2023 年中国智能微投 销额同比-17.3%至 103.7 亿元，因此极米内销额同比有所下滑，拖累公司 整体收入承压。2023 年中国智能投影市场也存在结构性机会，一方面 1LCD、 性价比款占比大幅提升，另一方面家用激光投影出货量同比+35.5%，后续 极米有望凭借多品牌、多价位布局及激光新品把握智能投影市场细分机会。 ➢ 盈利预测、估值与评级 行 业： 分析师：管泉森 执业证书编号：S0590523100007 邮箱：guanqs@glsc.com.cn 分析师：孙珊 执业证书编号：S0590523110003 邮箱：sunshan@glsc.com.cn ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入35.58亿元，同比下降15.74%[1] - 公司产品结构调整导致毛利率和净利率同比下降，业绩受到较大幅度影响[3] - 2025年预计营业总收入将达到4671百万元，较2022年的4222百万元增长10.7%[9] - 2025年预计净利润为269百万元，较2022年的501百万元下降46.4%[9] - 2025年预计每股收益为3.86元，较2022年的7.16元下降46.1%[9] 未来展望 - 公司坚持技术创新和产品创新，拓展海外市场，预计2024-2025年归母净利润分别为2.02和2.7亿元，维持“买入”评级[4] - 竞争加剧可能导致产品均价回落，对公司营收和利润带来影响的风险[6] - 技术研发被替代可能导致业绩回落，公司需及时应对市场需求变化，开发满足消费者需求的产品[7] 其他新策略 - 公司评级标准中，买入建议表示相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%[10]