公司基本信息 - 证券简称中国宝安，代码 000009 [1] - 下属挂牌新三板企业为深圳市贝特瑞新能源材料股份有限公司 [2] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位有全国中小企业股份转让系统、上海证券报等 [2] - 时间为 2016 年 8 月 24 日，地点在贝特瑞会议室 [2] - 上市公司接待人员有贝特瑞总经理岳敏、董事会秘书张晓峰、研究院院长任建国 [2] 公司财务与融资情况 - 研发投入约占营业收入 5%左右 [2] - 合并范围负债率约为 50%，母公司负债率小于 50% [2] - 2015 年挂牌时向做市商定增 400 万股，目前有融资计划待合适时机实施 [3] 石墨烯相关情况 - 纯粹石墨烯电池技术上不大可能实现，石墨烯作导电剂等加入锂电池正负极可提升性能，作用如工业味精 [2] - 石墨烯产品目前占公司营业收入比例很小 [3] 公司业务发展情况 - 有通过并购做强做大想法，在寻找符合发展战略项目，有进展会公告 [3] - 负极材料产能行业内过剩，但公司满负荷生产且下半年扩产，调整客户结构，主要客户为行业排名靠前锂电池厂商 [3] - 认为锂电池价格呈下降趋势，受行业需求、消费者期望、新能源汽车产业发展及补贴政策影响 [3] 公司研发情况 正极材料 - 2006 年开始研究锂电池正极材料，对磷酸铁锂持续研发，2007 年后介入层状锰酸锂等富锂研发，后将部分技术储备 [4] - 2014 年投资江门芳源环保科技有限公司，提出“微生态圈”经营模式，构建正极材料循环产业链 [4] - 转向高容量正极材料 NCA 研发与产业化，增持芳源公司，与三星、松下等合作抢占高端市场 [4] 硅基负极材料 - 包括硅碳负极和硅氧负极，硅碳负极用于韩国市场，硅氧负极用于日本市场 [4] - 2005 年开始研发硅碳，有 4 款产品，硅碳 1 代、2 代已量产，2.5 代准备量产，3 代在研发 [4] - 认为 Si 系材料被替代可能性较小，但会出现 Si 的下一代新材料 [4] 毛利率对比情况 - 杉杉业务综合，贝特瑞 2015 年营收以负极为主，锂电池行业内负极毛利率较正极高，且贝特瑞是“垂直产业链”利润，秉持“客户价值最大化”经营 [5]

高新技术产业 - 贝特瑞是锂电池负极材料的领军企业，中国宝安直接和间接合计持有贝特瑞84.76%的股份 [2] - 贝特瑞于2015年12月28日在新三板挂牌，主要经营锂电池正负极材料 [2] - 贝特瑞上半年实现营业收入9.54亿元，同比增长48.27%；净利润1.27亿元，同比增长141.95% [3] - 贝特瑞拥有锂离子电池负极材料较为完整的产业链，包括天然石墨、人造石墨、硅碳、氧化亚硅、软碳等 [3] - 贝特瑞研究院由北大、清华毕业的海归博士领衔，专职研发人员约两百人 [2] 生物医药业 - 马应龙在痔疮药品零售市场销售量的占有率高达48%，稳居肛肠治痔领域领导品牌 [3] - 马应龙2016年前三季度实现营业收入14.10亿元，同比增长11.08%；净利润2.07亿元，同比增长11.59% [3] 房地产业 - 公司房地产业主要围绕"去库存、创模式"的思路展开，积极进行模式创新和机制创新 [4] - 公司参与深圳旧改项目，包括深圳龙华白石龙旧改项目和深圳龙岗区横岗街道茂盛片区旧改项目 [4] 财务情况 - 公司三季度末短期借款为44.29亿元，一年内到期的非流动负债为5.94亿元，长期借款为6.80亿元，应付债券为27.88亿元 [4] - 公司前三季度对子公司担保实际发生额合计约为6亿元，不存在对外部企业（非子公司）担保 [4] 其他 - 公司下属子公司深圳市宝利通小额贷款有限公司对外发放贷款，注册资本3亿元 [4] - 公司应收账款风险可控，管理层通过优化客户结构和建立应收账款管理制度来管理风险 [4]

