基金表现 - 交银国企改革灵活配置混合A最新净值1.7633元，下跌0.57% [1] - 近1个月收益率0.79%，同类排名89|119 [1] - 近6个月收益率3.61%，同类排名29|117 [1] - 今年来收益率3.46%，同类排名24|117 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十占比合计50.78% [1] - 顺丰控股占比9.90% [1] - 中国化学占比6.04% [1] - 首旅酒店占比5.44% [1] - 吉祥航空占比5.32% [1] - 洪都航空占比4.97% [1] - 航发动力占比4.38% [1] - 宝丰能源占比4.01% [1] - 中航机载占比3.73% [1] - 华电国际占比3.52% [1] - 云路股份占比3.47% [1] 基金基本信息 - 基金成立于2015年6月10日 [1] - 截至2025年3月31日，基金规模18.02亿元 [1] - 基金经理为沈楠 [1] 基金经理背景 - 沈楠为复旦大学硕士 [2] - 2009年6月至2011年3月在长江证券担任高级分析师 [2] - 2011年加入交银施罗德基金管理有限公司 [2] - 曾任行业分析师、基金经理助理 [2] - 自2015年5月5日起担任交银施罗德主题优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 自2015年6月10日起担任交银施罗德国企改革灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2020年2月21日起担任交银施罗德瑞思三年封闭运作混合型证券投资基金的基金经理 [2]

基金表现 - 交银国企改革灵活配置混合A最新净值1.76元 5月19日下跌0.11% 连续5个交易日下跌 区间累计跌幅1.08% [1] - 该基金成立于2015年6月 成立来累计收益率104.86% 当前规模18.02亿元 [1] 持有人结构 - 截至2024年末 机构持有5.62亿份 占比43.51% 个人持有7.29亿份 占比56.49% [1] 基金经理背景 - 现任基金经理沈楠为复旦大学硕士 2009-2011年在长江证券担任高级分析师 2011年加入交银施罗德基金 [1] - 沈楠自2015年5月起管理交银主题优选混合基金 2015年6月起管理交银国企改革混合基金 2020年2月起管理交银瑞思三年封闭混合基金 [1] 前十大持仓 - 截至2025年3月31日 前十大持仓合计占比50.78% [2] - 顺丰控股占比最高达9.90% 其次为中国化学6.04% 首旅酒店5.44% 吉祥航空5.32% [2] - 其他重仓股包括洪都航空4.97% 航发动力4.38% 宝丰能源4.01% 中航机载3.73% 华电国际3.52% 云路股份3.47% [2]

活动安排 - 公司定于2025年5月22日15:25 - 16:55参加河南辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 活动采用网络远程方式在全景网举办，投资者可登录“全景·路演天下”参与[2] 出席人员 - 出席人员有董事会秘书、总会计师王亚歌女士和证券事务代表赵丹女士，特殊情况可能调整[2]

