业绩相关 - 签约烟台项目合同价约3.61亿元，涉及公司逾3.2亿，占2024营收4.8%[3][10][18] 项目情况 - 项目涉及烟台428座换热站，预计2026年9月30日前完成[7][17] - 工程进度款季付80%，竣工结算后付至97%，留3%质保金[14] 其他要点 - 烟台供热注册资本3亿人民币[4] - 合同履行有不可抗力等风险[19] - 项目用获国家技术发明奖二等奖的供热技术[18]

地热能概念板块市场表现 - 地热能概念板块呈现震荡走高的市场行情 [1] - 双良节能股价涨停 [1] - 开山股份股价上涨超过13% [1] - 华光环能、冰轮环境、冰山冷热等公司股价涨幅居前 [1]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级 但各细分板块给出了具体的投资建议和关注标的 核心观点 * 光伏产业链价格出现上涨信号 多晶硅价格企稳 电池及组件价格持续上调 行业自律与成本推动是主因[1][15] * 风电与电网板块迎来国内外双重利好 英国海风拍卖规模超预期 验证欧洲景气度上行 同时国家电网“十五五”规划投资额大幅增长 奠定国内电网建设高增长基调[2][17][18] * 氢能与储能行业保持高增长 2025年燃料电池汽车销量同比大增 新型储能新增装机规模显著提升 但储能系统价格同比下降 预计2026年受原材料价格影响可能上行[3][20][21][25] * 固态电池产业化进程加速 政策与车企动作密集 2026年被视为量产元年 产业链迎来发展机遇[4][29] 行情回顾 * 2026年1月12日至1月16日 电力设备新能源板块（中信）上涨0.4% 2026年以来累计上涨5.3%[12] * 细分板块中 电网设备（申万）表现最佳 期间上涨5.63% 光伏设备（申万）上涨3.52% 电池（申万）上涨2.13% 风电设备（申万）下跌1.28%[13][14] 新能源发电 光伏 * 价格动态：本周多晶硅n型复投料成交均价为5.92万元/吨 环比持平 N型电池片（183N、210RN、210N）均价上调至每瓦0.40元人民币 分布式组件成交均价涨至每瓦0.72元人民币 TOPCon组件国内均价调涨至每瓦0.71元人民币[1][15] * 投资方向：关注供给侧改革下的产业链涨价机会 如通威股份、协鑫科技、隆基绿能等 关注新技术带来的中长期成长机会 如迈为股份、爱旭股份等 关注钙钛矿GW级布局的产业化机会 如金晶科技、捷佳伟创等[1][16] 风电&电网 * 海外风电：英国第七轮差价合约（AR7）海风拍卖结果出炉 总规模约8.4GW 远超此前约6GW的预期 其中固定式8245MW 漂浮式192.5MW 主要开发商为RWE和SSE Renewables 这验证了欧洲海风景气度上行 预计2026-2027年为海外订单大年[2][17] * 国内电网：“十五五”期间 国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元 较“十四五”投资增长40% 主网方面将加强特高压建设 跨省输电能力较“十四五”末提升超30% 配网建设将加速以满足充电设施等接入需求[2][18][19] * 投资方向：风机环节关注金风科技、明阳智能等 海缆环节关注东方电缆、中天科技等 关注欧洲海风单桩产能紧张带来的出海机会 如大金重工、天顺风能等 特高压设备关注平高电气、许继电气、国电南瑞等 配网设备关注东方电子、四方股份等[2][18][24] 氢能 * 行业数据：2025年全国燃料电池汽车产量、销量分别为7655辆和7797辆 同比增长38%和44% 2015年至2025年累计产销量分别达3.17万辆和3.13万辆[3][20] * 投资方向：关注优质设备厂商如双良节能、华电重工 以及氢气压缩机头部标的如开山股份、冰轮环境[3][20] 储能 * 行业数据：2025年国内新型储能新增装机达58.6GW/175.3GWh 同比增长38%/60% 其中电网侧独立/共享储能新增装机占比超70% 区域上 内蒙古、新疆、江苏新增装机规模居前[3][21] * 价格动态：2025年全年2小时储能系统平均中标价格为0.55元/Wh 同比下降16.9% 2小时储能EPC平均中标价格为1.04元/Wh 