公司基本情况 - 公司全称为广东深鹏科技股份有限公司，成立于2012年5月24日，注册资本为4,940.80万元 [1][4] - 公司注册地址位于广东省东莞市常平镇大埔工业街30号，行业分类为C34通用设备制造业 [1][4] - 公司控股股东及法定代表人为王守元，其直接持股比例为30.4882% [1][3][4] - 公司股票已于2024年11月在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让 [1][4] 业务与技术 - 公司以直流无刷电机技术为基础，主要从事直流无刷电子水泵的研发、生产和销售 [2] - 公司产品主要应用于汽车热管理、家用产品循环增压和排水、工业液冷冷却等下游领域 [2] - 公司正围绕电子水泵应用领域，向热管理集成模块、电子多通水阀、液冷机组、轴流冷凝风机等零部件模块化方向延伸产品线 [2] 财务表现 - 2025年上半年，公司实现营业收入2.88亿元，较上年同期的2.05亿元增长40.06% [2][3] - 2025年上半年，公司毛利率为27.48%，较上年同期的24.64%有所提升 [3] - 2025年上半年，公司归属于挂牌公司股东的净利润为1675.86万元，较上年同期的65.60万元大幅增长2454.67% [2][3] - 2025年上半年，公司扣除非经常性损益后的净利润为1643.58万元，较上年同期的-30.84万元实现扭亏为盈，增幅达5429.42% [3] - 2025年上半年，公司加权平均净资产收益率（依据归属于挂牌公司股东的净利润计算）为7.34%，上年同期为0.33% [3] - 2025年上半年，公司基本每股收益为0.36元，上年同期为0.01元，增长3500% [3] 上市辅导进展 - 公司已启动IPO辅导，辅导协议于2026年1月签署 [2] - 本次IPO的辅导机构为东莞证券股份有限公司，律师事务所为北京国枫律师事务所，会计师事务所为立信会计师事务所 [1][2] 核心管理层 - 公司董事长王守元，1973年11月15日出生，拥有大专学历，无境外居留权 [4][5] - 王守元拥有丰富的行业经验，职业生涯始于技术员与工程师岗位，后长期从事业务与管理工作，在电机、电子及相关领域从业近30年 [4][5] - 王守元自2012年公司前身深鹏电子成立起便担任核心管理职务，现任深鹏科技董事长 [4][5]