军工板块业绩表现 - 军工板块处于短期业绩筑底阶段，头部公司尤其是主机厂一季度营业收入同比复苏明显，但净利润仍然承压 [1][2] - 一季度71只军工标的共计实现营业收入1067.53亿元，同比减少3.15%，归母净利润56.14亿元，同比减少4.40% [3] - 2024年全年71家公司共实现营业收入5662.71亿元，同比增长0.76%，归母净利润238.96亿元，同比减少26.24% [3] 头部企业营收与盈利分化 - 40家头部企业一季度营业收入同比增速平均值、中位数分别为15.14%、1.37%，去年同期分别为-1.48%、-2.63% [3] - 14家头部企业实现营收两位数增长，北方导航和中无人机营收增速分别达347.47%、286.64%，上年同期分别为-86.54%、-87.14% [4] - 40家企业归母净利润同比增速均值为-35.57%、中位数为-20.75%，去年同期分别为0.4%、-0.61% [4] 核心企业财务数据 - 航发动力一季度营收61.64亿元，同比减少1.71%，归母净利润751.14万元，同比减少95.15% [5] - 中航成飞一季度营收同比减少81.1%，净利润同比减少89.37%，但扣非后归母净利润1.29亿元，同比增长735.57% [5] - 中航成飞5月12日成交额创历史新高，达97.4亿元 [5] 市场表现与资金动向 - 5月以来国防军工指数累计涨幅达13.42%，位列申万一级行业涨幅前三，中航成飞、成飞集成、晨曦航空等核心标的月内涨幅超30% [3] - 军工ETF上周累计涨幅达4.91%，本周早盘放量涨逾6%，收涨4.68% [1] - 游资活跃，中航成飞获国泰海通上海江苏路营业部席位买入近7亿元，深股通净买入2854.35万元 [7] 行业前景与机构观点 - 军工行业未来基本面和情绪面将不断修复，业绩有望逐季度环比提升，下半年好于上半年 [8] - 主机厂合同负债增长，一季度末整体合同负债341.6亿元，相比期初增长22% [6] - 航空产业链主机厂和配套厂商预计2025年营收增速保持较快增长，中航西飞、中航高科等预计增速分别为4%、14% [6]

成飞概念板块表现 - 截至5月12日收盘，成飞概念板块上涨5.77%，位居概念板块涨幅第2位 [1] - 板块内38只个股上涨，七丰精工涨停30%，昆船智能、中航成飞、华如科技等涨停20%，成飞集成、利君股份、*ST立航等涨停10% [1] - 华伍股份、爱乐达、侨源股份涨幅居前，分别上涨9.64%、6.89%、5.62% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 中船系涨幅6.55%居首，成飞概念涨幅5.77%排名第二，军工信息化、同花顺果指数、国产航母等涨幅均超3% [2] - 重组蛋白、代糖概念、转基因等板块跌幅居前，分别下跌0.94%、0.82%、0.77% [2] 资金流向 - 成飞概念板块获主力资金净流入17.32亿元，30只个股获净流入，5只个股净流入超5000万元 [2] - 中航成飞主力资金净流入10.50亿元居首，中航光电、华如科技、利君股份分别净流入1.76亿元、1.35亿元、1.35亿元 [2] - *ST立航、华如科技、昆船智能主力资金净流入比率最高，分别为90.38%、33.44%、26.25% [3] 个股资金流入详情 - 中航成飞主力资金净流入10.50亿元，换手率18.29%，净流入比率10.78% [3] - 中航光电净流入1.76亿元，换手率2.26%，净流入比率8.83% [3] - 华如科技净流入1.35亿元，换手率17.87%，净流入比率33.44% [3] - 利君股份净流入1.35亿元，换手率20.34%，净流入比率12.61% [3] - 昆船智能净流入9980.44万元，换手率21.68%，净流入比率26.25% [3] 个股资金流出情况 - 华伍股份主力资金净流出5649.41万元，换手率47.07%，净流出比率3.49% [5] - 航天晨光净流出3619.31万元，换手率4.00%，净流出比率10.86% [5] - 西菱动力净流出2998.65万元，换手率7.32%，净流出比率9.94% [5]

