业绩总结 - 公司2023年全年实现收入53.6亿元，同比增长0.11%[1] - 公司2024年一季度实现营收13.88亿元，同比+10.92%/环比+1.24%[1] - 公司2024/2025/2026年预计实现收入63.41/86.70/104.35亿元[5] - 2026年预计营业总收入将达到104.35亿元人民币，较2022年增长约94.5%[9] - 2026年预计净利润将达到8.01亿元人民币，较2022年增长约1547.3%[9] - 2026年预计营业利润率将达到7.9%[9] 投资评级 - 公司投资评级为"买入"，预计未来6-12个月内股价将超越基准指数20%以上[11] - 行业投资评级为"强于大市"，预计未来6-12个月内行业指数表现将强于基准指数[12] 报告信息 - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布[15] - 不得直接或间接复制、派发或转发报告内容[15] - 报告内容仅供参考，不构成投资建议[16]

财务数据 - 公司23年营收53.6亿元，归母净利润2.11亿元，净利润大幅下滑[1] - 公司PCB业务收入40.9亿元，同比增长1.5%，毛利率28.2%[4] - 公司封装基板业务实现收入8.21亿元，同比增长19.09%，毛利率下滑11.83%[4] 公司业务 - FCBGA封装基板项目处于客户认证和试产阶段[4] - 主要由于FCBGA封装基板项目投入较大，导致毛利率下滑[4] 版权声明 - 报告内容版权归“中泰证券股份有限公司”所有，未经授权不得进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改[15]

业绩总结 - 兴森科技2024年一季度实现营业收入13.88亿元，同比增长10.92%[1] - 归母净利润0.25亿元，同比增长230.82%[1] - 公司2023年研发投入达4.92亿元，同比增长28.40%[1] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为3.28/5.09/7.38亿元，维持“买入”评级[3] 产品和技术 - 公司持续推进FCBGA项目量产落地，预计2024年底产品良率将达到海外龙头企业水平[1] - 成功开展高密度垂直探针卡技术开发、FCBGA封装基板技术开发等项目[1] 财务展望 - 公司资产总计在2026年预计将达到21319百万元，呈现稳步增长趋势[6] - 营业收入预计在2026年将达到9798百万元，增长率为24.8%[6] - 营业利润预计在2026年将达到615百万元，增长率为38.6%[6] - 净利润预计在2026年将达到566百万元，增长率为44.9%[6] - 每股收益预计在2026年将达到0.44元[6] - ROE预计在2026年将达到7.8%[6] - 资产负债率预计在2026年将达到66.0%[6] - 净负债比率预计在2026年将达到91.7%[6] - P/E比率预计在2026年为26.1[6] - P/B比率预计在2026年为2.9[6] 其他 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[10] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[10] - 长城证券版权所有并保留一切权利[10]

业绩总结 - 兴森科技2023年实现收入53.6亿元，归母净利润2.11亿元，扣非归母净利润0.48亿元[1][2] - 公司2023年毛利率下降至23.32%，归母净利润同比下降59.82%[3] - 公司IC封装基板业务实现收入8.21亿元，主要系CSP封装基板业务贡献，FCBGA封装基板业务尚未进入量产，预计2024年Q2开始量产[3] 未来展望 - 兴森科技2026年预计营业总收入将达到10,359亿元，较2023年增长近93.76%[6] - 2026年预计净利润率将达到10.90%，较2023年增长超过6个百分点[6] - 公司2026年预计每股收益将达到0.67元，较2023年增长超过5倍[6] - 兴森科技2026年预计EV/EBITDA为11.33，较2023年下降超过44个百分点[6]

