证券简称：粤高速 A 、粤高速 B 证券代码： 000429、 200429 公告编号： 2025-008 广东省高速公路发展股份有限公司 关于 2024 年度利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、审议程序 2025 年 3 月 3 日，广东省高速公路发展股份有限公司（以下简称"公司"） 第十届董事会第二十七次会议审议通过了《关于 2024 年度利润分配预案的议案》， 表决结果：赞成 13 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本议案尚需提交公司 2024 年年度股东大会审议。 二、利润分配预案的基本情况 经永拓会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司 2024 年度合并财务报表 归属于母公司股东的净利润为 1,562,122,219.95 元，母公司净利润为 1,634,601,993.02 元。 根据《公司章程》《未来三年股东回报规划（2024 年度-2026 年度）》等相 关制度，以及公司 2025 年的资金安排，公司拟在提取 10%的法定盈余公积 163,460,199.30 元后以现金方式进行 2024 年度的利润分配：以 ...

利润分配 - 公司经董事会审议通过的利润分配预案以2,090,806,126股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5.23元，送红股0股，不以公积金转增股本[2] - 每10股派息数5.23元（含税），分配预案股本基数2090806126股，现金分红金额1093491603.90元[145] - 现金分红总额占利润分配总额的比例100%，公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排时，现金分红最低比例80％[145] - 按母公司净利润的10%提取法定盈余公积163460199.30元[146] - 提取1093491603.90元作为2024年度分红派息资金[146] - 2024年度利润分配预案中现金分红比例保持至归属母公司所有者净利润的70%[96] 年度关键财务指标变化 - 2024年营业收入4,569,903,078.72元，较2023年的4,879,066,948.19元减少6.34%[19] - 2024年归属于上市公司股东的净利润1,562,122,219.95元，较2023年的1,633,811,033.68元减少4.39%[19] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,644,578,715.04元，较2023年的1,705,099,801.05元减少3.55%[19] - 2024年经营活动产生的现金流量净额3,256,363,593.91元，较2023年的3,831,785,563.47元减少15.02%[19] - 2024年基本每股收益0.75元/股，较2023年的0.78元/股减少3.85%[19] - 2024年稀释每股收益0.75元/股，较2023年的0.78元/股减少3.85%[19] - 2024年加权平均净资产收益率15.52%，较2023年的17.30%减少1.78%[19] - 2024年末总资产22,441,664,114.93元，较2023年末的21,368,963,167.41元增加5.02%[19] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产10,468,100,319.53元，较2023年末的9,847,531,855.89元增加6.30%[19] - 2024年非经常性损益合计为 - 82456495.09元[25] - 2024年公司营业收入45.6990307872亿元，2023年为48.7906694819亿元，同比下降6.34%[42] 季度关键财务指标数据 - 2024年第一至四季度营业收入分别为1124466320.26元、1106399341.94元、1271450135.34元、1067587281.18元[23] - 2024年第一至四季度归属于上市公司股东的净利润分别为420705862.42元、434759578.58元、500935260.34元、205721518.61元[23] - 