2025年财务业绩与亏损原因 - 2025年归属于上市公司股东的净利润预计亏损11.1亿至13.1亿元，扣非净利润预计亏损14.5亿至12.5亿元 [1] - 业绩亏损主因：商品猪销售均价为14.65元/公斤，同比下降17.85% [1] - 业绩亏损主因：计提利息费用约3.5亿元，未满产/空置猪场费用约3.25亿元，两项合计减少利润约6.75亿元，分摊到头均费用约101元/头 [1] - 业绩亏损主因：对相关资产计提减值准备，预计减少当期利润总额7.61亿至9.38亿元 [2] 养殖成本与产能利用情况 - 2025年全年育肥完全成本降至13.31元/公斤，同比下降1.89元/公斤 [3] - 2025年12月育肥完全成本为12.92元/公斤，剔除空栏费用后为12.6元/公斤 [3] - 2025年销售商品猪666.35万头，同比增长11.21%（剔除仔猪后增长8.7%），其中仔猪销售239.36万头 [1] - 公司处置/退租赁肥场15个，清退育肥产能约9.24万头，但猪场产能利用率仍偏低 [3] 现金流、债务与预重整进展 - 2025年经营性现金流净额预计为8.5亿至9.5亿元 [4] - 2025年利息支出约3.5亿元，同比减少约0.5亿元，但仍造成较大财务负担 [4] - 公司正积极推进预重整，目标化解债务包袱、优化债务结构、加速盘活空置猪场 [4][5] 食品深加工业务发展 - 2025年食品深加工子业务销量同比增长约55%，已实现盈利 [6] - 屠宰业务因产能爬坡，尚未实现盈利 [6] - 已进入盒马、京东、永辉超市、大润发等商超渠道，并与同庆楼、老乡鸡等餐饮客户稳定合作 [6] - 全资子公司已获得无抗产品认证、出口备案及供港冰鲜肉资质 [8] 2026年经营规划与措施 - 2026年核心目标：通过预重整/重整根本性解决资金紧张问题，加速资产盘活与资本结构改善 [7] - 未来举措：提高屠宰产能利用率，推进深加工产品创新，将食品板块打造为重要利润增长点 [6] - 未来举措：通过产业链合作、基因升级、猪场技改（如数智化防非）等措施优化经营水平 [3][7]

业绩增长亮眼的行业与公司 - AI算力投资驱动光模块行业高速增长，新易盛预计净利润94-99亿元，同比增长231.24%-248.86%，其800G产品营收占比达65%-70%[4] - AI芯片需求旺盛，寒武纪预计净利润18.5-21.5亿元，实现扭亏为盈[5] - 数据中心业务受益于AI算力需求，润泽科技预计净利润50-53亿元，同比增长179.28%-196.03%（含REITs发行收益）[10] - 创新药企荣昌生物核心产品商业化加速，预计净利润7.16亿元，实现扭亏为盈[13] - 新能源汽车及储能市场带动电池企业增长，国轩高科预计净利润25-30亿元，同比增长107.16%-148.59%[16] - 航空业复苏，南方航空预计净利润45-50亿元，实现扭亏为盈，其中国际航线恢复及人民币升值带来汇兑收益约15亿元[35] - 电力行业受益于煤价下行，大唐发电预计净利润68-78亿元，同比增长51%-73%[25] 业绩承压或巨亏的行业与公司 - 汽车行业竞争激烈，广汽集团预计净亏损80-90亿元，由盈转亏，全年汽车销量172.15万辆同比下降14.06%[39] - 光伏行业供需矛盾突出，协鑫集成预计净亏损8.9-12.9亿元，由盈转亏[41] - 房地产行业深度调整，万科A预计净亏损820亿元，亏损同比扩大[63] - 部分消费电子及半导体企业面临挑战，闻泰科技预计净亏损135-90亿元，同比下降695%-893%[65]

