业绩总结 - 2024年度公司净利润15165.66万元[3] - 报告期末未分配利润70333.71万元[3] 分红情况 - 向全体股东每10股派现1元（含税）[3] - 本次现金分红后累计分红27640.31万元[3] - 近三年累计现金分红830677172.40元[7] 相关比例 - 本年度现金分红和回购占净利润182.26%[3] - 近三年平均净利润495917914.29元[7] 股本信息 - 公司总股本2787970508股[3]

传化智联股份有限公司 2024 年年度报告全文 传化智联股份有限公司 2024 年年度报告 2025 年 04 月 1 传化智联股份有限公司 2024 年年度报告全文 2024 年年度报告 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人周家海、主管会计工作负责人周升学及会计机构负责人（会 计主管人员）徐永鑫声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 本报告中涉及的未来发展计划等前瞻性陈述属于计划性事项，不构成公 司对投资者的实质性承诺；本报告"第三节 管理层讨论与分析"中披露了公司 可能面对的风险因素，敬请投资者关注。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以权益分派股权登记日 的扣除回购账户库存股后的股本总数为基数，向全体股东每 10 股派发现金红 利 1 元（派发现金），送红股 0 股（含税），不以公积金转增股本。 2 | 第一节 | 重要提示、目录和释义 | 2 | | --- | --- | --- | ...

交易信息 - 传化物流将传化支付100%股权转让给上海寻汇，协商价3.15亿元[3] - 传化物流需将传化支付注册资本增至2亿元并实缴[3] - 上海寻汇注册资本变更为3.6亿元，已完成工商变更[6] 财务数据 - 2024年末上海寻汇资产3591.057044万元，负债1909.479571万元，净资产1681.577473万元[6] - 2024年上海寻汇营收2473.82697万元，净利润287.068468万元[6] - 2024年末传化支付资产2.3159691849亿元，负债9654.941214万元，净资产1.3504750635亿元[9] - 2024年传化支付营收103.186207万元，净利润 -3886.421476万元[9] - 截止2024年末传化支付股东权益账面值1.3504750635亿元，评估值3.1657亿元[11] 付款方式 - 交易采用分期支付和提款，受让方分期付至共管账户[13] - 第一期受让方付20%至共管账户，转让方提10%[14] - 第二期受让方付30%至共管账户，转让方提40%[14] - 第三期受让方付50%至共管账户，转让方提40%[16] - 第四期转让方自共管账户提10%[16] 交割条件 - 第二期需完成发改委外商投资安全审查等外部审批[18] - 第三期要求公司注册资本足额缴纳等[18] - 第四期要求转让方义务履行完毕等[19] 价格调整 - 评估基准日传化支付股东权益价值13505万元[24] - 若交割日净资产高于13505万元，按差额100%调增转让价款[24] - 若交割日净资产低于13505万元，按差额100%调减转让价款[24] 其他 - 交易预计增加公司净利润约17900万元[27] - 交易尚需央行核准、发改委审查、市监局审查[25]

担保情况 - 传化物流拟申请50000万元综合授信，公司提供连带责任担保[3] - 2025年3月31日公司签《最高额保证合同》，担保额度50000万元[4] - 担保后累计最高担保额146500万元，可用额度25000万元[4] - 截至2025年3月30日，累计担保总额260332.35万元[9] - 截至2025年3月30日，票据池业务互保总额18425.89万元[9] - 累计担保总额占2023年度经审计总资产6.21%，净资产14.84%[9] 业绩数据 - 2024年9月30日传化物流资产294.83亿，负债120.99亿，净资产173.84亿[8] - 2024年9月30日传化物流营收129.75亿，利润总额 - 5404.60万，净利润 - 1.75亿[8] - 2023年度传化物流资产297.76亿，负债122.82亿，净资产174.94亿[8] - 2023年度传化物流营收262.09亿，利润总额3.15亿，净利润1.50亿[8]