业绩总结 - 兴森科技2023年营业收入为53.6亿，同比增长0.11%，归母净利润为2.11亿，同比下降59.82%[1] - 2024年一季度营业收入为13.88亿元，同比增长10.92%，归母净利润为0.25亿元，同比增长230.82%[1] - 主营收入分别为5,353.9亿、5,359.9亿、6,624.9亿，净利润分别为525.6亿、211.2亿、353.2亿，2024年市盈率为54.4倍，净利润率为5.3%[3] - 公司预计2024年~2026年收入分别为66.25亿元、82.15亿元、106.79亿元，归母净利润分别为3.53亿元、6.09亿元、12.94亿元，给予2024年65倍PE，6个月目标价为13.54元，维持“买入-A”投资评级[1] 产品和技术 - 公司围绕高端产品战略，不断突破高端产品领域，包括手机品牌供应商和半导体业务[1] - FCBGA产品力不断提升，良率快速提高，预计产品良率将达到海外龙头企业水平[1] 未来展望 - 2026年预计公司营业收入将达到1067.93亿元，较2022年增长30%[4] - 2026年预计公司净利润将达到1293.9亿元，较2022年增长112.5%[4] - 2026年预计公司ROE将达到19.0%，较2022年增长137.5%[4] - 2026年预计公司P/E比率将为14.9，较2022年下降59.3%[4] - 2026年预计公司P/S比率将为1.8，较2022年下降50%[4] 其他新策略 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[5] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[5] - 风险评级分为A和B两个等级，根据投资收益率的波动与沪深300指数的波动关系确定[5]

人员情况 - 截至2023年12月31日，华兴所共有合伙人66人，注册会计师337人[2] - 项目合伙人徐继宏近三年签署或复核7家上市公司审计报告[3] - 签字注册会计师区伟杰近三年签署或复核3家上市公司审计报告[4] 执业情况 - 华兴所近三年因执业行为受到监督管理措施3次[5] - 11名从业人员近三年受多种监管措施及惩戒[5] 保险与基金 - 截至2023年12月31日，华兴所买8000万元职业保险，未提风险基金[14] 审计情况 - 2023年度审计就重大事项达成一致，无意见分歧[7]

资产与负债 - 2023年末总资产149.35亿元，较上年末增长25.55%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益53.34亿元，较上年末下降18.42%[3] - 资产负债率为57.77%，较上年末上升16.86个百分点[3] - 负债总额86.28亿元，较上年末增加37.62亿元，增幅77.30%[8] - 货币资金较上年末增加9.48亿元，增幅78.83%[5] - 长期借款较上年末增加19.62亿元，增幅202.12%[9] 营收与利润 - 2023年营业收入53.60亿元，较上年同期增长0.11%[3] - 归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，较上年同期下降59.82%[3] - FCBGA封装基板业务全年费用投入3.96亿元，珠海兴科项目全年亏损0.66亿元[3] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额1.25亿元，较上年同期下降82.75%[3] - 经营活动现金流入小计较上年减少30730.86万元，变动率 -5.28%[16] - 投资活动产生的现金流量净额较上年增加54053.71万元，变动率23.19%[16] - 筹资活动产生的现金流量净额较上年增加104652.15万元，变动率68.60%[16] 其他指标 - 其他收益较上年同期减少1566.43万元，因政府补助减少[14] - 公允价值变动收益较上年同期减少796.89万元，因交易性金融资产公允价值变动[14] - 信用减值损失较上年同期增加3725.97万元，因计提坏账损失增加[14] - 2023年应收账款周转率为3.13次，较上年下降0.27次[18] - 2023年存货周转率为6.02次，较上年上升0.57次[18]

