公司基本信息 - 证券代码为 002194，证券简称为武汉凡谷 [1] - 2016 年 12 月 30 日上午 9:40 - 10:40，易方达基金樊正伟对公司进行特定对象调研，地点在公司 16 号楼证券部会议室，上市公司接待人员为邹堃、李珍 [2] 产能相关 - 2015 年公司产能是年产 200 万套，募投项目 2018 年完全达产后，产能将达到年产 300 万套 [2][3] 5G 影响 - 5G 频率更高，基站铺设密度更大，公司产品形态、材料、工艺等可能变化，产品小型化是趋势，公司一直在做 5G 相关技术储备，还会捕捉 4.5G 相关商业机会 [3] 客户与收入 - 华为大约占公司收入的 2/3，其他客户占比 1/3 [3] 业绩情况 - 受产品降价、研发投入加大、折旧费增加、部分系统设备商产能向国内转移进度推迟等因素影响，2016 年全年业绩低于预期 [3] - 2016 年四季度部分产品产能转移陆续开始实施，希望 2017 年能体现在业绩上 [3][4] 业务拓展 - 手机终端所用滤波器与公司产品在材料、工艺、设备等方面不同，公司会研究其市场前景和技术，但是否涉足具有不确定性 [4] 大股东减持 - 大股东减持主要是公司股权集中度相对较高，以及自身资金需要 [4] 员工激励 - 公司管理层将诚信经营，提高经营效率，会根据市场情况，在法律、法规允许范围内，论证第二期员工持股计划、股权激励计划等员工激励措施的可行性 [4]

业绩情况 - 2016 年三季度预计全年亏损 3000 万到 4000 万，年终亏损达 1.65 亿 [2][3] - 2016 年定增募集资金 1.3 亿元，未达预期效果 [4] - 今年一季度因客户推迟提货致销售额同比大幅下降，产能未完全释放使单位产品固定成本高而亏损 [5] 业绩亏损原因及改进措施 - 未及时发现会计差错原因、整改措施及中介核查意见已在相关公告披露 [3] - 为应对业绩下滑，2017 年将盈利作为首要经营目标，已在组织架构改革、减员增效等方面采取措施，生产成本改善需逐步实现 [3] 系统及人员情况 - 造成成本核算失误主因是系统不健全和人为操作失误，SAP 系统已完成架构搭建和部分功能设置，相关部门正学习培训，近期准备上线 [3] - 公司对责任人员进行内部处罚，管理岗位人员也应担责 [4] 存货管理 - 今年 2 月起，财务人员对相关物料采取更细致、大规模盘点，以往按季度常规盘点 [4] 资金渠道 - 除自身资金周转外，会寻求其他融资渠道 [4] 客户招标及价格情况 - 客户每半年或一年招标一次，市场部门会与客户沟通报价，今年招标结果未出，价格是否下降未知 [5] 套期保值业务 - 因市场环境及业务专业性要求，公司未大规模开展套期保值业务 [5] 外延式发展 - 总体思路是围绕主业或上下游进行相关并购，成立投资管理部对项目或标的调研论证，如设立全资子公司衍煦微电子 [5][6] 机构来访及监管沟通 - 机构来访调研一直有，公司就前期会计差错与监管部门保持沟通 [6] 毛利率情况 - 通信网络建设有周期性，国内 4G 网络建设投资增速放缓，海外投资总体平稳，公司产品为定制件，新产品毛利率高于成熟产品，公司通过措施维持稳定毛利水平 [6] 5G 进展情况 - 5G 实施分两阶段，各主流系统集成商进入测试阶段，中国 IMT - 2020 已完成第一阶段测试并启动第二阶段，公司以供应商身份参与，已有小批量产品出货配合外场测试，将继续加大投入 [7]

