中国天楹股份有限公司 关于公司第一期员工持股计划存续期延期的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏负连带责任。 中国天楹股份有限公司（以下简称"中国天楹"或"公司"）于 2024 年 8 月 13 日召开第九届董事会第六次会议，审议并通过了《关于公司第一期员工持股计 划存续期延期的议案》，同意将中国天楹股份有限公司第一期员工持股计划（以下 简称"本次员工持股计划"）的存续期延长 36 个月，即延长至 2027 年 10 月 15 日。 现将具体情况公告如下： 一、本次员工持股计划的基本情况 为进一步提升公司治理水平，完善公司员工与全体股东的利益共享和风险共 担机制，公司分别于 2016 年 3 月 23 日、2016 年 4 月 15 日召开第六届董事会第 十五次会议和 2015 年度股东大会，审议并通过了《关于中国天楹股份有限公司第 一期员工持股计划（草案）及其摘要的议案》，同意本次员工持股计划以二级市场 购买等法律法规许可的方式取得并持有上市公司股票，存续期不超过 60 个月，自 员工持股计划通过股东大会审议之日起计算。 证券代码：00003 ...

报告公司投资评级 - 报告给予中国天楹(000035.SZ)"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 中国天楹与中车株洲所、中车金控签署合作框架协议,加强新能源项目合作,获得资本加持 [9][10] - 公司上半年业绩大幅预增,环保主营业务支撑公司稳步发展 [11] - 公司在"环保+新能源"双引擎发展战略下,经营业绩有望实现稳步增长 [12] 公司财务数据总结 - 2024年-2026年营业收入预计分别为87.43亿元、110.16亿元、136.11亿元,增速分别为64.2%、26%、23.6% [12] - 2024年-2026年归母净利润预计分别为8.15亿元、12.12亿元、15.22亿元,增速分别为141.6%、48.7%、25.6% [12] - 2024年-2026年对应PE分别为14X、9X、7X [12]

市场扩张和并购 - 公司与中车株洲所、中车金控签订《合作框架协议》[3] - 中车株洲所注册资本912684万人民币[4] - 中车金控注册资本427084.674123万人民币[6] - 合作内容含新能源项目设备订单等合作[8] 过往合作 - 2022 - 2023年公司有多份战略合作协议正在履行[13] 未来展望 - 协议对2024年业绩无直接影响，助于未来业务发展[2] 股份情况 - 协议签订前三月控股股东等持股未变动[17] - 截至公告披露日未收到未来三月减持计划通知[17]

