报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业方面，2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，同比增长5%，其中第二、三产业贡献了近八成的用电增量，高端制造业和数字经济成为新的用电增长引擎 [7][8] - 燃气行业方面，受北半球寒潮影响，欧洲和亚洲天然气价格普遍上涨，主要因供暖需求上升、库存低位及供给波动 [16] - 投资分析覆盖多个子领域，包括火电、水电、核电、绿电、电源装备、气电、天然气、环保等，并推荐了相应板块的标的公司 [2][15][16][38] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：2025年用电平稳增长 三产及居民贡献增量过半 - 2025年全社会用电量达到10.4万亿千瓦时，同比增长5.0% [7] - 第一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别同比增长9.9%、3.7%、8.2%和6.3% [7] - 从用电增速贡献度看，第一、二、三产业和居民分别为3%、48%、31%、19%，第二、三产业合计贡献了近八成的用电增量 [7] - 12月单月全社会用电量9080亿千瓦时，同比增长2.8%，其中居民用电同比下降2.2% [7][9] - 高端制造业用电增长显著，2025年新能源车、风电设备制造领域用电量增速分别超过20%和30% [8] - 数字经济带动新增长点，互联网和相关服务业用电量同比增长超30%，充换电产业用电量增速接近50% [8] 2. 燃气：北半球寒潮来袭 欧亚气价普涨 - 截至1月16日，美国Henry Hub现货价格为$3.06/mmBtu，周度环比上涨6.77% [16][17] - 荷兰TTF现货价格为€38.10/MWh，周度环比上涨31.38%；英国NBP现货价格为100.10 pence/therm，周度环比上涨36.47% [16][17] - 东北亚LNG现货价格为$10.1/mmBtu，周度环比上涨6.32%；中国LNG全国出厂价3849元/吨，周度环比上涨1.16% [16][17] - 欧洲天然气库存位于多年低位，寒潮推高供暖需求，叠加美国LNG供给波动，导致欧洲气价大幅上涨 [16] - 美国天然气库存较近5年均值高3.4%，产量维持历史高位，价格呈低位震荡 [19][20] - 东北亚地区气温下降增加现货采购，欧洲气价上涨对全球LNG价格形成支撑 [16][33] 3. 一周行情回顾 - 本期（2026/1/12~2026/1/16）公用事业板块、电力板块、电力设备板块、环保板块相对沪深300指数跑赢，燃气板块相对跑输 [40] 4. 公司及行业动态 - 广西发布绿色矿山建设方案，目标到2028年底大中型矿山90%以上达到绿色标准 [46] - 国家能源局等印发《工业绿色微电网建设与应用指南(2026-2030年)》 [46] - 四川发布关于加强生态环境分区管控的实施意见 [46] - 河北调整2025年集中并网行动到期风电、光伏项目，调整容量为风电275.55万千瓦，光伏63.3万千瓦 [47] - 内蒙古印发单一用户绿电直连项目建设实施方案 [47] - 湖南发布零碳工厂建设方案，提出分阶段建设目标 [47][49] - 多家公司发布重要公告，包括电投产融资产重组、内蒙华电收购风电资产、京能电力发电量数据、长江电力业绩快报等 [50] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备重点公司的估值表，包含评级、收盘价、预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）和市净率（PB）等数据 [52][53][55][56]

股权结构 - 控股股东成都环境集团持股1,259,605,494股，占总股本42.21%[2] 股东会信息 - 2026年第一次临时股东会1月27日召开[2] - 股权登记日为2026年1月15日[4] - 审议两项议案[5] - 登记日期及时间明确[7] - 登记地点、传真、邮箱公布[7] - 普通股投票代码及简称确定[12] - 深交所不同系统投票时间公布[15][16]

会议信息 - 2026 年第一次临时股东会现场 1 月 27 日 14:30 召开，网络投票 9:15 - 15:00[5] - 会议股权登记日为 2026 年 1 月 15 日[5] - 会议地点在成都市武侯区锦城大道 1000 号公司所在地[6] 审议事项 - 审议《关于 2026 年日常关联交易预计的议案》等[8] 关联交易 - 2026 年预计新增日常关联交易总额约 38495 万元，预计发生额 27980.58 万元[10] 董事提名 - 控股股东提名杨玉清为第十届董事会非独立董事候选人[13]

