污水处理业务 - 公司拥有超30年污水处理经验，排水规模稳健提升，规模效应凸显，凭借领先精细化运营管理能力和专业团队，建立相关系统，使供水处理业务毛利率处于行业较高水准 [1] - 2016年完成第三、四、五、八污水处理厂扩能提标项目，采用MBR膜处理核心技术，经财政局核价后中心城区污水处理费用由1.53元/立方米上调至1.63元/立方米，第九污水厂提标改造工程因工艺不同，未对建成后成本测算 [2] 固废处置规划 - 根据2017年方案，到2020年全市统筹建成投运10座大型生活垃圾焚烧发电厂，垃圾发电装机容量36.7万千瓦，包括推进成都隆丰等项目建设，加快成都大林等相关工作 [2] - 到2020 - 2022年，公司预计拥有垃圾焚烧项目规模达9300吨/日 [2] 垃圾处理服务费用 - 因处理原生垃圾和陈腐垃圾发电收入有差异，处理服务费用价格不同，公司万兴垃圾焚烧发电厂目前处理的均是原生垃圾未掺烧陈腐垃圾 [3] 混合所有制改革 - 公司希望通过混改激发企业体制机制内在动力和活力，放大国有资本功能，促进保值增值，为开拓创新及跨越式发展提供土壤 [3] - 混改要推进企业内部经营提升，使治理结构更科学，经营机制更高效灵活，公司仍在积极探索、论证相关案例和方案，看重稳妥方法和有序推进节奏 [3] 融资计划 - 今年4月，公司完成第一期绿色债券簿记建档发行，发行规模为8亿元 [3] - 在“融资难、融资贵”环境下，公司将合理匹配长短期资金，以多种融资工具结合的多元融资方式提供资金支持 [3]

分组1：公司基本信息 - 证券代码000598，证券简称兴蓉环境 [2] - 投资者关系活动为特定对象调研，参与单位有大成基金管理有限公司、国盛证券有限责任公司 [2] - 活动时间为2018年9月6日14:15 - 15:30，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有胥正楷、吴超、李峥、文雅 [2] 分组2：垃圾焚烧发电项目情况 - 公司运营、在建和拟建垃圾焚烧发电项目规模为9300吨/日 [2] - 万兴发电厂（一期）产能2400吨/日，2017年二季度投产，满负荷运行 [2] - 隆丰发电厂产能1500吨/日，预计2018年年底前点火试运行 [2] - 天府新区大林大电厂处理规模2400吨/日、万兴发电厂（二期）处理规模3000吨/日，预计未来两到三年建成投产 [2] 分组3：供水业务情况 - 截止2018年上半年，自来水供应产能达302.30万吨/日，成都地区（含金堂）供应能力为288.5万吨/日 [3] - 在建及拟建项目有郫都区供排水合作项目、天府机场供水建设项目等 [3] 分组4：污水处理业务情况 - 截止2018年上半年，污水处理产能达286.94万吨/立方米，成都地区为200吨/立方米 [3] - 在建及拟建项目有中和污水厂二期、第六七九污水厂的扩能提标改造等 [3] 分组5：其他业务相关情况 - 短期内暂无自来水水价调整可能，成都中心城区施行城市供水价格联动调整机制 [3] - 公司贷款利率在基准左右浮动，属同行业较低水平 [3] - 公司目前未考虑开展环卫业务，控股股东成都环境集团将争取拓展该业务 [4] - 公司正在细化、完善混改具体措施，寻找潜在战略合作方并与监管部门沟通 [4] - 社保由税务代收对公司影响有限 [4] - 公司2015 - 2017年股利支付率分别为15.03%，19.98%和26.00%，未来会考虑逐步提高分红比例 [4]

