报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业2026年度长协电价面临压力，火电角色正加速向调节性支撑电源转型，盈利模式转向“电量换电价+容量电价补收益” [2][7] - 天然气行业11月消费同比高增，成本红利持续释放，城燃公司盈利能力有望回升 [2][36] - 环保行业水价调整落地，垃圾处理费征收管理办法出台，看好板块顺价及现金流改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：2026年度长协电价陆续公布 - 江苏省2026年年度交易总成交电量2724.81亿千瓦时，加权均价344.19元/兆瓦时，成交均价同比下降16.55% [6] - 江苏省内分电源看，火电成交均价同比下降16.53%，核电下降18.10%，风电下降17.24%，光伏下降21.42% [6][8] - 广东省2026年年度交易总成交电量3594.37亿千瓦时，成交均价372.14厘/千瓦时，同比下降5.03% [2][6] - 安徽省2026年年度双边协商成交均价371.32元/兆瓦时，同比下降10.09% [2][6] - 从已发布省份看，2026年沿海省份电价或将普遍面临较大压力 [2][6] - 此轮周期折射出火电角色正从主力电量电源加速向调节性支撑电源转型 [2][7] - 行业盈利模式转向“电量换电价+容量电价补收益”，具备灵活性改造能力、能高效参与辅助服务市场的主体有望凸显竞争优势 [2][7] - 水电蓄能充足保障发电量，2026年进入资本开支下降阶段，折旧到期和财务费用改善有望提升利润空间 [2][10] - 2025年核电核准10台机组，延续核准高增节奏 [2][11] - 各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，绿证等环境价值释放后长期增加绿电运营商回报 [2][11] 2. 燃气：11月天然气消费同比高增 - 2025年11月，全国天然气表观消费量362.8亿立方米，同比增长5.1% [2][34] - 2025年1-11月，全国天然气表观消费量3880亿立方米，同比下降0.1% [2][34] - 2025年11月，我国天然气产量219亿立方米，同比增长5.7% [2][34] - 11月下半月进入供暖季后迎来首次全国型寒潮，增加各地供暖需求 [2][34] - 11月PMI达49.2%，环比回升0.2%，制造业景气水平有所改善 [2][34] - 考虑到2024/25冬季低销气基数，居民及工业端用气边际向好，今冬城燃销气同比增速提升无虞 [2][36] - 近期国际油价中枢整体较低，利好挂钩油价长协资源成本回落，带动我国进口天然气综合成本下降 [2][36] - 四季度以来海气价格旺季不旺，12月中旬起CLD近月价格持续低于10美元/百万英热单位，天然气成本红利持续释放 [2][36] - 截至2026年1月2日，美国Henry Hub现货价格为4.00美元/百万英热单位，周度环比涨幅20.55% [12][13] - 截至2026年1月2日，荷兰TTF现货价格为29.42欧元/兆瓦时，周度环比涨幅6.21% [12][13] - 截至2026年1月2日，英国NBP现货价格78.40便士/色姆，周度涨幅6.09% [12][13] - 截至2026年1月2日，东北亚LNG现货价格为9.60美元/百万英热单位，周度环比持平 [12][13] - 截至2025年12月31日，LNG全国出厂价3895元/吨，环比下跌1.43% [32] - 截至2025年12月28日当周，LNG综合进口价格为3656元/吨，环比上涨1.87%，同比下跌11.77% [32] - 12月，美国天然气产量攀升至1100亿立方英尺/日，创月度历史最高记录 [15] - 12月，流向美国8个大型液化天然气出口设施的原料气平均水平达185亿立方英尺/日，创历史新高 [15] - 截至2026年1月2日，欧盟国家天然气库存量为701.17太瓦时，整体库存水平位于61.37%，约为2021-2025五年均值的84.3% [21] 3. 环保 - 2025年12月31日，中山市自来水价格调整方案正式公布 [2] - 佛山市出台《佛山市生活垃圾处理费征收管理办法》，采用“用水消费量折算系数法”为主模式，由城管和税务部门联合委托供水企业代收生活垃圾处理费，此举有望改善垃圾焚烧现金流 [2] 4. 投资分析意见 - 火电：推荐煤电一体化的国电电力、内蒙华电，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际（A+H）、华电国际 [2][10] - 水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电等大水电公司 [2][10] - 核电：建议关注中国核电、中国广核（A+H） [2][11] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [2][11] - 电源装备：推荐东方电气及哈尔滨电气 [2] - 气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [2] - 天然气：长期看好优质港股城燃企业昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气，同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [2][36] - 环保：推荐直接受益于中山市自来水涨价的中山公用，推荐中集安瑞科，推荐龙净环保，稳健红利资产持续推荐永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、光大环境、洪城环境、海螺创业、粤海投资、绿色动力 [2] - 可控核聚变低温环节：中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节：建议关注华光环能 [2]

