报告评级 - 宁波银行维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 前三季度公司实现营业收入507.53亿元(+7.45%,YoY)，归属于母公司普通股股东净利润207.07亿元(+7.02%,YoY) [3] - 公司贷款保持强劲增长,相对行业优势依然明显。对公贷款同比继续明显多增,个人贷款延续少增 [4] - 存款延续较快增长,明显快于同期M2,或受益于本地良好的出口形势和"手工补息"过程中的定价优势 [4] - 生息率下降较为明显,但受益于低基数,净息差降幅明显收窄。负债端付息率改善对息差降幅收窄有较大贡献 [5] - 中间业务收入仍承压,受市场影响投资收益明显回落,但其他综合收益仍保持强劲增长 [6] - 关注率小幅上升,不良处置保持较大力度,但公司有能力充分应对行业零售风险上升压力 [8] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为672.24、718.18、795.92亿元,归母净利润分别为275.15、296.93、319.49亿元 [9] - 预计2024-2026年普通股每股净资产为30.24、33.59与37.19元,对应10月29日收盘价PB为0.87、0.78、0.71倍 [9] 风险提示 - 行业零售资产质量大幅恶化 [10] - 净息差大幅收窄导致收入失速 [10]

报告评级 - 报告给出了"买入"评级 [3] 营收和利润情况 - 2024年前三季度营收同比增速7.4%,保持稳定 [3] - 2024年前三季度归母净利润同比增速7.0%,增速回升幅度好于市场预期 [3] - 利息净收入同比增长16.9%,继续加速增长 [3] 资产规模情况 - 2024年三季度末贷款总额较期初增长16.2%,单季环比增长3.3% [4] - 其中对公贷款较期初增长23.2%,单季环比增长4.9% [4] - 零售贷款较期初增长7.6%,单季环比增长4.4%,三季度逆势加速增长 [4] - 2024年三季度末存款较期初增长19.0%,单季环比增长1.2% [4] 净息差情况 - 2024年前三季度净息差1.85%,较上半年下降2BP,较2023全年下降3BP [4] - 资产端收益率继续下行,负债付息率下降,预计存款成本率将继续改善 [4] 资产质量情况 - 2024年三季度末不良贷款率环比持平于0.76% [5] - 2024年前三季度不良净生成率较上半年下降3BP至1.25%,单三季度下降9BP至1.07% [5] - 2024年三季度末拨备覆盖率环比继续回落,但仍处于较高水平 [5] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计2024年全年营收增速7.3%,归母净利润增速6.9% [6] - 短期看好作为顺周期龙头的投资价值,长期看好公司的可持续增长 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 营收净利增速双升,2024年1-9月营业收入同比增长7.45%,归母净利润同比增长7.02% [1] - 利息净收入表现亮眼,强势扩表延续,息差降幅环比改善 [1] - 中收压力不减,其他非息收入增长放缓 [1] - 不良率平稳、关注率上升,风险抵补能力充足 [1] 公司投资评级分析 营收和利润情况 - 2024年1-9月,公司实现营业收入507.53亿元,同比增长7.45%;归母净利润207.07亿元,同比增长7.02% [1] - 2024Q3单季度,营收同比增长8.12%,归母净利润同比增长10.25%,增速环比上升5.73个百分点 [1] 利息净收入 - 2024年1-9月,公司利息净收入353.17亿元,同比增长16.91%;2024Q3单季度同比增长21.25% [1] - 2024年1-9月,公司年化净息差1.85%,较2024H1下降2BP,降幅环比收窄 [1] - 截至9月末,公司各项贷款总额较上年末增长16.2%,对公贷款投放继续提速 [1] - 截至9月末,公司各项存款较上年末增长18.99% [1] 非息收入 - 2024年1-9月,公司非息收入154.36亿元,同比下降9.34%,增速较上半年继续放缓 [1] - 公司中间业务收入37.49亿元,同比下降30.25%,降幅较1-6月扩大 [1] - 公司其他非息收入116.87亿元,同比增长0.31%,其中投资收益、公允价值变动损益分别同比下降5.67%、0.38% [1] 资产质量 - 