盈利预计 - 2024年上半年，中国天楹股份有限公司盈利预计为35,200.00万元至39,500.00万元，同比增长114.02%-140.17%[3] - 归属于上市公司股东的净利润预计为33,400.00万元至37,700.00万元，同比增长141.51%-172.60%[5] - 公司2024年上半年净利润增长主要源于境内外新建垃圾焚烧发电厂逐步步入稳定运营期，盈利能力持续提升，同时海外EP项目和设备出口收入增长，利润稳定提升[8]

担保决策 - 公司于2024年4月28日、5月22日通过为子公司提供担保额度议案[2] 业务交易 - 江苏金租支付不超8000万元受让江苏楹环及其部分子公司设备并出租[3] 担保情况 - 公司为子公司担保是为提高融资效率，风险可控[6] - 截至公告披露日，累计对子公司担保总额90.51亿元，占净资产83.52%[7] - 公司无逾期、涉诉及败诉担保损失金额[7]

子公司情况 - 公司持有江苏楹环99%股权，其成立于2017年4月20日，注册资本20202万人民币[4][5] 担保信息 - 公司为江苏楹环及其部分子公司与江苏金租融资租赁合同提供不超8000万元最高额保证担保[3] - 担保方式为连带责任保证，期限自债权确定或最后到期债权履行届满起三年[6] 担保总额 - 截至公告披露日，公司实际累计对子公司担保总额90.51亿元，占比83.52%[9] 担保风险 - 公司无逾期、涉诉及败诉担保损失金额[9]

担保情况 - 2024年6月29日刊登为子公司江苏楹环提供担保的补充公告[2] - 本次担保为提高被担保方融资效率，保证其后续运营[4] 子公司情况 - 江苏楹环注册资本20202万人民币，公司持有其99%股权[2] - 江苏楹环信用良好，资产状况好，经营稳定，无不良贷款记录[3][5] 风险评估 - 公司对江苏楹环有绝对控制权，担保不会损害上市公司及股东利益[5]

市场扩张 - 公司拟与东丰县政府签风电项目投资协议，开发32.89万千瓦项目[3] - 项目投资总额约25.3亿元[6] - 项目是公司推进辽源框架协议落地首期项目[8] 未来展望 - 协议短期对公司收益无影响，长期利好新能源业务和业绩[8] - 项目投资或影响公司资产负债率及现金流[8] - 协议履行面临政策、市场等风险[2][9]

会议信息 - 公司第九届董事会第五次会议通知于2024年6月17日以邮件发出[1] - 会议于2024年6月19日以通讯表决方式召开[1] - 应参与表决董事7人，实际参与7人[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于签署<东丰县西部上网风电项目投资合作协议>的议案》[2] - 表决票7票，同意7票，反对0票，弃权0票[2]

分组1 - 公司主要从事垃圾发电业务,已实现全产业链全品类的中国垃圾的焚烧垃圾的处理工作 [2][3] - 公司在2022年1月底与美国的NGO家公司达成合作协议,正式进入新能源赛道,确定了环保加新能源双能系统的发展战略和国内国外双循环的发展战略 [3][4] - 公司在国内的环保板块拥有18000人的拉丁日出力量,形成了年在手合同超百亿年发合同超十亿的稳定的环保收入板块,装备制造产业也处于领先地位 [3] - 公司在新能源板块已拿到5GW的风光指标,并通过重力储能进入氢能产业和绿色甲醇产业 [4][5] 分组2 - 公司在海外的垃圾发电项目规模已接近国内,在越南等地区的垃圾处置费和上网电价都高于国内 [17][18][19] - 公司在东北地区布局绿色甲醇项目,具有资源、技术、成本等优势,已有4个项目在建设,预计2023年将有一半产能投产 [20][21][25][26] - 公司已落实绿色甲醇项目所需资金,引入基金、保险等多方资金支持,并与上下游企业进行合作 [27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 绿色甲醇的价格未来会在哪一个区间内进行浮动? [28] **公司回答** 未来绿色甲醇价格的浮动区间很难准确预测,主要取决于未来碳关税政策的变化 [28] 问题2 **投资人提问** 公司对绿色甲醇未来需求量有何预测? [29] **公司回答** 根据行业预测,2024年绿色甲醇需求将接近1000万吨,2030年将达到800万吨左右 [29] 问题3 **投资人提问** 公司如何解决绿色甲醇项目所需的独立电网资源? [30][31] **公司回答** 公司已经获得了10GW左右的独立电网指标,可以满足绿色甲醇项目的需求,并且会根据实际需求情况进行二期、三期的扩产 [30][31][32]

