报告公司投资评级 - 行业为家用电器/黑色家电，6个月评级为增持（维持评级），当前价格126.68元 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司实现收入34.1亿元，同比-4.02%；归母净利润1.2亿元，同比+1.14%；扣非归母净利润0.9亿元，同比+36.96%；24Q4营收11.3亿元，同比-0.2%；归母净利润1.62亿元，同比+372.4%；扣非归母净利润1.58亿元，同比+504.3% [1] - 投影市场大促和国补带动Q4内销增长，海外市场表现较好；2024年中国智能投影市场（不含激光电视）销量604.2万台，同比上涨3.0%，销额100.1亿元，同比下降3.5%；全球整体投影机出货量约1977万台，同比增长5.4%，海外市场增速8.3% [2] - 公司大力发展车载业务，截至目前获7个车载业务定点，其中6个为智能座舱产品，1个为智能大灯零部件产品，2025年将陆续开始车载定点交付 [2] - 公司毛利率保持稳定，利润水平增长因提升经营效率，成本及费用得到有效控制 [2] - 公司坚持底层技术与产品创新双轮驱动，实施品牌出海战略，开拓汽零业务；预计24 - 26年归母净利润为1.2/3.5/5.1亿元（前值0.1/0.9/2.0亿元），对应动态PE为73x/25.5x/17.5x，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,222.34|3,556.56|3,413.70|4,034.79|4,828.24| |增长率(%)|4.57| - 15.77| - 4.02|18.19|19.67| |EBITDA(百万元)|889.76|428.37|107.34|339.09|494.69| |归属母公司净利润(百万元)|501.47|120.50|121.78|348.35|507.64| |增长率(%)|3.72| - 75.97|1.06|186.05|45.72| |EPS(元/股)|7.16|1.72|1.74|4.98|7.25| |市盈率(P/E)|17.73|73.77|73.00|25.52|17.51| |市净率(P/B)|2.84|2.85|2.76|2.56|2.31| |市销率(P/S)|2.11|2.50|2.60|2.20|1.84| |EV/EBITDA|10.77|13.26|60.19|19.09|11.48| [4] 基本数据 - A股总股本70.00百万股，流通A股股本70.00百万股，A股总市值8,867.60百万元，流通A股市值8,867.60百万元，每股净资产42.38元，资产负债率43.62%，一年内最高/最低126.73/50.71元 [6] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|1,497.50|2,190.44|2,102.45|2,484.97|2,973.64| |应收票据及应收账款|324.80|216.19|106.22|207.60|60.64| |预付账款|17.79|19.44|16.19|24.16|24.92| |存货|1,184.46|1,098.07|773.55|1,541.76|1,259.57| |其他|889.13|638.78|595.70|669.02|687.67| |流动资产合计|3,913.68|4,162.92|3,594.11|4,927.51|5,006.44| |长期股权投资|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |固定资产|1,120.05|1,087.10|1,027.00|966.90|906.80| |在建工程|4.37|14.27|16.27|17.27|18.27| |无形资产|68.52|58.55|44.41|30.28|16.14| |其他|179.43|259.38|171.70|172.03|181.83| |非流动资产合计|1,372.38|1,419.30|1,259.39|1,186.48|1,123.04| |资产总计|5,286.06|5,582.22|4,853.50|6,113.98|6,129.48| |短期借款|0.00|302.68|264.72|617.26|430.70| |应付票据及应付账款|1,044.95|710.10|666.87|1,016.50|947.89| |其他|300.31|266.82|235.04|343.05|271.83| |流动负债合计|1,345.26|1,279.59|1,166.63|1,976.81|1,650.42| |长期借款|300.00|300.00|0.00|73.92|0.00| |应付债券|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|468.56|846.15|466.04|593.58|635.26| |非流动负债合计|768.56|1,146.15|466.04|667.51|635.26| |负债合计|2,147.19|2,462.21|1,632.67|2,644.32|2,285.68| |少数股东权益|4.14|3.45|3.00| - 0.80| - 6.42| |股本|70.00|70.00|70.00|70.00|70.00| |资本公积|2,070.21|2,092.44|2,092.44|2,092.44|2,092.44| |留存收益|1,013.76|984.36|1,073.38|1,330.52|1,711.36| |其他| - 19.24| - 30.24| - 18.00| - 22.49| - 23.58| |股东权益合计|3,138.87|3,120.01|3,220.83|3,469.67|3,843.80| |负债和股东权益总计|5,286.06|5,582.22|4,853.50|6,113.98|6,129.48| [9][10] 利润表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|4,222.34|3,556.56|3,413.70|4,034.79|4,828.24| |营业成本|2,703.33|2,445.18|2,360.52|2,754.60|3,273.99| |营业税金及附加|24.13|27.28|27.31|32.28|38.63| |销售费用|598.04|644.73|556.43|524.52|531.11| |管理费用|141.49|150.01|109.24|121.04|144.85| |研发费用|377.20|381.27|375.51|403.48|482.82| |财务费用| - 20.32| - 31.64| - 34.14| - 37.52| - 41.52| |资产/信用减值损失| - 30.45| - 40.60| - 24.70| - 31.92| - 32.41| |公允价值变动收益|32.37|18.62|18.62|28.46|26.48| |投资净收益|10.10|2.50|5.56|6.05|4.71| |其他| - 122.83| - 366.28| - 102.15| - 99.16| - 99.95| |营业利润|509.29|325.47|120.46|338.14|497.10| |营业外收入|0.65|0.83|1.22|0.90|0.98| |营业外支出|1.55|3.14|3.00|2.56|2.90| |利润总额|508.39|302.33|118.68|336.48|495.18| |所得税|7.29| - 89.57| - 2.49| - 6.73| - 4.95| |净利润|501.10|119.81|121.17|343.21|500.14| |少数股东损益| - 0.37| - 0.70| - 0.61| - 5.15| - 7.50| |归属于母公司净利润|501.47|120.50|121.78|348.35|507.64| |每股收益（元）|7.16|1.72|1.74|4.98|7.25| [9][10] 现金流量表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|501.10|119.81|121.78|348.35|507.64| |折旧摊销|81.08|104.15|74.24|74.24|74.24| |财务费用|1.29| - 22.95| - 34.14| - 37.52| - 41.52| |投资损失| - 10.10| - 2.50| - 5.56| - 6.05| - 4.71| |营运资金变动| - 265.35|350.88|116.97| - 337.56|328.27| |其它| - 366.97| - 171.11|18.02|23.31|18.98| |经营活动现金流| - 58.96|378.27|291.31|64.76|882.90| |资本支出| - 317.63| - 335.18|382.11| - 126.54| - 40.67| |长期投资|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|1,011.77|560.65| - 415.79|74.68| - 8.59| |投资活动现金流|694.14|225.47| - 33.69| - 51.86| - 49.26| |债权融资| - 55.26|341.59| - 325.25|463.99| - 218.96| |股权融资| - 128.67| - 9.15| - 20.36| - 94.36| - 126.00| |其他| - 77.59| - 212.32|0.00|0.00|0.00| |筹资活动现金流| - 261.51|120.13| - 345.61|369.62| - 344.96| |汇率变动影响|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |现金净增加额|373.67|723.87| - 87.99|382.52|488.67| [10] 主要财务比率 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入|4.57%| - 15.77%| - 4.02%|18.19%|19.67%| |成长能力 - 营业利润| - 5.97%| - 36.09%| - 62.99%|180.71%|47.01%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|3.72%| - 75.97%|1.06%|186.05%|45.72%| |获利能力 - 毛利率|35.98%|31.25

