公司业务与管理调整 - 公司进行业务重新梳理，设置生物技术公司，计划整合育种、疫苗等生物技术业务，对外提供全方位业务支持服务 [3] - 公司讨论针对明年的强激励政策，对母猪场场长、服务部主任和各省区总经理按能繁数量和生产成绩考核，给予高于行业平均水平的激励 [3] - 公司进行高管人事调整，苏礼荣出任公司总裁，张邦辉董事长将专注战略层面 [3][4] 出栏与存栏情况 - 公司明年出栏数量乐观预期 500 万头，中性预期 400 万头，保守预期 350 万头，出栏包括肥猪、种猪和仔猪 [4] - 公司能繁母猪数量预计年底达 18 万头左右，因两个新场投产推迟及兴农发牧业不并表 [4] - 租赁养殖场已建成存栏产能 40 万头左右，预计明年 2 季度正在建设的租赁育肥场完工，届时租赁育肥存栏产能达 140 万头 [4] 成本与合作农户情况 - 非洲猪瘟改造对成本影响不大，主要影响成本因素为全程死淘率和新场投产，新场投产前六个月断奶仔猪成本较高 [5] - 公司合作农户有 600 多户，存栏产能约[未提及具体产能]，淘汰防疫不佳农户，发展防疫较好的新建农户 [5] 调运大区影响情况 - 疫情爆发初始禁运对公司影响较大，通过布局调整，公司在每个区域有扩繁场，每个母猪场配有纯种猪，可实现封群生产 [6]

投资者关系活动信息 - 活动类别包括特定对象调研、媒体采访、现场参观、电话会议 [2] - 参与单位有天风证券、华融证券、晟盟资产、混沌投资等 [2] - 活动时间为2019年8月22日，地点为电话会议 [2] - 上市公司接待人员为董秘章湘云 [3] 资产下降原因 - 生产性生物资产较期初下降，原因是防范疫情风险、猪场改造、投产推迟或调整生产计划致存栏减少 [3] - 消耗性生物资产较期初下降，原因同上，2季度广西和湖北主产区家庭农场生物防疫难度大、损失大 [3] 经营计划 - 汉世伟下半年重点关注母猪补栏，留存部分三元母猪作种猪，提升能繁母猪数量，减少猪场空置，降低经营成本，进行人事调整助力年轻省份工作 [3][4] 产能规划 - 浙江省生猪养殖合作远期规划出栏量500万头，属2019年新增规划，公司整合浙江现有资源盘活存量猪场 [4] 养殖成本 - 上半年成本上升因提前或推后出栏多、防控非瘟消毒改造支出增加、闲置产能费用进管理费用致其大幅上升 [4] - 下半年出栏量可能小，单位成本难降，成本略高 [4][5] 养殖模式 - 公司将以租养方式为未来发展主要方向，家庭农场条件好或无疫情地区可保留 [5] 出栏分布 - 今年广西出栏稍少，湘赣鄂、安徽、山东、河北出栏量较平均 [5] - 明年山东、安徽出栏多，广西、湖北次之，河北和山西有一些 [5] 业务原因 - 进行三元回交和外购仔猪是为快速提升能繁量、减少产能闲置 [6]

种猪存栏量与出栏量 - 公司能繁母猪存栏量在6月底约26万头，7月底约28.4万头，8月底约31万头，年底预计达到40万头 [2] - 能繁母猪中三元占比约40%，短期不会用二元母猪替换三元母猪 [2] - 今年全年出栏量预计300万头，其中仔猪170万头，育肥猪100万头，种猪30万头 [3] 产能发展与长期战略 - 年底公司自有+租养模式的育肥可存栏量预计达到近200万头，育肥产能固定资产投入约1200元/栏位 [3] - 公司长期出栏目标为3000万头，部分通过合资、参股等方式实现 [3] - 长期规划是做产业链一体化，包括养殖+屠宰+肉制品加工，目标是6大基地的养殖产能和屠宰产能基本匹配 [3] - 安徽阜阳项目包括500万头屠宰及分割和深加工项目，总投资超过10亿 [3] 猪周期与市场预测 - 预计明年猪价不会低于20元/公斤，保守估计头均盈利在500元左右 [3] - 全行业预计21年底或22年产能恢复到正常水平，约6亿头，22年预计为猪周期低点 [3]

