公司经营情况 - 2020年以来公司生产经营恶化，现金流紧张，引发诸多诉讼问题，2022年4月完成重整，实际控股人变更为许水均，大股东为信阳市鼎新兴华产业投资合伙企业 [2] - 2022年前三季度组建新管理团队，调整组织机构，对产业链环节加大投资，综合产能提升、经营效率变好、产业带动效应增强，多个技改和翻建项目推进 [2] - 加紧处理债权清偿、诉讼纠纷等工作，夯实内部规范运作整改成果，聘请专业咨询机构谋划未来发展，战略规划初步成型 [3] - 2022年第一季度、第二季度、第三季度扣非后净利润分别亏损3959万元、2882万元、1628万元，主业亏损持续收窄 [3] 资金储备情况 - 通过重整，重整投资人出资7个多亿，拍卖资产收回3个多亿，接近11个亿，大部分用于偿还债权，剩余资金满足当前生产经营 [3] 产能利用率情况 - 父母代鸭存栏设计总产能160万只，目前达到50万只（潢川总部20万只），产能利用率30%以上 [3][4] - 商品苗养殖最大能达到5000万羽，目前能实现40%左右 [4] - 饲料产能利用率30%左右 [4] - 屠宰产能利用率40%左右 [4] - 熟食产能利用率60%左右 [4] - 羽绒基本满产 [4] 鸭绒业务情况 - 2022年半年度羽绒业务收入7.16亿元，三季度末达到14.59亿元，三季度是销售旺季，10月至次年2月收集订单 [4] - 截止2022年三季度末羽绒业务营收占比60%，毛利率6%左右，预计未来几年收入保持15%-20%的增长 [4] - 鸭绒运营主体在安徽宣城，完全成本中直接成本占大头，还有员工工资、制造费用、摊销等 [5] - 主要客户涵盖波司登、雪中飞等国内知名企业和唐立特等国际知名企业，参照市场价格定价 [6] - 羽绒产能8000吨，满产满销，出口占比20%左右，主要出口到美国、意大利、韩国和东南亚等地区，订单稳定，未来将提升产能、完善产业链、推动品牌升级 [6] - 国内市占率6%-8%，市场排名基本能排到前三 [6] - 一只鸭能产羽毛绒100g左右，产绒量10g左右 [6] 鸭养殖情况 - 目前饲料全部自产自用 [5] - 毛鸭和鸭苗2022年计划出栏5000万羽左右，主要配套屠宰和熟食 [5] 鸭价格走势判断 - 2021年、2022年祖代引种量下滑，2023年商品鸭供应可能减少；需求端疫情放开后禽肉市场需求将提振，供应链更通畅高效，预计饲料成本下行，对2023年鸭市场总体偏乐观 [5] 熟食业务情况 - 熟食板块由五个主体运营，产品涉及酱卤、烟熏、烤制、鸭血、预制菜等系列，多个单品表现良好，预制菜开发定制产品是未来发力方向，将利用出口与内销互补优势提高附加值 [7] - 熟食分出口和内销，出口是订单式，国内经销商占大头，还有商超、线上等渠道，2022年成立杭州华英作为品牌孵化等前沿阵地 [7][8] - 鸭血毛利率20%左右，华英樱桃谷产品出口日韩毛利率15%左右，熟食综合毛利率15%左右 [8] 其他情况 - 随着父母代养殖和孵化实际产能提升，公司外购鸭比例减少，目前未考虑引进祖代鸭 [8] - 毛鸭行业产业链各环节已形成头部企业，未来行业集中度会进一步提升 [8] - 预计2023、2024年羽绒、熟食、冻鸭三大业务板块营收和利润有一定幅度增长 [9]

