上市信息 - 公司2024年8月6日首次公开发行A股3337.50万股，发行后总股本13350万股[4] 限售股情况 - 本次上市流通限售股8304484股，占股本总数6.2206%，2025年8月6日上市流通[3][6] - 首发限售股份3298234股，占2.4706%；战略配售限售股份5006250股，占3.7500%[6] - 公司持有限售股总数17784540股，占总股本13.3218%，剩余9480056股[16] 股东情况 - 部分股东承诺上市日起12个月内不转让等股份[8][10] - 深圳市南海成长创业投资合伙企业等股东限售股情况[16] 其他 - 公告日期为2025年7月30日[19]

股票发行 - 公司首次公开发行股票3337.50万股，每股发行价18.50元，募集资金总额61743.75万元，净额55346.25万元[2] - 发行后公司总股本为13350万股，有限售条件流通股108404724股，无限售条件流通股25095276股[3] 限售股情况 - 本次上市流通限售股股东9名，对应股份8304484股，占股本总数6.2206%[4] - 首发限售股份3298234股，占股本总数2.4706%，股东4名[4] - 战略配售限售股份5006250股，占股本总数3.7500%，股东5名[4] - 本次解除限售并上市流通股份8304484股，2025年8月6日起上市流通[4] - 公司限售股股东合计持有限售股17784540股，占总股本比例13.3218%[13] - 本次上市流通限售股数量为8304484股，剩余限售股9480056股[13] 股东承诺 - 公司股东深圳市南海成长创业投资合伙企业等承诺12个月内不转让股份等[6] - 自然人股东王日升等承诺12个月内不转让股份等，未履行承诺将承担责任[7] - 战略配售股东承诺获配股票限售12个月，届满后减持适用相关规定[9] 股东持股及流通情况 - 深圳市南海成长创业投资合伙企业持有限售股4882500股，占比3.6573%，本次上市流通1146902股[13] - 厦门市惠友豪嘉股权投资合伙企业持有限售股4882500股，占比3.6573%，本次上市流通1146902股[13] - 王日升持有限售股2259990股，占比1.6929%，本次上市流通753330股[13] - 欧阳方菲持有限售股753300股，占比0.5643%，本次上市流通251100股[13] 保荐机构意见 - 保荐机构认为公司首次公开发行限售股及战略配售限售股履行承诺，上市流通事项符合法规要求[14][15] - 保荐机构对公司本次首次公开发行限售股上市流通事项无异议[15]

限售股解禁 - 首发战略配售股份限售期12个月 上市流通数量5,006,250股 认购方式为网下 [1] - 首发限售股份上市数量3,298,234股 认购方式为网下 [1] - 总上市流通股数8,304,484股 上市日期为2025年8月6日 [1] 财务与业务构成 - 2024年营业收入100%来自掩模版业务 [1] - 当前市值达62亿元 [1]

**行业与公司概况** - **行业**：半导体掩膜板 - 中国大陆市场规模约18亿美元（约120-130亿人民币），年增速约10%[2][5] - 国产化率低于5%，自主可控需求驱动增长[2][5] - 半导体掩膜板价值量占前道材料12%，为第三大领域（仅次于硅片和电子特气）[2][8] - 全球第三方掩膜板市场由日本凸版、美国Frontronics、日本DNP主导（合计83%份额）[10] - **公司**：龙图光罩 - 主营半导体掩膜板（营收占比超90%），覆盖130纳米及以上制程[4][11] - 2020-2024年营收CAGR 47%（2024年营收2.5亿元），归母净利润CAGR 58%（2024年9200万元）[2][6] - 毛利率55%-60%，净利润率37%-39%[6][19] --- **核心业务与技术** - **产品与技术** - 当前主流产品：130纳米功率器件掩膜板（客户包括中芯集成、力昂威、士兰微）[11] - 技术进展：已实现60纳米和90纳米水平，珠海新厂将量产90-65纳米产品[4][11] - 设备：现有7台直写光刻机（总净值8000万元），新购8台电子束直写光刻机（单价高，支持先进制程）[13][14] - **商业模式** - 客户：晶圆厂（外包成熟产线掩膜板需求）[9] - 成本结构：原材料（石英基板、苏打基板为主，日本供应，受日元汇率影响）[12] --- **增长驱动与产能规划** - **国产替代空间** - 国内晶圆厂自制掩膜板占比50%，第三方供应商占比50%（外资主导）[10] - 公司目标提升国产化率，覆盖功率半导体及模拟芯片领域[11] - **产能与营收预期** - **木头项目**：77%资金（约6亿元）用于设备（含8台电子束光刻机）[14] - 新产能：2027年下半年满产，预计年产量10万片+（单价6000-7000元/片）[15][16] - 2028年营收预期8-9亿元（现有2亿+新产能6亿），净利润2.8-3.2亿元[3][18] --- **财务与估值** - **盈利能力** - 2025年净利润预期1.1亿元（增速<20%），2027年净利润2.3亿元[18] - 长期净利润率预计维持30%-35%[19] - **估值** - 当前市值59亿元，目标市值80-96亿元（对应25-30倍PE）[20] --- **其他关键信息** - **股东结构**：董事长、总经理等一致行动人持股57%，下游客户（如施兰控股）参股[7] - **竞争壁垒**：技术认可度高，客户资源绑定紧密[7][11] - **风险点**：先进制程（28纳米以下）仍依赖晶圆厂自制[9]