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 极米Q4盈利拐点已验证，25年看国内份额盈利好转+海外及车载2B端增量 [7] - 基于公司Q4盈利好转验证，调整盈利预测，预计2024 - 2026年公司收入34.14/41.14/48.13亿元，同比-4.0%/+20.5%/+17.0%，归母净利润1.22/4.01/5.56亿元，同比+1.0%/+229.5%/+38.7%；对应PE 73/22/16X，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 2024Q4业绩快报 - Q4收入11.32亿元（同比-0.22%），归母净利润1.62亿元（同比+372.40%）；扣非归母净利润1.58亿元（同比+504.30%） [8] - 24年收入34.14亿元（同比-4.02%），归母净利润1.22亿元（同比+1.14%）；扣非归母净利润0.93亿元（同比+36.96%） [8] - Q4单季净利率14.3%创新高，同/环比分别+11/+21pct [8] 收入分析 - Q4收入同比增速较Q3（同比-14.26%）好转，预计Q4内销/外销同比分别个位数下滑/低双位数增长，较Q3预计同比分别双位数下滑/持平，内外销皆有好转 [8] - Q4内销受益于国补大促拉动+极米份额回暖，Q4公司线上（淘宝、京东及抖音合计）份额较Q3环比提升4pct [8] - Q4外销分国别看，欧洲上季提货递延、预计恢复高增，北美向沃尔玛和Bestbuy拓渠，日本调整有望到位 [8] 利润分析 - 预计Q4毛利率有望达35%（同/环比分别+7/7pct），较Q3毛利率28%拐点向上，提升原因为降本和产品结构提升，预计RS等高端系列产品Q4受益国补贡献产品结构优化 [8] - Q4净利率同/环比分别大幅提升+11/21pct（Q1~4单季净利率分别为1.7%/-1.3%/-6.5%/14.3%），核心拉动来自毛利提升，此外单季费用率预计有所优化 [8] - 24Q4盈利提升核心来自内销端毛利提升，关注公司25年3K价格带产品扩展和份额提升进一步贡献增量 [8] - 25年预计公司稳住欧洲、拓展美国，日本有望向上，关注公司布局东南亚新增市场 [8] - 25H1看车载业务贡献、25H2可看商用业务贡献 [8] - 盈利修复方面，毛利率看产品推新结构优化及高毛利外销占比提升拉动，费用端研发及销售费率有可优化空间 [8] 重要财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3557|3414|4114|4813| |收入同比（%）|-15.8%|-4.0%|20.5%|17.0%| |归属母公司净利润（百万元）|121|122|401|556| |净利润同比（%）|-76.0%|1.0%|229.5%|38.7%| |毛利率（%）|31.2%|30.7%|34.5%|36.5%| |ROE（%）|3.9%|4.1%|12.1%|14.4%| |每股收益（元）|1.72|1.74|5.73|7.94| |P/E|65.69|72.88|22.12|15.95| |P/B|2.54|3.00|2.68|2.30| |EV/EBITDA|60.42|66.21|13.10|10.65| [11] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2026E各年度的相关财务数据，如流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在各年度的情况 [13] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流（摊薄）、每股净资产等在各年度的数据 [13] - 估值比率展示了P/E、P/B、EV/EBITDA在各年度的数值 [13]