文章核心观点 - 基于A股上市公司截至2026年2月2日的业绩预告，筛选出值得关注的标的，呈现“冰火两重天”的局面 [1][4] - 技术驱动型行业（如AI算力、创新药）表现突出，成本控制能力成为关键胜负手，而传统周期性行业（如地产、养殖、光伏）则面临深度调整 [62][67] 业绩增速亮眼标的 - **新易盛 (300502.SZ)**：预计净利润94亿元—99亿元，同比增长231.24%—248.86%，受益于全球AI算力投资，800G光模块营收占比达65%-70%，1.6T产品通过英伟达认证并量产，在英伟达供应链占比超30%，零售价上涨70%至2000美元以上，毛利率超50% [5][6] - **寒武纪 (688256.SH)**：预计净利润18.5亿元—21.5亿元，实现扭亏为盈，受益于AI算力需求攀升 [7][8] - **中际旭创 (300308.SZ)**：预计净利润98亿元—118亿元，同比增长89.50%—128.17%，受益于AI算力需求带动高速光模块增长，但存在约2.7亿元汇兑损失 [9][10] - **润泽科技 (300442.SZ)**：预计净利润50亿元—53亿元，同比增长179.28%—196.03%，主要因发行公募REITs产生非经常性损益，扣非净利润为18.8亿元—19.8亿元，同比增长5.71%—11.33% [11][12] - **中金公司 (601995.SH)**：预计净利润85.42亿元—105.35亿元，同比增长50%—85%，核心业务板块实现稳健增长 [14][15] - **荣昌生物 (688331.SH)**：预计净利润7.16亿元，实现扭亏为盈，核心产品泰它西普年销售收入约10亿元，授权收入大幅增加 [15][16] - **国轩高科 (002074.SZ)**：预计净利润25亿元—30亿元，同比增长107.16%—148.59%，扣非净利润3.5亿元—4.5亿元，同比增长33.31%—71.40%，受益于新能源汽车及储能需求，另有约17亿元公允价值变动收益 [17][18][19] - **山外山 (688410.SH)**：预计净利润1.40亿元—1.59亿元，同比增长98%—125%，作为国产血液净化设备龙头，市占率与自产耗材收入提升 [19] - **完美世界 (002624.SZ)**：预计净利润7.2亿元—7.6亿元，实现扭亏为盈，新游《完美新世界》月流水突破10亿元，海外市场收入同比增长85% [20] - **科沃斯 (603486.SH)**：预计净利润28亿元—32亿元，同比增长45%—65%，高端扫地机器人平均售价提升15%，海外市场收入同比增长50% [20] - **海航控股 (600221.SH)**：预计净利润18亿元—22亿元，实现扭亏为盈，受益于民航市场复苏、海南自贸港政策及人民币升值带来的汇兑收益 [21][22] - **大唐发电 (601991.SH)**：预计净利润68亿元—78亿元，同比增长51%—73%，受益于煤价下行带来的成本红利及清洁能源发电量提升 [23][24] - **杉杉股份 (600884.SH)**：预计净利润4.0亿元—6.0亿元，实现扭亏为盈，负极材料和偏光片双主业销量稳健增长 [26][27] - **奥比中光 (688322.SH)**：预计净利润1.23亿元左右，实现扭亏为盈，成功接入英伟达、英特尔等国际主流生态平台 [28][29] - **好想你 (002582.SZ)**：预计净利润7.5亿元—9.5亿元，实现扭亏为盈，主要因参股公司带来约10亿元非经常性损益，传统业务线上渠道销售占比提升至40% [29][30] - **南方航空 (600029.SH)**：预计净利润45亿元—50亿元，实现扭亏为盈，国内客运量同比增长30%，客座率提升至85%，国际航线恢复，人民币升值带来约15亿元汇兑收益 [31][32] 业绩不及预期标的 - **长城汽车 (601633.SH)**：预计净利润99.12亿元，同比下降21.71%，因营销投入增加，但新能源车型销售40.37万辆，同比增长25.44% [34][35] - **广汽集团 (601238.SH)**：预计净利润-80亿元至-90亿元，由盈转亏，全年销量172.15万辆，同比下降14.06%，新能源车销量43.36万辆，同比下滑4.64%，并计提资产减值 [36][37] - **协鑫集成 (002506.SZ)**：预计净利润亏损8.9亿元—12.9亿元，由盈转亏，受光伏行业供需矛盾及辅材价格上涨影响 [37][38] - **百利天恒 (688506.SH)**：预计净利润-11亿元左右，由盈转亏，预计营业收入25亿元左右，同比减少57.06%左右，研发投入大幅增加，有17款创新药处于临床试验阶段 [38][39] - **博纳影业 (001330.SZ)**：预计净利润-14.77亿元至-12.61亿元，亏损扩大，全年出品影片票房下降，上映数量不足 [40][41] - **大悦城 (000031.SZ)**：预计净利润-27亿元至-21亿元，续亏，计提各类资产减值准备 [41][42] - **孚能科技 (688567.SH)**：预计净利润-8.3亿元至-5.8亿元，亏损扩大，新基地产能爬坡导致固定费用高，叠加出口税率及关税影响毛利率 [42][43][44] - **国联水产 (300094.SZ)**：预计净利润-16亿元至-13亿元，亏损扩大，主要水产品销售价格低迷，生产成本提升 [44][45] - **国投智能 (300188.SZ)**：预计净利润-8.28亿元至-6.2亿元，亏损扩大，计提商誉减值准备1.8亿元至2.2亿元 [45][46] - **航天宏图 (688066.SH)**：预计净利润-10.3亿元，亏损收窄，预计2025年期末净资产-2.8亿元左右，全年新签订单同比下降约13%，军队采购资格暂停导致相关收入从6.60亿元大幅下滑至约5000万元 [46][47] - **合盛硅业 (603260.SH)**：预计净利润-33亿元至-28亿元，由盈转亏，工业硅和有机硅产品价格下行，光伏业务产线停产产生停工损失，计提资产减值准备约11-13亿元 [47][48] - **华侨城A (000069.SZ)**：预计净利润-155亿元至-130亿元，亏损扩大50%—79%，地产业务收入结转金额和毛利率下降 [48] - **瑞茂通 (600180.SH)**：预计净利润-25亿元至-17亿元，由盈转亏，对相关应收账款计提较大信用减值损失，联营企业亏损影响投资收益 [49][50] - **深康佳A (000016.SZ)**：预计净利润-155.73亿元至-125.81亿元，亏损扩大282%—372%，预计2025年期末净资产-53.34亿元至-80.01亿元，计提大额资产减值及预计负债 [50][51] - **天邦食品 (002124.SZ)**：预计净利润-13.1亿元至-11.1亿元，由盈转亏，2025年商品猪销售均价14.65元/公斤，同比下降17.85%，计提资产减值准备预计减少利润7.61亿元至9.38亿元 [52][53][54] - **天山股份 (000877.SZ)**：预计净利润-75亿元至-60亿元，亏损扩大，水泥需求下滑，产能置换预计减值金额约42亿元 [54][55] - **万科A (000002.SZ)**：预计净利润-820亿元，亏损扩大，房地产开发项目结算规模下降，新增计提信用和资产减值 [55][56] - **闻泰科技 (600745.SH)**：预计净利润-135亿元至-90亿元，同比下降695%—893%，对安世半导体的控制权仍受限，预计确认大额投资及资产减值损失 [57][58] - **新希望 (000876.SZ)**：预计净利润-18亿元，由盈转亏，受生猪价格下降幅度大于成本下降幅度影响 [59][60] - **豫园股份 (600655.SH)**：预计净利润-48亿元，由盈转亏，对房地产项目及商誉等计提资产减值准备 [60][61] 行业趋势分析 - **技术突破引领增长**：AI算力投资爆发驱动光通信（新易盛、中际旭创）高速增长，800G/1.6T高速光模块需求强劲 [63]；创新药企（荣昌生物）通过产品商业化与授权合作实现扭亏 [63]；AI芯片（寒武纪）实现技术变现，进入规模化应用 [63] - **成本控制成为护城河**：电力行业（大唐发电）受益于煤价下行与新能源装机放量，盈利提升 [64]；电池与材料企业（国轩高科、杉杉股份）通过产品升级与产能释放实现增长，但部分企业（孚能科技）受制于产能爬坡与成本压力 [64] - **产业周期下行压力**：房地产（万科、华侨城）受行业调整与资产减值影响，业绩大幅下滑 [65]；养殖与农业（天邦食品、新希望）受价格低迷与成本上升挤压 [66]；光伏制造（协鑫集成、合盛硅业）面临供需失衡与价格战，行业进入洗牌阶段 [67]

