行业情况介绍 - 芳烃板块：中国是最大芳烃需求国，韩国为最大供应国，国内新增产能无法满足需求，进口依存度预计长期维持较高水平 [1] - PTA 板块：2006 - 2007 年产能集中投产进入发展期，产能增速 10% 左右，2012 年产能大爆发，行业结构性矛盾明显、竞争激烈，现因新增产能少、下游需求回暖，开工率回升、供需格局改善、利润回升 [1][2] - 化纤板块：20 世纪 90 年代中国聚酯涤纶行业快速发展，后竞争加剧进入结构性调整阶段，2014 年下半年起因新产能投放减少、落后产能退出及下游需求增长逐步回暖 [2] 4000 万吨/年炼化一体化项目情况 - 项目概况：为贯彻国家战略获浙江省发改委核准批复，建设单位为浙石化，总投资 17308485 万元，总规模 4000 万吨/年炼油、800 万吨/年对二甲苯、280 万吨/年乙烯，每期 2000 万吨/年炼油、400 万吨/年对二甲苯、140 万吨/年乙烯及下游化工装置 [2] - 占地面积：一期占地 838 公顷，二期占地 763 公顷 [3] - 选址优势：基地水运便利，不占基本农田，拆迁量和工程量小，规划的供水、供电、运输等可满足建厂需要 [3] - 项目进展：建设进展顺利，办公生活设施已投运，中、长周期设备采购完成，土建及安装工程有序展开 [3] 产品市场情况 - 聚碳酸酯：预计 2020 年国内需求量达 200 多万吨，虽自给率提升但供不应求局面严峻 [3] - PTA：行业过剩供需格局逐步改善，实际开工率维持较高水平，受下游聚酯需求增长、明年聚酯回收料减少刺激新增需求和复产产能边际成本高等因素影响，产品有望长期盈利良好 [3][4]

行业情况介绍 - 芳烃板块：中国是最大芳烃需求国，韩国为最大供应国，国内新增产能无法满足需求，进口依存度预计长期维持较高水平 [1] - PTA 板块：2006 - 2007 年产能集中投产进入发展期，产能增速 10%左右，2012 年产能大爆发，行业结构性矛盾明显、竞争激烈；因聚酯不可替代、新增产能少及下游需求回暖，开工率回升、供需格局改善、利润回升 [1][3] - 化纤板块：20 世纪 90 年代进入快速发展期，产能快速投放使竞争加剧、产品差别化率提高，进入结构性调整阶段；2014 年下半年起因新产能投放减少、落后产能退出及下游需求增长逐步回暖 [3] 主要问题及回答 - 4000 万吨/年炼化一体化项目情况：浙江省发改委核准批复浙石化在舟山绿色石化基地的该项目，总投资 173.08485 亿元，总规模为 4000 万吨/年炼油、800 万吨/年对二甲苯、280 万吨/年乙烯，每期规模为 2000 万吨/年炼油、400 万吨/年对二甲苯、140 万吨/年乙烯及下游化工装置 [3] - 未来几年 PTA 行情看法：PTA 行业过剩局面有效改善，新增产能增长少，实际开工率长期维持较高水平，受下游聚酯需求稳定增长和上游原油价格支撑，盈利能力有望持续向好 [4] - 炼化一体化项目是否导致芳烃产品过剩：我国芳烃表观消费量、产量、缺口持续走高，对外依存度超 50%，未来较长时间国内芳烃自给率将提升，但仍有较大供应缺口 [4] - 规划的 PTA 新增产能成本优势：位于芳烃生产基地中金石化旁边，靠近原料工厂，可配套使用中金石化公用工程，降低加工费用 [4]

