公司基本信息 - 证券代码为 000598，证券简称为兴蓉环境 [1] - 2019 年 9 月 4 日 14:00 - 15:00 在公司会议室进行特定对象调研，参与单位有中金公司、景林资产等，上市公司接待人员有赵璐等 [1] 储备产能情况 - 截至 2019 年上半年，供排水项目规模逾 770 万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模 9300 吨/日、污泥处置项目 2580 吨/日、垃圾渗滤液处理项目 5630 吨/日、再生水项目 98 万吨/日 [1] 业务调价机制 - 供水业务：公司可向终端用户直接收水费，调价需经政府批准，遇上游水价调整，终端价格原则上同步同幅联动调整 [2] - 污水处理业务：公司在特许经营权范围内提供服务并向政府收费，服务费结算价格每 3 年核定一次 [2] - 生活垃圾焚烧发电业务：公司获垃圾处理服务费和发电收入，运营期物价指数（CPI）变化使成本变化，经政府认可可调整垃圾处理服务费 [2] 盈利情况 - 2019 年上半年，公司实现营业收入 21.14 亿元，同比增长 9.91%；利润总额 7.16 亿元，同比增长 11.76%；归属母公司的净利润 5.95 亿元，同比增长 12.01% [2][3] - 未来在建和拟建项目投运，储备产能释放将带来稳健收入增长，公司将开拓市场提升份额挖掘新利润增长点 [3] 在建项目情况 - 公司有自来水、污水处理、环保发电等多个项目在推进建设或前期工作，具体见定期报告 [3]

公司基本情况 - 西部第一、国内一流的水务环境综合服务商，从事自来水生产与供应等多项业务，集投资等多环节于一体 [2] - 运营及在建供排水规模超600万吨/日，国内业务覆盖七个省份 [3] - 运营万兴垃圾焚烧发电项目规模2400吨/天，在建隆丰项目规模1500吨/天 [3] - 争取天府新区等地项目，落地天府新区及成都天府国际机场供水项目，推进资源整合，拓展国内外业务版图 [3] 利润增长情况 - 2017年第三季报，报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润293,955,004.65元，比上年同期增加4.28% [3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润745,761,490.24元，比上年同期增加4.98% [3] 垃圾处理项目及盈利模式 - 运营万兴项目规模2400吨/日，在建隆丰项目规模1500吨/日，明年投产，筹备新增项目 [3] - 项目收益分垃圾焚烧余热发电收入和垃圾处理服务收入，万兴项目原生垃圾处理服务费单价46元/吨，吨垃圾上网电量280度及以下上网电价0.650元/度（含税），超过部分0.333元/度（含税） [4] 环卫业务情况 - 当前未开展环卫业务，未来积极争取延长产业链 [4] 异地PPP项目情况 - 2016年8月中标江苏沛县供水PPP项目，总投资约15.04亿元，规模含20万吨/天地表水厂等，合作期30年（含建设期3年） [4] - 2016年10月联合体中标宁夏宁东基地水资源综合利用PPP项目，概算总投资约12.053亿元，分已建成与在建子项目 [4][5] 污水厂改造项目情况 - 2016年完成成都市第三、四、五、八污水厂扩能提标改造项目，总处理规模由40万立方米/日扩容至75万立方米/日，采用MBR膜技术，出水主要指标提升至地表水Ⅳ类标准（总氮除外） [5] 未来投资项目类型 - 以投资水务、固废项目为主，积极介入其它环保类项目领域，凭借运营能力、融资优势和业绩沉淀获取增量项目有竞争优势 [5]

投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位及人员包括海通证券张磊等、涌峰投资周志鹏等 [2] - 时间为2017年12月5日14:00 - 15:00 [2] - 地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为董昱、李艳秋、梁一谷 [2] 垃圾焚烧发电项目情况 - 万兴环保发电厂项目今年商业运营，规模2400吨/天，原生垃圾处理服务费单价46元/吨，吨垃圾上网电量280度及以下上网电价0.650元/度（含税），超过部分执行当地同类燃煤发电机组上网电价0.333元/度（含税） [2] - 成都隆丰环保发电厂项目规模1500吨/天，明年投运 [3] - 拟与成都天投实业有限公司设立合资公司实施天府新区大林环保发电厂项目，设计生活垃圾焚烧发电处理规模2400吨/日，配套污泥干化掺烧规模200吨/日和餐厨垃圾处置规模200吨/日，项目估算投资21.15亿元，总投资24.55亿元 [3] - 公司正积极筹划其他新增垃圾焚烧发电项目 [3] 成都市域水务环保项目发展 - 正推进成都市二三圈层水务环保资产资源整合，已落地郫都区等地合作项目 [3] - 未来在成都市域水务环保项目规模增量可预期 [3] 融资方式 - 融资方式多元，主要包括银行贷款和直接债务融资工具等，有低成本融资优势，为项目推进提供资金支持 [4] 自来水六厂B厂资产收购项目 - 2017年8月11日兴蓉集团接收特许期期满后的成都市自来水六厂B厂项目资产并移交自来水公司，目前自来水公司委托运营 [4] - 兴蓉集团后续将把资产转让给公司，目前进行转让前期工作，本次转让将增加制水生产单元，扩大资产规模，利于主业发展 [4]

