报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 2025年全年发电量小幅增长，风电和光伏贡献了主要增量，而火电发电量略有下降 [3][8] - 受极寒天气影响，美国天然气供需短期快速趋紧，导致全球天然气价格普遍大幅上涨 [3][19] - 报告基于电力结构变化和天然气市场波动，提出了覆盖火电、水电、核电、绿电、电源装备、气电、天然气、环保及前沿技术等多个细分领域的详细投资建议 [3][18][19][43] 根据相关目录分别总结 1. 电力：全年发电量小幅增长，风光贡献增量 - **总体发电情况**：2025年1-12月，全国规上工业发电量97,159亿千瓦时，同比增长2.2% [3][8] - **分品种发电量及增速**： - 火力发电量62,945亿千瓦时，同比降低1.0% [3][8] - 水力发电量13,144亿千瓦时，同比增长2.8% [3][8] - 核能发电量4,812亿千瓦时，同比增长7.7% [3][8] - 风力发电量10,531亿千瓦时，同比增长9.7% [3][8] - 太阳能发电量5,726亿千瓦时，同比增长24.4% [3][8] - **增量结构分析**：2025年全年发电量同比增加2,091亿千瓦时，其中火电下降约636亿千瓦时，而水电、核电、风电、光伏分别增加约358亿千瓦时、344亿千瓦时、931亿千瓦时和1,123亿千瓦时，风电和光伏对总增量的贡献度分别为45%和54% [3][9] - **12月单月数据**：12月单月发电量8,586亿千瓦时，同比微增0.1%，其中火电同比下降3.2%至5,812亿千瓦时，风电和光伏分别同比增长8.9%和18.2% [8][10] 2. 燃气：极寒天气供需趋紧，全球气价普涨 - **全球气价大幅上涨**：截至2026年1月23日当周，受美国极寒天气影响，全球主要天然气市场价格飙升 [19] - 美国Henry Hub现货价格报30.72美元/百万英热，周环比涨幅高达903.53% [3][19] - 荷兰TTF现货价格报40.60欧元/兆瓦时，周环比上涨6.56% [3][19] - 英国NBP现货价格报102.75便士/色姆，周环比上涨2.65% [3][19] - 东北亚LNG现货价格报11.35美元/百万英热，周环比上涨12.38% [3][19] - 中国LNG全国出厂价报3,992元/吨，周环比上涨3.72% [3][19] - **美国市场供需分析**：极寒天气导致美国国内供暖需求激增，同时LNG出口原料气需求维持高位，但油气井及管道冻结导致供给下降，供需快速趋紧 [3][19][22] - **欧洲市场情况**：欧洲天然气库存处于多年低位，补库压力叠加寒冷天气推高需求，支撑气价上涨 [19][28] - **亚洲市场情况**：东北亚地区低温推高供暖需求，且欧洲气价上涨对全球LNG价格形成支撑 [19][37] 3. 一周行情回顾 - **板块表现**：在2026年1月19日至1月23日期间，公用事业板块、电力板块、电力设备板块、环保板块、燃气板块均跑赢沪深300指数 [45] 4. 公司及行业动态 - **政策动态**： - 工信部等五部门印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，鼓励建设工业绿色微电网 [50] - 湖南省发布零碳园区建设方案，设定2027年和2030年建设目标 [50] - 河南省就调整工商业分时电价峰谷浮动基数公开征求意见 [51] - 贵州省启动2025年新能源增量项目机制电价竞价，机制电量规模约48.18亿千瓦时 [54] - **项目投产与建设**： - 国家能源集团浙江安吉电厂2号84.3万千瓦H级燃气机组投产，为国内单机容量最大、效率最高的燃气电厂 [51] - 国能长源汉川四期2×100万千瓦燃煤扩建工程双机组投产 [54] - **行业数据**： - 陕西省可再生能源电力消费量达881.8亿千瓦时，占全社会用电量32.4%，可再生能源装机历史性超过火电 [52] - 国家管网集团主干天然气管网日供气量创历史新高，达10.67亿立方米 [55] - 2025年全国电力市场累计交易电量达6.64万亿千瓦时，占全社会用电量比重提升至64.0%，其中绿电交易电量同比增长38.3% [55] - **公司公告摘要**： - **大唐发电**：完成发行20亿元超短期融资券 [56] - **南网能源**：预计2025年净利润扭亏为盈，区间为3亿元至3.6亿元 [56] - **华电国际**：2025年累计完成发电量2,622.70亿千瓦时，同比增长17.81% [61] - **粤电力A**：预计2025年归母净利润同比下降，区间为5.77亿元至7.57亿元；2025年总发电量1,277.82亿千瓦时，其中光伏发电量同比增长68.18% [62][63] - **黔源电力**：预计2025年归母净利润大幅增长160%至190%，主要因来水偏多及发电量增长 [62] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备领域的重点公司估值表，包含股票代码、简称、投资评级、收盘价、未来三年每股收益预测及市盈率等数据 [65][66][67]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 电力设备新能源板块在2026年1月19日至23日期间上涨2.8%，2026年以来累计上涨8.3%，其中光伏设备子板块表现突出，上涨11.86%[11][15][16] - 光伏行业面临电池组件成本上涨压力，但太空光伏等新机遇为产业链带来增长潜力，风电与电网领域国内外项目招标与投资活跃，氢能与储能装机规模快速增长，新能源车领域技术持续迭代[1][2][3][4][5] - 报告围绕各细分领域提出了具体的投资关注方向与标的公司[1][2][3][4][5][18][20][21][22][26][27][28][29] 根据目录总结 一、行情回顾 - 电力设备新能源板块（中信）在2026年1月19日至23日当周上涨2.8%，2026年初至今累计上涨8.3%[11] - 细分板块中，光伏设备（申万）当周上涨11.86%，风电设备（申万）上涨5.84%，电池（申万）上涨2.64%，电网设备（申万）上涨5.30%[15][16] 二、本周核心观点 2.1 新能源发电 2.1.1 光伏 - **价格动态**：多晶硅n型复投料成交均价为5.92万元/吨，环比持平；N型电池片（183N、210RN、210N）均价上升至每瓦0.42元人民币；受白银价格突破23,000元人民币/公斤影响，组件成本上升，分布式组件报价在每瓦0.8-0.88元人民币，实际成交价在每瓦0.7-0.8元人民币[1][17] - **新机遇**：马斯克宣布SpaceX与特斯拉计划三年内在美国实现合计200GW太阳能制造产能，其中40GW适配太空光伏，为每年约100万颗太阳能AI卫星供能，这被视为推动光伏技术突破和重构产业格局的关键布局[1][18] - **投资关注**：关注三大方向：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，如通威股份、协鑫科技等；2）新技术带来的中长期成长机会，如迈为股份、爱旭股份等；3）钙钛矿GW级布局的产业化机会，如金晶科技、捷佳伟创等[1][18] 2.1.2 风电&电网 - **国际动态**：荷兰计划于2026年9月启动一项基于补贴的1GW海上风电招标（IJmuiden Ver Gamma A场址），补贴预算约39.8亿欧元（约合324.49亿元人民币）；土耳其计划在2026年底前启动首次海上风电招标，目标到2035年实现5GW海上风电装机[2][19] - **国内投资**：南方电网公司2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5%，重点投向新型电力系统建设等领域[2][20] - **投资关注**： - 风机板块关注金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等[2][20] - 海缆与高压柔直技术关注东方电缆、中天科技、亨通光电[2] - 欧洲海风单桩产能紧张，关注国内出海企业如大金重工、天顺风能、海力风电[2] - 算力需求增长带动相关设备，关注金盘科技、明阳电气、申菱环境等[2] - 特高压招标加速，关注平高电气、许继电气、中国西电等[2] 2.1.3 氢能&储能 - **氢能**：中国西南“氢走廊”贯通，300辆氢能重卡投入运营，该批重卡由宇通提供，配套130kw燃料电池系统，储氢量约37kg，氢耗约8.5-9kg/百公里，续航突破600公里，支持15分钟快速加氢[3][21] - 投资关注：优质设备厂商如双良节能、华电重工，以及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份[3][21] - **储能**： - **装机规模**：2025年国内新型储能新增装机达58.6GW/175.3GWh，同比增长38%/60%；累计装机达133.3GW/351.7GWh，同比增长78%/99%；其中电网侧独立/共享储能新增装机41.1GW/123.1GWh，占比超70%[4][22] - **价格与预测**：2025年全年2小时储能系统平均中标价格0.55元/Wh，较2024年下降16.9%；2小时储能EPC平均中标价格1.04元/Wh，较2024年下降13.04%；预计2026年碳酸锂价格上涨将带动储能中标均价上行[4][22] - **投资关注**：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，如阳光电源、阿特斯、海博思创、上能电气、科华数据等[4][26] 2.2 新能源车 - **新产品发布**：宁德时代于1月22日推出“天行 II 轻商全场景定制化系列解决方案”及智能管理应用“电池管天行”，针对城配、城际等场景，包括超充、长续航、高温超充、低温（首款量产钠离子电池）四大解决方案[5][26][27] - **技术细节**：超充方案在-15℃下快充时间缩短约30%；长续航方案搭载“超混化学体系”电芯，单包电量达253kWh，实况续航突破800公里；高温超充支持4C峰值超充；低温方案采用钠离子电池，在零下30℃可即插即充[27] - **换电方案**：推出20（42 kWh）、25（56 kWh）、35（81 kWh）三款标准电池包，已有超20款轻型商用车完成换电适配[28] - **投资关注**： - 电池环节关注宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能等[29] - 中游环节关注科达利、湖南裕能、恩捷股份等[29] - 钠电池环节关注容百科技、万顺新材、振华新材等[29] 三、光伏产业链价格动态 - 提供了截至2026年1月21日的多晶硅、硅片、电池片、组件等环节的现货价格及涨跌幅数据，例如TOPCon电池片（182-183.75mm）人民币均价为每瓦0.42元，周涨幅5.0%[31] 四、一周重要新闻 - 汇总了新能源汽车、新能源发电（光伏、风电）、储能等领域的行业资讯与公司新闻，包括项目进展、招标公示、公司融资与合同签署等动态[32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45] - 部分重点新闻示例： - **新能源汽车**：中创新航江门基地二期项目通过环评，规划年产35GWh；埃普诺拟投资12亿元建设2万吨硅碳负极项目；国轩高科旗下年产1万吨硫化物固态电解质项目公示；瑞浦兰钧-赛克科技百亿电池项目进入建设冲刺阶段[34][35] - **光伏**：国能长源武汉江夏湖泗120MW渔光互补项目获批；华能云南590MW光伏项目开工，总投资约26.85亿元；河南2026年风光机制电价结果公示，光伏为0.276元/度；云南能投获云南30MW光伏指标[36][37][38] - **风电**：振石股份以每股11.18元登陆A股；中国电建下属企业预中标新疆1GW风电项目EPC；甘肃红沙岗1.9GW风电项目启动风机采购；国电投500MW海上风电EPC项目中标候选人公示，投标价格约35.33亿元[38][39][40] - **储能**：赤峰市公布2026年1GW/4GWh独立新型储能清单项目；呼伦贝尔公示600MW/2.4GWh独立储能项目优选结果；山西200MW/400MWh共享储能项目EPC最低中标单价1.3元/Wh；中国华电发布2026年12GWh磷酸铁锂储能系统框架采购[40][41][42]