公司基本信息 - 证券简称中国宝安，代码 000009 [1] - 下属挂牌新三板企业为深圳市贝特瑞新能源材料股份有限公司 [2] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研，参与单位有中金公司、宝盈基金，时间为 2016 年 9 月 23 日，地点在贝特瑞会议室，接待人员为董事会秘书张晓峰 [2] 研究院情况 - 2010 年投入近 1 亿元打造新能源技术研究院，由北大、清华毕业海归博士领衔，专职研发人员 226 人，其中博士 15 人，深圳市高层次人才 4 人，留学归国人才 7 人，按项目组设立，推出多种产品获客户广泛认可 [2] 产品市场情况 - 钛酸锂材料市场整体规模不大 [2] - 硅基第 1 代产品容量达 650mAh/g，研发中的第二代、第三代容量均在 1000mAh/g 以上，现主要用于高端市场，未来在动力与储能电池领域 [3] - NCA 产品目标客户为松下、三星、LG 等国际大客户及国内行业排名前 10 名企业，主要与日本竞争对手竞争 [3] 子公司情况 - 下属全资子公司天津贝特瑞与乌海黄河公司合作设立乌海黄河贝特瑞公司，经营碳微球材料生产、销售，产品属人造石墨范畴 [3] 行业发展观点 - 未来锂电池是汽车与储能方向，将迎来锂电行业大发展 [3]

业绩情况 - 2016 年上半年营业收入 95448 万元，净利润 12733 万元，一般下半年业绩好于上半年 [2] 正极材料研发 - 2006 年开始研究锂电池正极材料，对磷酸铁锂持续研发，2007 年后介入层状锰酸锂等富锂研发，因配套高电压电解液未成熟，将该技术储备 [2] - 2014 年抓住循环经济机会，投资江门芳源环保科技有限公司，提出“微生态圈”经营模式，构建正极材料循环产业链，转向高容量正极材料 NCA 研发与产业化，增持芳源公司，提升竞争力 [3] - 借助与三星、松下合作关系，通过共同开发模式抢占市场制高点，改变客户认知，抢占正极材料高端市场 [3] 正负极产能及扩产计划 - 正极产能：磷酸铁锂 18000 吨/年，正在扩建 2500 吨/年；NCA3000 吨/年，筹划扩产建设 12000 吨/年，第一期 4000 吨/年 [3] - 负极产能：现有产能 40000 吨/年，在建产能 20000 吨/年（本部 10000 吨，山西鸡西各 5000 吨） [3] 研究院情况 - 2010 年投入近 1 亿元打造新能源技术研究院，由北大、清华毕业海归博士领衔，专职研发人员约两百人，包括博士、深圳市高层次人才及留学归国人才等 [3] - 按项目组设立，研制推出硅碳、氧化亚硅等产品获客户广泛认可 [3] 硅基负极材料研发 - 第 1 代产品容量达 650mAh/g，第二代、第三代容量均在 1000mAh/g 以上，目前主要应用于高端市场，认为未来在动力与储能电池领域 [3][4] NCA 前驱体 - 投资的江门芳源做前驱体，除提供给公司外，也对外销售 [4] 石墨烯应用 - 万鑫公司石墨烯用于导电添加剂产品，已通过大客户评测并对外销售，正在筹划扩产 [4]

公司概况 - 中国宝安集团股份有限公司直接和间接合计持有贝特瑞84.76%的股份 [2] - 贝特瑞于2015年12月28日在新三板挂牌，主要经营锂电池正负极材料 [2] 产品与技术 - 硅系材料销售占贝特瑞营收10%左右，第一代硅系材料容量达到650mAh/g [2] - 硅系材料存在膨胀问题，但贝特瑞已有效控制 [2] - 天然石墨价格低、容量高，但循环性能需改善；人造石墨循环性能有优势，但成本高 [3] - 贝特瑞开发目标：人造石墨实现天然石墨的成本，天然石墨实现人造石墨的性能 [3] - 负极材料毛利率平均在30%左右，正极材料毛利率偏低，未来锂电池材料毛利率会稳中有降 [3] 市场与客户 - 国际客户主要使用天然石墨，国内客户主要使用人造石墨，未来天然石墨更具优势 [3] - 贝特瑞客户选择产品基于客户战略、终端产品定位、需求、技术先进性和实用性 [3] - 贝特瑞给松下提供的产品主要用于消费电子类，未来在汽车动力方面会快速上量 [4] 资源与竞争 - 贝特瑞天然石墨主要原材料是鳞片石墨，石墨矿在国内储量丰富，主要集中在黑龙江 [3] - 国内主要竞争对手是杉杉、紫宸，国外则是日立化成等日企 [4] 未来展望 - 锂电池瓶颈主要是“一致性、可靠性”、“安全”、“成本”，未来价格有进一步下降空间 [3] - 贝特瑞认为具有差异化竞争优势的产品将在未来市场中占据重要地位 [3]