公司基本信息 - 证券代码 002321，证券简称华英农业 [1] - 第一大股东为潢川县财政局，持股比例 19.74% [3] 主营业务构成 - 国内最大的“樱桃谷鸭”全产业链企业之一，以“樱桃谷鸭”为主，集育种、养殖、加工等系列化生产于一体 [3] - 年出雏禽苗 1.2 亿只，屠宰加工樱桃谷鸭 1 亿只、肉鸡 8000 万只，生产熟食 6 万吨、羽绒 1 万吨和饲料 120 万吨 [3] - 2013 年年报显示，“冻鸭”产品销售收入 8.99 亿元，占营业收入 51%，冻鸡、熟食、鸭苗、鸭毛、饲料、鸭绒、鸡苗分别占收入的 17%、10%、8%、6%、4%、3%、1% [3] 公司特点 - 全产业链保证食品安全与可溯源，经营涵盖祖代 - 父母代 - 商品代 - 养殖 - 屠宰，饲料自产自销，部分熟食产品获欧盟认证 [3] 鸭苗、鸭肉价格走势 - 因上游产能过剩、下游消费低迷，价格近年一直处于低位，行业连续亏损 2 年半近 3 年 [4] - 今年二季度价格略有回升，但绝对值仍低，目前鸭苗价格约 2.1 元/只，较 11 年高点差距大 [4] - 下半年价格上涨可期，原因包括企业退出、上游引种量下降、猪肉和鸡肉价格上涨拉动 [4] 肉鸭产业链集中度 - 与肉鸡行业类似，自上而下由集中趋于分散，祖代引种企业 4 - 5 家但量很大，公司祖代鸭引种量占市场份额较大 [4] - 后期公司有望组织类似白羽肉鸡产业联盟的组织加快去产能进程 [4] 公司产能情况 - 鸭苗理论最大产能 1.5 亿只/年，商品鸭屠宰量 1 亿只/年，白羽肉鸡 8000 万羽/年，羽绒加工量 8000 - 10000 吨/年，熟食要扩张 [4] - 12 - 13 年因产品价格低迷，产能利用率偏低 [5] 熟食板块发展战略 - 中长期发力食品板块，合力打造品牌，向产业链下游与终端延伸，包括出口和国内做渠道和品牌 [5] 肉鸭养殖模式 - 分为公司自养和合同户（公司 + 农户）两部分 [5] 公司库存情况 - 库存量很大，一季度库存较高，二季度略有下降但幅度不大，夏季消费小旺季库存消化会加快 [5]

公司经营情况 - 一季度亏损超5000万，亏损主要源于鸭苗，鸭苗价格近期反弹至2元附近，此前在1.3 - 1.4元，预计二季度好于一季度 [3] 公司产能情况 - 商品代鸭苗产能1.5亿，会根据行情在自养和外卖间调节，自养部分全部转屠宰，鸭屠宰能力1亿只 [3] - 肉鸡出栏能力8000万只，对应8000万只屠宰能力 [3] 公司发展规划 - 向上游延伸价值不大，向下游延伸更有意义，已与下游企业接触，但暂无合适标的 [3] 公司客户结构 - 客户包括农贸市场、大客户（如桂花鸭、全聚德、超市），占比提高 [3] - 出口主要面向日韩，增长较好，预计今年进一步提高，鸭肉出口价格坚挺且高于国内，与国内市场互补 [3] - 部分业务为熟食转化，以鸭为主 [3] 公司合同养殖管理 - 给养殖户的鸭苗和鸭肉合同价固定且高于市场价，养殖户用公司鸭苗和饲料，成鸭卖回公司才合算，养殖户仅承担养殖风险，公司负有回购义务，鸭苗饲料不计入收入 [4]

公司发展战略 - 向下游发展，做大熟食业务以把控稳定性 [2] 业务回购情况 - 回购华隆羽绒和港城羽绒，因合作期限到期对方不想做，公司顺势整合业务，此前承包是因需要流动资金，现在有实力回购 [2][3] 鸭行业周期情况 - 2009 年以后有实力企业进入，大家都能撑住导致周期不明显，养鸭集中度提升但比鸡分散，祖代鸭减少但幅度小于鸡，上半年一般引种 [3] 鸭周期相关性 - 鸡、鸭很难走出独立周期，相关性大，夏季是消费旺季 [3] 行业整合情况 - 很多企业找公司，但公司重点在熟食和屠宰规模 [3] 熟食业务思路 - 加强出口和下游业务，欧盟认证体系特殊，预期扩大出口规模 [3]