董事会秘书制度 - 董事会秘书工作细则于2025年12月31日经第十届董事会第三十三次会议审议通过[2] - 近三十六个月受处罚或多次通报批评者不得担任[7] 聘任与解聘 - 聘任时签保密协议，离职后履行保密义务[10] - 出现不能任职情形一个月内解聘[12] - 原任离职三个月内正式聘任[13] - 空缺超三个月董事长代行，六个月内完成聘任[15] 职责内容 - 负责信息披露，组织制定相关制度[17] - 对公司合规督导，促进规范运作[17] - 开展市值管理及资本运作工作[17] - 组织筹备董事会和股东会会议，负责记录并签字[18]

战略委员会细则通过情况 - 董事会战略委员会工作细则于2025年12月31日经第十届董事会第三十三次会议审议通过[2] 战略委员会组成 - 战略委员会由三名董事组成，至少包括一名独立董事[5] - 战略委员会委员由董事长等提名，董事会选举产生[5] - 战略委员会设主任委员一名，由董事长担任[5] 战略委员会会议规则 - 会议应由三分之二以上委员出席方可举行[13] - 决议须经全体委员过半数通过[13] - 每年按需开会，提前三天通知，紧急会议不受限[13] - 表决方式为投票表决，可通讯表决[14] 细则生效 - 本细则经董事会审议通过后生效[16]

提名委员会细则通过时间 - 董事会提名委员会工作细则于2025年12月31日经第十届董事会第三十三次会议审议通过[2] 提名委员会组成与产生 - 由三名董事组成，含二名独立董事[5] - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[5] 提名委员会会议规则 - 三分之二以上委员出席方可举行[17] - 决议须全体委员过半数通过[18] - 每年按需召开，会前三天通知委员[16] - 主任委员主持，不能履职时推举独立董事主持[16] - 表决方式为投票，可多种方式表决[18] 提名委员会其他规定 - 必要时可邀请董事及高管列席[15] - 可聘请中介机构，费用由公司支付[16]

审计委员会构成 - 由三名董事组成，两名独立董事，至少一名专业会计人士[5] - 设主任委员一名，由独立董事中会计专业人士担任[6] 审计委员会任期与下设机构 - 任期与董事会一致，届满连选可连任[6] - 下设工作组，设在内部审计部[6] 审计委员会会议规则 - 每季度至少开一次会，可开临时会议[17] - 三分之二以上委员出席方可举行，决议过半数通过[17] 审计委员会报告与资料保存 - 每年向董事会提交履职评估报告[12] - 每季度报告内部审计工作情况[13] - 会议记录等资料保存至少十年[19] 细则相关 - 2025年12月31日经会议审议通过并发布[2][23] - 由董事会负责解释修订，抵触时修订[21]

