会议情况 - 中航光电第七届董事会第十三次会议于2024年10月29日召开，9位董事全参会表决[1] 审议事项 - 全票通过2024年第三季度报告等多项议案[1][2][3][4][5] 公告披露 - 相关公告于2024年10月30日在指定媒体披露[1][2][4][6]

审计机构变更 - 公司拟聘请大信为2024年度审计机构，原审计机构大华受处罚暂停业务6个月[2][3][17] - 2024年10月29日董事会通过变更议案，尚需股东大会审议[20][21] 大信情况 - 截至2023年底，大信合伙人160人，注会971人，超500人签过证券审计报告[5] - 2023年业务收入15.89亿，审计收入13.80亿，证券业务收入4.50亿[5] - 2023年上市公司年报审计客户204家，收费2.41亿，同行业客户134家[5] 审计费用 - 本期审计拟收费89万元，较上期减少6万元，2024年内控审计费用18万元[14] 大信风险 - 2023年大信在两起证券虚假陈述纠纷中担责[8] - 近三年大信受多种处罚，42名从业人员受罚[9] 前任审计 - 前任事务所大华服务3年，上年度审计意见为标准无保留意见[15]

会议情况 - 中航光电第七届监事会第十次会议于2024年9月13日召开[1] - 应到5名监事，实到5名，全票通过选举监事会主席议案[1] 人员任命 - 王焕文担任公司第七届监事会主席，任期至第七届监事会届满[2] 人员履历 - 王焕文1969年12月生，有丰富任职经历，现任职多岗位[5] 人员关系 - 王焕文与公司人员无关联，截至披露日不持股[6]

股东情况 - 出席会议股东及代表740人，代表股份1,155,206,980股，占比54.4996％[4] - 中小投资者737人，代表股份376,321,973股，占比17.7539％[4] - 现场出席6人，代表股份780,791,360股，占比36.8357％[5] - 网络投票734人，代表股份374,415,620股，占比17.6639％[5] 议案表决 - “补选第七届监事会监事议案”同意1,155,067,557股，占比99.9879％[6] - 反对60,210股，占比0.0052％[6] - 弃权79,213股，占比0.0069％[6] 会议时间 - 现场会议2024年9月13日上午10:00[2] - 深交所交易系统投票9月13日9:15－9:25等时段[2] - 深交所互联网投票系统9月13日9:15 - 15:00[2]

股东大会信息 - 公司于2024年9月13日召开2024年第二次临时股东大会[4] - 现场会议上午10:00召开，由郭泽义董事长主持[5] - 网络投票时间为9月13日多个时段[5] 股东参与情况 - 现场6人代表780,791,360股，占比36.8357%[6] - 网络734人代表374,415,620股，占比17.6639%[6] - 中小投资者737人代表376,321,973股，占比17.7539%[7] 议案表决结果 - 《关于补选第七届监事会监事的议案》同意1,155,067,557股，占比99.9879%[11] - 反对60,210股，占比0.0052%[11] - 弃权79,213股，占比0.0069%[11] 会议合规情况 - 股东大会召集、召开、表决程序及结果合法有效[13] - 出席人员和召集人资格合法有效[13]

