营收利润情况 - [2024年营业总收入45.70亿元，较上年同期减少6.34%][4] - [2024年营业利润27.76亿元，较上年同期减少7.28%][4] - [2024年利润总额27.74亿元，较上年同期减少6.81%][4] - [2024年归属于上市公司股东的净利润15.62亿元，较上年同期减少4.39%][4][5] - [2024年扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润16.45亿元，较上年同期减少3.55%][4][5] 资产权益情况 - [2024年末总资产224.42亿元，较期初增加5.02%][4][5] - [2024年末归属于上市公司股东的所有者权益104.68亿元，较期初增加6.30%][4][5] 每股收益与收益率情况 - [2024年基本每股收益0.75元，较上年同期减少3.85%][4] - [2024年加权平均净资产收益率15.52%，较上年减少1.78个百分点][4] 通行费收入情况 - [控股路段广惠高速和京珠高速广珠段受区域路网变化影响，通行费收入同比减少][5]

投资评级 - 首次覆盖，给予"增持"评级，目标价为15.57元 [5][73] 核心观点 - 粤高速是广东省交通集团控股的唯一一家上市公路公司，实际控制人为广东省国资委，聚焦收费路桥业务，稳健发展 [1][11] - 2014-23年，粤高速通行费收入呈高增态势，主要系车流量持续增长，ROE中枢维持在15%左右，分红比例保持在70%左右，均处于行业领先水平 [1][11] - 粤高速主要收费公路的车流量有望继续上升，未来随着广惠高速、京珠高速广珠段等改扩建完工后，有望实现车流量、收费标准齐升，带动通行费收入大幅增长 [2][31] - 通过收购/增持优质路产，粤高速控股公路里程、车流量增长明显，2023年粤高速控股收费公路里程相较2014年增长223%，未来有望继续收购/增持路产 [3][54] 财务数据与估值 - 2024-2026年归母净利润预测分别为15.7、16.3、16.7亿元 [4] - 2024-2026年营业收入预测分别为47.23、48.75、50.04亿元，增长率分别为-3.20%、3.22%、2.65% [4] - 2024-2026年EPS预测分别为0.75、0.78、0.80元/股 [4] - 2024-2026年市盈率(P/E)预测分别为17.88、17.30、16.87 [4] 行业与公司发展 - 广东省经营性高速公路的通行费收入较快增长，2014-2021年年化增速达到10.49%，略高于全国经营性高速公路增速 [38] - 粤高速参控股的高速公路均处优越的地理位置，区域运输需求大，具备良好的成长空间 [38] - 粤高速参控股公路剩余收费年限为9.3年左右，部分路段改扩建或将打开中长期车流量增长空间 [48] - 粤高速未来有望继续收购/增持路产，资产证券化潜力较大 [54][66]

投资评级 - 报告给予粤高速A"增持"评级，基于DDM模型测算出公司每股价值为14.89元/股 [41][42] 核心观点 - 广东省路网进入成熟阶段，未来增速将保持在2%左右的低速水平，珠三角路网密度有近3成提升空间 [53] - 宏观转向助力业绩回升，京珠高速广珠段和广惠高速改扩建完成后，量价空间将进一步打开 [53] - 公司连续8年保持70%的高分红比例，上市以来累计分红超100亿元 [53] 公司概况 - 粤高速A是广东省交通集团旗下唯一公路上市平台，实控人为广东省国资委，持股比例48.66% [71] - 公司控股高速公路里程306.78公里，参控股高速公路按照权益比例折算里程合计295.88公里 [111] - 公司控股路产单公里收费水平处于行业领先，2023年单公里通行费年收入均达到1300万以上 [34] 路产分析 - 京珠高速广珠段正在进行改扩建，预计2027年全线通车，2024-2026年车流量同比增速预测为-4%、3%、2% [11] - 广惠高速是公司第一大营收来源，已开展改扩建前期研究，2023年路费收入21.32亿元，占总路费收入44% [49][118] - 佛开高速已于2019年完成改扩建，2023年路费收入15.21亿元，占总路费收入32% [118] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.10、16.58、17.31亿元，同比增长-1.4%、3.0%、4.4% [54] - 2024-2026年营业收入预计为46.22、47.78、48.99亿元，同比增长-5.3%、3.4%、2.5% [54] - 2024-2026年毛利率预计为63.29%、62.86%、63.33%，ROE预计为15.4%、15.1%、15.1% [54] 行业分析 - 广东省高速公路总里程达1.15万公里，连续10年居全国第一，2035年计划达到1.5万公里 [138] - 珠三角区域交通需求旺盛，大湾区核心地带路网有待进一步加密，2035年路网密度可达1283.9公里/万平方公里 [138] - 广东省现行高速公路收费标准，四车道收费为0.45元/标准车公里，六车道以上为0.6元/标准车公里 [176]