财务数据关键指标变化 - 2024年度营业总收入341,370.34万元，较上年同期减少4.02%[4] - 2024年度营业利润8,606.36万元，较上年同期增长164.43%[4] - 2024年度利润总额8,711.66万元，较上年同期增长188.15%[4] - 2024年度归属于母公司所有者的净利润12,187.96万元，较上年同期增长1.14%[4] - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润9,343.42万元，较上年同期增长36.96%[4] - 2024年第四季度营业收入11.32亿元，净利润1.62亿元，环比扭亏、同比增长375%[6] - 报告期末总资产531,315.32万元，较报告期初减少4.82%[4] - 报告期末归属于母公司的所有者权益294,450.75万元，较报告期初减少5.52%[4] 研发投入情况 - 2021 - 2023年累计投入研发费用超10亿元[7] 车载业务情况 - 截至目前获得7个车载业务定点，涵盖智能座舱、智能大灯领域[7]

注： (1) 上述任何一名激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授的本公司股票累 计未超过公司股本总额的 1.00%；公司全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计 未超过本激励计划草案公告时公司股本总额的 20.00%； 极米科技股份有限公司 2024 年股票期权激励计划预留授予激励对象名单 （截止授予日） 一、激励对象获授的预留股票期权分配情况 | 序号 | 姓名 | 职务 | 授予数量（单 | 占授予股票期 | 占授予时总股 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 位：份） | | | | 权总数比例 | 本的比例 | | （一）董事、高级管理人员、核心技术人员 | | | | | | | / / | / | | / | / | / | | （二）其他激励对象 | | | | | | | 中层管理人员及业务骨干 | | | 340,000 | 19.76% | 0.49% | | 人员（合计 人） | 67 | | | | | | 预留授予股票期权数量合 | | | 340,000 | 19.76% | 0.49% | | | 计 | | | | | ...

证券代码：688696 证券简称：极米科技 公告编号：2025-009 极米科技股份有限公司 关于向激励对象预留授予股票期权 激励计划权益的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 股权激励权益授予日：2025 年 2 月 20 日 股权激励权益授予数量：340,000 股，占目前公司股本总额 70,000,000 股的 0.49%。 股权激励方式：股票期权 《2024 年股票期权激励计划（草案）》（以下简称"《激励计划（草案）》" 或"激励计划"）规定的 2024 年股票期权激励计划预留部分权益的授予条件已经 成就，根据极米科技股份有限公司（以下简称"公司"）2023 年年度股东大会授 权，公司于 2025 年 2 月 20 日召开的第二届董事会第二十三次会议、第二届监事 会第十五次会议，审议通过了《关于向激励对象预留授予股票期权的议案》，确 定 2025 年 2 月 20 日为预留授予日，以 120.84 元/股的价格向符合授予条件的 67 名激励对象授予 340,000 份股票期权，现将有 ...

