限制性股票相关 - 本次限制性股票解锁实际可上市流通数量为17,193,616股，占公司总股本的0.8111%[2] - 2022年12月26日完成A股限制性股票激励计划（第三期）股份授予和登记，27日上市[4] - 2024年1月12日股东大会通过回购注销8名激励对象292,500股限制性股票，回购价24.9元/股[6] - 2024年12月2日董事会和监事会通过激励计划第一个解锁期解锁条件成就议案[7] - 2024年12月2日董事会同意回购注销62名激励对象1,390,346股限制性股票，回购价24.9元/股，待股东大会批准[8] - 限售期24个月，解锁期36个月，第一个解锁期可申请解锁获授标的股票总数的33.3%[9] 业绩数据 - 2023年较2021年扣除非经常性损益的净利润复合增长率为30.17%，高于解锁条件和对标企业75分位值[11] - 2023年度扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为17.17%，剔除非公开发行影响后为21.03%，高于解锁条件和对标企业75分位值[11] - 2023年度EVA为424,120.75万元，高于航空工业下达计划指标，且△EVA2023 - 2022＞0[11] - 子公司中航光电精密电子(广东)有限公司净利润完成率为12.27%，可解锁总股数为第一个解锁期可解锁股数的12.27%，涉及26人[11] - 2023年度个人绩效评价B及以上1,411人可全部解锁，13人绩效C按60%比例解锁[12] - 2021年12月23日完成非公开发行股票募集资金34亿元，净资产增加34亿元[15] 对标企业情况 - 对标企业中航机电2023年3月17日终止上市，激励计划第一个解锁期对标企业由21家调至20家[13] - 对标企业合力泰2023年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为 - 2323.87%，测算时剔除该指标[16] - 2023年部分对标企业扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率：安费诺25.10%、振华科技22.44%、泰科电子17.09%等[17] - 同行业公司以2021年为基础，2023年数据剔除对标企业因并购新增净利润42,759.85万元[18] 人员解锁情况 - 本次可申请解锁激励对象1,424名，可解锁限制性股票17,193,616股，占授予股份总数32.84%，占总股本0.8111%[21] - 董事长郭泽义授予限制性股票143,000股，第一次可解锁47,619股[21] - 董事、总经理李森授予限制性股票143,000股，第一次可解锁47,619股[21] - 中层及以上等人员授予限制性股票51,283,960股，第一次可解锁16,836,473股[21] 其他 - 监事会同意本次限制性股票解锁[22] - 律师认为本次解锁已履行必要授权和批准，解锁条件已成就[23] - 备查文件包含公司第七届董事会第十四次会议决议等[24]

资金募集 - 公司非公开发行股票募集资金33.9999999123亿元，净额33.9291980255亿元[1] 项目投资 - 华南产业基地项目总投资22.554487亿元，调整后11亿元[2] - 基础器件产业园项目（一期）总投资16.725亿元，调整后13亿元[3] - 补充流动资金调整后投资总额9.929198亿元[3] 投入进度 - 华南产业基地项目累计投入11.169614亿元，进度101.54%[8] - 基础器件产业园项目（一期）累计投入12.596084亿元，进度96.89%[8] - 补充流动资金累计投入9.98536亿元，进度100.57%[9] 收益情况 - 截至2024年11月27日，两项目专户利息及收益分别为1581.27万、5002.21万元[10] 资金决策 - 2024年12月2日，董事会、监事会通过使用节余资金补流议案[14][15] - 联合保荐机构对使用节余资金补流无异议[17]

