证券代码：002010 证券简称：传化智联 公告编号：2025-037 传化智联股份有限公司 关于举办 2024 年度业绩说明会的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 传化智联股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 22 日在巨潮 资讯网上披露了《2024 年年度报告》及《2024 年年度报告摘要》。为便于广大 投资者更加全面深入地了解公司经营业绩、发展战略等情况，公司定于 2025 年 5 月 12 日（星期一）15:00-17:00 在"价值在线"（www.ir-online.cn）举办传化 智联股份有限公司 2024 年度业绩说明会，与投资者进行沟通和交流，广泛听取 投资者的意见和建议。 一、说明会召开的时间、地点和方式 会议召开时间：2025 年 5 月 12 日（星期一）15:00-17:00 会议召开地点：价值在线（www.ir-online.cn） 会议召开方式：网络文字互动方式 二、参加人员 出席本次年度业绩说明会的人员有：董事长周家海先生，董事、总经理周升 学先生，董事、副总经理、董事会秘书朱江英女士，独立董 ...

主要财务数据 - 2025年第一季度未经审计，公司未追溯调整或重述以前年度会计数据 [3] - 非经常性损益项目无特殊界定，且无其他符合非经常性损益定义的损益项目 [4] - 主要会计数据和财务指标发生变动，但未披露具体变动数据 [5] 股东信息 - 截至2022年7月4日，公司累计回购股份数量23,939,600股，占总股本0.86% [6] - 前10名股东及无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 [7] 资产减值及核销 - 2025年第一季度计提资产减值准备合计7,109.36万元，减少归母净利润约5,333.14万元 [15] - 核销应收账款原值222.48万元，已全额计提坏账准备，不影响当期利润 [15] - 减值测试覆盖应收账款、应收票据、存货等资产，采用预期信用损失模型计提坏账 [10][12][13] 担保事项 - 子公司传化化学品为公司提供45,000万元连带责任担保，担保期限为债务清偿期满后三年 [20][23] - 下属公司传化多式联运为传化洲锽公路港出具1.30亿元担保函，用于期货交割仓库申请 [30][33] - 截至2025年4月29日，公司累计担保总额307,307.08万元，占总资产7.35%、净资产17.81% [25][35] 业务动态 - 传化洲锽公路港拟申请郑商所瓶片期货指定交割仓库，库容2万吨，库存价值约1.30亿元 [30] - 担保事项均基于日常经营需求，风险可控且符合业务发展策略 [24][34]

福建省新生代民营企业家培养计划杭州学习活动 活动概况 - 福建省新生代民营企业家培养计划"爱拼会赢"班(WIN)第六期学习活动在杭州举行 80余位福建新生代民营企业家参与 学员企业包含4家上市公司 9家2023年省民企百强企业 10家国家级高新技术企业/专精特新小巨人企业/火炬计划重点高新技术企业 学员平均年龄36岁 [1][12] - 活动为期1年 由福建省委统战部 福建省工商联和厦门大学管理学院联合举办 旨在推动民营企业代际传承和高质量发展 [12] 商学课程 - 陈闯教授通过案例教学解析竞争优势构建逻辑 包括价值链分析 价值曲线重塑 战略定位和价值创新 [3] - 陈凌教授以"家族传承与科技创新"为主题 提出家族企业榕树模型 通过方太和德国科德宝案例 解析代际传承中守业与创新的平衡 [5] 企业参访 - 参访阿里巴巴 了解其创业历程和AI大模型技术发展趋势 包括电商和云计算领域的数字化转型 [8] - 参观未来科技城"六小龙"展位 与宇树科技交流研发进展 体验人形机器人和机器狗 感受硬科技领域从跟跑到领跑的突破 [9] - 考察申昊科技 了解其传感器与AI技术在电力 轨道交通设备运维中的应用 探索传统产业与智能制造融合 [9] - 走访谢径安·传化农创中心 学习现代农业科技与乡村振兴融合模式 包括育种科研温室 数字种苗工厂和秸秆资源化处理 [10] 经济形势教育 - 福建省委统战部经济处何林颖处长解读福建省民营经济发展形势和政策 强调提振发展信心 把握国家支持民营经济发展的方针 [6] 活动形式 - 采用经典课程 实境教学 圆桌研讨 红色教育等多种形式 聚焦代际传承 转型升级 永续发展等议题 [12] - 通过复盘分享方式回顾学习内容 包括复盘共创 代表分享和互投优秀环节 [11][12]