公司业务概览 - 公司致力于在能源和动力领域提供先进的系统解决方案和全生命周期服务，主要产品包括各类压缩机、吸收式制冷机、工业热泵、储能蓄能装置、换热设备等，覆盖-271℃至200℃全温区 [2] - 产品广泛应用于食品冷链、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调、余热余能利用、储能、新能源装备、智能制造等多个行业，客户覆盖食品/农产品加工、冷链物流、能源/化工、航天科研、轨道交通、数据中心、核电站、冶金石化等领域 [2] 数据中心液冷系统业务 - 公司旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备 [3] - 顿汉布什公司的“变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [3] - 顿汉布什国内已服务国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心、北京四季青数据中心等项目；海外通过合作成功服务北美、澳洲、东南亚、中东多个项目 [3] 核电领域业务进展 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，研发出核岛冷却、冷却余热回收、安全壳内无动力空冷器、水热同产同送、核能供暖大温差长输供热等创新技术 [4] - 顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年核电服务经验，是国内相关标准主要起草单位，已服务红沿河、宁德、阳江、防城港等多个核电站，并近期中标浮动小型核反应堆冷机项目 [4] - 旗下换热技术公司为全球首座商用四代技术高温气冷堆批量供货安全壳内屏蔽冷却水系统无动力空冷器 [4] - 华源泰盟公司与清华大学合作研发的水热同产同送、核能供暖大温差长输供热技术，已在国家电投“暖核一号”核能供暖项目应用 [4] HRSG（余热锅炉）业务 - 公司联营公司烟台现代冰轮重工有限公司（2004年成立，承接韩国现代重工技术）从事联合循环燃气电厂余热锅炉业务，产品与GE、西门子、三菱等企业合作，在全球具备较强竞争力 [5] - 2024年该业务营收逾7亿元，2025年预计达10亿元 [5] - 由于市场需求旺盛，新厂房已竣工，新增产能正处于爬坡阶段 [5] 热能管理板块业务 - 热能管理板块是公司重点培育的“双碳”种子业务，主要由子公司北京华源泰盟负责，该公司是国家级专精特新“小巨人”企业 [6] - 该板块拥有吸收式大温差换热机组、烟气余热回收机组、首站余热回收机组、MVR技术四大核心技术群，截至2024年末共授权专利96项、软著33项 [6] - “吸收式换热器”获评国家制造业单项冠军产品，多项技术入选工信部《国家工业节能技术推荐目录》及国家节能中心《重点节能技术应用典型案例》，并荣获中国节能环保专利奖一等奖、节能减排科技进步奖一等奖等荣誉 [6][7] - 受益于城市更新热网升级改造及2025年相关政策发布，公司余热回收、高温热泵、CCUS等技术需求有望从“可选项”变为“必选项”，政策驱动下需求具有长期性和确定性 [7] AIDC（人工智能数据中心）冷却方案 - 公司溴化锂吸收式制冷机可通过回收燃气轮机发电侧余热实现“发电+制冷”联供，将高温烟气/热水送入溴冷机进行“非电”制冷，满足AIDC冷却需求，提升能源综合利用率 [8]

公司战略与业务定位 - 公司以北京华源泰盟为核心发展热能管理业务 [1] - 该业务板块被列为重点培育的“双碳”种子业务 [1] 核心技术优势 - 华源泰盟拥有吸收式大温差换热、烟气余热回收、MVR技术等四大核心技术群 [1] - 多项技术入选国家绿色技术推广目录、工信部节能技术推荐目录及国家节能中心典型案例 [1] - 其“吸收式换热器”获评国家制造业单项冠军产品 [1] 技术应用领域 - 相关技术已应用于城市供热改造、石化、电力等领域 [1]

公司业务概览 - 公司致力于在能源和动力领域提供先进的系统解决方案和全生命周期服务，主要产品为压缩机和换热装置，覆盖-271℃至200℃的温控管理 [3] - 产品广泛应用于商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调、余热利用、铸造及智能制造等多个行业领域 [3] 数据中心冷却业务 - 旗下顿汉布什公司为数据中心提供一次侧冷源装备，其“变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选工信部绿色数据中心技术产品目录 [4] - 