同比下降13.04% 预计2026年碳酸锂价格上涨可能推动储能均价上行[3][25] * 投资方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向 如阳光电源、阿特斯、科华数据等[3][28] 新能源车 * 固态电池：近期催化密集 工信部明确将固态电池置于“十五五”产业重要位置 一汽红旗全固态电池包实车下线并计划2027年量产 多家车企如长安、奇瑞、广汽、比亚迪在2026年均计划取得实质性进展 2026年被视为固态电池量产元年[4][29] * 投资方向：固态电池产业链关注厦钨新能、海亮股份、先导智能等 电池环节关注宁德时代、亿纬锂能等 中游材料环节关注科达利、恩捷股份、天赐材料等 钠电池环节关注容百科技、振华新材等[4][29][30] 一周重要新闻摘要 * 新能源汽车：容百科技与宁德时代签订超1200亿元的磷酸铁锂正极材料采购协议 宁德时代拟投资近32亿元入股富临精工并达成采购合作 时代长安动力电池二期项目签约 总投资55亿元规划25GWh产能 卫蓝新能源签约江苏江宁 拟投52亿元建设15GWh固态电池基地[35][36][37] * 光伏：华能、中广核中标云南490MW光伏指标 贵州下发900MW风光指标 山西启动2026年机制电价竞价 总机制电量95.76亿度 天津300MW分布式光伏EPC项目中标单价约3.07元/瓦[38][39] * 风电：明阳智能在乌兰察布成立新能源装备公司 华能中选甘肃700MW风电项目 浙能1.8GW风电项目启动风机招标 河北承德启动1.88GW风光项目竞配[39][40][41] * 储能：乌兰察布市公示2.2GW/8.8GWh新型储能项目投资主体 山西200MW/400MWh共享储能EPC中标单价约1.26元/Wh 天合储能在拉美再获1.203GWh储能订单 阳光电源将在埃及苏伊士运河经济区建设年产能10GWh的储能制造基地[41][42][43]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：调研股等权指数模型** * **模型构建思路**：利用基金经理的上市公司调研行为作为信息源，认为调研活动蕴含了超越财报的深度认知与前瞻性判断，可以挖掘超额收益[5]。通过构建由被调研股票组成的等权投资组合，来模拟和追踪这一策略的收益表现[13]。 * **模型具体构建过程**： 1. **数据获取**：收集近半年（报告期为2025年7月1日至2025年12月31日）三类主动权益型基金经理的上市公司调研记录[4]。 2. **成分股确定**：将在此期间被调研过的所有公司（共555家）作为备选股票池[5]。 3. **纳入时点**：以个股在近半年内首次出现在调研名单的当日，作为该股票被纳入指数成分的时点[13]。 4. **权重设置**：采用等权重方式构建投资组合，即每只成分股在指数中的初始权重相等[13]。 5. **指数计算**：从纳入时点开始，计算该等权投资组合的净值走势，形成“调研股-全样本指数”[13]。 2. **模型名称：分风格调研股等权指数模型** * **模型构建思路**：在整体调研股模型的基础上，进一步根据基金经理的投资风格（成长、均衡、价值）进行分类，构建不同风格的调研股指数，以观察和分析不同风格基金经理调研行为的alpha差异[6]。 * **模型具体构建过程**： 1. **风格划分**：根据各基金经理代表性产品在25Q3季报的重仓持股情况，计算其风格得分。具体标准为：a) 以国证1000成分股在国证成长、价值指数中的权重孰高赋予“成长”或“价值”风格（相等则为“均衡”）；b) 将国证1000行业权重拆分为三类风格权重；c) 为“成长”、“均衡”、“价值”风格分别赋予100、0、-100的权重，计算各行业风格分；d) 用各基金产品25Q3重仓股的行业配比加权行业风格分，得到产品风格分；e) 风格分≥20为成长型，-20<风格分<20为均衡型，风格分≤-20为价值型[17]。 2. **分类构建**：分别针对成长型、均衡型、价值型基金经理，重复上述“调研股等权指数模型”的构建步骤（获取其调研记录、确定成分股、按首次调研日纳入、等权构建），形成“调研股-成长指数”、“调研股-均衡指数”、“调研股-价值指数”[27][34]。 