公司基本情况 - 西部第一、国内领先的大型水务环保综合服务商，有70年供水运营和30年污水处理经验，业务覆盖多地 [1][2] - 运营、在建和拟建项目规模：供水及污水处理逾700万吨/日、垃圾焚烧发电9300吨/日、污泥处置1780吨/日、垃圾渗滤液处理5630吨/日、中水利用53万吨/日 [2] 自来水业务 - 2018年上半年产能302.30万吨/日，成都地区（含金堂）288.5万吨/日，位居西部首位，基本垄断成都中心城区市场 [2] - 业务涵盖完整供水产业链，供水区域集中在成都及周边，异地拓展至海南、江苏等地 [2][3] - 子公司成都市自来水有限责任公司负责，原水取自岷江内江水系的徐堰河、柏条河和沙河 [3] - 成都中心城区居民用水实行阶梯价格制，第一阶梯3.03元/㎥、第二阶梯3.90元/㎥、第三阶梯6.51元/㎥ [4] - 中心城区供水业务内生增长率5%-6%，未来供应量有较大增长，2018年按“11 + 2”新布局整合周边资源带来增长空间 [5][6] 水价及调价情况 - 成都自来水供水终端价格由水资源费、水利工程水费、城市供水运营水费和污水处理费组成，建立价格联动调整机制 [3] - 2015年1月1日起上调终端水价0.02元/立方米，12月1日起再上调0.02元/立方米 [3] 特许经营权情况 - 拥有成都中心城区多项污水处理、中水服务、自来水供应、垃圾渗滤液处理、垃圾发电等特许经营权，异地拓展也获部分特许经营权，暂无到期情况 [4] 合作情况 - 与中信环境以合资公司合作，持股51%，合资公司可无偿使用MP - MBR专利技术开展污水深度处理业务 [4] - 2016年部分污水处理厂扩能提标项目采用MBR膜处理核心技术，日均污水处理量新增35m³，处置标准提升 [5] 污水处理费情况 - 自来水水价含污水处理费，由自来水公司代收代缴，成都市中心城区居民用水0.95元/立方米、非居民用水1.40元/立方米 [5] - 排水业务采用政府采购服务模式结算，2017年6月中心城区污水处理服务第三期结算价格核定为1.63元/立方米，较第二期上涨0.1元/立方米 [5] 垃圾发电业务 - 万兴垃圾焚烧发电项目日处理规模2400吨，收益分垃圾焚烧余热发电收入和垃圾处理服务收入 [6] - 吨垃圾上网电量280度及以下按0.650元/度（含税），超过部分按0.333元/度（含税）；原生垃圾处理服务费单价46元/吨，陈腐垃圾处理服务费单价根据处理量不同分为104元/吨和126元/吨 [6] - 2020年有望达到总体处理规模近1万吨/日，隆丰项目预计2018年底投运，天府新区大林大电厂和万兴发电厂（二期）预计未来两到三年建成投产 [6][7] 融资情况 - 凭借AAA主体信用评级有低成本融资优势，与四大国有银行及政策性银行合作，贷款利率在基准左右浮动，属同行业较低水平 [7] 成本及毛利率情况 - 自来水制售供成本由原材料、人工、折旧组成，污水处理成本由人工、能源动力、折旧组成 [7] - 2018年半年报显示，自来水供应毛利率47.16%，较上年同期增加3.48%，污水处理服务毛利率39.99%，较上年同期增加2.08% [7] 未来增量业务 - 水务方面有阿坝州全域水务环保资源整合等多个项目 [7][8] - 环保方面有隆丰环保发电厂等多个项目 [8] 其他业务情况 - 目前未考虑开展环卫业务，控股股东成都环境集团将争取拓展 [8] - 下属子公司成都市兴蓉安科建设工程有限公司不具备BOT项目工程建设资质，作为BOT项目被授予方时不确认工程建设收入 [8] - 2016年推进巴基斯坦拉合尔市垃圾焚烧项目，因边界条件变化收益率不及预期，终止项目 [9] 资本市场规划 - 积极推进混合所有制改革，2018年上半年细化完善措施，论证方案，寻找合作方，与监管部门沟通 [9]