行业情况 - 鸡产品规模约 7 倍于鸭产品规模，鸭行业集中度不高 [2] - 行业大面积亏损后部分公司净利润环比增长甚至正收益，预期市场形势好转 [3] 鸭苗相关 - 商品代鸭苗比鸡苗价格波动大，主要由非一体化企业提供，价格由市场需求决定 [3] - 受中秋和国庆节日影响，预期后市鸭苗价格仍会走高 [3] 饲料情况 - 饲料原料主要有小麦和豆粕，有时小麦用玉米替代 [3] - 2013 年公司饲料收入下降源于市场需求和产能收缩 [3] 养殖模式与成本 - 养殖模式主要分公司自养和合同户（公司 + 农户） [4] - 养鸭成本主要来自鸭苗、养殖成本和屠宰成本，每平方米养鸭 2 - 3 只，养鸡约 10 只 [4] 熟食板块战略 - 中长期发力食品板块，向产业链下游与终端延伸，打造品牌 [4] - 出口国家主要是日本、韩国，将进一步拓展欧盟市场 [4] 公司特点 - 全产业链保证食品安全与可溯源，涵盖祖代 - 父母代 - 商品代 - 养殖 - 屠宰，饲料自产自销，鸭毛可作羽绒加工原料 [4] [5]

产能情况 - 商品代鸭苗产能1.5亿，鸭屠宰能力1亿只，肉鸡出栏及屠宰能力均为8000万只 [1][3] 市场行情 - 目前肉鸭养殖行情不高，鸭苗和冻品价格低，近期鸭苗价格回落 - 2013 - 2014年行业大面积亏损，2014年两家种鸭企业退出市场 - 白羽肉鸭联盟有限产计划，预期2015年市场形势好转 [3] 公司战略 - 中长期重点发展下游食品板块，打造品牌 - 向产业链下游与终端延伸，包括出口、国内做渠道和品牌 - 继续扩大出口业务，主要出口日本、韩国，拓展欧盟市场 [3] 欧盟市场 - 欧盟主要消费鸭胸肉，国内烟熏鸭胸肉切片在欧盟售价高，国内肉鸭屠宰有价格优势 - 公司收购养殖小区，积极推进欧盟认证以实现对欧盟出口 [4] 公司特点 - 全产业链保证食品安全与可溯源，肉鸭业务涵盖祖代 - 父母代 - 商品代 - 养殖 - 屠宰，饲料自产自销，鸭毛可作羽绒加工原料 [4]

定增与战略方向 - 定增资金3亿多补充流动资金，6亿多后期方向待明确，下游暂无明确项目，战略主要向下游食品深加工拓展，以鸡鸭禽类为主 [1][2] - 与中融鼎新合作围绕公司战略方向，暂无具体方案，未要求其做市值管理 [2] 管理层持股与员工持股计划 - 管理层持股比例通过募集资金员工持股计划有所增加但不多，去年7月高管及部分员工融资增持计划去年12月完成，有1:2杠杆，半年后可卖，减持需公告，公司减持可能在5 - 6年左右 [2][3] - 此次员工持股计划无杠杆，人员范围更广，锁定期3年，董监高平均10 - 20万股，中层管理干部3 - 5万股，核心员工1 - 3万股 [4] 公司规划与产业布局 - 规划通过增资打满现有产能，提升利用率，整合上下游提高盈利能力，平滑周期波动，战略定位不排除其他好产业 [3] - 希望围绕主业做上下游行业，也与餐饮等项目寻求合作 [3][4] 价格走势与行业影响 - 猪价合适水平为15 - 16块，猪肉价格持续上扬，禽肉价格会随之上涨 [4] - 美国禽流感对鸭行业影响不大，对鸡有影响也会波及鸭，对公司是正面消息，公司去年已主动控制鸡存栏量 [5] 产能情况 - 祖代鸭产能可减少25% - 30%，除白羽肉鸭工作委员会外企业也主动去产能，全国单纯做苗较大企业有5 - 6家 [5] - 商品代鸭苗产能1.5亿只，可在自养和外卖间调节，屠宰能力1亿只，养殖模式为自养和农户一起养结合，自养比例50%左右 [6][7] 业务销售情况 - 公司产品主要供应国内，国内份额约90%，出口占百分之十几，主要出口日本、韩国、中亚、东亚，想实现欧盟出口但配额少 [6] 大宗交易情况 - 二月到四月的大宗交易是河南农业综合开发公司和康源生物完成减持 [7]