投资评级与估值 - 公司环保主业自今年以来显著提升，伴随海外项目逐步投产，未来稳中有升，构筑公司基本盘，同时公司积极发展重力储能、绿电、绿色甲醇等新能源业务，在手订单充沛，未来成长空间巨大 [9][10] - 预计公司2024-26年归母净利润分别为8.50/12.58/18.31亿元，yoy为152%、48%、46%，当前市值对应公司2024-26 PE为14/9/6倍。公司2024-26年归母净利CAGR达47%，远高于可比公司平均CAGR20% [9][96] - 参照可比公司平均0.69倍PEG水平，谨慎考虑，我们给予公司0.45倍PEG估值，对应公司目标PE为21倍，目标市值179亿元，相比最新收盘价涨幅空间51%，首次覆盖，给予"买入"评级 [9][96] 关键假设点 - 垃圾焚烧：越南项目盈利能力强，我们预计单吨收入达500元 [10] - 绿电：预计2024年公司绿电投产1.5GW [10] - 绿色甲醇：预计公司2025年可实现15万吨，2026年实现60万吨有效产能投产，单价6000元/吨，毛利率35% [10] 有别于大众的认识 - 市场未充分认识公司主业将显著提升。我们详细测算公司海外项目盈利能力强劲，海外项目投产将带动公司主业显著提升 [11] - 市场担心储能业务不能兑现。我们认为公司储能业务进度虽然低于预期，但仍在稳步推进，受国家能源局等官方认可，且储能业务短期盈利有限，对公司业绩影响小 [12] - 市场未充分认识到绿色甲醇的前景及公司的业务布局。我们认为航运减碳加速，绿色甲醇正呈现快速爆发，公司快速布局，未来有望显著贡献利润 [13] 股价表现的催化剂 - 公司海外项目盈利能力及产能逐步兑现 [14] - 储能业务投产、容量电价出台 [14] - 公司绿色甲醇业务取得新进展 [14] 核心假设风险 - 海外业务盈利不及预期 [15] - 重力储能及绿色甲醇投产进度不及预期 [15] - 绿电及绿色甲醇价格波动风险 [15] - 资金保障风险 [15]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司主要从事垃圾发电业务,已实现全产业链全品类的垃圾处理 [2][3] - 公司确定了环保加新能源双能启动的发展战略,以及国内国外双循环的发展战略 [4][5] - 公司在国内环保板块稳定,在新能源板块大量开拓,已拿到5GW的风光指标 [4][9] - 公司在海外的垃圾发电业务发展迅速,已成为越南十大外资企业之一 [5][6] 绿色甲醇项目 - 公司在东北地区布局了4个绿色甲醇项目,总规模达60万吨 [10][11][12] - 东北地区具有得天独厚的资源优势,包括丰富的风光资源、水资源和生物质资源 [11][12][13] - 公司已经开工建设了2个项目,计划今年内具备投产条件,另外2个项目计划今年9月开工 [14][15] - 公司已经与多家大型企业达成合作,锁定了部分下游需求 [24][25] - 公司在资金、技术、资源等方面具有较强的优势 [26][27][28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 绿色甲醇的价格未来会在什么区间内浮动?[26] **公司回答** 绿色甲醇的价格未来很大程度上取决于欧盟碳关税政策的变化。公司无法做出准确预测,但预计价格空间在6000元/吨左右。[26] 问题2 **投资人提问** 绿色甲醇未来的市场需求空间有多大?[27] **公司回答** 根据行业预测,到2025年绿色甲醇的需求将接近1000万吨,到2030年将达到8000万吨左右。公司已经拿到了10GW的风光指标,可以满足未来较大规模的产能需求。[27] 问题3 **投资人提问** 公司在东北地区布局的风光资源是用于并网还是独立用于绿色甲醇?[28][29] **公司回答** 公司在东北地区拿到的风光指标中,有20%用于并网发电,80%用于独立的绿色甲醇项目。公司未来的二期、三期产能扩张会根据市场需求情况而定。[28][29]