项目运营情况 - 水六厂B厂2017年8月被成都环境集团接收资产后交由公司下属自来水公司运营，项目收益稳定，预计与盈利预测差别不大 [2] - 自来水供应产能达302.3万吨/日，中和污水厂二期2018年初投运，处于产能爬坡阶段，收益待释放；水七厂三期预计2020年建成投运 [3] - 中和污水厂一期设计产能5万吨/日，2017年投产运行良好；二期设计产能30万吨/日，预计2019年投产运行；公司计划明年开始对第六七九污水厂进行扩能提标改造建设 [3] - 2018年上半年垃圾发电业务营业收入约1.01亿元，利润总额约2311万元，环保类项目收益将随产能释放和管理成熟化逐步凸显 [3] - 隆丰发电厂预计11月底点火试运行，垃圾处理费用未确定，相关计划在审批 [4] - 天府新区大林大电厂处理规模2400吨/日，因建设地址选址在协商，预计未来两到三年建成投产 [4] 项目技术与决策 - 第六、七、九污水处理厂扩能提标项目采用MBR膜处理核心技术，提升处置标准至地表水Ⅳ类标准（除总氮外） [3] - 因巴基斯坦项目边界条件变化致收益率不及预期，不符合公司要求，决定终止项目以控制投资风险 [4] 区域项目情况 - 涉及天府新区直管区供水、大林发电厂项目和天府新区农村饮用水给水工程，将积极争取该区域其他水务环保类项目 [4] 公司发展策略 - 公司资产负债率低、现金流稳健，不排除并购成熟供水与污水处理项目，会综合考虑项目估值、盈利、负债等方面 [4][5] - 公司积极寻找稳妥、健康的水务环保类标的，结合自身情况综合考虑符合要求的标的资产 [5] 公司改革与分红 - 公司正在细化、完善混改具体措施，论证方案，寻找潜在战略合作方，与监管部门保持沟通 [5] - 公司推行持续、稳定的利润分配政策，分红比例满足规定，2015 - 2017年股利支付率分别为15.03%、19.98%和26.00%，未来会考虑逐步提高分红比例 [5]

公司项目情况 - 万兴发电厂（一期）产能规模为2400吨/日，2017年二季度正式投产运行，目前满负荷运行 [2] - 成都天府新区有直管区供水、大林发电厂项目和农村饮用水给水工程，公司将积极争取该区域其他水务环保类项目 [3] - 按成都市中心城区“11 + 2”新布局规划，公司将整合二三圈层供排水项目，预计可整合供排水业务规模近100万吨/日 [3] 公司经营策略 - 按《特许经营权协议》约定方式处理特许经营权到期情形 [2] - 根据《成都市中心城区城市供水终端价格联动调整管理办法》规定，适时采取水价调整措施 [3] 公司信用与融资 - 获上海新世纪、中诚信国际信用评级公司AAA主体信用评级，有低成本融资优势，贷款利率在基准左右浮动，属行业较低水平 [3] 公司混改进展 - 正在细化、完善混改具体措施，论证混改方案，积极寻找潜在战略合作方，与监管部门充分沟通，把握政策及监管动向 [4]

分组1：水价相关 - 成都市中心城区建立城市供水价格联动调整机制，遇国家或省对上游资源水价等调整时，供水终端价格原则上同步同幅联动调整 [2] - 2015年1月1日起，公司成都市中心城区自来水终端水价同步上调0.02元/立方米，2015年12月1日起再上调0.02元/立方米 [3] - 目前成都中心城区居民生活用水第一阶梯终端水价为3.03元/㎥、第二阶梯为3.90元/㎥、第三阶梯为6.51元/㎥ [3] 分组2：污水处理费用 - 污水处理费用三年一核，2017年成都市中心城区污水处理服务第三期结算价格为1.63元/立方米，较第二期上涨0.1元/立方米，执行期为2017年1月1日至2019年12月31日 [3] 分组3：垃圾发电定价 - 垃圾焚烧发电项目收益分两部分，吨垃圾上网电量280度及以下的上网电价按0.650元/度（含税），超过部分执行当地同类燃煤发电机组上网电价 [3] - 原生垃圾处理服务费单价为46元/吨；陈腐垃圾年度日均处理量400吨以下（含400吨），处理服务费单价为104元/吨；400吨以上，处理服务费单价为126元/吨 [3] 分组4：债务成本 - 公司凭借AAA主体信用评级有较低成本融资优势，在去杠杆环境下，贷款利率保持在同期基准左右浮动，属同行业较低水平 [4] 分组5：混合所有制改革 - 公司正积极推进混合所有制改革，拟优化产权结构、实现有效企业治理和建立市场化体制机制，促进高质量发展并提升价值 [4] - 2018年以来，公司细化完善混改措施，论证混改方案，寻找潜在战略合作方，与监管部门充分沟通 [4]