产能相关 - 公司现有1.5亿商品代鸭苗产能，自养约1亿只，父母代种苗对外几十万套 [1] - 公司有8000万羽的肉鸡产能，鸡作为产品结构补充，非产业布局重点 [5] - 鸭子产能暂时不扩张，下一步进行产业链上下游扩张 [5] 行业情况 - 国内祖代存栏减少，祖代引种减少传导到下游估计需一年半 [3] - 禽肉价格与猪肉价格关联度高，猪肉价格上涨且维持，禽类价格会随之上涨 [3] - 肉鸭行业当前供需基本平衡，需求端企稳，部分小养殖户因前期亏损退出 [3] - 肉鸡行业景气度与鸭子差不多，今年鸭子情况比鸡稍好 [5] 产品结构与销售 - 公司冻鸭自养比例约50%，主要用于出口；从农户收购肉鸭保证农户每只获利0.8 - 1元，冻鸭价格上涨时收购价基本不变 [3] - 冻鸭销售渠道包括自销（客户有双汇、兰桂等）、经销（占比50% - 60%），出口部分主要是熟食（日本、香港和韩国），少部分是冻鸭（吉尔吉斯和香港） [4] - 出口工作今年开始，出口产品毛利率高，出口日韩产品毛利率20 - 30%，出口欧盟更高；国内鸭胸肉约1万多每吨，出口日韩1 - 2万元每吨，出口欧洲3万元每吨 [4] - 熟食板块做的时间长但品牌效应不明显，未来是重点发展方向，毛利率约7 - 8%，销售规模扩大后毛利率会提高 [7] - 河南华英在线电子科技有限公司是电商，在线上卖公司产品，设在郑州 [7] 成本与优势 - 公司饲料全部自配，受益于小麦和玉米等大宗品价格下跌，饲料成本能降低2 - 3%，鸭子饲料可在玉米和小麦之间切换 [6] - 鸭毛以前交给别人加工，现在公司有自己的厂加工成鸭绒出售，还参股羽绒服公司；鸭子1公斤肉对应40克鸭毛，鸭毛价格波动大，原毛价格一般2 - 3万/吨，成本约9% [6] 其他情况 - 出口受运费影响不大，主要受汇率影响 [5] - 真正意义上的外购鸭子基本没有了 [5] - 公司库存值较大，主要是冻品 [6] - 行情好时公司产能利用率能提高，产能利用率高时成本降低、产品价格升高 [6]