公司财务数据 - 公司前三季度实现营业收入35.02亿元，同比下降5.03% [1] - 公司前三季度实现净利润13.56亿元，同比增长0.01% [1] - 公司基本每股收益为0.6500元，加权平均净资产收益率13.45% [1] 公司股价表现 - 粤高速A股价再创历史新高，近一个月累计有10个交易日股价刷新历史纪录 [1] - 截至10:23，该股上涨2.50%，股价报14.33元，成交584.97万股，成交金额8275.42万元，换手率0.45% [1] - 该股最新A股总市值达249.64亿元，A股流通市值186.77亿元 [1] 两融数据 - 该股最新两融余额为3230.01万元，其中融资余额为2975.99万元 [1] - 近10日融资余额减少275.11万元，环比下降8.46% [1] 行业表现 - 交通运输行业目前整体跌幅为0.55% [1] - 行业内股价上涨的有67只，涨幅居前的有盛航股份、宏川智慧、国航远洋等，涨幅分别为7.39%、4.20%、4.02% [1] - 行业内股价下跌的有44只，跌幅居前的有C国货航、中信海直、畅联股份等，跌幅分别为19.78%、3.37%、3.19% [1]

会议信息 - 公司第十届董事会第二十五次（临时）会议于2024年12月26日通讯表决召开[1] - 会议应到董事13名，实到13名[1] 议案审议 - 审议通过2024年工资总额预算分配方案等4项议案，均全票赞成[2][4][6][9]

公司股价表现 - 粤高速A股价创出历史新高，截至9:37，股价上涨2.36%，报12.57元，成交量281.03万股，成交金额3489.63万元，换手率0.22%，A股总市值达218.98亿元，A股流通市值163.83亿元[1] 行业整体表现 - 交通运输行业整体涨幅为0.42%，行业内股价上涨的有82只，涨幅居前的有吉林高速、青岛港、中远海控等，涨幅分别为6.53%、3.91%、3.36%，股价下跌的有38只，跌幅居前的有锦江在线、江西长运、吉祥航空等，跌幅分别为4.06%、3.92%、3.50%[1] 两融数据 - 粤高速A最新两融余额为2806.54万元，其中融资余额为2701.18万元，近10日减少140.72万元，环比下降4.95%[1] 公司财务数据 - 前三季度公司实现营业收入35.02亿元，同比下降5.03%，实现净利润13.56亿元，同比增长0.01%，基本每股收益为0.6500元，加权平均净资产收益率13.45%[1]

股权与合同 - 公司持有广珠段公司75%股权[3] - 广珠段委托通驿经营加油站，期限2024年12月至2027年12月，金额不超5400万元[3] 财务数据 - 通驿2023年营收491452万元，净利润17801万元[6] - 截至2023年底，通驿资产353417万元、净资产79197万元[6] 利润分配 - 加油站税前利润≤1000万/年，广珠段占80%，通驿占20%[7] - 1000万＜税前利润≤2000万/年，通驿付1000万/年承包费给广珠段[7] - 税前利润＞2000万/年，双方各占50%[7] 关联交易 - 2024年初至披露日，公司与通驿累计关联交易5400万元[13] - 同期与广东省交通集团及其关联公司累计交易70181.15万元[13]

会议信息 - 公司第十届董事会第二十四次（临时）会议于2024年12月13日召开[2] - 会议应到董事13名，实到13名[2] 业务委托 - 京珠高速广珠段公司委托通驿公司负责中山（原民众）服务区加油站开发经营，期限三年（2024年12月 - 2027年12月），金额不超5400万元[3] 议案表决 - 《关于广珠段公司委托通驿公司负责中山（原民众）服务区加油站开发经营的议案》赞成9票[5] - 《关于2023年度公司经理层成员任期制契约化考核结果的议案》赞成13票[8]

股东大会时间 - 2024年第一次临时股东大会现场召开时间为12月12日下午3:30，网络投票时间为当天上午9:15至下午3:00[3][4] 出席情况 - 出席会议股东及代理人304人，代表股份757,252,644股，占比36.22%[10] - A股股东及代理人256人，代表股份732,816,283股，占比35.05%[11] - B股股东及代理人48人，代表股份24,436,361股，占比1.17%[12] 议案表决 - 《金融服务协议》补充协议议案总体同意223,513,717股，占比91.69%[14] - A股股东同意207,900,744股，占比85.29%[14] - B股股东同意15,612,973股，占比6.40%[14] - 中小股东同意21,083,790股，占比51.00％[14] 决议情况 - 律师事务所认为本次股东大会决议合法有效[15][16] 备查文件 - 公告披露股东大会备查文件，含经签字确认的决议等[17]

会议安排 - 2024年11月27日公司召开第十届董事会第二十三次（临时）会议，审议召开2024年第一次临时股东大会议案[3] - 2024年12月12日15时30分，股东大会于广州公司会议室召开[4] 参会情况 - 现场及网络出席股东和代表304人，代表股份757,252,644股，占比36.2182%[8] - 中小股东和代表302人，代表股份41,337,237股，占比1.9771%[10] 议案表决 - 《关于签订<金融服务协议>补充协议的议案》，同意223,513,717股，占比91.6915％[13][15]