报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 结合财报数据适度上调息差、下调非息收入增速等假设 预测公司25/26/27年归母净利润同比增速为6.8%/7.7%/8.7% BVPS为35.01/38.75/42.82元 当前A股股价对应25/26/27年PB为0.67/0.60/0.55倍 维持20%的折价幅度 对应25年0.79倍PB 目标价27.75元/股 [3] - 营收增速边际改善 拨备计提加大下净利润增速小幅回落 截至24年末 宁波银行营收、PPOP、归母净利润增速分别较24Q3变动0.7pct、0.4pct、 - 0.8pct至8.2%、13.9%以及6.2% 息差韧性较好 净利息收入增速环比24Q3继续回升0.4pct 净手续费收入增速降幅环比收窄11.0pct 净其他非息收入增速环比下降6.5pct 其他综合收益余额环比大幅增长52亿元至156亿元 [10] - 规模稳健扩张 息差韧性凸显 截至24年末 宁波银行总资产、贷款增速分别较24Q3提升0.4pct、下降1.8pct至15.3%、17.8% 总负债、存款增速分别较24Q3提升0.2pct、下降0.3pct至15.2%、17.2% 活期存款占比较24H1下行0.5pct 24年全年息差为1.86% 相比23年全年、24Q3收窄2bp、回升1bp [10] - 资产质量保持优异 分红比例提升 截至24年末 宁波银行不良率保持在0.76% 关注率、测算不良净生成率分别较24Q3下行5bp、7bp 逾期率较24H1上行3bp 拨备覆盖率、拨贷比分别较24Q3下行15.5pct、11bp至389.4%、2.97% 24年年度分红比例达21.9% 较23年提升6.4pct [10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年 宁波银行营业收入分别为615.85亿、666.31亿、719.04亿、788.23亿、872.85亿元 同比增长6.4%、8.2%、7.9%、9.6%、10.7% [5] - 2023 - 2027年 营业利润分别为280.41亿、316.19亿、327.08亿、352.74亿、384.02亿元 同比增长36.7%、12.8%、3.4%、7.8%、8.9% [5] - 2023 - 2027年 归属母公司净利润分别为255.35亿、271.27亿、289.70亿、311.91亿、339.01亿元 同比增长10.7%、6.2%、6.8%、7.7%、8.7% [5] - 2023 - 2027年 每股收益分别为3.75、3.95、4.39、4.72、5.13元 每股净资产分别为26.71、31.55、35.01、38.75、42.82元 [5] - 2023 - 2027年 总资产收益率分别为1.0%、0.9%、0.9%、0.8%、0.8% 平均净资产收益率分别为15.1%、13.6%、13.2%、12.8%、12.6% [5] - 2023 - 2027年 市盈率分别为6.23、5.91、5.33、4.95、4.55 市净率分别为0.87、0.74、0.67、0.60、0.55 [5] 公司基本信息 - 宁波银行股价（2025年04月09日）为23.36元 目标价格为27.75元 52周最高价/最低价为28.27/18.35元 总股本/流通A股为660359/652360万股 A股市值为1542.60亿元 [6] 股价表现 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为 - 9.49%、 - 5.23%、 - 7.3%、13.75% 相对表现分别为 - 4.4%、1.29%、 - 4.84%、9.41% 沪深300表现分别为 - 5.09%、 - 6.52%、 - 2.46%、4.34% [7] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表方面 2023 - 2027年净利息收入分别为409.07亿、479.93亿、532.66亿、592.53亿、667.37亿元 贷款总额分别为12527.18亿、14760.63亿、17269.94亿、20033.13亿、23238.43亿元等 [13] - 利润表方面 2023 - 2027年营业收入分别为615.85亿、666.31亿、719.04亿、788.23亿、872.85亿元 