市场表现 - 受益于关税谈判进展 A股出海方向情绪回暖 光模块 消费电子 电子元器件 通信设备等板块活跃 [3] - 中证5G通信主题指数上涨2.68% 成分股剑桥科技涨6.59% 联特科技涨6.21% 立讯精密涨5.86% 东山精密 普天科技跟涨 [3] - 5G通信ETF上涨2.60% 最新价1.06元 成交1.46亿元 近1周累计上涨4.33% 近2周规模增长2.43亿元 新增规模位居可比基金第一 [3] 行业动态 - 中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行 贸易谈判若缓和 A-PCB 苹果产业链及出口美国占比较大的细分行业有望迎来估值修复 [3] - 5G通信ETF深度绑定AI算力刚需环节及消费电子终端硬件龙头 跟踪中证5G通信主题指数 聚焦光模块 设备商等算力硬件核心标的 [4] 估值水平 - 中证5G通信主题指数最新市盈率25.65倍 处于近1年13.08%分位 估值低于近1年86.92%以上的时间 处于历史低位 [4] 基金表现 - 5G通信ETF近3年净值上涨28.59% 指数股票型基金排名233/1747 居于前13.34% [5] - 自成立以来最高单月回报24.50% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅23.37% 涨跌月数比34/33 上涨月份平均收益率6.98% 年盈利百分比80.00% [5] - 成立以来超越基准年化收益1.14% 今年以来相对基准回撤0.15% 在可比基金中回撤最小 [5] - 管理费率0.50% 托管费率0.10% 费率在可比基金中最低 近半年跟踪误差0.018% 跟踪精度最高 [5] 指数成分 - 中证5G通信主题指数前十大权重股为立讯精密 中兴通讯 兆易创新 中际旭创 工业富联 新易盛 紫光股份 中航光电 歌尔股份 三安光电 合计占比51.99% [6] - 立讯精密权重10.08% 涨5.86% 中兴通讯权重7.09% 涨1.91% 中际旭创权重5.69% 涨2.22% 工业富联权重5.07% 涨2.94% 兆易创新权重4.99% 涨0.62% [8] - 新易盛权重4.47% 涨3.56% 歌尔股份权重4.09% 涨5.52% 紫光股份权重4.03% 涨1.63% 中航光电权重3.35% 涨3.16% 东山精密权重2.87% 涨5.69% [8]

军工板块市场表现 - 5月12日军工ETF（512660）盘中最高涨幅超6%，成交额超13亿元[1] - 前十大重仓股中中国船舶、中航沈飞、中国重工等涨幅逾8%，中航光电、航发动力等涨逾6%[1] - 5月以来军工ETF累计涨幅近10%，成交额逐步放大[1] 行业规模与资金动向 - 军工ETF最新规模达137亿元，较去年年底增加37亿元[2] - 机构认为印巴冲突催化军贸逻辑强化，我国军贸短期有望持续增长，中长期或形成"内外兼修"格局[2] 基本面与订单改善 - 2025年2月起航天、导弹细分领域基本面明显改善，上游企业订单同环比好转[2] - 62家军工上市公司中20家2025年一季报业绩同比增长，行业订单或迎拐点[3] - 中短期关注产能利用率提升带来的成本下降，中长期关注技术独占性企业[3] 机构观点与投资逻辑 - 全球军事力量再平衡或推高军工股"地缘风险溢价"[3] - 建军百年目标进入下半场，新域新质作战装备、军贸市场蕴含弹性[3] - 军工ETF可一键布局龙头股，享受行业订单拐点机遇[3]