会议信息 - 传化智联第八届董事会第二十六次会议通知3月26日发出，3月31日通讯召开[1] - 应参加董事7人，实际参加7人[1] 审议结果 - 会议审议通过子公司签署股权转让协议议案，7票同意、0票弃权、0票反对[1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖传化智联，给予“推荐”评级 [3][59][62] 报告的核心观点 - 传化智联入股蚂蚁金服，实现“制造 + 金融”结合，控股股东传化集团或促成其与钱塘征信在智能物流业务合作 [3][15][62] - 公司是化学品细分市场龙头，领先技术构筑护城河，物流业务公路港布局广泛且经营效率提升，看好中长期发展 [3][20][62] 根据相关目录分别进行总结 1 物流资产枢纽底盘，入股蚂蚁锦上添花 - 公司业务为“物流 + 化学”双轮驱动，物流以公路港为中心形成三大服务体系，化学形成功能化学品和新材料两大业务体系，2024H1 网络货运平台营收高、毛利率低，智能公路港相反，截至 2024 年三季度末传化集团持股 54.21% [9][11] - 2022 年 11 月传化智联出资 9.3 亿元认购蚂蚁消金 5.01%股权成第五大股东，与蚂蚁集团战略合作；2023 年 9 月出资 2.25 亿元二次增资，持股比例不变，1H24 蚂蚁消金净利润 9.2 亿元，为公司贡献 4633 万元投资收益 [15] - 2024 年 11 月钱塘征信获批个人征信业务许可，传化集团持股 7%，有望促成传化智联与其在智能物流合作，完善物流平台、拓宽业务空间 [16] - 其他收益占营业利润比重从 2018 年 106%降至 2024 年前三季度 30%，利润由“补贴”主导转向“主业经营”主导；2020 年后投资收益占比“先降后升”，1H24 蚂蚁消金投资收益占比 59% [18] 2 物流业务：城市物流枢纽，打造向上空间延伸 - 截至 2024H1，传化在全国布局 73 个公路港项目，经营面积 602 万平方米，是全方位物流服务网，还建设绿色基础设施，提供智慧园区服务 [20] - 公路港业务营收稳定、毛利率从 2018 年 41.5%提至 2024H1 的 78.8%，2022 - 1H24 资本开支分别同比减少 -44.70%、-20.03%、-22.12%，2024H1 出租率 86.6%，车流量 2932 万辆、同比 +14% [22][24] - 强化园区标准化与精益管理，订单、承运商、结算管理实现数字化；围绕港内生态场景推动保险及新能源产品突破，推进“光、储、充”一体化和园区标准化建设；2024H1 供应链业务依托 15 港仓运资源带动业务增长，累计运营仓储面积 39.74 万平方米，运营客户 297 家 [26][28][29] - 杭州传化公路港 2003 年运营，占地 540 亩，建筑面积 29 万余平方，有完善客户服务体系，建有智慧物流总部等多个中心，提供多种物流服务 [30] 3 化学业务：细分市场龙头，领先技术力构筑护城河 - 公司是纺织化学品和合成橡胶领域领军企业，2020 - 2023 年化学业务营收 CAGR 为 13.7%，1H24 营收同比增长 15.7%至 49.23 亿元，毛利率达 23.7% [33][34] - 公司在多地建有生产基地，全球供应链覆盖 100 多个国家和地区，2018 - 2023 年每年研发投入 3 - 4.3 亿元，截至 1H24 拥有 280 余项专有技术等，自动化生产能力领先，生产成本降低 25%等 [36][39][42] - 功能化学品以纺织化学品为主，产能与市场占有率全国第一、全球第二，产品矩阵完善，1H24 业务营收同比增长 17.6%至 40.12 亿元，加大海外资源投放 [43][45][46] - 新材料业务包括合成橡胶和聚酯树脂，稀土顺丁橡胶国内市占率超 70%，镍系顺丁橡胶全国前三，2021 - 2023 年营收 CAGR 为 12.9%，1H24 营收同比增长 8%，24 年 7 月 12 万吨稀土顺丁橡胶项目投产 [48][49] 4 盈利预测与投资建议 - 2024 年公司净利润预计同比下降，受嘉兴海盐传化长三角智慧物流港等项目终止资产处置损失影响；预计 24 - 26 年物流业务营收增速 -30%、10%、10%，毛利率 8.5%；化学业务营收增速 16%、25%、15%，毛利率 24%、25%、25% [50][51][52] - 预计 24 - 26 年销售费用率 3.2%、3.3%、3.3%，管理费用率 3.4%、3.5%、3.6%，研发费用率 2.0%，财务费用率 2.1%、1.8%、1.6% [56] - 物流业务选顺丰控股、中储股份为可比公司，化学业务选浙江龙盛、万华化学为可比公司，公司 24 - 26 年 PE 高于可比公司均值，但有金融赋能、物流和化学行业地位优势 [57][58] - 预计公司 24 - 26 年营收 276/319/357 亿元，归母净利润 1.5/8.2/9.7 亿元，EPS 0.05/0.30/0.35 元，当前股价对应 PE 105/19/16 倍，首次覆盖给予“推荐”评级 [3][62]