公司概况 - 中航光电是专业从事中高端光、电、流体连接技术与产品的研究与开发，专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案的高科技企业[2] - 公司主要产品包括电连接器、光器件及光电设备、线缆组件及集成产品、流体器件及液冷设备等，广泛应用于防务、商业航空航天、通信网络、数据中心、石油装备、电力装备、工业装备、轨道交通、医疗设备、新能源汽车、消费电子等高端制造领域[2] 业务发展 - 公司积极响应国家战略，加快布局低空经济产业、商业航空、卫星互联网、数据中心、新能源装备、新型储能、深海装备等重要领域[3] - 公司液冷业务发展迅速，近五年复合增长超50%，随着算力、数据中心等新质生产力领域的快速发展，未来将实现进一步发展[3] - 公司高度关注低空经济领域，持续加强技术和产品布局，规划涵盖不同构型低空飞行器应用场景的系统互连解决方案[4] - 公司民机业务聚焦为国产大飞机提供连接器、电子设备架、光缆组件等配套产品，并规划实施民机与工业互连产业园项目[3] 经营情况 - 公司2024年上半年整体经营业绩出现阶段性波动，但现阶段在手订单呈现恢复趋势，下半年将持续增强市场拓展力度，全年力争实现业绩稳定增长[4] - 公司主要竞争优势在于能为头部客户提供定制化整体互连解决方案、具备强大的技术产品开发和工程开发能力、快速响应和服务保障能力[4] - 公司在新能源汽车领域专注于汽车互连及充/换电解决方案的研究与开发，目前已向主流整车企业和设备厂商配套相关产品[5] 产业化项目 - 公司近年来开展多个产业化项目，包括华南产业基地、基础器件产业园、高端互连科技产业社区、民机与工业互连产业园等[5][6] - 这些项目将提升公司在微小型低矮化集成传输、光传输、微波光子、液冷散热等领域的研发及生产能力，为未来发展奠定基础[6] 资本运作 - 公司坚定不移地推进资本化运作发展策略，一方面整合现有资产和股权资源，提高存量资产产出效率，另一方面积极寻求与主业相关的并购投资机会[6] 投资者回报 - 公司高度重视股东回报，定期制定股东回报规划，近三年累计实现现金分红约28亿元，分红比例均超过30%[6] - 公司还实施了股份回购、股权激励、高管股份增持等市值管理举措，向资本市场传递公司持续稳定健康发展的信心[6] - 未来公司将持续聚焦主业、注重高质量发展，统筹公司发展与股东回报的动态平衡，为股东带来长期的投资回报[6]

报告评级 - 报告公司投资评级为"买入" [1] 报告核心观点 - 2024年上半年防务领域需求订货节奏相较于"十四五"初期有所放缓,公司整体经营业绩出现阶段性波动,但公司目前在手订单呈恢复趋势,2024Q2环比Q1显著改善 [7] - 公司在防务领域持续巩固首选供应商地位,制定差异化营销方案,深挖用户需求,识别行业潜力客户,不断拓宽产品品类,丰富产品组合 [7] - 公司在民用航空领域紧密围绕国产大飞机及各通用机型发展需求,布局低空经济战略新兴产业,持续拓展产品谱系 [7] - 公司加快推进现代化产业能力建设,基础器件产业园项目(一期)顺利投产,高端互连科技产业社区项目进入全面施工建设阶段,民机与工业互连产业园项目全面封顶,子公司多个产能提升项目建设有序开展 [7] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收91.97亿元,同比下降14.51%;实现归母净利16.68亿元,同比下降14.61% [6] - 2024Q2单季度公司实现营收51.84亿元,环比增长29.16%;实现归母净利9.17亿元,环比增长22.16% [6][7] - 预计公司2024-2026年的归母净利润为37/47/58亿元,同比增长11%/26%/24% [8]

投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级,目标价格57.04元 [5] 二季度业绩环比显著好转,盈利能力持续提升 - 2024年上半年实现营收91.97亿元,同比下降14.51%;实现归母净利润16.68亿元,同比下降14.61% [4] - 2024年二季度实现营收51.84亿元,环比一季度增长29.16%;实现归母净利润9.17亿元,环比一季度增长22.16%;实现销售毛利率38.47%,环比提升近3个百分点 [4] 订单持续恢复,全年有望稳定增长 - 公司目前防务领域在手订单呈现恢复趋势,2024年半年度业绩较一季度降幅已逐步实现收窄 [4] - 公司聚焦战新产业和未来产业,加快推进现代化产业能力建设,基础器件产业园项目等项目建设有序开展 [4] - 公司持续推进降本增效及智能园区建设,预计全年有望实现稳定增长 [4] 催化剂 - 组件类产品和新产品快速增长、新能源业务持续取得突破 [4] 风险提示 - 下游需求不及预期、民品竞争格局恶化 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 单季度营收及盈利降幅显著收窄，毛利率提升 - 公司2024Q2营收同比-4.28%，较2024Q1的-24.87%收窄20.59个百分点；归母净利润同比-4.47%，较2024Q1的-24.41%收窄19.94个百分点，单季度看营收及归母净利润降幅显著收窄，表明公司下游需求或逐步恢复 [6] - 2024Q2销售毛利率38.47%，同比/环比提升1.87个百分点/2.92个百分点，毛利率提升验证公司提质增效实力 [6] 期间费用控制良好，彰显公司提质增效决心与实力 - 2024H1公司期间费用15.17亿元，同比-10.64%，其中销售/管理/研发费用同比-25.66%/-7.94%/-11.68%，表明公司积极开源节流，控制费用，验证公司在行业需求波动时的自我调节能力较强 [6] 下半年营收及利润增速需相对较高，方能实现财务预算计划 - 根据公司2024年3月发布的财务预算报告，公司计划2024年完成营收221亿元，同比10.09%；利润总额41.10亿元，同比10.08% [6] - 若下半年需求落地，24H2营收同比增长38.49%达到129.03亿元以上；利润总额同比增长47.87%达到21.55亿元以上，则可完成年初目标 [6] 财务数据和估值总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为221.26/262.78/317.43亿元，同比增长分别10.22%/18.77%/20.80% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.15/44.89/55.08亿元，同比增速分别为11.25%/20.84%/22.69% [7] - 公司2024年预测市盈率21.0倍，市净率3.4倍，EV/EBITDA13.9倍 [7]