营业支出分别为335.44亿、350.12亿、391.96亿、435.49亿、488.83亿元等 [13] - 核心假设方面 2023 - 2027年贷款增速分别为19.76%、17.83%、17.00%、16.00%、16.00% 存款增速分别为21.23%、17.69%、18.00%、18.00%、17.00%等 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][12] 报告的核心观点 - 2024年宁波银行息差降幅收窄，净利息收入同比高增，存贷规模增速均超17%，成长属性显著 [12] - 四季度末不良率环比持平，资产质量指标走势平稳，且不良处置力度加大，预计未来资产质量保持稳健 [12] - 中长期来看，宁波银行客户经营质效稳步提升，16个利润中心发展良好，兼具稳定性与成长性 [12] 各部分总结 业绩表现 - 2024年营收、归母净利润增速分别为8.19%、6.23%，营收增速提升得益于息差降幅收敛、中收降幅缩小 [2] - 利息净收入同比增长17.32%，增速居已披露年报上市银行之首，净息差为1.86%，全年息差降幅仅2bps，主要因负债成本改善 [2] - 手续费及佣金净收入同比下降19.28%，较前三季度降幅收敛近11pc，各业务增速降幅均有改善 [3] - 其他非息收入同比下降6.22%，受市场波动和衍生金融工具公允价值下降拖累，投资净收益同比增长4.73% [3] 资产质量 - 24Q4末不良率为0.76%，较上季度持平，关注率、逾期率增幅放缓，拨备覆盖率、拨贷比下降 [4] - 企业贷款不良率较24Q2末下降12bps，制造业、建筑业不良率下行 [4] - 零售贷款不良率较24Q2末微增1bp，个人经营性贷款不良率下降，个人消费贷不良率提升 [9] - 2024年不良生成率为1.17%，考虑不良处置力度，预计后续不良发生速率可控，全年信用成本同比基本持平 [9] 资产负债 - 24Q4末资产、贷款总额同比分别增长15.25%、17.83%，24H2企业贷款主要投向基建、建筑业、房地产，零售贷款加大消费贷款投放 [10] - 24Q4末存款总额同比增长17.24%，全年存款净增2700亿元，定期存款净增2231亿元，占存款增量比重82.6% [10] 各利润中心情况 - 永赢金租24Q4末总资产同比高增15.8%，全年营收、净利润分别同比高增25.8%、20%，净利润贡献提升 [11] - 宁银消金24Q4末总资产同比增长31.7%，全年营收、净利润分别同比高增65.9%、50%，2025年3月完成增资，母行持股比例提升 [11] - 零售公司24Q4末客户数、存款、普惠型小微企业客户数和贷款余额均有增长 [11] - 财富管理2024年末个人客户金融资产AUM同比增长14.3%，私行客户和AUM均有增长 [12] 财务预测 - 预计2025 - 2027年营业收入、拨备前利润、归母净利润等指标均保持增长 [13][14] - 净息差、生息率、付息率、成本收入比、ROAA、ROAE等盈利能力指标有相应变化 [14] - 不良贷款余额、不良贷款净生成率、不良贷款率、拨备覆盖率、拨贷比等资产质量指标有相应变化 [14] - 资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率等资本状况指标有相应变化 [14]

文章核心观点 在复杂多变的世界局势和经济环境下，宁波银行以稳健的营业收入、稳定的息差水平、稳步提升的分红比例，以及严格的风险管控和优秀的资本充足率水平，交出一份“稳健”和“韧性”的成绩单，奠定了未来增长潜力 [1] 营收稳健提速盈利结构不断优化 - 2024年公司营业收入666.31亿元，同比增长8.19%，实现归属于母公司股东的净利润271.27亿元，同比增长6.23% [1][2] - 2024年公司实现净利息收入479.93亿元，同比增长17.32%；非利息收入186.38亿元，同比下降9.87%，在营业收入中占比为27.97% [2] - 公司推出“大银行做不好，小银行做不了”的经营策略，发挥多牌照优势，强化子公司协同，推进资源整合，培育盈利增长点，提升服务能力，增强内生活力 [2] - 公司致力于打造多元化利润中心，公司本体有9个、子公司有4个利润中心，2024年各利润中心协同发展良好，大零售及轻资本业务盈利占比高，可持续发展能力增强 [3] - 公司升级赋能体系成效显现，增强市场竞争力，同时响应政策导向，服务实体经济，夯实客户基础，推动资产规模增长 [3] 息差保持稳定存贷款均实现双位数增长 - 2024年公司利息净收入增长17.32%，净息差为1.86%，同比下降2个基点 [4] - 公司通过支持实体经济、深化客户经营、创新产品、升级服务，以及加快数字化转型、提升负债质量，实现利息净收入在息差收窄下稳健增长 [4] - 受多种因素影响，公司生息资产收益率同比下降19个基点，其中贷款收益率下降29个基点 [4] - 公司对存款进行管理，存款付息率下行7个基点，整体付息负债利率降低9个基点 [5] - 2024年公司净息差下行幅度小于存贷利差下行幅度，得益于存贷款规模较好增长 [5] - 2024年末公司总资产31252.32亿元，比年初增长15.25%；客户存款18363.45亿元，比年初增长17.24%；贷款及垫款14760.63亿元，比年初增长17.83% [5] 分红稳步提升筑牢未来增长潜力 - 公司拟向普通股股东每10股派发现金红利9元（含税），全年分红比例达22.77%，较2023年提升6.8个百分点 [6] - 2024年末公司不良贷款余额112.67亿元，不良贷款率0.76%，拨备覆盖率389.35%，资产质量保持业内较好水平 [6] - 公司完善风险管理机制，加快数字化、智能化转型，提升管控有效性，应对经济周期与产业结构调整，资产质量整体稳定 [6] - 2024年末公司资本充足率为15.32%，一级资本充足率为11.03%，核心一级资本充足率为9.84%；加权平均净资产收益率为13.59%，总资产收益率为0.93% [7] - 公司推动资本精细化管理，优化业务结构，强化资本内生积累能力，综合性指标保持良好 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][12] 报告的核心观点 - 2024年宁波银行息差降幅收窄，净利息收入同比高增，存贷规模增速均超17%，成长属性显著 [12] - 四季度末不良率环比持平，资产质量指标走势平稳，且不良处置力度加大，预计未来资产质量保持稳健 [12] - 中长期来看，宁波银行客户经营质效稳步提升，16个利润中心发展良好，兼具稳定性与成长性 [12] 各部分总结 业绩表现 - 2024年营收、归母净利润增速分别为8.19%、6.23%，营收增速提升得益于息差降幅收敛、中收降幅缩小 [2] - 利息净收入同比增长17.32%，增速居已披露年报上市银行之首，净息差为1.86%，全年息差降幅仅2bps，主要因负债成本改善 [2] - 手续费及佣金净收入同比下降19.28%，降幅较前三季度收敛近11pc，各业务增速降幅均有改善 [3] - 其他非息收入同比下降6.22%，受市场波动和衍生金融工具公允价值下降拖累，投资净收益同比增长4.73% [3] 资产质量 - 24Q4末不良率为0.76%，与上季度持平，关注率、逾期率增幅较去年同期放缓，拨备覆盖率、拨贷比下降 [4] - 企业贷款不良率较24Q2末下降12bps，制造业、建筑业不良率下行；零售贷款不良率微增1bp，个人经营性贷款不良率改善，个人消费贷不良率提升 [4][9] - 2024年不良生成率为1.17%，考虑不良处置力度加大，预计后续不良发生速率可控，全年信用成本同比基本持平 [9] 资产负债 - 24Q4末资产、贷款总额同比分别增长15.25%、17.83%，24H2贷款净增667亿元，企业贷款主要投向基建、建筑业、房地产，零售贷款加大消费贷款投放 [10] - 24Q4末存款总额同比增长17.24%，全年存款净增2700亿元，定期存款净增2231亿元，占存款增量比重82.6% [10] 各利润中心情况 - 永赢金租24Q4末总资产同比高增15.8%，全年营收、净利润分别同比高增25.8%、20%，净利润贡献提升 [11] - 宁银消金24Q4末总资产同比增长31.7%，全年营收、净利润分别同比高增65.9%、50%，2025年3月完成增资，母行持股比例提升 [11] - 零售公司24Q4末客户数同比增长0.76万户，存款增长16.54%，普惠型小微企业客户数和贷款余额均有增长 [11] - 财富管理2024年末个人客户金融资产AUM达1.13万亿元，同比增长14.3%，私行客户和AUM均有增长 [12] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|61,585|66,631|72,200|78,854|86,880| |增长率yoy（%）|6.40%|8.19%|8.36%|9.22%|10.18%| |拨备前利润（百万元）|36,838|41,965|45,912|50,885|56,069| |增长率yoy（%）|3.16%|13.92%|9.41%|10.83%|10.19%| |归母净利润（百万元）|25,535|27,127|29,349|32,038|35,264| |增长率yoy（%）|10.66%|6.23%|8.19%|9.16%|10.07%| |每股净收益（元）|3.87|4.11|4.44|4.85|5.34| |每股净资产（元）|26.86|31.72|35.20|39.00|43.18|[13]

文章核心观点 宁波银行主办的新质生产力产业投融资高峰论坛暨宁波银行LPxGP春季对接会在南京举办，活动通过多种形式搭建综合交流平台，银行将持续推进服务和产品升级，激活产业与资本融合，推动高质量发展 [1][12] 活动概况 - 活动于4月9日在南京成功举办，由宁波银行主办，江苏投资人中心参与支持，近300位来自各地的行业嘉宾参会 [1] 行业现状与机遇 - 行业面临“退出难、募资难”挑战，但在国家政策推动下，人工智能场景加速落地、科技并购释放万亿级机遇，《公平竞争审查条例》催生创新模式 [3] 宁波银行服务体系 - 宁波银行秉持“真心为客户好”理念，以“跳出银行做银行”为落脚点，构建“专业化、数字化、平台化、国际化”四化服务体系，搭建GP - LP对接平台 [3] 路演分享环节 - 宁波银行总行投资银行部总经理柴飞犇、南京大学商学院教授耿强、中信证券并购部负责人郭丽华分别进行主题分享，聚焦政策解读，探析产业与资本融合 [5] 圆桌论坛环节 - 行业嘉宾围绕“政府投资基金高质量发展之路”展开讨论，从多视角助力高质量发展进程 [6] - 3家优质科创企业围绕前沿科技领域路演，介绍技术优势、商业模式及发展规划 [6] 创新集市环节 - 16家高科技成长性企业通过产品展示、现场交流触达资本，项目涵盖多个硬科技赛道 [7] 活动后续展望 - 宁波银行以本次对接会为起点，持续推进服务和产品升级，激活产业与资本“同频共振” [12]

文章核心观点 - 宁波银行在董事长陆华裕执掌的20年里成为成长性较好的上市城商行之一，2024年业绩保持增长，但资产质量面临挑战，且未来将面临管理层更迭 [1][2] 分组1：2024年业绩表现 - 总资产31252.32亿元，同比增长15.25%；营收666.31亿元，同比增长8.19%；归母净利润271.27亿元，同比增长6.23% [1] - 业绩增速较高峰期下降，但与同业相比表现出色，国有大行和股份行大多营收下滑，与优质城商行增速差距不大 [1] 分组2：资产扩表与信贷增速 - 2024年银行业经营不易，区域布局的城商行受全国宏观环境影响较小，宁波银行主要资产在浙江，业务数据保持增长 [3][4] - 宁波银行总资产增长15.25%，主要靠信贷增长，贷款增长17.83%，体现资产获取能力；与江苏银行相比，信贷和存款增长表现更好 [6] - 宁波银行净息差控制良好，只降两个基点，从1.88%降到1.86%，其他优秀上市银行降幅更大 [7] - 对公与零售贷款收益率下降，零售贷款平均收益率下降58个基点，对公贷款平均收益率下降10个基点；扩大对公领域投放，控制净息差下滑 [9] - 净利息收入高增17.32%，中间业务收入下滑，手续费及佣金收入下降-19.28% [9] 分组3：资产质量情况 - 不良率为0.76%，与2023年持平，但不良增长，加大不良资产核销力度，核销139.69亿元，较2023年增长68% [10] - 拨备覆盖率从2023年的461.04%下降到2024年的389.35%，未来调节利润空间缩短 [10] - 正常类贷款迁徙率逐年上升，2024年为3.17%，关注类贷款迁徙率有所下滑，从59.62%下降到52.60% [12] - 零售贷款不良率从1.50%上升到1.68%，对公贷款中教育类贷款不良增速加快，制造业和批发零售业占比较高，受贸易摩擦影响大 [12] 分组4：管理层与战略情况 - 宁波银行长期业绩出色，源于管理层稳定，陆华裕制定差异化经营策略并延续，形成市场化运营机制和良好客群经营能力 [14] - 多家子公司、参股公司经营不错，成为利润中心，如永赢基金规模持续增长 [15] - 陆华裕年过六十，未来将有管理层更迭，现任行长庄灵君升任董事长可能性大，但不排除空降 [15]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 宁波银行营收保持较快增长，利润增速较为稳定，净息差表现亮眼，但手续费净收入负增长、其他非息收入下降，不良生成率上升、拨备计提力度减弱，虽业绩增速回落，但规模和收入保持较快增长，目前估值收敛至与城商行差别不大 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润 - 2024年实现营业收入666亿元，同比增长8.2%，增速较前三季度小幅回升0.8个百分点；全年实现归母净利润271亿元，同比增长6.2%，增速较前三季度降低0.8个百分点；2024年加权平均净资产收益率13.6%，较上年下降1.5个百分点；规模扩张是主要贡献因素，手续费收入及其他非息收入减少、所得税率上升等拖累净利润增长 [1] 资产情况 - 2024年末总资产同比增长15.3%至3.13万亿元，资产增速保持稳定；年末核心一级资本充足率9.84%，较为充足；2024年宣告分红率提升7个百分点至23%，当前资产增速较高，超过资本内生增速 [1] 净息差 - 全年日均净息差1.86%，同比仅降低2bps；受有效信贷需求不足、市场利率下行、存量按揭调价等因素影响，生息资产收益率同比下降19bps；负债端受益于存款重定价，负债成本降低9bps；四季度单季净息差1.89%，连续七个季度保持在较为稳定的水平 [2] 手续费净收入与其他非息收入 - 2024年手续费净收入同比下降19.3%，主要受资本市场波动影响，代理类业务有所下滑，财富业务收入同比下降；年末AUM达11282亿元，同比增长14.3%；其他非息收入同比下降6.2%，主要是市场利率下行影响基金投资收益以及衍生品公允价值变动减少等影响，债券处置收益则增长较多 [2] 资产质量 - 年末不良率0.76%，较年初持平；关注率1.03%，较年初上升38bps，但环比三季度末下降5bps；逾期率0.95%，较年初上升2bps；拨备覆盖率389%，较年初下降72个百分点；全年不良生成率1.26%，同比上升31bps，估计与普惠及零售不良暴露有关；全年“贷款损失准备计提/不良生成”为73%，计提力度减弱 [3] 投资建议 - 小幅调整公司盈利预测，预计2025 - 2026年归母净利润292/316亿元（上次预测值295/319亿元）、2027年归母净利润341亿元，同比增速7.6%/8.4%/7.8%；摊薄EPS为4.27/4.64/5.01元；当前股价对应的PE为5.5/5.0/4.7x，PB为0.67/0.61/0.55x [3] 财务预测与估值 - 给出2023A - 2027E每股指标、利润表、资产负债表、资产质量指标、资本与盈利指标等数据，包括营业收入、归母净利润、总资产、贷款、存款等的同比变化，以及ROA、ROE、核心一级资本充足率等指标情况 [4][7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 29.57 元 [2][9] 报告的核心观点 - 宁波银行营收在净利息收入支撑下增速小幅向上，业绩总体保持稳定增长，资产质量保持平稳优异；长期看，基本面扎实稳健，企业客户经营能力继续强化，多元化利润中心保证盈利的稳定性和持久性；区域经济发达、市场化机制灵活、管理层专业优秀以及风控体系成熟是保持其高成长的关键因素，目前这些因素未发生变化，继续看好其长期价值 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年全年实现营业收入 666.31 亿元，同比 +8.2%（前三季度同比 +7.5%）；归母净利润 271.3 亿元，同比增 6.2%（前三季度同比 +7.0%）；不良率环比持平于 0.76%，拨备覆盖率环比下降 15.5pct 至 389% [2] - 给予公司 2025E - 2027E 净利润增速为 7.2%/10.7%/11.6%（25E、26E 前值 9.8%/10.7%），当前股价对应 25E PB 0.71X，给予 2025 年目标 PB 0.90X [9] 营收情况 - 2024 年净利息收入/净手续费收入/其他非息收入分别同比 +17.3%/-19.3%/-6.2%，增速较前三季度分别 +0.4pct、+11.0pct、-6.5pct；核心营收支撑作用继续增强，净利息收入保持较快增速得益于四季度净息差逆势回升及规模维持高增；受益于 24 年四季度资本市场回暖，净手续费收入降幅收窄；24 