指数表现 - 中证高端装备细分50指数下跌0 80% [1] - 成分股涨跌互现 七一二领涨8 65% 航天智装上涨8 17% 高德红外上涨2 45% 国睿科技领跌 中光学 光电股份跟跌 [1] - 高端装备ETF(159638)下修调整 [1] 流动性及规模 - 高端装备ETF盘中换手4 57% 成交5432 06万元 [3] - 近1周日均成交6317 60万元 [3] - 最新规模达11 98亿元 [3] 收益表现 - 高端装备ETF近1年净值上涨33 28% [3] - 自成立以来最高单月回报19 30% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅21 15% 上涨月份平均收益率6 36% [3] 行业分析 - 国内军队建设向"智能化+无人化"升级 叠加全球军贸需求扩张 军工行业有望进入长期增长周期 [3] - 十五五规划预期及军贸出口催化或进一步打开行业空间 具备技术优势且估值处于低位的标的潜力较大 [3] - 大国博弈加剧是长期趋势 加大国防投入是必选项 军工长期趋势向好 [3] - 航天技术成熟稳定 成功发射巴基斯坦遥感卫星01星 快舟一号甲运载火箭完成第29次成功飞行 [3] 指数权重 - 中证高端装备细分50指数前十大权重股合计占比46 03% [4] - 权重股包括中航沈飞(7 93%) 航发动力(6 30%) 中航光电(6 29%) 中航西飞(4 66%) 中航机载(3 58%) 中国长城(3 51%) 海格通信(3 39%) 航天电子(3 39%) 中航成飞(3 18%) 西部超导(2 89%) [4][6] 个股表现 - 中航沈飞下跌2 36% 航发动力下跌0 48% 中航光电下跌0 57% 中航西飞下跌2 34% 中航机载下跌0 78% [6] - 中国长城上涨0 13% 航天电子上涨2 08% 海格通信下跌1 00% 中航成飞下跌2 96% 西部超导下跌1 79% [6]

行业与公司 - **公司**：AVIC Jonhon (002179.SZ) - **行业**：航空航天与国防（A&D）、工业科技与机械 核心观点与论据 1 **评级与目标价调整** - **评级上调至买入**：基于国防业务增长前景、液冷业务贡献提升及2025年二季度盈利拐点预期[1] - **目标价**：46.10元（当前价38.87元，潜在涨幅18.6%）[1] - **估值依据**：2026年预期市盈率22倍（原20倍），反映长期盈利复合增长率21%（原19%）[37] 2 **国防业务增长驱动** - **国防支出增长**：预计2025-2030年中国国防预算复合增长率7%，与2019-2024年持平，支持军事现代化战略[17] - **订单与收入**：2025年上半年国防订单强劲，预计2024-2030年国防收入复合增长率16%[17] - **军事航空潜力**：中国军用飞机数量（3.3k）显著低于美国（13.0k）和俄罗斯（4.3k），现代化需求明确[18] 3 **液冷业务前景** - **收入贡献**：液冷业务收入占比从2023年<5%升至2024年6%~7%（约12-14亿元），预计2030年达10%[24] - **增长动力**：产品组合全面（快速连接器、冷板等），政府/国企项目经验丰富，跨领域销售能力[24] - **长期目标**：液冷业务收入复合增长率21%（2024-2030年），长期占比目标20%-25%[24] 4 **盈利能力改善** - **毛利率拐点**：2025年一季度毛利率环比下降7个百分点（因国防订单延迟确认），二季度预计回升（国防业务占比提升）[30] - **净利率展望**：2024年净利率16.2%，预计2030年升至18.8%，受益于费用控制[30] - **盈利预测**：2025-2027年净利润较市场共识平均高3%，因更乐观的增长与利润率假设[2] 5 **财务数据与估值** - **收入与利润**：2025年收入预计250.3亿元（+21%），2026年284.1亿元（+13.5%）；2025年净利润38.9亿元（+16%）[4][10] - **估值水平**：当前12个月前瞻市盈率20倍，低于历史平均28倍；EV/EBITDA 16倍，低于历史平均22倍[37][39] - **自由现金流**：2027年自由现金流预计20.3亿元，2025-2027年复合增长率49%[14] 其他重要内容 **风险因素** 1. **国防支出不及预期**：政府预算紧缩可能影响订单[45] 2. **价格压力**：国防供应链降价压力加剧[45] 3. **竞争加剧**：本土/全球连接器厂商在电动车等领域的竞争[45] **催化剂** - 季度业绩超预期、国家强化国防投入、液冷项目中标[2] **市场表现** - 近3个月绝对回报-4.3%，跑输沪深300指数11.4个百分点[12] 数据引用 - **国防支出**：2025年中国国防预算增长7.2%，2025-2030年复合增长率7%[17][21] - **液冷收入**：2024年12-14亿元（YoY增长24%-44%）[24] - **毛利率**：2025年一季度环比降7个百分点，二季度预计回升[30] （注：部分文档如[3][7][8]等为联系方式或免责声明，未包含实质性分析内容）