行业情况介绍 - 芳烃板块：中国是最大芳烃需求国，韩国是最大供应国，国内新增产能无法满足需求，进口依存度预计长期维持较高水平 [1] - PTA 板块：2006 - 2007 年产能集中投产进入发展期，产能增速 10% 左右，2012 年产能大爆发，行业结构性矛盾明显、竞争激烈；因新增产能少、下游需求回暖，开工率回升，供需格局改善、利润回升 [1][3] - 化纤板块：20 世纪 90 年代中国聚酯涤纶行业快速发展，产能投放使竞争加剧、产品差别化率提高，进入结构性调整阶段；2014 年下半年起，因新产能投放减少、落后产能退出和下游需求增长而逐步回暖 [3] 主要问题及回答 - 4000 万吨 / 年炼化一体化项目：浙江省发改委核准批复浙石化在舟山绿色石化基地的该项目，总投资 173.08485 亿元，总规模为 4000 万吨 / 年炼油、800 万吨 / 年对二甲苯、280 万吨 / 年乙烯，一期规模为 2000 万吨 / 年炼油、400 万吨 / 年对二甲苯、140 万吨 / 年乙烯及下游化工装置 [3] - PTA 行情：行业过剩局面有效改善，产能出清后新增产能少，开工率高，受下游需求增长和上游油价支撑，盈利能力有望向好 [4] - 芳烃产品过剩情况：我国芳烃表观消费量、产量、缺口持续走高，对外依存度超 50%，未来国内自给率提升但仍有大缺口，浙石化项目投产将提升公司芳烃自给率、降低成本 [4] - PTA 新增产能成本优势：新增产能位于芳烃生产基地中金石化旁边，靠近原料工厂，可配套使用公用工程，降低加工费用 [4] - PTA 和涤纶长丝产能规划：公司形成“纵横双向十字发展战略”，注重项目储备，将根据情况适度扩产 PTA 和高端化聚酯项目以提高市场占有率 [4]

行业情况介绍 - 芳烃板块：中国是最大芳烃需求国，韩国为最大供应国，国内新增产能无法满足需求，进口依存度预计长期维持较高水平 [1] - PTA 板块：2006 - 2007 年我国 PTA 产能集中投产进入发展期，产能增速 10% 左右，2012 年产能大爆发，行业结构性矛盾明显、竞争激烈，因新增产能少和下游需求回暖，开工率回升、供需格局改善、利润回升 [1][2] - 化纤板块：20 世纪 90 年代中国聚酯涤纶行业快速发展，产能投放使竞争加剧、产品差别化率提高，进入结构性调整阶段，2014 年下半年起因新产能投放减少、落后产能退出和下游需求增长而逐步回暖 [2] 主要问题及回答 - 4000 万吨/年炼化一体化项目情况：浙江省发改委核准批复浙石化在舟山绿色石化基地的该项目，建设单位为浙石化，总投资 173.08485 亿元，总规模为 4000 万吨/年炼油、800 万吨/年对二甲苯、280 万吨/年乙烯，每期规模为 2000 万吨/年炼油、400 万吨/年对二甲苯、140 万吨/年乙烯及下游化工装置 [2] - 浙石化炼化一体化项目油品进口地：考虑从中东、非洲、亚太东南亚和南美地区采购原油 [3] - 油价波动对公司利润的影响：公司处于产业链条中，原油价格波动会造成产品价格波动，增加企业效益波动和销售风险 [3] - 荣盛石化在行业中的竞争地位：公司有人才、成本、规模、产业链配套、区位、研发及运营管理等优势，行业地位稳固 [3]

行业情况 - 芳烃板块：中国是最大芳烃需求国，韩国为最大供应国，国内新增产能无法满足需求，进口依存度预计长期维持较高水平 [2] - PTA 板块：2006 - 2007 年产能集中投产进入发展期，产能增速约 10%，2012 年产能大爆发，行业结构性矛盾明显、竞争激烈；因聚酯不可替代，需求随 GDP 增长波动，新增产能少、下游需求回暖，开工率回升，供需格局改善、利润回升 [2][3] - 化纤板块：20 世纪 90 年代中国聚酯涤纶行业快速发展，产能投放使竞争加剧、产品差别化率提高，进入结构性调整阶段；2014 年下半年起，受新产能投放减少、落后产能退出和下游需求增长影响逐步回暖 [3] 项目情况 - 4000 万吨/年炼化一体化项目：浙江省发改委核准批复，建设单位为浙石化，总投资 173.08485 亿元，总规模为 4000 万吨/年炼油、800 万吨/年对二甲苯、280 万吨/年乙烯，每期规模为 2000 万吨/年炼油、400 万吨/年对二甲苯、140 万吨/年乙烯及下游化工装置 [3] 公司业绩及发展规划 - 中金石化：生产芳烃产品，近两年贡献大部分业绩，优化消缺可提升安全性和运行效率，正开展技改降低成本、提升效益；公司将结合全局统筹安排，视情况决定是否扩产 [3][4][5] - 产业链延伸：公司形成“纵横双向十字发展战略”，将根据情况对 PTA 和高端化涤纶长丝项目扩产；浙石化项目投产后产业链将进一步延伸，抗风险能力增强 [4][5] - 资金问题：项目实施主体浙石化注册资本已到位 238 亿元，公司非公开发行股票拟募集不超过 60 亿元用于一期工程建设，已获证监会核准批文，一期申请 607 亿元银团贷款正在审批中，剩余资金能合理解决 [4] - 产品深加工：浙石化炼化一体化项目有远期预留发展土地，公司将在做好现有项目基础上，结合市场和自身优势开展下游产品深加工，提升附加值 [4][5] 市场行情及影响 - PTA 行情：行业产能出清，供需格局改善，实际开工率较高，受下游聚酯需求增长、聚酯回收料减少刺激新增需求和复产产能边际成本高等因素影响，产品有望长期盈利良好 [5] - 芳烃进口依存度：目前依存度仍较高，中金石化芳烃项目效益明显，公司已形成上下游一体化产业链，抗风险能力强，进口依存度降低不会明显影响业绩，浙石化项目投产后抗风险能力将进一步增强 [5] 浙石化炼化一体化优势 - 规模效益显著，采用优化总流程（大加氢、大催化、大重整）、最新工艺装备技术，化工产品差异化布局，舟山自贸区区位优势明显，目前炼化项目普遍盈利好 [5]