截至2024年9月末,公司不良贷款率0.76%,与上年末持平,处于行业较优水平 [1] - 关注类贷款占比1.08%,较上年末上升43BP [1] - 拨备覆盖率404.8%,较上年末下降56.24个百分点,风险抵补能力保持充足 [1] - 2024年9月末,公司核心一级资本充足率9.43%,较上年末下降0.21个百分点 [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [22][23] 报告的核心观点 利息收入增速亮眼，成本费用优化贡献业绩 - 扩规模稳息差,利息收入增速亮眼 [3] - 非利息收入承压,中收和其他非息拖累业绩 [3] - 精细化管理成效持续显现,成本费用优化贡献业绩 [3] - 贷款核销增加,所得税拖累业绩 [3] 对公端支撑信贷投放,存款规模增长稳健 - 规模增长略有降速,资负两端增速均有所放缓 [15] - 对公端继续支撑信贷投放,零售增长有所恢复 [15] - 存款规模稳健增长,结构上仍延续定期化趋势 [17] 结构性因素支撑息差,负债成本略显刚性 - 净息差较1H24下降2bp,资产端收益率提升,负债端成本略有上升 [18] - 资产端受存量房贷利率调降、LPR利率调降影响,生息资产收益率压力持续 [18] - 负债端预计主要受存款定期化趋势拖累,负债成本优化空间有限 [18] 不良率保持平稳,前瞻指标有所上浮 - 3Q24末不良率、关注率分别为0.76%、1.08%,环比持平、上浮7bp [19] - 零售不良一般具有"来得快,去得快"特点,公司持续控制不良生成和核销 [19] - 3Q24末拨备覆盖率405%,公司加大核销处置不良力度,风险抵补能力较高 [19][20]

报告公司投资评级 宁波银行的投资评级为"买入(维持)"[4] 报告的核心观点 1. 业绩表现边际改善,息差贡献转正[6] - 2024Q1-Q3公司营收同比增速较2024H1小幅+0.31pct,主要系公司息差业务表现亮眼[6] - 2024Q1-Q3公司利息净收入同比+16.91%,增速较2024H1+2.16pct[6] - 2024Q1-Q3公司归母净利润增速较2024H1+1.60pct,主要系净息差拖累减弱以及费用管控成效显著[6] 2. 信贷结构优异,负债成本改善[6] - 2024Q1-Q3宁波银行实现利息净收入353.17亿元,同比+16.91%,增速较2024H1+2.16pct,息差业务表现优异[6] - 截至2024Q3末,宁波银行贷款余额为1.46万亿元,同比+19.64%,增速较2024H1-0.96pct[6] - 2024Q3单季度宁波银行净新增贷款463.77亿元,同比少增17.47亿元,其中零售、对公+贴现新增占比分别为49.23%、50.77%,新增零售贷款占比较2024Q2+44.56pct,零售信贷投放明显改善[6] - 宁波银行前三季度净息差为1.85%,较2024H1-2BP,净息差展现较强韧性[6] 3. 不良生成压力进一步缓释[6] - 截至2024Q3末,公司不良率、关注率分别为0.76%、1.08%,较2024H1末分别+0BP、+6BP[6] - 公司2024Q3单季度年化的不良生成率为1.07%,环比2024Q2-9bp,不良生成压力有所减弱[6] - 2024Q3末公司拨备覆盖率为404.80%,较2024H1末-15.75pct,公司风险抵补能力仍较充足[6] 财务数据总结 1. 营业收入和归母净利润保持较快增长[7] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为662/721/799亿元,同比增速分别为+7.55%/+8.89%/+10.85%,3年CAGR为9.08%[6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为282/317/352亿元,同比增速分别为+10.34%/+12.40%/+11.05%,3年CAGR为11.26%[6] 2. 资产负债表稳健[9] - 截至2024Q3末,公司资产总额为3.06万亿元,较2023年末增长13.0%[9] - 公司负债总额为2.83万亿元,较2023年末增长12.9%[9] - 公司股东权益为2,299亿元,较2023年末增长13.7%[9]

