报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 公司收入端因行业短期需求波动下滑，但通过内部费用管控提质增效，2024Q1业绩环比大幅改善，经营质量提升，短期借款规模创新低，存货余额提升保障交付，扩产加强中长期成长确定性[1] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024年一季报显示，营收40.13亿元，同比减少24.87%，归母净利润7.51亿元，同比减少24.41%[5] 事件评论 - 需求短期波动致营收业绩下滑，但经营质量提升盈利水平稳中有升，2024Q1营收同比下滑24.87%至40.13亿元，归母净利润同比下滑24.41%至7.51亿元，毛利率环比提升至35.55%，净利率环比大幅提升至19.79%[6] - 公司内部提质增效费用管理成效显著，存货与应收账款管理质量提升使信用及资产减值损失同比减少，2024Q1销售费用同比减少42.03%至0.73亿元，管理费用同比减少46.87%至1.86亿元，整体期间费用率同比降低[6] - 存货居于高位保障短期需求释放，大幅扩充产能彰显发展信心，2024Q1期末存货余额增至44.81亿元，在建工程余额增至20.34亿元[6] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润41.6、52.5、66.3亿元，同比增速25%、26%、26%，对应2024年4月26日市值，PE分别为17、14、11倍[6] 公司基础数据 - 2024年4月26日收盘价33.92元，总股本211,966万股，流通A股206,384万股，每股净资产10.16元，近12月最高/最低价57.44/29.66元[7] 财务报表及预测指标 - 利润表预测：2024 - 2026年营业总收入246.29亿、298.82亿、364.45亿元，归母净利润41.63亿、52.45亿、66.30亿元等[11] - 资产负债表预测：2024 - 2026年货币资金87.72亿、105.95亿、133.98亿元，存货74.73亿、85.05亿、97.69亿元等[11] - 现金流量表预测：2024 - 2026年经营活动现金流净额29.74亿、51.31亿、59.27亿元，投资活动现金流净额 - 41.01亿、 - 34.06亿、 - 32.18亿元等[11] - 基本指标预测：2024 - 2026年每股收益1.96元、2.47元、3.13元，市盈率17.27、13.71、10.84倍等[11]