行业市场规模 - 2024年中国合同物流行业市场规模约6300亿元，近四年行业复合增速8.32% [1] 投融资情况 - 2014-2021年行业投融资事件数量及金额整体呈现先升后降趋势 - 2022年投融资事件数量为12件，金额14.15亿元 - 2024年投融资事件数量增至24件，金额达35.24亿元 [3] 主要竞争企业布局 - **中国外运**：业务涵盖海运、空运、陆运、仓储物流等一体化解决方案，服务国内外多行业 [5] - **厦门象屿**：专注大宗商品物流、仓储物流及供应链金融，服务制造业和农业领域 [5] - **顺丰控股**：提供快递、仓储、冷链、同城配送等多元物流服务，积极拓展合同物流领域 [5] - **传化智联**：打造智能物流平台，业务包括公路港物流、仓储物流及供应链金融，覆盖制造业/电商/零售 [5] - **安吉物流**：上汽集团旗下企业，业务涉及整车物流、零部件物流、口岸物流等七大领域 [5] 数据来源 - 行业数据来源于前瞻产业研究院《中国合同物流行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》 [7]

财务数据 - 2024年12月31日资产总额418.30亿元，负债229.95亿元，净资产188.36亿元[5] - 2025年3月31日资产总额409.36亿元，负债218.20亿元，净资产191.17亿元[5] - 2024年度营业总收入267.17亿元，利润总额4.88亿元，净利润2.85亿元[5] - 2025年1 - 3月营业总收入60.31亿元，利润总额27498.69万元，净利润21550.57万元[5] 担保情况 - 传化化学品为传化智联提供4.5亿元连带责任担保[2] - 截至2025年4月29日累计担保总额30.73亿元[8] - 累计担保占2024年总资产7.35%，占净资产17.81%[8] 其他 - 公司注册资本27.88亿元[3] - 担保方式为连带责任保证，期限三年[6] - 无逾期、涉诉及败诉应承担损失的担保情形[8]