文章核心观点 - 中国汽车智能水阀行业在新能源汽车产业快速发展的推动下实现跨越式增长，已成为全球最大市场，2025年市场规模达49.6亿元，占全球份额62.1% [1][11] - 新能源汽车对热管理精度要求更高，带动了多通集成式智能水阀等核心部件需求，单车搭载量显著提升，推动比例式水阀、多通阀等高端品类市场快速攀升 [1][10] - 行业竞争格局呈现外资主导高端、本土崛起中高端、中小厂商填充低端的梯队化特征，以三花智控、拓普集团为代表的本土企业正凭借技术积累和成本优势在全球市场占据一席之地 [11][12] - 未来行业技术将向集成化与智能化深度升级，同时受政策驱动和供应链本土化趋势影响，发展前景广阔 [14][15][16] 市场概述与定义 - 汽车智能水阀是汽车热管理系统的核心执行部件，通过精准控制多路冷却液流量来调节电池、电机、电控系统的温度，是传统机械水阀的升级形态 [3] - 按驱动方式可分为电磁式、电机驱动式、电加热辅助式等类型，其中电机驱动式可实现比例调节和多路复杂切换，控制精度高 [4] - 汽车热管理系统是确保车辆关键部件在最佳温度范围运行的关键技术，其零部件种类丰富，阀类包含电子水阀、多通换向阀等 [2] 市场规模与发展现状 - 2025年中国汽车智能水阀行业市场规模达49.6亿元，同比增长44.6% [1][11] - 中国市场规模占全球汽车智能水阀行业整体规模的62.1%，已成为全球最大的汽车智能水阀市场 [1][11] - 市场增长的核心动力源于新能源汽车销量的持续增长，新能源车每辆车平均配备1-5个智能水阀 [8] - 2025年中国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新车销量占汽车总销量的47.9% [8] 产业链与政策环境 - 行业上游主要包括金属件、电子电器件、塑料件等原材料行业；中游为研发、设计、生产环节；下游主要面向乘用车、商用车等汽车市场 [6] - 汽车产业是中国经济的支柱产业，产业链长、带动效应强，2025年中国汽车产销量再创历史新高，分别完成3453.1万辆和3440万辆，连续17年稳居全球第一 [8] - 国家高度重视汽车零部件产业发展，相继发布《关于实施汽车产业集群“上台阶”工程的意见》、《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等一系列政策，为行业发展提供了良好的政策环境 [5] 行业竞争格局 - 全球汽车热管理系统零部件市场技术壁垒高，高度集中，传统燃油车时代由日本电装、韩国翰昂、法国法雷奥和德国马勒等国际巨头主导 [11] - 智能水阀细分市场竞争格局与整体市场一致，呈现“外资主导高端、本土崛起中高端、中小厂商填充低端”的梯队化特征 [12] - 国内代表性企业主要包括三花智控、拓普集团、天博智能等，其中三花智控已与奔驰、宝马、比亚迪、理想、蔚来等众多知名车企及热管理集成商合作，确立了行业领先地位 [12] - 2025年上半年，三花智控营业总收入为162.6亿元，其中汽车零部件业务收入58.7亿元，占总收入的36.1% [12] - 2024年，天博智能的智能水阀产量达311.38万只（同比增长111.5%），销量达275.92万只（同比增长113.8%）；2025年上半年产销量分别完成166.8万只和167.22万只 [14] 未来发展趋势 - **技术向集成化与智能化深度升级**：智能水阀将向“阀+泵+传感器+控制器”一体化集成方向演进，通过AI算法与域控制器协同实现精准动态温控，并支持OTA升级 [14] - **政策倒逼产品迭代与绿色转型**：国内双碳目标、双积分政策及国际严苛排放标准将推动智能水阀向高密封性、低能耗、环保化升级，并强化全产业链的绿色制造与回收体系 [15] - **供应链格局重构与本土化强化**：本土企业凭借技术突破与成本优势加速进口替代，国际巨头加快在华布局，行业竞争转向技术协同与产业链整合，上下游协同开发集成化方案的趋势深化 [16]

公司股价与交易表现 - 2025年1月12日盘中，公司股价下跌2.05%，报55.97元/股，总市值2355.23亿元，当日成交额38.81亿元，换手率1.85% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出2.27亿元，其中特大单买卖占比分别为10.02%和16.59%，大单买卖占比分别为23.11%和22.39% [1] - 公司股价年内至今上涨1.19%，近5个交易日下跌0.55%，近20日上涨23.91%，近60日上涨30.41% [2] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务分为制冷空调电器零部件和汽车零部件两大分部，2025年前三季度营收构成分别为63.88%和36.12% [2] - 制冷空调电器零部件业务主要产品包括四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、微通道换热器等，汽车零部件业务主要产品包括热力膨胀阀、电子膨胀阀、电子水泵及新能源车热管理集成组件等 [2] - 公司所属申万行业为家用电器-家电零部件Ⅱ-家电零部件Ⅲ，涉及概念板块包括人形机器人、汽车热管理、汽车零部件、小鹏汽车概念、机器人概念等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入240.29亿元，同比增长16.86%，归母净利润32.42亿元，同比增长40.85% [3] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为44.55万户，较上期大幅增加72.68%，人均流通股8271股，较上期减少41.88% [3] - 公司A股上市后累计派现88.25亿元，近三年累计派现36.39亿元 [4] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1.66亿股，较上期减少1041.39万股 [4] - 多只主要指数ETF位列十大流通股东，其中华泰柏瑞沪深300ETF持股3813.62万股（较上期减少164.91万股），易方达沪深300ETF持股2756.18万股（较上期减少87.50万股），广发国证新能源车电池ETF持股2308.45万股（为新进股东） [4] - 华夏沪深300ETF持股2056.73万股（较上期减少28.61万股），嘉实沪深300ETF持股1772.58万股（较上期减少24.64万股） [4]