公司治理动态 - 公司第十届董事会第三十四次会议于1月15日审议通过了《关于延期召开2026年第一次临时股东会的议案》[2]

调研背景与概况 - 成都市兴蓉环境股份有限公司于2026年1月15日接受了建信养老、东吴证券等机构的调研 [1][8][14] - 调研活动涉及公司市值管理、业务发展战略等核心问题 [1] 公司战略与市值管理 - 公司高度重视市值管理，旨在通过优化业务结构、提升盈利能力来确保公司价值的稳定增长 [1][8] - 公司将继续深化战略布局，拓展业务范围，以提升市场竞争力 [1][8] 股东回报政策 - 公司将根据经营状况和发展战略，制定合理的分红方案，以保障股东权益 [1][8] 调研核心结论 - 公司在市值管理、业务发展战略等方面的举措，有助于提升公司的市场竞争力 [2][4][9][11] - 相关举措旨在为股东创造更大价值 [2][4][9]

市值管理与投资者回报 - 公司高度重视市值管理，致力于以优秀业绩带动价值成长，并持续完善市值管理机制，适时运用科学、合理、规范的市值维护举措 [2] - 公司将综合考虑经营发展、盈利及现金流状况，探索构建科学、稳定、可持续的利润分配机制，着力提升分红水平 [2] 业务发展规划与战略 - 公司秉持“内生增长和外延并购”并重的发展思路，持续推进供排净治一体化整合，大力拓展成都市及周边、川内及省外市场 [3] - 公司积极推动产业链延伸，重点开拓再生水利用、餐厨垃圾处置、废弃油脂资源化、垃圾焚烧炉渣资源化利用等细分市场，并拓展直饮水、瓶装饮用水等业务领域 [3] - 公司着力发展“轻资产”业务，探索委托运营、专业技术支持/咨询、给排水管网探测等模式 [3] - 公司在投资标的筛选上保持审慎，充分评估项目盈利能力、收益质量、未来前景和风险控制等因素 [3] - 公司将紧扣国家和省市“十五五”规划谋划中长期发展，服务成都市“工业强市”等部署，探索打造“第二增长曲线” [3] 供排水业务价格调整机制 - 供水价格调整需满足政策及特许权协议约定，经成本监审、听证会等程序通过后执行，遇上游资源水价调整时可同步同幅联动 [4] - 污水处理服务费单价按特许经营协议约定的调价周期及公式进行，一般每2年或3年进行一次定期调价 [4] - 若因排放标准调整、服务范围扩大、扩能提标等因素导致成本发生重大变化，可申请污水处理价格的临时性调整 [4][5]

公司治理 - 公司第十届第三十四次董事会会议于2026年1月15日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议了《关于延期召开2026年第一次临时股东会的议案》等文件 [1] 行业动态 - 特斯拉“廉价版”Model 3或进入中国市场，价格不到20万元人民币 [1] - 该车型续航里程为480公里 [1] - 关于自动驾驶，美国市场也有大调整 [1]

股东会时间 - 原召开日期为2026年1月21日，延期后为2026年1月27日[3] - 股权登记日为2026年1月15日[3] - 现场会议时间为2026年1月27日下午14:30[4] 投票时间 - 深交所系统网络投票时间为2026年1月27日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] - 深交所互联网投票系统投票时间为2026年1月27日9:15至15:00[5] 其他信息 - 会议召开方式为现场表决与网络投票相结合[5] - 会议地点在成都市武侯区锦城大道1000号公司[6] - 本次股东会审议关联交易事项，关联股东须回避表决，对中小投资者表决情况单独计票[7] - 登记日期及时间为2026年1月23 - 26日部分时段[9] - 普通股投票代码为“360598”，投票简称为“兴蓉投票”[13]

