在建项目情况 - 在建供排水项目包括成都市自来水七厂三期（剩余 40 万吨/日）、成都市洗瓦堰再生水厂、成都市第五、六、八再生水厂（二期）等 [2] - 成都市自来水七厂三期（剩余 40 万吨/日）、成都市洗瓦堰再生水厂、成都市第六再生水厂（二期）已进入调试或试运行阶段 [2][3] 业务调价机制 自来水调价机制 - 满足相关调价原则可向政府价格行政主管部门提交水价调整申请，经成本监审、听证会等程序通过后执行 [3] - 遇国家或省对上游资源水价、水利工程水价开征或调整时实行同步同幅联动调整 [3] 污水调价机制 - 污水处理服务费单价按特许经营协议约定的调价周期及公式开展，一般每 2 年或 3 年定期调价 [3] - 因污水处理排放标准调整等因素致成本重大变化，可申请临时性调整 [3] - 成都市中心城区第五期（2024 - 2026 年）污水处理服务费暂定均价为 2.63 元/吨 [3] 应收账款情况 - 截至 2024 年末，公司应收账款余额约 40 亿元，部分地区回款情况改善 [3] - 公司重视应收账款管理，开展回款催收工作并纳入考核，关注政策落地与政府密切沟通推动回款 [3][4] 业务拓展规划 - 深耕成都市场，推进成都市及周边区域水务环保资源整合 [4] - 通过收并购强化主业布局，拓展全国市场 [4] - 向产业链细分领域延伸，发展直饮水等业务开辟第二增长曲线 [4] - 拓展“轻资产”业务，输出经验等优势优化资产结构提升盈利能力 [4] 资本开支及分红考虑 - 近年来因项目建设资本开支大，未来 1 - 2 年项目建成投运后开支将下降 [4] - 公司重视股东回报，未来项目建成释放产能后将更有条件提高股东回报水平 [4]

股东投票情况 - 出席会议股东代表股份17.34亿股，占比58.09%[7] - 现场投票股东代表股份12.60亿股，占比42.21%[7] - 网络投票股东代表股份4.74亿股，占比15.88%[7] - 中小股东出席代表股份1.09亿股，占比3.64%[8] 议案表决结果 - 《2024年度董事会工作报告》同意票数占比99.96%[10] - 《2024年度利润分配预案》中小股东同意票数占比97.76%[16] - 《关于修订〈公司章程〉的议案》同意票数占比99.94%[17] - 《关于拟注册发行可续期公司债券的预案》同意票数占比99.93%[21] 会议时间 - 现场会议时间为2025年5月9日下午14:30[4] - 网络投票时间为2025年5月9日上午9:15至下午15:00[4]

会议安排 - 2025年4月16日召开第十届董事会二十一次会议决定召开2024年年度股东大会[9] - 2025年4月18日刊登召开2024年年度股东大会通知[5][7] - 2025年5月9日下午14点30分召开2024年年度股东大会现场会议，采用现场与网络投票结合方式[9] 投票情况 - 出席现场会议股东及代理人4人，所持表决权股份1,259,750,094股，占比42.2107%[11] - 参加网络投票股东370名，所持表决权股份473,807,356股，占比15.8759%[11] - 《2024年度董事会工作报告》等多项议案同意票数占比超99.9%[12][15][16] - 修订《公司章程》等议案有反对和弃权票[20][21][22][23][24][25]