市场整体表现 - 2024年2月2日，养殖业板块整体下跌2.27%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.48%，深证成指下跌2.69% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为天邦食品，跌幅达6.91%，华英农业下跌6.80%，罗牛山下跌5.56% [1][2] 个股价格与交易情况 - 板块内仅晓鸣股份录得上涨，涨幅为2.93%，收盘价23.55元，成交额5.55亿元 [1] - 部分权重股如温氏股份下跌0.77%，成交额8.74亿元，圣农发展下跌1.86%，成交额4.40亿元 [1] - 跌幅居前的公司成交活跃，正邦科技下跌5.15%，成交量238.43万手，成交额7.60亿元，新希望下跌4.09%，成交额5.73亿元 [2] 板块资金流向 - 当日养殖业板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出1.21亿元，游资资金净流出2.20亿元，而散户资金净流入3.42亿元 [2] - 牧原股份获得主力资金净流入2.02亿元，主力净占比7.66%，是板块内主要资金流入标的 [3] - 京基智农和福成股份也获得主力资金净流入，分别为1905.26万元和972.87万元 [3] - 多只个股遭遇主力资金大幅流出，其中益客食品主力净流出674.11万元，主力净占比-8.13%，民和股份主力净流出548.72万元，主力净占比-6.75% [3]

行业投资评级 - **增持** [2] 报告核心观点 - **生猪养殖板块估值处于历史低位，继续推荐**：尽管本周生猪价格环比大跌6%至12.21元/公斤，但自繁自养模式已连续三周盈利，本周盈利25.1元/头[3] 目前生猪出栏均重仍显著高于2024、2025年同期水平，判断春节后猪价将迎来新一波下跌，行业有望再次去产能[3] 根据2025年预测出栏量计算的主要上市猪企头均市值多处于历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份[3] - **白羽鸡产品价格上涨，黄羽鸡持续盈利**：本周白羽鸡产品价格涨至9400元/吨，周环比上涨1.6%[4] 黄羽鸡养殖行业已连续盈利5个多月，2026年第2周毛鸡盈利0.93元/公斤[4] - **宠物市场稳健增长，国产品牌表现突出**：2025年中国城镇宠物（犬猫）市场规模达到3126亿元，同比增长4.1%[7] 宠物食品市场份额升至53.7%，对应市场规模约1679亿元，同比增长5.9%[7] 核心国产品牌如麦富迪、弗列加特、顽皮等在三平台销售额均实现20%以上的高速增长[7] - **牛存栏持续下降，上半年价格有望加速上行**：截至2025年末，我国牛存栏已累计下降8.6%至9608万头[8] 历史经验表明，牛存栏下降是牛价大涨的先行指标[8] 预计2026年上半年肉牛价格将开始加速上行，且本轮上涨有望持续至2028年[8] 根据目录总结 1 本周行情回顾 - **板块表现跑赢大盘**：本周（2026年1月26日-1月30日）农林牧渔（申万）指数上涨1.82%，跑赢沪深300指数1.74个百分点[19] - **年初至今子板块分化**：2025年初至今，农业子板块涨幅从高到低依次为动物保健Ⅱ（+62.3%）、农产品加工（+28.9%）、种植业（+23.8%）、渔业（+23.7%）、饲料（+8.1%）、养殖业（+7.7%）[24] - **行业配置低于标准**：2025年末，农业行业占股票投资市值比重为0.39%，低于标准配置0.27个百分点[28] - **板块估值处历史低位**：截至2026年1月30日，农业板块绝对PE和PB分别为25.70倍和2.70倍，显著低于2010年至今的历史均值（109.10倍和3.55倍）[28] 2 行业周数据 2.1 初级农产品 - **玉米大豆价格稳中有升**：本周五，国内玉米现货价2376.27元/吨，周环比涨0.07%；大豆现货价4072.11元/吨，周环比持平[40] CBOT玉米期货价周环比跌0.58%，大豆期货价周环比跌0.30%[40] - **全球玉米库消比预计下降**：美国农业部预测2025/26年度全球玉米库消比为19.3%，较24/25年度下降1.16个百分点[48] 中国玉米库消比预计为56.1%，较上年下降4.62个百分点[48] - **全球大豆库消比微降**：预测2025/26年度全球大豆库消比为20.4%，较上年微降0.26个百分点[52] 中国大豆库消比预计为33.4%，下降1.53个百分点[52] - **小麦稻谷价格小幅上涨**：本周国内小麦现货价周环比涨0.09%，CBOT小麦期货价周环比涨1.56%[64][67] - **全球小麦库消比预计上升**：预测2025/26年度全球小麦库消比为26.7%，较上年上升1.20个百分点[70] - **糖价环比上涨，棉价内强外弱**：本周国内白砂糖现货价周环比涨0.95%[74] 国内棉花现货价周环比涨1.48%，而NYMEX棉花期货结算价周环比跌1.00%[78] - **全球棉花库消比预计略升**：预测2025/26年度全球棉花库消比为45.8%，较上年略升0.06个百分点[82] 2.2 畜禽 - **生猪价格周环比大跌**：2026年1月30日全国外三元生猪均价12.51元/公斤，周环比下跌4.43%[87] - **仔猪价格环比上涨**：本周五全国仔猪价格25.39元/公斤，周环比上涨2.63%[87] - **猪粮比环比下降**：本周五全国猪粮比5.34，周环比下跌4.64%[87] 3 畜禽上市企业月度出栏 & 4 宠物食品企业月度数据 & 5 行业动态 - **相关数据与动态在报告正文中未提供具体细节，仅以目录形式列出** [11]

核心观点 - 公司预计2025年度将出现重大亏损，主要受生猪销售价格大幅下跌、高额利息与闲置费用以及大额资产减值计提等多重因素影响 [1][2] - 尽管公司通过降本增效和经营优化维持了正向的经营性现金流，但整体财务状况严峻，且因处于预重整阶段，未来存在高度不确定性 [2][3][4] 业绩预告与财务表现 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损11.1亿元至13.1亿元 [2] - 报告期内实现商品猪销售666.35万头，同比增长11.21%，其中仔猪239.36万头 [2] - 商品猪销售均价为14.65元/公斤，较去年同期的17.84元/公斤下降17.85% [2] - 全年经营性现金流净额预计为8.5亿元到9.5亿元，其中包含偿还农户贷2.48亿元 [3] 业绩变动原因分析 - **生猪价格下跌**：2025年商品猪销售均价同比下降17.85%，是导致亏损的核心原因之一 [2] - **高额固定费用**：总计计提利息费用约3.5亿元，因未满产或空置猪场产生的费用约为3.25亿元，两项合计减少当期利润总额约6.75亿元，分摊到头均费用约为101元/头 [2] - **大额资产减值**：2025年度拟计提资产减值准备7.61亿元至9.38亿元，将大幅减少当期利润总额 [2][9] 资产减值准备详情 - **总计提规模**：2025年度拟计提各项资产减值准备合计为7.6103亿元至9.3763亿元，占公司2024年经审计归母净利润的52.18%至64.29% [9][16] - **信用减值损失**：预计计提190万元至850万元 [11] - **存货跌价准备**：预计计提2.8亿元至3.2亿元，主要针对消耗性生物资产（如生猪） [14] - **固定资产及在建工程减值准备**：预计计提2.5亿元至3.8亿元 [15] - **商誉减值准备**：预计计提2.2913亿元，主要与合并兴农发产生的商誉相关 [15][16] 公司经营与财务状况 - **降本增效**：报告期内持续推进各项降本增效举措，有效降低了生产成本 [2] - **现金流管理**：在推进预重整的同时积极推动经营优化，改善了经营现金流，缓解了资金压力 [3] - **预重整状态**：公司目前处于预重整阶段，是否正式进入重整程序尚具有不确定性 [4] 行业与市场环境 - **生猪市场价格波动**：商品猪市场价格的大幅波动（下降或上升）可能对经营业绩产生重大影响 [8] - **疫病风险**：非洲猪瘟等疫病风险是行业面临的重大经营风险之一 [8]