公司基本情况 - 成立于1989年，是从事无线通信产品研发和生产的民营企业 [2] - 产品主要用于接入网，部分涉及传输网，主要产品有双工器、滤波器等 [2][3] - 主要客户包括华为、爱立信、诺基亚等，华为占营收比重约2/3 [3] 业绩相关 - 2016年亏损，原因是产品价格下降致营收下滑，原材料涨价等使成本和费用上涨 [3] - 2017年将盈利作为首要经营目标，已采取组织架构改革等措施，但成本改善需逐步实现 [4] 客户占比 - 华为占公司营收比重60%多，爱立信和诺基亚占比合计20%-30%，比例呈上升趋势 [4] 原材料影响 - 大宗商品涨价对公司有直接影响，目前所需量大的原材料可做套期保值，且有一定储备，会与客户沟通相关情况 [3] 新业务情况 - 2013年设立全资子公司研发新材料，以陶瓷产品为主，已打通技术环节并量产，介质陶瓷是核心零部件 [4] - 设立衍煦微电子是对现有业务的延伸和补充，可引入新技术、进入新市场 [5] - 凡谷信是全资子公司，从事后端生产，如电子装调、调试等 [5] 成本相关 - 自动化节约成本暂无明确数字统计 [5] - 生产人员人力成本相比沿海发达地区有优势，研发和管理岗位成本略有上升但利于长远发展 [5] 外延发展 - 总体思路是围绕主业或上下游进行相关并购，成立投资管理部调研论证项目 [6] 募投项目 - 2016年11月调整募投项目投资规模和进度，预计达产后产能约300万套，部分新建厂房已投入使用 [6] 订单影响 - 2015年4月至2017年1月诺基亚与阿朗合并使订单总量减少，近期趋势放缓 [6]

行业情况 - 射频器件行业每年市场容量约200亿元，周期性明显，受全球运营商资本开支影响；系统集成商市场份额集中，导致射频器件厂商客户集中度高，产品为定制件 [2] 5G影响 - 5G频率更高、基站铺设密度更大，公司产品形态、材料、工艺等可能变化，小型化是趋势，公司一直在做相关技术储备 [3] 盈利情况 - 近两年受产品降价、研发投入加大、折旧费增加等因素影响，盈利不佳；随着海外市场开拓、新产品推出及自动化改造、管理改进等措施实施，未来盈利能力有望改善 [3] 客户合作 - 今年从Commscope处获订单，目前供应结构件，合作深入后产品品种将增多 [3] - 今年通过海能达供应商认证，已有产品送样，市场放量需过程 [3] - 主要客户有华为、爱立信、诺基亚、摩托罗拉（供集群通信产品）等 [4] 产品进展 - ODU、微波天线去年实现首笔销售，技术储备成熟，市场拓宽需过程 [4] 子公司情况 - 香港子公司作为对外投资平台 [4] 汇率影响 - 今年有汇兑损益，与部分客户约定汇率变动达一定幅度时调整产品售价 [4] 战略方向 - 未来专注现有主业，愿景是成为世界一流的全方位射频服务提供商 [4] 地波雷达 - 是全资子公司德威斯与武汉大学合作研发的军民两用项目，已取得军工资质，产品销路多为民用，去年销售收入不大，军用需求与国家政策有关，正积极沟通 [5] 产能情况 - 2015年产能为年产200万套，陆续投入固定资产投资，产能持续提升，募投项目2018年完全达产后产能将达年产300万套，目前产能利用率几近饱和 [5] 业绩展望 - 2016年受产品降价、研发投入加大、折旧费增加、部分系统设备商产能转移推迟等因素影响，业绩低于预期；部分产品已通过客户认证测试，四季度产能转移开始实施，公司做了产能准备，希望2017年体现在业绩上 [5] 自动化情况 - 自动化公司成立于2013年，研发和生产主要供自身使用，成本优势不明显，有优化空间；团队成员既有外聘人员，也有内部培养的工程师 [6] 投资并购 - 总体思路是围绕主业或上下游进行并购或合作，成立了投资管理部进行项目调研或论证，落地时间不确定 [6] 员工持股 - 目前股价低于员工持股购买价，第一期员工持股计划不理想，公司将根据市场情况，在法律法规允许范围内，积极论证第二期员工持股计划、股权激励计划等激励措施的可行性 [6] 大股东减持 - 原因是公司股权集中度相对较高，以及自身资金需要 [7] 园区分布 - 生产园区位于武汉及周边地区，如鄂州、咸宁等，总面积1000余亩，均为工业地产 [7]

