财务表现 - 2024年营收155.87亿元，同比增长15.92% [1] - 归母净利润8.33亿元，同比下降35.02% [1] - 4Q24营收41.95亿元，同比下降14.12%，环比下降12.43% [1] - 4Q24归母净利润2.75亿元，同比下降34.12%，环比增长84.31% [1] - 销售费用同比增长44%至3.94亿元，主要因自有品牌市场开拓费用增加 [1] 业务结构 - 智能交互显示产品、智能电视、创新类显示产品分别占总营收的23.96%、61.13%、9.74% [1] - 海外营收占比提升2.27pct至86.2% [1] - 智能电视业务营收同比增长23.47%，主要受益于美洲及东南亚市场增长 [2] - 创新类显示产品营收15.19亿元，同比增长57.94% [2] 市场与出货量 - 2024年全球电视代工市场出货量1.12亿台，同比增长5.7% [2] - 公司智能电视出货量约1030万台，同比增长29%，位列专业代工厂第三位 [2] - 自有品牌KTC、皓丽、FPD销售量及销售额持续增长 [2] - 创新类显示产品销售量同比增长110% [2] 产品与技术 - 通过AI技术赋能构建多元化产品矩阵，覆盖办公、教育、医疗、娱乐等多场景应用 [3] - 推出康冠医疗AI一体机、AI赋能智能美妆镜、AI赋能移动智慧屏等产品 [3] - 预计推出AI交互眼镜，集成智谱大模型、防抖、直播等技术 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.35/12.89/14.52亿元，同比变动24.1%/24.5%/12.7% [3] - 对应2025-2027年PE分别为15.3/12.3/10.9倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][12][22] 报告的核心观点 - 公司创新显示业务增长亮眼，车载显示、医疗显示、AI眼镜等新兴应用领域布局注入新增长动力，但毛利率短期承压，考虑相对低毛利业务占比提升，下调2025 - 2026年盈利预测并增加2027年盈利预测，下调目标价至28.60元 [3][12][22] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年公司实现营业收入155.87亿元，同比+15.92%，归母净利润8.33亿元，同比 - 35.02%，扣非归母净利润7.11亿元，同比 - 42.1%；2024Q4实现营业收入41.95亿元，同比 - 14.12%，归母净利润2.75亿元，同比 - 34.12%，扣非归母净利润2.68亿元，同比 - 32.0% [12][16] 收入端：创新显示业务增长亮眼 - 智能交互显示收入37.35亿元，同比 - 2.76%，预计受全球教育信息化进度放慢影响，教育类交互平板出货规模收缩 [12][17] - 智能电视收入95.28亿元，同比+23.47%，受益北美大客户订单充沛，电视代工业务板块大幅增长，2025年1 - 2月电视出货量同比+40%左右，预计收入规模持续扩大 [12][17] - 创新显示收入15.19亿元，同比+57.94%，闺蜜机、会议电视、化妆镜产品国内销量大幅增长，车载显示、医疗显示等新兴应用领域布局注入新增长动力 [12][17] - 部品销售收入8.05亿元，同比 - 13.13%，公司布局智能眼镜产业，预计2025年第一代AI眼镜产品发布将提升创新显示板块业务收入 [17] 利润端：Q4期间费用率优化，毛利率有所下滑 - 2024年公司毛利率为12.77%，同比 - 5.06pct，净利率为5.33%，同比 - 4.22pct；2024Q4毛利率为11.6%，同比 - 6.63pct，净利率为6.54%，同比 - 2.01pct [12][18] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为2.53%、2.17%、4.15%、 - 0.86%，同比+0.22、 - 0.26、 - 0.43、 - 0.3pct；24Q4销售、管理、研发、财务费用率分别为1.29%、1.85%、3.91%、 - 3.29%，同比 - 1、 - 0.18、+0.23、 - 3.3pct [18] - 面板价格、北美大客户代工业务占比提升以及创新显示业务占比提升对整体毛利率有所压制 [12][18] 