公司财务运作 - 公司及其直接全资附属公司银诺技术于2025年12月1日共同认购一款结构性存款产品 [1] - 认购该产品的总代价为人民币1.25亿元，即其总本金额 [1] - 该结构性存款产品由宁波银行发行 [1]

城商行板块整体市场表现 - 12月1日城商行板块整体上涨1.5%，显著跑赢上证指数（上涨0.65%）和深证成指（上涨1.25%）[1] - 板块内个股普涨，领涨股厦门银行当日涨幅达5.17%，收盘价为7.52元[1] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过5亿元，其中成都银行成交额最高，达7.97亿元[1] 领涨个股及成交量 - 厦门银行涨幅最大为5.17%，成交量为36.65万手，成交额为2.72亿元[1] - 齐鲁银行涨幅为3.38%，成交量达126.24万手，为板块内最高，成交额为7.68亿元[1] - 南京银行涨幅为2.42%，成交量为64.70万手，成交额为7.60亿元[1] 板块资金流向分析 - 城商行板块整体呈现主力资金净流出2.78亿元，但游资资金净流入3832.52万元，散户资金净流入2.4亿元[1] - 北京银行主力资金净流入最多，达3873.09万元，主力净占比为3.05%[2] - 江苏银行主力资金净流入2895.74万元，但游资净流出6670.92万元[2] - 部分个股如厦门银行虽股价领涨，但主力资金净流出715.42万元，显示资金分歧[1][2]

研究范围与方法 - 本期研究聚焦于理财公司发行的混合类理财产品，并从代销渠道为投资者筛选表现较优的在售产品[1] - 榜单展示了产品近一月、近三月及近六月的年化业绩，并按照近三月年化收益率进行排序，以反映其在近期市场波动中的多维度收益表现[1] - 统计覆盖了28家主要代销机构，包括国有大行、股份制银行及城商行等[1] 产品业绩表现排名 - **平安理财-优享增强 1号混合类人民币** 近一月年化收益率为38.3%，近三月年化收益率为32.4%，近六月年化收益率为22.0%[3] - **宁银理财宁赢卓然混合类开放式理财3号(最短持有3年)** 近一月年化收益率为23.4%，近三月年化收益率为27.5%，近六月年化收益率为37.1%[3] - **宁银理财宁赢卓然混合类开放式理财1号(最短持有3年)** 近一月年化收益率为17.4%，近三月年化收益率为26.7%，近六月年化收益率为37.9%[3] - **宁银理财宁赢卓然混合类开放式理财4号(最短持有3年)** 近一月年化收益率为12.4%，近三月年化收益率为25.1%，近六月年化收益率为34.4%[3] - **宁银理财宁赢平衡增利混合类开放式理财2号(最短持有500天)** 近一月年化收益率为18.4%，近三月年化收益率为20.2%，近六月年化收益率为33.6%[3] - **光大理财阳光橙增盈稳健1号** 近一月年化收益率为6.60%，近三月年化收益率为20.2%，近六月年化收益率为17.7%[3] - **宁银理财宁赢卓然混合类开放式理财2号(最短持有3年)** 近一月年化收益率为14.2%，近三月年化收益率为20.0%，近六月年化收益率为35.2%[3] - **宁银理财宁赢个股臻选混合类开放式理财产品1号(最短持有2年)** 近一月年化收益率为6.57%，近三月年化收益率为18.4%，近六月年化收益率为32.3%[3] - **宁银理财宁赢长三角发展主题类理财产品(最短持有18个月)** 近三月年化收益率为17.5%，近六月年化收益率为29.0%[3] 产品发行与代销机构 - 榜单中表现突出的产品主要来自**平安理财**、**宁银理财**和**光大理财**等理财公司[3] - 产品的代销渠道广泛，包括**平安银行**、**宁波银行**、**中国光大银行**、**兴业银行**等[3] - 部分产品设有最短持有期，期限从1天到3年不等，例如平安理财-优享增强1号混合类人民币最短持有期为1天，而多款宁银理财产品的最短持有期为3年[3]