公司基本情况 - 公司成立于1989年，是从事无线通信产品研发和生产的民营企业 [2] - 主要业务板块包括无线通信产品、地波雷达、自动化、新材料 [2][3] 业务板块详情 无线通信产品 - 产品主要用于接入网，部分涉及传输网，包括双工器、滤波器等 [2][3] - 主要客户有华为、爱立信、诺基亚等，华为占营收约2/3 [3] 地波雷达 - 全资子公司德威斯有军品供应资质，与武大合作研发军民两用雷达 [3] - 产品原用于民用，近期获千万级军工订单 [3] 自动化 - 2013年自动化研发部独立成全资子公司，短期内服务内部，未来可能推自主产品 [3] 新材料 - 2013年设全资子公司研发新材料，以陶瓷产品为主 [3] - 已打通技术环节并量产，通过Commscope二级供应商认证，未来可能面向市场 [3][4] Q&A沟通信息 行业与市场 - 2017年国内三大运营商资本开支与去年持平，海外有增量 [4] - 微波搭建方便，光纤传输速度快但维护升级麻烦，欧洲地广人稀处微波回传为主 [5] 公司经营 - 2016年产销量略升，但因市场竞争售价下滑、折旧和研发投入增加，利润下降 [4] - 公司滤波器与手机用滤波器技术路径不同，是否涉足不确定 [5] - 5G时代部分产品天线和射频器件融合，部分保持分离，小基站数量将增加 [6] - 公司与客户合作研发布局5G，供应链管理降本提效 [6] - 产能利用率高，4G、5G通用，部分系统设备商转移产能，提前储备产能合理 [7] - 2016年通过海能达供应商认证，产品送样，市场放量需过程 [7] - 2015年原材料、人工成本分别占营业成本50%、10%左右，暂未对大宗商品套期保值 [7] 公司战略 - 外延并购围绕主业或上下游，成立投资管理部调研论证项目 [7][8] 员工激励 - 员工持股实际成本低于买入价，股价倒挂，管理层推进战略改善业绩回馈员工 [8] - 后续结合业务和市场适时推激励计划稳定核心成员 [8]

技术研发与储备 - 公司多年来与客户联合研发顺应通信技术升级迭代，很早就开始 5G 技术储备，已针对所有潜在技术方向投入资源，近期向客户交付小批量 5G 产品并会持续推进研发和转产 [2] - 公司在研发基站天线和射频融合技术和产品，早年做过天线且拥有专业有源团队支撑研发 [3] - 公司全资子公司德威斯与武汉大学合作研发军民两用产品地波雷达 [3] 产品销售与市场 - 波导滤波器目前不是主流技术路线，销量不大，现阶段以腔体滤波器为主，未来波导是否成主流不确定 [3] - 华为约占公司收入的 2/3，其他客户占比 1/3 [6] 产能与成本 - 公司近两年提前进行产能布局，部分已投入使用，2018 年产能将达年产 300 万套 [4] - 公司生产人员人力成本相比沿海发达地区有优势，近年研发和管理岗位投入增加，总体利于长远发展，会持续加大研发投入 [4] - 公司研发专用设备，多种已投入使用，预计降低成本、保障工艺稳定和品质 [5] 业绩与财务 - 公司对 2017 年业绩持乐观态度，国内三大运营商资本开支基本与去年持平，海外有增量，部分系统设备商释放滤波器产能，公司部分产品已通过认证测试，产能转移 2016 年四季度开始实施，内部改善项目预计对业绩有积极作用 [5] - 公司根据客户预测生产准备、订单交付，客户提货推迟会致库存暂时增加，财务进行减值处理，交付后减值会冲抵 [5] 竞争与融资 - 公司友商主要是国内厂家，如大富科技、春兴精工等，竞争优势在于专注，在研发、生产、供应链等环节形成独特优势，能快速适应行业变化 [6] - 公司 2016 年定增效果不理想，未来会结合业务进展和市场环境考虑新一轮融资，并购思路是围绕主业或上下游，成立投资管理部调研论证项目，但落地时间不确定 [6] 员工与激励 - 员工持股计划资金中有大股东赠与部分，实际成本低于买入价，目前股价倒挂，管理层会推进战略布局和改善项目，实现业绩增长并回馈员工，后续会结合业务和二级市场环境适时推出激励计划 [7] 质量与合作 - 公司对产品质量控制贯穿研发、生产、维护全生命周期，研发和生产过程广泛使用 APQP、FMEA、SPC、MSA 等工具方法 [7] - 公司在深耕领域依靠内部力量，陌生领域与外部科研院所等合作 [8] 政府补贴与生产基地 - 公司上市后每年获政府补贴金额相对较小，园区或生产基地主要在武汉及周边，苏州、瑞典等地设有研发基地，是否在当地建生产线视业务拓宽情况而定 [8]