业绩总结 - 公司一季度实现营收40.13亿元，同比减少24.87%[1] - 归母净利润7.51亿元，同比减少24.41%[1] - 预计24-26年EPS为1.89/2.35/2.92元/股[1] - 公司24年规划实现营收221亿元，较23年预算增长26%[1] - 预计24年全年景气度有望回升，维持合理价值55.87元/股[1] - 2024年归母净利润预测为4000万元，同比增长19.8%[2] - 2024年EPS预测为1.89元/股，市盈率为17.97[2] 未来展望 - 中航光电2026年的营业收入预计将增长23.3%[3] - 中航光电2026年的净利润率预计为17.9%[3] - 中航光电2026年的ROE预计为19.0%[3] - 中航光电2026年的ROIC预计为17.0%[3] - 中航光电2026年的资产负债率预计为43.7%[3] - 中航光电2026年的净负债比率预计为77.5%[3] - 中航光电2026年的速动比率预计为1.48[3] - 中航光电2026年的P/E比率预计为11.61[3] - 中航光电2026年的P/B比率预计为2.21[3] - 中航光电2026年的EV/EBITDA比率预计为7.36[3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 4月26日公司发布2024年一季报，受行业需求节奏放缓影响，业绩阶段性承压，营收和归母净利润同比下滑，但归母净利润环比增长69%，净利率保持较高水平，期间费用率同比减少，经营活动净现金流有所改善 [1] - 公司以高质量治理赋能发展，2020 - 2023年营收和归母净利润CAGR分别为24.9%和32.4%，2023年布局战新领域，通讯与工业业务、新能源汽车业务取得成果 [1] - 公司作为国内特种连接器龙头，未来将拓展战略新兴产业，打造“第二增长曲线”，加快形成“新质生产力”，预计2024 - 2026年归母净利润分别为39.27亿元、45.59亿元、52.80亿元，当前股价对应PE为18x/16x/14x [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年一季度实现营收40.1亿元，YoY -24.4%；扣非净利润7.4亿元，YoY -24.9%；归母净利润7.5亿元，YoY -24.8%，业绩略低于市场预期 [1] - 1Q24归母净利润环比增长69%，净利率同比增加0.3ppt至19.8%，毛利率同比减少4.0ppt至35.6% [1] 费用与现金流 - 1Q24期间费用率同比减少2.8ppt至13.5%，销售费用率同比减少0.5ppt至1.8%，管理费用率同比减少1.9ppt至 - 0.6%，研发费用率同比减少0.1ppt至7.8%，财务费用率为 - 0.8% [1] - 截至1Q24末，应收账款及票据135.8亿元，较年初增加28.3%；存货44.8亿元，较年初增加7.0%；预付款项1.0亿元，较年初减少17.4%；合同负债3.7亿元，去年同期为 - 4.4亿元 [1] - 1Q24经营活动净现金流为 - 1.4亿元，主要系公司享受先进制造业增值税加计抵减税收优惠政策所致，其他收益同比增长628.2%至0.54亿元 [1] 公司发展 - 2020 - 2023年营收CAGR=24.9%，归母净利润由14.4亿元增长至33.4亿元，CAGR=32.4%，公司以高质量治理赋能发展 [1] - 2023年投资建设高端互连科技产业社区项目、民机与工业互连产业园项目，布局高端互连产业及商业航空、新一代信息技术等领域 [1] - 2023年通讯与工业业务经营质效提升，数据中心、石油装备、光伏储能等领域高速增长；新能源汽车主流车企覆盖率提升，全年多个项目定点；“大客户 + 区域”市场开拓模式落地，全球化平台支撑作用显现 [1] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|20,074|22,604|25,113|27,757| |增长率（%）|26.7|12.6|11.1|10.5| |归属母公司股东净利润（百万元）|3,339|3,927|4,559|5,280| |增长率（%）|22.9|17.6|16.1|15.8| |每股收益（元）|1.58|1.85|2.15|2.49| |PE|22|18|16|14| |PB|3.5|3.1|2.6|2.3|[1] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力方面，2024 - 2026年营业收入增长率分别为12.60%、11.10%、10.53%，EBIT增长率分别为20.31%、17.02%、15.97%，净利润增长率分别为17.60%、16.09%、15.82% [2] - 盈利能力方面，2024 - 2026年毛利率分别为38.37%、38.50%、38.62%，净利润率分别为18.40%、19.22%、20.14%，总资产收益率ROA分别为9.94%、10.21%、10.42%，净资产收益率ROE分别为16.69%、16.77%、16.72% [2] - 偿债能力方面，2024 - 2026年流动比率分别为2.36、2.49、2.64，速动比率分别为2.02、2.16、2.31，现金比率分别为0.93、1.09、1.26，资产负债率分别为36.00%、34.61%、33.12% [2] - 经营效率方面，2024 - 2026年应收账款周转天数分别为143.05、138.88、132.27，存货周转天数分别为116.64、110.81、110.81，总资产周转率分别为0.57、0.56、0.55 [2] - 每股指标方面，2024 - 2026年每股收益分别为1.85元、2.15元、2.49元，每股净资产分别为11.10元、12.83元、14.89元，每股经营现金流分别为1.90元、2.42元、2.74元，每股股利均为0.60元 [2] - 估值分析方面，2024 - 2026年PE分别为18、16、14，PB分别为3.1、2.6、2.3，EV/EBITDA分别为13.30、10.69、8.56，股息收益率均为1.77% [2]

财务表现 - 2024年第一季度，中航光电科技营业收入为40.13亿，同比下降24.87%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为7.51亿，同比下降24.41%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.45亿，同比增长67.26%[5] - 基本每股收益为0.3645元，同比下降23.30%[5] 公司资产负债情况 - 中航光电科技股份有限公司2024年第一季度财报显示，公司流动资产合计为274.08亿元，其中应收账款为951.36亿元，存货为448.12亿元[13] - 公司非流动资产合计为820.25亿元，包括固定资产、在建工程、无形资产等[14] - 公司流动负债合计为115.28亿元，其中应付账款为51.33亿元，应付职工薪酬为4.36亿元[14] - 中航光电科技股份有限公司2024年第一季度负债总计135.55亿，较上期增加[15] 财务综述 - 营业总收入为401.34亿，较上期下降，其中营业成本为258.64亿[15] - 营业利润为8.92亿，较上期下降，净利润为7.94亿[16] - 综合收益总额为79.39亿，归属于母公司所有者的综合收益总额为75.07亿[17] - 基本每股收益为0.3645，稀释每股收益为0.3546[17] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额为-14.49亿[17] - 中航光电科技股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为64,899,076.55元[18] - 2024年第一季度投资活动现金流出小计为574,649,023.50元[18] - 2024年第一季度筹资活动现金流入小计为367,697,671.14元[18] - 2024年第一季度筹资活动现金流出小计为158,285,901.64元[18] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-751,178,161.94元[18]