市场整体表现 - 上证综指报3897.14点，上涨0.22%，收于五日均线之上 [1] - A股市场总成交额为9108.02亿元 [1] - 共有595只A股价格突破五日均线 [1] 突破五日均线个股表现 - 优机股份乖离率最大，为9.09%，股价24.40元，上涨13.33% [1] - 峨眉山A乖离率为7.45%，股价14.16元，涨停10.02% [1] - 利君股份乖离率为7.37%，股价11.86元，涨停10.02% [1] - 亚太科技涨停10.06%，乖离率6.80% [1] - 华锋股份上涨9.98%，换手率23.70%，乖离率6.71% [1] - 新威凌涨停10.02%，乖离率6.13% [1] - 泰慕士涨停9.99%，乖离率5.99% [1] - 安诺其上涨8.39%，乖离率5.40% [1] - 天音控股上涨7.36%，乖离率5.18% [1] - 豪声电子上涨7.18%，乖离率4.56% [1] - 传音控股上涨6.50%，乖离率4.45% [1] - 三人行上涨5.65%，乖离率4.35% [1] - 中国巨石上涨6.30%，乖离率4.21% [1] - 军信股份上涨7.13%，换手率9.41%，乖离率4.02% [1] - ST通脉上涨5.00%，乖离率3.99% [1] - 贝仕达克上涨6.74%，乖离率3.94% [1] - 张家港行上涨5.29%，乖离率3.91% [1] - 同心传动上涨5.22%，乖离率3.62% [1] - 至正股份上涨4.90%，乖离率3.40% [2] - 长江传媒上涨5.11%，乖离率3.38% [2]

核心观点 - 保险行业2026年“开门红”展望积极，分红险成为战略核心，行业逻辑正从“营销驱动”向“能力驱动”切换，具备卓越投资能力、渠道优势和产品储备的头部险企将占据核心生态位[1][2] - 券商板块盈利和估值有所错配，当前PB估值为1.35倍，处于2012年以来23.8%分位数，看好后续修复空间，推荐综合实力较强的中大型券商和有并购重组预期的券商[2][18][19] - 银行板块在“资产荒”背景下高股息策略仍有空间，A股平均股息率约4.1%，显著高于分红型保险产品1.75%的预定利率，继续坚持银行板块配置策略[2][3][20][21] 周度市场表现 - 本周沪深300指数上涨1.64%，非银金融指数上涨0.68%，跑输沪深300指数0.96个百分点，其中证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融指数涨跌幅分别为+0.74%、+0.20%、+2.31%[1][9] - 银行指数下跌0.59%，跑输沪深300指数2.23个百分点，其中国有行、股份行、城商行、农商行涨跌幅分别为-1.32%、-0.57%、-0.17%、+1.34%[1][9] - 个股方面，保险股中中国人保表现最佳，周涨幅1.29%，券商股中兴业证券涨幅3.36%居首，银行股中沪农商行涨幅4.90%领先[23][33][58] 保险板块分析 - 分红险产品因“保证收益+浮动分红”机制精准匹配居民“稳健为先、兼顾增值”需求，成为2026年开门红战略核心，头部险企产品储备丰富[2][12] - 监管新规将分红水平与险企三年平均投资收益率挂钩，头部险企投资能力更强，分红操作更灵活，6月金管局规定满三年账户分红收益率若超过去3年平均需经审定[13] - 银保渠道“报行合一”实施后价值贡献明显，2025年上半年银保新单同比大幅提升15.2%-150.3%，占总保费比重提升11-110个百分点[16] - 10年期国债收益率截至11月28日为1.84%，环比上升2.77BP，AAA级公司债收益率2.40%，环比上升5.19BP[27] 券商板块分析 - 