担保事项概述 - 公司于2025年8月25日和10月15日分别召开董事会和临时股东大会，审议通过了为子公司提供担保额度总计不超过等值人民币800,000.00万元的议案，担保额度有效期为股东大会决议通过之日起12个月 [3] - 其中，全资子公司惠州市康冠科技有限公司和深圳市康冠商用科技有限公司获审通过的担保额度分别为300,000.00万元人民币和260,000.00万元人民币 [3] - 担保范围包括申请银行综合授信、借款、银行承兑汇票、信用证、履约保函、专项贷款或其他日常经营融资业务等，担保方式包括一般保证、连带责任担保、股权质押、抵押担保等 [3] 最新担保进展 - 近日，公司为惠州康冠向招商银行深圳分行申请综合授信提供最高额连带责任保证，被担保债权最高限额为30,000万元人民币 [4] - 公司为康冠商用向招商银行深圳分行申请综合授信提供最高额连带责任保证，被担保债权最高限额为20,000万元人民币 [4] - 本次担保在公司股东大会审议通过的担保额度范围内，且系原担保合同到期续签 [5] 被担保方基本情况 - 被担保方惠州康冠和康冠商用均为公司下属全资子公司，不是失信被执行人 [7] - 根据公告附件表格，被担保方惠州康冠最近一期资产负债率超过70% [2] 担保协议主要内容 - 担保方式为连带责任保证，保证期间为自担保书生效之日起至《授信协议》项下每笔融资到期日另加三年，若展期则保证期间延续至展期届满后另加三年 [8] - 对惠州康冠和康冠商用的担保债权之最高本金余额分别为30,000万元人民币和20,000万元人民币 [8] - 保证范围涵盖授信本金余额及相关利息、罚息、复息、违约金、实现债权的费用等 [8] 累计担保情况 - 截至公告披露日，公司及下属全资或控股子公司的担保额度总金额为等值人民币800,000.00万元 [9] - 本次担保提供后，公司及下属全资或控股子公司对外担保总余额为等值人民币444,413.50万元，占公司最近一期经审计净资产的57.84% [9] - 公司对外担保均为对合并报表范围内子公司提供担保或子公司之间互相担保，无逾期对外担保及涉及诉讼的担保 [9]

担保额度 - 公司为子公司等提供担保额度总计不超800,000.00万元[2] - 惠州康冠、康冠商用获审担保额度分别为300,000.00万元、260,000.00万元[2] - 为惠州康冠、康冠商用向招行深圳分行综合授信担保限额分别为30,000万元、20,000万元[4] 财务数据 - 惠州康冠、康冠商用最近一期资产负债率分别为80.60%、67.20%[4] - 2024年惠州康冠、康冠商用净利润分别为7,923.12万元、19,043.74万元[9] - 2025年前三季度惠州康冠、康冠商用净利润分别为5,436.41万元、12,075.32万元[10] 担保余额与可用额度 - 本次担保后公司及子公司对惠州康冠、康冠商用担保余额分别为188,500.00万元、215,500.00万元[4] - 本次担保后惠州康冠、康冠商用剩余可用担保额度分别为111,500.00万元、44,500.00万元[4] 总体担保情况 - 本次担保后公司及下属子公司对外担保总余额为444,413.50万元，占最近一期经审计净资产的57.84%[12] - 公司及子公司无逾期对外担保等不良情形[12]

项目合作 - 深圳达实智能股份有限公司与深圳市康冠科技股份有限公司正式签署了智能显示科技园（一期）智能化项目合同 [1]

投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [1][7] 核心观点 - 公司短期创新业务放量驱动业绩超预期，AI硬件创新加速、催化估值重估 [1] - 长期自有品牌转型、盈利结构持续优化，全面拥抱AI+机器人创新、打造新增长曲线 [1] - 2025年业绩下滑主因公司主动收缩低毛利率的北美智能电视代工业务，利润端一次性影响出清 [7] - 展望2026年业绩有望反转回升至9.4亿元，对应当前股价PE约17倍 [7] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营业收入107.80亿元，同比下降5.37%；归母净利润5.03亿元，同比下降9.92% [7] - 2025年第三季度单季营业收入38.45亿元，同比下降19.74%；归母净利润1.19亿元，同比下降20.58% [7] - 扣非归母净利润为4.49亿元，同比增长1.09%，核心主营业务盈利能力保持稳健 [7] - 预测2025年全年营业总收入150.56亿元，同比下降3%；归母净利润7.07亿元，同比下降15% [2] - 预测2026年营业总收入169.06亿元，同比增长12%；归母净利润9.37亿元，同比增长32% [2][7] - 