激励计划调整 - 2022年激励对象由621人调为618人，期权数量调为1252.8058万份，行权价调为25.52元/份[4] - 2023年27人离职，注销306,851份期权，激励对象调为591人，行权价调为18.96元/份[6] - 2024年11人离职，注销102,017份期权，激励对象调为580人，期权数量调为15,877,612份[7] 业绩情况 - 2024年公司营收或净利润较2021年增长率低于40%[9] 期权注销 - 第三个行权期业绩不达标，4,754,666份期权将被注销[9][11] 时间节点 - 2022年6月24日调整激励对象等[4] - 2022年7月5日完成授予登记[5] - 2023年7月20日完成306,846份期权注销[6] 其他 - 注销需披露信息并办登记手续[13] - 备查文件含多份会议决议和法律意见书[14]

股票期权激励计划授予 - 2022年5月17日向621名激励对象授予965.3474万份股票期权[9] - 2022年7月5日向618名激励对象授予1252.8058万份股票期权，行权价25.52元/份[10] 股票期权激励计划调整与注销 - 2023年7月5日27名激励对象离职，注销306,851份股票期权[11] - 2023年7月5日剩余股票期权1597.9624万份，激励对象调为591人，行权价调为18.96元/份[11] - 2024年5月17日拟注销11名离职对象102,017份期权，激励对象调为580人，数量调为15,877,612份[12] - 2025年4月15日因业绩考核不达标，注销4,754,666份期权，激励计划终止[13] 业绩考核与行权条件 - 第三个行权期业绩考核要求2024年营收或净利润较2021年增长率触发值不低于40%，目标值不低于50%[14] - 2024年营收或净利润较2021年增长率低于40%，不满足行权条件[15] 利润分配 - 2023年度股东大会通过每10股派发现金红利6.00元（含税）预案[12]

股东大会情况 - 参加股东大会股东及代理人281人，代表股份611,928,942股，占比87.3662%[4] - 现场投票股东13人，代表股份611,021,686股，占比87.2367%；网络投票股东268人，代表股份907,256股，占比0.1295%[4] - 中小股东及代理人268人，代表股份907,256股，占比0.1295%[4] 人员出席情况 - 公司在任董事7人出席7人，在任监事3人出席3人[5] 议案表决情况 - 《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》同意611,625,551股，占比99.9504%[7] - 《关于2025年度公司及子公司提供担保额度预计的议案》同意611,757,091股，占比99.9719%[7] - 提案1.00中小投资者同意603,865股，占比66.5595%；反对273,511股，占比30.1471%；弃权29,880股，占比3.2934%[8] 决议合法性 - 律师认为股东大会召集、召开、表决程序合法，决议有效[9]

股东大会信息 - 2025年3月22日刊载召开股东大会通知[3] - 2025年4月15日下午3:00召开股东大会[4] - 有权出席人员截至2025年4月8日收市时登记在册[5] 投票情况 - 现场和网络投票股东及代理人281名，代表股份611,928,942股，占比87.3662％[6] - 现金管理议案同意611,625,551股，占比99.9504％[10] - 担保额度预计议案同意611,757,091股，占比99.9719％[11]

会议情况 - 公司第二届董事会第二十六次会议于2025年4月15日召开[1] - 会议应参与表决董事7人，实际参与表决7人[1] 激励计划 - 审议通过注销2022年股票期权激励计划第三个行权期股票期权议案[2] - 因业绩考核不达标，将注销4754666份股票期权[2][3] - 全部注销且第二个行权期结束后，激励计划自行终止[3]