行业分析 - 中国农牧行业市场规模达十几万亿，处于加速发展阶段，由消费升级、国家产业结构调整和从业者自我驱动三个要素驱动 [2] - 现阶段中国农业处于相对初级阶段，各细分产业集中度低，企业行业占比超 10% 的很少，生猪养殖和食品公司尤为分散 [3] - 未来五到十年，农牧产业向现代化、集约化、工业化和智能化升级，有巨大发展机会 [3] 公司战略与发展 - 公司目前在做明年和未来战略规划，待确定后汇报，发展方向是养殖做大规模，屠宰、食品做好布局，发挥技术优势，优化产业组合，扩大体量 [3][4] - 张邦辉辞去董事长职务，因公司从百亿跨越到千亿需有千亿销售经验的新领袖，且公司应吸引优秀人才，通过股权激励带动业绩增长 [3] 公司经营情况 育肥 - 育肥猪上市率约 90%，上市体重约 130 公斤，数据稳定有改善空间 [4] 生物安全 - 经非洲猪瘟洗礼，建立立体化防控能力，能打硬仗、胜仗 [4] 疫苗 - 主要疫苗由成都天邦供应，少部分外采业内优秀企业产品 [4] 母猪体系 - 纯种和二元占 60%，三元占 40% 左右；二元 PSY 约 25，三元约 22；每月断奶数量约五十万头，环比增量约 10%；二元留种利用率达 90%；计划明年增加种猪对外供应量 [4] 成本 - 自有仔猪育肥出栏全成本每公斤 19 元多，外购仔猪育肥出栏全成本每公斤 30 元多；家庭农场、租赁或自建育肥场的育肥和后备猪存栏中，外购仔猪育肥占比不到 20%；仔猪断奶成本约 450 元/头 [4] 存栏 - 9 月底有 35 万头能繁母猪，年底力争达 50 万头；各大区存栏分布为安徽 15 万能繁、42 万育肥，山东 13 万能繁、51 万育肥，广西 8 万能繁、32 万育肥，江苏 7 万能繁、30 万育肥，河北 5 万能繁、15 万育肥，湖北 3 万能繁，江西 2 万能繁 [4] 屠宰 - 盱眙屠宰厂日屠宰量超 1000 头；在养殖密集区租赁屠宰厂做准备；阜阳屠宰深加工项目已启动，争取明年下半年试运行；肉品销售和深加工队伍在建，探索新业态和深加工 [5] 团队融合 - 公司团队规模和结构基础好，年底可能达一万人，人员年轻，35 岁以下占多数 [5] - 团队融合秉持全局观、发展观、历史观、共生观四个观点，以及积极、包容、公平、坚韧四个心态，还将组织内部沟通会形成二次创业价值观 [5][6] 公司问题与措施 - 公司存在组织化和体系化能力欠缺、养猪成本高、资本优势不足问题 [6] - 采取摸清现状解决短期瓶颈和风险、制定未来战略规划、做好团队沟通统一思想和价值观三项措施 [6] 行业相关判断 行业周期 - 猪产业有周期，集中度提升后周期更平滑，本轮周期可能更长，未来规模化提升后波动会平缓 [7] 头部企业盈利 - 若前 30% 企业未实现能力集中，头部企业盈利仍可观，做到极致成本的企业能实现较大盈利 [7] 成本下降途径 - 降低断奶仔猪成本、控制死淘率、提升育肥规模、转向自育肥、改进饲料成本等 [7] 养殖成本差异原因 - 受断奶仔猪成本（种源、配种质量、均匀生产等）、管理水平（影响死淘率）、饲料成本能力、养殖模式（自繁自养或公司 + 农户）影响 [8]