报告公司投资评级 - 报告给予宁波银行"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 宁波银行营收、利润增速双回升,净利息收入增速延续改善 [1] - 贷款增速保持在20%左右,对公贷款投放景气度较高 [1] - 资产质量稳健,不良净生成率环比下行 [1] 营收利润情况 - 截至24Q3,宁波银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别较24H1提升0.3pct、3.4pct和1.6pct至7.4%、13.5%和7.0% [1] - 净利息收入增速环比继续提升2.2pct至16.9%,已连续三个季度环比改善 [1] - 净手续费收入依然承压,增速环比下行5.3pct至-30.3% [1] - 净其他非息收入增速环比下行2.2pct至0.3% [1] 资产质量情况 - 截至24Q3,宁波银行不良贷款率为0.76%,环比持平,关注率环比上行6bp至1.08% [1] - 测算年化不良净生成率环比下行4bp至1.16%,资产质量保持稳健 [1] - 拨备覆盖率环比下行15.8pct至404.8%,拨贷比环比下行11bp至3.08% [1] 盈利预测与投资建议 - 预测公司24/25/26年归母净利润同比增速为7.1%/8.4%/9.0% [2] - 采用历史估值法,给予公司24年0.92倍PB,目标价27.86元/股,维持"买入"评级 [2]

报告公司投资评级 - 宁波银行维持"强烈推荐"评级 [9] 报告的核心观点 营收和利润表现 - 宁波银行前3季度营业收入同比增长7.4%,实现归母净利润同比增长7.0% [3] - 净利息收入增速逆势走阔,前3季度增速较上半年提升2.2个百分点至16.9% [4] - 非息收入整体略有下滑,手续费和佣金净收入同比下降30.3% [4] - 受益于营收增速回暖和拨备调节,公司前3季度归母净利润同比增长7.0% [4] 资产负债表和财务指标 - 截至3季度末,公司总资产规模同比增长14.9%,贷款规模同比增长19.6%,存款总额同比增长17.6% [5] - 单季度息差环比抬升,3季度净息差为1.85% [5] - 资产质量保持优异,3季度末不良率环比持平于0.76%,拨备覆盖率和拨贷比分别为405%和3.08% [8] - 核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为9.43%、10.63%和14.96% [11] 业务发展 - 零售业务资产质量扰动值得关注,3季度末关注率环比上升6BP至1.08% [8] - 零售转型持续,私人银行客户数和AUM分别同比增长25.8%和31.6% [11] - 理财产品余额同比增长17.0% [11] [1][3][4][5][8][9][11]

报告公司投资评级 - 宁波银行维持"推荐"评级 [1] - 目标价为29.96元 [1] 报告核心观点 - 宁波银行营收在净利息收入支撑下增速小幅向上,业绩总体保持稳定增长,整体资产质量保持平稳 [1] - 长期看,宁波银行基本面扎实稳健,多元化利润中心保证其盈利的稳定性和持久性 [1] - 区域经济发达、市场化机制灵活、管理层专业优秀以及风控体系成熟是保持其高成长的关键因素 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入和归母净利润保持增长,分别增长4.4%/10.3%/13.1%和5.9%/9.8%/10.7% [3][4][5][6][7][8] - 2024-2026年每股收益分别为3.98元、4.38元和4.86元,市盈率分别为6.53倍、5.93倍和5.35倍 [3] - 2024-2026年每股净资产分别为29.49元、33.29元和37.50元,市净率分别为0.88倍、0.78倍和0.69倍 [3] 资产质量分析 - 2024-2026年不良率维持在0.76%,拨备覆盖率从461%下降至351% [3][4][5][6][7][8] - 2024-2026年拨贷比从3.5%下降至2.67%,不良净生成率从0.96%下降至0.68% [3][4][5][6][7][8] 资本状况分析 - 2024-2026年资本充足率从15.01%下降至10.92%,核心资本充足率从9.64%下降至7.74% [3][4][5][6][7][8] - 2024-2026年杠杆率从13.41上升至16.15,RORWA从1.52%下降至1.18% [3][4][5][6][7][8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][11] 报告的核心观点 - 宁波银行披露2024年三季报业绩好于预期资产质量符合预期 主动获取资产、灵活结构摆布下量增价稳支撑高质量营收增长提速 