公司股价与交易表现 - 12月29日盘中，公司股价上涨2.01%，报48.25元/股，成交额32.48亿元，换手率1.86%，总市值2030.37亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出5417.45万元，特大单买卖占比分别为13.77%和13.09%，大单买卖占比分别为25.45%和27.81% [1] - 公司股价今年以来累计上涨107.44%，近5日、20日、60日分别上涨6.23%、10.18%和11.90% [1] - 今年以来公司已6次登上龙虎榜，最近一次为10月15日，当日龙虎榜净买入4.62亿元，买入与卖出总计分别占成交额的18.02%和14.16% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务分为制冷空调电器零部件和汽车零部件两大分部，主营业务收入构成为：制冷空调电器零部件63.88%，汽车零部件36.12% [2] - 制冷空调电器零部件业务主要产品包括四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等 [2] - 汽车零部件业务专注于汽车热管理领域，主要产品包括热力膨胀阀、电子膨胀阀、电子水泵、新能源车热管理集成组件等 [2] - 公司所属申万行业为家用电器-家电零部件Ⅱ-家电零部件Ⅲ，涉及概念板块包括人形机器人、汽车热管理、汽车零部件、小鹏汽车概念、家用电器等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入240.29亿元，同比增长16.86%；归母净利润32.42亿元，同比增长40.85% [3] - 截至9月30日，公司股东户数为44.55万户，较上期增加72.68%；人均流通股8271股，较上期减少41.88% [3] - A股上市后公司累计派现83.21亿元，近三年累计派现31.35亿元 [4] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1.66亿股，较上期减少1041.39万股；广发国证新能源车电池ETF为新进股东，持股2308.45万股；华泰柏瑞、易方达、华夏、嘉实旗下的沪深300ETF持股均有不同程度减少 [4]

公司股价与市场表现 - 12月22日，三花智控股价上涨5.34%，报收45.79元/股，成交额达50.23亿元，换手率为3.05%，总市值为1926.85亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为浙江三花智能控制股份有限公司，成立于1994年9月10日，于2005年6月7日上市 [1] - 公司主营业务分为制冷空调电器零部件和汽车零部件两大板块 [1] - 制冷空调电器零部件业务主要产品包括四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等，应用于建筑暖通和电器设备 [1] - 汽车零部件业务专注于汽车热管理领域，主要产品包括热力膨胀阀、电子膨胀阀、电子水泵、新能源车热管理集成组件等 [1] - 公司业务覆盖中国国内及海外市场，主营业务收入构成为：制冷空调电器零部件占63.88%，汽车零部件占36.12% [1] 基金持仓动态 - 合煦智远基金旗下的合煦智远消费主题股票发起式A（基金代码：007287）在三季度减持三花智控3000股，截至三季度末持有3000股，占基金净值比例为3.56%，为其第六大重仓股 [2] - 基于12月22日股价涨幅测算，该基金持仓三花智控当日浮盈约为6960元 [2] - 该基金成立于2019年7月3日，最新规模为131.35万元，今年以来收益率为5.89%，近一年收益率为5.87%，成立以来收益率为18.35% [2] 相关基金经理信息 - 合煦智远消费主题股票发起式A的基金经理为杨志勇 [3] - 截至发稿，杨志勇累计任职时间为3年177天，现任基金资产总规模为1.22亿元，其任职期间最佳基金回报为29.65%，最差基金回报为0.7% [3]

公司业务动态 - 公司子公司目前有电子水泵业务 [1]

公司业务布局 - 公司子公司目前有电子水泵业务 [1] 投资者关注点 - 投资者询问公司是否拥有微泵液冷相关业务 [1]