3. **衍生模型**：报告还根据基金经理代表性产品的持仓，进一步按市值（大盘、中盘、小盘）和行业大类（TMT、制造、消费、周期、金融地产）进行了分类，并构建了相应的调研股指数，例如“调研股-金融地产指数”[5]。构建逻辑与分风格模型一致。 3. **模型名称：代表性基金净值等权指数模型** * **模型构建思路**：作为调研股策略的业绩基准，构建一个由进行过调研的基金经理所管理的代表性产品组成的等权组合，用以对比调研选股策略与基金经理实际管理产品业绩的差异[13]。 * **模型具体构建过程**： 1. **基金选取**：对于近半年进行过调研的每一位基金经理，选取其管理的规模最大的基金产品作为代表性基金[15]。 2. **纳入时点**：以基金经理在近半年内首次进行调研的当日，作为其代表性基金被纳入指数成分的时点[13]。 3. **权重设置与计算**：采用等权重方式，计算该基金组合的复权单位净值增长率，形成“代表性基金净值(等权)指数”[13]。 模型的回测效果 （注：所有测试结果的时间范围均为近半年，即2025年7月1日至2025年12月31日[4]，基准上证指数同期收益率为15.2%[13]） 1. **调研股-全样本(等权)模型**，累计收益率21.0%[13]，相较上证指数超额收益5.8%[4]，相较代表性基金超额收益-3.8%[4]。 2. **调研股-成长(等权)模型**，累计收益率20.5%[27]，相较上证指数超额收益5.3%[4]，相较代表性基金超额收益-8.7%[4]。 3. **调研股-均衡(等权)模型**，累计收益率25.7%[34]，相较上证指数超额收益10.5%[4]，相较代表性基金超额收益5.9%[4]。 4. **调研股-价值(等权)模型**，累计收益率18.3%[4]，相较上证指数超额收益3.0%[4]，相较代表性基金超额收益9.5%[4]。 5. **调研股-金融地产(等权)模型**，累计收益率33.2%[5]，相较上证指数超额收益18.0%[4]，相较代表性基金超额收益25.5%[4]。 6. **代表性基金净值(等权)模型**，累计收益率24.8%[13]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：调研事件因子** * **因子构建思路**：将“基金经理是否对某上市公司进行调研”这一事件本身作为一个信号因子。该因子捕捉了机构投资者关注度提升所可能带来的信息优势或市场关注度溢价[5]。 * **因子具体构建过程**： 1. **事件定义**：在时间点t，如果某上市公司在回溯期（如近一周、近一月、近三月、近半年）内被至少一位主动权益型基金经理调研过，则将该股票标记为事件发生[9][11]。 2. **因子取值**：通常构建为二值变量（0/1），1表示在观察期内有调研事件发生。也可根据调研次数、参与调研的基金经理人数或类型进行加权，形成多值因子[10]。 * **因子评价**：该因子逻辑直观，数据相对公开易得，能够反映机构投资者的实地调研行为及其背后的信息挖掘努力[5]。 因子的回测效果 （注：报告未提供基于该因子的分层回测、IC、IR等量化指标结果，仅展示了基于该因子构建的等权组合（即调研股指数）的整体收益表现[13][27][34]。）

报告核心观点 - 机构调研热度持续聚焦于机械设备、计算机、电子、电力设备等行业，这些行业在短期（近5天）和中期（近30天）均受到较高关注 [1][9][11] - 冰轮环境、顺丰控股、奥比中光-UW等公司因特定业务亮点或战略举措成为近期机构调研的重点对象，其基本面与增长逻辑受到深入探讨 [2][3][14][15][21][23][25] 机构调研热门行业情况 - **本周（2026年1月12日-1月16日）热门行业**：按机构被调研总次数排序，关注度较高的行业依次为机械设备、计算机、电子、电力设备，其中计算机和机械设备的近5天调研机构家数较多 [1][9] - **近一个月（2025年12月17日-2026年1月16日）热门行业**：按机构被调研总次数排序，关注度较高的行业依次为机械设备、电子、汽车、电力设备、基础化工和计算机，其中机械设备和计算机的近一个月调研机构家数较多 [1][11] 