在手净现金充裕，经营性现金流提升 - 2024年期末现金 + 交易性金融资产为47.26亿元，同比+42.55%，存货为32.52亿元，同比+38.95%，应收票据和账款合计为34.44亿元，同比 - 7.94% [19] - 2024年期末存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为74.0329、81.2128和49.6786天，同比+0.66、+3.94和 - 6.14天 [19] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为2.4亿元，同比 - 7.53%，2024Q4经营活动产生的现金流量净额为7.2亿元，同比+6382.15%，预计经营性现金流增长受收入和采购规模变动影响 [19][20] 分红 - 向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税），分红总额1.26亿元，分红率15.13%，股息率0.79% [12][21] 投资建议 - 下调2025 - 2026年盈利预测并增加2027年盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为1.43/1.65/1.80元（2025 - 2026EPS原值按最新股本记分别为1.68/2.09，幅度 - 15%/ - 21%），同比+21%/+15%/+9% [12][22] - 参考同行业给予公司2025年20xPE，下调目标价至28.60元，维持“增持”评级 [12][22]

财务表现 - 2024年公司收入155.9亿元，同比增长15.9%，归母净利润8.33亿元，同比下降35% [1] - 2024Q4收入41.95亿元，同比下降14.12%，归母净利润2.75亿元，同比下降34.1% [1] - 2024年毛利率12.8%，同比下降4.78个百分点，净利率5.3%，同比下降4.22个百分点 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.9/13.6/16.5亿元，同比增长30.9%/24.9%/21% [1] 业务分项 - 智能交互显示/创新类显示/智能电视/部品销售营收分别为37.4/15.2/95.3/8.1亿元，同比增长-2.8%/+57.9%/+23.5%/-13.1% [2] - 智能电视营收占比61%，创新类显示增速最高达57.9% [2] - 智能交互平板/专业显示产品营收22.89/14.46亿元，同比下降2.25%/3.56% [2] - 智能交互显示/创新类显示/智能电视销量184/147/993万件，同比增长-7%/+110.6%/+25.4% [2] 区域与费用 - 2024年内销/外销营收21.5/134.4亿元，同比增长-0.4%/+19%，外销毛利率13.1%高于内销的10.8% [3] - 2024年TV出货量增幅29%，2025年1-2月增幅超40%，行业排名升至第二 [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为2.5%/2.2%/4.2%/-0.9%，销售费用增长因市场拓展投入增加 [3] 库存与战略 - 智能交互显示/创新类显示/智能电视库存同比大增112.5%/212.9%/210%，因订单增长备货需求 [4] - 公司结合AI大模型、AR/VR技术推出AI眼镜等创新显示产品，2025年将深化与车企合作拓展汽车应用场景 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司收入稳健增长但利润短期承压，年末订单大幅增长蓄力2025年高增，维持2025 - 2026年盈利预测不变并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [6] 各部分总结 公司整体财务情况 - 2024年公司收入155.9亿元，同比增长15.9%，归母净利8.33亿元，同比下降35%；2024Q4收入41.95亿元，同比下降14.12%，归母净利2.75亿元，同比下降34.1%；2024年毛利率12.8%，同比下降4.78pct，净利率5.3%，同比下降4.22pct [6] - 预计2025 - 2027年归母净利10.9/13.6/16.5亿元，同比增长30.9%/24.9%/21%，对应EPS1.56/1.95/2.35元，当前股价对应PE 