期待其更早渡过本轮经济周期重现业绩向上的α成长属性 [6][11] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2024年10月28日收盘价25.99元 一年内最高/最低28.27/18.35元 市净率0.9 息率2.31 流通A股市值169,548百万元 上证指数/深证成指3,322.20/10,685.89 [4] - 2024年9月30日每股净资产29.89元 资产负债率92.72% 总股本/流通A股6,604/6,524百万 流通B股/H股-/- [4] 财务指标预测 - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为57,879.00、61,585.00、66,038.73百万元 同比增长率分别为9.67%、6.40%、7.23% [5] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为23,075.00、25,535.00、26,876.72百万元 同比增长率分别为18.05%、10.66%、5.25% [5] 业绩表现分析 - 9M24营收同比增长7.4% 归母净利润同比增长7% 利息净收入高增、成本收入比下行是主要驱动因素 中收下行、非息收入负贡献、实际税率跳增和拨备计提拖累业绩 [7] 三季报关注点 - 3Q24贷款增速约20% 单季新增零售贷款超200亿元 占新增贷款比重近5成 压降票据近150亿元 零售发力助力结构优化 [8] - 9M24息差1.85% 同比仅下降4bps 主动调优结构息差趋势好于同业 [8] - 9M24不良生成率近1% 短期受部分长尾客群风险暴露影响 尽早实现不良生成平稳过峰是验证风控能力、重新树立成长溢价的核心 [8] 信贷与资产质量 - 3Q24贷款同比增长19.6% 前三季度累计新增贷款2030亿元 对公新增380亿元、零售新增228亿元 净压降票据接近150亿元 [9] - 3Q24不良率低位持平0.76% 9M24年化加回核销回收后不良生成率0.97% 关注率季度环比上升6bps至1.08% 前三季度累计核销超102亿元 拨备覆盖率季度环比下降超15pct至405% [10] 盈利预测 - 维持盈利增速预测 预计2024 - 2026年归母净利润同比增速分别为5.3%、6.6%、9.3% [11] 估值比较 - 2024年10月28日宁波银行收盘价25.99元 对应2024E P/E 6.57倍 P/B 0.86倍 ROAE 13.9% ROAA 0.92% 股息收益率2.3% [21]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 公司业绩 - 2024年前三季度实现营业收入507.5亿元,同比增长7.4% [2] - 2024年前三季度实现归母净利润207.1亿元,同比增长7% [2] - 加权平均净资产收益率为14.51%,同比下降1.43个百分点 [2] 收入结构 - 净利息收入同比高增16.9%,增速较上半年提升2.2个百分点 [3] - 非息收入同比下降9.3%,降幅较上半年走阔3.6个百分点 [7] - 净手续费及佣金收入同比下降30.3%,降幅较上半年走阔5.4个百分点 [7] - 净其他非息收入同比略增0.3%,增幅较上半年收窄2.2个百分点 [7] 资产负债情况 - 生息资产、贷款同比增速分别为20.3%、19.6%,较上季末分别下降4.6、1个百分点 [4] - 贷款占比较上季末提升0.8个百分点至53.8% [4] - 计息负债、存款同比增长15.3%、17.6%,较上季末分别下降2.6、1.2个百分点 [5] - 公司、个人存款同比增速分别为16.3%、21.1%,较上季末分别变动1、-8.4个百分点 [5] 资产质量 - 不良贷款率维持在0.76%,关注率为1.08% [8] - 拨备覆盖率为404.8%,较上季末下降15.8个百分点 [8] - 拨贷比为3.08%,较上季末下降11个百分点 [8] 资本充足情况 - 核心一级/一级/资本充足率分别为9.43%、10.63%、14.96%,较上季末分别下降18、22、32个百分点 [8] - 风险加权资产增速较上季末提升1.7个百分点至19% [8] 盈利预测 - 下调公司2024-2026年EPS预测为4.16/4.5/4.9元,较前次预测分别下调2.4%、5.9%、7.6% [9] - 当前股价对应PB估值分别为0.86/0.76/0.68倍 [9]