公司概况 - 公司是集投资、研发、设计、建设、运营于一体的大型水务环保综合服务商，水务环保市场份额位列全国前列、西部第一 [2] - 拥有70年供水运营经验、30年污水处理经验，具备行业领先运营管理能力 [2] - 深耕成都，有完整供、排水产业链，布局新兴产业，业务包括污泥处置、垃圾渗滤液处理和垃圾焚烧发电等 [2] - 拓展省外业务，在甘肃、宁夏、陕西、海南、深圳、江苏等地拥有多个供、排水项目 [3] - 主要商业模式包括BOO、BOT、TOT和委托运营等 [3] 技术与项目情况 - 万兴发电厂焚烧系统是机械炉排炉，采用层状燃烧技术，焚烧炉温度控制在850℃以上分解二噁英类物质，热能通过余热锅炉产生蒸汽，蒸汽通过汽轮发电机组变成电能 [3] - 计划对第六、七、九污水处理厂进行提标改造，暂不涉及扩能；2016年完成第三、四、五、八污水处理厂扩能提标项目，采用MBR膜处理核心技术，主要污染物指标从一级A排放标准提升至地表水Ⅳ类标准（除总氮外） [3] - 第九污水处理厂拟采用利用现有二级处理+新建高密度沉淀池及反硝化深床滤池工艺为主体的深度处理工艺，将出水水质由一级A标提升至《四川省岷江、沱江流域水污染物排放标准》，未列入污染物仍按原标准执行 [4] 特许经营权与政策影响 - 公司将按《特许经营权协议》约定方式协商处理特许经营权到期情形，同等条件下有优先续签权 [3] - 增值税下调细则未出台，公司将在细则正式出台后开展相关测算 [3] 项目投资额 - 第一城市污水污泥处理厂（一期）投资额逾4亿元，中和污水厂（二期）项目预计总投资18.45亿元（含土地款） [4] 产能情况 - 运营及在建供水产能超300万吨/日，其中成都市主城区供水产能达288.5万吨/日（含金堂），异地公司供水规模逾20万吨/日 [4] - 运营及在建排水处理规模逾300万吨/日，其中成都市主城区排水规模为200万吨/日 [4] - 运营、在建及拟建的垃圾焚烧发电项目为9300吨/日、污泥处置项目1780吨/日、垃圾渗滤液处理项目5630吨/日、中水利用项目98万吨/日 [4]

业务布局 - 公司业务覆盖全国八个省份，包括四川、海南、甘肃、宁夏、陕西、江苏、广东和河北，未来将持续开拓市场扩展版图 [2] 垃圾焚烧规模 - 公司运营、在建和拟建垃圾焚烧发电项目规模 12300 吨/日，已投运项目规模为 3900 吨/日，成都万兴环保发电厂（二期）项目试运行，规模为 3000 吨/日 [2] 固废领域规划 - 公司从垃圾终端处理出发，探索固废细分领域市场，扩大业务版图 [2] 价格机制 - 自来水价格：成都市中心城区居民用水阶梯价格延长执行至 2030 年 12 月 31 日，公司调水价需遵循程序并经政府批准 [3] - 污水处理价格：结算价格每 3 年核定一次，成都市中心城区污水处理服务第三期结算价格 1.63 元/立方米于 2019 年 12 月 31 日到期，2020 年单价暂增 0.20 元/立方米按 1.83 元/立方米结算，项目建成后再申请核定 [3] 项目投产 - 2021 年预计多个水务环保项目投运，如成都万兴环保发电厂（二期）项目、成都市中和污水厂二期项目等 [3] 分红政策 - 公司重视股东回报，推行符合实际经营和持续稳定的利润分配政策，按规定实施利润分配方案 [3]