业绩总结 - 2023年度内部控制评价报告基准日公司不存在财务报告和非财务报告内部控制重大缺陷[1] - 报告期内发现2个内部控制缺陷，重大和重要缺陷为0，一般缺陷2个[37][38] - 报告期内公司不存在财务报告和非财务报告内部控制重大、重要缺陷[40][41] - 截至报告日，内部控制评价发现的一般缺陷均已完成整改[43] - 报告期末公司缺陷为0，重大、重要、一般缺陷均为0[43][44] 未来展望 - 2024年度公司将继续深化内部控制管理工作[44] 其他新策略 - 公司内部控制制度目标包括保证经营合法合规、防范风险、保证资产安全等[3][4][5] - 公司建立内部控制制度遵循全面性、重要性等五项原则[6] - 内部控制评价范围包括公司及所有全资、控股子公司，覆盖核心业务流程和主要业务模块[7] - 公司完善法人治理结构，股东大会、董事会、监事会等运作规范[7][8] - 公司设立多个职能部门，明确职责，相互协调制约[9] - 公司制定风险管理政策和措施，应对经营、环境等风险[14] - 公司规范采购业务流程，降低成本，提高效率[15] - 公司完善销售管理控制制度，提升客户满意度[17] - 公司实施全面预算管理，优化资源配置[18] - 公司制定《信息系统管理办法》等规范文件完善信息化管理[21] - 公司制定工程项目全过程管理制度规范工程管理[23] - 公司加强合同管理各环节监督管控，目前合同管理事前、事中、事后均可控[24] - 公司制定《存货管理制度》等规范存货管理[25] - 公司制定《资产管理制度》等规范资产管理[26] 数据标准 - 财务报告内部控制缺陷评价有资产总额、主营业务收入、净利润潜在错报定量标准[32] - 非财务报告内部控制缺陷评价定量标准为重大缺陷损失＞1000万元等[36]

关联资金往来 - 2023年期初占用资金余额37641.18万元[5] - 2023年占用累计发生额97842.37万元[5] - 2023年占用资金利息2887.43万元[5] - 2023年偿还累计发生额31160.00万元[5] - 2023年期末占用资金余额107210.98万元[5] 子公司情况 - 湖南源科2023年占用累计发生额5160.88万元[5] - 珠海兴盛2023年期初占用余额7671.72万元[5] - 珠海兴科2023年期末占用余额29819.90万元[5] - 珠海兴森2023年占用累计发生额22689.02万元[5] - 广州兴森2023年偿还累计发生额25000.00万元[5]

公司基本信息 - 公司股票代码为002436[1] - 公司向全体股东每10股派发现金红利0.50元[3] - 公司注册地址为深圳市南山区粤海街道沙河西路与白石路交汇处深圳湾科技生态园一区2栋A座8－9层[10] - 公司网址为https://www.chinafastprint.com[10] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为535.99亿元，较上年增长0.11%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为52.56亿元，较上年减少59.82%[12] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为72.74亿元，较上年减少82.75%[12] - 公司2023年加权平均净资产收益率为10.78%，较上年减少7.37%[13] - 公司2023年末总资产为1188.63亿元，较上年末增长25.55%[13] - 公司2023年第四季度营业收入为137.15亿元，净利润为2.08亿元[16] - 公司2023年非流动性资产处置损益为1.45亿元，政府补助计入当期损益为1.48亿元[17] - 公司2023年其他营业外收入和支出合计为16.34亿元，其中因取消、修改股权激励计划确认的股份支付费用为2.04亿元[18] 公司业务情况 - 公司定位为全球先进电子电路方案数字制造领军者，主营业务包括印制电路板产业链，涵盖多种先进电子电路产品[20] - 公司在PCB行业中排名领先，订单品种数平均为每月25000种，处于行业领先地位[20] - 公司在半导体业务领域拥有IC封装基板和半导体测试板业务，产品应用广泛于存储芯片、应用处理器芯片等领域[24] 公司研发情况 - 公司报告期内投入研发费用49,150.27万元，同比增长28.40%，占营业收入比例达9.17%[25] - 公司成功开展了高密度垂直探针卡技术开发与产业化、FCBGA封装基板技术开发、光模块产品开发等项目的研发[25] 公司环保情况 - 公司严格遵守国家及地方环境保护法律法规、政策及行业标准[153] - 公司取得了广东省污染物排放许可证和国家排污许可证[154] - 公司获得城镇污水排入排水管网许可证[154] 公司社会责任 - 公司子公司广州科技在贵州省独山县旗山村开展捐资助学活动，2023年共捐款160万元用于奖/助学金发放，积极履行社会责任[181] 公司治理结构 - 公司董事会下设审计、提名及薪酬和考核三个专门委员会，严格按照规则运作，确保董事会的有效运作和科学决策[107] - 公司董事、监事和高级管理人员的薪酬决策程序由董事会薪酬和考核委员会负责制定，薪酬依据岗位、绩效、薪酬三位一体的激励体系计算[121]