股东大会召开规则 - 年度股东大会每年召开一次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[4] - 特定情形下公司应在事实发生之日起2个月内召开临时股东大会[4] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司应召开临时股东大会[5] 需股东大会审议事项 - 公司审议一年内购买、出售重大资产超过最近一期经审计资产总额30%的事项需经批准[8] - 公司及控股子公司对外担保总额达特定比例后提供的担保需经审议[8] - 为资产负债率超过70%的担保对象提供的担保需经审议[9] - 单笔担保额超过最近一期经审计净资产10%的担保需经审议[9] - 最近十二个月内担保金额累计计算超过公司最近一期经审计总资产的30%需经审议[9] - 公司与关联人发生特定金额关联交易需提交审议[10] 提案与通知相关 - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，有权在股东大会召开10日前提出临时提案[17] - 年度股东大会召开前20日、临时股东大会召开前15日以公告通知股东[22] - 有提名权股东提出选举董事、监事临时提案，最迟在股东大会召开10日前书面提出[18] 会议变更与召开方式 - 发出股东大会通知后延期或取消，需在原定召开日前至少2个工作日公告并说明原因[22] - 现场会议召开地点变更，需在现场会议召开日前至少2个工作日公告并说明原因[29] - 股东大会设置现场会场，同时提供网络方式参会[29] 会议主持与报告 - 股东大会由董事长主持，特殊情况由相应人员主持[30] - 年度股东大会上，董事会、监事会及独立董事应作报告[32] 征集与决议通过规则 - 持有1%以上有表决权股份的股东等可作为征集人公开请求股东委托其出席股东大会[36] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[45] - 公司一年内购买、出售重大资产超过最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[46] - 最近十二个月内担保金额累计计算超过最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[46] 决议实施与撤销 - 股东大会通过派现、送股或资本公积转增股本提案，公司应在2个月内实施具体方案[52] - 股东可在决议作出之日起60日内，请求法院撤销违规的股东大会决议[52] 会议记录与公告 - 股东大会会议记录由董事会秘书负责，需记载会议相关信息并永久保存[49] - 公司应及时在指定报刊及网站公告股东大会决议，列明相关信息[51] - 提案未获通过或变更前次决议，应在公告中作特别提示[52] 规则生效与修订 - 本规则经股东大会审议批准后生效，修订由股东大会决定[54]

公司基本信息 - 公司于1996年5月29日在深圳证券交易所上市[6] - 公司注册资本为人民币298443.4721万元[9] - 公司发起人为中国蓝星（集团）总公司，1996年认购4000万股[19] - 公司股份总数为298443.4721万股，均为人民币普通股[19] - 公司经营范围包括自来水、污水处理等业务[15] 股份相关规定 - 法定代表人辞任，公司应30日内确定新代表人[11] - 公司收购本公司股份特定情形合计不得超已发行股份总额10%，并3年内转让或注销[24] - 董事等任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，上市交易1年内、离职后半年内不得转让[27] - 发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让[27] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自股票上市交易之日起1年内不得转让[27] 股东权益与决策 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东特定情形可书面请求监事会或董事会诉讼[33] - 股东大会、董事会决议召集程序等违法违规，股东60日内可请求法院撤销[33] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[36] - 股东大会审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[41] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东大会[43][47][48][49] 担保与交易审议 - 公司及控股子公司对外担保总额达最近一期经审计净资产50%或总资产30%后提供的担保须经股东大会审议[43] - 为资产负债率超70%的担保对象提供的担保须经股东大会审议[43] - 单笔担保额超最近一期经审计净资产10%的担保须经股东大会审议[43] - 最近十二个月内担保金额累计超公司最近一期经审计总资产30%须经股东大会审议[43] - 交易涉及的资产总额占公司最近一期经审计总资产的10%以上，应提交董事会审议；占比50%以上，经董事会审议通过后还应提交股东大会审议[99] 组织架构与任期 - 公司党委和纪委每届任期一般为5年[79] - 公司党委由5人组成，设书记1人，副书记2人[79] - 公司纪委由5人组成，设书记1人，副书记1人[79] - 董事任期为三年，可连选连任[86] - 董事会由9名董事组成，设董事长1人[95] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束后4个月报送年度财报，6个月后2个月报送半年度财报，3个月和9个月后1个月报送季度财报[133] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金[133] - 法定公积金累计额达公司注册资本50%以上，可不再提取[133] - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红在利润分配中占比最低80%[135] - 最近三年现金累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[136] 其他规定 - 章程自股东大会决议通过之日起施行[177] - 章程由公司董事会负责解释[176] - 章程附件包括股东大会议事规则、董事会议事规则和监事会议事规则[176] - 章程以在政府市场监督管理部门最近一次核准登记后的中文版章程为准[176] - 关联关系指公司控股股东等与其直接或间接控制企业间关系及可能致公司利益转移的其他关系[176]