文章核心观点 公司2024年营收增长但归母净利下降 创新类显示产品和智能电视业务推动营收增长 基于业绩表现调整盈利预测并维持“增持”评级 [1][2][3][5] 营收情况 - 2024年营收155.87亿 同增15.92% [1] - 创新类显示产品营收15.19亿元 同增57.94% 出货量同增110.61% [1] - 智能电视营收95.28亿元 同增23.47% 出货量同增25.42% [2] - 智能交互显示产品营收37.4亿元 同减2.76% 出货量同减7.0% 其中智能交互显示平板营收22.9亿 同减2.25% 专业显示产品营收14.46亿 同减3.6% [2] 归母净利情况 - 2024年归母净利8.33亿 同减35.02% [3] - 原因包括行业竞争加剧及市场需求变化 营业成本同增22.64% 加大研发、宣传推广、销售和管理费用投入 [3] 创新类显示产品情况 - 不断推出新品 基于核心产品影响力和推广获认可和市场份额 [4] - 运用AI技术赋能 结合前沿科技 实施差异化市场营销战略 2024年显著增长 [4] - 2024年KTC在中国大陆线上零售显示器品牌中销量排名第四 电竞类显示器销量排名第三 [4] - 2024年自有品牌皓丽在国内商用交互平板市场的出货量排名第二 [4] - 2024年移动智慧屏在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一 [4] 盈利预测调整 - 调整25 - 27年盈利预测 预计EPS分别为1.45元、1.63元以及1.91元 25 - 26年前值为1.7以及2.1元 [5]

报告公司投资评级 - 行业为电子/光学光电子，6个月评级为增持（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 2024年康冠科技营收155.87亿，同增15.92%，归母净利8.33亿，同减35.02%，营收增长主要来自创新类显示产品及智能电视业务，盈利下降因行业竞争、成本上升和投入增加 [1][2] - 创新类显示产品继续高增长，公司运用AI技术赋能并实施差异化营销战略，自有品牌在多个市场排名靠前 [3] - 基于2024年业绩表现，调整25 - 27年盈利预测，预计EPS分别为1.45元、1.63元以及1.91元（25 - 26年前值为1.7以及2.1元），维持“增持”评级 [4] 财务数据和估值 - 2023 - 2027E营业收入分别为134.47亿、155.87亿、175.35亿、198.32亿、227.08亿，增长率分别为16.05%、15.92%、12.50%、13.10%、14.50% [10] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为12.83亿、8.33亿、10.17亿、11.41亿、13.41亿，增长率分别为 - 15.37%、 - 35.02%、21.99%、12.26%、17.49% [10] - 2023 - 2027E EPS分别为1.83元、1.19元、1.45元、1.63元、1.91元 [10] 资产负债表 - 2023 - 2027E资产总计分别为140.91亿、164.02亿、191.45亿、199.50亿、221.68亿 [12] - 2023 - 2027E负债和股东权益总计分别为140.91亿、164.02亿、191.45亿、199.50亿、221.68亿 [12] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为134.47亿、155.87亿、175.35亿、198.32亿、227.08亿 [12] - 2023 - 2027E营业成本分别为110.49亿、135.96亿、147.47亿、166.79亿、190.75亿 [12] - 2023 - 2027E净利润分别为12.84亿、8.30亿、10.16亿、11.40亿、13.38亿 [12] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为2.59亿、2.40亿、38.70亿、 - 31.70亿、44.60亿 [11][12] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为 - 32.83亿、3.07亿、4.21亿、 - 1.39亿、 - 2.14亿 [11][12] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为19.97亿、5.43亿、6.72亿、4.66亿、 - 4.39亿 [11][12] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2027E营业收入增长率分别为16.05%、15.92%、12.50%、13.10%、14.50% [12] - 获利能力方面，2023 - 2027E毛利率分别为17.83%、12.77%、15.90%、15.90%、16.00% [12] - 偿债能力方面，2023 - 2027E资产负债率分别为50.69%、53.10%、45.99%、44.16%、45.53% [11][12] - 营运能力方面，2023 - 2027E应收账款周转率分别为4.57、4.34、5.63、5.52、5.93 [11][12] - 每股指标方面，2023 - 2027E每股收益分别为1.83元、1.19元、1.45元、1.63元、1.91元 [11][12] - 估值比率方面，2023 - 2027E市盈率分别为10.68、16.44、13.47、12.00、10.22 [11][12]