公司基本信息 - 贝特瑞于2000年8月7日注册成立，实际控制人为中国宝安集团股份有限公司，直接和间接合计持有84.76%的股份 [2] 产品销售比重 - 负极材料方面新能源汽车和IT比例约为40:60，正极材料目前应用于新能源汽车和储能方面 [2] 负极材料情况 天然与人造负极 - 国际客户主要用天然石墨，也使用人造石墨；国内客户主要用人造石墨，也使用天然石墨 [2] - 天然石墨价格低、容量高，但循环性能需改善；人造石墨循环性能有优势，但能耗大 [3] - 未来汽车与储能领域，负极材料将以天然石墨为主，公司在天然和人造石墨都有技术储备 [3] 硅负极 - 现有硅基负极材料产线设计产能为1000吨/年，今年预计销量约500吨，主要客户为国际客户，将根据市场需求适时扩建 [3] 正极材料情况 产品与扩建计划 - 现有正极材料主要为磷酸铁锂和NCA，磷酸铁锂7月已正式投产，后续将优化并适当扩大产能；NCA已启动12000吨/年新产线建设，用于高端动力电池和电动工具领域 [3] 客户情况 - 磷酸铁锂客户主要为ATL、力神、国能、沃特玛等；NCA目前未大规模销售，产品在认证中，明年有望批量供应 [3] 其他业务情况 客户占比 - 负极材料国际客户占比50 - 60%，主要为LG、三星、松下、索尼等；国内客户占比约40 - 50%，主要为比亚迪、力神、国轩、光宇等 [3][4] - 国外几大客户分布均衡，相对最大客户占公司营业收入约13 - 15% [4] 产品相关 - 自2005年有天然石墨和人造石墨混合的复合产品，比例根据客户需求制定 [4] - 国内真正实现NCA材料批量量产，公司是先行者，其他还有湖南长远锂科、河南科隆、宁波金和、天津巴莫等 [4] - 研发原则是做别人做不了的、做未来有把握做大国内第一、全球前三的项目，做NCA更能发挥公司技术实力 [4] - 投资的江门芳源做NCA前驱体，主要给日本最大需求的客户 [4] 生产相关 - 未单独核算某个产品的利润率，也不方便透露 [5] - 产量上负极材料比正极材料多，开工率上负极材料可能稍高，因正极有条新产线刚投产，产能释放有过程 [5] - 生产磷酸铁锂材料和NCA材料绝大部分产线设备可以互换 [5] 行业观点 - 电池厂商选择负极材料无固定偏好，主要看各自技术体系和生产工艺搭配 [3] - 新能源汽车发展最终是市场行为，进不进新能源电池目录不是关键，关键是产品 [4] 核心竞争力与发展计划 - 核心竞争力为持续降低成本的能力、持续研发创新能力、专业、专注力、快速反应能力，为客户持续创造价值与提供差异化、定制化服务 [3]

公司基本信息 - 证券简称中国宝安，代码000009 [1] - 贝特瑞为中国宝安集团下属挂牌新三板企业 [2] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研，参与单位有南方基金等多家机构，时间为2017年7月18日，地点在贝特瑞会议室，接待人员为董事会秘书张晓峰 [2] 产品产能与销售情况 石墨负极材料 - 现有产能6万吨，其中人造石墨负极产能2万吨，天然石墨负极产能4万吨，天然石墨主要供应国际客户，人造石墨以国内客户为主 [2] 高镍三元正极材料 - 目前在深圳有3000吨高镍产能，后续将在江苏常州新建1.5万吨高镍生产线 [3] 磷酸铁锂产品 - 产能大概2万吨左右 [3] 产品技术与原材料情况 高镍三元正极材料 - 以做811/NCA等含镍量超过80%的产品为主，811/NCA技术在材料制备领域已具备量产条件，参股新三板公司芳源环保获取高镍正极前驱体 [3] 石墨负极材料 - 天然石墨原材料为鳞片石墨，价格处于历史低位，人造石墨方面针状焦市场持续涨价，但还有碳微球等其他技术路线，不一定全面涨价 [2] 产品市场情况 石墨负极材料 - 产品品质好，价格在市场上偏高，天然石墨和人造石墨竞争取决于综合性价比及配套电解液 [2][3] 磷酸铁锂产品 - 产品品质优秀，虽市场整体产能过剩，但好产品供不应求 [3] 硅基负极材料情况 - 公司积极推进研发、生产和销售，国际客户稳定增长，国内客户开始批量使用 [3]

