公司投资评级 - 首次覆盖，给予"优于大市"评级，目标价29.43元 [5] 报告的核心观点 - 平安电工是全球云母绝缘材料行业的龙头企业，专注于云母绝缘材料、玻纤布和新能源绝缘材料的研发、生产和销售，产品广泛应用于电线电缆、家用电器、新能源汽车、储能系统、风电光伏和轨道交通等领域 [2] - 公司利润水平持续增长，2021年至2024年前三季度，营业总收入分别为8.77亿元、8.42亿元、9.27亿元、7.77亿元，同比增长30.84%、下降3.93%、增长10.07%、增长14.75%；扣非后净利润分别为1.21亿元、1.25亿元、1.60亿元、1.53亿元，同比增长377.17%、2.97%、28.52%、28.64% [3] - 云母市场规模持续扩大，预计至2027年世界云母材料市场复合增长率为18.00%，达到418.10亿元。公司新能源绝缘材料收入在2024年上半年达到13347.65万元，同比增长204.09% [4] 公司业务及市场前景 - 公司是全球云母绝缘材料行业的领导者，产品包括绝缘云母纸、耐火云母带、耐高温云母板、云母异型件和发热件，玻纤布包括工业级玻纤布和电子级玻纤布，新能源绝缘材料包括应用于动力电池模组及储能系统的云母盖板、云母隔板、云母监控板和复合云母带等 [2] - 公司积极进行技术创新和产品迭代，2024年上半年研发投入达2397.08万元，占收入比4.88%，新产品如涂层云母带、陶瓷云母带、新能源复合材料、芳纶纤维云母纸、高导热云母纸等实现规模化销售 [4] 财务表现及预测 - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为2.02亿元、2.51亿元、3.12亿元，对应EPS分别为1.09元、1.35元、1.68元/股 [5] - 2024-2026年公司营业收入预计分别为10.94亿元、12.98亿元、16.31亿元，同比增长18.0%、18.6%、25.7%；净利润预计分别为2.02亿元、2.51亿元、3.12亿元，同比增长21.8%、24.3%、24.2% [7] 股东结构 - 湖北众晖实业有限公司持股53.19%，潘渡江持股7.88%，潘协保持股6.44%，陈珊珊持股5.55%，通城县裕昇咨询管理中心持股5.00%，潘美芳持股4.89%，邓炳南持股4.89%，李鲸波持股4.83%，潘云芳持股3.76%，方丁甫持股1.79%，合计持股98.22% [17]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"买入-A"[1][4][8] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入4.91亿元,同比增长14.02%;实现归母净利润1.04亿元,同比增长25.38% [1] - 2024Q2单季度营收同比增长16.70%,较Q1有所提升;单季度净利润同比增长21.03%,较Q1有所放缓 [3] 业务驱动 - 新能源绝缘材料产品需求旺盛,推动公司营收增长 [2] - 产品结构优化升级,毛利率出现较大幅度提升 [2] 行业及市场机遇 - 电线电缆领域受益于新型电力系统建设及欧洲电网改造计划 [6] - 家电领域受益于"以旧换新"政策及出口增长 [6] - 新能源汽车、风光储等领域需求持续增长 [7] 产能扩张 - 原有募投项目武汉和通城生产基地建设有序推进,新增产能可期 [7] - 海外子公司平安马来作为海外主体生产基地正在建设 [7] 财务预测及估值 - 预计2024-2026年营收分别为10.77亿、13.40亿、16.42亿元,同比增速分别为16.2%、24.4%、22.5% [11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.09亿、2.69亿、3.36亿元,同比增速分别为25.9%、28.9%、25.1% [11] - 对应2024-2026年EPS分别为1.13元、1.46元、1.81元,PE分别为18.6x、14.4x、11.5x [11]