报告公司投资评级 - 荣盛石化投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年荣盛石化业绩稳步提升，炼化盈利明显修复，现金流同比大幅改善；炼化行业持续整合，公司作为民营龙头优势显著；技术突破加速产能落地，新产能业绩贡献可期；控股股东持续增持，彰显对公司长期发展的信心 [1][2] - 预测公司2024 - 2026年归母净利润分别为21.42、37.16和63.21亿元，同比增速分别为85.0%、73.4%、70.1%，维持对荣盛石化的“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入1612.50亿元，同比增长4.35%；归母净利润8.58亿元，同比增长176.15%；扣非后归母净利润6.72亿元，同比增长148.44%；基本每股收益0.09元，同比增长181.82% [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入801.61亿元，同比下降5.48%，环比下降1.14%；归母净利润3.06亿元，同比下降10.44%，环比下降44.68%；扣非后归母净利润1.98亿元，同比增长6.97%，环比下降58.34%；基本每股收益0.03元，同比下降10.39% [1] 各板块表现 - 炼化板块上半年同比明显修复，浙石化实现20.30亿元净利润，同比增长37.82亿元，炼油产品毛利率18.57%，同比+1.1pct，化工产品毛利率14.72%，同比+7.0pct [1] - 聚酯板块上半年产业链盈利有所下滑，PTA产品毛利率 - 1.14%，同比 - 1.3pct，聚酯化纤薄膜毛利率1.34%，同比 - 2.0pct [1] 现金流情况 - 公司上半年经营活动现金流净额83.93亿元，同比增长468.29%，现金流同比大幅改善 [1] 行业发展趋势 - 截至2023年底我国炼油产能合计9.36亿吨，未来将推动不符合国家产业政策的200万吨/年及以下常减压装置有序淘汰退出，2024、2025年计划新增炼化产能分别达3100、2300万吨，到2025年中国原油一次加工总能力维持在10亿吨/年之内，炼化产能淘汰整合有望提速 [1] 公司优势 - 公司旗下浙石化是国内旗舰民营炼化一体化项目，多套装置单系列规模世界领先，可加工全球80% - 90%的原油，在成本、原料适应性等方面具备明显优势，新产能布局向产品深加工发力，提升穿越行业周期能力 [1] 技术突破与产能情况 - 公司年产1000吨α - 烯烃中试装置投产，已产出合格产品1 - 辛烯，有望加速POE产能落地，提升国内α - 烯烃供应能力，保障原料自主供应水平 [2] - 未来伴随金塘新材料项目、浙石化高性能树脂项目等高端化、高附加值项目投产，化工新材料板块业绩贡献有望提升 [2] 控股股东增持情况 - 控股股东荣盛控股于今年1 - 7月累计增持公司股份1.16亿股，占总股本1.14%，增持金额约11.88亿元；8月公告未来6个月内将再次增持，金额不低于5亿元且不超过10亿元 [2] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年归母净利润分别为21.42、37.16和63.21亿元，同比增速分别为85.0%、73.4%、70.1%，EPS（摊薄）分别为0.21、0.37和0.62元/股，对应PE分别为40.65、23.44和13.78倍 [2] 重要财务指标 |会计年度|营业总收入（百万元）|增长率YoY%|归属母公司净利润（百万元）|增长率YoY%|毛利率%|净资产收益率ROE%|EPS（摊薄）（元）|市盈率P/E（倍）|市净率P/B（倍）|EV/EBITDA| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|289,095|57.9%|3,341|-74.8%|10.8%|7.1%|0.33|37.27|2.64|12.87| |2023A|325,112|12.5%|1,158|-65.3%|11.5%|2.6%|0.12|86.25|2.36|12.24| |2024E|379,597|16.8%|2,142|85.0%|12.0%|4.7%|0.21|40.65|1.89|10.18| |2025E|421,198|11.0%|3,716|73.4%|12.7%|7.6%|0.37|23.44|1.78|8.90| |2026E|508,226|20.7%|6,321|70.1%|13.3%|11.7%|0.62|13.78|1.61|7.36|[2][3]