14.5/11.6/9.6倍 [6] 业务情况 分业务营收及毛利率 - 2024年智能交互显示/创新类显示/智能电视/部品销售实现营收37.4/15.2/95.3/8.1亿，同比变化-2.8%/+57.9%/+23.5%/-13.1%，占比24%/10%/61%/5%，毛利率为19.9%/12%/10.8%/4.9%，同比下降5.49pct/ - 2.05pct/ - 4.31pct/ - 4.39pct [7] - 2024年智能交互平板/专业显示产品营收22.89/14.46亿元，同比下降2.25%/ - 3.56% [7] 量价拆分 - 2024年智能交互显示/创新类显示/智能电视销量184/147/993万件，同比变化-7%/+110.6%/+25.4%；单价2031.8/1030.7/959.3元，同比变化+4.6%/ - 25%/ - 3.8% [7] 分区域营收及毛利率 - 2024年内销/外销营收21.5亿元/134.4亿元，同比变化-0.4%/+19%，毛利率10.8%/13.1%，同比下降3.97%/ - 4.99pct [7] 费用情况 - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为2.5%/2.2%/4.2%/ - 0.9%，同比变化+0.5pct/ - 0.26pct/ - 0.43pct/ - 0.3pct；销售费用增长系新增广告宣传和电商平台信息服务费，财务费用率下降系汇兑损益增厚利润9339万元 [7] 库存与创新业务 - 2024年智能交互显示库存14.9万台，同比增长112.5%，创新类显示库存39.1万台，同比增长212.9%，智能电视库存72.7万台，同比增长210%，系期末订单增长，为满足2025Q1交付需求合理备货 [8] - 公司借力AI等新兴科技拓展创新显示版图，已有AI眼镜等产品落地，2025年将寻求与车企合作拓宽汽车显示应用场景 [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13,447|15,587|18,315|21,414|24,257| |YOY(%)|16.0|15.9|17.5|16.9|13.3| |归母净利润(百万元)|1,283|833|1,091|1,363|1,649| |YOY(%)|-15.4|-35.0|30.9|24.9|21.0| |毛利率(%)|17.6|12.8|13.8|14.1|14.3| |净利率(%)|9.5|5.3|6.0|6.4|6.8| |ROE(%)|18.5|10.8|12.4|14.0|14.9| |EPS(摊薄/元)|1.83|1.19|1.56|1.95|2.35| |P/E(倍)|12.3|19.0|14.5|11.6|9.6| |P/B(倍)|2.3|2.1|1.8|1.6|1.4| [9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入183.15亿元，营业成本157.79亿元等 [11] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测，如2025E营业收入同比增长17.5%，毛利率13.8%等 [11]

文章核心观点 - 康冠科技2024年营收增长但净利润大幅下滑，暴露成本控制和市场竞争不足，创新类显示产品和智能电视业务增长带来希望但利润率低，短期内难扭转盈利下滑趋势，需在AI技术应用和市场拓展上努力保持竞争力 [6] 营收增长背后的隐忧 - 2024年公司营业收入达155.87亿元，同比增长15.92%，净利润仅8.33亿元，同比大幅下降35.02%，扣非净利润同比下降42.10%，显示核心业务盈利能力减弱 [1][2] - 智能交互显示产品营收37.35亿元，同比下降2.76%，专业类显示产品营收14.46亿元，同比下降3.56%，两大核心业务收入下滑加剧盈利压力 [2] - 创新类显示产品和智能电视业务虽分别增长57.94%和23.47%，但利润率低，未能有效弥补核心业务亏损 [2] AI技术赋能 - 2024年创新类显示产品营收15.19亿元，同比增长57.94%，出货量同比大增110.61%，得益于AI技术在多场景创新应用 [3] - 公司推出智能运动镜等产品实现智能化交互，移动智慧屏出货量在全球生产制造型供应商中排名第一，KTC品牌电竞显示器在中国大陆线上零售市场成绩不俗 [3][4] - 创新类显示产品在整体营收中占比仅9.7%，公司需加大研发投入和市场推广力度打造新盈利增长点 [4] 智能电视业务 - 2024年智能电视业务营收95.28亿元，同比增长23.47%，出货量同比增长25.42%，公司在全球TVODM市场专业代工厂中排名第三 [5] - 智能电视市场竞争激烈，价格战和技术迭代挤压利润率，公司在全球保持竞争优势面临挑战 [5] - 公司智能电视经营模式以定制化为主，限制品牌建设和市场定价自主权，需在品牌建设和市场拓展上努力 [5]