预测2027年营业总收入183.47亿元，同比增长9%；归母净利润10.75亿元，同比增长15% [2] - 毛利率预计从2024年的12.8%提升至2025E的13.7%、2026E的14.9%和2027E的15.4% [15] - ROE预计从2024年的11.4%回升至2026E的11.0%和2027E的11.6% [15] 创新业务表现 - 创新类显示产品前三季度营收同比增长37.11%，出货量同比增长42.02% [7] - 增长得益于自有品牌（KTC、FPD）出海成效显著，海外市场贡献突出，带动该业务板块毛利率持续提升 [7] - 公司持续孵化移动智慧屏（随心屏）、AI眼镜、美妆镜、直播机等爆款产品，AI+应用场景覆盖娱乐、办公、教育、医疗等多场景 [7] - 华为等大厂跟随康冠发布新品，例如华为IdeaMini [7] - 公司自2024年9月获得车规级认证后，今年成功供货国内外客户，业务取得显著突破 [7] 公司战略与股东回报 - 公司上市三年IPO融资20亿元，累计分红17亿元，实控人及高管累计增持0.54亿元 [7] - 为回馈股东，公司披露在11月1日至11月30日期间，任一交易日收盘后持股数量大于等于1000股的股东，将根据持股数量赠予不同规格的AI+产品 [7] - 公司积极推动机器人在养老陪伴、居家陪护等场景落地，已取得7项相关专利，包括结构设计专利和整机专利等，有望把握银发经济下的机器人业务机会 [7] 估值与市场表现 - 当前股价22.66元，总市值159亿元 [3] - 基于2025年预测每股收益1.01元，PE为22.5倍；基于2026年预测每股收益1.33元，PE为17.0倍 [2][7] - 过去12个月绝对涨幅为8%，相对表现弱于基准指数7个百分点 [6]

股东回馈活动 - 公司通过互动平台引导投资者查阅关于股东回馈活动的详细公告 [2] - 相关活动信息由公司于2025年10月28日发布的自愿性信息披露公告及2025年10月27日的公众号参与指南详细说明 [2] - 活动申请审核及发货安排将在活动截止日2025年11月30日后的15个工作日内完成 [2]

公司业务动态 - 达实智能与深圳市康冠科技股份有限公司签署智能显示科技园(一期)智能化项目合同，合同金额1276.52万元 [1]

项目合同核心信息 - 合同签署方为达实智能与深圳市康冠科技股份有限公司 [1] - 合同项目为智能显示科技园（一期）智能化项目 [1] - 合同金额为1276.52万元 [1] - 合同金额占公司2024年度经审计营业收入的0.4% [1] 项目对公司的影响 - 合同实施不会对公司利润产生重大影响 [1] - 项目对公司业务的独立性无重大影响 [1] - 项目对公司企业园区领域的市场占有率提升有积极影响 [1]

2025年前三季度整体财务表现 - 公司实现营收10780亿元，同比下滑5.37% [1] - 实现归母净利润503亿元，同比下滑9.92% [1] - 实现扣非归母净利润为449亿元，同比增长1.09% [1] - 经营活动产生的现金流量净额达681亿元，同比增长241.76% [1] 2025年第三季度单季财务表现 - 单季度实现营收3845亿元，同比下滑19.74% [1] - 单季度实现归母净利润119亿元，同比下滑20.58% [1] 分业务板块运营情况 - 创新类显示产品前三季度营收同比增长37.11%，出货量同比增长42.02%，增速位列各业务板块首位 [1] - 创新类显示产品自主品牌出海取得显著突破，产品毛利率持续提升 [1] - 智能交互显示产品在办公、教育等场景市场渗透率提升，带动营收和出货量稳步增长 [1] - 智能电视业务前三季度营收同比下降17.33%，出货量同比下降11.95% [1] 新业务与技术布局 - 公司已构建涵盖"AI+办公"、"AI+教育"、"AI+医疗"、"AI+娱乐"的多元化产品矩阵 [2] - 全资子公司已于2024年9月获得IATF 16949:2016汽车行业质量管理体系认证，为进军车载领域奠定资质基础 [2] - 公司已在惠州工厂建成车载模组产线，并与国内某知名Tier 1供应商建立稳定合作，完成首批3000套车载模组屏的量产交付 [2] - 公司与某国际头部Tier 1携手开发车规Mini LED显示总成项目，并将自有Mini LED背光技术及算法向车载领域迁移 [2] 未来盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为737亿元、919亿元、1139亿元 [2] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为-11.55%、24.73%、23.88% [2] - 当前股价对应的PE分别为2138倍、1714倍、1383倍 [2]

