公司财务表现 - 永赢基金公募总规模达5,447亿元，其中非货币基金规模为3,586亿元 [1] - 公司总资产35.92亿元，净资产27.64亿元 [1] - 报告期内实现营业收入8.97亿元，净利润1.82亿元 [1] 业务结构 - 非货币基金规模占公募总规模的65.8%（3,586亿元/5,447亿元） [1] - 货币基金规模为1,861亿元（5,447亿元-3,586亿元） [1]

投资评级 - 买入-A 维持评级 [4] - 6 个月目标价 35.11 元 [4] - 当前股价 28.29 元 [4] 核心观点 - 基本面呈现改善迹象 业绩指标增速较一季度回升 营收同比增 7.91% 拨备前利润同比增 11.82% 归母净利润同比增 8.23% [1] - 经营情况见到拐点 在扩规模与控风险间找到平衡 预计业绩和拨备水平保持稳定 [15] - 预计 2025 年营收增速 6.50% 归母净利润增速 5.48% [15][16] 业绩驱动因素 - 规模扩张驱动增长 二季度生息资产日均余额同比增 18.98% 较 Q1 提升 1.19 个百分点 [1] - 成本支出放缓 二季度单季成本收入比 31.64% 同比下降 2.41 个百分点 [11] - 税收优惠贡献 二季度所得税费用同比下降 34.9% [14] 资产负债结构 - 信贷投放分化 二季度对公贷款新增 351 亿元 同比多增 59 亿元 主要投向广义基建行业 [3] - 零售贷款疲弱 二季度个人贷款净减少 177 亿元 连续 2 个季度下降 消费贷和经营贷余额下行 [2] - 存款增长放缓 二季度存款余额下降 1062 亿元 同比增速降至 12.7% 较 Q1 下降 7.22 个百分点 [3] - 同业负债大幅增加 二季度同业负债余额同比增速明显回升 [3] 息差与收益 - 净息差承压 二季度单季净息差 1.72% 同比降 13bps 环比降 8bps [10] - 资产端收益率下降 二季度生息资产收益率降至 3.5% 对公贷款收益率较 2024 年全年降 30bps 零售贷款收益率降 61bps [10] - 负债成本改善 二季度计息负债成本率环比降 9bps 至 1.75% 存款定期化压力缓解 活期存款占比回升 2.33 个百分点至 33.74% [10] 非息收入与成本 - 非息收入增长转正 二季度非息净收入同比增 9.4% 手续费及佣金收入同比增 10.2% 主要受益财富管理业务回暖 [11] - 成本控制显效 上半年员工费用仅微增 1.63% 业务费用同比下降 4.79% [11] 资产质量 - 不良生成率下行 上半年不良生成率年化 0.94% 较去年同期降 27bps 较一季度降 14bps [12] - 不良率稳定 保持在 0.76% 对公信贷不良率微升 3bps 至 0.24% 零售不良率升 18bps 至 1.86% [12] - 拨备水平趋稳 拨贷比环比升 3bps 至 2.84% 拨备覆盖率环比升 3.6 个百分点至 374% [12][14] 前瞻指标 - 逾期率改善 二季度末逾期率 0.89% 较 2024 年末降 6bps [14] - 关注率大致平稳 环比 Q1 微升 2bps 至 1.02% [14]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][3][6] 核心观点 - 业绩增速回升 营收同比增长7.9%至372亿元 归母净利润同比增长8.2%至148亿元 [1] - 资产质量改善 不良生成率同比下降0.28个百分点至1.00% 逾期率较年初下降0.06个百分点至0.89% [3] - 净息差承压 上半年日均净息差1.76% 同比下降11bps 二季度单季净息差1.72% 环比下降8bps [2] - 手续费净收入增长4.0% 受益于代销及资产管理业务 AUM达12550亿元 较年初增长11.2% [2] - 资产规模稳定增长 总资产3.47万亿元 同比增长14.4% 贷款总额1.67万亿元 较年初增长13.4% [1] 财务表现 盈利能力 - 上半年加权平均净资产收益率13.8% 同比下降0.9个百分点 [1] - 预计2025年归母净利润292亿元 同比增长7.6% 2026年317亿元 同比增长8.4% [3] - 摊薄EPS预计2025年4.27元 2026年4.64元 2027年5.01元 [3][8] - 当前股价对应PE为6.6/6.1/5.6倍 PB为0.81/0.73/0.66倍 [3] 资产负债 - 存款总额2.08万亿元 较年初增长13.1% 对公活期存款较年初大幅增长30.8% [1] - 核心一级资本充足率9.65% 资本充足 [1] - 预计2025年总资产3.59万亿元 同比增长15.0% 贷款总额1.68万亿元 同比增长17.0% [8] 资产质量 - 不良率0.76% 较年初持平 关注率1.02% 较年初降低0.01个百分点 [3] - 拨备覆盖率374% 较年初下降15个百分点 [3] - 贷款损失准备计提/不良生成回升至116% [3] 收入结构 - 利息净收入预计2025年510亿元 2026年560亿元 [8] - 手续费净收入预计2025年50亿元 同比增长5.0% [8] - 其他非息收入同比增长0.5% 受公允价值变动收益减少影响 [2]