2024年第一至四季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为434155502.39元、449703900.81元、515479932.95元、245239378.89元[23] - 2024年第一至四季度经营活动产生的现金流量净额分别为808097600.77元、795158408.91元、928285020.28元、724822563.95元[23] 高速公路业务数据 - 截至报告期末，公司控股高速公路里程306.78公里，参、控股高速公路按权益比例折算里程合计295.88公里[33] - 2024年广佛高速公路年车流量9923.53万辆，同比增4.53%[37] - 2024年佛开高速公路年车流量9018.41万辆，同比增0.58%，年通行费收入149526.79万元，同比降1.72%[37] - 2024年京珠高速公路广珠段年车流量7788.64万辆，同比增6.28%，年通行费收入107975.71万元，同比降6.66%[37] - 2024年江中高速公路年车流量5971.11万辆，同比增25.21%，年通行费收入34984.71万元，同比增11.93%[37] - 公路运输2024年营业收入44.9982526743亿元，占比98.47%，2023年为48.1092118165亿元，占比98.60%，同比下降6.47%[42] - 广佛高速公路2024年营业收入 - 4985.14元，2023年为230723.26元，同比下降102.16%[42] - 佛开高速公路2024年营业收入14.9526794419亿元，占比32.72%，2023年为15.2144861259亿元，占比31.18%，同比下降1.72%[42] - 京珠高速广珠段2024年营业收入10.7975712695亿元，占比23.63%，2023年为11.5682758926亿元，占比23.71%，同比下降6.66%[42] - 广惠高速公路2024年营业收入19.2480518143亿元，占比42.12%，2023年为21.3241425654亿元，占比43.71%，同比下降9.74%[42] - 公路运输2024年营业成本15.9799824580亿元，毛利率64.49%，营业收入同比下降6.47%，营业成本同比下降6.43%，毛利率同比下降0.01%[43] - 公路运输折旧与摊销2024年金额10.5049083147亿元，占营业成本比重64.40%，2023年为11.3772766665亿元，占比65.35%，同比下降7.67%[46] 费用相关数据 - 2024年管理费用2.0338924259亿元，2023年为1.8946153901亿元，同比增长7.35%[48] - 2024年研发费用5083785.20元，2023年为3245205.00元，同比增长56.66%，原因是本期研发项目增加[48] 研发项目相关 - 改扩建前特重交通路面加铺高性能磨耗层技术研究预计培养1 - 2名工程技术人员[50] - 基于工厂化生产的复杂建设条件下桥梁异型结构拼接技术研究可减少施工工期投入约15%以上[50] - 改扩建工程复杂通航条件下既有桥梁防撞综合措施研究可降低船舶撞击风险15%以上，减少养护费用20%以上[52] 研发投入相关 - 2024年研发人员数量81人，占比2.71%，2023年为0人[56] - 2024年研发投入金额7492700.07元，较2023年增长16.04%，占营业收入比例0.16% [56] - 2024年研发投入资本化金额2408914.87元，较2023年减少25.00%，占研发投入比例32.15% [56] 现金流量相关 - 2024年经营活动现金流入小计5072283780.29元，同比减少8.02% [57] - 2024年经营活动现金流出小计1815920186.38元，同比增加7.90% [57] - 2024年投资活动现金流出小计2241932456.33元，同比增加31.42% [57] - 2024年筹资活动现金流入小计1583547970.12元，同比增加86.18% [57] - 2024年现金及现金等价物净增加额-442004349.42元，同比减少206.00% [57] 投资相关 - 投资收益302,846,786.74元，占利润总额比例10.92%[59] - 2024年末货币资金4,289,826,663.22元，占总资产比例19.12%，较年初下降2.96%[60] - 