数字政通 - 全资子公司保定金迪联合中标山东省济南市商河经济开发区智慧水务项目工程总承包（EPC）项目，中标金额1.09亿元 [1] - 保定金迪承担合同全部工作量的比例为70.8%，对应合同金额约为7700万元 [1] - 公司主营业务为专业智慧城市应用软件的开发和销售 [1] - 所属行业为计算机–软件开发–垂直应用软件 [1] 凌志软件 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买凯美瑞德100%股权，并募集配套资金，交易价格尚未最终确定 [1] - 股票于11月11日复牌 [1] - 公司主营业务为对日软件开发业务及国内应用软件解决方案业务 [1] - 所属行业为计算机–软件开发–垂直应用软件 [1] 天津港 - 全资子公司物流发展拟挂牌转让所持有的中铁储运60%股权，挂牌价格为2252.43万元 [2] - 中铁储运股东全部权益评估价值为3754.05万元，交易完成后物流发展不再持有其股权 [2] - 公司主营业务为装卸、销售、物流和港口综合配套服务 [2] - 所属行业为交通运输–航运港口–港口 [3] 新五丰 - 10月销售生猪61万头，同比增长56.97%，其中商品猪销量35.46万头 [3] - 当月商品猪销售均价为11.23元/公斤 [3] - 公司主营业务为生猪养殖、肉品销售、饲料加工 [3] - 所属行业为农林牧渔–养殖业–生猪养殖 [4] 新朋股份 - 全资子公司泰国英诺实业与美国捷普公司签署合作协议，共同投资约1500万美元在泰国建设二期厂房用于电池储能箱体研发制造 [4] - 项目预计2026年底前完成建设及样品生产，2027年实现量产，建设面积约1.5万平方米 [4] - 公司主营业务为汽车零部件开卷、冲压、焊接及电视屏散热板、通讯机柜机箱等产品的生产和销售 [4] - 所属行业为汽车–汽车零部件–其他汽车零部件 [5] 迈威生物 - 9MW3811注射液用于病理性瘢痕适应症的Ⅱ期临床试验申请获得国家药监局批准 [6] - 公司主营业务为治疗用生物制品的研发、生产与销售 [7] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [8] 江苏索普 - 公司甲醇、醋酸、醋酸乙酯及其配套装置完成停车大修并逐步重启恢复生产，检修期为2025年10月10日至11月10日 [8] - 公司主营业务为醋酸及衍生品、硫酸、氯碱、ADC发泡剂等产品的生产与销售 [8] - 所属行业为基础化工–化学原料–煤化工 [9] 罗牛山 - 10月销售生猪7.15万头，环比增长13.84%，同比增长57.90%，销售收入1.16亿元，环比下降2.01%，同比增长24.65% [9] - 1-10月累计销售生猪56.15万头，同比下降2.74%，累计销售收入10.33亿元，同比下降3.82% [10] - 公司主营业务为生猪养殖和屠宰加工业务、冷链业务、房地产业务、教育服务业务 [10] - 所属行业为农林牧渔–养殖业–生猪养殖 [11] 中贝通信 - 公司与弘信电子签订算力综合服务框架协议，服务金额10亿元，期限为协议生效后60个月 [11] - 公司主营业务为5G新基建业务，提供5G移动通信网络、光传输千兆光网等新型数字基础设施的网络建设服务 [11] - 所属行业为通信–通信服务–通信工程及服务 [12] 华阳新材 - 公司董事兼总经理武跃华因工作变动辞职，不再在公司及控股子公司任职 [12] - 公司主营业务为铂族金属的加工、生产、销售 [13] - 所属行业为有色金属–小金属–其他小金属 [14] 众鑫股份 - 公司使用5000万元闲置募集资金购买结构性存款，预期年化收益率区间为0.55%至2.05% [15] - 公司主营业务为自然降解植物纤维模塑产品的研发、生产和销售 [16] - 所属行业为轻工制造–包装印刷–纸包装 [16] 华建集团 - 下属子公司华东建筑设计研究院签署建设工程设计勘察合同，合同总额9654.30万元，其中华东院分得5820.47万元，约占公司2024年度营收的0.686% [16] - 公司主营业务为以工程设计咨询为核心，为城乡建设提供高品质综合解决方案 [16] - 所属行业为建筑装饰–工程咨询服务Ⅱ–工程咨询服务Ⅲ [17] 健友股份 - 美国子公司注射用维库溴铵新增南京健友作为生产场地获美国FDA批准，该产品用于全身麻醉辅助 [17] - 公司主营业务为药品原料、制剂的研发、生产和销售 [18] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [19] 北陆药业 - 公司碘美普尔注射液获药品注册证书，按化学药品4类申报，视同通过仿制药一致性评价，该产品为非离子型X射线造影剂 [19] - 公司主营业务为对比剂制剂及原料药、中枢神经类和降糖类药品的研发、生产与销售 [19] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [20] *ST元成 - 公司股票因连续20个交易日收盘总市值低于5亿元触及交易类强制退市标准，于11月11日起停牌 [20] - 公司主营业务为生态文明建设，服务于大型市政基础设施建设工程、生态景观工程等项目 [20] - 所属行业为建筑装饰–基础建设–园林工程 [21] 仙坛股份 - 10月鸡肉产品销售收入5.03亿元，同比增长9.30%，销售数量5.63万吨，同比增长7.90% [22] - 公司主营业务为饲料生产、父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工、销售 [22] - 所属行业为农林牧渔–养殖业–肉鸡养殖 [23] 环旭电子 - 10月合并营业收入55.98亿元，同比减少8.93%，环比减少6.20%，1-10月合并营业收入492.31亿元，同比减少1.82% [23] - 公司主营业务为全球电子制造设计，为品牌客户提供设计制造及相关服务 [23] - 所属行业为电子–消费电子–消费电子零部件及组装 [23] 益生股份 - 10月白羽肉鸡苗销售数量5301万只，销售收入1.99亿元，同比变动分别为-0.25%、-22.97% [23] - 10月种猪销售数量16107头，销售收入3212.67万元，同比变动分别为153.33%、110.19% [23] - 公司主营业务为白羽肉种鸡雏鸡、种猪、奶牛的饲养、生产与销售 [24] - 所属行业为农林牧渔–养殖业–肉鸡养殖 [25] 苑东生物 - 全资子公司自主研发的1类生物药注射用YLSH003启动用于晚期实体瘤的I/II期临床试验并完成首例受试者给药 [25] - 公司主营业务为化学原料药、高端化学药品及生物药品研发、生产、销售 [25] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [26] 晓鸣股份 - 10月销售鸡产品1945.67万羽，销售收入5629.81万元，同比变动分别为-17.15%、-34.89% [26] - 公司主营业务为祖代蛋种鸡、父母代蛋种鸡养殖，父母代种雏鸡、商品代雏鸡（蛋）及其副产品销售 [26] - 所属行业为农林牧渔–养殖业–肉鸡养殖 [27] 南侨食品 - 10月合并营业收入2.35亿元，同比减少5.27% [28] - 公司主营业务为烘焙油脂相关制品的研发、生产和销售 [29] - 所属行业为食品饮料–休闲食品–烘焙食品 [30] 创业慧康 - 公司大股东葛航正筹划控制权相关事宜，可能导致公司由无实际控制人变更为有实际控制人，股票自11月10日起停牌 [30] - 公司主营业务为医疗卫生健康信息化的建设、研发及服务创新 [31] - 所属行业为计算机–软件开发–垂直应用软件 [32] 唐人神 - 10月生猪销量61.92万头，同比上升24.49%，销售收入82.80亿元，同比下降17.91% [32] - 1-10月累计生猪销量438.14万头，同比上升33.22%，销售收入72.23亿元，同比上升21.99% [33] - 公司主营业务为饲料、生猪、肉制品、动物保健品等研发、生产和销售 [33] - 所属行业为农林牧渔–饲料–畜禽饲料 [34] 万辰集团 - 公司2025年前三季度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利1.50元，合计派发现金约2833.37万元 [34] - 公司主营业务为量贩零食业务和食用菌业务 [35] - 所属行业为食品饮料–休闲食品–零食 [36] 康冠科技 - 公司2025年中期权益分派方案为向全体股东每10股派发现金红利3.60元，预计派发现金红利约2.53亿元 [36] - 公司主营业务为智能显示产品的研发、设计、生产以及销售 [37] - 所属行业为电子–光学光电子–面板 [38] 首都在线 - 公司高级管理人员张丽莎拟减持不超过1.94万股公司股份，占总股本的0.0039% [38] - 公司主营业务为为客户提供包括通用计算和智算在内的云服务,通信网络服务,IDC服务以及综合解决方案 [39] - 所属行业为计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [40] 茂莱光学 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券的注册申请获中国证监会同意批复，批复有效期12个月 [40] - 公司主营业务为精密光学器件，高端光学镜头和先进光学系统的研发、设计、制造及销售 [40] - 所属行业为电子–光学光电子–光学元件 [40] 金开新能 - 