文章核心观点 兴森科技2025年一季报显示增收不增利，各项数据指标表现一般，公司业务附加值不高，业绩靠资本开支及股权融资驱动，需关注现金流和债务状况，证券研究员对2025年业绩有预期，部分基金有持仓变动 [1][3] 财报数据 - 截至报告期末，营业总收入15.8亿元，同比上升13.77%，归母净利润937.24万元，同比下降62.24% [1] - 毛利率17.2%，同比增0.74%，净利率 -2.33%，同比减18.01%，三费总计2.16亿元，三费占营收比13.7%，同比增0.2% [1] - 每股净资产2.96元，同比减4.28%，每股经营性现金流0.01元，同比减77.01%，每股收益0.01元 [1] - 2024年营业总收入13.88亿元，归母净利润2482.27万元，扣非净利润2392.66万元，货币资金16.92亿元，应收账款18.92亿元，有息负债45.1亿元 [1] - 2025年营业总收入15.8亿元，归母净利润937.24万元，扣非净利润690万元，货币资金10.38亿元，应收账款19.62亿元，有息负债49.03亿元 [1] 业务评价 - 去年净利率为 -9.13%，公司产品或服务附加值不高 [3] 融资分红 - 公司上市15年，累计融资总额34.19亿元，累计分红总额10.80亿元，分红融资比为0.32 [3] 商业模式 - 公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，需关注资本开支项目是否划算及资本支出是否刚性面临资金压力 [3] 财报体检 - 建议关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为57.19%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.43% [3] - 建议关注公司债务状况，有息资产负债率已达33.65%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达11.97% [3] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩在1.41亿元，每股收益均值在0.08元 [3] 基金持仓 - 被1位明星基金经理持有且加仓，最受关注的是易方达基金杨宗昌，现任基金总规模44.66亿元，累计从业6年5天 [3] - 光大信用添益债券A等多只基金有持仓变动，持有最多的是光大信用添益债券A，规模46.5亿元，最新净值1.037（4月25日），较上一交易日上涨0.29%，近一年上涨13.13% [4] 业绩问答 - 2024年度，公司营收581,732.42万元、同比增长8.53%，净利润 -19,828.98万元、同比下降193.88%，扣非净利润 -19,576.85万元、同比下降509.87% [5] - 2024年总资产1,366,827.72万元、较上年末下降8.48%，净资产493,548.69万元、较上年末下降7.47%，净利润为负是上市首年亏损 [5] - 2024年非经营性层面，参股公司锐骏半导体公允价值变动损失等影响超2亿元，经营性层面受FCBG封装基板业务等拖累 [5] - 2025年第一季度营收157,960.38万元、较上年同期增长13.77%，净利润937.24万元，扣非归母净利润690万元 [5] - 2025年一季度PCB行业形势好转，公司营收创单季度历史新高，环比扭亏 [5]

公司业绩情况 - 2024年度公司实现营业收入581,732.42万元、同比增长8.53%，归属上市公司股东净利润 -19,828.98万元、同比下降193.88%，扣非归母净利润 -19,576.85万元、同比下降509.87%，总资产1,366,827.72万元、较上年末下降8.48%，归属上市公司股东净资产493,548.69万元、较上年末下降7.47% [3] - 2025年第一季度公司实现营业收入157,960.38万元、较上年同期增长13.77%，归属上市公司股东净利润为937.24万元，扣非归母净利润690.00万元 [3] 行业情况 - 2024年全球PCB行业呈结构分化的弱复苏态势，预计产值为735.65亿美元、同比增长5.8%，下游中与AI、汽车电动化智能化相关领域表现好，消费电子弱复苏，通信行业下滑，工业和医疗平稳增长 [3] - 产品结构上，18层及以上高多层板同比增长约40%、HDI同比增长约18.8%，封装基板行业同比增长0.8%，常规多层板市场供给过剩、内卷加剧 [3][4] - 区域市场中，美国市场表现好，中国市场量增价跌，东南亚市场次之 [4] - 2025年全球PCB行业将进一步复苏，高多层高速PCB、HDI等产品前景好，常规多层PCB内卷缓和，封装基板行业持续复苏，面临关税政策和成本压力挑战 [4] 各项目进展 - FCBGA封装基板项目整体投资规模超35亿，已完成验厂客户数达两位数，进入小批量生产阶段，未来聚焦市场拓展和量产爬坡，争取2025年完成海外客户产品认证 [5] - CSP封装基板业务聚焦存储、射频方向并向汽车市场拓展，产能利用率逐季提升，珠海工厂预计2025年底前实现3万平/月产能目标 [6][7] - ATE半导体测试板业务平稳发展，2024年营收同比增长超30%，毛利率同比提升较大 [8] 各业务情况 - 传统PCB业务2024年实现收入429,969.61万元、同比增长5.11%，毛利率26.96%、同比下降1.76个百分点，样板业务稳定，多层板量产业务落后于对手 [9] - 北京兴斐电子2024年实现收入86,076.46万元、净利润13,619.30万元，HDI板和类载板业务稳定增长，2025年重点拓展高附加值的模组基板和光模块业务 [10] 关税政策影响 - 公司出口美国和加拿大收入占比低，关税政策总体影响不大，PCB样板和半导体测试板业务有价格和交付优势，已进入北美大厂供应链 [11]