公司基本信息 - 公司于2002年12月31日注册成立，设立时注册资本7000万元[10] - 2007年10月10日核准首次发行3000万股人民币普通股，11月1日在深交所上市[2] - 公司目前注册资本为211,827.1050万元，股份总数为211,827.1050万股[4][12] 股权结构 - 中国航空工业第一集团公司以5013.07万元经营性净资产投入，折股4200万股，占总股本60％[10] - 河南省经济技术开发公司以2148.46万元现金投入，折股1800万股，占总股本25.714％[10] - 洛阳市经济投资有限公司以417.76万元现金投入，折股350万股，占总股本5％[10] - 赛维航电科技有限公司等三家公司各以202.91万元现金投入，各折股170万股，各占总股本2.429％[10][11] - 洛阳高新海鑫科技有限公司以119.36万元现金投入，折股100万股，占总股本1.429％[11] - 李聚文等13名自然人以47.74万元现金投入，折股40万股，占总股本0.57％[12] 股份转让与质押 - 公司董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持总数的25％[19] - 持有公司5％以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[26] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[30] - 单独或合计持有公司10％以上股份的股东有权请求召开临时股东大会，董事会应在收到请求后10日内反馈[32][35] - 单独或合计持有公司3％以上股份的股东可在股东大会召开10日前提出临时提案，召集人收到后2日内发补充通知[40] - 股东大会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[53] - 公司一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30％需特别决议通过[54] 董事会相关 - 董事会由九名董事组成，其中三名为独立董事，设董事长1人，外部董事人数原则上应超过董事会全体成员的半数[71] - 一年内购买、出售重大资产在公司最近一期经审计总资产的10%以上不足30%的事项，由董事会审议批准[75] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取10％列入法定公积金，累计额达注册资本50％以上可不再提取[119] - 任何三个连续年度内，公司现金累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[121] 其他 - 公司在会计年度结束4个月内披露年报，半年结束2个月内披露中报，前3个月和前9个月结束1个月内披露季报[118] - 会计师事务所聘期1年可续聘，由股东大会决定聘用和解聘，解聘提前20天通知[129][130] - 重大收购行为中，收购方独立或与其他一致行动人合并持有公司5%以上（含5%）股权时，须向国务院国防科技工业主管部门备案[148]

回购注销情况 - 本次回购注销A股限制性股票激励计划（第三期）1,390,346股，占总股本0.0656%，占授予股份总数2.5844%[3] - 2023年12月26日回购注销8名激励对象292,500股，回购价24.9元/股[7] - 2024年12月2日回购注销62名激励对象1,390,346股，回购价24.9元/股，总金额34,619,615.40元[9][12] 授予及价格调整 - 2022年12月27日向1,465名激励对象授予41,383,200股[10] - 2022年授予价格32.37元/股，2023年调整为24.9元/股[12] 股本及占比变化 - 回购后总股本减至2,118,271,050股，注册资本减至2,118,271,050元[16][17] - 回购后限售条件流通股/非流通股占比2.58%，股权激励限售股占比2.46%，无限售条件流通股占比97.42%[16] 后续事项 - 本次股票回购注销需取得股东大会批准[20] - 需履行信息披露义务，办理相关申请手续，履行减资程序[20]

会议情况 - 中航光电第七届董事会第十四次会议于2024年12月2日通讯召开，9名董事参与表决[1] 议案审议 - 6名董事通过A股限制性股票激励计划（第三期）第一个解锁期解锁条件成就议案[1] - 9名董事通过回购注销部分限制性股票、减少注册资本并修订章程等多项议案[2][3][4] - 9名董事通过择期召开临时股东大会议案[4]

资金募集 - 公司非公开发行股票募集资金33.9999999123亿元，净额33.9291980255亿元[1] 项目投资 - 华南产业基地项目总投资22.554487亿元，调整后11亿元[1] - 基础器件产业园项目（一期）总投资16.725亿元，调整后13亿元[1] - 补充流动资金10亿元，扣除费用后9.929198亿元[1] 资金使用进度 - 截至2024年11月27日，累计投入33.751058亿元，进度99.47%[7] 资金决策 - 2024年12月2日，董事会、监事会通过节余资金补流议案[13][14] - 公司将节余资金补流合理，可提效降本[12]