财务表现 - 营业收入为1,612.50亿元，同比增长4.35%[14] - 归属于上市公司股东的净利润为8.58亿元，同比增长176.15%[14] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.72亿元，同比增长148.44%[14] - 经营活动产生的现金流量净额为83.93亿元，同比增长468.29%[14] - 基本每股收益为0.09元，同比增长181.82%[14] - 总资产为3,860.96亿元，较上年度末增长2.98%[14] 业务概况 - 公司主要从事各类油品、化工品、聚酯产品的研发、生产和销售[21] - 公司在环渤海经济圈、长三角经济圈和海南一带一路经济圈等地建有七大生产基地[22] - 公司拥有全球或全国排名前列的PX、PC、丁二烯、MMA、顺丁橡胶及丁苯橡胶等化工品产能[22] - 公司以"一滴油到世间万物"的理念，不断拓展和完善产品矩阵，涵盖新能源、新材料、有机化工等多个领域[22] - 公司实现了从上游原料到最终产品的全链条覆盖，提升了产业链的协同效应和市场竞争力[22] 重大事项 - 公司深化与沙特阿美的合作,双方拟分别出售和购买对方全资子公司各50%的股权[146] - 公司与地方政府及行业伙伴签订新项目协议,拓宽了业务范围和市场影响力[146] - 公司与沙特阿美签署合作协议，双方将在技术共享、原油供应、采购授信、原油仓储等方面开展全方位合作[153] 技术创新 - 公司成立的绿色石化技术创新中心，促进了行业难题的解决和新技术的研发，推动了产业链的绿色升级[150] - 中金石化新型歧化催化剂在浙石化装置上成功实现首次工业化应用，提升了生产效率和原料转化利用率[155] - 公司自主开发PTA生产工艺包和装置，实现了大型关键设备的国产化应用[156] 生产运营 - 公司以精细化管理和推进节能降耗为原则，浙石化炼化一体化项目高效运行，通过优化资源配置和成本控制，有效降低了生产成本，提升了盈利能力[149] - 浙石化炼化一体化项目已形成加工4,000万吨/年炼油、880万吨/年对二甲苯、420万吨/年乙烯的世界级基地[154] - 公司聚酯板块产能位居全球前列，持续优化生产工艺以提升效率和质量[157] 人才队伍建设 - 公司重视人才队伍建设，通过系统培训、技能比武等活动，提升员工技能水平，激励员工创新创造[151] - 公司通过内部培养和外部引进等方式拥有一批稳定的核心管理、研发和技术型人才[162] 荣誉与地位 - 荣盛控股位列世界500强第138位、中国企业500强第40位、中国民营企业500强第5位，业务涉及多个领域[152] - 公司建立了行之有效的管理制度和信息化体系，获得多项行业荣誉[163] 未来发展 - 公司加快布局下游化学新材料，瞄准新能源和高端材料领域，部署了EVA、POE、DMC、PC和ABS等新能源新材料产品[160] - 公司坚持自主创新与开放合作双轮驱动的科技研发模式，建立了一流的研发平台，不断加大研发投入[161] - 公司经过多年发展和完善，实现了快速增长，具备"一滴油到世间万物"的发展业态[158] - 公司生产基地主要分布在"环渤海经济圈"、"长三角经济圈"和"一带一路经济带"等重要区域，毗邻优质港口，便利了大宗原料运输[159] - 公司面临原料产品价格波动风险，将采取战略采购和灵活销售等措施应对[199] 子公司经营情况 - 浙江石油化学有限公司2024年1-6月实现营业收入13,221,846万元，净利润202,990万元[190] - 宁波中金石化有限公司2024年1-6月实现营业收入710,426万元，净利润-21,061万元[191] - 大连逸盛投资有限公司2024年1-6月实现营业收入1,579,153万元，净利润-4,291万元[192] - 逸盛大化石化有限公司2024年1-6月实现营业收入1,579,153万元，净利润-10,160万元[193] - 浙江逸盛新材料有限公司2024年1-6月实现营业收入1,677,363万元，净利润-24,003万元[194] - 浙江逸盛石化有限公司2024年1-6月实现营业收入1,210,414万元，净利润7,222万元[195] - 海南逸盛石化有限公司2024年1-6月实现营业收入1,635,549万元，净利润11,248万元[196] - 浙江盛元化纤有限公司2024年1-6月实现营业收入163,667万元，净利润699万元[197]

整体资金数据 - 2024年期初往来资金余额总计299,540.93万元[1] - 2024半年度往来累计发生金额（不含利息）总计627,427.93万元[1] - 2024半年度往来资金利息总计1,928.88万元[1] - 2024半年度偿还累计发生金额总计642,485.58万元[1] - 2024年6月末往来资金余额总计286,412.16万元[1] 部分公司资金数据 - 荣盛能源2024年期初余额1.07万元，半年度发生额25.56万元，利息26.63万元[1] - 杭州盛元房产2024年期初余额356.71万元，半年度发生额356.71万元[1] - 大连逸盛投资2024年期初余额37,350万元，半年度发生额37,350万元[1] - 浙江石化2024年期初余额3,432.35万元，半年度发生额2,324.87万元，偿还额5,757.22万元[1] - 荣盛新材料（舟山）2024年期初余额6,000万元，半年度发生额63,100万元，利息703.02万元，偿还额28,163.84万元，6月末余额41,639.19万元[1]