证券代码：002179 证券简称：中航光电 公告代码：2024-022号 中航光电科技股份有限公司 关于参加深圳证券交易所集体业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 中航光电科技股份有限公司（以下简称"公司"或"中航光电"）将于 2024 年 4 月 18 日参加深圳证券交易所以"新质生产力主战场"为主题的集体业绩 说明会。现将有关事项公告如下： 一、业绩说明会安排 1.召开时间：2024 年 4 月 18 日（星期四）15:00—17:00 2.召开地址：深交所上市大厅 3.召开方式：图文与直播视频转播 4.参会人员：公司董事长郭泽义先生；董事会秘书、总会计师王亚歌女士； 独立董事王秀芬女士。 二、投资者参与方式 本次业绩说明会将通过深圳证券交易所提供的"互动易"平台举行，投资 者可登录"互动易"网站（http://irm.cninfo.com.cn），进入"云访谈"栏目参 与本次业绩说明会。也可通过扫描以下二维码观看直播及参与交流： 1 本次业绩说明会二维码 董 事 会 二〇二四年四月十三日 2 中航光电科技股份有限公司 具体事宜 ...

证券代码：002179 证券简称：中航光电 公告代码：2024-021号 中航光电科技股份有限公司 2023年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、重要提示 （2）现场会议召开地点：中国（河南）自由贸易试验区洛阳片区浅井南路 6 号中航光电科技股份有限公司 11 楼会议室（一） （3）会议表决方式：现场记名投票与网络投票相结合 （4）召集人：公司董事会 2、本次股东大会未涉及变更以往股东大会决议。 二、会议召开和出席情况 1、会议召开情况 （1）召开时间： 现场会议时间：2024 年 4 月 11 日（星期四）上午 9:30 网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统投票的时间为 2024 年 4 月 11 日的交易时间，即 9:15－9:25，9:30－11:30 和 13:00－15:00；通过深圳证券交易 所互联网投票系统投票的时间为 2024 年 4 月 11 日 9:15-15:00。 （5）主持人：董事长郭泽义先生 1、本次股东大会未出现否决议案的情况； （2）现场出席股东和网络投票股东情况 现场出席股东大会的股东及 ...

为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的以下文件，包括但不限 于： 1 8. 公司本次股东大会议案及涉及相关议案内容的公告等文件； 北京市金杜律师事务所 关于中航光电科技股份有限公司 2023 年度股东大会之法律意见书 1. 经公司 2024 年第一次临时股东大会审议通过的《中航光电科技股份有 限公司章程》（以下简称《公司章程》）； 2. 公司 2024 年 3 月 16 日刊登于《中国证券报》《证券时报》、巨潮资 讯网及深圳证券交易所网站的《中航光电科技股份有限公司第七届董事 会第九次会议决议公告》； 3. 公司 2024 年 3 月 16 日刊登于《中国证券报》《证券时报》、巨潮资 讯网及深圳证券交易所网站的《中航光电科技股份有限公司第七届监事 会第七次会议决议公告》； 4. 公司 2024 年 3 月 16 日刊登于《中国证券报》《证券时报》、巨潮资 讯网及深圳证券交易所网站的《中航光电科技股份有限公司关于召开公 司 2023 年度股东大会的通知》（以下简称《股东大会通知》）； 5. 公司本次股东大会股权登记日的股东名册； 6. 出席现场会议的股东的到会登记记录及凭证资料； 致：中航光电科技股份有限 ...