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司中航光电与洛阳光联基金开展战略合作，拟为洛阳光联基金管理人提供项目挖掘、产业研判等支持，不参与洛阳光联基金的出资及经营管理，将发挥产业链优势、专家团队经验、市场影响力，作为顾问为其在资金募集、标的挖掘、产业研究、项目尽调、投资决策、投后赋能及退出等方面提供智力和资源支持[1][7] - 2024年前三季度报告研究的具体公司中航光电利润短期承压，实现营业收入140.95亿元，同比下降8.23%；归母净利润25.13亿元，同比下降13.15%；扣非归母净利润24.52亿元，同比下降13.76%；基本每股收益1.20元/股，同比下降13.82%。2024Q3实现营收48.98亿元，同比增长6.45%，环比下降5.52%；归母净利润8.45亿元，同比下降10.14%，环比下降7.89%；扣非归母净利润8.13亿元，同比下降12.03%，环比下降9.99%[2][8][12] - 按照全年实现营业收入221亿元，利润总额41.1亿元的经营目标计算，2024Q4需实现营业收入80.05亿元以上（同比增长69.76%以上），利润总额11.9亿元以上（同比增长229.75%以上）；按照全年实现股权激励目标测算，2024年需实现扣非归母净利润29.11亿元以上（同比下降-10.27%以内），对应2024Q4需实现扣非归母净利润4.59亿元以上（同比增长14.43%以上）[2][27] - 复盘报告研究的具体公司中航光电2020 - 2023年单四季度净利润，占全年比重较低，分别为13.38%/13.44%/13.53%/10.47%[3][28] - 预计报告研究的具体公司中航光电2024 - 2026年归母净利润分别为34.39/43.75/53.24亿元，对应2024年11月18日收盘价PE为25.2/19.8/16.3倍，维持“增持”评级[3][29] 相关目录总结 财务分析 - 2024年前三季度，报告研究的具体公司中航光电毛利率36.61%，同比减少2.18pct；归母净利率17.83%，同比减少1.01pct；加权平均净资产收益率11.89%，同比减少3.58pct。2024Q3，毛利率35.50%，同比减少5.03pct，环比减少2.96pct；归母净利率17.25%，同比减少3.18pct，环比减少0.44pct。期间费用合计22.70亿元，同比下降5.35%，期间费用率16.10%，同比增加0.49pct。其中，销售费用2.96亿元，同比下降17.43%，占营业收入的2.10%，同比减少0.23pct；管理费用7.96亿元，同比下降6.77%，占营业收入的5.65%，同比增加0.09pct；财务费用 - 0.65亿元，同比增加6662.19万元；研发费用12.44亿元，同比下降5.67%，占营业收入的8.82%，同比增加0.24pct[19] - 2024年前三季度，报告研究的具体公司中航光电经营活动产生的现金流量净额7.25亿元，同比增长75.97%；投资活动产生的现金流量净额 - 10.24亿元，同比增加10.03亿元；筹资活动产生的现金流量净额 - 15.76亿元，同比减少9.55亿元[23] - 截至2024年三季度末，报告研究的具体公司中航光电应收账款129.39亿元，较年初增长55.16%，同比增长16.21%，应收账款周转率1.32次，同比减少0.59次；应收票据23.11亿元，较年初下降52.24%，同比下降37.29%；存货48.24亿元，较年初增长15.13%，同比增长16.01%，存货周转率1.98次，同比增加0.02次。截至2024年三季度末，合同负债2.86亿元，较年初下降35.90%，同比下降33.04%[24] 盈利预测 - 预计报告研究的具体公司中航光电2024 - 2026年归母净利润分别为34.39/43.75/53.24亿元，对应2024年11月18日收盘价PE为25.2/19.8/16.3倍[3][29] 主要财务指标 - 报告研究的具体公司中航光电2023 - 2026年主要财务指标预测如下： |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| |--|--|--|--|--| |营业收入(百万元)|20074|21494|26822|32105| |同比增长|26.7%|7.1%|24.8%|19.7%| |归母净利润(百万元)|3339|3439|4375|5324| |同比增长|22.9%|3.0%|27.2%|21.7%| |毛利率|38.0%|36.4%|36.0%|35.3%| |ROE|16.3%|15.2%|17.0%|18.1%| |每股收益(元)|1.58|1.62|2.06|2.51| |市盈率|25.9|25.2|19.8|16.3| [4]