公司业务概览与财务表现 - 公司为汽车热管理龙头，深耕40余年，已形成商用非道路、新能源热管理、数字与能源热管理、人工智能与机器人四大成长曲线 [1] - 客户覆盖各领域头部厂商，包括主流车厂、康明斯、卡特彼勒、宁德时代、阳光电源等 [1] - 22-24年收入复合增速为22%，归母净利润复合增速达43%，净利率持续提升，分别为5.29%、6.36%、7.04% [1] - 25H1海外收入占比为24%，创历史新高，北美经营体净利润3443万元，欧洲波兰新工厂实现扭亏为盈，目标25年整体扭亏 [1] 数字能源与数据中心液冷业务 - 数据中心液冷需求爆发，国内互联网资本开支高增，海外英伟达GPU及云厂商自研ASIC芯片液冷需求明显，单机柜功耗达100kW量级 [2] - 公司24年共获301套数据中心液冷散热系统订单，规模500MW，并制定1（系统）+2（风液式/液冷CDU换热器和冷板）+N（零部件）发展战略 [2] - 储能领域进入头部客户供应链，包括阳光电源、中车、比亚迪、宁德时代等 [2] - 25H1数字与能源板块新项目定点量产后预计为公司新增年销售收入6.37亿元，未来2-3年将保持高速增长 [2] 汽车热管理业务与海外拓展 - 新能源汽车热管理单车价值量为传统燃油车的2~4倍，中国2025-2027年乘用车热管理市场规模预计分别为1264/1369/1481亿元 [3] - 公司产品布局完善，包括电池热管理系统、空调系统、热泵系统及关键零部件，研发费用率保持4%以上，累计有效专利超1000项 [4] - 具备全球供应能力，在全球建立11个海外生产基地及研发中心，客户包括宝马、戴姆勒、奥迪、通用、福特、丰田等 [4] - 25H1新获项目超200个，预计生命周期达产后贡献新增年销售收入约55.37亿元 [4] 外延并购与机器人新业务布局 - 25年11月公司拟以约1.3亿元取得深蓝股份55%以上股权，胜蓝股份聚焦储能温控、通信空调等领域，有望赋能公司数据中心及储能液冷业务 [3] - 人形机器人产业处于爆发前夕，预计25年全球市场规模达53亿美元，29年达324亿美元，中国市场29年有望突破750亿元 [4] - 公司已形成机器人业务1+4+N产品体系，即1大系统+4大模组（热管理、旋转关节、执行器、灵巧手）+N关键零部件 [5] - 机器人与汽车客户重叠度高，热管理技术协同，公司增设AI数智产品部加码技术研发 [4] 未来业绩展望 - 预计25-27年公司实现营收152.11/179.52/209.78亿元，同比增速分别为19.8%/18.0%/16.9% [6] - 预计25-27年归母净利润分别为9.73/12.55/15.77亿元，同比增速分别为24.2%/29.0%/25.7% [6] - 截至25年11月30日收盘价，当前市值对应PE估值分别为29/23/18倍 [6]