文章核心观点 公司2024年年报显示多项财务指标有变化，前十大流通股东持股情况有调整，且公布了分红送配方案 [1][2][3] 主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益为 -0.1200元，较2023年的0.1300元减少192.31% [1] - 2024年每股净资产为2.9元，较2023年的3.14元减少7.64% [1] - 2024年每股公积金为0.38元，较2023年的0.36元增加5.56% [1] - 2024年每股未分配利润为1.32元，较2023年的1.46元减少9.59% [1] - 2024年营业收入为58.17亿元，较2023年的53.6亿元增加8.53% [1] - 2024年净利润为 -1.98亿元，较2023年的2.11亿元减少193.84% [1] - 2024年净资产收益率为 -3.90%，较2023年的3.41%减少214.37% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有33700.24万股，占流通股比22.46%，较上期减少8591.57万股 [1] - 晋宁、叶汉斌、邱醒亚、金宇星持股数量不变 [2] - 张丽冰持股减少19.00万股，南方中证500ETF持股减少606.35万股，香港中央结算有限公司持股减少2053.74万股，中国人寿保险股份有限公司 - 传统 - 普通保险产品 - 005L - CT001沪持股减少702.72万股 [2] - 光大保德信信用添益债券A类、易方达供给改革混合为新进前十大股东 [2] - 王琴英、刘玮巍退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 公司实行10派0.3元(含税)的分红送配方案 [3]

资产与权益 - 2024年末总资产136.68亿元，较上年末下降8.48%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益49.35亿元，较上年末下降7.47%[3] - 货币资金较上年末减少15.34亿元，降幅71.28%[6] 负债与比率 - 资产负债率为59.20%，较上年末上升1.43个百分点[3] - 负债总额80.92亿元，较上年末减少5.36亿元，降幅6.22%[8] - 2024年末流动比率为1.16，较上年末下降0.29[21] 营收与利润 - 2024年实现营业收入58.17亿元，较上年同期增长8.53%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为 -1.98亿元，较上年同期下降193.88%[3] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为3.76亿元，较上年同期增长199.53%[4] - 投资活动产生的现金流量净额较上年增加605507112.58元，增幅33.82%[18] - 筹资活动产生的现金流量净额较上年减少3215424211.95元，降幅125.01%[18] 费用与收益 - 税金及附加较上年同期增加0.60亿元，增长189.68%[15] - 财务费用较上年同期增加0.32亿元，增长33.21%[15] - 其他收益较上年同期增加7590.23万元，因政府补助增加[17] 周转率 - 2024年应收账款周转率为3.10次，较上年下降0.03次[21] - 2024年存货周转率为6.97次，较上年上升0.95次[21]