报告公司投资评级 - 行业为电子/光学光电子，6个月评级为增持（维持评级），当前价格19.56元 [5] 报告的核心观点 - 2024年康冠科技营收155.87亿，同增15.92%，归母净利8.33亿，同减35.02%，营收增长主要来自创新类显示产品及智能电视业务，盈利下降因行业竞争、成本上升和投入增加 [1][2] - 创新类显示产品继续高增长，公司运用AI技术赋能并实施差异化营销战略，自有品牌在多个市场排名靠前 [3] - 基于2024年业绩表现，调整25 - 27年盈利预测，预计EPS分别为1.45元、1.63元以及1.91元（25 - 26年前值为1.7以及2.1元），维持“增持”评级 [4] 财务数据和估值 营业收入 - 2023 - 2027E分别为134.47亿、155.87亿、175.35亿、198.32亿、227.08亿，增长率分别为16.05%、15.92%、12.50%、13.10%、14.50% [10] EBITDA - 2023 - 2027E分别为17.38亿、14.17亿、10.60亿、11.97亿、13.72亿 [10] 归属母公司净利润 - 2023 - 2027E分别为12.83亿、8.33亿、10.17亿、11.41亿、13.41亿，增长率分别为 - 15.37%、 - 35.02%、21.99%、12.26%、17.49% [10] EPS - 2023 - 2027E分别为1.83元、1.19元、1.45元、1.63元、1.91元 [10] 市盈率(P/E) - 2023 - 2027E分别为10.68、16.44、13.47、12.00、10.22 [10] 市净率(P/B) - 2023 - 2027E分别为1.98、1.78、1.33、1.23、1.13 [10] 市销率(P/S) - 2023 - 2027E分别为1.02、0.88、0.78、0.69、0.60 [10] EV/EBITDA - 2023 - 2027E分别为10.66、12.89、6.97、8.81、4.65 [10] 财务预测摘要 股东权益合计 - 2023 - 2027E分别为69.48亿、76.92亿、103.41亿、111.39亿、120.75亿 [11] 非流动负债合计 - 2023 - 2027E分别为0.51亿、0.54亿、0.47亿、0.51亿、0.51亿 [11] 负债合计 - 2023 - 2027E分别为71.43亿、87.10亿、88.04亿、88.10亿、100.92亿 [11] 股本 - 2023 - 2027E分别为6.85亿、6.99亿、7.00亿、7.00亿、7.00亿 [11] 现金流量表 - 净利润2023 - 2027E分别为12.84亿、8.30亿、10.17亿、11.41亿、13.41亿 [11] - 折旧摊销2023 - 2027E分别为0.97亿、1.01亿、0.93亿、0.98亿、1.03亿 [11] - 财务费用2023 - 2027E分别为0.26亿、0.27亿、 - 1.88亿、 - 2.33亿、 - 2.50亿 [11] 偿债能力 - 资产负债率2023 - 2027E分别为50.69%、53.10%、45.99%、44.16%、45.53% [11] - 净负债率2023 - 2027E分别为35.20%、24.62%、 - 40.79%、 - 7.18%、 - 40.53% [11] - 流动比率2023 - 2027E分别为1.66、1.63、1.95、2.03、1.99 [11] 营运能力 - 应收账款周转率2023 - 2027E分别为4.57、4.34、5.63、5.52、5.93 [11] - 存货周转率2023 - 2027E分别为5.97、5.57、5.77、5.79、5.78 [11] - 总资产周转率2023 - 2027E分别为1.12、1.02、0.99、1.01、1.08 [11] 每股指标 - 每股收益2023 - 2027E分别为1.83元、1.19元、1.45元、1.63元、1.91元 [11] - 每股经营现金流2023 - 2027E分别为0.37元、0.34元、5.53元、 - 4.53元、6.37元 [11] - 每股净资产2023 - 2027E分别为9.90元、10.97元、14.75元、15.89元、17.23元 [11] 估值比率 - 市盈率2023 - 2027E分别为10.68、16.44、13.47、12.00、10.22 [11] - 市净率2023 - 2027E分别为1.98、1.78、1.33、1.23、1.13 [11] - EV/EBITDA2023 - 2027E分别为10.66、12.89、6.97、8.81、4.65 [11] 资产负债表和利润表 资产负债表 - 货币资金2023 - 2027E分别为15.45亿、38.51亿、88.14亿、59.70亿、97.77亿 [12] - 应收票据及应收账款2023 - 2027E分别为37.41亿、34.44亿、27.81亿、44.03亿、32.54亿 [12] - 存货2023 - 2027E分别为23.40亿、32.52亿、28.29亿、40.16亿、38.42亿 [12] 利润表 - 营业收入2023 - 2027E分别为134.47亿、155.87亿、175.35亿、198.32亿、227.08亿 [12] - 营业成本2023 - 2027E分别为110.49亿、135.96亿、147.47亿、166.79亿、190.75亿 [12] - 销售费用2023 - 2027E分别为3.11亿、3.94亿、3.86亿、4.36亿、5.00亿 [12] 主要财务比率 成长能力 - 营业收入增长率2023 - 2027E分别为16.05%、15.92%、12.50%、13.10%、14.50% [12] - 营业利润增长率2023 - 2027E分别为 - 24.39%、 - 32.66%、24.41%、16.56%、16.84% [12] - 归属于母公司净利润增长率2023 - 2027E分别为 - 15.37%、 - 35.02%、21.99%、12.26%、17.49% [12] 获利能力 - 毛利率2023 - 2027E分别为17.83%、12.77%、15.90%、15.90%、16.00% [12] - 净利率2023 - 2027E分别为9.54%、5.35%、5.80%、5.75%、5.91% [12] - ROE2023 - 2027E分别为18.49%、10.85%、9.84%、10.25%、11.11% [12] 偿债能力 - 资产负债率2023 - 2027E分别为50.69%、53.10%、45.99%、44.16%、45.53% [12] - 净负债率2023 - 2027E分别为35.20%、24.62%、 - 40.79%、 - 7.18%、 - 40.53% [12] - 流动比率2023 - 2027E分别为1.66、1.63、1.95、2.03、1.99 [12] 营运能力 - 应收账款周转率2023 - 2027E分别为4.57、4.34、5.63、5.52、5.93 [12] - 存货周转率2023 - 2027E分别为5.97、5.57、5.77、5.79、5.78 [12] - 总资产周转率2023 - 2027E分别为1.12、1.02、0.99、1.01、1.08 [12] 每股指标 - 每股收益2023 - 2027E分别为1.83元、1.19元、1.45元、1.63元、1.91元 [12] - 每股经营现金流2023 - 2027E分别为0.37元、0.34元、5.53元、 - 4.53元、6.37元 [12] - 每股净资产2023 - 2027E分别为9.90元、10.97元、14.75元、15.89元、17.23元 [12] 估值比率 - 市盈率2023 - 2027E分别为10.68、16.44、13.47、12.00、10.22 [12] - 市净率2023 - 2027E分别为1.98、1.78、1.33、1.23、1.13 [12] - EV/EBITDA2023 - 2027E分别为10.66、12.89、6.97、8.81、4.65 [12]