涉及的公司与行业 * 纪要涉及的公司为腾龙股份[1] * 公司主营业务为汽车热管理系统及零部件，属于汽车零部件行业，并积极拓展至储能、数据中心等非车辆应用领域[2][5][8] 核心观点与论据 财务业绩表现 * 2025年第三季度公司营收为9.72亿元，净利润为5200万元，同比减少57%[9] * 净利润同比大幅减少主要由于2024年三季度包含一项非经常性损益（常州工厂政府拆迁收益约6600万元），扣除该影响后，2025年三季度净利润同比减少约20%[9][10] * 利润下滑原因包括行业竞争加剧导致毛利率下降，以及新建工厂产能爬坡过程中固定资产折旧分摊较大[10] * 2025年第三季度单季度毛利率为19.79%，环比提升1个多百分点，显示降本工作初见成效[10] * 2025年前三季度公司实现销售额28.65亿元[7] 业务板块与产品矩阵 * 公司主要业务分为三部分：空调系统及新能源车三电系统集成模块产品、EGR（废气再循环）产品、交管产品[5] * 新能源车相关业务收入占比超过50%，受益于新能源车渗透率提升和单车配套价值量增加（从传统燃油车的100多元增加到几百元甚至超过1000元）[7] * 公司不断推出新产品并实现量产，如电子水泵、板换热器、气液分离器以及车载无线充电设备[7][8] 海外市场拓展战略 * 出海战略是公司重要发展战略，2025年上半年海外销售额达4.6亿元，占总营收24%，预计未来占比将持续提升[2][6] * 海外生产基地布局包括波兰（已全面投入使用）、东南亚（正在扩能建设）、摩洛哥（处于建设阶段，预计2026年底初步建成）[5][6][14] * 海外业务增长迅速，预计每年可确保两位数以上增长，有望实现翻番，且海外市场毛利率相对较高[21][22] 新业务与第二增长曲线 * 公司积极拓展非车辆应用领域，如储能和数据中心，已推出大功率电子水泵（300瓦至3000瓦）等产品并实现小批量应用[8][15] * 2025年第三季度设立成都腾明智控（注册资本5000万元），专注于储能服务器液冷领域相关零部件的研发、生产与销售[15] * 在车载冰箱项目上取得进展，已获得商用车项目定点，并在乘用车领域取得突破，产品报价在几百元到1000元左右[16] * 公司于2019年投资氢燃料电池企业新源动力，基于长期价值看好氢能发展[20] 盈利能力提升策略 * 公司采取"开源节流"策略提升盈利能力[14] * "开源"包括拓展产品矩阵（板式换热器、电子水泵等）、夯实国内市场份额、拓展高端合资品牌客户资源、加速海外战略布局[14] * "节流"包括运营效率提升、精细化管理、供应链端降本、资源聚焦于研发及智能制造[10][14] 财务风险与市值管理 * 截至2025年三季报，公司资产负债率为48.17%，处于行业合理水平[4][13] * 应收账款周转天数为98.43天，周转次数2.74次，符合客户信用周期要求，公司建立了完整的客户信用管理和应收账款全流程监控体系[4][13] * 公司现金流稳定，与主要金融机构保持长期合作，再融资渠道畅通[4][13] * 公司通过实施员工持股计划、维持年度可分配利润30%以上的现金分红政策等方式进行市值管理[4][24] 其他重要内容 行业挑战与应对 * 汽车行业竞争空前激烈，价格战等因素持续挤压利润空间，主机厂年降已成为普遍现象[3][27] * 公司通过主动选择客户、加强材料管理、效率提升及风险管控来应对市场挑战[27] * 公司注意到2025年下半年起，国内部分主机厂的付款账期有所改善[27] 潜在风险关注 * 公司海外销售结算货币主要为美元和欧元，2025年下半年人民币升值产生了一定汇兑损失，公司正动态评估汇率影响并考虑采用金融工具规避风险[12] * 对于边融资边扩张的模式，公司表示会审慎评估自身能力，依据市场空间变化进行产能建设，并履行必要审议程序以控制风险[25] * 公司目前没有明确回购计划[26] * 在机器人领域目前布局不多，但会持续关注行业发展并进行前瞻性预研[17][18][23]

财务业绩 - 第三季度营收9.72亿元，同比增长0.5% [1] - 归母净利润0.52亿元，同比减少57.16%，主要因去年同期有拆迁补偿资产处置收益 [1] - 扣非后归母净利润0.51亿元，同比减少20.28%，受行业竞争及项目产能爬坡期影响 [1] 业务运营 - 海外销售占比约20%，公司将适时评估汇率锁定措施 [1] - 公司正拓展电子水泵等产品，开拓新兴赛道 [1] - 在服务器液冷领域已设立子公司 [1] - 车载冰箱项目预计年底量产 [1]