上半年经营情况 - 2024年上半年销售收入91.97亿元，同比下降14.51%；归母净利润16.68亿元，同比下降14.61% [3] - 销售净利率19.16%，较同期优化0.06个百分点；半年度净资产收益率7.86%，保持行业优秀水平；营业现金比率12.34%，同比提升6.84个百分点 [3] - 半年度业绩较一季度降幅环比收窄，现阶段在手订单呈现恢复趋势 [3] 业务领域发展 防务领域 - 持续巩固首选供应商地位，打造系统级互连解决方案能力，提供全谱系跨系统产品组合 [3] - 聚焦头部客户，制定差异化战略营销方案，拓展集成互连产品在设备厂所的规模化订货 [3] 高端制造领域 - 聚焦通讯与工业领域行业龙头客户开发和新业务拓展，受益于AI服务器需求增长，数据中心业务高速增长 [3] 新能源汽车业务 - 坚持“国内主流、国际一流”市场策略，深化与头部车企战略合作，开拓智能网联、busbar等新业务，重点市场开发进程提速 [3] 战新产业布局 - 围绕低空经济、商业航空、卫星互联网等产业领域加速布局，依托现有业务加大资源投入拓展重点业务 [3][4] - 推进现代化产业能力建设，多个项目有序开展，夯实中长期能力建设发展基础 [3][4] 投资者提问解答 防务领域未来竞争格局 - 现阶段防务领域政策调整、需求波动，产业秩序优化，有核心竞争力的领军企业优势将更显著 [4] - 公司具备多种能力，预计未来在防务领域首选供应商地位将持续巩固和提升 [4] 2024年全年业绩预期 - 截至目前，在手订单较去年同期正向增长，下半年将深化经营理念，增强市场拓展力度 [4] - 全年将秉持年初董事会制定的业绩目标，全力以赴实现业绩稳定增长 [4] 高端民用市场发展 - 加强科技创新驱动能力，引进高端研发人才，加强合作，巩固扩大产品技术领先优势，强化协同研发能力 [5] - 提升工艺制程能力，打造制程开发竞争优势，建立自动化、智能化产线 [5] - 加强快速响应能力与服务保障能力，加快产业能力建设，畅通信息沟通和服务保障体系 [5] 2024年上半年毛利率环比提升原因 - 产品结构变化，推进战略成本管控，坚持研发源头拉动，推动数智化转型，完善成本管理责任体系 [5] 国际化业务发展 - 致力于成为“全球一流的互连方案提供商”，2023年推进国际化战略落地，当前面临地缘政治和供应链竞争挑战 [5] - 未来将修炼内功提升核心竞争力，加强全球资源配置能力，推进全球化布局，预计2024年国际业务规模保持稳定 [5] 液冷业务情况 - 是国内较早具备整体液冷散热系统方案提供能力的供应商，可提供定制化整套液冷散热解决方案，主编多项标准 [6] - 产品广泛应用于多个领域，客户覆盖防务及工业与高端制造领域头部客户，预计未来将快速发展 [6] 资本化运作情况 - 推进资本化运作发展策略，对现有资产和股权等资源进行重组整合，提高存量资产产出效益效率 [6] - 在连接及相关高端领域寻求资本化运作新机遇，开展并购投资活动 [6]