股权结构与股东持股 - 和谐恒源持有公司约2.02亿股股份，占公司总股本的26.52% [1] - 和谐恒源及其一致行动人合计持有公司约4.04亿股股份，占公司总股本的52.87% [1] - 和谐恒源累计质押股份数约为9878万股，占公司总股本的12.94% [1] 业务收入构成 - 2025年1至6月份，水泥制造业收入占比43.56% [1] - 2025年1至6月份，私募股权投资管理业务收入占比33.36% [1] - 2025年1至6月份，生物医药业务分部收入占比23.08% [1] 公司市值 - 截至发稿，四川双马市值为154亿元 [1]

股权质押 - 和谐恒源本次解除质押24740000股，占所持股6.13%，总股本3.24%[2] - 和谐恒源本次质押19790000股，占所持股4.90%，总股本2.59%[2] - 和谐恒源累计质押98776667股，占总股本12.94%[4] 股权持有 - 和谐恒源持有202446032股，占总股本26.52%[4] - 和谐恒源及其一致行动人合计持有403653269股，占总股本52.87%[4] - LCOHC持股133587361股，占总股本17.50%[4] - 天津赛克环持股67619876股，占总股本8.86%[4] 质押用途 - 和谐恒源质押股份用于偿还债务[2]

股权结构与股东持股 - 和谐恒源持有公司约2.02亿股股份，占公司总股本的26.52% [1] - 和谐恒源及其一致行动人合计持有公司约4.04亿股股份，占公司总股本的52.9% [1] - 和谐恒源累计质押股份数约为1.04亿股，占公司总股本的13.59% [1] 业务收入构成 - 2025年1至6月份，水泥制造业收入占比43.56% [1] - 2025年1至6月份，私募股权投资管理业务收入占比33.36% [1] - 2025年1至6月份，生物医药业务分部收入占比23.08% [1] 公司市值 - 截至发稿，四川双马市值为160亿元 [1]

股权质押 - 控股股东和谐恒源解除质押2200万股，占其所持5.45%，占总股本2.88%[2] - 和谐恒源再质押1000万股，占其所持2.48%，占总股本1.31%[2] - 和谐恒源累计质押103726667股，占总股本13.59%[4] 股东持股 - 和谐恒源持有202446032股，占总股本26.52%[4] - 和谐恒源及其一致行动人合计持有403883669股，占总股本52.90%[4] - LCOHC持股133702761股，占总股本17.51%[4] - 天津赛克环持股67734876股，占总股本8.87%[4] 其他 - 和谐恒源质押无重大业绩补偿义务，无平仓风险[2][3] - 和谐恒源质押用于偿债，有履约偿债能力[2]

多元金融板块整体表现 - 11月3日多元金融板块整体上涨0.39%，领先个股为*ST熊猫，涨幅达4.97% [1] - 当日上证指数上涨0.55%至3976.52点，深证成指上涨0.19%至13404.06点 [1] - 板块内资金呈现分化，主力资金净流出1368.55万元，游资资金净流出1734.44万元，而散户资金净流入3102.63万元 [2] 领涨个股表现 - *ST熊猫领涨板块，收盘价9.93元，涨幅4.97%，成交量为6.44万手，成交额为6295.39万元 [1] - 海德股份涨幅4.80%，收盘价7.86元，成交量为94.61万手，成交额达7.30亿元 [1] - 九鼎投资上涨4.36%至19.64元，四川双马上涨4.13%至21.18元，浙江东方上涨2.79%至7.36元 [1] 领跌个股表现 - 南华期货跌幅最大，下跌2.21%至20.36元，成交量为8.23万手，成交额1.67亿元 [2] - 瑞达期货下跌2.20%至23.07元，成交量为10.76万手，成交额2.49亿元 [2] - 中油资本下跌1.05%至10.36元，成交量为90.37万手，成交额9.31亿元 [2] 个股资金流向 - 海德股份获得主力资金净流入8116.33万元，主力净占比达14.10%，但散户资金净流出8236.03万元 [3] - 四川双马主力资金净流入4443.86万元，主力净占比14.57%，游资资金净流出2139.47万元 [3] - 海南华铁主力资金净流入4145.58万元，主力净占比3.41%，浙江东方主力资金净流入4032.39万元，主力净占比2.01% [3]

公司股价表现 - 11月3日股价上涨5.01%至21.36元/股，成交额2.91亿元，换手率1.82%，总市值163.07亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达3.3% [1] - 公司主营业务收入构成为：私募股权投资基金管理33.36%，水泥32.46%，生物医药23.08%，骨料11.10% [1] 基金持仓动态 - 广发中证全指建筑材料指数A（004856）三季度增持四川双马31.76万股，总持股达97.64万股，占基金净值比例2.46%，为第十大重仓股 [2] - 该基金在11月3日股价上涨中浮盈约99.6万元，连续3天上涨期间累计浮盈63.47万元 [2] - 该基金最新规模为3.05亿元，今年以来收益率为7.49%，但近一年亏损0.5%，成立以来亏损3.99% [2] 基金经理信息 - 广发中证全指建筑材料指数A（004856）基金经理为陆志明，累计任职时间14年158天 [3] - 陆志明现任基金资产总规模为240.63亿元，任职期间最佳基金回报为119.61%，最差基金回报为-63.28% [3]