极米科技股份有限公司监事会 关于 2024 年股票期权激励计划预留授予激励对象名单的核 查意见（截止授予日） 极米科技股份有限公司（以下简称"公司"）监事会依据《中华人民共和国 公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》、《上海证 券交易所科创板股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）、《上市公司股 权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、《科创板上市公司自律监管 指南第 4 号——股权激励信息披露》和其他有关法律、行政法规、规范性文件， 以及《极米科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等有关规定， 对《2024 年股票期权激励计划（草案）》（以下简称"《激励计划（草案）》"） 预留授予激励对象名单进行了核查，发表核查意见如下： 1、公司本次激励计划预留授予的激励对象均不存在《管理办法》第八条规 定的不得成为激励对象的情形： （1）最近 12 个月内被证券交易所认定为不适当人选； （2）最近 12 个月内被中国证监会及其派出机构认定为不适当人选； （3）最近 12 个月内因重大违法违规行为被中国证监会及其派出机构行政处 罚或者采取市场禁入措施； 2025 年 2 月 20 ...

关于极米科技股份有限公司 2024 年股票期权激励计划预留授予事项的 法律意见书 致：极米科技股份有限公司 北京金杜（成都）律师事务所（以下简称本所）受极米科技股份有限公司（以 下简称极米科技或公司）委托，作为公司 2024 年股票期权激励计划（以下简称 本计划、本激励计划）的专项法律顾问，根据《中华人民共和国公司法》（以下 简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、中国 证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）《上市公司股权激励管理办法》（以 下简称《管理办法》）、上海证券交易所（以下简称上交所）《科创板上市公司 自律监管指南第 4 号——股权激励信息披露》《上海证券交易所科创板股票上市 规则（2024 年 4 月修订）》等法律、行政法规、部门规章及规范性文件和《极 米科技股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的有关规定，就公司实施 本计划预留授予（以下简称本次授予）所涉及的相关事项，出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所依据《律师事务所从事证券法律业务管理办法》 和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等有关规定，收集了相关证据 材料，查阅了按规定需要查阅的文件以及本 ...

证券代码：688696 证券简称：极米科技 公告编号：2025-011 极米科技股份有限公司 第二届监事会第十五次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 极米科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第十五次会议（以 下简称"本次会议"）于 2025 年 2 月 20 日以通讯方式召开，本次会议通知已于 2025 年 2 月 17 日以邮件方式送达公司全体监事。本次会议应参与表决监事 3 人， 实际参与表决监事 3 人。本次会议由监事会主席廖传均先生主持。本次会议的召 集、召开程序符合《中华人民共和国公司法》等法律、法规、规章、规范性文件 和《极米科技股份有限公司章程》的有关规定，会议决议合法、有效。 二、监事会会议审议情况 与会监事审议了《关于向激励对象预留授予股票期权的议案》，根据《上市 公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、《2024 年股票期权激 励计划（草案）》（以下简称"《激励计划（草案）》"）的相关规定，监事会 对公司 2024 年股票期权激励 ...

经与会董事表决，审议通过以下议案： 证券代码：688696 证券简称：极米科技 公告编号：2025-010 极米科技股份有限公司 第二届董事会第二十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 极米科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第二十三次会议（以 下简称"本次会议"）于 2025 年 2 月 20 日以现场及通讯方式召开，本次会议通知 已于 2025 年 2 月 17 日以邮件方式送达公司全体董事，全体董事一致同意豁免本 次会议通知时限。本次会议应参与表决董事 8 人，实际参与表决董事 8 人。本次 会议由董事长钟波先生主持。本次会议的召集、召开程序符合《中华人民共和国 公司法》等法律、法规、规章、规范性文件和《极米科技股份有限公司章程》的 有关规定，会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 （一）《关于向激励对象预留授予股票期权的议案》 与会董事审议了《关于向激励对象预留授予股票期权的议案》，根据《上市 公司股权激励管理办法》《2024 年股票期权激励计划 ...

上市公司名称：极米科技股份有限公司 股票简称：极米科技 股票代码：688696 股票上市地点：上海证券交易所 极米科技股份有限公司 简式权益变动报告书 信息披露义务人1：成都极米企业管理咨询合伙企业（有限合伙） 住所及通讯地址：中国(四川)自由贸易试验区成都高新区世纪城路1129号4栋1 单元4层4号 信息披露义务人2：成都开心米花企业管理咨询合伙企业（有限合伙） 住所及通讯地址：中国(四川)自由贸易试验区成都高新区世纪城路1129号4栋1 单元4层4号 信息披露义务人3：钟波 住所及通讯地址：四川省成都市 信息披露义务人4：肖适 住所及通讯地址：四川省成都市 信息披露义务人5：刘帅 住所及通讯地址：四川省成都市 信息披露义务人6：尹蕾 住所及通讯地址：四川省成都市 2 信息披露义务人声明 一、信息披露义务人依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券 法》《上市公司收购管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则 第15号——权益变动报告书》及相关的法律、法规和规范性文件编写本报告书。 二、信息披露义务人签署本报告书已获得必要的授权和批准，其履行亦不违 反信息披露义务人所任职或持有权益公司的章程 ...