业绩总结 - 2025年第一季度计提信用和资产减值损失7109.36万元[3] - 坏账准备本期计提7067.36万元，含应收账款5951.56万元[4] - 存货跌价准备本期计提42.01万元[4] - 核销应收账款原值222.48万元[4] - 计提减值减少一季度净利润和所有者权益约5333.14万元[9]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入60.28亿元，上年同期63.95亿元，同比减少5.74%[4] - 归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，上年同期1.70亿元，同比增加15.80%[4] - 本期营业总收入为6,030,777,211.48元，上期为6,400,886,875.67元[16] - 本期营业收入为6,028,174,874.82元，上期为6,395,031,982.25元[16] - 公司本期净利润为2.1550565762亿美元，上期为2.0797497955亿美元，同比增长3.62%[17] - 本期基本每股收益为0.0713，上期为0.0616，同比增长15.75%[18] 成本和费用（同比环比） - 本期营业总成本为5,831,815,368.37元，上期为6,269,005,552.05元[16] 现金流量（同比环比） - 经营活动产生的现金流量净额为 -7.05亿元，上年同期 -3.41亿元，同比减少106.95%[4] - 经营活动产生的现金流量净额本期为-7.048685349亿美元，上期为-3.4059907584亿美元，同比减少106.95%[19] - 投资活动产生的现金流量净额本期为0.7512120148亿美元，上期为-1.5628559759亿美元，同比增长148.06%[19][20] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为-6.0952889133亿美元，上期为-2.6473371717亿美元，同比减少130.24%[20] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为60.9919450662亿美元，上期为66.6510612425亿美元，同比减少8.49%[19] - 取得投资收益收到的现金本期为0.9207857493亿美元，上期为2亿美元，同比减少53.96%[19] - 取得借款收到的现金本期为28.67亿美元，上期为8.5806亿美元，同比增长234.12%[20] - 偿还债务支付的现金本期为28.1997233415亿美元，上期为9.6086727822亿美元，同比增长193.48%[20] - 期末现金及现金等价物余额本期为51.5788244079亿美元，上期为40.6673941816亿美元，同比增长26.83%[20] 其他财务数据变化 - 本报告期末总资产409.36亿元，上年度末418.30亿元，同比减少2.14%[4] - 应收账款期末余额23.96亿元，期初余额16.14亿元，增幅48.42%，因化学业务年终货款加快回收[7] - 持有待售资产期末余额10.34亿元，期初余额0.16亿元，增幅6298.83%，因股权转让事项变动[7] - 投资收益本期发生额5461.64万元，上期发生额8662.96万元，减少36.95%，因确认的参股公司损益减少[7] - 营业外收入本期发生额2257.51万元，上期发生额62.71万元，增加3500.09%，因确认的搬迁赔偿收入增加[7] - 筹资活动现金流入小计本期31.64亿元，上期8.96亿元，增加253.16%，因取得借款增加[7] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额为5,085,615,774.94元，期初余额为6,529,453,150.55元[12] - 2025年3月31日，公司应收账款期末余额为2,395,773,275.14元，期初余额为1,614,189,167.75元[12] - 2025年3月31日，公司流动资产合计期末余额为14,497,836,541.86元，期初余额为14,996,627,480.18元[13] - 2025年3月31日，公司非流动资产合计期末余额为26,438,649,150.10元，期初余额为26,833,731,756.86元[13] - 2025年3月31日，公司资产总计期末余额为40,936,485,691.96元，期初余额为41,830,359,237.04元[13] 股权相关信息 - 报告期末普通股股东总数46089户[9] - 罗锐佳通过海通证券客户信用交易担保证券账户持股36,391,400股[10] - 截至2022年7月4日，公司累计回购股份23,939,600股，约占总股本0.86%[10]

财务数据 - 2024年传化洲锽公路港营收83,635,420.35元，利润25,443,810.48元，净利润19,205,880.35元[5] - 2025年1 - 3月营收15,760,490.36元，利润6,378,101.26元，净利润4,772,225.34元[5] - 2024年末资产532,259,403.76元，负债248,823,870.63元，净资产283,435,533.13元[5] - 2025年3月末资产532,853,963.75元，负债244,646,205.28元，净资产288,207,758.47元[5] 担保情况 - 传化洲锽公路港拟申请瓶片期货指定交割仓库，库容2万吨，库存价值约1.30亿元，担保金额约1.30亿元[2] - 截至2025年4月29日，公司累计担保总额307,307.08万元，占2024年总资产7.35%，净资产17.81%[8] - 担保期限自郑商所取得赔偿权利起三年内[2][6] 股权结构 - 传化物流持有传化洲锽公路港60%股权，浙江黄岩洲锽实业有限公司持有40%股权[5]