年营收增速较前三季度提升 0.7pct 至 8.2% [8] - 24 年归母净利润同比增 6.2%，累积增速较前三季度放缓；考虑公司消费金融子公司对整体拨备覆盖率仍有摊薄作用，同时贷款规模扩大，公司信用减值损失仍有多提，同比增 19.5%；同时所得税费用也有所增加，拖累归母净利润增速放缓 [8] 存贷规模 - 资产端：Q4 末信贷同比增速为 17.8%，较 Q3 末增速略有放缓，主要是零售新增仍相对偏弱；对公、零售、票据分别同比增长 24.4%、10%、13.6%，对公增长不弱，票据仍有一定冲量 [8] - 负债端：存款保持 17%较快增速；在化债周期及非银同业存款利率下调背景下，Q4 同业普遍对公存款有所走弱，公司则通过“五管二宝”等产品增强企业黏性，挖掘企业的行外资金，并且抓住政府部门数字化改革契机，抢抓财政性存款；Q4 末对公存款，零售存款分别同比 +19.0%、+19.7% [8] 净息差 - 测算 4Q24 单季净息差（期初期末口径）环比上升 5bp 至 1.86%，一方面是由于公司较强的吸引客户及贷款定价能力，另一方面则是负债成本有效压降 [8] - 资产端：测算单季生息资产收益率环比下降 4bp 至 3.87%，小于同业降幅；从公司披露的口径来看，主要是对公端定价保持稳定，其中贷款/对公贷款/零售贷款收益率分别较 1H24 下降 8bp、1bp、17bp 至 4.84%、4.29%、5.76%，体现出较强的企业客户经营能力 [8] - 负债端：测算单季计息负债成本率环比下降 8bp 至 1.97%，主要是前期存款挂牌利率调降的作用逐渐显现，以及公司加大活期结算性存款的揽储力度；从公司披露的口径来看，存款成本率较 1H24 下降 2bp 至 1.94%，其中对公活期、定期存款利率降幅均为 5bp，零售活期、定期存款利率降幅则为 4bp [8] 资产质量 - 4Q24 宁波银行不良率环比继续持平于 0.76%，拨备覆盖率环比下降 15.5pct 至 389%，拨贷比环比 -11bp 至 2.97%；考虑加回核销转出的不良净生成率 Q4 单季边际上升 2bp 至 1.09%；Q4 公司加大了不良核销处置力度，资产质量较年初已有所好转 [8] - 从不良结构看，主要是零售类资产质量仍有压力，零售贷款不良率 1.68%，较年初上升 18bp，不过较 1H24 则略升 1bp；从零售细分项来看，24 年下半年主要是消费贷不良增长较多，新增消费贷不良占零售不良 88.5%，个人经营贷不良余额则保持稳定 [8] - 从前瞻性指标来看，关注率环比下降 5bp 至 1.03%，逾期率较 1H24 上升 3bp 至 0.95%，相对同业仍处较优水平，整体资产质量保持稳定优异 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予宁波银行“买入”评级，当前价格 23.36 元，合理价值 34.71 元 [2] 报告的核心观点 - 宁波银行 2024 年年度报告显示，营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 8.2%、13.9%、6.2%，增速较 24Q1 - 3 分别变动 +0.75pct、+0.40pct、 - 0.78pct。规模、净息差、成本收入比形成正贡献，非息、拨备计提、有效税率增加为主要拖累 [5] - 亮点包括存贷规模保持高增，净息差企稳回升，资产质量保持稳定，资本夯实且分红率大幅提升 [5] - 关注 24Q4 单季其他非息同比大幅下降情况 [5] - 预计公司 25/26 年归母净利润增速分别为 9.99%/12.76%，EPS 分别为 4.36/4.94 元/股，当前股价对应 25/26 年 PE 分别为 5.35X/4.73X，对应 25/26 年 PB 分别为 0.66X/0.60X，给予 24 年 1.1 倍 PB 估值，对应合理价值 34.71 元/股，给予“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 关键财务指标概览 - 2024 年营业收入同比增速 8.19%，较 24Q1 - 3 环比变动 +0.75pct；拨备前利润同比增速 13.92%，环比变动 +0.40pct；归母净利润同比增速 6.23%，环比变动 - 0.78pct [8] - 2024 年净息差 1.86%，较 24Q1 - 3 环比回升 1bp；净利差 