非洲猪瘟对养殖行业的影响 - 疫情在10个月覆盖30个省市，传播超预期且影响持续 [3] - 2019年6月后育肥猪紧缺，剩者拥抱红利期 [3] - 种猪成稀缺资源，引种困难，闭群生产成主流，集团繁育体系顶层设计是关键 [3] - 生物安全硬件、制度标准化与执行提升 [3] - 非专业养猪集团投资缩减，部分小猪场退出，产业密集度提升 [3][4] - 治疗与预防性药物不可靠，免疫营养进入评价探索期 [4] - 未来2 - 3年行业可能出现“专业化”复产技术支持、生物安全管理、复产劳动力外包公司 [4] 公司应对非洲猪瘟的措施 - 识别人员、车辆等主要风险点 [4] - 制定匹配的生物安全策略与猪场建设改造升级计划 [4] - 强化现场办公、管理与快速检测能力 [4] - 开展生物安全培训，启动养猪学院 [4] - 开展区域化环境风险控制，获地方政府支持联防联控 [4] 公司防控非洲猪瘟的心得体会 - 2018年8 - 11月懵懂期，行业信息不通畅，一线管理者无认识，政策性调整致恐慌 [5] - 2018年12月 - 2019年1月恐惧期，生猪物流扩散疾病，限运政策与屠宰场收储加剧恐慌 [5] - 2019年1 - 4月复盘与实践期，主动防御意识觉醒，防控效果呈现 [5] - 2019年4月起推广与奋进期，推动生物安全标准化，推进四项任务，探索可复制经验 [6] 汉世伟产能建设及资金匹配情况 - 已建成17个母猪场项目，2020年拟建项目预计建成90头，约50%产能用社会资金筹建，约20%用租养模式，30%为其他 [6] - 2019年底育肥场达140万，约77.5%为租赁场，引入社会资金筹建 [7] - 母猪场和育肥场建设创新合作，代养与租赁并举，自建与他建结合，未来向规模化租养模式过渡 [7]

调研基本信息 - 调研时间为2018年5月21日，地点在公司子公司汉世伟食品集团有限公司总部 [2][3] - 参与单位包括深圳明达资产管理有限公司、上海久铭投资管理有限公司等多家机构 [2][3] - 上市公司接待人员有董事长张邦辉、荣誉董事长吴天星等 [3][4] 养殖成本情况 成本数据 - 2017年公司肥猪完全成本为13.1元/公斤，同比下降9.3%；2018年1 - 4月育肥猪完全成本仅为12.03元/公斤，同比下降9.07%；2018年3月育肥猪全成本仅为11.72元/公斤，离2018年成本目标11.7元/公斤仅差0.02元 [4] - 2018年一季度出栏生猪完全成本11.72元/公斤，断奶仔猪上月平均成本为280元/头（满负荷运营的母猪场平均成本为230 - 240元/头，养殖效率最高的母猪场平均成本为190元/头），育肥期增重成本为8.5元/公斤（含代养费），育肥期间料肉比为2.5 - 2.55 [9][10] 成本下降原因 - 育种效率发挥：选育优质基因种猪，优秀种公猪17 - 24周龄料肉比仅为1.35，远低于市场平均水平；通过CT扫描测定种公猪肉用价值，与真实胴体组成相关性达99%；优选Top30%的种公猪育种，未来将缩小至Top20%甚至Top10%；应用深部输精、冻精、克隆等新技术，提高优秀公猪配种比例，PSY水平远高于业内平均水平 [5][6] - 养殖过程管理：人均效率提升，一个技术员管理肥猪从5000 - 6000头/人提升至10000头/人；饲料成本下降，通过改进饲喂程序及饲料OEM代工降低成本；生物安全加强，拥有严格洗消中心；信息技术应用，推广信息化、物联网技术；成立降本小组，从改良配方、控制疾病、加强物流管理等方面降低成本 [6][7] 月间波动原因 - 主要由于每月出栏量不一致，部分分摊费用随出栏量大小变化，公司扩张中新母猪场建成及投产也会使成本有阶段性波动，但整体下降趋势明显 [7][8] 应对策略与规划 应对猪价下行 - 通过降成本，根据生猪售价倒逼成本降低，通过技术管理创新持续改善成本；延伸产业链提升产品附加价值，提高利润空间 [8] 出栏规划与资源储配 - 2018年计划出栏240 - 260万头，2019年计划出栏550 - 600万头 [8] - 土地储备充足，已完成未来三年母猪场建设所需土地储备 [8] - 融资途径创新：2017年非公开发行14.8亿元；2018年可转债项目计划融资不超过12亿元；计划与地方政府合作成立混合所有制公司融资；计划在国家级贫困县设立基地开展精准扶贫模式融资；应用供应链金融，收取养殖户保证金降低资金压力 [9] 拾分味道业务发展 - 未来聚焦食品加工，通过轻资产模式打造“人才、资金、技术、信息化”平台，实现“屠宰、加工、渠道、品牌”一体化经营，主要销售渠道为零售、团购及电商 [10]

