行业情况 - 国内供排水产业以政府投资为主，产业整合逐步进行，污水处理行业市场化程度更高、机会更多，竞争格局呈多元化趋势 [2] - 供水行业受行政壁垒影响，竞争性不如污水处理行业，污水处理行业竞争激烈，主要是技术和管理方面的竞争 [3] 公司产能 - 公司已获特许经营权的供排水规模超 500 万吨/日，已投入运营的供水能力 180 余万吨/日，去年高峰时段供水量突破 200 万吨/日，自来水七厂（50 万吨/日）投产后供水能力达 230 万吨/日 [3] - 公司已投入运营的污水处理产能近 200 万吨/日 [3] 公司业务增长与拓展 - 公司水处理增长来源于自然增长、跨区域拓展和产业整合 [3] - 公司目前主要处理城市生活污水，涉足垃圾渗滤液处理、垃圾焚烧发电、污水污泥处理等领域，暂未从事工业污水处理业务 [3] - 公司在已有异地项目基础上，将与成都天府新区直管区和四川省都江堰市开展合作 [3] - 条件成熟时，公司会将业务拓展至周边区域，周边回报率可能低于城市，但利于总规模增长，且管理和技术可复制 [4] 公司财务情况 - 截止 2013 年 12 月 31 日，公司总资产 104 亿元，资产负债率约 32%-33% [4] - 公司目前银行贷款利率为基准利率或低于基准利率 [4] 公司估值情况 - 公司估值较低可能与去年主要领导人被调查事件有关，股价受宏观经济、二级市场走势、投资者交易意愿等因素影响 [4] - 去年 10 月公司完成新任董事长、总经理选举、聘任工作，目前生产经营稳定，项目建设按计划推进，水务市场不断拓展 [4]

公司业务状况 - 公司主要业务为水务和环保业务，下辖四家全资子公司，分别负责自来水运营、污水处理、新兴环保业务和供排水项目工程 [2][3] - 公司运营及在建供排水规模超 500 万吨/日，已投入运营的自来水规模 235 万吨/日、污水处理规模 198 万吨/日、污泥处理规模 400 吨/日、垃圾渗滤液处理规模 2300 吨/日，垃圾焚烧发电规模 2400 吨/日预计年底前开工 [3] - 业务区域除成都外，已拓展到兰州、银川、西安、深圳、海南和巴中等地 [3] 公司发展战略 - 实施“兼容型、一主多元”发展战略，“兼容型”指打造供排水全产业链，追求速度规模与质量效益，新兴环保业务与技术更好的公司合作；“一主多元”从产业讲以水务业务为主，新兴环保产业多元化发展，从地域讲立足成都，放眼全国布局 [3][4] - 目前自来水制售收入占比 2/3，污水处理收入占比 1/3，其他环保业务收入占比小，产业板块布局不均衡，未来力争环保业务占公司总业务量一半 [4] 公司支持与增长 - 作为成都国有控股上市公司，得到成都市委、市政府大力支持，公司发展对成都市供排水和环保业务有积极作用 [4] - 未来增长主要来源于水务业务自然增长、水务环保业务跨区域拓展以及产业整合，目前污水处理主要针对城市生活污水，未从事工业污水处理，但涉足垃圾渗滤液处理等领域 [4] 公司业务拓展 - 业务拓展遵循有利可图、能力所及原则，采取兼容式扩张，注重扩张速度、规模、结构和质量 [4][5] 政策影响 - 《水污染防治行动计划》对水环境治理要求提高，环境污染违法成本增加，带来良好机遇，政府会通过河道清淤等方式改善水质，公司大部分污水处理厂是一级 A 标，未来提标改造空间较小但周边区县有需求 [5] 行业竞争格局 - 供水行业受行政壁垒影响，竞争性不如污水处理行业；污水处理行业市场化程度高，竞争激烈，主要是技术和管理方面的竞争 [5]