公司基本情况 - 公司成立于1989年，产品主要用于接入网，部分涉及传输网，以滤波器为主，具备滤波功能 [2] - 华为、爱立信、诺基亚等是公司客户，华为是最大客户，约占营收三分之二 [3] 海外市场拓展 - 以产品是否直接运往境内外划分销售地区，市场开拓重心是在既有客户订单中占更高份额 [3] - 客户订单量取决于移动运营商基站投资量和客户供应链策略，部分产品已通过客户认证测试，2016年四季度开始产能转移 [3] 与华为合作情况 - 华为近年快速增长得益于手机业务，运营商相关业务增长不快，射频器件行业增长取决于移动运营商基站建设需求 [4] - 公司与华为合作超20年，是其核心供应商，合作关系牢固，在华为订单中占比高 [4] 业务流程与销售情况 - 业务流程为成为合格供应商→接受产品规范书→报价→中标→研发→产品认证→合格后小批量生产、批量生产→交付顾客，客户通过招标确定产品价格，一年招两次标 [4] - 销售季节性不明显，主要取决于客户需求 [5] 5G时代相关情况 - 公司与下游客户紧密合作与联合研发，已向部分客户供应5G小批量产品，有信心巩固行业地位 [5] - 5G时代网络架构多层次，部分产品需天线和射频器件融合，仍有产品保持现有形态，小基站数量将增加 [6] 产品相关情况 - 基站用滤波器自身性能可一直使用，更换取决于网络演进速度 [6] - 公司滤波器与手机用滤波器差别大，材料、工艺不同，公司产品原材料为铝合金 [6] 业务领域相关情况 - 公司会评估进入消费电子领域的可行性，该领域技术路径与现有产品不同 [7] - 全资子公司德威斯与武汉大学合作研发地波雷达，今年获千万元级军工订单，延续性待验证 [7] - 自动化研发部2013年独立成全资子公司，短期内服务内部，未来可能面向市场推自主研发产品 [7] 产能与融资情况 - 目前年产200多万套，2018年产能将达年产300万套，产品平均单价1000元以内 [8] - 2016年定增募投扩充的产能可用于5G，未来会结合业务进展和市场环境考虑新一轮融资 [8] 并购规划情况 - 公司希望围绕主业或上下游进行相关并购，成立投资管理部对项目或标的进行调研论证 [8]

5G市场相关 - 目前5G需求未快速增长，未来2 - 3年能否爆发式增长存在不确定性，取决于运营商投资动力和国家战略考量，公司谨慎乐观跟随发展，不过高期望其对业绩的影响 [2][3] - 5G分为中频和高频，虽高频频谱相对纯净，但数据消费增长使大容量高频信号使用更频繁，频谱资源稀缺，无需滤波器的场景应是短暂的 [4] 产品利润率与客户结构 - 公司销往国内外的产品利润率经市场竞争已趋于均衡，差别不大；2017年客户结构预计不会有太大变化，因客户供应商策略和公司市场策略未根本性改变 [3] - 公司销售的4G基站FDD和TDD两类产品利润率差异不大，因产品用料、形态、工艺、功能及客户相同 [4] 业务与订单情况 - 行业内很多公司为保证客户关系承接亏损订单，通信行业也存在该现象 [3] - 陶瓷公司主要产品为腔体滤波器谐振杆和应对小型化等要求开发的产品 [4] 公司业绩与措施 - 2017年年报未出，三季报显示公司仍亏损，扭亏措施为降低成本（已取得一定效果）和加快新业务发展 [5] 公司战略决策 - 公司目前无卖壳考虑，股东和管理层会尽力扭转业绩回馈股东 [5]