业绩总结 - 中航光电2023年全年实现营业收入200.74亿元，同比增长26.75%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为33.39亿元，同比增长22.86%[1] - 公司营业收入在2023年预计将达到35,134百万元，同比增长16.29%[15] - 公司归母净利润在2023年预计将达到6,315百万元，同比增长17.40%[15] 业务拓展 - 公司电连接器及集成组件业务营业收入占比77.21%，同比增长27.17%[4] - 公司军工需求稳定增长，持续受益军品需求增长[11] - 公司民用业务在通讯、工业等领域实现高速增长[12] 财务状况 - 公司毛利率稳中有升，净利率小幅波动[5] - 公司研发费用总额增长37.55%，研发费用率提升0.84%[6] - 公司毛利率在2023年预计将达到38.24%，净利率为16.94%[17] 展望与评级 - 公司预测2024年-2026年营业收入分别为248.5亿、302.12亿、351.34亿，维持"买入"评级[13] - 公司预计2023年的ROE为19.22%，ROIC为17.33%[17] - 公司预计2023年的每股收益为2.81元，每股净资产为14.61元[17] 风险提示 - 风险提示包括军工需求、国防开支、原材料价格波动、行业竞争加剧[14] 投资评级 - 航空航天行业投资评级强于大市，未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上[18] - 公司投资评级买入，未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营收200.74亿元，归母净利润33.39亿元，扣非净利润32.45亿元，业绩符合预期[1] - 公司2023年盈利能力持续提升，毛利率为37.95%，加权平均净资产收益率为17.68%[1] - 公司2023年期间费率为19.49%，实施第三期限制性股票激励计划，持续加强创新驱动[1] - 公司2023年营业收入20074亿元，净利润3339亿元，每股净收益1.58元，业绩符合预期[2] - 公司2023年经营利润率为17.1%，净资产收益率为16.3%，投入资本回报率为14.0%[2] 未来展望 - 中航光电(002179)预测2026年营业总收入将达到339.35亿元，增长率为19.9%[3] - 公司的净利润预测在2026年将达到61.22亿元，净利润增长率为16.0%[3] - 中航光电的ROE在2026年预计将达到18.3%[3] - 公司预测2026年的PE为11.91，PB为2.18，EV/EBITDA为5.79，P/S为1.65[3] 新产品和新技术研发 - 公司产品广泛应用于航空航天、军事领域、通讯网络、新能源汽车等多个领域，产品远销多个国家和地区[3] 市场扩张和并购 - 投资评级分为股票评级和行业评级，股票评级包括增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[11] - 投资建议的比较标准是报告发布后的12个月内的市场表现，相对沪深300指数的涨跌幅作为比较基准[11] - 行业投资评级分为中性和减持两个等级，根据行业表现与沪深300指数的比较来评定[11]

公司整体情况 - 2023年实现销售收入200.74亿元，同比增长26.75%，提前完成"十四五"规划目标 [3] - 实现归母净利润33.39亿元，同比增长22.86%；加权平均净资产收益率17.68%，同比增加0.86个百分点 [3] - 向全体股东每10股派发现金红利6元（含税） [3] 防务领域 - 持续推进"防务综合竞争力提升工程"，全面保障防务领域生产交付 [3] - 连续三年荣获航空工业集团"金牌供应商"，连续四年荣获船舶集团"金牌供应商" [3] - 2024年防务领域需求预计将保持中高速增长 [8] 高端制造领域 - 持续推进"优民工程"，聚焦战略新兴产业，深化与通讯、数据中心、新能源等领域头部客户合作 [3][4] - 新能源汽车业务加快智能网联、Busbar等新业务推广应用 [4][6] - 民品领域未来将实现高速增长 [7] 新业务布局 - 重点布局商业航空航天、无人装备、卫星互联网、深海装备、单兵装备等领域 [5] - 加大在新能源装备、数据中心、光伏储能、工业控制、智能网联汽车、医疗设备等领域的布局 [5] - 坚持价值延伸与高端拓展，不断丰富互连产品品类、提供整套优质互连解决方案 [5][6] 研发及创新 - 持续加强创新驱动，在高速传输、无线传输、液冷散热等领域开展技术与产品布局 [8] - 加快组建优秀研发团队，提升公司技术创新能力和核心竞争力 [8] 国际化布局 - 越南子公司进入国际重点客户供应链，德国子公司实现本地化运营 [9] - 未来将继续推动国际业务全球布局，深化与国际客户合作 [9] 民机业务 - 成立民机事业部，积极为国产大飞机提供配套产品和技术服务 [9][10] - 规划实施民机与工业互连产业园项目，保障后续民机业务产能需求 [10] 投资计划 - 中航光电基础器件产业园项目、高端互连科技产业社区项目、民机与工业互连产业园项目等重大产业化项目 [10][11] - 子公司沈阳兴华航空发动机线束及小型风机产能提升项目、泰兴液冷产业基地项目 [11] 市场竞争优势 - 坚持为客户创造价值的经营理念，提供专业互连解决方案 [11] - 持续加强科技创新驱动，巩固产品技术领先优势 [11] - 提升快速响应能力与服务保障能力，实现高效本地化服务 [11] 高速传输技术 - 形成不同节点排列、不同传输速率的高速线缆模组产品谱系 [11][12] - 最高传输速率达到112Gbps，可支持800G AI数据中心互连系统需求 [11] - 积极布局新一代高速应用场景，开发新产品 [12]