投资者信息 - 参与单位包括长江证券、太平洋证券、华泰证券等多家公司及荆门市人民政府金融办 [1] 活动基本信息 - 时间为2016年8月17日下午三点，地点在郑州证券部，上市公司接待人员为董事会秘书李远平 [3] 费用与营收情况 - 上半年三项费用下降，原因是财务费用因账面现金多获利息收入、管理改善管控费用下降、销售费用因运输和宣传费用变化下降，后期财务费用有压缩空间，总体三项费用或保持二季度低水平 [3] - 二季度营收增长45%，原因是熟食部分增长、4 - 6月鸭苗价格好、冻鸭营收因去年存货销售增长、冻品毛利率因去年对中亚出口多今年出口少而下降 [3][4] 产能与销量情况 - 鸭苗产能1.5亿羽，屠宰产能1.1亿羽，毛鸭产能8000万羽，去年屠宰量3800多万羽，今年预计4000万羽；鸡屠宰产能8000万只，去年屠宰1700多万羽，今年预计2000万只，产能利用率25%，产能利用率低与市场行情相关 [4] 经营模式情况 - “公司 + 农户”模式中，养殖场部分农户自建部分公司建设出租，公司提供鸭（鸡）苗、饲料等，农户代养不承担市场风险，目前农户代养占比50%左右 [4] 价格情况 - 毛鸭5月底开始上涨，目前7.4元/公斤左右，冻鸭价格略涨，目前9000元/吨左右，同比去年涨不到10%，价格一月一定并根据经销商反馈调整，签合同锁定销量不锁定价格 [4] - 冻鸭成本8700元/吨左右，鸭苗直接成本2元左右，好年份冻鸭平均价格11000元/吨，目前9000元/吨 [5] 产品结构情况 - 外购鸭很少，有部分江西麻鸭，正常肉鸭产量多，高端产品对下游带动大 [4] 市场预期情况 - 认为前期市场低于预期，下半年鸭苗和终端价格会逐渐好转，市场好时销售渠道可消化现有产能 [6] 出口情况 - 按销售额出口比例整体在10%左右，以熟食为主，出口日韩以熟食为主，冻品出口中亚、香港，全资子公司菏泽华运实现对欧盟出口 [6] 鸭血业务情况 - 目标做全国鸭血第一品牌，成立华英生物科技子公司，目前鸭血产销率100%，因自产血源不足限制规模扩大，产品技术有团队，保质期长不添加防腐剂，血源可与其他加工厂合作建厂 [6] 下游客户渠道情况 - 下游客户包括熟食加工企业、商超、餐饮企业等，经销商占比50%，直销30%左右，出口 + 熟食合计占比20%，出口在10%以上，冻品除西藏外全国都有销售 [6][7] 羽绒业务情况 - 今年想把羽绒业务做大，利用原料和加工优势及新塘渠道优势，目标做到中国第一，业务包括羽绒加工和贸易，公司鸭毛占原材料1/3左右，其他需外购 [7] 生产基地情况 - 目前主要考虑山东、河南、江西，山东优势是养殖环境好和利于出口，暂不考虑其他省份 [7]

公司发展历程与产业布局 - 公司承接英国樱桃谷鸭，以“公司 + 农户”模式带动农民脱贫，建立全产业链经营模式，成为国内肉鸭行业龙头 [2] - 2009 年上市后，在山东、江西建立基地，产业布局为“三鸭两鸡”，并与萧山新塘羽绒合资成立杭州华英新塘羽绒公司 [2] - 2016 年至今，在江苏徐州、四川成都等地成立合资公司，延伸生产基地，扩张产能 [2] 屠宰业务情况 - 2017 年鸡和鸭合计屠宰目标 1.5 亿只，其中鸭 1 亿只、鸡 5000 万只，预计鸭屠宰量达 8000 万只左右 [3] - 分割产品占比约 30% 用于出口，白条占比约 70% 针对国内市场，二者成本相近，白条完全成本在 7900 - 8000 元/吨 [3] - 公司原有鸭屠宰产能 7000 万只，去年到今年投资或收购后接近 2 亿只 [3] 鸭苗业务情况 - 鸭苗今年预计产量目标 1.5 亿只，上半年产量 6100 多万只，下半年压力不大 [3] - 鸭苗完全成本 2.1 - 2.2 元/只，目标降到 2 元/只以下 [3] 公司战略目标 - 十三五目标达到 4 亿只产能，占全国消费量（30 - 40 亿只）的 10% 左右，行业前三占比 30% 较合理 [3] 食品端业务情况 - 食品端是公司弱项，下游产品以冻品为主，缺乏品牌溢价，公司在产品多元化上做了很多尝试，华英鸭血较成功 [4][5] - 公司有自己的食品研发团队，本周公告和厦门华上食品合作开发西式鸭肉产品 [5] - 推行新管理模式，对外业绩对赌，对内股份合作，子公司管理层参与业绩绑定，业绩超额部分 30% 归管理层分配 [5]