财务业绩 - 2024 年全年营业收入 90.49 亿元，同比增长 11.90%；归母净利润 19.96 亿元，同比增长 8.28%；经营活动现金流量净额 36.81 亿元，同比增长 8.61% [2] - 2025 年第一季度营业收入 20.23 亿元，同比增长 9.61%；归母净利润 5.08 亿元，同比增长 11.19%；经营活动现金流量净额 1.15 亿元，同比增长 526.47% [2] 经营目标与策略 - 2025 年持续推进主业拓展，开展重点项目建设，推动科技创新，深耕精细化管理 [3] - 聚焦水务环保主业，深耕成都本地市场，加强川内合作，深挖省外市场 [3] - 未来盈利增长驱动因素包括深耕成都、技术创新、延伸产业链、拓展轻资产 业务、精细化管理 [4] 在建工程与投资 - 2025 年计划投运项目包括邛崃餐厨废弃物处置厂（100 吨/日）等多个项目 [5] - 2024 年底重要建设项目众多，成都市骑龙净水厂工程和成都市凤凰河二沟再生水厂工程于 2024 年开始转固 [5] - 未来 1 - 2 年投资性支出预计维持在近三年平均水平 [5] 业务协同与发展 - 落地多个厨余（餐厨）垃圾处置项目，延伸固废业务产业链 [3] - 污水资源化将污水处理转化为再生水资源，污泥处置采用多种工艺技术，目前运营及在建垃圾焚烧发电项目规模为 12,000 吨/日 [6] ESG 相关 - 秉承责任理念，提供服务打造宜居环境，倡导可持续发展，履行社会责任，推进 ESG 与治理架构融合 [4][5] 其他问题回复 - 成都市中心城区暂未涉及供水价格调整，如有重大事项会公告 [7] - 瓶装饮用水业务已对外销售，正在完善市场通路和客户服务体系 [7] - 应收账款与营业收入同趋势增加，不同地区财政支付能力有差异但回款周期变化不大 [6] - 研发投入激增以国家双碳战略为指引，布局智慧水务等方向开展攻关 [6]

供水业务调价机制 - 满足相关调价原则可向政府价格行政主管部门提交水价调整申请，经成本监审、听证会等程序通过后执行 [2] - 遇国家或省对上游资源水价、水利工程水价开征或调整时，实行同步同幅联动调整 [2] 应收账款情况 - 截至2024年末，公司应收账款余额约40亿元，部分地区回款情况有所改善 [3] - 公司重视应收账款管理，开展回款催收工作并纳入考核，关注化债政策落地，与政府密切沟通推动回款 [3] 业务拓展情况 - 公司为全国性水务环保综合服务商，聚焦主业，纵向延伸、横向拓展业务链条 [3] - 深耕成都市场，推进成都市及周边区域资源整合，在全国布局优质资源，扩大经营规模 [3] 资本开支及分红考虑 - 近年来因多个项目建设资本开支较大，项目未来两年建成投运后资本开支将逐步下降 [3] - 公司重视股东回报，2021 - 2022年度现金分红比例约20%，2023年度提升至27%，2024年度预案分红比例为28%，未来有条件进一步提高回报水平 [3]

上次评级 买入 [Table_A 左前明 uthor 能源行业首席分析师 ] 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 公用环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 兴蓉环境(000598.SZ) 投资评级 买入 [Table_Title] 产能增长贡献业绩，盈利能力稳步提升 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 29 日 [Table_S 事件：2025 ummar年y]4 月 28 日晚，兴蓉环境发布 2025Q1 报告。2025 年一季度 公司实现营业收入 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流工作，成都市兴蓉环境股份有 限公司（以下简称：公司）将于 2025 年 5 月 7 日（星期三）下午 15:30—17:00 在全景网举办 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会。 本次业绩说明会将采用网络远程的方式举行，投资者可登录全景网 "投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net）参与本次业绩说明会。 出席本次业绩说明会的人员有：公司董事、总经理饶怡女士，董 事、董事会秘书刘杰先生，副总经理（财务负责人）赵璐女士，独立 董事姜玉梅女士。 证券代码：000598 证券简称：兴蓉环境 公告编号：2025-24 成都市兴蓉环境股份有限公司 关于举行 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会的公告 成都市兴蓉环境股份有限公司 董事会 2025 年 4 月 28 日 为充分尊重投资者、提升交流的针对性，现就公司本次业绩说明 会提前向投资者公开征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。投资 者可于 2025 年 5 月 6 日（星期二）15:30 前访问 ht ...