核心观点 公司发布多项公告，涵盖监事会会议决议、会计政策变更、网上业绩说明会安排及2024年度计提减值准备情况等内容，反映公司经营、财务及治理等方面状况 [2][34][39][42] 监事会会议相关 会议召开情况 - 第二届监事会第二十四次会议于2025年3月28日上午11:00以现场及通讯方式召开，3月18日以邮件发通知，由监事会主席陈文福主持，应出席3人实际出席3人，董事会秘书列席，程序合法有效 [2] 审议通过议案 - 《关于2024年年度报告全文及摘要的议案》，监事会认为程序合规、内容真实准确完整，需提交股东大会审议 [3][5] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》，符合相关规定和公司股东利益，尚需提交股东大会审议 [6][9][10] - 《关于2025年度公司及子公司向银行申请授信额度并接受关联方提供担保暨关联交易的议案》，符合实际情况，定价公允，审批合规 [10][11] - 《关于〈2024年度募集资金存放与使用情况专项报告〉的议案》 [13] - 《关于〈2024年度内部控制评价报告〉的议案》，监事会认为内控体系健全有效，报告真实客观准确 [15][16] - 《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》，需提交股东大会审议 [18][20] - 《关于〈2024年度监事会工作报告〉的议案》，尚需提交公司股东大会审议 [21][24] - 《关于〈2024年度财务决算报告〉的议案》，尚需提交公司股东大会审议 [25][27] - 《关于会计估计变更的议案》，符合规定，能客观反映财务状况，决策程序合法合规 [28] - 《关于公司2023年股票期权激励计划第二个行权期行权条件达成的议案》，行权条件达成，表决2票赞成、0票反对、0票弃权，1票回避 [31] - 《关于公司2024年股票期权激励计划第一个行权期行权条件达成的议案》，行权条件达成，表决2票赞成、0票反对、0票弃权，1票回避 [32] 会计政策变更相关 变更概述 - 原因是财政部相关规定变化，将保证类质量保证费用列报从“销售费用”调至“营业成本” [34][35] - 执行日期为2024年12月6日 [36] - 变更前执行财政部相关准则规定，变更后按《企业会计准则应用指南汇编2024》《企业会计准则解释第18号》执行 [36][37] 变更影响 - 仅调整“营业成本”“销售费用”指标，不影响营业收入、净利润、净资产等，不改变盈亏性质，能客观反映财务状况和经营成果，无重大影响且不损害公司及股东利益 [38] 网上业绩说明会相关 基本情况 - 召开时间为2025年4月9日15:00 - 16:00 [39] - 出席人员有董事长凌斌、董事兼总经理李宇彬等 [39] - 举行方式为网络远程，投资者可登录全景网“投资者关系互动平台”参与 [39] 意见征集 - 自公告披露至2025年4月9日前，投资者可将问题发至董事会秘书办公室邮箱dmbsh@ktc.cn，公司将在会上回答普遍关注问题 [40] 联系方式 - 联系部门为董事会秘书办公室，电话0755 - 33001308，邮箱dmbsh@ktc.cn [41] 2024年度计提减值准备相关 情况概述 - 依据相关规定，对2024年度合并财务报表范围内可能减值资产清查和测试，有减值计提明细表 [43] 确认标准及依据 - 按《企业会计准则》规定进行，具体详见《2024年年度报告》 [43] 对公司影响 - 2024年度计提各项减值及转回共计66,044,475.80元（本期计提97,378,807.51元，本期转回31,334,331.71元），减少当期利润总额66,044,475.80元；核销信用减值8,601,413.43元，对利润总额无影响，符合规定且能公允反映资产状况 [44][45]