2024年末长期股权投资3,332,350,008.84元，占总资产比例14.85%，较年初上升0.36%[60] - 报告期投资额1,568,931,452.34元，上年同期投资额1,285,100,576.31元，变动幅度22.09%[65] - 对肇庆粤肇公路有限公司投资233,500,000.00元，持股比例25.00%[68] - 对广东江中高速公路有限公司投资52,350,000.00元，持股比例15.00%[68] - 对车库电桩控股（深圳）有限公司投资15,312,000.00元，持股比例17.40%[68] - 广澳高速公路南沙至珠海段改扩建本报告期投入1,267,769,452.34元，截至报告期末累计实现2,916,163,970.82元，进度20.86%[70] - 对光大银行最初投资成本517,560,876.80元，期末账面价值910,436,633.28元[73] 子公司相关数据 - 京珠高速公路广珠段有限公司注册资本28.557亿元，总资产5477873714.51元，净资产2642815319.69元，营业收入1122523853.96元，营业利润678349741.55元，净利润506281476.77元[78] - 广东广惠高速公路有限公司注册资本23.51678亿元，总资产4513218555.75元，净资产4209045556.78元，营业收入1939250120.24元，营业利润1228865752.80元，净利润905929261.28元[78] 未来经营目标 - 2025年公司力争实现营业收入44.47亿元，营业成本控制在17.16亿元以内[80] 投资者接待与沟通 - 2024年1月26日公司在会议室实地接待中国信达冯思齐等机构人员调研[83] - 2024年1月31日公司在会议室实地接待华泰证券沈晓峰等机构人员调研[83] - 2024年2月1日公司在会议室电话沟通国泰君安证券苏徽等机构人员[83] - 2024年3月18日公司在会议室电话沟通招商基金等众多机构人员[83] - 2024年3月19日公司在会议室电话沟通华泰证券林霞颖等机构人员[83] - 2024年3月21日公司在会议室电话沟通国金交运郑树明等机构人员[83] - 2024年5月6日在公司会议室与机构对话沟通，谈论公司经营等情况[85] - 2024年6月24日通过网络平台与投资者交流，谈论公司经营等情况[85] - 2024年8月30日在公司会议室与机构对话沟通，谈论公司经营等情况[85] - 2024年8月30日公司会议室通过电话沟通接待招商证券等多家机构，谈论公司经营等情况[87] - 2024年9月2日公司会议室通过电话沟通接待中国国际金融股份有限公司等多家机构，谈论公司经营等情况[87] - 接待机构谈论内容包括公司经营情况、完成的主要工作、参与投资改扩建工程进展以及公司发展规划和工作重点[87] - 相关接待调研情况详见巨潮咨询网披露的《广东省高速公路发展股份有限公司投资者关系活动记录表》（2024010）[87] - 相关接待调研情况详见巨潮咨询网披露的《广东省高速公路发展股份有限公司投资者关系活动记录表》（2024011）[87] - 相关接待调研情况详见巨潮咨询网披露的《广东省高速公路发展股份有限公司投资者关系活动记录表》（2024012）[87] - 相关接待调研情况详见巨潮咨询网披露的《广东省高速公路发展股份有限公司投资者关系活动记录表》（2024013）[87] - 2024年10月25日、11月21日公司通过电话沟通方式接待多机构调研，谈论公司经营等情况[91][93] 公司发展举措 - 公司制定“质量回报双提升”行动方案，举措包括坚持高质量发展、回报股东、深化市场沟通[95] - 公司推进京珠高速广珠段等改扩建项目建设，推动服务区提质升级[96] 公司治理相关 - 公司治理实际状况与相关规定不存在重大差异[99] - 公司主要经营广佛、佛开等高速公路收费和养护及对外投资，参股多家公司[100] - 公司业务、资产、人员、财务、机构均独立[100][101] - 公司不存在同业竞争情况[102] - 2023年度股东大会投资者参与比例为65.10%，于2024年5月20日召开[103] - 2024年第一次临时股东大会投资者参与比例为36.22%，于2024年12月12日召开[103] 人员任职与变动 - 苗德山等多位董事、监事和高级管理人员任期起始日多为2020 - 2024年，任期终止日多为2025年9月[105] - 汪春华期初持股数101325股，本期增持101325股，减持0股，