核心观点 - 公司2025年上半年总资产达3.47万亿元 同比增长11.04% 营业收入371.60亿元 同比增长7.91% 归母净利润147.72亿元 同比增长8.23% 不良贷款率0.76% 资产质量保持行业领先水平 [2] - 公司通过专业化服务能力提升和商业模式升级 实现盈利结构优化和盈利来源多元化 [2][10] - 公司坚持差异化经营策略和数字化建设 深化金融服务实体经济能力 [2][7] 资产规模与业务发展 - 总资产34,703.32亿元 较年初增长11.04% 存款总额20,764.14亿元 较年初增长13.07% 贷款及垫款总额16,732.13亿元 较年初增长13.36% [7] - 通过金融科技驱动商业模式升级 依托"十一中心"组织架构和"三位一体"研发体系提升服务能力 [7] - 构建"四化"赋能体系（专业化、数字化、综合化、国际化）增强市场竞争力 [7] 经营业绩表现 - 营业收入371.60亿元 同比增长7.91% 归母净利润147.72亿元 同比增长8.23% [11] - 非利息收入114.34亿元 占营业收入比例30.77% 显示盈利来源多元化 [11] - 公司本体设9个利润中心 子公司设4个利润中心 协同推进业务发展 [10] 资产质量与风险管理 - 不良贷款余额126.88亿元 不良贷款率0.76% 拨备覆盖率374.16% [15] - 资本充足率15.21% 一级资本充足率10.75% 核心一级资本充足率9.65% [15] - 连续18年保持不良贷款率低于1% 实施统一授信政策和独立审批机制 [15] 战略方向与展望 - 持续践行金融"五篇大文章" 加大服务实体经济力度 [16] - 紧扣客户差异化需求 通过专业化服务构建核心竞争力 [16] - 坚持金融科技与业务融合发展战略 推动可持续发展 [7][16]