市场表现 - 沪指连续三日上涨，涨幅0.45%收报3633.99点，深证成指涨0.64%，创业板指涨0.66% [1] - 军工板块成为市场反弹主力，国防ETF(512670)年内涨幅达23.02%，位居同类ETF第一 [7] - 中证国防指数年初以来涨幅22.95%，领先其他军工类指数约4% [11][12] 军工行业驱动因素 - 短期催化因素包括9.3阅兵和业绩披露，长期逻辑为十五五规划及军费开支增长趋势 [9] - 地缘政治紧张推动全球军费开支达2.7万亿美元（同比+9.4%），欧洲/中东增速达17.1%/15.3% [14] - 中国军贸市场份额4.3%，歼-10C等装备在国际舞台表现突出，有望打开出口市场 [14] - 十四五收官年订单加速落地，航空/兵装/导弹等领域合同负债同比增长，预示需求爆发 [15][17] 细分赛道表现 - 硬件装备赛道集体走强：PEEK材料涨8.87%、中船系涨4.62%、液冷服务器涨2.99% [5] - AI产业链硬件环节持续强势，液冷服务器因英伟达GPU及云厂商ASIC芯片需求放量 [5][6] - 人形机器人受宇树科技新品Unitree A2（续航20km/速度5m/s）及供应链布局催化 [6][7] - 医药板块调整明显：减肥药跌1.49%、CRO跌1.59%、干细胞跌1.58% [5] 资金与业绩 - 军工板块Q2获机构增配，主题基金规模环比增长360亿至995亿元，被动指数贡献267亿 [18] - 42只军工股中期净利润56亿元，环比增长45%创五年新高 [18] - 国防ETF(512670)6月23日以来净流入3.94亿元，融资买入额10.56亿元，规模增至67.63亿元 [26][27] 投资工具 - 国防ETF(512670)前十大权重股占比55.58%，覆盖航空发动机/导弹/新材料等核心赛道 [25][26] - 该ETF管理费+托管费0.4%为行业最低，年内份额增长89.82% [27]

公募基金重仓军工股情况 - 2025年二季度末国防军工行业共有97只个股获公募基金重仓持股 [9] - 中航沈飞获196只基金持有 总市值103.26亿元 位列榜首 [2][9] - 睿创微纳获150只基金持有 中航光电获146只基金持有 总市值分别为58.79亿元和76.75亿元 [2][9] - 其他重仓股包括菲利华(88只基金/56.04亿元)、航发动力(37.72亿元)、中国船舶(36.69亿元)等 [2][3] 军工板块市场表现 - 8月6日军工股集体走强 高德红外、长城军工等多股涨停 [9] - 商业航天领域近期取得重大突破 海南发射场5天内完成长征十二号和长征八号甲火箭连续发射 [9] - 头部军工主题基金近1年收益表现突出 长信国防军工量化混合A收益率达52.9% [4] 行业基本面与投资逻辑 - 国防军工板块业绩自2025年一季报开始见底回暖 上半年订单公告等催化剂将持续兑现 [6][10] - 商业航天和低空经济等新领域将加速发展 预计"十五五"期间实现从1到100的跨越 [6][10] - 当前板块拥挤度处于中等水平 受阅兵和五年规划会议双重催化 估值仍有提升空间 [6][10] - 中航证券指出"大军工"概念将带来市场增量 政策与技术支持下新质领域发展潜力巨大 [10]