债券发行 - 控股股东和谐恒源拟发不超3年期、不超6亿元可交换公司债券[1] 股份担保 - 和谐恒源将5000万股流通股存放专户为债券担保[2] 解除登记 - 2025年10月30日完成5000万股解除担保及信托登记[2] - 本次解除股份占和谐恒源及其一致行动人持股12.36%[3] - 本次解除股份占公司总股本6.55%[3] 影响说明 - 和谐恒源解除全部股份担保及信托登记不影响公司经营及治理[4]

股东减持计划 - 中信金融资产计划减持不超11,106,100股，占比1.4667%[2] - 中融人寿计划减持不超11,106,100股，占比1.4667%[3] 实际减持情况 - 中信金融资产实际减持10,029,152股，占比1.3245%[4] - 中融人寿实际减持7,569,903股，占比0.9997%[5] 减持价格 - 中信金融资产集中竞价减持均价20.36元/股，大宗交易18.41元/股[6][7] - 中融人寿集中竞价减持均价19.80元/股[8] 合规说明 - 本次减持计划及实施符合规定[10] - 减持期限届满，实际减持未超计划[11]

板块整体表现 - 10月31日多元金融板块整体上涨0.21%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为*ST熊猫，涨幅达4.99% [1] - 从资金流向看，板块主力资金净流出2.96亿元，游资资金净流出5910.27万元，但散户资金净流入3.55亿元 [2] 领涨个股表现 - *ST熊猫收盘价9.46元，涨幅4.99%，成交量7.35万手，成交额6829.80万元 [1] - 海南华铁涨幅3.57%，收盘价7.83元，成交量218.66万手，成交额17.12亿元 [1] - 江苏金租上涨2.52%，收盘价6.10元，成交量50.30万手，成交额3.03亿元 [1] - 海德股份上涨2.46%，收盘价7.50元，成交量69.63万手，成交额5.23亿元 [1] 领跌个股表现 - 渤海租赁跌幅最大，下跌2.72%，收盘价3.57元，成交量97.14万手，成交额3.49亿元 [2] - 越秀资本下跌1.46%，收盘价8.09元，成交量54.48万手，成交额4.42亿元 [2] - 国网英大下跌0.77%，收盘价6.45元，成交量133.44万手，成交额8.72亿元 [2] 个股资金流向 - 海南华铁主力资金净流入8924.52万元，主力净占比5.21%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 海德股份主力资金净流入3952.94万元，主力净占比7.56%，游资净流入1066.03万元 [3] - 电投产融主力资金净流入2017.48万元，主力净占比达8.29% [3] - 四川双马主力资金净流入1806.64万元，主力净占比5.63% [3]

投资评级 - 报告维持对四川双马的“买入”评级 [5] 核心观点 - 短期业绩受益于IPO市场回暖、GLP-1原料药订单加速交付及市场情绪修复 [5] - 中长期业绩增长由股权投资项目退出收益逐步兑现和医药产能爬坡共同驱动 [5] - 预计公司2025年全年净利润为6.5亿元，同比增长112%，对应2025年市盈率（PE）为23倍 [5] 业绩简评 - 2025年前三季度（25Q1-Q3）公司实现营业收入9.17亿元，同比增长23.21%；实现归母净利润2.94亿元，同比增长20.03% [2] - 2025年前三季度扣非归母净利润为3.26亿元，同比增长46.89% [2] - 2025年前三季度净资产收益率（ROE）为3.85%（未年化），同比提升0.54个百分点 [2] - 2025年第三季度（25Q3）单季实现营业收入2.88亿元，同比增长9.91%，环比下降5.43%；实现归母净利润1.65亿元，同比增长25.74%，环比大幅增长1269.62% [2] 经营分析 - 三季度营业收入环比下降主要源于私募股权管理业务因部分本金退出导致管理费收入减少 [3] - 随着投资项目上市节奏加快及后续退出推进，预计管理费收入呈下降趋势，但超额业绩报酬将加速确认 [3] - 25Q3单季投资收益（含公允价值变动损益）为0.64亿元，同比增长77.78%，环比扭亏为盈（25Q2为-0.31亿元） [3] - 累计投资收益达到1.16亿元，较去年同期的-0.35亿元显著改善 [3] - 公司投资项目进展顺利，包括屹唐股份、奇瑞汽车、西安奕材等项目实现上市，以及翱捷科技、华大智造等项目进入退出阶段，沐曦、群核科技等项目上市进程提速 [3] - 当前权益市场情绪修复有助于已投项目估值回升与未上市项目价值重估 [3] 费用情况 - 公司因2024年第四季度收购深圳健元导致合并范围增加，带来费用上升 [4] - 25Q3销售费用为0.08亿元，同比增长300%，销售费用率为2.78%，同比提升2.01个百分点 [4] - 25Q3管理费用为0.31亿元，同比增长55%，管理费用率为10.76%，同比提升3.13个百分点 [4] - 25Q3研发费用为0.19亿元，同比增长533%，研发费用率为6.60%，同比提升5.45个百分点 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营业收入为153.3亿元，同比增长42.7%；归母净利润为6.54亿元，同比增长111.5% [10] - 预计2026年营业收入为203.0亿元，同比增长32.4%；归母净利润为10.54亿元，同比增长61.0% [10] - 预计2027年营业收入为225.3亿元，同比增长11.0%；归母净利润为12.18亿元，同比增长15.6% [10] - 预计2025年摊薄每股收益为0.86元，2026年为1.38元，2027年为1.59元 [10] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为8.3%，2026年提升至12.2%，2027年为12.7% [10] - 基于2025年预测每股收益，当前市盈率（PE）为23.4倍 [10]