券商再融资呈现“审慎放开、推进存量”状态，中泰证券定增募集60亿元落地，广发证券通过发行H股股份议案[2][18] - 截至2025年三季报上市券商年化ROE达8.2%，但PB估值仅1.35倍，处于历史低位，盈利估值错配孕育修复空间[19] - A股市场交投活跃度环比下降，本周日均成交额17369.26亿元，环比下降7.0%，周度日均换手率1.59%，环比下降0.14个百分点[42] - 两融余额24645.56亿元，环比上升0.44%，股票质押市值29363.67亿元，环比上升[43] 银行板块分析 - “资产荒”背景下银行高股息策略具备优势，10月新发放贷款加权平均利率3.1%，环比下降14BP，而银行板块A股平均股息率约4.1%[20][21] - 银行板块PB估值仅0.56倍，依托超额信贷拨备和充足OCI浮盈，板块仍有较大利润释放空间，高股息率预计延续[20][21] - 央行本周流动性净投放1358亿元，环比少投放4716亿元，SHIBOR隔夜利率1.30%，环比下降1.9BP[63][67] - 同业存单本周发行5595亿元，环比增加5%，净融资-2426亿元，9个月期存单发行占比26.9%最高[75][80] 行业动态与公司公告 - 证监会就《证券期货市场监督管理措施实施办法》征求意见，并推出商业不动产REITs试点公告[90] - 银行保险资产管理业协会更名为中国银行保险资产管理业协会，将银行理财公司纳入自律管理范围[90] - 招商银行、中信银行子公司获准开业，注册资本分别为150亿元和100亿元，中泰证券60亿元定增落地[91][96]

核心观点 - 长三角地区6家A股上市城商行前三季度展现出稳中有进、韧性增长的态势，在营收、净利润、资产规模、资产质量等方面均表现稳健或向好 [1] 财务业绩表现 - 6家城商行前三季度均实现营收、净利润双增长，其中5家盈利规模超百亿元 [2] - 江苏银行营收671.83亿元、归母净利润305.83亿元，均位列A股城商行首位 [2] - 宁波银行营收549.76亿元、归母净利润224.45亿元，排名第二 [2] - 6家银行利息净收入全部实现同比增长，南京银行、江苏银行增速分别高达28.52%、19.61% [1][2] - 宁波银行手续费及佣金净收入同比大幅增长29.3%至48.5亿元，规模和增速均居A股城商行之首 [3] 资产规模与结构 - 江苏银行以4.93万亿元资产总额居城商行之首，较年初增长24.68%，为A股上市银行最快增速 [1][4] - 宁波银行资产总额首次突破3.5万亿元，上海银行资产规模攀升至3.3万亿元，南京银行资产规模达2.96万亿元 [4] - 6家银行存贷款均较年初增长，呈现存贷两旺势头 [5] - 江苏银行存款总额2.54万亿元，较年初大幅增长20.22%，为A股银行唯一存款增速达20%的银行 [5] - 江苏银行贷款总额2.47万亿元，较年初增长17.87%，宁波银行贷款总额1.72万亿元，较年初增长16.31% [5] 业务发展重点 - 对公业务是信贷扩表主要支撑，宁波银行公司贷款及垫款本金1.08万亿元，较年初大幅增长30.83% [5] - 江苏银行对公贷款1.66万亿元，较年初高增26.27% [5] - 各家银行在科技金融、普惠金融、绿色金融等领域贷款投放显著增长 [5] - 南京银行绿色金融、科技金融、普惠金融贷款余额分别较上年末增长33.03%、17.47%、16.16% [6] - 上海银行前三季度科技贷款投放金额约1663亿元，同比增长达33.83% [6] 资产质量与资本充足 - 6家城商行资产质量总体平稳向好，江苏银行不良贷款率较年初下降0.05个百分点至0.84% [7] - 其余5家城商行不良贷款率较年初持平，宁波银行、杭州银行不良贷款率均为0.76% [7] - 上海银行核心一级资本充足率为10.52%，较年初上升0.17个百分点 [8] - 