石墨材料生产与市场趋势 - 天然石墨负极材料的性能主要受后端加工工艺影响 [2] - 目前中国市场上人造石墨在动力电池领域占主导地位，而天然石墨在消费电子领域占比更高 [2] - 贝特瑞上半年天然石墨与人造石墨产能占比为2:1，未来规划产能中两者各占一半 [3] - 人造石墨的加工成本高于天然石墨，但原材料价格受市场波动影响较大 [3] - 人造石墨生产过程中的能耗高于天然石墨 [3] 石墨资源与环保 - 贝特瑞自有石墨矿储量约200万吨，基本满足需求 [3] - 环保达标的企业在石墨生产过程中不会受到政府压力 [3] 新能源汽车与政策 - 新能源汽车双积分制度旨在推动新能源汽车发展，短期内不会全面取代传统燃油汽车 [4] - 政策可能分阶段、分区域试点实行，优先在东部发达地区或车辆密集区实施 [4] 技术发展与市场选择 - 贝特瑞正在跟踪新的电池体系发展，探索碳材料在新领域的应用 [4] - 国内电池厂商选择人造石墨较多，主要取决于企业的技术水平 [4] 其他 - 贝特瑞在常州新建的3万吨负极材料产能中，天然石墨与人造石墨各占一半 [3]

公司基本信息 - 证券简称中国宝安，代码000009 [1] - 贝特瑞为中国宝安集团下属挂牌新三板企业，投资者关系活动编号2017 - 03 [2] - 参与调研单位有国信证券、天风证券、高瓴资本、优车基金，时间为2017年9月8日，地点在贝特瑞会议室，接待人员为董事会秘书张晓峰 [2] 产品毛利率与产业链 - 贝特瑞负极毛利率比同行业高，得益于完整产业链和主打高端产品 [2] - 未来正极磷酸铁锂正常毛利率约20%，负极毛利率正常范围在25% - 30% [4] 产品产能与销售 - 上半年天然石墨与人造石墨产能占比接近2:1，上半年主要出售磷酸铁锂并达最佳经济规模状态 [2] - 目前负极产能利用率较高，硅碳销售量相比去年翻倍增长 [3] 原材料与发展规划 - 贝特瑞通过打造微生态圈，走循环经济路线，回收镍、钴、锂等金属解决原材料问题 [3] - 是否对达满产状态的磷酸铁锂扩产取决于市场情况，公司也在加大新磷铁材料开发以提升能量密度 [3] 市场与价格 - 国内手机厂商崛起冲击国外手机厂商，国外以3C电池市场为主，3C电池市场规模比动力电池大且增长稳定 [3] - 今年上半年正负极材料单价下滑，未来价格走势难判断，负极原料受钢铁行业影响，正极受相关金属价格影响 [3] 产品特性 - 天然石墨性价比高，性能不比人造石墨差，差别主要在使用技术，需一定技术实力发挥其性能 [3] - 天然石墨和人造石墨在车辆充电使用中都能满足需求 [4] 行业壁垒与研发 - 负极行业门槛基本形成，国外日立化成、三菱化学，国内贝特瑞和杉杉占全球50%以上份额，贝特瑞为国外客户提供定制化产品并建立共同开发机制；正极行业较分散，龙头未明确 [4] - 负极材料研发人员比正极多，投资回收期一般3年左右 [4] 未来应对策略 - 若未来发展固态电池，碳需求量下降，贝特瑞围绕新型碳材料应用布局 [4]

公司信息 - 证券简称中国宝安，代码 000009 [1] - 贝特瑞为中国宝安集团下属挂牌新三板企业 [2] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是 2017 年 9 月 19 日，地点在贝特瑞会议室，接待人员为董事会秘书张晓峰 [2] - 参与单位有泰人寿、银华基金、国泰证券投资信托等多家机构 [2] 产品相关问答 负极材料差异 - 天然石墨负极与人造石墨负极原料不同，天然石墨原料来自天然石墨矿，人造石墨原料为焦；性能上人造石墨负极循环好、寿命长但容量低，天然石墨负极优缺点与之相反 [2] 针状焦情况 - 贝特瑞根据产品不同从国内外采购不同焦，价格基本市场化且各有差异 [2] 天然石墨原材料来源 - 目前贝特瑞所有天然石墨原材料从国内开采，明年起会从国外采购一部分 [3] 产品应用领域 - 贝特瑞主要做锂离子电池正负极材料，产品应用主要在电池领域，客户以电池厂商为主 [3] 焦价格上涨原因 - 受电极市场影响，今年国内钢铁市场发展迅速带动炼钢所需电极市场需求 [3] 竞争优势与市场定位 - 日本企业在技术上有先发优势，是最早实现锂电池商业化的国家，但日本企业负极材料只是商业体系一小部分，近 10 多年研发投入较少；贝特瑞 10 多年来专注研发及生产负极材料，天然石墨、新一代硅系负极材料全球领先 [3]