报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 1Q2025 营收同比减少 0.12%，归母净利润同比增长 32.34%，利润端得益于费用控制同比改善明显，上调 2025/2026 年归母净利润预测 34%/37%至 1.06/1.10 亿元，新增 2027 年归母净利润预测 1.12 亿元，公司持续优化业态多渠道提升销售并尝试新项目，维持“增持”评级 [1][4] 各部分总结 财务数据 - 2025 年一季报：1Q2025 实现营业收入 2.13 亿元，同比下降 0.12%，归母净利润 0.20 亿元，同比增长 32.34%，扣非归母净利润 0.19 亿元，同比增长 66.89% [1] - 2024 年：实现营业收入 7.63 亿元，同比减少 5.76%，归母净利润 1.00 亿元，同比下降 25.27%，扣非归母净利润 0.84 亿元，同比减少 36.36% [1] - 1Q2025 综合毛利率为 52.58%，同比下降 0.94 个百分点；2024 年综合毛利率为 56.62%，同比上升 0.69 个百分点 [2] - 1Q2025 期间费用率为 37.09%，同比下降 5.63 个百分点，销售/管理/财务费用率分别为 5.63%/33.33%/-1.88%，同比分别变化 -1.88/-4.23/+0.47 个百分点；2024 年期间费用率为 38.14%，同比上升 6.29 个百分点，销售/管理/财务费用率分别为 7.60%/32.90%/-2.36%，同比分别变化 +1.80/+3.39/+1.10 个百分点 [2] 门店与运营 - 截至 2024 年末，公司有 5 家门店，1 家百货建筑面积 21.84 万平方米，4 家超市建筑面积 4.10 万平方米 [3] - 业态上持续调整布局，打造主力店等概念，优化品牌集合，推动恐龙博物馆项目落地激活客流动线 [3] - 线上推进抖音店铺迭代升级，稳固美妆品类优势，强化“中兴大厦 +”小程序运维，开发新功能策划新活动，实现线上线下互通为品牌导流 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|810|763|743|752|761| |营业收入增长率|16.82%|-5.76%|-2.60%|1.20%|1.10%| |净利润（百万元）|134|100|106|110|112| |净利润增长率|56.90%|-25.27%|5.45%|3.70%|2.39%| |EPS（元）|0.32|0.24|0.25|0.26|0.27| |ROE（归属母公司)（摊薄）|7.36%|5.21%|5.31%|5.26%|5.15%| |P/E|23|31|30|29|28| |P/B|1.7|1.6|1.6|1.5|1.4|[5] 收益表现 |%|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对|16.64|20.65|18.17| |绝对|13.32|19.40|25.36|[9] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对 2023 - 2027 年相关数据进行了列示与预测 [10][11] 盈利能力与偿债能力 |盈利能力（%）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|55.9%|56.6%|56.7%|56.7%|56.7%| |EBITDA 率|22.3%|18.7%|21.1%|21.3%|21.8%| |EBIT 率|16.6%|12.8%|14.1%|14.1%|14.4%| |税前净利润率|20.3%|17.8%|17.8%|18.2%|18.5%| |归母净利润率|16.6%|13.2%|14.2%|14.6%|14.8%| |ROA|5.2%|3.8%|3.9%|3.9%|3.9%| |ROE（摊薄）|7.4%|5.2%|5.3%|5.3%|5.2%| |经营性 ROIC|8.4%|4.2%|4.9%|4.9%|5.1%| |偿债能力|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|29%|27%|26%|25%|24%| |流动比率|2.54|1.59|1.72|1.83|1.98| |速动比率|2.43|1.47|1.61|1.72|1.88| |归母权益/有息债务|348.08|52.09|363.27|380.39|397.88| |有形资产/有息债务|448.38|66.46|446.20|456.80|468.09|[12] 费用率、每股指标与估值指标 |费用率|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|5.80%|7.58%|7.50%|7.45%|7.20%| |管理费用率|29.56%|32.83%|32.00%|32.00%|32.00%| |财务费用率|-3.45%|-2.40%|-3.73%|-4.13%|-4.11%| |研发费用率|0.00%|0.00%|0.00%|0.00%|0.00%| |所得税率|18%|26%|20%|20%|20%| |每股指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.05|0.10|0.04|0.04|0.04| |每股经营现金流|0.63|0.26|0.35|0.33|0.34| |每股净资产|4.39|4.64|4.79|5.02|5.25| |每股销售收入|1.95|1.84|1.79|1.81|1.83| |估值指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|23|31|30|29|28| |PB|1.7|1.6|1.6|1.5|1.4| |EV/EBITDA|15.0|21.4|18.3|17.3|16.2| |股息率|0.7%|1.3%|0.5%|0.5%|0.5%|[13]

中兴—沈阳商业大厦（集团）股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：000715 证券简称：中兴商业 公告编号：ZXSY2025-18 中兴—沈阳商业大厦（集团）股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 增减（%） | | 营业收入（元） | 213,172,656.71 | 213,418,250.07 | -0.12% | | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 20,416,722.47 | 15,427,372.06 | 32.34% | | 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的 净利润（元） | ...