机构调研热门公司情况 - **本周按调研次数排名**：近5天机构调研次数较多且机构评级家数大于10家的公司为冰轮环境（3次）、宁波银行（2次）、周大生（1次） [2][14][17] - **本周按调研家数排名**：近5天机构调研家数较多且机构评级家数大于10的公司包括顺丰控股（35家）、奥比中光-UW（34家）、千味央厨（31家）等 [2][15][16] - **近一个月按调研次数排名**：近30天机构调研次数较多且机构评级家数大于10的公司为冰轮环境（13次）、科博达（7次）、江波龙（6次）等 [2][18][19] - **近一个月按调研家数排名**：近30天机构调研家数较多且机构评级家数大于10的公司为领益智造（106家）、骄成超声（94家）、安井食品（88家）等 [2][19][20] 重点公司调研情况梳理 - **冰轮环境**：调研聚焦三大高增长赛道：1) **数据中心液冷**：方案已落地国家超级计算广州中心、中国移动贵州大数据中心等国内标杆项目，并输出至北美、东南亚市场 [3][21][22]；2) **核电与核能供热**：作为国内唯一覆盖核岛全区域制冷系统的供应商，参与红沿河、海阳等核电站建设，近期中标小型模块化反应堆冷却系统 [3][22]；3) **热能管理**：在余热回收、MVR蒸发及HRSG系统领域技术领先 [3][22]；公司新兴业务正向航天燃料液化（如氢、氧推进剂液化系统）与工业智控领域延伸，构建综合性冷热系统平台 [22] - **顺丰控股**：调研重点是与极兔速递的战略性相互持股 [3][23]；双方以约82.99亿港元对价相互认购新股，交易完成后顺丰持有极兔10%股权，极兔持有顺丰4.29%股权，均设5年锁定期 [23]；合作旨在整合顺丰的跨境干线、国际清关与海外仓网络优势，与极兔在东南亚、中东及拉美等地的本地化末端配送能力 [3][23]；交易完成后顺丰总股本由50.39亿股增至52.65亿股 [24] - **奥比中光-UW**：调研聚焦业绩高增长原因及技术落地 [3][25]；公司2025年前三季度营业收入7.14亿元，同比增长103.50%，归母净利润1.08亿元，同比增长279.12%，主要得益于3D视觉感知技术在AIoT、机器人及生物识别等场景的快速渗透 [25]；核心产品线覆盖结构光、iToF、dToF、双目、Lidar及工业三维测量六大技术路线 [3][25]；其Gemini 335/336系列双目相机已入驻NVIDIA Isaac Sim仿真平台，并与Isaac Perceptor集成，适配Jetson Thor系统级模块 [25]；海外业务已与波兰Motioncube、欧洲Captic等企业合作，并拓展全球技术分销网络 [26] 重点公司盈利预测（基于报告数据） - **冰轮环境**：预测2025年净利润6.8亿元，2026年8.4亿元，2027年10.0亿元；对应2025年预测市盈率（PE）23.4倍，总市值158.1亿元 [27] - **顺丰控股**：预测2025年净利润111.7亿元，2026年130.3亿元，2027年148.9亿元；对应2025年预测市盈率（PE）17.7倍，总市值1,975.0亿元 [27] - **奥比中光-UW**：预测2025年净利润1.4亿元，2026年3.0亿元，2027年4.7亿元；对应2025年预测市盈率（PE）262.6倍，总市值364.5亿元 [27]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”（维持）[1] 报告核心观点 - 机器人行业产业化趋势明显，国内产业链具备先发优势，建议关注回调机遇[2] - 工程机械行业景气度上升，内外需增长态势有望延续[2] 根据相关目录分别总结 一、行情回顾 - 截至2026年1月15日，申万机械设备行业双周上涨6.09%，跑赢沪深300指数3.47个百分点，在申万31个行业中排名第10名[3][12] - 从二级板块双周表现看，通用设备板块涨幅最大，为8.17%，自动化设备板块上涨8.01%，专用设备板块上涨5.40%，轨交设备Ⅱ板块上涨2.19%，工程机械板块上涨1.80%[3][16] - 个股方面，双周涨幅前三为锋龙股份（94.92%）、利欧股份（84.40%）、邵阳液压（52.14%）[3][18][20] - 