市场表现 - 沪指涨0.45%收报3633.99点，深证成指涨0.64%，创业板指涨0.66%，实现三连阳反弹 [1] - 军工板块为三连涨主要驱动力量，国防ETF(512670)年内涨幅达23.02%，位居同类ETF第一 [7] - 机器人ETF鹏华(159278)标的指数年内涨幅26.34%，超额收益源于国证机器人指数人形含量高 [7] 板块涨跌 - PEEK材料涨8.87%、中船系涨4.62%、液冷服务器涨2.99%，硬件装备与AI强关联赛道领涨 [3][5] - 水电、医药板块调整，水利水电建设跌1.51%、CRO跌1.59%、减肥药跌1.49% [5] - 军工细分领域强势，内蒙一机涨停，容创微纳涨8.03%，高德红外涨7.28% [9] 行业驱动因素 - 地缘政治刺激军工估值，全球军费开支达2.7万亿美元同比增9.4%，欧洲及中东增速达17.1%/15.3% [13] - 中国军贸全球占比4.3%，歼-10C与PL-15导弹展示推动国际市场份额提升 [13] - "十四五"收官与"十五五"规划预期驱动订单落地，航空、导弹等领域需求爆发 [13][14] 业绩与资金流向 - 42只军工股中期净利润56亿元，环比增长超45%，创5年同期新高 [17] - 机构Q2首度增配军工，主题基金规模995亿元，环比增360亿元，被动指数贡献267亿元 [17] - 国防ETF(512670)获净流入3.94亿元，融资买入额10.56亿元，份额增长率89.82%，规模跃升至67.63亿元 [27] 细分领域亮点 - 液冷服务器受海外大厂Capex上修驱动，英伟达GPU及云厂商自研ASIC芯片需求放量 [6] - 人形机器人获宇树科技新品Unitree A2催化，汽车零部件巨头扩大布局谐波减速器等环节 [6][7] - 军工订单周期确定性高，主机厂、发动机、兵装等环节基本面修复同步发力 [16] 指数与产品表现 - 中证国防指数年初以来涨22.95%，领先同类指数约4% [10][11] - 国防ETF(512670)跟踪中证国防指数，前十大权重股合计占比55.58%，覆盖航空发动机、导弹等核心赛道 [24][26] - 产品管理费+托管费0.4%，为军工行业ETF最低费率 [27]

成飞概念板块表现 - 截至8月5日收盘，成飞概念上涨1.74%，位居概念板块涨幅第10位 [1] - 板块内34股上涨，华密新材、爱乐达、*ST新研涨幅居前，分别上涨12.41%、6.81%、6.15% [1] - 跌幅居前的有通达股份、川环科技、多浦乐等，分别下跌1.93%、1.34%、1.08% [1] 概念板块涨跌幅排名 - 兵装重组概念以6.12%涨幅位居榜首，PEEK材料、脑机接口分别以4.11%、2.72%涨幅紧随其后 [2] - 华为盘古概念跌幅最大(-0.78%)，仿制药一致性评价(-0.55%)和Sora概念(-0.53%)位列跌幅榜前列 [2] 资金流动情况 - 成飞概念板块整体获主力资金净流出5.97亿元 [2] - 16只个股获主力资金净流入，其中7只净流入超千万元 [2] - 申菱环境以5689.60万元净流入居首，西菱动力(3755.75万元)、中航成飞(2500.64万元)分列二三位 [2] 个股资金流入详情 - 申菱环境主力资金净流入率最高达13.01%，*ST新研(9.50%)、西菱动力(3.90%)紧随其后 [3] - 中航光电(2447.42万元)、*ST新研(2090.41万元)、航天晨光(1605.41万元)位列资金净流入前五 [3][4] - 昆船智能(1174.84万元)、华力创通(870.30万元)、贵航股份(610.48万元)等个股也获得资金净流入 [4] 资金流出个股 - 爱乐达净流出4.08亿元居首，利君股份(-1.88亿元)、通达股份(-3705.80万元)位列流出前三 [5] - 博云新材(-3562.82万元)、海格通信(-2961.61万元)、华伍股份(-2022.38万元)资金流出显著 [5] - 川环科技(-841.95万元)、通光线缆(-855.77万元)、天宜新材(-894.44万元)等个股也遭遇资金撤离 [5]