证券简称：中兴商业 证券代码：000715 公告编号：ZXSY2025-17 中兴—沈阳商业大厦（集团）股份有限公司 关于召开 2024 年度股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、召开会议的基本情况 1.股东大会届次：2024 年度股东大会 2.股东大会的召集人：公司董事会 公司于 2025 年 3 月 27 日召开第八届董事会第三十三次会议，决 议召开 2024 年度股东大会。 3.本次股东大会会议召开符合《公司法》《上市公司股东会规则》 等有关法律法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 4.会议召开的日期和时间 （1）现场会议召开时间：2025 年 5 月 14 日（星期三）14:30 （2）网络投票时间 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 2025 年 5 月 14 日 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为 2025 年 5 月 14 日 9:15 至 15:00 期间的任意时间。 5.会议召开方式：本次股东大会采用现场 ...

会议信息 - 公司2025年第一次临时股东大会于4月9日召开[3] - 3月24日董事会决议召集，3月25日刊载会议通知[6] - 现场会议4月9日下午14：50在9楼会议室召开，网络投票时间为4月9日[8] 参会情况 - 出席股东及代理人共260名，代表64,709,169股，占总股本15.5656%[10] - 现场10名代表61,654,324股，占14.8308%；网络250名代表3,054,845股，占0.7348%[10][11] - 中小投资者258人，代表7,134,445股，占比1.7162%[11] 议案表决 - 《关于控股股东延期履行避免同业竞争承诺的议案》获有效表决权通过[17][18] - 同意64,454,162股，占比99.6059%；中小投资者同意6,879,438股，占比96.4257%[17] 法律意见 - 德恒律师认为会议表决、召集等程序合法有效，同意公告法律意见[18][19][20]

会议信息 - 现场会议2025年4月9日14:50召开，网络投票9:15 - 15:00[3] - 公告日期为2025年4月10日[9] 参会股东 - 现场10名股东代表61,654,324股，占比14.8308%[4] - 网络250名股东代表13,054,845股，占比0.7348%[5] - 中小投资者258名代表7,134,445股，占比1.7162%[5] 议案表决 - 《关于控股股东延期履行避免同业竞争承诺的议案》64,454,162股同意，占比99.6059%[6] - 190,300股反对，占比0.2941%[6] - 64,707股弃权，占比0.1000%[6] - 中小投资者同意6,879,438股，占比96.4257%[6] 决议情况 - 北京德恒律师事务所认为会议决议合法有效[7]

股价情况 - 中兴商业股票2025年4月3 - 7日收盘涨幅偏离值累计超20%属异常波动[3] 信息披露 - 前期披露信息无需更正补充，无应披露未披露事项[4][5] 经营状况 - 公司目前经营正常，内外部环境未重大变化[4] 报告披露 - 2025年3月29日披露《2024年年度报告》，4月22日将披露《2025年第一季度报告》[7]

文章核心观点 中兴商业2024年经营活力和发展韧性增强，利润水平保持稳健增长，资产实现保值增值公司将顺应百货零售市场趋势，完善经营理念，探索实践，建设成为区域龙头零售企业 [1] 主营业务发展情况 - 2024年公司商品销售总额30.88亿元，剔除员工持股计划费用增加影响，利润水平稳健增长，总资产及净资产规模同比增长 [1] - 近年来百货零售行业消费者对商品品质和性价比要求提高，线上购物兴起使消费市场出现平价化趋势，公司需把握机遇创新破局 [1] - 2024年公司按“三引三来”思路营销，提高促销引流效果拉动销售增长，“三引三来”即吸引年轻人来玩、全家人来逛、辽中南城市群消费者来买 [1][2] - 2024年公司完善品类布局，丰富业态功能，更多主力店等亮相，新运营场景出现，品牌集合优化，运营生态完善 [2] - 公司发力线上销售，推进线上平台店铺迭代升级，强化小程序运维，实现线上线下双轮驱动 [2] - 公司2025年经营计划力争商品销售总额同比增长6.5% [2] 未来发展策略 - 公司将联动内部品牌及外部资源，提高会员黏性，拓展赛道，创新营销策略、方式和消费场景，实现全渠道、全客层引流导流 [3] - 在业态布局上，关注品类业绩，扩大风口品类经营占比，挖掘新品牌，优化品牌组合，探索全新运营场景 [3] - 公司将根据品牌定位策划特色活动，丰富运营模式，坚持线上线下联动，提升活动影响力和覆盖范围 [4] - 今年公司将持续优化品牌结构，加大特色活动举办力度，强化时尚、轻奢品牌及异业元素导入，加快转型升级 [5] - 发挥头部品牌和资源优势，打造及引进主力店等品牌，强化消费场景建设，打造商业新格局，扩大销售半径 [5] - 依托控股股东优势，创新探索，优化运营模式，推动业务结构升级，通过轻资产运营模式连锁扩张，加快数智化进程 [5]

