股东会信息 - 公司2025年第二次临时股东会由8月21日董事会会议决定召集[9] - 8月22日董事会公告召开股东会，距召开日达十五日[11] - 9月9日下午14:30现场会议召开，由董事长主持[11] - 9月9日为网络投票时间，各系统有不同时段[12] 投票数据 - 现场9人代表593,893,845股，占比23.7483%[15] - 网络287人代表58,967,203股，占比2.3579%[15] - 共296人代表652,861,048股，占比26.1063%[16] 议案表决 - 《关于修订<公司章程>》同意640,719,696股，占比98.1403%[19] - 《股东会议事规则》同意640,719,496股，占比98.1403%[22] - 《关于注销部分回购股份》同意652,233,448股，占比99.9039%[33]

融资活动 - 全资子公司启东天楹与招商银行南通分行签订人民币36,000万元固定资产借款合同 用于置换前期融资租赁款 [1] - 公司为上述债务提供连带责任保证担保 [1] - 公司实际累计对子公司担保总额达109.81亿元 占最近一期经审计净资产比例100.44% [1] 子公司管理 - 担保对象均为全资子公司及控股子公司 无其他对外担保 [1] - 担保用途均为子公司向金融机构申请贷款 [1]

担保额度 - 2025年度公司新增担保额度不超170.10亿元[3] - 调剂3.6亿担保额度至启东天楹，江苏天楹余7.2亿[4][6] 借款情况 - 启东天楹获3.6亿借款，公司提供连带责任保证[7] 担保现状 - 实际累计担保109.81亿，占净资产100.44%[13] - 无逾期、涉诉及败诉担保损失金额[13]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 碳市场领域首份中央文件《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布 标志着碳市场建设进入新征程 提出扩大覆盖范围、完善配额管理、丰富交易产品、扩展交易主体等举措 着力构建更有效、更有活力、更具国际影响力碳市场体系[3][17][18] - 全国碳排放权交易市场配额累计成交量达6.81亿吨 成交额467.84亿元 2024年纳入重点排放单位2096家 配额清缴完成率接近100%[3][18] - 全国温室气体自愿减排交易市场累计成交核证自愿减排量246.03万吨 成交额2.08亿元[3][18] - 《关于推动城市高质量发展的意见》发布 推动城市发展绿色低碳转型 水务、固废治理行业迎新机遇 包括垃圾焚烧发电供热应用、工业废污水治理、资源再生行业发展等[4][20][21] - 推进节水型城市建设有望推动城市供水顺价 保障供水企业盈利能力 加快老旧供水管网更新改造 城市垃圾分类深化保障餐厨垃圾处理企业来料供应[4][21] 行情回顾 - 8月25日-8月29日 电力板块下跌0.40% 环保板块下跌1.47% 燃气板块下跌1.65% 水务板块下跌2.15% 沪深300指数上升2.71%[2][11] - 电力板块涨幅前三：云南能投33.84%、兆新股份33.61%、恒盛能源17.96% 跌幅前三：世茂能源-21.86%、涪陵电力-17.02%、华光环能-16.09%[12][16] - 环保板块涨幅前三：德创环保46.32%、飞马国际16.50%、惠城环保8.49% 跌幅前三：仕净科技-15.68%、超越科技-10.38%、雪浪环境-9.84%[12][16] - 燃气板块涨幅前三：中泰股份5.76%、美能能源1.70%、新奥股份0.80% 跌幅前三：ST升达-9.51%、陕天然气-7.27%、洪通燃气-5.70%[12][16] - 水务板块涨幅前三：中持股份16.40%、上海洗霸11.40%、中晟高科7.73% 跌幅前三：海天股份-9.94%、力源科技-8.80%、华骐环保-8.77%[12][16] 碳市场建设 - 目标到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业 全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖[17] - 目标到2030年基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场 建成诚信透明、方法统一、参与广泛、与国际接轨的全国温室气体自愿减排交易市场[17] - 2023年以来生态环境部会同有关部门出台造林碳汇、海上风电等6个方法学 完成首批948万吨核证自愿减排量登记[18] - 碳市场通过碳价信号引导资源向低碳领域配置 预计将拉动绿色投资显著增长 绿色产业迎来发展机遇[3][18] 城市高质量发展 - 推动垃圾焚烧发电供热等绿能在工业场景应用 在节约成本的同时实现有效降碳[4][21] - 持续深化工业废污水治理 相关水治理企业有望受益[4][21] - 推动资源再生行业发展 特别是建筑垃圾及装修垃圾行业 实现建筑材料再生利用推广[4][21] - 建立工业园区集中供能体系 推动废水、余热、固废协同处置全覆盖[20][21] - 实施工业能效、水效提升行动 推广绿色低碳先进工艺技术装备[20][21] 电力行业动态 - 国家能源局数据显示截至7月底全国累计发电装机容量36.7亿千瓦 同比增长18.2% 其中太阳能发电装机容量11.1亿千瓦 同比增长50.8% 风电装机容量5.7亿千瓦 同比增长22.1%[29] - 1-7月份全国发电设备累计平均利用1806小时 比上年同期降低188小时[29] - 1-7月全国完成电力市场交易电量3.59万亿千瓦时 同比增长3.2% 占全社会用电量比重61.2%[29] - 绿电交易电量1817亿千瓦时 同比增长42.1%[29] - 华能陇东能源基地C1区块547兆瓦新能源项目投运 中国华能新能源装机突破1.12亿千瓦 低碳清洁能源占比超54%[25] - 中国广核电力拟收购中广核惠州核电82%股权等多笔核电资产[29] 环保行业动态 - 无锡市发布城市更新三年行动计划 提出改造老旧供水管网及二次供水设施 更新燃气管网 推进城市生命线工程[39] - 山东省印发大宗工业固体废物回填试点方案 推动固废资源化利用[42] - 湖北省美丽城市建设工作方案提出到2027年建成6个美丽城市 城市生态功能不断增强[42] 投资建议 - 火电板块推荐江苏国信 谨慎推荐申能股份、浙能电力 建议关注福能股份、华电国际[4] - 核电板块谨慎推荐中国核电、中国广核[4] - 绿电板块建议关注三峡能源、江苏新能 谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电[4] - 水电板块推荐长江电力 谨慎推荐华能水电、黔源电力 建议关注国投电力、川投能源、浙富控股[4] - 环保板块推荐永兴股份、雪迪龙 建议关注华光环能、中国天楹、复洁环保[4]