股价表现与交易数据 - 2025年8月4日收盘价38.25元人民币 单日上涨1.41% 换手率0.78% [1] - 当日成交量16.13万手 成交金额6.13亿元人民币 [1] - 主力资金净流入5831.68万元人民币 占成交额9.51% 其中超大单净流入528.81万元(0.86%) 大单净流入5302.87万元(8.65%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出2974.50万元人民币 占成交额4.85% [1] - 小单资金净流出2857.18万元人民币 占成交额4.66% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入48.39亿元人民币 同比增长20.56% [1] - 归属净利润6.40亿元人民币 同比减少14.78% [1] - 扣非净利润6.28亿元人民币 同比减少14.63% [1] 财务健康状况 - 流动比率2.229 速动比率1.861 资产负债率36.68% [1] 公司基本信息 - 成立于2002年 位于洛阳市 属于电气机械和器材制造业 [1] - 注册资本211827.105万元人民币 实缴资本77.625万元人民币 [1] - 法定代表人郭泽义 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资13家企业 参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息15条 专利信息4712条 行政许可498个 [2]

业务构成 - 2024年1至12月公司营业收入中连接器行业占比98.64% [1] - 其他行业收入占比为1.36% [1] 股份回购 - 截至2025年7月31日累计回购股份数量约191万股 [3] - 回购股份占公司总股本比例0.0902% [3] - 最高成交价38.04元/股 最低成交价37.3元/股 [3] - 支付总金额约7201万元 资金来源为自有资金 [3] - 回购价格未超过50.14元/股的限制条件 [3]

高端装备ETF流动性表现 - 盘中换手率达1.54% 单日成交1892.09万元[2] - 近1周日均成交6065.76万元[2] - 融资买入额214.49万元 融资余额1918.17万元[2] 高端装备ETF规模与收益 - 最新规模11.99亿元[2] - 近1年净值上涨26.30%[2] - 成立以来最高单月回报19.30% 最长连涨3个月累计涨幅21.15%[2] - 上涨月份平均收益率6.36%[2] 国防军工行业估值水平 - 国防军工行业PE-TTM为84.92 处于十年内77.27%分位数[2] - 航空装备行业PE-TTM为76.50 处于十年内71.02%分位数[2] 行业驱动因素 - 全球军费开支进入上行周期 军贸市场持续扩容[2] - 国产化替代能力提升推动板块重估[2] - 区域冲突加剧强化各国安全诉求[2] 商业航天产业现状 - 产业处于导入到成长初期阶段 企业热情高但发展不均衡[3] - 监管政策通过全寿命周期质量管理推动规范化发展[3] - 终身追究机制促企业重视质量技术建设[3] 指数成分股结构 - 中证高端装备细分50指数前十大权重股合计占比46.03%[3] - 权重最高个股为中航沈飞(7.93%)、航发动力(6.30%)、中航光电(6.29%)[3] - 航天电子单日涨幅达9.99% 海格通信涨2.81% 中航西飞涨2.48%[5] 投资渠道 - 场外投资者可通过中证高端装备细分50ETF联接基金(018028)布局[5]

行业技术突破 - 科思科技的控制芯片实现百台无人机蜂群和机器狗协同系统毫秒级响应 单套系统采购预算超5000万元[1] 市场表现 - 中证国防指数上涨0.56% 成分股海格通信上涨3.11% 中直股份上涨2.29% 航天电子上涨1.94% 中国海防上涨1.54% 国科军工上涨1.32%[1] - 国防ETF上涨0.49% 最新价报0.81元[1] - 军工板块呈现月线三连阳强势走势 短期出现冲高行情[2] 行业发展趋势 - 军工行业彻底告别单纯事件驱动的周期性波动模式 进入成长与价值并重的发展新阶段[2] - 行业核心驱动力源于"把人民军队建成世界一流军队"战略定性 构成2027/2035/2050三阶段目标的底层逻辑[2] - "十四五"规划步入收官冲刺阶段 叠加八一建军节和九三阅兵等多重时间坐标推动板块格局重塑[2] 指数产品特征 - 国防ETF管理费+托管费0.40%为13只国防军工类ETF中最低且唯一[3] - 中证国防指数前十大权重股合计占比43.88% 包含中航沈飞/航发动力/中航光电等军工集团上市公司[3] - 指数样本选取十大军工集团公司旗下上市公司及为武装力量提供装备的上市公司[3]