股东情况 - 出席会议股东及代表1342人，代表股份1273682342股，占总股份60.0890％[3][4] - 中小投资者1339人，代表股份294930288股，占总股本13.9140％[4] 投票情况 - “变更公司英文全称及章程议案”，同意1273230802股，占99.9645％[6] - “变更会计师事务所议案”，同意1273383788股，占99.9766％[7]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于11月19日召开，由董事会召集[3] - 现场会议9:30召开，网络投票9:15 - 15:00[5] 股东出席情况 - 现场8人代表811,659,703股，占比38.2920%[6] - 网络投票1,334名代表462,022,639股，占比21.7970%[6] - 中小投资者1,339人代表294,930,288股，占比13.9140%[6] - 共1,342人代表1,273,682,342股，占比60.0890%[7] 议案表决情况 - 《关于变更公司英文全称及修订章程的议案》，同意1,273,230,802股，占比99.9645%[11] - 《关于变更公司英文全称及修订章程的议案》，反对368,014股，占比0.0289%[11] - 《关于变更会计师事务所的议案》，同意1,273,383,788股，占比99.9766%[12] - 《关于变更会计师事务所的议案》，反对193,644股，占比0.0152%[12] 结果合法性 - 表决程序及票数、召集和召开程序、出席人员和召集人资格均合法有效[13][14]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度整体业绩出现阶段性下滑，受内外部环境及行业需求短期波动影响，前三季度营业收入同比下降8.23%，归母净利润同比下降13.15%，扣非净利润同比下降13.76%，但第三季度单季度营业收入同比正增长6.45%，净利润增速收窄，整体订单已呈现恢复态势，预计全年业绩有望增长[1]。 - 公司毛利率小幅下滑，费用控制良好，盈利能力保持稳定，2024年三季报公司毛利率、净利率分别为36.61%、18.83%，分别同比下降2.18个百分点、0.98个百分点，四项费用率为16.1%，同比+0.49pct[1]。 - 募投产能逐步达产，产能瓶颈缓解，军民业务持续拓展，业绩增长持续性强，民用业务聚焦战略新兴产业，液冷业务发展迅速，近五年复合增长超50%，未来有望随着相关领域发展迅速发展，同时积极布局民机业务和低空经济[2]。 - 鉴于公司经营形势，下调公司2024 - 2026年营业收入和归母净利润预测，但公司估值水平较低，军工需求有望恢复增长，继续维持买入评级[3]。 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度实现营业收入140.95亿元，同比下降8.23%；归母净利润25.13亿元，同比下降13.15%；扣非净利润24.52亿元，同比下降13.76%，第三季度单季度营业收入48.98亿，同比正增长6.45%，归母净利润8.45亿，同比下滑10.14%[1]。 - 2024年三季报公司毛利率、净利率分别为36.61%、18.83%，分别同比下 降2.18个百分点、0.98个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别为2.1%、5.64%、8.82%、 -0.46%，分别同比 -0.23pct、 +0.08pct、 +0.24pct、 +0.40pct，四项费用率为16.1%，同比+0.49pct[1]。 - 下调公司2024 - 2026年营业收入预测分别为208.35亿、249.31亿、287.64亿，下调归母净利润预测分别为35.07亿、43.73亿、51.49亿，对应的PE分别为26.13X、20.96X、17.8X[3]。 - 2022 - 2026年的营业收入（百万元）分别为15,838、20,074、20,835、24,931、28,764，增长比率分别为23.09、26.75、3.79、19.66、15.37，净利润（百万元）分别为2,718、3,339、3,507、4,373、5,149，增长比率分别为36.51、22.86、5.02、24.71、17.73，每股收益分别为1.28、1.58、1.65、2.06、2.43，市盈率分别为33.72、27.45、26.13、20.96、17.80[4]。 - 2022 - 2026年的成长能力方面，营业收入（%）分别为23.09、26.75、3.79、19.66、15.37，营业利润（%）分别为34.48、22.04、5.37、24.85、17.86，归属母公司净利润（%）分别为36.51、22.86、5.02、24.71、17.73；获利能力方面，毛利率（%）分别为36.54、37.95、37.13、37.74、37.91，净利率（%）分别为17.16、16.63、16.83、17.54、17.90等多项财务比率[11]。 - 2022 - 2026年的经营活动现金流（百万元）分别为2,118、3,088、3,682、4,297、5,339，净利润（百万元）分别为2,902、3,536、3,724、4,639、5,463，折旧摊销（百万元）分别为349、446、676、749、801等多项现金流相关数据[12]。 业务发展方面 - 公司民用业务聚焦战略新兴产业，液冷业务发展迅速，近五年复合增长超50%，随着算力、数据中心等发展将迅速发展，聚焦主责发展民机业务，为国产大飞机提供产品和服务，布局低空经济，推广低空飞行器互连方案[2]。 - 公司持续围绕中长期战略规划及远景目标，加速推进现代化产业能力建设，多个项目已竣工投产或完成主体封顶[2]。 行业趋势方面 - 三季报军工行业财报边际有所改善，订单情况逐步恢复，十四五进入最后一年多，军工订单有望恢复增长，过去几年延迟的订单有望释放，公司主要下游行业需求增长稳健，中长期可持续增长[2]。