公司项目进展 - 水七厂二期、成都隆丰环保发电厂项目、中和污水处理厂将于明年投运 [2] 区域发展情况 - 公司除向双流等周边区县趸售自来水外，正推进成都市二三圈层水务环保资产资源整合，已落地郫都区、温江区等地合作项目 [2][3] 国企改革进展 - 公司根据成都市国企改革工作部署，把握政策机遇，通过参与 PPP 项目、与多元主体开展合资合作等推进改革工作，未来将结合自身实际并借助资本市场平台进一步做强做优做大 [3]

业务布局 - 尚未开展垃圾分类及收运业务，未来将积极介入以延长产业链 [2] - 除向双流等周边区县趸售自来水，正推进省内及成都市域二、三圈层水务资产整合，近期阿坝州、郫都区等地项目将落地，同时布局巴基斯坦等海外业务，也在英美等国寻找项目机会 [3] 垃圾处理项目 - 正在运营的万兴垃圾焚烧发电项目规模为 2400 吨/日，在建的隆丰垃圾焚烧发电项目规模为 1500 吨/日，正在筹备多个新增项目 [2][3] 投资项目类型 - 目前投资项目以水务、固废项目为主 [3] 自来水运营 - 自来水运营规模为 200 余万吨/日，自来水调价需举行听证，污水处理费结算价格三年核定一次，核定期满前有扩能提标改造等事项可提交临时性调整申请 [3] 国企改革 - 控股股东兴蓉集团正推进川煤基整合工作，整合后将把川煤基打造成有完全市场竞争能力且盈利能力较好的企业 [4] 未来战略 - 紧抓成都建设国家中心城市机遇，落地市域项目，整合省内及二三圈层水务环保资产资源，通过拓展国内外市场、延长产业链、提升运营效率等扩大资产规模、增厚业绩 [4]

公司业务规模 - 运营、在建和拟建供排水项目规模逾830万吨/日、中水利用项目98万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模12,300吨/日、污泥处置项目2,980吨/日、垃圾渗滤液处理项目5,630吨/日 [1] - 已投入运营自来水项目规模310余万吨/日、污水处理项目规模300余万吨/日、中水利用项目规模50万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模3,900吨/日、污泥处置项目规模660吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模5,630吨/日 [2] 公司战略规划 - 以水务环保业务为核心，业务拓展紧扣省市区域发展规划，开拓市域、省内乃至全国范围业务；产业发展坚持一体化加适度多元化战略，形成完整产业链 [2] - 紧抓行业发展机遇，深耕成都及川内资源，积极开拓异地市场，力争落地更多项目 [2] - 着力打通垃圾处理产业链，提升终端处置规模和技术水平，探索细分领域市场，扩大业务版图 [2] 公司业务范围 - 业务范围覆盖全国七个省份，包括四川、海南、甘肃、宁夏、陕西、江苏和广东 [2] 公司激励计划 - 正在推进员工中长期激励相关工作 [3]

项目规模 - 运营、在建和拟建供排水项目规模逾830万吨/日、中水利用项目98万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模12300吨/日、污泥处置项目2980吨/日、垃圾渗滤液处理项目5630吨/日 [1] - 已投入运营自来水项目规模约320万吨/日、污水处理项目规模300余万吨/日、中水利用项目规模50万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模3900吨/日、污泥处置项目规模660吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模5630吨/日 [2] 异地拓展规划 - 业务范围已覆盖全国七个省份，包括四川、海南、甘肃、宁夏、陕西、江苏和广东 [2] - 未来深耕成都及川内资源，积极开拓异地市场，发挥子公司作用和区域优势，拓展全国水务环保市场 [2] 垃圾焚烧发电项目进展 - 万兴发电厂一期以及隆丰发电厂运营中，万兴发电厂（二期）预计年底建成，万兴三期以及大林项目尚在前期阶段 [2] 调价机制 自来水价格 - 公司向终端用户收水费，调水价需遵循程序并经政府部门批准 [2] - 遇上游资源水价、水利工程水价调整，供水终端价格原则上同步同幅联动调整 [2] 污水处理价格 - 结算价格每3年核定一次，原则上覆盖成本、税金、规费和利润 [3] - 因项目建设和新标准致成本增加，第四期结算价格暂无法核定，经政府同意延迟核定 [3] - 2020年成都市中心城区污水处理服务费单价暂增0.20元/立方米，按1.83元/立方米结算，待核定后多退少补 [3] 固废领域布局规划 - 提升终端处置规模和技术水平，探索固废细分领域市场，扩大业务版图 [3] 资产负债及融资情况 - 目前资产负债率为55.56%，处于合理水平 [4] - 2020年8月成功发行14亿元公司债券，票面利率3.64%，创同期四川省同类型公司债票面利率最低 [4] - 未来结合项目融资需求，综合选择合适融资方式 [4]