业务运营 - 公司中水公分公司运营30万吨/日的清水河景观环境补水项目，成都今年将对200多条黑臭河实施综合治理，公司用中水补充河道用水 [2] - 公司已对20多万用户水表进行改造，还有100多万户未进行改造 [3] 发展战略 - 公司坚持“兼容发展、一主多元”的发展战略，根据“能力所及、有利可图”的原则积极开拓异地市场 [3] 供水情况 - 今年5月公司供水达到去年用水高峰（峰值215万吨/天），8月上旬达到228万吨，一般用水最高峰在每年7、8月，公司将启动水七厂二期建设，规模为50万吨/天 [3] 激励与合作 - 公司暂未考虑管理层激励政策，但控股股东兴蓉集团已启动增持计划 [3] - 2015年4月28日公司与成都天保重型装备股份有限公司签署《战略合作协议》，完善和延伸环保节能产业链 [3] 税务情况 - 因增值税具体实施细则未下发，公司尚未执行，一直主动与税务局保持沟通 [4]

产业布局 - 目前自来水制售收入占比 2/3，污水处理收入占比 1/3，其他环保业务收入占比小，力争未来 3 - 5 年供水、排水及环保各占 1/3 [2] 污泥处置 - 现有污泥处置规模 400 吨/日，采用“半干化 + 焚烧”工艺 - 规划自建污泥处理二期工程处理量 200 吨/日，与拉法基合营公司污泥处理规模 300 吨/日，与绿山公司三方合作处理污泥 200 吨/日，预计未来污泥处理规模总量 1100 吨/日 [3] H 股上市 - 去年底成都市政府常务会议通过兴蓉集团以兴蓉投资为载体赴港发行 H 股，目前处于制作申报材料阶段 [3] 合作情况 - 与绿山、拉法基、联合环境等公司合作正常推进，合资公司短期内将成立 [3] 中水业务 - 成都市中心城区中水服务特许经营权授予公司，中水公分公司运营 30 万吨/日的清水河景观环境补水项目 [3] 垃圾焚烧发电 - 万兴垃圾焚烧发电项目规模 2400 吨/日，预计 2016 年底投运，隆丰垃圾发电项目积极推进中 [3][4] 自来水厂建设 - 因供水安全考虑，今年 5 月供水达去年用水最高峰（峰值 215 万吨/天），8 月上旬达 228 万吨，将启动水七厂二期建设，规模 50 万吨/天 [4] H 股发行融资原因 - 项目建设有融资需求，如七厂二期项目 - 基于发展战略，引入战略投资者，提升公司治理水平和结构，建立 A 股和 H 股国际、国内两个融资平台，符合国际化发展战略 [4]

政策影响 - “78号文”对公司污水、污泥处理、垃圾渗滤液及中水有一定影响，因实施细则未发，公司尚未执行，税率按17%还是13%影响很大，公司主动与税务局沟通增值税开征和污水处理费结算价格事宜 [2][3] 上市进展 - 去年底成都市政府常务会议通过兴蓉集团以兴蓉投资为载体赴港发行H股，项目正常推进，目前处于制作申报材料阶段 [3] 污泥处置 - 公司现有污泥处置规模未提及，规划自建污泥处理二期工程污泥处理量为200吨/日，与拉法基合营公司污泥处理规模为300吨/日，与绿山公司三方合作利用蚯蚓生物堆肥处理污泥为200吨/日，预计未来污泥处理规模总量未提及 [3] 产业布局 - 目前公司自来水制售收入占比未提及，污水处理收入占比为1/3，其他收入占比很小，力争未来各占1/3 [3] 下半年计划 - 四、五、八厂扩能改造项目已完成环评；万兴垃圾发电项目积极推进，有望16年年底建成投运；计划启动水七厂二期建设，规模为50万吨/天 [3][4] 合作情况 - 与绿山、拉法基、联合环境等公司合作正常推进，合资公司短期内会成立 [4] 战略优势 - 公司拥有多年供排水经营经验，自来水公司有近70年自来水运营管理经验，排水公司1998年成立，是国内最早从事污水处理的服务商之一，且拥有除原水之外的水务全产业链 [4]