文章核心观点 公司客户覆盖全球100多个国家和地区，全球化布局深化，各业务有明确市场扩展策略，2024年各产品销量表现良好，研发投入增加并推出新品 [2][3] 客户与市场 - 客户覆盖全球100多个国家和地区，主要集中于“一带一路”地区，对美出口敞口较小，美国加征关税影响有限 [2] 全球化布局 - 通过“超级工厂MTO”海外合作计划，在全球新建多个技术支持中心及境外合作工厂，建立全资子公司 [2] 市场扩展策略 - 智能电视业务以“一带一路”定制化市场为基石，开拓新兴区域客户 [2] - 智能交互平板业务依托教育信息化政策推进及产品更新需求，预计持续增长 [2] - 创新类显示产品通过“线上 + 跨境电商”渠道拓展，加速与车企合作，车载模组产线在惠州落地，设计产能60台/小时 [2] 产品销量表现 - 2024年智能电视销量达993.25万台，同比增长25.42%，居全球TV ODM代工厂第三 [2] - 2024年智能交互平板出货量在生产制造型供应商中排名全球第一 [2] - 2024年创新类显示产品销量147.35万台，同比激增110.61% [2] - 旗下KTC电竞显示器在中国大陆线上销量排名第三 [2] - 自有品牌皓丽在国内商用交互平板市场出货量位列第二 [2] - 移动智慧屏全球出货量居首位 [2] 研发投入与新品 - 全年研发费用达6.47亿元，同比增长4.93%，其中创新类产品研发投入2.67亿元，同比增长23.18% [3] - 持续推出AI交互眼镜等新品，探索AR/VR技术在智能穿戴设备中的应用 [3] - KTC品牌AI交互眼镜亮相2025年CES展，FPD品牌VR眼镜“灵境系列”已上市 [3]