会议情况 - 公司第十届董事会第二十六次（临时）会议于2025年1月24日召开[2] - 会议应到董事13名，实到13名[2] - 议案表决结果为赞成13票，反对0票，弃权0票[4] 土地收回 - 广州南沙开发区土地开发中心收回控股子公司38657.47平方米国有建设用地使用权[3] - 收回地块补偿金额为2497.27万元[3] - 京珠高速广珠段有限公司需签署《收回国有建设用地使用权补偿合同》[3] 影响说明 - 议案对公司财务状况和经营业绩不构成重大影响[5]

营收利润情况 - [2024年营业总收入45.70亿元，较上年同期减少6.34%][4] - [2024年营业利润27.76亿元，较上年同期减少7.28%][4] - [2024年利润总额27.74亿元，较上年同期减少6.81%][4] - [2024年归属于上市公司股东的净利润15.62亿元，较上年同期减少4.39%][4][5] - [2024年扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润16.45亿元，较上年同期减少3.55%][4][5] 资产权益情况 - [2024年末总资产224.42亿元，较期初增加5.02%][4][5] - [2024年末归属于上市公司股东的所有者权益104.68亿元，较期初增加6.30%][4][5] 每股收益与收益率情况 - [2024年基本每股收益0.75元，较上年同期减少3.85%][4] - [2024年加权平均净资产收益率15.52%，较上年减少1.78个百分点][4] 通行费收入情况 - [控股路段广惠高速和京珠高速广珠段受区域路网变化影响，通行费收入同比减少][5]

投资评级 - 首次覆盖，给予"增持"评级，目标价为15.57元 [5][73] 核心观点 - 粤高速是广东省交通集团控股的唯一一家上市公路公司，实际控制人为广东省国资委，聚焦收费路桥业务，稳健发展 [1][11] - 2014-23年，粤高速通行费收入呈高增态势，主要系车流量持续增长，ROE中枢维持在15%左右，分红比例保持在70%左右，均处于行业领先水平 [1][11] - 粤高速主要收费公路的车流量有望继续上升，未来随着广惠高速、京珠高速广珠段等改扩建完工后，有望实现车流量、收费标准齐升，带动通行费收入大幅增长 [2][31] - 通过收购/增持优质路产，粤高速控股公路里程、车流量增长明显，2023年粤高速控股收费公路里程相较2014年增长223%，未来有望继续收购/增持路产 [3][54] 财务数据与估值 - 2024-2026年归母净利润预测分别为15.7、16.3、16.7亿元 [4] - 2024-2026年营业收入预测分别为47.23、48.75、50.04亿元，增长率分别为-3.20%、3.22%、2.65% [4] - 2024-2026年EPS预测分别为0.75、0.78、0.80元/股 [4] - 2024-2026年市盈率(P/E)预测分别为17.88、17.30、16.87 [4] 行业与公司发展 - 广东省经营性高速公路的通行费收入较快增长，2014-2021年年化增速达到10.49%，略高于全国经营性高速公路增速 [38] - 粤高速参控股的高速公路均处优越的地理位置，区域运输需求大，具备良好的成长空间 [38] - 粤高速参控股公路剩余收费年限为9.3年左右，部分路段改扩建或将打开中长期车流量增长空间 [48] - 粤高速未来有望继续收购/增持路产，资产证券化潜力较大 [54][66]

投资评级 - 报告给予粤高速A"增持"评级，基于DDM模型测算出公司每股价值为14.89元/股 [41][42] 核心观点 - 广东省路网进入成熟阶段，未来增速将保持在2%左右的低速水平，珠三角路网密度有近3成提升空间 [53] - 宏观转向助力业绩回升，京珠高速广珠段和广惠高速改扩建完成后，量价空间将进一步打开 [53] - 公司连续8年保持70%的高分红比例，上市以来累计分红超100亿元 [53] 公司概况 - 粤高速A是广东省交通集团旗下唯一公路上市平台，实控人为广东省国资委，持股比例48.66% [71] - 公司控股高速公路里程306.78公里，参控股高速公路按照权益比例折算里程合计295.88公里 [111] - 公司控股路产单公里收费水平处于行业领先，2023年单公里通行费年收入均达到1300万以上 [34] 路产分析 - 京珠高速广珠段正在进行改扩建，预计2027年全线通车，2024-2026年车流量同比增速预测为-4%、3%、2% [11] - 广惠高速是公司第一大营收来源，已开展改扩建前期研究，2023年路费收入21.32亿元，占总路费收入44% [49][118] - 佛开高速已于2019年完成改扩建，2023年路费收入15.21亿元，占总路费收入32% [118] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.10、16.58、17.31亿元，同比增长-1.4%、3.0%、4.4% [54] - 2024-2026年营业收入预计为46.22、47.78、48.99亿元，同比增长-5.3%、3.4%、2.5% [54] - 2024-2026年毛利率预计为63.29%、62.86%、63.33%，ROE预计为15.4%、15.1%、15.1% [54] 行业分析 - 广东省高速公路总里程达1.15万公里，连续10年居全国第一，2035年计划达到1.5万公里 [138] - 珠三角区域交通需求旺盛，大湾区核心地带路网有待进一步加密，2035年路网密度可达1283.9公里/万平方公里 [138] - 广东省现行高速公路收费标准，四车道收费为0.45元/标准车公里，六车道以上为0.6元/标准车公里 [176]