公司经营业绩 - 2016年公司总资产达169.19亿元，较初期增长19.13%；负债总额77.66亿元，资产负债率45.90%；全年实现利润总额10.41亿元，同比增长5.27% [2] - 2016年公司资产增加主要因第三、四、五、八污水处理扩能提标改造工程项目、万兴垃圾发电项目及中心城区输配水管网建设工程投入 [3] 业务收入与毛利率 - 2016年污水处理服务及管网工程收入及毛利率同比下滑，原因是第三、四、五、八污水处理厂扩能提标项目投资增加、排放标准提升、运行成本上升，公司正与财政局协调污水处理费提价，财政局已委托事务所核价 [3] 合作情况 - 公司与中信环境以合资公司合作，持股比例51%，合资公司可无偿使用专利技术开展污水深度处理业务，成都第三、四、五、八污水处理厂试点已初显成效 [3][4] 公司优势 - 拥有70年供水经验、30年污水处理经验，运营管理经验丰富、历史沉淀深厚 [4] - 国有控股水务环保上市公司，项目安全稳定有效运行，市场拓展能力强 [4] - 拥有稳健财务资本优势，能持续筹集产业发展资金 [4] 未来业务规划 - 构建以客户为中心的水务环保投资运营服务平台，目标是5 - 10年打造全球同行业知名企业 [4] - 从三个规划拓展市场：立足成都整合全域供排水资源；深耕全国水务环保市场；践行“一带一路”战略拓展国际市场 [4][5] - 探寻与政府、企业等多渠道合作模式，如BT、BOT、TOT、PPP等 [5] 产能与发展空间 - 2016年水务业务运营及在建规模逾600万吨/日，服务人口超3000万人；垃圾焚烧发电运营及在建规模3900吨/日，垃圾渗滤液处理运营规模2300吨/日 [5] - 随着成都建设推进和合作项目对接，供排水及环保领域发展空间大 [5] 业绩规划 - 2017年成都市中心城区供排水业务平稳增长，随着供排水一体化整合和天府新区发展，利润有较大增长空间，业绩呈稳健上升态势 [5] 投标策略 - 基于共赢策略，根据招投标项目要求，与有影响力、行业地位和资源的公司组成联合体投标 [6] 项目进展 - H股项目暂缓，采用多渠道、多层次资本市场融资满足项目需求 [6] - 取得巴基斯坦拉合尔市垃圾焚烧项目，已完成公司注册，后续按要求公告 [6] 国企改革预期 - 成都市资产证券化水平在7 - 15%之间，国资委对国企改革支持力度大，公司控股股东兴蓉集团是试点单位之一，公司有望受益 [6] 垃圾发电业务 - 万兴垃圾焚烧发电项目日处理规模2400吨，预计年底建成投运，不同类型垃圾处理服务费单价不同 [7] - 隆丰垃圾发电项目处理规模1500吨/日，预计2017年底建成投运，尚未签特许经营权协议 [7] - 2020年力争垃圾发电业务总体处理规模达1万吨/日 [7] 污泥处理业务 - 现有污泥处置规模400吨/日，采用“半干化 + 焚烧”工艺，正推进二期建设项目 [7]

公司定位与战略 - 作为国有控股上市企业及国内领先的水务环保综合服务商，以水务环保业务为核心 [1] - 业务拓展紧扣省市区域发展规划，开拓市域、省内及全国范围业务 [1] - 产业发展坚持一体化加适度多元化战略，形成完整产业链 [2] 业务板块规模 - 运营、在建和拟建供排水项目规模逾790万吨/日、中水利用项目98万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模12300吨/日、污泥处置项目2980吨/日、垃圾渗滤液处理项目5630吨/日 [2] - 已投入运营自来水项目规模310余万吨/日、污水处理项目规模300余万吨/日、中水利用项目规模50万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模3900吨/日、污泥处置项目规模460吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模5630吨/日 [2] 核心优势 - 集投资、研发、设计、建设、运营于一体，拥有完善产业链 [2] - 有70余年供水运营经验、30余年污水处理经验，在全国七个省份布局业务 [2] - 拥有专业高效管理和技术团队，多次参与编制国家级行业规范标准，运营管理能力领先 [2] - 盈利能力强，现金流充裕，财务结构稳健，连续多年获AAA主体信用评级，融资渠道畅通，有低成本融资优势 [2] 在建项目 - 推进成都市中和污水厂二期等多个水务环保在建项目，具体情况见公司相关公告 [3]