会议信息 - 荣盛石化第六届董事会第十九次会议通知于2024年8月16日送达全体董事[1] - 会议于2024年8月27日以通讯方式召开[1] - 应出席董事9人，实际出席9人[1] 报告审议 - 会议审议通过《关于2024年半年度报告的议案》[2] - 半年度报告摘要于2024年8月28日刊登于《证券时报》及《中国证券报》[2] - 《关于2024年半年度报告的议案》表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票[3] - 《关于2024年半年度报告的议案》已获审计委员会全体委员同意[4]

会议信息 - 荣盛石化第六届监事会第十八次会议通知于2024年8月16日送达全体监事[1] - 会议于2024年8月27日以通讯方式召开[1] - 应出席监事3人，实际出席3人，均以通讯表决方式出席[1] 报告审议 - 会议审议通过《关于2024年半年度报告的议案》[2] - 2024年半年度报告摘要于2024年8月28日刊登于《证券时报》及《中国证券报》[2] - 监事会认为董事会编制和审核2024年半年度报告程序合规，内容真实准确完整[3][4] 表决结果 - 《关于2024年半年度报告的议案》表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[5]

业绩说明会安排 - 公司定于2024年9月4日15:00 - 16:00举办半年度业绩说明会[1] - 采用网络远程方式，投资者可登录相关平台参与[1] - 董事长等人员出席说明会[1] 问题征集 - 公司提前公开征集业绩说明会问题[2] - 投资者可在9月4日15:00前访问指定网址或扫码进入征集页面[2] - 公司将在会上回答投资者普遍关注的问题[2]

增持计划 - 拟增持金额不低于5亿且不超10亿[2][5] - 实施期限自2024年8月21日起6个月内[2][5] 增持情况 - 2024年8月21日增持2,827,100股，金额23,860,542元[2][8] - 2024年1 - 7月累计增持115,530,037股[4] 持股比例 - 本次增持前荣盛控股持股52.60%，增持后52.63%[4][8] - 本次增持前合计持股58.95%，增持后58.98%[8] 其他 - 公告前6个月内无减持情况[4] - 增持计划可能延迟或无法实施[7]

新产品和新技术研发 - 公司控股子公司浙石化1000吨/年α - 烯烃中试装置近期投料成功[1] - 浙石化成功攻克乙烯选择性齐聚制备1 - 辛烯生产技术瓶颈[2] - 浙石化采用自主研发技术建设α - 烯烃装置[2] 未来展望 - 装置投产有助于打破对国外工艺技术的依赖[2] - 装置投产可提高国内α - 烯烃的供应能力[2] - 装置投产对打通浙石化高端新材料项目中的POE全产业链有重要意义[2]

回购情况 - 第三期回购金额调整为不低于15亿元，不超过30亿元[2] - 回购股份价格调整至不超过17.91元/股[4] - 截至2024年8月20日，本次实际回购269,287,406股，成交金额29.997亿元[12] - 前三期累计回购553,232,858股，占总股本5.4637%，成交金额69.88亿元[12] 增持情况 - 控股股东累计增持公司股份115,530,037股，占总股本1.14%，增持金额约118,805.82万元[16] 其他要点 - 本次回购对公司财务、经营等无重大影响[14] - 公司董监高无买卖公司股票情况[16] - 回购股份拟用于可转债转换或员工持股计划[19] - 公司将在36个月内完成转让，未转让股份将注销[20]

回购金额 - 第三期回购金额调整为不低于15亿元，不超过30亿元[1] 回购价格 - 自2024年6月5日起，回购股份价格调整至不超过17.91元/股[2] 各期回购情况 - 2022年3 - 8月第一期回购136,082,746股，占比1.3440%，金额1,998,203,937.31元[4] - 2022年8月 - 2023年7月第二期回购147,862,706股，占比1.4603%，金额1,989,986,431.34元[4] - 第三期回购268,435,006股，占比2.6511%，金额2,992,223,567.37元[5] 累计回购情况 - 截至2024年7月31日，前三期累计回购552,380,458股，占比5.4553%，金额6,980,413,936.02元[5]