新技术应用 - 公司在业内新技术应用较领先，如工厂机械臂、与中控合作的自动化生产系统，正探索各环节应用AI场景，还思考将产品服务于快速增长的人形机器人产业链，加大机器人或机械加工领域化学品探索 [2] 业务合作 - 公司与蚂蚁集团有合作基础，将基于公路港场景优势加强交流，探索业务合作可能，但暂无阶段性成果 [2] 精细化学品 - 公司在精细化学品领域技术积累良好，考虑探索纤维化学品在机器人关节润滑方面的应用可能性 [2] 公路港业务 - 公路港业务毛利率上升，核心壁垒包括区位优势（早期布局占据好的物流位置）、土地资源稀缺性（政府限制物流用地规划出让）、规模效应（10年从3个发展到70多个项目，体现集约化效益） [3] 顺丁橡胶产品 - 国内稀土顺丁橡胶类市场公司渗透率约65%，定价方式有固定差价模式（适用于全球前25强中23家外资轮胎企业客户）、挂牌价模式（与丁二烯原料价格挂钩，适合国内轮胎客户）、实单模式（占比较低），化学业务以直销为主，合成材料约95%业务为直销，稀土顺丁橡胶在性能、胎噪、抗老化和耐磨损方面优于普通顺丁橡胶 [4][5] 资产优化 - 公司解决过去高速发展问题，公路港全国72个项目中，20多个资产优秀，20多个经营处于腰部，部分表现不理想项目考虑处置，同时在现有资产基础上创新开拓 [5] 数据中心规划 - 若符合政府规划和市场需求，公路港可考虑AIDC方面规划落地可能性 [5]

业绩数据 - 2022 - 2024年9月30日每股净资产分别为6.21元、6.29元、6.32元、6.23元、6.23元[5] - 2008 - 2023年度累计派发现金红利28.91亿元，2023年度派发现金红利2.76亿元，占净利润46.77%[8] 股价情况 - 2024年1月1日至4月22日收盘价低于2022年每股净资产6.21元，4月23日至12月31日低于2023年每股净资产6.29元[3] 公司策略 - 2025年2月27日审议通过《估值提升计划》[4] - 2024及2025年度现金分配利润不低于净利润30%[9] - 2025年至少举办三次业绩说明会和投资者交流会[10] 股份回购 - 截至2022年7月3日累计回购股份23,939,600股，占总股本0.85%，金额200,019,617.10元[13] 评估说明 - 长期破净时每年评估估值提升计划效果[16] - 触发长期破净且市净率低于行业均值，在业绩说明会专项说明[16]

担保情况 - 2024年公司为子公司担保额度不超443,000.00万元人民币及1,250.00万元欧元[3] - 2025年2月26日为传化合成提供5,500.00万元连带责任保证担保[4] - 截至2024年2月26日，公司累计担保总额277,248.42万元，占2023年总资产6.61%、净资产15.80%[11] 传化合成财务数据 - 2023 - 2024年9月30日资产从1,128,839,969.97元增至1,665,377,751.44元[8] - 2023 - 2024年9月30日负债从378,489,254.89元增至768,161,457.31元[8] - 2023 - 2024年9月30日净资产从750,350,715.08元增至897,216,294.13元[8] - 2023年度 - 2024年1 - 9月营业总收入从1,655,408,096.95元增至1,921,923,197.86元[8] - 2023年度 - 2024年1 - 9月利润总额从257,855,943.25元降至148,446,526.26元[8] - 2023年度 - 2024年1 - 9月净利润从211,842,354.58元降至135,917,806.26元[8]

会议信息 - 传化智联第八届董事会第二十五次会议通知2025年2月22日发出，2月27日通讯召开[1] - 应参加董事7人，实际参加7人[1] 决策事项 - 会议表决通过《估值提升计划》，7票同意、0票弃权、0票反对[1]