公司基本情况 - 公司于1989年成立，2007年在深圳证券交易所上市 [2] - 主要业务为射频器件和射频子系统的研发、生产、销售和服务，主要产品有滤波器、双工器、射频子系统等 [2][3] - 主要客户为通信行业下游的移动通信设备集成商，如华为、爱立信、诺基亚等 [3] - 专注于滤波器领域近30年，在业内处于龙头地位 [3] 行业与公司经营状况 - 2016 - 2018年，全球电信运营商在4G通信后期放缓网络建设速度，5G处于标准定型和小范围试运行阶段，通信网络整体资本开支下滑，全行业陷入经营困境 [3] - 2018年度，公司通过资源整合、优化产品结构、降本增效等措施，引入战略投资者，经营逐步回归正常状态 [3] 5G产品情况 - 公司在5G方面的布局与客户同步，部分型号的5G产品已通过认证并销售，部分型号的5G滤波器还在认证过程中 [3] - 2019年营业收入主要来源仍为4G产品 [6] - 公司产品为客户定制化，品种、型号多，更新快，新产品毛利率一般较高，随竞争和工艺成熟毛利率会降低 [6] 陶瓷滤波器情况 - 已形成陶瓷介质滤波器批量生产的企业包括灿勤、艾福、大富、凡谷等 [3] - 公司多年前已对陶瓷介质滤波器领域进行部署和规划，成立下属陶瓷公司完成全产业链技术储备 [4] - 陶瓷介质滤波器调试目前为半自动化，需人工辅助，量产批量自动化难度大 [4] - 生产陶瓷滤波器有技术门槛，基本流程为配方→干压→烧结→CNC→上银→烘培→调试→装机，全制程工艺匹配性、稳定性有技术难点 [4] 公司其他业务情况 - 公司成立产业投资基金，主要投向通信领域，子基金已完成对深圳市诺信博通讯有限公司、宁波聚嘉新材料科技有限公司等项目的投资 [4][5] - 毫米波雷达项目因未达预期效果已暂停 [5] - 公司资金流充裕，购买理财产品通过董事会审议，可提高闲置资金使用效率，提升整体业绩水平 [6] 公司管理团队变化 - 从去年底到今年初，公司推出回购股份计划、股权激励计划，维护投资者利益，建立长效激励机制 [5] - 通过人才引进、补选董事，打造新的管理团队 [5] - 2018年虽通过非主营扭亏，但仍倡导价值回报理念，推出利润分配方案回报投资者 [5] - 去年引入战略投资者，优化公司治理结构，战略投资方在多方面给予支持，助公司抓住5G战略机会窗口 [5]

公司基本信息 - 公司于1989年成立，2007年在深圳证券交易所上市，主要从事射频器件和射频子系统的研发、生产、销售和服务，主要产品为滤波器、双工器、射频子系统等，主要客户为华为、爱立信、诺基亚等通信行业下游移动通信设备集成商，在滤波器领域近30年处于龙头地位 [3][4] 投资者关系活动信息 - 活动类别为现场参观和电话会议，参与单位众多，包括中金公司、Coatue、天风证券等，时间为2019年10月29日上午9:00，地点在公司4号楼3楼证券部，上市公司接待人员为公司副总裁兼董事会秘书彭娜女士、证券主管雷晶女士 [2][3] 行业宏观情况 - 2019年6月工信部向中国电信、移动、联通和广电正式颁发5G牌照，标志着2019年正式进入5G商用元年，较运营商原计划提前至少半年，5G牌照发放带来运营商5G网络建设资本开支上调，华为在5G商用方面全球领先，已获得50个订单，超过15万个基站，5G牌照发放为国内运营市场引入新竞争活力 [4][5] 公司产品情况 - 公司产品多为客户化产品，品种、型号多，更新速度快，不同产品毛利率不同 [4] - 公司制定5G陶瓷介质滤波器里程碑计划，部分型号已量产，会根据客户需求扩充产能 [5] - 陶瓷介质滤波器新产品毛利率一般高一些，随着竞争和工艺技术成熟，毛利率会降低 [7] - 4G与5G工艺技术不同，产品线分开不能共用，公司5G布局与客户同步，部分型号已通过认证销售，部分还在认证中 [7] 公司竞争情况 - 韩国KWM是世界前列的射频器件专业生产公司，公司专注滤波器领域近30年处于龙头地位，会向其他厂商取长补短发展 [5][6] - 公司多年前对陶瓷介质滤波器领域进行部署规划，成立下属陶瓷公司完成全产业链技术储备 [6] - 国内生产陶瓷介质波导滤波器厂家增多，竞争激烈，公司将集合资源发挥优势迎接挑战 [6] 公司经营情况 - 今年前三季度，公司加大市场拓展力度，优化产品销售结构，提升内部管理，营业收入同比增长41.48%，利润1.14亿，同比增长285.32%，经营活动产生的现金流量由负转正，达到1.26亿，同比增长581.80% [6][7] 客户相关情况 - 公司是全球前三大移动通信主设备商华为、爱立信、诺基亚的供应商，凭借自身优势常年被授予相关供应商称号，爱立信和诺基亚对公司评价不错，产业链协同发展使客户不会只选择一家供应商 [4][8]