文章核心观点 - 中兴商业通过首发经济推动消费升级、产业创新和品牌形象提升，在行业困境中依托创新和特色经营保持强劲发展势头，未来将继续深耕主业并创新发展 [2][7] 打造区域首店 - 今年1月全国唯一落户商业中心的恐龙博物馆在中兴商业沈阳总店开业，是博物馆与商业融合新业态及商业模式创新“首发” [2] - 中兴商业所在沈阳区域零售企业同质化严重，受电商冲击发展滞缓，公司以“体验经济”破局，打造区域首店矩阵重塑竞争力 [3] - 恐龙博物馆是创新型复合业态，带来新文化体验，增加商场客流量，为文商旅融合提供新路径 [3] - 中兴商业推动“首店经济”，引进18家东北地区首店、27家辽宁省首店、32家沈阳市首店，还有33个品牌全国首家形象店落户 [4] 创新“首发”形式 - 中兴商业打破传统思维，通过举办活动创新“首发”形式，拓展新赛道，由内容营销提升流量拉动销售增长 [5] - 公司实施“独家经营”策略，与集团化品牌合作，以“三引三来”整合资源，优化品牌组合 [5] - 公司调整品类布局，升级品牌旗舰店，引进知名品牌，提升业绩 [6] - 今年公司强化首店概念，推出首发服务模式，以服务引领经营打造行业标杆 [6] 坚守差异化打法 - 首发经济对推动消费升级等有重要意义，是传统百货激活消费、推动升级的关键路径 [7] - 商场发展首发经济应专注客群定位，结合文化旅游资源，根据市场反馈调整运营策略 [7] - 中兴商业未来将深耕主业，做好实体店运营，加快商业模式创新，探索新消费场景，深化首发概念 [7]

文章核心观点 - 中兴商业2024年经营表现不佳，营收利润双降，线上业务乏力，创新举措局限性凸显，需在数字化转型和市场竞争中寻找新增长点 [1][6] 营收利润情况 - 2024年公司全年实现营业收入7.63亿元，同比下降5.76%；归属净利润1.00亿元，同比下降25.27%；扣非净利润8419.75万元，同比下降36.36% [1] - 营业收入从2023年的8.10亿元降至7.63亿元，归属净利润从1.34亿元降至1.00亿元 [4] 经营压力因素 - 管理费用和销售费用均有所增加，管理费用同比增长4.68%，销售费用同比增长23.11%，员工持股计划费用增加致利润总额减少2875.99万元 [4] - 虽在“三引三来”营销策略和“四个打通”精细管理上有突破，但整体经营效率未显著提升，利润下滑趋势难遏制 [4] 创新举措局限 - 公司在首店经济和赛道经济上积极探索，引入多家东北地区首店和辽宁省首店，在文化、艺术、体育等赛道推出多项活动，但未带来显著业绩提升 [5] - 首店引入和运营成本高，品牌市场号召力有限，未形成持续销售增长；赛道经济活动转化率和持续性不足，未能有效提升整体销售业绩 [5][6] - 创新举措未能与市场需求有效对接，导致资源投入与产出不成正比 [6]

文章核心观点 - 中兴商业2024年年度报告亮点多，公司积极求变探索创新，预计2025年销售总额增长 [1] 经营数据 - 2024年全年商品销售总额30.88亿元，利润总额1.36亿元，剔除特殊因素利润总额同比上升2.45% [1] - 报告期末总资产26.59亿元，同比增加3.51%；归属于上市公司股东的净资产19.28亿元，同比增加5.56% [1] 利润分配预案 - 2024年度拟每10股转增3股派1.00元，合计派发现金红利4157.19万元，占2024年度归母净利润的41.41% [1] 经营策略 - 提出“三引三来”营销策略，创新引流拉动销售增长 [1] - 发力线上业务，拓宽渠道，强化短视频建设，推进抖音店铺升级，运维“中兴大厦+”小程序 [1] - 深化数字化建设，提升数字化运营能力 [1] 会员与服务管理 - 以“四个打通”为切入点，优化“金领结”会员服务体系，完善标签体系建设 [1] - 以“好感化”服务为核心开展评选活动，提升服务品质 [1] 业态融合发展 - 推动业态融合，打造主力店，与优秀品牌合作，推动恐龙博物馆项目落地 [1] 未来展望 - 预计2025年度实现商品销售总额32.89亿元，增长6.50%，加快“数智化”进程 [1]