财务数据和关键指标变化 - 2024年上半年预计净利润在3.52亿到3.9亿元之间,较去年同期有大幅增长 [3] - 2024年一季度实现净利润0.02亿元,其中运营类收益1.5亿元,设备收益1.5亿元 [4][5] 各条业务线数据和关键指标变化 环保业务 - 公司在境内垃圾焚烧发电项目总规模为22.5万吨,已投运17550吨 [7] - 国内垃圾焚烧发电业务已接近天花板,未来发展重点在海外市场 [8] - 公司在越南、新加坡、印尼等东南亚国家以及澳新、中东、拉美和非洲等地区布局了多个垃圾焚烧发电项目 [9][14][15][16] - 越南河内项目是全球单体最大的4000吨/日垃圾焚烧发电项目,一季度贡献净利润5000万元 [9][10] - 越南项目垃圾处置费和上网电价较国内高出一倍,运营效率也有大幅提升 [10][11][13] - 印尼雅加达项目垃圾处置费和上网电价也较越南项目更高 [15][16] - 公司在东南亚等地区的垃圾焚烧发电项目规模已超过国内 [18] - 未来3年公司海外垃圾焚烧发电业务有望保持20%-30%的增长 [18] 城市环境服务业务 - 公司在国内城市环境服务业务年化合同额约15亿元,覆盖43个项目,净利润1-1.2亿元 [19] - 公司有望将城市环境服务业务拓展至海外市场 [20] 设备制造业务 - 公司拥有比利时奥德鲁的垃圾焚烧发电技术,在欧洲和中国设有研发团队 [21][22][26] - 公司为自身项目和海外客户提供设备销售,订单包括马尔代夫5700万美元、法国3560万欧元等 [31][32] - 设备业务毛利率和净利率较高,占公司整体收入约20% [31][34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在越南市场占有率超过50%,是越南垃圾焚烧发电行业的领军企业 [40][41][42] - 公司在马来西亚等其他东南亚国家也面临来自国内企业的竞争 [64][65][68] - 公司在欧洲市场主要面向存量项目的设备更新改造,是一个较大的市场机会 [25][26] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司提出"环保+新能源"的发展战略,重点布局海外垃圾焚烧发电和绿色甲醇业务 [3][75][76] - 公司通过早期布局、品牌建设和外交支持等优势在海外市场占据领先地位 [27][28][65][66][67] - 国内垃圾焚烧发电行业竞争激烈,新项目收益下降,公司选择向海外市场拓展 [58][59][60] - 公司在海外市场面临来自国内企业的竞争,但凭借先发优势和成功案例占据优势地位 [64][65][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司海外垃圾焚烧发电业务未来3年有望保持20%-30%的增长 [18] - 管理层对公司在越南等东南亚市场的发展前景持乐观态度 [40][41][42][45][56] - 管理层认为公司绿色甲醇业务具有较大的市场空间,未来需求有望大幅增长 [102][103][104] 其他重要信息 - 公司在北京设有外交公寓,与外交部合作建立了11人的外事团队,有利于拓展海外业务 [28][29] - 公司正在东北地区布局4个离网制氢制甲醇项目,预计2024年10月可以参观实地 [77][78] - 公司正在研究气化技术路线,未来有望进一步降低绿色甲醇的生产成本 [91][92][93] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司在越南市场的市占率规划及利润空间 [40] **管理层回答** 公司在越南垃圾焚烧发电市场占有率超过50%,是行业领军企业。未来3年内公司在越南的净利润有望达到10亿元 [40][41][45][56] 问题2 **投资者提问** 询问公司国内垃圾焚烧发电业务未来的收益空间 [71][72] **管理层回答** 公司国内垃圾焚烧发电项目大多享有特许经营权,电价和垃圾处置费政策较为稳定,除非出现极端情况如疫情,否则收益空间较为确定 [71][72][73][74] 问题3 **投资者提问** 询问公司绿色甲醇业务的成本构成及未来市场空间 [83][86][101] **管理层回答** 公司绿色甲醇生产成本主要由绿电成本、碳原料成本和氢气成本构成,未来有望通过工艺优化降至3000元/吨左右。公司预计未来5年内全球绿色甲醇需求有望达到2000万吨 [78][79][80][81][82][102][103][104][105]

公司业务概况 - 公司主要从事垃圾焚烧发电、城市环境服务和环保设备制造三大业务 [1][2][9] - 公司在国内垃圾焚烧发电领域已建成投运2.85万吨项目,正在积极拓展海外市场 [3][4][6] - 公司在越南、新加坡、印尼等国家已获得多个大型垃圾焚烧发电项目,预计未来3年内业务可保持20%-30%的增长 [3][4][6][25][26] - 公司城市环境服务业务在国内已覆盖43个项目,年化合同额约15亿元,利润率约8% [8][9] - 公司环保设备制造业务主要为自身项目提供设备,同时也为海外客户提供设备销售和EPC服务,利润率约20% [10][11][14][15] 公司海外业务拓展 - 公司早在2015年就开始布局海外市场,通过收购西班牙公司尤巴萨实现了国际化 [12][13] - 公司在海外拓展中注重发挥自身品牌和典型项目案例的优势,在越南等国家获得了大量项目 [30][31][32] - 公司在海外项目获取和执行过程中也面临一定竞争,但相比国内同行仍有较大优势 [27][28][29][30] - 公司未来3年内海外业务有望保持20%-30%的增长,成为公司主要利润增长点 [25][26] 绿色甲醇业务 - 公司在东北地区布局了4个绿色氢、氨和甲醇项目,正在积极推进建设 [34][35] - 公司绿色甲醇生产成本预计可控制在3000元/吨左右,售价有望达到6000元/吨以上 [36][37][38][39][40][41][42][43] - 公司正在研究气化等工艺路线以进一步降低成本,未来1-2年内有望实现大规模应用 [43][44][45] - 公司绿色甲醇业务未来市场空间广阔,公司有望成为国内最大生产商 [48][49]