文章核心观点 - 康冠科技2024年收入规模持续提升，创新类显示产品、智能电视业务高速增长，还通过前沿技术赋能构建多元化产品矩阵，同时有市值管理动作 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入约155.87亿元，同比增长15.92%，归属于上市公司股东的净利润约8.33亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约7.11亿元，基本每股收益1.21元 [1] - 2024年度智能交互显示产品实现营业收入37.35亿元 [1] - 2024年创新类显示产品实现营业收入15.19亿元，同比增长57.94%，出货量同比增长110.61% [1] - 2024年智能电视实现营业收入95.28亿元，同比增长23.47%，出货量同比增长25.42% [1] 公司产品情况 - 通过AI等前沿技术赋能构建多元化产品矩阵，覆盖“AI+办公”“AI+教育”“AI+医疗”“AI+娱乐”等多个关键场景 [2] - “AI+娱乐”场景多应用创新类显示产品，包括智能运动镜、移动智慧屏、智能美妆镜等畅销产品 [2] - 移动智慧屏为国内行业首家推出，2024年在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一 [2] - 报告期内推出KTC移动智慧屏AI版，内置康冠AI语音助手，基于科大讯飞AIUI全链路人机交互方案，构建多场景问答能力 [2] - KTC品牌预计推出AI交互眼镜，相关产品已于今年1月份在美国CES展会上展出 [2] 公司市值管理情况 - 去年进行2023年度的利润分配，预告2024年度利润分配计划，拟以未来实施权益分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.80元(含税) [2]

文章核心观点 - 2024年康冠科技业绩持续提升，各业务增长良好，细分市场排名靠前，研发投入增加，通过AI赋能产品，推进股东及员工回报，管理层增持股份显示信心 [1][2][5][6] 业绩表现 - 2024年实现营业收入约155.87亿元，同比增长15.92%，净利润约8.33亿元，扣非净利润约7.11亿元，基本每股收益1.21元 [1] - 2024年度智能交互显示产品营收37.35亿元；创新类显示产品营收15.19亿元，同比增长57.94%，出货量同比增长110.61%；智能电视营收95.28亿元，同比增长23.47%，出货量同比增长25.42% [1] 细分市场排名 - 2024年智能交互平板在生产制造型供应商中出货量全球排名第一 [2] - 2024年在全球TV ODM市场专业代工厂排名第三 [2] - 2024年KTC品牌在中国大陆线上零售显示器品牌中销量排名第四，电竞类显示器销量排名第三 [2] - 2024年自有品牌皓丽在国内商用交互平板市场出货量排名第二 [2] - 2024年移动智慧屏在生产制造型供应商中出货量全球排名第一 [2] 研发情况 - 2024年研发费用投入6.47亿元，同比增长4.93% [3] - 截至报告期末，拥有有效授权专利及软件著作权证书1315项，其中发明专利113项，实用新型451项，外观设计168项，软件著作权证书583项 [3] - 截至2024年末，研发团队扩展至1682名专业人员，占公司员工总数的20.32%，较2023年末增加130人 [3] - 最新车载模组产线于报告期内筹备完成，落地惠州，车间742平方米，初始设计产能预计可达60台/小时 [3] AI赋能产品 - 通过AI等前沿技术赋能，构建多元化产品矩阵，覆盖"AI+办公"、"AI+教育"、"AI+医疗"、"AI+娱乐"等场景 [4] - 移动智慧屏为国内行业首家推出，报告期内推出KTC移动智慧屏AI版，内置康冠AI语音助手 [4] - KTC品牌预计推出AI交互眼镜，相关产品已在2025年1月美国CES展会上展出 [4] - 2024年在创新类显示产品跨境电商领域成绩显著，旗下自有品牌积极拓展海外市场 [4] 股东及员工回报 - 2024年进行2023年度利润分配，拟实施2024年度利润分配计划，向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税） [5] - 自2022年上市以来，共进行三次上市后经营年度的利润分配，分配金额合计约9.92亿元 [5] - 报告期内开展2024年股票期权激励计划的授予工作，截至目前共开展3次，共9期股权激励计划，合计激励员工2000余人，占公司总体员工数量近30% [5] 管理层增持 - 2024年12月控股股东、实际控制人、董事长凌斌增持计划期限届满，累计增持股份144.28万股，累计增持金额2999.56万元，超过承诺增持金额下限 [6]