杭州银行、南京银行核心一级资本充足率分别为9.64%、9.54%，较年初分别上升0.79、0.18个百分点 [8] 投资者回报 - 上海银行、苏州银行、杭州银行、南京银行已完成中期派息，江苏银行、宁波银行在推动中期分红事项 [9] - 杭州银行2025年中期分红总额27.55亿元，同比增长超24% [10] - 上海银行2025年中期现金分红比例提升至32.22%，并计划未来三年每年度现金分红比例不低于30% [10]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 浙江省民营经济活跃，经济结构以批零业和制造业为主，外向型经济占比高，为银行业提供了肥沃的土壤[2][7] - 得益于区域经济红利，浙江省内银行，尤其是城商行和农商行，盈利能力与资产质量表现优异[7][13] - 杭州银行作为深耕浙江的优质城商行，业绩稳健，资产质量优异，是极具潜力的投资标的[2][3] - 报告创新性地测算了贸易摩擦对浙江上市银行的影响，认为总体冲击可控，并挖掘了未上市银行的潜在投资机会[7][8] - 投资建议关注杭州银行、宁波银行、瑞丰银行等上市银行，以及筛选出的未上市优质城农商行[7][9] 按目录总结 一、看总量：浙江省民营经济为何发达？ - 浙江省民营经济总量达6.1万亿元，占全省GDP比重67.4%，贡献了70%以上的税收、80%以上的进出口、90%以上的企业数量[13] - 2024年有106家企业入围"中国民营企业500强"，数量连续26年居全国首位[13] - 民营经济发达源于资源禀赋（人多地少）、浓厚的经商传统（浙东学派"义利并举"）以及主要依靠内生力量发展（早期国家政策扶持少）[14][19] - 民营经济活跃有利于银行信贷业务（中小企业融资需求旺、贷款定价有优势）和财富管理业务（人均可支配收入6.7万元，远超全国4.1万元）[20] 二、拆结构：浙江省经济结构特点 - 浙江省以第三产业为主，2025年前三季度第三产业增加值占比约60%[26] - 经济结构高度集中，批零业和制造业是主导产业，2024年在册经营主体中批零业占比48.30%，制造业占比13.29%，前五大行业合计占比81.8%[26] - 民营企业中超七成分布在第三产业，其中批发零售业占比最高，达33%[29] - "四新"经济（新技术、新产业、新业态、新模式）发展迅猛，2024年新设相关主体占新设市场经营主体27.85%[34] - 浙江省外向型经济特征显著，出口占GDP比重超40%（全国约19%），1H25对美出口依存度达6.5%，高于全国平均水平4.2个百分点[35][38] - 宁波市和金华市（尤其是义乌市）对美出口依存度较高，分别达到13.5%和18.0%[41] - 义乌市通过拓展"一带一路"国家等贸易伙伴，2025年前三季度进出口总额同比增长26.3%，弱化了关税影响[41] 三、观金融：浙江省内银行经营特色 - 浙江省内银行法人机构众多，共168家，包括1家股份行、13家城商行、82家农商行等[56] - 杭州银行以政务金融为主（1H25政务类贷款占比44%），股权结构中国有股东占比39%；宁波银行则聚焦中小微企业，股权结构更多元[58][62][63][64] - 两家上市城商行盈利能力和资产质量同业领先，3Q25杭州银行和宁波银行不良贷款率均为0.76%，拨备覆盖率分别为514%和376%[65][72] - 贸易摩擦对杭州银行直接影响较小（可能受影响贷款占比约3.1%），其总贷款仍保持10%以上增长；宁波银行通过调整布局（如出海东南亚）弱化关税影响，总贷款保持18.7%的较快增长[73][78] - 浙江省联社已率先改制为浙江农商联合银行，采取联合银行模式，以较低改革成本强化服务，并可申请金融牌照为下辖农商行业务赋能[91][95][96][98] - 上市农商行瑞丰银行贷款主要集中在绍兴地区（近90%），专注小微贷款，1H25个人经营性贷款占比27.1%[100] 四、看未来：浙江省内银行"隐形明珠" - 浙江省共有13家城商行及82家农商行，报告结合ROE、成长性、资产质量等指标筛选出潜在优质未上市银行[102] - 筛选出6家优质未上市城商行，包括泰隆银行、台州银行等，其特征是高ROE（多数在10%以上）和低不良率（多数低于1%）[105][109][110] - 同时筛选出25家优质未上市农商行，为投资者提供更多潜在投资标的[7]