公司业务概况 - 公司主要从事垃圾焚烧发电、城市环境服务和环保设备制造三大业务 [1][2][9] - 公司在国内垃圾焚烧发电领域已建成投运2.85万吨项目,正在积极拓展海外市场 [3][4][6] - 公司海外垃圾焚烧发电项目主要分布在东南亚、澳新地区、中东等地,已获取多个大型项目 [3][6][7][12] - 公司海外项目的垃圾储值费和上网电价较国内有较大优势,运营效率也有明显提升 [4][5] - 公司城市环境服务业务在国内已覆盖43个项目,年化合同额约15亿元,经营利润率约8% [8][9] - 公司环保设备制造业务主要为自身项目提供设备,同时也为海外客户提供设备销售和EPC服务 [10][11][14][15] 公司海外业务拓展 - 公司早在2015年就开始布局海外市场,2016年收购西班牙公司尤巴萨作为海外业务平台 [12][13] - 公司在海外业务拓展中依托尤巴萨的品牌优势和自身在外交公寓的团队优势,获取了大量海外项目 [12][13] - 公司在越南、新加坡、印尼等国家已获取多个大型垃圾焚烧发电项目,未来3年有望保持20%-30%的增长 [6][7][29] - 公司在欧美发达国家主要聚焦于设备更新改造市场,利用自身技术优势获取订单 [11][12] 绿色甲醇业务 - 公司在东北地区布局了4个绿色氢、氨和甲醇项目,属于公司新能源转化业务 [34][35] - 公司绿色甲醇生产成本预计在3000元/吨左右,主要取决于绿电成本和气化工艺 [36][37][41][42] - 公司未来3年内绿色甲醇产能规划在200-250万吨,是国内最大规模 [49] - 行业预计未来5年内绿色甲醇需求将增长10倍以上,公司有望占据较大市场份额 [48]

报告公司投资评级 - 中国天楹首次被评为"优于大市"投资评级 [2] 报告的核心观点 公司双轮驱动发展格局形成 - 中国天楹业务横跨环保与新能源两个领域,在环保行业深耕多年,并以重力储能为切入点,发展风电、光伏、储能以及风光储氢氨醇一体化等新能源产业 [8][9] - 公司正在多地建设风光储氢氨醇一体化项目,包括内蒙古、吉林、黑龙江等地,项目规模较大,有利于公司打造绿色生产基地,应用前景广阔 [9] - 公司重力储能项目进入推广期,已在多地签约大规模项目,有望为公司持续成长注入新动力 [10] 财务预测 - 预计公司2024-2026年可实现归母净利润分别为8.13、10.47、12.62亿元,全面摊薄EPS分别为0.32、0.41、0.50元 [11][12] - 预计公司2024-2026年营业收入增速分别为23.9%、22.1%、20.2%,毛利率维持在30%左右 [12][25] 估值分析 - 参考同行业可比估值,按照2024年16-20倍PE,对应公司合理价值区间为5.12-6.40元 [11]