公司业绩预告 - 天邦食品预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损111，000万元至131，000万元[2] - 公司上年同期（2024年）为盈利145，852.87万元[2] - 公司业绩预计将由盈转亏，净利润同比大幅下滑[2]

证券代码：002124 证券简称：天邦食品 公告编号：2026-004 天邦食品股份有限公司 关于 2025 年度拟计提资产减值准备的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 天邦食品股份有限公司（以下简称"公司"）根据《深圳证券交易所股票上 市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指南第1号——业务办理》《企业 会计准则》等相关规定，2025年度拟对可能发生资产减值损失的相关资产计提资 产减值准备76,103万元至93,763万元。 本次拟计提的资产减值准备已与公司聘请的评估机构和审计机构进行了初步 的沟通，最终计提资产减值准备金额将由相关中介机构出具正式报告确定。具体 情况如下： 一、本次拟计提资产减值准备情况概述 公司根据《企业会计准则》及会计政策的相关规定，为真实、公允地反映公 司截至2025年12月31日的财务状况及经营成果，本着谨慎性原则，对存在减值迹 象的资产进行分析、评估并进行减值测试。拟对可能发生资产减值损失的相关资 产计提减值准备，预计2025年全年计提资产减值准备金额合计约为76,103万元至 93,763万元，本次计提资产 ...

天邦食品公告称，预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损11.1亿 - 13.1亿元，上年同期盈利14.59 亿元。2025年商品猪销售666.35万头，销售头数同比增11.21%，但销售均价14.65元/公斤，同比降 17.85%。此外，计提利息和猪场费用共减少利润总额约6.75亿元，拟计提资产减值准备减少利润总额 7.61亿 - 9.38亿元。公司处预重整阶段，是否进入重整程序及重整是否成功、股票是否被实施退市风险 警示或终止上市均不确定。 ...

财务数据关键指标变化：利润 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损111,000万元至131,000万元，上年同期盈利145,852.87万元[2] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润亏损125,000万元至145,000万元，上年同期盈利25,693.27万元[2] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年总计计提利息费用约3.5亿元，未满产或空置猪场产生费用约3.25亿元，合计减少利润总额约6.75亿元[5] - 2025年拟计提资产减值准备预计减少当期利润总额7.61亿元至9.38亿元[5] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年全年经营性现金流净额预计为8.5亿元到9.5亿元，其中包含偿还农户贷合计2.48亿元[6] 业务线表现：商品猪销售 - 2025年商品猪销售666.35万头，同比增长11.21%，其中仔猪239.36万头[4] - 2025年商品猪销售均价为14.65元/公斤，较去年同期17.84元/公斤下降17.85%[5] 管理层讨论和指引：风险提示 - 公司目前处于预重整阶段，是否进入重整程序存在不确定性[7] - 如法院受理重整申请，公司股票将被实施退市风险警示（*ST）[7] - 如重整失败被宣告破产，公司股票将面临终止上市风险[7]