公司2025年半年度权益分派方案为向全体股东每股派发现金红利0.1元，合计派发现金约1.97亿元 [40] - 公司主营业务为新能源电力的开发、投资、建设及运营 [40] - 所属行业为公用事业–电力–光伏发电 [41] 天臣医疗 - 公司决定将回购股份价格上限由28.03元/股上调至70.00元/股，因近期股价持续高于原上限 [41] - 公司主营业务为专注于高端外科手术吻合器研发创新和生产销售 [41] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗耗材 [42] 天目湖 - 公司使用3800万元闲置募集资金购买保本浮动收益型结构性存款 [42] - 公司主营业务为旅游项目开发与经营业务 [42] - 所属行业为社会服务–旅游及景区–自然景区 [42] 科华控股 - 公司完成法定代表人工商变更登记，新任董事长涂瀚正式出任公司法定代表人 [42] - 公司主营业务为生产汽车动力单元和底盘传动系统的关键零部件，包括涡轮增压器涡轮壳、中间壳、差速器等 [42] - 所属行业为汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统 [43] 兴业银行 - 全资子公司兴银金融资产投资有限公司获批开业，注册资本100亿元，将专注于市场化债转股及相关业务 [44] - 公司主营业务为提供银行及相关金融服务 [44] - 所属行业为银行–股份制银行Ⅱ–股份制银行Ⅲ [45]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[5] 核心观点 - 创新业务驱动公司转型，AI与车载布局打开成长空间[5] - 公司业务结构改善显著，创新类显示产品高速增长，自主品牌出海取得突破[6] - 公司积极布局AI应用与车载显示业务，已获得相关认证并建立合作，为未来增长奠定基础[6] 基本数据与市场表现 - 截至2025年11月07日，公司收盘价为22.40元，一年内最高/最低价为29.20元/17.27元[3] - 公司总市值为15,757.23百万元，流通市值为11,120.25百万元，总股本为703.45百万股[3] - 公司资产负债率为51.06%，每股净资产为11.63元/股[3] 近期财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收107.80亿元，同比下滑5.37%；实现归母净利润5.03亿元，同比下滑9.92%[6] - 2025年前三季度扣非归母净利润为4.49亿元，同比增长1.09%；经营活动现金流量净额达6.81亿元，同比增长241.76%[6] - 2025年单三季度公司实现营收38.45亿元，同比下滑19.74%；实现归母净利润1.19亿元，同比下滑20.58%[6] 分业务表现 - 创新类显示产品前三季度营收同比增长37.11%，出货量同比增长42.02%，增速位列各业务板块首位[6] - 智能交互显示产品在办公、教育等场景渗透率提升，带动营收和出货量稳步增长[6] - 智能电视业务受行业环境及公司主动优化产品结构影响，前三季度营收同比下降17.33%，出货量同比下降11.95%[6] 新业务布局与进展 - 公司已构建涵盖"AI+办公"、"AI+教育"、"AI+医疗"、"AI+娱乐"的多元化产品矩阵[6] - 全资子公司已于2024年9月获得IATF 16949:2016汽车行业质量管理体系认证[6] - 公司已在惠州工厂建成车载模组产线，与国内某知名Tier 1供应商合作完成首批3000套车载模组屏的量产交付[6] - 公司与某国际头部Tier 1携手开发车规Mini LED显示总成项目，并将自有Mini LED背光技术及算法向车载领域迁移[6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.37/9.19/11.39亿元，同比增速分别为-11.55%/24.73%/23.88%[5][6] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为16,146/17,960/20,091百万元，同比增长率分别为3.59%/11.23%/11.87%[5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为21.38/17.14/13.83倍[5][6] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为13.56%/13.81%/14.05%，净利率分别为4.56%/5.12%/5.67%[7] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为8.96%/10.31%/11.67%[5][7]