核心观点 - 报告汇总2025年9月各行业金股推荐标的 覆盖银行、轻工、电子、通信、汽车、公用环保、纺织服装、非银、互联网等行业 所有推荐标的均获"优于大市"评级 投资逻辑聚焦业绩拐点、AI赋能、分红政策、估值修复等核心驱动因素[1] 行业与公司分析 银行 - 宁波银行(002142 SZ)业绩拐点可期 净息差现环比改善迹象 零售不良有望率先出清 公司估值处于较低水平且已没有管理层溢价 有望随基本面拐点迎来修复行情[1] 轻工制造 - 裕同科技(002831 SZ)业务稳健 消费电子包装为基本盘 新拓潮玩、AI领域客户带来增量 2025H1收入同比增长7%、利润同比增长11% 剔除剥离武汉艾特影响后内生收入增速预计达10% 2025年预计利润增速更优 2025H1中期分红率提升至70%且有持续性回购[1] 电子 - 中芯国际(0981 HK)二季度收入和毛利率均超指引上限 产能利用率上升至92.5% 创3Q22以来新高 预计三季度营收继续环比增长5%-7% 作为全球第三大晶圆代工企业 持续受益于国内芯片设计公司成长及芯片本土化制造趋势[1] 通信 - 中兴通讯(000063 SZ)为国内通信设备头部企业 受益AI发展 芯片侧有望突破 未来盈利能力有望提升[1] 汽车 - 爱柯迪(600933 SH)二季度业绩预计表现优秀 卓尔博收购进入关键节点 预计未来一个季度落地 传统业务盈利良好且持续获得订单 机器人布局逐渐清晰[1] 公用环保 - 长江电力(600900 SH)十五五分红规划落地 延续70%高比例分红政策 控股股东增持40-80亿元彰显对公司长远发展信心 当前3.37%股息率高于十年期国债收益率160bp[1] 纺织服装 - 华利集团(300979 SZ)2025年以来股价回调幅度大 受新工厂短期爬坡盈利拖累及关税扰动品牌下单谨慎影响 导致上半年业绩下滑 当前估值处于低位 下半年随新工厂爬坡和关税落定 负面因素逐步缓解 2026年新厂产能释放和效率提升有望催化业绩增长[1] 非银金融 - 东方证券(600958 SH)一季度投资、经纪、投行、资管、信用业务收入分别为21.08亿元、7.03亿元、3.20亿元、3.01亿元、2.20亿元 同比分别增长163.77%、44.60%、16.97%、-16.53%、-26.27% 投资收益和经纪业务提升是一季度营收增长主力 "大财富、大投行、大机构"战略布局有望持续发力[1] 互联网 - 腾讯控股(0700 HK)业绩稳健且蕴含较大发展潜力 长期成长潜力较大的业务如微信电商爆发及AI Agent赋能未包含在当前盈利预测中 腾讯生态用户+场景的天然优势使其成为AI时代最佳卡位企业之一[1] - 快手(1024 HK)业绩稳健 AI持续赋能主业如广告效率提升 AI视频产品可灵进展顺利 年化收入达1.25亿美元[1] 财务与估值数据 盈利预测与估值 - 宁波银行2025E EPS为4.27元 2026E EPS为4.64元 对应2025E PE为6.55倍 2026E PE为6.03倍[2] - 裕同科技2025E EPS为1.80元 2026E EPS为2.05元 对应2025E PE为14.39倍 2026E PE为12.63倍[2] - 中芯国际2025E EPS为0.70元 2026E EPS为0.10元 对应2025E PE为803.57倍 2026E PE为562.50倍[2] - 中兴通讯2025E EPS为1.86元 2026E EPS为2.06元 对应2025E PE为23.71倍 2026E PE为21.41倍[2] - 爱柯迪2025E EPS为1.13元 2026E EPS为1.39元 对应2025E PE为17.19倍 2026E PE为13.97倍[2] - 长江电力2025E EPS为1.41元 2026E EPS为1.48元 对应2025E PE为19.83倍 2026E PE为18.89倍[2] - 华利集团2025E EPS为3.06元 2026E EPS为3.57元 对应2025E PE为17.19倍 2026E PE为14.73倍[2] - 东方证券2025E EPS为0.40元 2026E EPS为0.50元 对应2025E PE为28.75倍 2026E PE为23.00倍[2] - 腾讯控股2025E EPS为27.60元 2026E EPS为32.63元 对应2025E PE为21.70倍 2026E PE为18.36倍[2] - 快手2025E EPS为4.86元 2026E EPS为5.74元 对应2025E PE为15.73倍 2026E PE为13.32倍[2]