分组1 - 公司上半年利润大幅增长,主要是靠环保业务驱动 [1][2] - 公司环保业务主要包括垃圾发电、城市环境服务和环保装备制造 [3][4][8] - 公司在海外垃圾发电项目,如越南河内项目,收益较国内项目更高 [4][5][6] - 公司在东南亚、澳新地区和拉美地区等海外市场布局垃圾发电业务较早,积累了资源优势 [15][16][17] 分组2 - 公司在东北地区布局绿色甲醇业务,具有产业环境、资源要素等优势 [21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] - 公司在中立储能和新能源业务方面也有进展,已并网发电并列入国家示范项目 [31][32] - 公司在国内垃圾发电项目选择较为谨慎,避免了"吃不饱"的问题,海外项目也不存在此问题 [33][34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 咨询公司绿色甲醇业务的进展情况 [21] **公司回答** 公司在东北地区布局绿色甲醇业务,具有产业环境、资源要素等优势,已开工建设部分项目 [21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] 问题2 **投资者提问** 咨询公司中立储能和新能源业务的进展情况 [31] **公司回答** 公司中立储能项目已并网发电,列入国家示范项目,新能源业务如风光电站推进顺利 [31][32] 问题3 **投资者提问** 咨询公司如何保证垃圾发电原料供给 [33] **公司回答** 公司在国内项目选择较为谨慎,避免了"吃不饱"问题,海外项目也不存在此问题 [33][34][35]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩表现 - 公司上半年利润大幅增长,主要得益于海外项目的兑现 [1][2] - 公司环保业务中,垃圾发电运营和设备销售是主要利润贡献点 [2][3][4][5][6][9][10] 垃圾发电业务 - 国内垃圾发电业务已基本饱和,公司主要通过提升运营效率和推进在建项目来增长 [4] - 海外垃圾发电业务是公司的主要增长点,越南河内项目和印尼项目等收益可观 [4][5][6][14][15] - 公司在东南亚、中东、拉美等地区持续拓展垃圾发电项目,未来两到三年有望保持20%-30%的增长 [11][14][15][16][17] 环保装备业务 - 公司拥有自主研发的垃圾焚烧炉排技术,在欧洲市场有较强竞争力 [9][10] - 未来两到三年设备销售业务有望保持20%-30%的增长 [11] 城市环境服务业务 - 该业务较为稳定,每年贡献1-1.2亿利润 [8] - 公司正在拓展海外城市环境服务项目,如马尔代夫等 [8] 新兴业务 - 公司正在东北地区布局绿色甲醇业务,具有区位、资源等优势 [20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 公司重力储能项目已完成首组并网,预计年内全容量并网 [32][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司海外垃圾发电项目的收益情况如何?[13] **公司回答** 公司海外垃圾发电项目的收益较国内项目更高,主要体现在: 1. 垃圾处置费更高,如越南河内项目每吨达21美元,远高于国内平均62元/吨 [14][15] 2. 电价更高,如越南河内项目电价为10.05美分/度 [5] 3. 技术优势,采用公司最新的次高温次高压技术,吨垃圾发电量更高 [5][6] 问题2 **投资者提问** 公司为什么能在海外获取这么多优质项目?[13] **公司回答** 公司在海外拓展垃圾发电业务有以下优势: 1. 公司是最早布局海外市场的环保企业之一,从2015年开始在东南亚等地推进业务 [15][16] 2. 公司在当地已积累了良好的资源和关系基础,如与多国政要保持密切联系 [16][17] 3. 公司设有专门的外事团队,与使馆等机构保持密切沟通 [16][17] 问题3 **投资者提问** 公司绿色甲醇业务的成本优势在哪里?[29][30] **公司回答** 公司绿色甲醇业务的成本优势主要体现在: 1. 东北地区风光资源丰富,可提供低成本绿电 [21][22][23] 2. 公司掌握生物质气化等核心技术,可降低原料成本 [25][26][27] 3. 东北地区生物质资源丰富,运输成本较低 [23][24] 4. 公司在能源管理系统等方面有技术优势,可提高整体效率 [25][26][27][28] 综上,公司预计绿色甲醇的生产成本在3500元/吨左右,具有较强的成本优势。[29][30]

财务数据和关键指标变化 - 2022年上半年收入为24.8亿元,同比增长17.1% [1] - 2022年上半年毛利率为25.1%,同比下降1.6个百分点 [1] - 2022年上半年净利润为2.4亿元,同比增长5.1% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 城市环境服务业务收入为16.1亿元,同比增长15.1% [1] - 固废处理业务收入为8.7亿元,同比增长21.1% [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在华东、华南等重点区域市场保持良好增长势头 [1] - 公司在长三角、粤港澳大湾区等区域市场拓展取得进展 [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进"城乡一体化、全产业链"发展战略 [1] - 公司加快推进城市环境服务和固废处理业务的协同发展 [1] - 公司在行业内保持领先地位,竞争优势明显 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来发展前景保持乐观态度 [1] - 管理层表示将继续推进公司战略转型和业务创新 [1] 其他重要信息 - 公司积极推进碳中和、碳达峰等绿色发展战略 [1] - 公司加大在新技术、新装备等方面的投入和应用 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在固废处理业务方面的具体发展计划是什么 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将进一步加大在固废处理业务的投入和布局,提升处理能力和技术水平,满足日益增长的市场需求 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在城市环境服务业务方面的竞争优势体现在哪些方面 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在城市环境服务业务方面拥有丰富的运营经验、先进的技术装备以及良好的品牌形象,在行业内处于领先地位 [1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来在碳中和、碳达峰方面的具体举措是什么 [1] **Lei Chen 回答** 公司将持续加大在新能源、新技术等绿色发展领域的投入,不断提升自身的绿色发展能力,为实现碳中和、碳达峰目标贡献力量 [1]