会议基本信息 - 会议名称：水务环保行业发展研讨会 [2] - 会议时间：2017年7月3日 - 4日 [2][3] - 会议地点：成都、青城山 [3] - 参与单位及人员：包括成都市国资委、四川省发改委、清华大学环境学院等单位嘉宾，中信建投等机构，中证报等媒体 [2] - 上市公司接待人员：兴蓉环境董事长李本文、总经理李勇刚、独立董事代表王运陈及公司管理团队 [3] 参观项目 - 参观成都市污水处理九厂、成都市自来水七厂、万兴垃圾发电项目等 [3] 论坛内容 - 市属国有企业发展与资产证券化规划，演讲人罗峰（成都市国资委副主任） [3] - 中国企业如何走出去发展，演讲人何伟文（前驻美领馆经济商务参赞） [3] - 国有控股水务环保上市公司未来发展之路，演讲人薛涛（E20研究院高级合伙人） [3] - 兴蓉环境未来发展之路，演讲人李勇刚（兴蓉环境总经理） [3] 附件 - 兴蓉环境的未来发展之路PPT [3]

公司基本情况 - 2010年借壳蓝星清洗股份有限公司在深交所实现排水资产先行上市，2011年和2012年收购控股股东兴蓉集团持有的成都市自来水有限责任公司、成都市兴蓉再生能源有限公司100%股权，从地方平台转型为全国水务环保综合服务商 [2][3] - 业务包括自来水生产与供应、污水处理等，集投资、研发等多环节于一体，产业链完善，业务规模及综合效益居西部第一、全国前列 [3] - 在江苏、广东等7个省份运营10余个城市水务环保项目，与中冶获取巴基斯坦拉合尔垃圾焚烧发电项目，推进成都市供排水一体化，拓展国内外市场，落地多个项目并筹备新增项目 [3] 污水处理厂改造及成本 - 成都市排水有限责任公司对第三、四、五、八污水处理厂实施扩能提标改造，在不新增用地、不停产情况下全面通水，提高处理能力和处置标准 [3][4] - 2017年6月经成都市财政局核定，成都市中心城区污水处理服务第三期结算价格为1.63元/立方米，较第二期上涨0.1元/立方米，执行期为2017年1月1日至2019年12月31日 [4] 水价调整情况 - 供水方面，2015年1月1日起同步上调终端水价0.02元/立方米，2015年12月1日起再上调0.02元/立方米，2016年1月1日起成都中心城区居民用水实行阶梯价格制 [4] - 污水处理方面，2017年6月，成都市中心城区污水处理服务第三期结算价格核定为1.63元/立方米，较第二期上涨0.1元/立方米 [4] 污水处理毛利率下降原因 - 排水公司完成三、四、五、八污水处理厂提标扩能改造项目，收到大量增值税进项税票，增值税抵扣，应交增值税同比减少，导致“其他收益”同比减少 [5]

业务规模 - 供水项目：公司在四川、江苏和海南拥有供水特许权项目，运营、在建和拟建规模逾410万吨/日 [2] - 污水处理项目：公司在四川、陕西、甘肃、宁夏、广东和江苏拥有项目，运营、在建和拟建规模逾370万吨/日 [2] - 再生水项目：公司运营、在建和拟建规模为98万吨/日 [3] - 污泥处置项目：公司运营及在建规模为1080吨/日 [3] - 垃圾渗滤液处理项目：公司运营及在建规模为5630吨/日 [4] - 垃圾焚烧发电项目：公司运营、在建和拟建规模为9300吨/日 [4] 业务机制 - 供水业务：公司可向终端用户直接收水费，调水价需经政府批准，遇上游水价调整，终端价格原则上同步同幅联动调整 [3] - 污水处理业务：公司在特许经营权范围内提供服务并向政府收费，污水处理服务费结算价格由政府部门每3年核定一次 [3] 业务运营 - 污泥处置业务：运营成都市第一城市污水污泥处理厂一期项目和成都市第七污水处理厂通沟污泥改造试点项目，将开展垃圾焚烧发电厂配套污泥协同处置项目，采用“半干化 + 焚烧”及“干法 + 湿法”烟气处理工艺 [3] - 渗滤液业务：运营成都市固体废弃物卫生处置场垃圾渗滤液项目，开展垃圾焚烧发电厂配套渗滤液处置项目 [4] - 垃圾焚烧发电业务：运营成都万兴环保发电厂（一期）和成都隆丰环保发电厂，设计处理能力分别为2400吨/日和1500吨/日 [4]