产品销售情况 - 2024 年智能电视销售量 993.25 万台，同比增长 25.42%；智能交互显示产品销售量 183.84 万台，同比减少 7.02%；创新类显示产品销售量 147.35 万台，同比增长 110.61% [2] - 2024 年智能交互平板在生产制造型供应商中出货量全球排名第一；在全球 TV ODM 市场专业代工厂排名第三；KTC 品牌在中国大陆线上零售显示器品牌中销量排名第四，电竞类显示器销量排名第三；自有品牌皓丽在国内商用交互平板市场的出货量排名第二；移动智慧屏在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一 [2][7] 研发投入与计划 - 2024 年研发费用约 6.47 亿元，同比增长 4.93%；创新类显示产品研发投入约 2.67 亿元，较上年增长 23.18% [3] - 秉持技术为本、创新驱动理念，持续推出 AI 交互眼镜等新品，拓展 AI、AR、VR 等前沿技术在创新类显示产品的应用 [3] 市场扩展策略 智能电视业务 - 以“一带一路”国家 Local King 客户的定制化市场为基石，随“一带一路”区域国家经济发展，业务市场将长期稳定增长，同时开拓其他区域新客户增加份额 [3][8] 智能交互平板业务 - 发展来自现有业务区域未完成的教育信息化政策推进、已提供产品的更新换代需求、“一带一路”及新兴国家市场新增教育信息化支持政策 [4][8] 创新类显示产品业务 - 通过技术和产品创新，赋能前沿科技，推出爆款单品，丰富产品矩阵，拓展“国内线上 + 跨境电商”销售渠道提升品牌市占率，提高业务收入占比 [4][8] 新兴业务布局 - 创新类显示产品积极拓展 AI、AR、VR 等前沿技术应用，“FPD”品牌已推出 VR 眼镜 - 灵境系列，“KTC”品牌预计推出 AI 交互眼镜并于 2025 年 1 月在 CES 展展出 [5] 车载业务进展 - 惠州市康冠汽车电子有限公司镜面显示产品中标某全球知名高端汽车品牌合作开发项目，仍处验证阶段，同步开拓其他品牌合作 [6] - 2024 年 9 月获 IATF 16949：2016 汽车行业质量管理体系认证证书，车载模组线落地惠州工厂，初始设计产能预计可达 60 台/小时 [6] 应对挑战策略 成本上涨和市场竞争加剧 - 产品定价在原材料成本基础上加成，传导成本；通过前沿科技赋能产品创新，提升附加值，迭代产品增强竞争力；拓展“线上 + 线下”销售渠道，提高创新类显示产品业务收入占比与盈利能力 [6] 关税及贸易关系影响 - 服务客户覆盖全球 100 多个国家和地区，大部分是“一带一路”地区，对美出口敞口小，影响有限 [7][8][10][12] - 通过超级工厂 MTO 海外合作计划，在全球新建多个技术支持及服务中心，建立多个全资子公司及境外合作工厂，发挥 MTO 战略优势，密切关注政策及市场变化 [7][8][10][12] 财务与业绩相关 - 2024 年实现营业收入约 155.87 亿元，同比增长 15.92%，归属于上市公司股东的净利润约 8.33 亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约 7.11 亿元，基本每股收益 1.21 元 [11] - 创新类显示产品 2024 年实现营业收入 15.19 亿元，同比增长 57.94%，出货量同比增长 110.61% [9] - 近三年累计分红预计达 9.92 亿元人民币 [10] 其他事项 - 2022 年存货增加系在手订单增加，采取“以销定产，以产定购”经营策略 [9] - 控股股东、实际控制人、董事长凌斌 2024 年累计增持公司股份 144.28 万股，金额 2999.56 万元，报告期内无减持行为 [10] - 公司及关联方严格遵守关联交易规定及承诺，吴远先生相关关联方承诺已履行完毕，后续将持续履行并依法依规披露信息 [11] - 如有回购股票计划将遵守法规及时披露 [11]