双周跌幅前三为大业股份（-24.18%）、海昌新材（-15.42%）、冰轮环境（-13.98%）[1][20][21] 二、板块估值情况 - 截至2026年1月15日，申万机械设备板块PE TTM为35.17倍，高于近一年平均值29.22倍约20.36%[1][23] - 细分板块估值：通用设备PE TTM为50.88倍，专用设备为36.21倍，轨交设备Ⅱ为17.52倍，工程机械为23.96倍，自动化设备为55.29倍[1][23] 三、数据更新 - 2025年12月主要工程机械产品销量同比数据：挖掘机23095台（+19.24%），装载机12236台（+30.03%），汽车起重机1911台（+38.08%），履带起重机385台（+68.12%），随车起重机2664台（+32.23%），叉车111363台（+0.03%）[52] - 2025年12月工程机械主要产品月平均工作时长为76.5小时，同比下降18.6%，月开工率为51.80%，同比下降12.50个百分点[54] 四、产业新闻 - 杭州市“十五五”规划建议提出积极推进人工智能创新发展第一城建设，布局具身智能机器人等重点领域[52] - 2025年全球人形机器人新增装机量约为16000台，CR5市占率约73.00%，前五名为智元机器人（约30.40%）、宇树科技（约26.40%）、优必选（约5.20%）、乐聚（约4.90%）、特斯拉（约4.70%）[54] 五、公司公告 - 大族数控预计2025年归母净利润为7.85亿元至8.85亿元，同比增长160.64%至193.84%[54] - 创世纪预计2025年营收为50.66亿元至55.26亿元，同比增长10%至20%，但归母净利润为1.31亿元至1.66亿元，同比下降45%至30%[54] - 杭叉集团预计2025年归母净利润为21.13亿元至23.15亿元，同比增长4.52%至14.48%[54] 六、本周观点 - **机器人**：2025年人形机器人新增装机量1.6万台，行业集中度高（CR5超70%），随着大规模量产，产业化趋势明显，将加速渗透至多个应用领域，国内产业链完善且性价比高，企业将占据先发地位，建议关注汇川技术、绿的谐波[2][55] - **工程机械**：2025年挖机销量同比增长16.97%，12月内外销同环比维持增长，行业景气度上升，国内重大工程开工将支撑需求，海外降息预期及矿山需求驱动下，海外增长态势有望延续，建议关注三一重工、恒立液压[2][55] - 推荐标的及理由：汇川技术（通用伺服国内市占率名列前茅）、绿的谐波（谐波减速器国内龙头）、三一重工（挖掘机行业龙头）、恒立液压（挖机油缸市占率超50%）[56]

公司发展历程与成就 - 公司前身是1956年仅有99名员工、4.9万元资产的小铁工厂，70年后已成长为资产超百亿、业务覆盖120多个国家和地区的全球知名跨国公司[1] - 公司发展历程中的关键产品突破包括：1959年试制成功第一台2AL-15活塞式制冷压缩机，1966年自主研发12.5系列活塞式制冷压缩机，1978年成功试制中国第一台KA20C型螺杆式制冷压缩机组，填补国内空白[1] - 公司构建了覆盖工业制冷、暖通空调、环保制热的完整温控产业链，并获得多项国家级科技奖项，包括国家科技进步奖二等奖、技术发明二等奖，以及三次中国制冷学会科技进步特等奖[2] - 公司是中国唯一三次获得联合国保护臭氧层表彰的企业，认可其在环保制冷剂替代和保护地球环境方面的贡献[2] 技术创新与研发实力 - 公司组建了由6个国家级、16个省部级科技创新平台组成的强大研发矩阵，并成立中央研究院，专注于基础性、前瞻性和共性技术研究[2] - 公司的技术能力覆盖广泛温区和应用，从-271℃极限制冷到+200℃蒸汽制取，涉及常规制冷剂、小分子多工质、氦气压缩机、水蒸气压缩机等多种技术[2] - 公司技术应用领域不断拓展，从制冷离心机到热泵离心机，从商用舒适空调到工业空调，并涵盖电厂余热回收、工业场景余热余压余能利用、智能制造及智慧物流等多个领域[2] 国际化战略与市场拓展 - 公司通过“分枝嫁接、整体搞活”和“市场换技术”策略，与澳大利亚ACME、美国顿汉布什、日本荏原制作所、德国卡贝欧、韩国现代重工业等国际巨头合作[3] - 