会议安排 - 公司于2026年1月14日发第十届董事会第三十四次会议通知，15日通讯表决召开，8名董事全出席[1] 股东会延期 - 2026年第一次临时股东会由1月21日延至27日，登记日不变[2] - 《延期公告》编号2026 - 03，议案8票同意通过[2]

行业定义与核心目标 - 城市大水网建设是以自然河湖为基础、引调排水工程为通道、调蓄工程为节点、智慧调控为手段，统筹水源、供水、排水、防洪、水生态、水环境等多系统的综合性基础设施建设活动 [2] - 其核心目标是提升城市水安全韧性，应对水资源短缺、洪涝灾害、水污染与水生态退化等复合挑战，保障供水安全、排水畅通、防洪可靠与水环境健康 [2] 行业分类维度 - 从功能上可分为水资源配置网、防洪排涝网、水生态环境网和智慧调控网 [3] - 从空间上可分为市域/城市群级骨干水网、区县区域水网、市政与用户侧末端水网 [3] - 从建设模式上可分为新建工程、存量改扩建工程与数字化升级改造 [3] 产业链格局 - 产业链呈“上游基础供给—中游工程集成—下游运营服务”的闭环协同格局 [5] - 上游聚焦勘察设计、材料供应与核心设备制造，高性能材料与智能化装备占比持续提升 [5] - 中游以EPC总承包模式整合设计、施工与系统集成，国企主导大型工程建设，民企侧重智慧系统整合 [6] - 下游以运维服务为核心，涵盖传统管网检测修复与智慧化运维数据服务，全链条价值重心正向智慧化、全生命周期服务环节转移 [6] 政策驱动背景 - 行业受到《国家水网建设规划纲要》等一系列重磅政策的全方位支持，为系统化推进和高质量落地筑牢制度基础 [6] 自然灾害与投资驱动 - 2024年全国平均降水量达697.7毫米，较常年偏多9%，降雨时空分布不均且极端性突出，引发严重洪涝灾害，造成直接经济损失高达2630.4亿元 [8] - 水利建设投资持续增长，2020-2024年完成投资从8182亿元攀升至13529亿元，年复合增长率达13.4% [8] - 2024年投资结构中，国家水网重大工程建设投资达5747亿元，占比42.5%，成为核心投资方向 [8] 水资源供需现状 - 2024年全国用水总量为5928.0亿立方米，供水总量与之持平，供需处于“紧平衡”状态 [10] - 农业用水占比高达61.6%，工业用水占比为16.4%，生活用水占比15.6%，人工生态环境补水占6.4% [10] - 非常规水源利用量已达251.6亿立方米，占供水总量的4.3% [10] 基础设施建设现状 - 2024年全国供水管道长度达119.95万公里，同比增长4.02%；排水管道长度达99.36万公里，同比增长4.32% [11] - 行业已建成世界最大规模水利工程体系，正从单一功能向“水资源—水安全—水生态—智慧化”四位一体综合体系升级 [11] 智慧水务发展 - 智慧水务作为核心赋能引擎，市场规模快速扩张，2024年已达约240亿元，预计2025年将突破300亿元 [11] 未来发展趋势：系统协同 - 行业将打破行政区划与部门壁垒，以流域尺度统筹推进国家骨干水网与各级水网深度融合，实现多系统协同调度 [12][13] - 建设范围将延伸至乡镇村庄等末端场景，推动城乡水务一体化发展 [13] 未来发展趋势：数字赋能 - 数字孪生技术将成为核心支撑，实现物理水网与数字水网的深度耦合，推动管理模式向主动预测预警转变 [14] - 将构建一体化智慧调度平台，推进规划、建设、运维全生命周期的数智化转型 [14] 未来发展趋势：生态低碳 - 生态化设计将全面融入建设全流程，推广海绵城市理念、非开挖修复、高性能环保管材等绿色技术 [15] - 将强化能源-水-碳协同管理，并通过加密调蓄设施、优化管网布局等举措增强水网应对极端气候的韧性 [15]