董事会秘书变更 - 公司财务总监兼董事会秘书范强辞任董事会秘书职务 但仍继续担任财务总监 其辞职报告自送达董事会之日起生效 [1] - 范强在任期间勤勉尽责 为公司规范运作和高质量发展发挥积极作用 [1] - 公司聘任邓少华为新任董事会秘书 任期自2025年5月23日董事会审议通过之日起至第一届董事会任期届满 [1] 新任董事会秘书资质 - 邓少华已取得科创板董事会秘书资格证书 具备履职所需的专业经验和知识 [2] - 其持有中国注册会计师和法律职业资格 曾任职招商证券投行部高级经理及申万宏源华南投行部高级副总裁 [4] - 现任公司总经理助理 此前2022年9月至2023年10月曾任公司董事会秘书 [4] 股权结构 - 邓少华通过深圳市奇龙谷投资合伙企业间接持有公司565002股 通过员工资管计划间接持有162162股 合计占公司总股本0.54% [4] - 其与公司持股5%以上股东及其他董监高无关联关系 [4]

人事变动 - 范强辞任董事会秘书，仍任财务总监[3] - 2025年5月23日公司同意聘任邓少华担任董事会秘书[3] 新董秘信息 - 邓少华1992年出生，有注会和法律职业资格[8] - 曾在招商证券、申万宏源等任职[8] - 合计持股约占公司股本总数的0.54%[8] 其他信息 - 董事会秘书联系电话为0755 - 23207580[6] - 公告发布于2025年5月24日[7]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩承压，营收和净利润同比下滑，主要因珠海新工厂处于产能爬坡期，折旧摊销增加且收入贡献不明显，部分客户减少采购需求；随着募投项目推进和客户恢复采购，业绩有望好转 [2][5] - 2025Q1公司销售毛利率和净利率下降，毛利率下滑因新工厂产能爬坡和策略性降价，净利率下滑还受期间费用率提升影响 [6] - 公司持续推动更高制程产品研发和验证，随着珠海募投项目推进，产品制程升级，下游应用领域将扩展 [7] - 预计公司2025 - 2027年营收和净利润同比增长，维持“增持 - A”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025Q1公司实现营业收入5436.74万元，同比下降8.97%；归母净利润1733.39万元，同比下降30.00%；扣非归母净利润1660.40万元，同比下降32.89%；基本每股收益0.13元，同比下降48.00% [3] 事件点评 - 营收和净利润下滑主因珠海新工厂处于产能爬坡期，收入贡献不明显且折旧摊销增加，预计随着募投项目推进，营收和净利润承压态势将好转；部分客户因经营策略调整减少采购需求，未来收入预计随客户恢复采购而增长 [5] - 2025Q1销售毛利率为52.44%，较去年同期下滑7.27个百分点；销售净利率为31.88%，较去年同期下滑9.58个百分点；毛利率下滑因新工厂产能爬坡和策略性降价，净利率下滑受期间费用率提升影响，2025Q1销售期间费用率为19.17%，较去年同期提升7.06个百分点 [6] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年分别实现营收3.48、5.09、7.88亿元，同比增长41.0%、46.6%、54.6%；分别实现净利润1.03、1.62、2.63亿元，同比增长11.8%、57.6%、62.3%；对应EPS分别为0.77、1.21、1.97元，以5月8日收盘价46.00元计算，对应PE分别为59.8X、38.0X、23.4X，维持“增持 - A”评级 [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|218|247|348|509|788| |YoY(%)|35.1|12.9|41.0|46.6|54.6| |净利润(百万元)|84|92|103|162|263| |YoY(%)|29.7|9.8|11.8|57.6|62.3| |毛利率(%)|58.9|57.0|50.0|52.5|54.5| |EPS(摊薄/元)|0.63|0.69|0.77|1.21|1.97| |ROE(%)|15.1|7.6|8.2|11.9|16.7| |P/E(倍)|73.4|66.9|59.8|38.0|23.4| |P/B(倍)|11.1|5.1|4.9|4.5|3.9| |净利率(%)|38.3|37.3|29.5|31.8|33.3| [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和净利润下滑，主要因珠海新工厂处于产能爬坡期，收入贡献不明显且折旧摊销增加，部分客户一季度减少采购需求；预计随着珠海募投项目推进和客户恢复采购，营收和净利润承压态势将好转 [4][5] - 2025Q1公司销售毛利率和净利率下降，毛利率下滑因新工厂产能爬坡和策略性降价，净利率下滑还受期间费用率提升影响；公司持续推动更高制程产品研发和验证，未来有望拓展应用领域 [6] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为3.48、5.09、7.88亿元，同比增长41.0%、46.6%、54.6%；净利润分别为1.03、1.62、2.63亿元，同比增长11.8%、57.6%、62.3%；对应EPS分别为0.77、1.21、1.97元，以5月8日收盘价46.00元计算，对应PE分别为59.8X、38.0X、23.4X [7] 根据相关目录分别进行总结 公司上市以来股价表现 - 2025年5月8日收盘价46.00元，年内最高/最低为75.04/24.72元，流通A股/总股本为0.27/1.34亿股，流通A股市值12.28亿元，总市值61.41亿元 [3] 事件描述 - 2025Q1公司实现营业收入5436.74万元，同比下降8.97%；归母净利润1733.39万元，同比下降30.00%；扣非归母净利润1660.40万元，同比下降32.89%；基本每股收益0.13元，同比下降48.00% [4] 事件点评 - 2025Q1营收和净利润下滑，因珠海新工厂产能爬坡，收入贡献不明显且折旧摊销增加，预计随着项目推进，产能利用率提升，业绩承压态势将好转；部分客户一季度减少采购，未来恢复采购后收入预计增长 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|218|247|348|509|788| |YoY(%)|35.1|12.9|41.0|46.6|54.6| |净利润(百万元)|84|92|103|162|263| |YoY(%)|29.7|9.8|11.8|57.6|62.3| |毛利率(%)|58.9|57.0|50.0|52.5|54.5| |EPS(摊薄/元)|0.63|0.69|0.77|1.21|1.97| |ROE(%)|15.1|7.6|8.2|11.9|16.7| |P/E(倍)|73.4|66.9|59.8|38.0|23.4| |P/B(倍)|11.1|5.1|4.9|4.5|3.9| |净利率(%)|38.3|37.3|29.5|31.8|33.3| [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2027E各年度相关财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目及对应变化情况；还给出了成长能力、偿债能力、营运能力、估值比率等财务比率数据 [11]

权益分派方案 - 每股现金红利0.40元（含税）[2] - 以总股本133,500,000股为基数，共计派发现金红利53,400,000元[4] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，实施日期为2025年4月18日[2][6] 分派对象 - 股权登记日收市后登记在册的全体股东[3] - 自行发放对象包括柯汉奇、叶小龙等自然人股东及深圳南海成长湾科私募股权投资基金等机构股东[5][7] 分配实施办法 - 除自行发放对象外，其他股东现金红利通过中国结算上海分公司派发[4] - 已办理指定交易的股东可在红利发放日领取，未办理的由中国结算上海分公司暂管[4] 扣税说明 - 无限售条件流通股自然人股东及证券投资基金持股超过1年免税，1年以内按持股期限适用10%或20%税率[8] - 有限售条件流通股自然人股东解禁前按10%税率，实际派发0.36元/股[9] - QFII股东按10%税率代扣所得税，实际派发0.36元/股[9] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，实际派发0.36元/股[10] - 其他法人股东及机构投资者自行纳税，实际派发税前0.40元/股[10] 咨询方式 - 联系部门为证券法务部，电话0755-23207580[11]

利润分配方案 - 2025年4月18日经2024年年度股东大会审议通过[4] - 股权登记日为2025年5月12日，除权（息）日和现金红利发放日为2025年5月13日[3][7] 红利派发 - 以总股本133,500,000股为基数，每股派0.40元（含税），共派53,400,000元[5] 纳税情况 - 不同股东纳税情况不同，如无限售超1年暂免，1个月内20%等[10][11] 其他 - 自行发放对象有13位股东或机构[9] - 咨询联系证券法务部，电话0755 - 23207580[14]