财务表现 - 营业总收入25.77亿元，同比下降2.72% [1] - 归母净利润2.12亿元，同比下降41.25% [1] - 第二季度营业总收入13.71亿元，同比下降1.9%，归母净利润1.06亿元，同比下降33.13% [1] - 毛利率30.88%，同比下降10.09个百分点，净利率8.35%，同比下降40.84个百分点 [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计4.75亿元，三费占营收比18.45%，同比上升5.46% [1] - 每股收益0.09元，同比下降40.0%，每股经营性现金流0.14元，同比下降33.88% [1] 资产负债与现金流 - 货币资金27.24亿元，同比增加75.48%，应收账款24.96亿元，同比下降8.92% [1] - 有息负债134.35亿元，同比增加26.16%，流动比率0.78 [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降34.48%，因前期收到大额政府补助 [3] - 投资活动产生的现金流量净额同比上升41.3%，因投资按建设进度推进 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额同比上升717.32%，因新增中长期借款置换部分项目存量贷款 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比上升245688.28%，因融资现金流入增加 [3] 业务与资本结构 - 公司ROIC为3.91%，净利率5.48%，历史中位数ROIC为5.75% [3] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [4] - 货币资金/流动负债比为40.15%，近3年经营性现金流均值/流动负债比为8.5% [4] - 有息资产负债率33.43%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达18.48 [4] - 财务费用/近3年经营性现金流均值达83.1%，应收账款/利润达891.54% [4] 股东与基金持仓 - 东方红新动力混合A持有2124.27万股并增仓，为持仓最多基金，规模27.76亿元 [4] - 东方红京东大数据混合A新进十大股东，持有1734.38万股 [4] - 东方红创新趋势混合持有1455.45万股未变动，东方红优享红利混合A持有1150万股未变动 [4] - 东方红睿轩三年持有混合减持至1109.09万股，诺安研究精选股票持有168.64万股未变动 [4] - 东方红智享三年持有混合A新进十大股东，持有160万股 [4]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为4.69万户 较3月31日减少1621户 减幅3.34% [1] - 户均持股数量从5.15万股增至5.33万股 户均持股市值达22.88万元 [1] - 2025年第二季度股东户数连续第三个季度减少 较2024年9月末累计减少1.23万户 [2] 行业对比表现 - 股东户数4.69万户显著高于环境治理行业平均水平2.83万户 [1] - 户均持股市值22.88万元高于行业平均水平的21.75万元 [1] 股价与资金流向 - 2025年第二季度区间股价下跌9.3% [1][2] - 同期主力资金净流出2.0亿元 游资净流入8079.36万元 散户净流入1.19亿元 [2] - 2024年第三季度至2025年第一季度期间 户均持股市值从32.56万元下降至24.38万元 [2] 持股集中度趋势 - 自2024年第三季度以来户均持股数量持续下降 从6.43万股降至5.33万股 [2] - 股东户数减少伴随户均持股数量上升 显示持股集中度提高 [1]