业务发展规划 - 区域拓展深耕成都及省内市场，积极开拓异地市场 [2] - 产业发展坚持一体化战略加适度多元化，聚焦水务环保主业，纵向延伸、横向拓展业务链条 [2] 产能释放情况 供水业务 - 已投运自来水项目规模逾320万吨/日，未来新增约90万吨/日 [2] 污水处理业务 - 已投运规模逾320万吨/日，全部项目投运后增加逾100万吨/日 [2] 中水业务 - 已投运规模为50万吨/日，在建项目投运后规模有望翻倍 [3] 环保业务 - 垃圾焚烧发电已投运规模3,900吨/日，加上试运行项目运营规模达6,900吨/日 [3] - 垃圾渗滤液处理已投运规模5,630吨/日 [3] - 污泥处置（含污泥掺烧）在建、运营和拟建规模2,980吨/日 [3] 资本开支与融资计划 - 未来三年资本开支规模约100亿元 [3] - 结合业务发展，综合考虑资金需求、融资成本等因素选择融资方式，创新融资渠道，做好大额直接融资工作 [3] 污水调价机制 - 按特许经营协议每2年或3年定期调价，因特定因素致成本重大变化可申请临时性调整 [3] 分红考量 - 利润分配政策综合考虑盈利状况、股东回报与企业发展目标，近三年每股股利逐年增加，未来推行稳健政策 [3]

公司业务规划 - 立足成都推进全域资源整合，在全国开拓符合战略的市场，提高业务规模和盈利能力 [2] - 水务领域实施供水 - 排水及再生水纵向一体化深度融合，未来新增约90万吨/日供水规模、逾100万吨/日污水处理规模 [2][3] - 环保领域实现生活垃圾处理纵向一体化，未来向餐厨垃圾等细分领域延伸，提高固废处理全产业链综合服务能力 [3] 中水业务情况 - 拥有成都市中心城区中水业务特许经营权，已投运规模50万吨/日，未来业务规模有望翻倍，供应方向以景观环境利用为主、市政杂用为辅 [3][4] 调价机制及项目调价情况 - 自来水调价需满足原则并经成本监审、听证会等程序，遇上游资源水价调整同步同幅联动；污水按特许经营权协议定期或临时调价；垃圾焚烧发电根据CPI变化经认可调整服务费 [4] - 2020年成都市中心城区污水处理服务费由1.63元/立方米调至1.83元/立方米 [4][5] - 再生能源补贴政策变化可调整垃圾处理服务费补足差额电费 [5] 资本开支与融资计划 - 未来三年资本开支规模近百亿元，涉及供水、污水、污泥及环保工程投资建设 [5] - 采取“精准融资、内外结合、效益优先”思路，创新融资渠道，做好大额直接融资，争取地方政府专项债 [5] 提升盈利能力措施 - 供水项目加强内部管理、推动技术进步、控制成本、降低产销差率、扩大服务面积 [5] - 污水项目深化“厂级标准化”试点，提升运营管理水平 [5] - 垃圾焚烧发电项目建立运行管理机制、强化数据分析、推进技术改造等降本增效 [5][6] 分红政策 - 利润分配权衡股东回报与公司资金需求、短期回报与长期发展，近三年每股股利增加，分红率维持在20% - 30% [6] 其他业务相关情况 - 疫情对公司影响有限，经营稳健 [6] - 成都万兴环保发电厂一期及隆丰环保发电厂已运营并贡献利润 [6] - 2021年度预计营业收入约58亿元，营业成本约34亿元 [6] - 2020年度利润分配预案在股东大会审议通过后2个月内实施 [6] - 江苏沛县主城区供水管网贯通通水，城乡供水一体化取得阶段性成果 [9] - 万兴二期已进入满负荷试运行，大林和万兴三期项目推进前期工作 [9] - 公司2021年加强合资合作，开拓水务环保业务市场 [9] - 2020年以来中标石家庄、阿坝、西安等地项目，启动成都自来水七厂（三期）等项目 [9][10] 股权与市值管理 - 成都环境集团持有公司42.18%股权，为控股股东 [8] - 重视市值管理，用稳健业绩和合理利润分配回馈投资者 [7][9] 项目运营与财务情况 - 成都市兴蓉隆丰环保发电有限公司为子公司，公司持股80%，2020年净利润2443.12万元 [7] - 环保业务包括生活垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理和污泥处置，相关收入占比及毛利率详见2020年年度报告 [8]