1994年，公司在行业内率先通过ISO9001国际质量体系认证，随后在泰国设立首个海外办事处，并建设了烟台冰轮（越南）有限公司[3] - 公司以跨国并购方式收购世界中央空调五大百年品牌之一的顿汉布什控股公司，完成了从“学生”、“伙伴”到与巨人“同台共舞者”的身份蜕变[3] - 公司的国际化率已稳定在30%以上，并在2025年创历史地超过了40%[3] 绿色低碳发展战略与未来规划 - 公司围绕“低碳产业、低碳技术、低碳制造、低碳链条、低碳服务、低碳文化”六大支柱，打造全流程低碳产业链[4] - 公司的绿色低碳产品与解决方案涵盖高效产品与系统、余热余压余能利用、CCUS、化石能源回收再利用、清洁供暖、智慧能效管理、智慧园区绿色制造及绿色供应链体系[4] - 公司提供的绿色低碳解决方案每年可为社会实现降碳3800多万吨[4] - 未来五年，公司将坚定推进“产品领先、数智赋能、全球突破”三大战略，目标成为能源动力领域世界一流系统解决方案服务商[4]

核心观点 - 公司董事长李增群与副总裁葛运江计划在未来三个月内减持部分公司股份 减持原因为个人资金需求 股份来源为2023年限制性股票激励计划授予的股票[3][4] 股东基本情况与持股 - 董事长李增群当前持有公司股份520,000股 占公司总股本比例0.0524%[3] - 副总裁葛运江当前持有公司股份195,000股 占公司总股本比例0.0196%[3] 本次减持计划具体内容 - **减持主体与数量**：李增群与葛运江计划合计减持公司股份178,750股 占公司总股本比例0.0180%[3] - **减持原因**：个人资金需求[4] - **股份来源**：公司2023年限制性股票激励计划授予的股票[4] - **减持方式**：集中竞价或大宗交易方式[4] - **减持期间**：自公告披露之日起15个交易日后的3个月内 即2026年2月9日至2026年5月8日（根据法律法规禁止减持的期间除外）[3][4] - **减持价格**：根据减持时的市场价格确定[4] 股东相关承诺及履行情况 - **股权激励承诺**：激励对象承诺 若公司因信息披露文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏导致不符合授予或行使权益安排的 激励对象应将由股权激励计划所获全部利益返还公司[4] - **股份锁定承诺**：依据相关法规 董事、高级管理人员任职期间 每年转让股份不超过其所持本公司股份总数的25% 离职后半年内不转让所持股份[5] 公告与披露信息 - 公司董事及高级管理人员保证所提供信息真实、准确、完整 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[1] - 公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致[2] - 本次减持计划相关情况已通过公告披露 备查文件为李增群与葛运江分别出具的《关于股份减持计划的告知函》[3][7] - 公告由冰轮环境技术股份有限公司董事会于2026年1月15日发布[8]

核心事件 - 公司董事长李增群与副总裁葛运江计划在未来三个月内减持公司股份 [1] - 减持计划将于2026年2月9日至2026年5月8日期间执行 [1] - 计划通过集中竞价或大宗交易方式进行减持 [1] 减持主体与持股情况 - 董事长李增群当前持有公司股份520,000股，占公司总股本比例0.0524% [1] - 副总裁葛运江当前持有公司股份195,000股，占公司总股本比例0.0196% [1] 减持计划细节 - 两位高管计划合计减持公司股份178,750股 [1] - 计划减持股份数量占公司总股本比例为0.0180% [1] - 减持计划将在减持计划公告披露之日起15个交易日后开始 [1]

股东持股 - 董事长李增群持股520,000股，占比0.0524%[3] - 副总裁葛运江持股195,000股，占比0.0196%[3] - 两人合计持股715,000股，占比0.0720%[3] 股份减持 - 拟减持178,750股，占比0.0180%[3] - 减持期为2026年2月9日至5月8日[3] - 减持因个人资金需求[5]