业务产能情况 - 公司运营、在建和拟建供水和污水处理项目规模逾700万吨/日、生活垃圾焚烧发电项目规模9300吨/日、污泥处置项目1780吨/日、垃圾渗滤液处理项目5630吨/日、中水利用项目98万吨/日 [1] 垃圾焚烧发电业务情况 - 2018年，万兴环保发电厂（一期）上网电量31475万度，垃圾焚烧发电项目收入为2.14亿元，万兴一期垃圾处置费为46元/吨 [2] 自来水调价机制 - 公司所属自来水公司向终端用户收取的供水价格包括资源水价、水利工程水价、城市供水运营水价和环境水价，遇上游资源水价、水利工程水价调整，供水终端价格原则上同步同幅联动调整 [2] 污水处理价格及调价情况 - 污水处理服务结算价格每三年核定一次，因公司实施扩能提标改造工程，成都市中心城区污水处理服务第三期结算价格核定为1.63元/立方米，较第二期上涨0.1元/立方米，执行期为2017年1月1日至2019年12月31日 [2] 垃圾渗滤液业务情况 - 公司垃圾渗滤液业务已连续三年盈利，本周期（2017 - 2019年）处置单价为163.5元/吨 [2][3]

公司基本信息 - 证券代码为 000598，证券简称为兴蓉环境 [1] - 2019 年 6 月 21 日 15:00 - 17:00 在公司会议室进行特定对象调研，参与单位为信达证券 - 吴漪，上市公司接待人员有赵璐、范峒彤、梁一谷、文雅 [2] 供排水业务 - 公司运营、在建和拟建供水和污水处理项目规模逾 700 万吨/日 [2] 水务基金 - 公司与专业投资机构合作发起设立水务环保产业投资基金，目的是整合产业资源、优化业务结构、增加投融资方式多样性、提高资金使用效率、发掘优质企业或项目，形成“产融平台 + 上市公司 + 产业基金”互动，推进战略目标实现 [3] 固废处置业务 - 2019 年围绕成都市“固废三年攻坚”行动要求，推进成都万兴环保发电厂二期项目、天府新区大林环保发电厂等重点项目 [3] - 公司运营、在建和拟建生活垃圾焚烧发电项目规模为 9300 吨/日 [3] 垃圾渗沥液处理 - 成都市垃圾渗滤液处理服务第三期结算价格核定为 163.50 元/立方米，执行期为 2017 年 1 月 1 日至 2019 年 12 月 31 日 [3] 隆丰项目 - 2019 年 3 月，隆丰环保发电厂项目 1 和 2 机组通过“72 + 24 小时”满负荷试运行，已开始商业运行并具备满负荷运行能力 [3] 垃圾焚烧技术 - 焚烧炉排是我国主流垃圾焚烧处理技术，公司万兴、隆丰项目均采用炉排炉技术 [3][4] 垃圾焚烧发电项目收入 - 公司垃圾焚烧发电项目收入主要由上网电费收入和垃圾处理服务费收入构成 [4]

业务拓展 - 公司坚持“走出去、引进来”，未来积极拓展省内外及境外水务环保项目，寻求新业绩增长点，坚持速度与质量、规模与效率并重，横向拓展业务，纵向打通全产业链 [2][3] 项目改造 - 第九污水处理厂拟采用现有二级处理 + 新建高密度沉淀池及反硝化深床滤池工艺为主体的深度处理工艺，将出水水质由一级 A 标提升至四川省相关标准，第六、七、九厂提标改造项目暂不涉及扩能 [3] 融资情况 - 2019 年 4 月 25 日，公司完成第一期绿色债券发行，规模 8 亿元，票面利率 4.26%，贷款利率在基准左右浮动，属同行业较低水平 [3] 毛利率优势 - 公司凭借 70 年供水经验和领先运营管理能力，推行规范化、精细化管理，降低成本；供水项目规模逾 400 万吨/日，规模效应凸显；受惠于四川成都特殊地貌及优质原水来源，降低制水及输水成本 [4] 产业基金 - 公司与专业投资机构合作发起设立水务环保产业投资基金，借助各方优势整合产业资源，优化业务结构，增加投融资方式多样性，发掘优质企业或项目，加快战略目标实现 [4][5] 分红水平 - 公司 2016 - 2018 年现金分红比例分别为 19.98%、26%、19.95%，处于行业中等水平 [5] 环保理念 - 公司秉承社会责任理念，万兴环保垃圾发电厂采用先进环保设施，烟气处理按欧盟 2000 最新标准控制，优于国内现行标准，实现大气污染物近零排放 [5]