事件：公司发布2024年报。2024年，公司累计实现营业收人267.17亿元，司比下降20.57%；实现归母净 利润1.52亿元，同比下降74.34%；扣非后归净利润为1.9亿元，同比下降196.77%。 公司物流板块表现拖累收入端整体同比下滑，化学板块表现稳健。1）收入端来看，2024年，公司实现 的营业收人267.17亿元中，物流业务的营业收人为159.95亿元，同比下降-35.27%，智能公路港收入为 12.1亿元，同比下降 0.8%，网络货运平台收人为133.6亿元，同比下降32.7%，网络货运业务交易额为 142.9亿元，同比下滑34%。化学业务的营业收入为107.04亿元，同比增长20.70%。其中，印染纺织助 剂/顺丁橡胶收人分别为70.7亿元/25.5 亿元，分别同比增长13.1%/52.7%。 3）费用端来着，2024年，公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为7.82亿元、9.3亿元、 4.53亿元、4.16亿元，其中，销售费用同比减少 0.49%，管理费用同比增长5.87%，研发费用同比增长 12.81%，财务费用同比减少24.03%。伴随公司继续推进数字货运业务建设，研发费用率 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价5.62元 [1][5][6] 报告的核心观点 - 传化智联24年年报业绩显示，营业收入同比下降20.6%至267.2亿元，归母净利/扣非归母净利同比下降74.3/34.0%至1.5亿/1.9亿元，归母净利低于预期，主因计提资产减值准备、海盐项目终止及退还土地产生损失、所得税实际税率较高；预计25年一次性扰动项减少、公路港降本、化学业务成长，维持“增持”评级 [1] - 24年公司毛利率13.5%同比提升，但归母净利润率下降，主要受计提减值、项目终止损失、所得税税率上升影响 [2] - 物流业务受需求弱影响收入下降，但公路港毛利率提升；化学业务收入与毛利稳健增长，顺丁橡胶收入高增，预计盈利水平将提升 [3][4] - 下调公司25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，使用PB估值给予公司25年0.90x PB，对应目标价5.62元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 24年营业收入267.2亿元同比降20.6%，归母净利1.5亿元同比降74.3%，扣非归母净利1.9亿元同比降34.0% [1] - 24年毛利率13.5%同比+2.7pct，归母净利润率同比-1.2pct [2] 业务板块情况 物流业务 - 24年实现收入159.9亿元、毛利13.4亿元，同比-35.3/-11.4%，毛利率同比+2.3pct [3] - 智能公路港收入12.1亿元同比-0.8%，毛利率80.6%同比+6.1pct，出租率提升0.2pct至86.6% [3] - 网络货运平台收入133.6亿元同比-32.7%，毛利率1.5%同比-0.3pct，交易额同比下滑34%至142.9亿元 [3] 化学业务 - 24年实现收入107.0亿元、毛利22.4亿元，同比分别+20.7/+10.0% [4] - 印染纺织助剂收入70.7亿元同比+13.1%，毛利率26.2%同比+0.9pct；顺丁橡胶收入25.5亿元同比+52.7%，毛利率10.2%同比-11.0pct [4] - 12万吨稀土顺丁橡胶新产线投产，销售7.26亿元，国内市占率60% [4] 盈利预测与估值 - 下调25 - 26年归母净利润预测至5.19亿/9.03亿元，新增27年预测11.7亿元；25 - 27年BPS分别为6.27/6.50/6.82元 [5] - 使用PB估值，给予25年0.90x PB，对应目标价5.62元 [5] 核心假设变动 - 25 - 26年营业收入原预测37549/40996百万元，新预测25579/25265百万元，降幅32%/38% [15] - 25 - 26年营业成本原预测33415/36406百万元，新预测21758/21136百万元，降幅35%/42% [15] - 25 - 26年其他收益原预测362/362百万元，新预测251/200百万元，降幅31%/45% [15] - 25 - 26年投资净收益原预测144/124百万元，新预测278/234百万元，增幅93%/88% [15] - 25 - 26年所得税原预测322/386百万元，新预测349/456百万元，增幅9%/18% [15] 财务指标预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|33,637|26,717|25,579|25,265|25,917| |归属母公司净利润(人民币百万)|590.94|151.66|519.26|902.59|1,168| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.21|0.05|0.19|0.32|0.42| |ROE(%)|3.39|0.87|2.99|5.07|6.29| |PE(倍)|24.30|94.67|27.65|15.91|12.30| |PB(倍)|0.82|0.83|0.82|0.79|0.76| |EV EBITDA(倍)|14.31|18.87|12.63|10.88|8.88|[5][20]