1.91%，环比回升 1bp [8] - 2024 年末不良贷款率 0.76%，环比持平；拨备覆盖率 389.35%，环比下降 15.45pct [8] - 2024 年末核心一级资本充足率为 9.84%，环比 24Q3 末提升 0.41pct；资本充足率 15.32%，环比提升 0.36pct [8] 累计业绩同比增速 - 2024 年营业收入同比增速 8.2%，净利息收入同比增速 17.3%，非息收入同比增速 - 9.9%，净手续费收入同比增速 - 19.3%，其他非息收入同比增速 - 6.2% [11] - 2024 年拨备前利润同比增速 13.9%，利润总额同比增速 12.1%，净利润同比增速 6.3%，归母净利润同比增速 6.2% [11] 累计同比业绩拆分 - 2024 年生息资产规模贡献 14.9%，净息差贡献 2.4%，净手续费收入贡献 - 4.5%，其他收支贡献 - 5.1%，税金及附加贡献 0.0%，成本收入比贡献 6.2%，拨备计提贡献 - 1.8%，有效税率贡献 - 5.8% [19] 累计业绩结构 - 2024 年净利息收入占总营收比例为 72.0%，较 2023 年提升 2.44pct；非息收入占比 28.0%，较 2023 年下降 2.44pct [20] - 2024 年营业支出占总营收比例为 52.5%，较 2023 年下降 0.73pct；拨备前利润占比 63.0%，较 2023 年下降 2.27pct [20] 单季度业绩同比增速 - 2024Q4 营业收入同比增速 10.6%，净利息收入同比增速 18.5%，非息收入同比增速 - 12.3%，净手续费收入同比增速 131.1%，其他非息收入同比增速 - 29.6% [23] - 2024Q4 拨备前利润同比增速 15.4%，利润总额同比增速 12.8%，净利润同比增速 3.9%，归母净利润同比增速 3.8% [23] 单季度同比业绩拆分 - 2024Q4 生息资产规模贡献 14.7%，净息差贡献 3.8%，净手续费收入贡献 4.0%，其他收支贡献 - 12.9%，增值税及附加贡献 0.3%，成本收入比贡献 5.6%，拨备计提贡献 - 2.6%，有效税率贡献 - 8.9% [26] 单季度业绩结构 - 2024Q4 净利息收入占总营收比例为 79.8%，较 2023Q4 提升 5.29pct；非息收入占比 20.2%，较 2023Q4 下降 5.29pct [29] - 2024Q4 营业支出占总营收比例为 50.2%，较 2023Q4 下降 0.33pct；拨备前利润占比 55.7%，较 2023Q4 下降 7.99pct [29] 累计 ROE 拆解 - 2024 年营业收入对 ROE 贡献 2.28%，净利息收入贡献 1.64%，净手续费收入贡献 0.16%，其他非息收入贡献 0.48%，营业支出贡献 - 1.20% [30] - 2024 年年化 ROE 为 13.59%，较 2023 年下降 0.90pct [30] 单季度 ROE 拆解 - 2024Q4 营业收入对 ROE 贡献 2.18%，净利息收入贡献 1.74%，净手续费收入贡献 0.12%，其他非息收入贡献 0.31%，营业支出贡献 - 1.09% [32] - 2024Q4 年化 ROE 为 12.88%，较 2023Q4 下降 1.93pct [32] 净息差、净利差、生息资产收益率、计息负债成本率 - 2024 年累计净息差 1.86%，同比下降 0.02pct；单季度净息差 1.86%，较 24Q3 环比回升 0.05pct [33] - 2024 年生息资产收益率 3.97%，同比下降 0.19pct；计息负债成本率 2.06%，同比下降 0.09pct [33] 生息资产分项收益率、计息负债分项成本率、利息收支结构 - 2024 年发放贷款平均收益率 4.84%，同比下降 0.29pct；投资类资产平均收益率 3.15%，同比下降 0.21pct [35] - 2024 年存款平均付息率 1.94%，同比下降 0.07pct；向央行借款平均付息率 2.46%，同比下降 0.19pct [35] - 2024 年利息收入中发放贷款占比 66.7%，同比提升 0.82pct；利息支出中存款占比 63.5%，同比提升 2.19pct [35] 生息资产情况 - 2024 年末贷款余额占生息资产比例为 47.6%，同比提升 1.11pct；投资类资产余额占比 44.3%，同比下降 1.51pct [37] - 2024 年总生息资产同比增速 15.1%，贷款同比增速 17.8%，投资类资产同比增速 11.3%，存放央行同比增速 14.1%，同业资产同比增速 32.9% [37] 计息负债情况 - 2024 年末存款余额占计息负债比例为 65.64%，同比提升 1.31pct；向央行借款余额占比 1.95%，同比下降 2.53pct [39] - 2024 年总计息负债同比增速 14.9%，存款同比增速 17.2%，向央行借款同比增速 - 50.0%，同业负债同比增速 22.0%，发行债券同比增速 16.8% [39] 贷款情况 - 2024 年末个人贷款余额占比 37.8%，同比下降 2.70pct；对公贷款余额占比 55.7%，同比提升 2.94pct [41] - 2024 年个人贷款余额增速 10.0%，对公贷款余额增速 24.4% [41] 存款情况 - 2024 年末公司存款余额占比 73.0%，同比下降 0.56pct；个人存款余额占比 27.0%，同比提升 0.56pct [43] - 2024 年公司存款余额增速 16.4%，个人存款余额增速 19.7% [43] 投资类资产情况 - 2024 年末 FVTPL 资产余额占比 26.0%，同比下降 2.39pct；AC 资产余额占比 28.3%，同比下降 5.64pct；FVOCI 资产余额占比 45.7%，同比提升 8.03pct [45] - 2024 年 FVTPL 资产余额增速 1.9%，AC 资产余额增速 - 7.2%，FVOCI 资产余额增速 35.0% [45]

文章核心观点 宁波银行2024年年报展现强劲业绩与优质资产质量，存贷款规模增长、营收和净利润增速良好，不良率低且多项指标优化，通过创新赋能实现高质量发展，为同业提供转型样本 [1][12] 存贷款增速强劲、业绩表现优于同业 - 截至2024年末公司总资产达31252.32亿元，较年初增长15.25%；客户存款18363亿元，较上年末增长17.24%；贷款及垫款14761亿元，较上年末增长17.83%，存贷款规模增长速度超部分上市城商行 [2] - 存款端因深耕优质经营区域形成良好客户基础和口碑支撑业务；贷款端聚焦大零售和轻资本业务，精准定位客群加大信贷投放，2024年公司贷款和垫款总额较上年末增长24.40% [2] 业绩情况 - 2024年公司利息净收入479.93亿元，同比增长17.32%，通过支持实体经济、深化客户综合经营和加快数字化转型实现稳健增长 [3] - 全年营业收入666.31亿元，同比增长8.19%；净利润271.27亿元，同比增长6.23%；利息收入1025.85亿元，同比增加118.19亿元，增长13.02%；利息支出545.92亿元，同比增加47.33亿元，增长9.49% [3] - 非利息收入186.38亿元，在营业收入中占比为27.97%，亮点在于零售财富管理和对公综合金融服务，具备更强可持续性 [3] - 公司打造多元化利润中心，公司本体有9个、子公司有4个利润中心，大零售及轻资本业务盈利占比高，可持续发展能力增强 [4] 不良率与资产质量 - 2024年末宁波银行不良贷款率为0.76%，低于部分可比同业，近7年持续低于0.8%，2021年至今稳定在0.75%-0.78%区间，反映其风控能力和发展理念落地 [5] - 2024年关注类、次级类、可疑类贷款迁徙率较2023年全部下降，体现“风险识别能力—过程管控效率—区域经济红利”三重优势，为转型和扩张奠定基础 [7] - 截至2024年末拨备覆盖率为389.35%，远高于监管要求，对风险抵御能力较强 [8] 资本充足与分红 - 截至2024年末资本充足率为15.32%，一级资本充足率为11.03%，核心一级资本充足率为9.84%，较去年末进一步优化 [9] - 拟向普通股股东派发现金红利，每10股派9元(含税)，现金分红总额59.43亿元，分红比例为22.77%，较前几年有较大幅度提升 [9] 创新赋能发展 - 坚持“大银行做不好，小银行做不了”经营策略，推进“专业化、数字化、平台化、国际化”经营，聚焦大零售和轻资本业务拓展，增强市场竞争力 [10] - 普惠金融领域“快审快贷”业务入选“2024银行业ESG普惠金融实践案例”，自2016年至2024年累计为超2万家宁波小微企业提供融资服务 [10] - 服务科创企业方面持续推进系统更新，构建统一高效数据处理和应用体系，搭建线上服务平台提供高效便捷金融服务 [10][11]