担保事项概述 - 公司全资子公司浙江中邦实业发展有限公司为另一全资子公司永安瑞萌提供担保，担保金额为1.00亿元 [1] - 该担保事项的债权人方为宁波银行股份有限公司杭州分行 [2] - 本次担保实施后，中邦公司为永安资本及其子公司提供的担保总额达到52.33亿元 [1] 担保协议主要内容 - 保证方式为连带责任保证 [2] - 保证范围覆盖主债权本金、利息、罚息及实现债权的相关费用等 [2] - 保证期间为主合同约定的债务人债务履行期限届满之日起两年 [3] 内部授权与决策程序 - 担保事项已在2024年年度股东大会审议通过的担保额度范围内 [1] - 股东大会授权中邦公司为永安资本及其子公司提供总额不超过80亿元的担保额度 [1] - 授权有效期自2024年年度股东大会通过之日起至2025年年度股东大会召开之日止 [1] 担保额度使用规则 - 被担保方可在新增担保额度范围内内部调剂使用 [2] - 资产负债率70%以上的子公司不能从资产负债率70%以下的子公司处获得担保额度 [2] 累计担保情况 - 截至公告披露日，公司及控股子公司已实际提供对外担保总额为52.33亿元 [3] - 以上担保总额占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的40.86% [3] - 所有担保均为中邦公司对永安资本及其子公司的担保，且无逾期担保情形 [3] 担保目的与风险评估 - 担保是为满足子公司永安瑞萌经营需要，保障业务持续稳健发展 [3] - 公司认为担保符合整体利益和发展战略，担保风险可控 [3]

公司担保行为 - 祖名股份于2025年11月27日与宁波银行杭州分行签订《最高额保证合同》[2] - 担保对象为公司控股子公司山西祖名金大豆豆制品有限公司[2] - 担保最高额度为人民币1000万元 担保方式为连带责任保证担保[2] - 担保目的为支持子公司与宁波银行杭州分行签订的一系列授信业务合同[2]

板块整体表现 - 城商行板块在11月28日整体下跌0.62%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.34%，深证成指上涨0.85% [1] - 板块内个股表现分化，在统计的20只个股中，3只上涨，1只平盘，16只下跌 [1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出3.79亿元，但游资资金净流入2.92亿元，散户资金净流入8674.87万元 [2] 领涨与领跌个股 - 上海银行领跌板块，跌幅为1.30%，成交额3.78亿元 [2] - 江苏银行跌幅为1.02%，成交额8.77亿元，为板块内成交额最高个股 [2] - 重庆银行领涨板块，涨幅为0.72%，成交额9408.05万元 [1] - 厦门银行和杭州银行分别上涨0.56%和0.13% [1] 个股资金流向 - 杭州银行获得主力资金净流入947.71万元，主力净占比2.06% [3] - 齐鲁银行和苏州银行分别获得主力资金净流入655.36万元和606.62万元，主力净占比分别为2.94%和3.09% [3] - 重庆银行主力资金净流出987.16万元，主力净占比-10.49%，为板块内主力资金流出压力最大个股 [3] - 青岛银行获得游资资金净流入2021.23万元，游资净占比高达12.61% [3]