公司基本信息 - 证券代码 002124，证券简称天邦股份，公司全称天邦食品股份有限公司 [1] - 2018 年 5 月 15 - 16 日，信达资本管理有限公司苏创、万毅对公司进行特定对象调研，地点在公司子公司汉世伟食品集团有限公司总部，上市公司接待人员有董事长张邦辉、副总裁兼董事会秘书张宇、副总裁朱爱民 [1] 生猪养殖业务发展情况 - 2013 年底涉足生猪养殖业务，2017 年生猪出栏数突破 100 万头，2018 年将超过 200 万头 [2] - 发展迅速原因：2008 年起有意进入，管理层考察 5 年后，2013 年收购艾格菲集团中国生猪养殖业务，2014 年收购 Choice Genetics 40.69%股权，与克里莫公司战略合作，拥有育种、饲料、动物疫苗支持，2015 年起大力发展，能繁母猪存栏与生猪出栏翻倍增长 [2] 育种情况 - 与 CG 公司联合育种，利用大数据遗传评估，采用基因组选择等技术，全群测定提高选择强度，为扩繁场等提供优质种猪 [3] - 皮特兰等 4 个品种料肉比等有进展，大白猪全群产活仔数达 14 头以上，达国际领先水平 [3] - 2018 年 3 月从美国 CG 引进 1200 头优良血统曾祖代公母猪，育种效率将进一步提高 [3] 母猪场 PSY 高的原因 - 育种方面有不错成绩且优势将扩大 [3][4] - 管理方面，聘用美国专家长期驻扎指导 [4] - 生产建设方面，聘请国际专家优化猪场流程等，提高生产效率 [4] - 疾病控制方面，有强大兽医团队，在疫苗与生物安全制度支持下，猪群健康 [4] 屠宰场建设计划 - 未来计划建设单体屠宰 500 万头产能的屠宰场 [4] - 进入屠宰加工行业前，学习全球屠宰行业现状和趋势，2017 年管理团队赴欧洲学习领先企业经营管理模式，因 500 万头规模下管理和生产效率基本达最优化，所以选择发展该规模养殖和屠宰加工基地 [4][5]

调研基本信息 - 调研时间为2018年9月3日，地点为电话会议 [1] - 参与单位包括上海久铭投资管理有限公司、高致投资、西藏源乘投资管理有限公司等机构 [1] - 上市公司接待人员为汉世伟总裁曲向阳和证券部总经理章湘云 [2] 非洲猪瘟疫情现状 - 自8月初首次进入中国后，已发生6起疫情，分别在辽宁沈阳、河南郑州、江苏连云港、浙江乐清、安徽芜湖与安徽宣城 [2] - 公司主要养殖区域为山东、江苏、安徽、广西、湘鄂赣、河北，汉世伟母猪群及家庭农场育肥猪均未出现临床症状 [2] - 江苏连云港疫区周围无汉世伟母猪群及家庭农场，安徽芜湖有1个600头家庭农场，宣城有3户家庭农场总存栏2800头、1个存栏12000头后备母猪的培育场，培育场与疫区距离40km以上，风险可控 [2] 公司应对措施 - 8月3日沈阳首例疫情后，汉世伟立即组织技术研讨会并实施应对措施，以执行严格生物安全措施为主，8月20日将防控策略分享给行业 [3] - 安徽疫区政府禁止生猪流动、限制制品外流，公司有4个家庭农场，3个育肥功能农场存栏肥猪最大90日龄，1个后备培育场11月前可不调动猪，已启动封群管理策略 [3] - 若养猪业配合防控，预计6周内宣城疫情可解除，之后启动猪只上市或运输，同时启动提早出售政策，降低出栏体重至105 - 115kg以缓冲销售风险 [4] 对非洲猪瘟的专业看法 - 短期内彻底净化可能性较小，但给产业周期带来积极作用 [4] - 传播性不强，尚无大面积爆发，疫病会存在较长时间 [5] - 政府处置重视，反应迅速，信息透明，多部门联合介入，及时披露疫情、禁止猪群流动、给予扑杀补贴 [5] - 推动小养殖户退出及养猪规模化进程，短期有负面影响，长期有积极作用，养殖更规范，食品安全有保障 [5] - 非洲猪瘟不是人畜共患病，对食品安全无影响，需媒体引导消费，当前上市肥猪价格未受明显影响，尚处盈利期 [5][6]