会议时间 - 2025年5月16日召开2024年年度股东大会，现场14:00开始，网络投票9:15 - 15:00[1] - 股权登记日为2025年5月13日[1] - 参加现场会议登记时间为2025年5月14日9:00 - 12:00，14:00 - 17:00[8] 会议信息 - 审议9项普通决议议案，需二分之一以上（含）同意通过[4][5] - 网络投票代码为362436，投票简称为兴森投票[15] - 现场会议地点在广州市黄埔区科学城光谱中路33号子公司一楼会议室[2] 投票时间 - 深交所交易系统投票时间为2025年5月16日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[16] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月16日9:15 - 15:00[18] 其他事项 - 现场会期半天，出席者食宿、交通费自理[10] - 备查文件为第七届董事会第七次会议和第七届监事会第六次会议决议[11] - 填妥签署的参会股东登记表按规定发至公司并电话确认[24]

会议信息 - 2025年4月13日发第七届监事会第六次会议通知，4月23日16：30召开[2] - 应出席监事3人，实到3人[3] 议案通过情况 - 多项议案以3票同意通过，部分需提交2024年年度股东大会审议[5][6][8][9][11][21][22][23][25][27] 财务相关 - 2024年度利润分配预案每10股派现0.3元，预计派现5061.60万元[12][14] - 选定华兴所为2025年审计机构，费用159万元[21][22][23] 其他事项 - 2025年度公司监事津贴方案将提交2024年年度股东大会，关联股东回避表决[19][20]

业绩总结 - 2024年度营业收入581,732.42万元，同比增长8.53%[14] - 2024年度归属上市公司股东净利润 -19,828.98万元，同比下降193.88%[14] - 2024年度归属上市公司股东扣非净利润 -19,576.85万元，同比下降509.87%[15] - 2024年末总资产1,366,827.72万元，较上年末下降8.48%[15] - 2024年末归属上市公司股东净资产493,548.69万元，较上年末下降7.47%[15] 利润分配 - 2024年度利润分配预案为每10股派现0.3元（含税），预计派现50,615,990.46元（含税）[19] 公司决策 - 多项议案需提交2024年年度股东大会审议[10][13][18][23] - 2025年度董事薪酬/津贴方案将提交2024年年度股东大会审议[30] - 选定华兴所为2025年年度审计及内控审计服务机构，费用159万元[35] - 终止“宜兴硅谷印刷线路板二期工程项目”，19,652.34万元剩余募资补流[39] - 《关于制订<市值管理制度>的议案》通过[41] 股东大会 - 公司将于2025年5月16日14：00在广州兴森一楼会议室召开2024年年度股东大会[43]

业绩数据 - 2024年度母公司净利润4199.20万元，合并报表归母净利润-19828.98万元[2] - 2024 - 2022年营收分别为5817324197.22元、5359923893.28元、5353854994.29元[4] - 2024 - 2022年归母净利润分别为-198289785.26元、211212047.25元、525633105.29元[4] 分红情况 - 按10%提取法定盈余公积金419.92万元，期末可供股东分配利润6471.00万元[2] - 每10股派现0.3元，预计派发现金红利5061.599046万元[2] - 2024 - 2022年现金分红总额分别为50615990.46元、84359827.10元、135163724.56元[3] 研发投入 - 2024 - 2022年研发投入分别为442296790.42元、491502698.22元、382794149.42元[4] 其他情况 - 最近三年累计现金分红占年均净利润150.48%，研发投入占累计营收7.96%[4] - 公司未触及可能被实施其他风险警示的情形[4]

关联资金往来 - 兴森科技2024年期初关联资金占用余额107,210.98万元[6] - 2024年度关联资金占用累计发生额80,814.10万元[6] - 2024年度关联资金占用利息4,216.30万元[6] - 2024年度关联资金偿还累计发生额54,869.64万元[6] - 2024年末关联资金占用余额137,371.74万元[6] 子公司资金占用 - 湖南源科创新期初占用4,375.33万元，期末3,440.93万元[6] - 珠海兴盛科技期初14,685.27万元，期末16,105.67万元[6] - 珠海兴科半导体期初29,819.90万元，期末34,126.72万元[6] - 珠海兴森半导体期初38,088.40万元，期末46,299.67万元[6] - 广州兴森半导体期初15,181.12万元，期末27,786.08万元[6]

财务报告内控 - 审计兴森科技2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 董事会负责建立健全和实施内控并评价有效性[3] - 注册会计师对内控有效性发表意见并披露重大缺陷[4] - 2024年12月31日公司在重大方面保持有效财务报告内控[7]