行业情况 - 芳烃板块：中国是最大芳烃需求国，韩国是最大供应国，国内新增产能无法满足需求，进口依存度预计长期维持较高水平 [1] - PTA 板块：2006 - 2007 年产能集中投产进入发展期，产能增速 10%左右，2012 年产能大爆发，行业结构性矛盾明显、竞争激烈；因聚酯不可替代、新增产能少、下游需求回暖，开工率回升，供需格局改善、利润回升 [1][2] - 化纤板块：20 世纪 90 年代中国聚酯涤纶行业快速发展，产能投放使竞争加剧、产品差别化率提高，进入结构性调整阶段；2014 年下半年起，因新产能投放减少、落后产能退出、下游需求增长而逐步回暖 [2] 主要问题及回答 - 4000 万吨/年炼化一体化项目：浙江省发改委核准批复浙石化在舟山绿色石化基地的该项目，建设单位为浙石化，总投资 173.08485 亿元，总规模为 4000 万吨/年炼油、800 万吨/年对二甲苯、280 万吨/年乙烯，每期规模为 2000 万吨/年炼油、400 万吨/年对二甲苯、140 万吨/年乙烯及下游化工装置 [2] - 未来几年 PTA 行情：行业产能出清，供需格局改善，实际开工率较高，受下游聚酯需求增长、聚酯回收料减少刺激新增需求和复产产能边际成本高等因素影响，PTA 产品有望长期盈利良好 [3] - 产业链延伸及产能规划：公司形成“纵横双向十字发展战略”，注重项目储备，将根据情况适度对 PTA 和高端化的涤纶长丝项目扩产以提高市场占有率 [3] - 2017 年芳烃产品毛利率下降原因：芳烃产品与原油价格长期正相关，短期受市场等因素影响有独立行情；2017 年芳烃产品和原料价格均上升，但芳烃产品价格上涨幅度低于原料，导致毛利率下滑 [3]

行业情况 - 芳烃板块：中国是最大芳烃需求国，韩国是最大供应国，国内新增产能无法满足需求，进口依存度预计长期维持较高水平 [1] - PTA 板块：2006 - 2007 年产能集中投产进入发展期，产能增速 10% 左右，2012 年产能大爆发，行业结构性矛盾明显、竞争激烈，现开工率回升、供需格局改善、利润回升 [1][2] - 化纤板块：20 世纪 90 年代进入快速发展期，后竞争加剧、产品差别化率提高，进入结构性调整阶段，2014 年下半年开始逐步回暖 [2] 项目情况 - 4000 万吨 / 年炼化一体化项目：浙江省发改委核准批复，建设单位为浙石化，总投资 173.08485 亿元，总规模为 4000 万吨 / 年炼油、800 万吨 / 年对二甲苯、280 万吨 / 年乙烯，每期规模为 2000 万吨 / 年炼油、400 万吨 / 年对二甲苯、140 万吨 / 年乙烯及下游化工装置 [2] 问题解答 - 芳烃产品毛利率下滑原因：芳烃产品与原油价格长期正相关，短期受市场影响，石脑油价格上涨明显，芳烃产品价格涨幅低于原料，且中金石化 2017 年优化消缺影响毛利率 [3] - 芳烃产品是否过剩：我国芳烃表观消费量、产量、缺口持续走高，对外依存度超 50%，未来较长时间内自给率提升但仍有较大供应缺口 [3] - PTA 扩产计划：公司形成“纵横双向十字发展战略”，注重项目储备，将根据情况适度扩产，目前开展前期工作 [3] - 浙石化项目成品油销售：以浙江省石油股份有限公司为平台，自主建设加油站，与中石化、中石油及出口国外石油贸易商合作 [3]