公司基本信息 - 证券代码为 002124，证券简称为天邦股份 [1] - 公司全称为天邦食品股份有限公司，投资者调研接待记录编号为 2018 - 05 [2] - 调研时间为 2018 年 9 月 18 日，地点在汉世伟食品集团有限公司会议室 [2] - 参与单位有太平洋证券、高致投资、个人投资者，接待人员有董事长张邦辉、证券事务代表夏艳 [2][3] 生猪出栏规划 - 截至 2018 年 8 月，公司已出栏 127 万头生猪，考虑非洲猪瘟影响，预计今年出栏量超 200 万头 [3] 养殖成本情况 - 利用 TOP30% 的优质公猪提供精液，推广优秀公猪基因，降低商品肥猪料肉比 [3] - 出栏量规模增长可摊薄固定费用 [3] - 通过智能化监控管理家庭农户，提高生物资产安全性，改善养殖效率 [3] - 满负荷稳定生产的母猪场增多，可降低仔猪成本 [3] 非洲猪瘟影响 - 公司执行严格生物安全管理，母猪场和家庭农场生产正常，未发生疑似疫情 [4] - 非洲猪瘟影响生猪调运和跨省区销售，公司启动提早出售政策，降低出栏体重至 105 - 115kg 缓冲销售风险，预计 10 月底部分疫情省区恢复正常流通 [4] 融资渠道 - 公司通过融资租赁、供应链金融、短融、与地方政府合作成立混合所有制公司向政策性银行或地方农商行融资等多渠道解决融资问题 [4] 投资策略 - 公司终止非主营业务、主营业务经营风险大地区的投资，聚焦降低养殖成本，打造猪肉产品，建立销售能力，提升溢价空间 [5]

会议基本信息 - 会议时间为2020年11月27日，地点在江苏省南京市浦口区南京国家农创园公共创新平台B座 [1] - 参与单位包括国泰君安、信达资本、广发证券等多家机构，上市公司接待人员有邓成、苏礼荣等 [1] 生猪业务板块情况 - 1 - 9月份生猪板块利润30亿，占公司利润107%，前三季度销售202.03万头，全年销量目标300万头 [3] - 自有猪苗育肥全成本约22元，断奶猪全成本约450元，前三季度断奶猪全成本约480元 [3] - 截止10月底，能繁母猪存栏约41万头，预计年底达50万头，后备猪总数约91万头，精选后备猪约40万头，近期能配种约20万头，年底预计新增20多万母猪存栏产能 [3] 公司经营策略 养猪业务 - 扩大母猪规模，提高育肥能力，强化育种能力，提高种猪竞争力 [3] 屠宰和肉品业务 - 肉品销售收入增长快，已找到一体化价值链构建方法，阜阳屠宰厂投产后将具备500万头以上屠宰能力 [3] 水产饲料业务 - 未来逐渐重视和强化，有利于集团现金流 [4] 生物技术业务 - 重视猪的疫苗等，需夯实育肥成本控制和生物安全能力 [4] 公司近期工作 - 梳理优化生猪养殖系统，对资产、饲料布局、食品端进行梳理规划，加强与队伍沟通，定义为二次创业，制定未来发展三阶段目标，明年有望实现倍增 [4] 互动交流问答 出栏计划 - 明年初定计划出栏700 - 800万头，其中肥猪约500万头，种猪约30万头，其余为仔猪等 [4] 疫苗问题 - 短期内疫苗推出难，3年内完全防控非瘟不现实，公司具备生物安全防控措施，有信心做到行业领先 [4][5] 后续工作重点 - 做好明年准备工作，制定4年工作规划，选拔吸纳人才 [5] 企业文化 - 拥抱二次创业文化，坚持长期主义，队伍融合度95%以上，人才选拔有标准体系 [5] 数字化建设 - 重视数字化，预计两年内实现全面数字化建设 [5] 猪价判断与风险对冲 - 对明年猪价有三档预期，预计先高后低，通过控制成本、产业链延伸、期货工具对冲风险，生猪期货2 - 3年起作用 [6] 成本收缩方面 - 降低断奶仔猪成本，提高存活率和正品率至95%，降低饲料成本做到行业领先，降低直接养猪管理费用 [6] 种猪体系情况 - 收购CG公司，公猪全部测定，种猪销量优异，猪生长快、风味独特，公猪冻精技术领先，繁殖能力等指标优秀 [6][7] 食品端规划 - 以中高端人群为定位，从新一线城市群开始布局全国 [7] 自主育肥占比 - 未来规划自育肥占比达80% - 90%，明年育肥出栏中租赁加自建占比60%，农户40%，租赁场租金每头约100多元 [7] 种猪psy情况 - 优秀猪场在27、28以上，平均约23 [7] 猪场租赁标准 - 按公司要求新建后租赁养殖，有必备硬件、后台系统和配套支持 [7] 玉米价格影响 - 目前影响成本约7角/公斤，可用替代品 [7]