管理细则审议 - 管理细则经2025年12月31日公司第十届董事会第三十三次会议审议通过[2] 人员设置与聘任 - 公司设总经理一名，副总经理、财务负责人由总经理提名，董事会聘任或解聘[4] - 兼任总经理或其他高级管理人员的董事，总计不得超过公司董事总数的1/2[5] 人员任期与职责 - 总经理和其他高级管理人员每届任期三年，连聘可以连任[5] - 总经理主持公司生产经营管理工作，组织实施董事会决议并报告工作[6] 决策与会议制度 - 非由股东会和董事会审议决策的事项及日常经营事项由总经理负责决策[10] - 总经理办公会由总经理召集并主持，实行总经理负责制原则[11] 细则解释与生效 - 本细则由董事会负责解释和修订，经审议通过后生效[17]

制度审议 - 内幕信息管理制度于2025年12月31日经公司第十届董事会第三十三次会议审议通过[2] 内幕信息范围 - 5%以上股份股东或实控人持股或控股权变化属内幕信息[6] - 5%以上股份被质押、冻结等属内幕信息[6] - 营业用主要资产抵押等超30%属内幕信息[6] 知情人规定 - 内幕知情人含5%以上股份股东及其董监高等[11] 管理机构及责任 - 董事会是登记管理机构，董事长是主要责任人[14] 档案管理 - 内幕信息知情人档案等至少保存十年[15] 流转与备案 - 内幕信息一般在公司部门、子公司流转[16] - 流转需董事长批准并备案[17] 保密与追责 - 知情人泄密应通知董秘并报告交易所[21] - 公司自查知情人买卖股票，追究违规责任[25]

委员会基本信息 - 董事会薪酬与考核委员会工作细则于2025年12月31日通过[1] - 委员会由三名董事组成，两名独立董事[4] - 委员由董事长等提名[4] 委员会组织架构 - 设主任委员一名，由独立董事担任[5] 委员会会议规则 - 每年至少召开一次，可开临时会议[13] - 会议前三天通知委员[13] - 三分之二以上委员出席方可举行[14] - 决议须全体委员过半数通过[14] - 表决方式为投票表决[14] - 必要时可邀请董事及高管列席[17]

制度审议与生效 - 制度经2025年12月31日公司第十届董事会第三十三次会议审议通过并生效施行[1][22] 信息申报与披露 - 董事和高管任职等相关时点后两个交易日内申报个人及近亲属身份信息[6] - 董事和高管买卖股份前后需按要求报告并公告[6][7][8] 股份交易限制 - 上市一年内及离职后半年内董事和高管所持股份不得转让[12] - 定期报告公告前后特定时间内董事和高管不得买卖股票[13] - 任职期间每年转让股份不得超所持总数25%[16] 特殊情况规定 - 增持、减持、强制执行等情况有相应披露要求[7][8][9] - 任期届满前离职或离婚分配股份减持也有转让比例限制[17][18] 股东权利 - 公司董事会不执行规定，股东有权要求其30日内执行[15]

证券代码：000598 证券简称：兴蓉环境 公告编号：2025-71 成都市兴蓉环境股份有限公司 关于因公开招标新增关联交易的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、关联交易基本情况 （一）关联交易概述 成都市兴蓉环境股份有限公司（以下简称：公司）控股子公司大 邑成环水务有限责任公司（以下简称：大邑成环水务）实施了三坝水 厂（一期）工程项目施工标段公开招标，经评审和公示，确定成都环 境工程建设有限公司（以下简称：环境建设公司）为本项目中标人， 中标含税价为 33,694.40 万元（不含税额为 30,833.88 万元）。由于环 境建设公司为公司控股股东成都环境投资集团有限公司（以下简称： 成都环境集团）的全资子公司，系公司关联方，本次交易构成关联交 易。按照《深圳证券交易所股票上市规则》有关规定及公司关联交易 累计情况，本次关联交易达到股东会审议标准。 （二）审批程序 本次关联交易经公司独立董事专门会议审议通过，全体独立董事 同意后，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，公司向 深圳证券交易所就上述因公开招标形成的关联交易事项申请豁 ...