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入20.23亿元，较上年同期增长9.61%[5] - 归属于上市公司股东的净利润5.08亿元，同比增长11.19%[5] - 基本每股收益0.1707元/股，同比增长10.92%[5] - 公司营业总收入2,023,252,968.92元，较上期1,845,886,300.26元增长9.61%[18] - 公司营业利润610,575,185.20元，较上期541,357,515.70元增长12.79%[18] - 公司净利润519,718,967.70元，较上期468,485,822.27元增长10.94%[19] - 公司基本每股收益0.1707元，较上期0.1539元增长10.91%；稀释每股收益0.1702元，较上期0.1530元增长11.24%[19] 成本和费用（同比环比） - 税金及附加较上年同期增加2730.30万元，变动比例为129.49%[8] - 公司营业总成本1,364,030,588.88元，较上期1,262,682,847.75元增长8.03%[18] - 公司税金及附加48,387,804.31元，较上期21,084,804.58元增长129.49%[18] - 公司研发费用7,204,738.12元，较上期4,097,484.15元增长75.84%[18] 现金流量（同比环比） - 经营活动产生的现金流量净额1.15亿元，同比增长526.47%[5] - 投资活动现金流入小计较上年同期增加6882.30万元，增长190.74%[9] - 筹资活动现金流入小计较上年同期减少14.73亿元，下降49.34%[9] - 现金及现金等价物净增加额较上年同期减少13.61亿元，下降89.86%[9] - 经营活动现金流入小计本期为21.24亿元，上期为19.45亿元，同比增长9.2%[20] - 经营活动现金流出小计本期为20.09亿元，上期为19.27亿元，同比增长4.2%[20] - 经营活动产生的现金流量净额本期为1.15亿元，上期为0.18亿元，同比增长526.5%[20] - 投资活动现金流入小计本期为1.05亿元，上期为0.36亿元，同比增长191.4%[20] - 投资活动现金流出小计本期为13.12亿元，上期为13.68亿元，同比下降4.1%[20] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 12.07亿元，上期为 - 13.32亿元，同比增长9.4%[20] - 筹资活动现金流入小计本期为15.12亿元，上期为29.85亿元，同比下降49.4%[21] - 筹资活动现金流出小计本期为2.66亿元，上期为1.57亿元，同比增长69.4%[21] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为12.46亿元，上期为28.28亿元，同比下降56%[21] - 现金及现金等价物净增加额本期为1.54亿元，上期为15.15亿元，同比下降89.8%[21] 资产负债和所有者权益（同比环比） - 本报告期末总资产491.79亿元，较上年度末增长1.51%[5] - 应收票据较本报告期期初减少136.92万元，变动比例为-100.00%[8] - 2025年3月31日货币资金期末余额4,454,441,591.59元，期初余额4,300,334,098.64元[15] - 2025年3月31日应收账款期末余额3,526,678,501.25元，期初余额3,280,244,119.05元[15] - 2025年3月31日流动资产合计期末余额9,269,912,292.20元，期初余额8,850,812,380.45元[15] - 2025年3月31日长期应收款期末余额1,875,026,798.66元，期初余额1,889,496,192.11元[15] - 2025年3月31日固定资产期末余额13,737,223,314.88元，期初余额13,279,383,299.59元[15] - 2025年3月31日在建工程期末余额9,308,992,766.74元，期初余额9,464,796,560.90元[15] - 2025年3月31日无形资产期末余额13,099,092,384.64元，期初余额13,105,730,341.55元[15] - 公司资产总计49,178,556,835.81元，较上期48,448,468,554.45元增长1.51%[16] - 公司负债合计29,008,772,204.92元，较上期28,895,558,747.00元增长0.39%[16] - 公司所有者权益合计20,169,784,630.89元，较上期19,552,909,807.45元增长3.15%[17] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为66,535，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - 成都环境投资集团有限公司持股比例42.21%，持股数量1,259,605,494股[11] - 三峡资本控股有限责任公司持股比例12.24%，持股数量365,295,705股[11]