公司财务数据 - 公司前三季度实现营业收入35.02亿元，同比下降5.03% [1] - 公司前三季度实现净利润13.56亿元，同比增长0.01% [1] - 公司基本每股收益为0.6500元，加权平均净资产收益率13.45% [1] 公司股价表现 - 粤高速A股价再创历史新高，近一个月累计有10个交易日股价刷新历史纪录 [1] - 截至10:23，该股上涨2.50%，股价报14.33元，成交584.97万股，成交金额8275.42万元，换手率0.45% [1] - 该股最新A股总市值达249.64亿元，A股流通市值186.77亿元 [1] 两融数据 - 该股最新两融余额为3230.01万元，其中融资余额为2975.99万元 [1] - 近10日融资余额减少275.11万元，环比下降8.46% [1] 行业表现 - 交通运输行业目前整体跌幅为0.55% [1] - 行业内股价上涨的有67只，涨幅居前的有盛航股份、宏川智慧、国航远洋等，涨幅分别为7.39%、4.20%、4.02% [1] - 行业内股价下跌的有44只，跌幅居前的有C国货航、中信海直、畅联股份等，跌幅分别为19.78%、3.37%、3.19% [1]

会议信息 - 公司第十届董事会第二十五次（临时）会议于2024年12月26日通讯表决召开[1] - 会议应到董事13名，实到13名[1] 议案审议 - 审议通过2024年工资总额预算分配方案等4项议案，均全票赞成[2][4][6][9]

公司股价表现 - 粤高速A股价创出历史新高，截至9:37，股价上涨2.36%，报12.57元，成交量281.03万股，成交金额3489.63万元，换手率0.22%，A股总市值达218.98亿元，A股流通市值163.83亿元[1] 行业整体表现 - 交通运输行业整体涨幅为0.42%，行业内股价上涨的有82只，涨幅居前的有吉林高速、青岛港、中远海控等，涨幅分别为6.53%、3.91%、3.36%，股价下跌的有38只，跌幅居前的有锦江在线、江西长运、吉祥航空等，跌幅分别为4.06%、3.92%、3.50%[1] 两融数据 - 粤高速A最新两融余额为2806.54万元，其中融资余额为2701.18万元，近10日减少140.72万元，环比下降4.95%[1] 公司财务数据 - 前三季度公司实现营业收入35.02亿元，同比下降5.03%，实现净利润13.56亿元，同比增长0.01%，基本每股收益为0.6500元，加权平均净资产收益率13.45%[1]

股权与合同 - 公司持有广珠段公司75%股权[3] - 广珠段委托通驿经营加油站，期限2024年12月至2027年12月，金额不超5400万元[3] 财务数据 - 通驿2023年营收491452万元，净利润17801万元[6] - 截至2023年底，通驿资产353417万元、净资产79197万元[6] 利润分配 - 加油站税前利润≤1000万/年，广珠段占80%，通驿占20%[7] - 1000万＜税前利润≤2000万/年，通驿付1000万/年承包费给广珠段[7] - 税前利润＞2000万/年，双方各占50%[7] 关联交易 - 2024年初至披露日，公司与通驿累计关联交易5400万元[13] - 同期与广东省交通集团及其关联公司累计交易70181.15万元[13]