数据中心冷水机组中，螺杆式比例下降，离心式（尤其是磁悬浮）比例提升并占多数 [6] - 海外制造基地正在扩产，境内制造基地开始支援海外市场 [6] - 旗下冰轮换热技术公司提供液冷系统热交换器等产品，其“液冷系统热交换器”入选2024年度山东省首台(套)技术装备名单 [5] 核电领域应用 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等场景，为国内红沿河、宁德、阳江等多个核电站提供服务 [6] - 旗下换热技术公司为全球首座商用四代高温气冷堆批量供货安全壳内无动力空冷器 [7] - 旗下顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年经验，是相关国家标准的主要起草单位，近期中标浮动小型核反应堆冷机项目 [7] - 旗下华源泰盟公司的水热同产同送、核能供暖大温差长输供热技术已在国家电投“暖核一号”项目应用 [7] 热能管理与“双碳”业务 - 热能管理板块是公司重点培育的“双碳”种子业务，核心子公司北京华源泰盟被认定为国家级专精特新“小巨人”企业 [8] - 截至2024年末，该板块共授权专利96项，软件著作权33项，其“吸收式换热器”获评国家制造业单项冠军产品 [8] - 该板块的多项技术入选国家绿色技术推广目录、工业节能技术推荐目录及节能降碳产品技术目录，并荣获国家技术发明二等奖等多个奖项 [8][9] - 该板块业务受益于城市更新热网升级改造及双碳政策，政策驱动的需求具有长期性和确定性 [9] 其他业务板块 - 联营公司烟台现代冰轮重工有限公司生产燃气电厂余热锅炉（HRSG），2024年营收超过7亿元，2025年营收约10亿元 [7] - 公司出产溴化锂吸收式制冷机，可通过回收燃气轮机余热实现“发电+制冷”联供，服务于AIDC（人工智能数据中心）冷却需求 [9]

公司重大合同公告 - 冰轮环境作为联合体牵头方，与联合体成员中铁十局集团有限公司共同与烟台长输供热有限公司签署了项目建设工程施工合同 [1] - 合同项目为烟台长输供热大温差改造项目 [1] - 合同金额约为3.61亿元人民币 [1] 项目合作模式 - 公司采用联合体模式参与项目，并担任牵头方角色 [1] - 联合体成员包括大型建筑央企中铁十局集团有限公司 [1] - 项目业主方为烟台长输供热有限公司 [1]

冰轮环境（000811）(000811.SZ)公告，公司作为联合体牵头方与联合体成员中铁十局集团有限公司("中 铁十局")与烟台长输供热有限公司("烟台供热")签署了烟台长输供热大温差改造项目建设工程施工合 同，合同金额约3.61亿元。 ...

公司重大合同公告 - 冰轮环境技术股份有限公司作为联合体牵头方，与联合体成员中铁十局集团有限公司共同与烟台长输供热有限公司签署了“烟台长输供热大温差改造项目”建设工程施工合同 [1] - 合同总金额约为3.61亿元，具体签约合同价为人民币360,619,865.21元 [1] - 其中，作为联合体牵头方的冰轮环境负责工程热力和电气部分，合同金额为324,506,843.81元，联合体成员负责土建工程，暂列金额为26,500,000元 [1] 合同财务影响 - 该签约合同涉及冰轮环境逾3.2亿元，占公司2024年度经审计营业收入的4.8% [1] - 按照该项目的实施进度计划，预计将对公司2026年度的经营业绩产生积极影响 [1]

公司重大合同 - 冰轮环境技术股份有限公司作为联合体牵头方，与联合体成员中铁十局集团有限公司及项目方烟台长输供热有限公司签署了烟台长输供热大温差改造项目建设工程施工合同 [1] - 合同金额约为3.61亿元人民币 [1] 项目合作方 - 联合体成员为大型建筑央企中铁十局集团有限公司 [1] - 项目业主方为烟台长输供热有限公司 [1] 项目内容 - 项目名称为烟台长输供热大温差改造项目 [1] - 项目性质为建设工程施工 [1]

公司重大合同 - 冰轮环境技术股份有限公司作为联合体牵头方，与联合体成员中铁十局集团有限公司及项目方烟台长输供热有限公司签署了烟台长输供热大温差改造项目建设工程施工合同 [1] - 合同金额约为3.61亿元人民币 [1] 项目与业务 - 项目名称为烟台长输供热大温差改造项目 [1] - 项目性质为建设工程施工 [1] - 公司在该联合体中担任牵头方角色 [1]