财务表现 - 上半年营业收入25.77亿元 同比下降2.72% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.12亿元 同比下降41.25% [1] - 基本每股收益0.09元 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入约25.77亿元，同比减少2.72% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约2.12亿元，同比减少41.25% [2] - 基本每股收益0.09元，同比减少40% [2]

公司治理 - 公司第九届第十二次董事会会议于2025年8月21日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《关于召开2025年第二次临时股东会的议案》等文件 [1] 业务结构 - 2025年1至6月份营业收入构成：垃圾焚烧及售电占比50.98% [1] - 其他业务占比21.61% [1] - 城市环境服务占比19.85% [1] - 提供建造服务占比7.56% [1] 市值情况 - 截至发稿时公司市值为112亿元 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入25.77亿元，同比下降2.72% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.12亿元，同比下降41.25% [2] - 基本每股收益0.09元/股，同比下降40% [2] - 经营活动产生的现金流量净额3.55亿元，同比下降34.48% [2] - 总资产318.77亿元，较上年度末增长8.72% [2] - 归属于上市公司股东的净资产108.51亿元，较上年度末增长0.91% [2] 业务板块表现 - 环保业务收入占比79.39%，其中供电及垃圾处理服务收入13.14亿元（占比50.98%），城市环境服务收入5.11亿元（占比19.85%）[13] - 分地区收入：中国地区17.85亿元（占比69.28%），欧洲地区5.16亿元（占比20.03%），亚洲其他地区2.75亿元（占比10.69%）[13] - 供电及垃圾处理服务毛利率48.27%，同比提升1.12个百分点 [13] - 城市环境服务毛利率24.59%，同比微降0.18个百分点 [13] 环保业务运营 - 境内外20个运营类垃圾焚烧发电项目稳定运行 [8] - 生活垃圾入库量约417万吨，上网电量约10.65亿度 [8] - 10个垃圾焚烧发电项目通过"焚烧+供热"模式开展供汽供热，蒸汽销售量达116万吨，同比增长59.6% [8] - 越南富寿生活垃圾焚烧发电项目将于近期进入调试阶段 [8] 新能源业务布局 - 重点推进吉林辽源和黑龙江安达风光储氢氨醇一体化项目建设 [9] - 辽源项目一期工程建设内容包括514.8兆瓦上网风电项目、214.5兆瓦离网风电项目、生物质绿碳制备项目以及年产10万吨绿色甲醇项目 [9] - 安达项目一期工程涵盖400兆瓦上网风电项目、400兆瓦离网风电项目、生物质绿碳制备项目以及年产1.95万吨绿氢和10万吨绿醇的制氢制醇化工项目 [9] - 与国际认证机构法国必维集团合作推进绿色认证 [11] 技术研发与创新 - 截至报告期末获得授权专利735项，其中发明专利138项，实用新型564项，外观33项 [3] - 获得江苏省高新技术产品22项 [3] - 主编和参编国家标准10项，行业标准8项，地方标准10项，团体标准42项，发布企业标准92项 [3] - 深度参与国家能源局《风光生物质制绿色氢氨醇系统规划设计导则》编制工作 [12] 人才队伍建设 - 拥有技术人才超500名 [6] - 国务院特殊津贴专家1名，国家科技部创新创业人才1名，国家启明计划1名 [6] - 江苏省"双创计划"引进人才8名，双创博士1名 [6] - 江苏省"333高层次人才培养工程"培养对象4名，江苏省有突出贡献中青年专家2名 [6] 投资与项目建设 - 吉林辽源风光储氢氨醇一体化项目累计投入11.66亿元 [15] - 黑龙江安达风光储氢氨醇一体化(化工一期)项目累计投入1.07亿元 [15] - 越南富寿垃圾焚烧发电项目累计投入4.80亿元 [15] - 越南清化垃圾焚烧发电项目累计投入5.01亿元 [15] 资本运作与融资 - 筹资活动产生的现金流量净额15.47亿元，同比增长717.32% [12] - 货币资金27.24亿元，较上年末增长88.61% [14] - 短期借款31.91亿元，长期借款57.39亿元 [14] - 开展外汇套期保值业务，报告期内确认公允价值变动损失392.83万元 [16]