市场表现 - 中证央企创新驱动指数(000861)强势上涨1.37%，成分股锐科激光(300747)上涨11.37%，国睿科技(600562)上涨9.99%，中国船舶(600150)上涨9.91%，航天彩虹(002389)、中船科技(600072)等个股跟涨 [3] - 央企创新驱动ETF(515900)上涨1.34%，最新价报1.44元，盘中换手0.17%，成交562.87万元 [3] - 央企创新驱动ETF近1年日均成交3812.31万元，排名可比基金第一 [3] 指数与ETF概况 - 央企创新驱动ETF最新规模达33.00亿元，位居可比基金1/4 [3] - 央企创新驱动ETF近3年净值上涨24.83%，指数股票型基金排名312/1747，居于前17.86% [4] - 央企创新驱动ETF自成立以来最高单月回报为15.05%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为24.91%，涨跌月数比为35/31，上涨月份平均收益率为4.08%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为97.34% [4] - 央企创新驱动ETF近1年超越基准年化收益为2.86%，今年以来相对基准回撤0.08% [4] 费率与跟踪精度 - 央企创新驱动ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低 [4] - 央企创新驱动ETF近5年跟踪误差为0.038%，在可比基金中跟踪精度最高 [4] 指数成分与权重 - 中证央企创新驱动指数从国资委下属央企上市公司中选取较具代表性的100只上市公司证券作为指数样本，反映较具创新活力的央企上市公司证券的整体表现 [4] - 中证央企创新驱动指数前十大权重股分别为海康威视(002415)、国电南瑞(600406)、中国电信(601728)、招商银行(600036)、长江电力(600900)、中国联通(600050)、中国建筑(601668)、中国中车(601766)、中航光电(002179)、中国中铁(601390)，前十大权重股合计占比34.48% [5][6] - 前十大权重股中，中航光电(002179)涨跌幅最高，达5.93%，权重为2.62% [8] 市场观点 - 财信证券指出，5月份往后，在关税谈判预期推动、国内政策加力、AI产业趋势加持下，指数层面短期或以震荡偏强为主 [3] - 市场大概率重新回归AI产业趋势以及扩内需驱动逻辑，可关注业绩高景气的AI产业链、自主可控方向、受益扩内需的消费板块（尤其是服务消费）、高股息板块 [3]

指数表现 - 中证高端装备细分50指数下跌2 46% [1] - 成分股涨跌互现 航天南湖领涨1 50% 四创电子上涨0 23% 天奥电子上涨0 14% 中无人机领跌 中航沈飞 国睿科技跟跌 [1] - 高端装备ETF(159638)近2周累计上涨8 55% [1] ETF流动性及规模 - 高端装备ETF盘中换手3 05% 成交3615 54万元 [3] - 近1周日均成交9783 79万元 [3] - 最新规模达12 37亿元 创今年以来新高 [3] - 最新份额达15 47亿份 创近1年新高 [3] - 最新资金净流入3063 30万元 [3] 指数权重股 - 中证高端装备细分50指数前十大权重股合计占比45 74% 包括中航光电 中航沈飞 航发动力 中航西飞 中国长城 中航机载 菲利华 航天电子 西部超导 海格通信 [3] 行业展望 - 军工行业订单有望迎来拐点 新技术 新产品 新市场方向蕴含更大弹性 [3] - 我国进入"自研装备为主"的军贸净顺差阶段 [3] - 2025-2027年内需增长幅度巨大 国防军工行业有望迎来高景气周期 [3] - 场外投资者可通过中证高端装备细分50ETF联接基金（018028）布局行业轮动机会 [3]

财务表现 - 公司2025年Q1实现营业收入48.39亿元 同比增长20.56% 主要受益于民品领域快速放量 [1][2] - 归母净利润6.40亿元 同比减少14.78% 主要因军品占比下降及部分业务投入产出效率偏低 [1][2] - 毛利率环比下降8.16个百分点至28.44% 同比降低7.12个百分点 受防务领域交付确认周期影响 [2] - 净利率同比降低5.88个百分点至13.91% 期间费用率保持相对稳定 [2] 业务结构 - 民品领域聚焦新能源车、液冷等新兴方向 依托技术优势实现收入增长 [2] - 防务领域需求显著复苏 但Q1确认收入较少 新一代装备将进入小批量生产阶段 [2][3] - 军品存货维持高位 保障短期需求释放 预计2025年防务领域将稳定增长 [3] 产能与资本开支 - 十四五期间累计资本开支127亿元 包括34亿元定增和93亿元自有资金投入 [3] - 建设项目涵盖华南产业基地、基础器件园、高端互联项目及民机产业园 [3] - 产能完全投产后将支撑十五五期间快速响应客户需求 保持高速稳健增长 [3] 盈利展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为37.3/41.1/45.2亿元 年增速约10%-11% [3] - 对应PE估值23/21/19倍 反映市场对长期增长的预期 [3]