文章核心观点 - 康冠科技2024年年报显示业绩持续提升，创新类显示产品和智能电视业务高速增长，研发投入增加推动产品多元化和智能化，未来有望在智能显示领域取得更大突破 [1][5] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入约155.87亿元，同比增长15.92%，归属于上市公司股东的净利润约8.33亿元，扣除非经常性损益的净利润约7.11亿元，基本每股收益1.21元 [1] 研发投入 - 2024年研发支出达6.47亿元，同比增长4.93%，体现对技术创新重视和AI+显示领域战略布局 [2] 创新显示业务 - 2024年创新类显示产品业务收入占比提升至10%左右，营业收入15.19亿元，同比增长57.94%，出货量同比增长110.61%，成为新增长曲线 [3] AI应用 - 通过AI技术构建多元化产品矩阵，如“AI+办公”“AI+医疗”“AI+娱乐”等领域产品，还预告推出AI眼镜拓展智能穿戴市场应用前景 [4] 市场表现与展望 - 2024年虽面临行业竞争和原材料价格波动挑战，但通过加大投入实现业务高增长，未来随着创新业务发力和AI赋能，有望在全球智能显示市场占据更重要地位 [5]

文章核心观点 信达律师认为公司本次行权已取得现阶段必要的批准和授权，2023年股票期权激励计划授予的股票期权第二个行权期行权条件已成就，符合相关法律、法规、规范性文件及激励计划草案规定 [15] 本次激励计划相关事项的批准与授权 - 2023年2月27日公司董事会审议多项激励计划相关议案，独立董事认为实施计划不存在损害公司及全体股东利益情形，同意拟定的股权激励计划 [3][4] - 2023年2月27日公司监事会审议相关议案并公示激励对象名单，2023年3月8日披露公示情况说明及核查意见 [6] - 2023年3月13日公司董事会审议通过调整和授予相关议案，关联董事回避表决，监事会和独立董事发表同意意见，确定该日为授予日，向1184名激励对象授予1922.8709万份股票期权，行权价格29.65元/份，完成授予登记工作 [6][7] - 2023年6月20日公司董事会审议通过调整行权价格及数量、注销部分股票期权议案，独立董事发表同意意见，激励对象由1184人调整为1150人，行权价格由29.65元/份调整为22.14元/份 [7] - 2023年7月20日公司本次激励计划已获授但尚未行权的部分股票期权注销完成 [9] - 2023年10月19日公司董事会审议通过第一个行权期行权条件达成及注销部分股票期权议案，第一个等待期届满，可申请行权所获总量的40%，58名激励对象因离职不再具备资格，激励对象调整为1092人 [9] - 2024年3月15日公司董事会审议通过注销部分股票期权议案，44名激励对象因离职、38名激励对象因第一个行权期期满未全部行权，注销663400份股票期权，激励对象由1092人调整为1048人，股票期权数量调整为23495953份，第一期已行权9299730份，剩余14196223份 [10] - 2024年10月21日公司董事会审议通过第二个行权期行权条件达成议案，第二个行权期行权条件已满足 [10] 本次行权条件成就情况 本次激励计划第二个行权期等待期届满情况 - 激励对象获授的股票期权等待期分别为自授权日起12个月、24个月、36个月，第二个等待期已届满，可申请行权所获总量的30% [11] 本次行权的条件成就情况的说明 - 公司未发生规定的任一情形，满足行权条件 [11] - 激励对象未发生规定的任一情形，满足行权条件 [12] - 公司2024年度营业收入相对于2023年度增长率不低于24%，目标值不低于30%，达到目标值公司层面行权比例为100%，第二个行权期业绩考核满足行权条件 [12] - 本次行权激励对象共计1048人，个人绩效考核结果合格的行权比例为100%，不合格为0%，激励对象当期实际行权的股票期权数量按公式计算 [14][16]