核心财务表现 - 总资产达34,703亿元 较年初增长11.04% [1][3][12] - 营业收入371.60亿元 同比增长7.91% [1][13] - 归母净利润147.72亿元 同比增长8.23% [1][10][13] - 非利息收入114.34亿元 占营业收入比重30.77% [13] 资产负债结构 - 客户存款总额20,764亿元 较年初增长13.07% [4][12] - 贷款及垫款总额16,732亿元 较年初增长13.36% [5][12] - 资本充足率15.21% 一级资本充足率10.75% 核心一级资本充足率9.65% [14] 资产质量与风险管理 - 不良贷款率0.76% 连续18年保持在1%以下 [1][6][14] - 不良贷款余额126.88亿元 拨备覆盖率374.16% [6][14] - 实施统一授信政策与独立审批机制 强化全流程风险管理 [14] 业务战略与竞争优势 - 构建13个利润中心 涵盖公司银行/财富管理/消费信贷等9个本体中心及4个子公司在各自领域稳健成长 [13] - 深化"专业化/数字化/综合化/国际化"赋能体系 提升实体经济服务能力 [12] - 聚焦智慧银行愿景 依托"十一中心"科技架构与"三位一体"研发体系推动金融科技融合 [12] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利3元（含税） 中期利润分配预案尚待股东大会审议 [1][6]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入371.60亿元 同比增长7.91% [1] - 非利息收入114.34亿元 占营业收入比例30.77% [1] - 归属于母公司股东的净利润147.72亿元 同比增长8.23% [1] 资产规模 - 资产总额34703.32亿元 较年初增长11.04% [1] - 存款总额20764.14亿元 较年初增长13.07% [1] - 贷款及垫款总额16732.13亿元 较年初增长13.36% [1] 资产质量 - 不良贷款余额126.88亿元 不良贷款率0.76% [1] - 不良贷款率连续18年保持在1%以下 [1] - 拨备覆盖率374.16% [1] 资本充足率 - 资本充足率15.21% [1] - 一级资本充足率10.75% [1] - 核心一级资本充足率9.65% [1] 利润分配 - 拟每10股派发现金红利3元（含税） [2] - 现金分红总额19.81亿元 占净利润比例13.41% [2]

核心财务表现 - 截至2025年6月末总资产达34,703.32亿元，较年初增长11.04% [1][2] - 上半年营业收入371.60亿元，同比增长7.91% [1][3] - 归属于母公司股东的净利润147.72亿元，同比增长8.23% [1][3] - 非利息收入114.34亿元，占营业收入比重30.77% [3] 资产负债结构 - 存款总额20,764.14亿元，较年初增长13.07% [2] - 贷款及垫款总额16,732.13亿元，较年初增长13.36% [2] - 资本充足率15.21%，一级资本充足率10.75%，核心一级资本充足率9.65% [4] 资产质量与风控 - 不良贷款余额126.88亿元，不良贷款率0.76% [1][4] - 拨备覆盖率374.16% [4] - 自2007年上市以来连续18年不良贷款率低于1% [4] 业务战略与运营 - 实施差异化经营策略，构建"专业化、数字化、综合化、国际化"赋能体系 [2] - 公司本体设9个利润中心，子公司设4个利润中心，盈利来源多元化 [3] - 通过金融科技驱动商业模式升级，依托"十一中心"组织架构和"三位一体"研发体系 [2] 股东回报 - 拟实施2025年中期利润分配方案，每10股派发现金红利3元（含税） [1] 发展方向 - 持续深化金融"五篇大文章"服务实体经济 [2][5] - 聚焦客户差异化需求，强化核心竞争力与差异化优势 [5]

财务表现 - 总资产达3.47万亿元 较年初增长11.04% [1] - 营业收入371.60亿元 同比增长7.91% [1] - 归母净利润147.72亿元 同比增长8.23% [1] - 非利息收入114.34亿元 营收占比30.77% [1] 资产质量 - 不良贷款率0.76% 保持行业较低水平 [1] - 自2007年上市以来连续18年不良率低于1% [1] 股东回报 - 中期利润分配预案为每10股派现3元（含税） [1]

宁波银行股份有限公司 2025 年半年度第三支柱报告 | | | | 1.资本充足率 | | | 3 | | --- | --- | --- | --- | | 1.1 | | 监管并表关键审慎监管指标 | 3 | | 1.2 | | 风险加权资产计量 | 5 | | 1.3 | | 资本构成 | 6 | | 2.信用风险 | | | 10 | | 2.1 | | 信用风险暴露 | 10 | | 2.2 | | 资产证券化 | 12 | | 2.3 | | 交易对手信用风险 | 14 | | 3.市场风险 | | | 15 | | 4.流动性风险 | | | 16 | | 5.杠杆率 | | | 16 | | 6.附件 | | | 19 | | 6.1 1 | 附件 | 资本工具和合格外部总损失吸收能力非资本债务工具的主要特征 | 19 | | 6.2 2 | 附件 | 集团财务并表和监管并表下的资产负债表差异 | 19 | | 6.3 附件 3 | | 全球系统重要性银行评估指标 | 22 | 根据国家金融监督管理总局《商业银行资本管理办法》（国家金融监督管理总局令 2023 年第 4 号） 要求，本公司编 ...